#美元化
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金磚支付不掀桌：去美元化的漸進式戰略！

在今年9月的金磚峰會上，全體成員國一致通過的長達45頁的《新德里宣言》。其中，我們最感興趣的就是金磚支付系統，其核心內容包括：承諾擴大本幣貿易與投資，打通各國支付與報文系統，從而實現一種繞開美元支付和SWIFT的全新支付體系。根據宣言，已成立支付工作組研究了這些管道的跨境互操作性，並探討了在貿易結算和投資中使用本幣的可行性。 據分析，“金磚支付系統”（BRICS Pay）是一個去中心化的支付與資訊傳輸框架，它將打通中國的跨境支付系統CIPS、印度的統一支付介面UPI、俄羅斯的金融資訊系統SPFS，以及其它金磚國家的支付系統，並在最底層形成一個可共享的互操作層，從而在SWIFT體系之外實現成員國間的支付清算。 其實，這事聽起來複雜，但底層邏輯卻很簡單，跨境支付無非是支付方的帳戶減掉一個數，而收款方的帳戶增加同樣一個數而已，關鍵是…… (宋鴻兵觀天下)
區塊鏈#金磚支付#去美元化
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美國深陷40兆國債危機，要拉全世界下水，卻被中國三年前一招破局

美國聯邦債務突破40兆美元，債務雪球越滾越大，利息支出已經超過國防預算。當債務危機走到臨界點，美元的老套路，就是向外輸出風險，把全球綁上自己的債務戰車。但很多人沒有注意，早在三年前，中國就已經布下棋局，提前築起金融防火牆，避免被美債危機拖入泥潭。 美國國債突破40兆，已經陷入典型的債務惡性循環。 財政收入不足以覆蓋開支，連利息都要靠發行新債來償還。債務規模越大，利息負擔就越重；利息越高，就只能繼續增發國債。兩黨無休止博弈，很難推動實質性財政改革，只能不斷舉債續命，整個體系遊走在風險邊緣。 回顧過去幾十年，每當美國出現債務、通膨危機，最慣用的手段，就是向外轉嫁代價。通過美元加息、貨幣放水，把通膨、匯率震盪、債務風險輸送到全世界。新興市場資本外流、貨幣崩盤、資產暴跌，其他國家被動為美國的財政失序買單。一旦美債出現劇烈波動，全球所有持有美債的經濟體，都會面臨資產縮水的衝擊。
美國深陷40兆國債危機，要拉全世界下水，卻被中國三年前一招破局
商品期貨#美國國債#中國#去美元化
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大量黃金，正從美國運出！

今年以來，歐洲部分國家先後縮減在美黃金儲備規模。市場分析認為，這是出於對黃金存放地安全以及規避地緣政治風險的考慮，背後凸顯出美國日益將美元等工具武器化給自身帶來的信譽風險。 荷蘭央行9月2日發佈公告說，今年3月至8月，該行將約86噸黃金從美國紐約和加拿大渥太華轉移至英國倫敦。調整後，荷蘭黃金儲備中存放於紐約的比例由31.3%降至18.5%，存放於倫敦的比例則由18.1%升至32.1%。 今年4月，法國央行宣佈，其在2025年7月至2026年1月間完成了對原存放於紐約聯準會的129噸黃金的調整，這部分黃金約佔法國黃金儲備的5%。 圖為儲備黃金。
大量黃金，正從美國運出！
國際#黃金儲備#去美元化#貨幣信用
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當美債不再安全，全球資本往何處去？中金公司繆延亮最新研判

半個多世紀以來，全球資本習慣了把船錨釘在美債上。如今，這枚錨正在生鏽。 近期，長期美債收益率高位震盪，美元指數卻在低位徘徊——這兩條背離的曲線，指向同一個訊號：美債的“安全資產”共識正在被動搖。 “美元儲備資產過去‘可隨時、大規模變現’的流動性優勢正在受到約束。”中金公司資深董事總經理、首席經濟學家繆延亮認為，國際貨幣秩序正在重構，推動全球資金沿著碎片化與多元化兩個方向重新配置。 在他看來，全球儲備資產多元化的推進，為人民幣國際化和人民幣資產配置打開一扇窗。但窗口之外，是更複雜的命題：中國產業鏈規模佔全球30%以上，出口中以人民幣計價的佔比卻僅10%左右；全球主動型股票基金對美國的配置仍在55%左右，對中國不足2%。
當美債不再安全，全球資本往何處去？中金公司繆延亮最新研判
商品期貨#中金公司#繆延亮#國際貨幣秩序
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40兆美債，全球貨幣體系向何處去？

自二戰結束以來，美元始終穩居全球貨幣體系的核心。圍繞它的地位，長期存在一種“宿命論”：體系可以微調，但美元難以被取代。 然而，當美國公共債務持續膨脹、金融制裁常態化、國內政策不確定性顯著上升，我們有必要問一個更誠實的問題：這一次，會不會不一樣？ 一、美元的“雙錨”是什麼？ 美元的國際儲備貨幣地位，建立在兩個支柱之上。
40兆美債，全球貨幣體系向何處去？
宏觀#全球貨幣體系#美元霸權#去美元化
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高盛：交易台黃金多頭增持至六成！大客戶押注白銀三個月內漲至90美元！（深度）

在結構性去美元化和周期性寬鬆預期的雙重背景下，黃金正處於一個"央行打底、機構追漲、期權放大"的新牛市階段，而白銀正在從黃金的附屬品演變為獨立的戰略金屬敘事。 一、觀點總覽 結合附件中2026年8月22日高盛最新交易台報告，以及該行大宗商品研究團隊（Lina Thomas、Daan Struyven、Samantha Dart等）的系列研報，高盛對貴金屬（黃金、白銀）的投資觀點可概括為：結構性看多、戰術性積極、期權機制放大波動彈性。 二、黃金價格目標與預測演進
高盛：交易台黃金多頭增持至六成！大客戶押注白銀三個月內漲至90美元！（深度）
商品期貨#黃金#白銀#去美元化
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【中東局勢】盟友裂痕與去美元化：美以伊戰爭的衍生效應

美以對伊朗的戰爭暴露了美國盟友愈發不願支援這場衝突的態度，預示著美國全球影響力可能逐步減弱。與此同時，在越來越多中國因素介入的背景下，石油貿易中繞開美元的舉措或將挑戰石油美元體系，重塑全球能源秩序。與西亞不斷升級的戰爭相關的兩個動態，或將影響美國長期的全球吸引力：一是其盟友的反應，二是這場衝突是否會削弱美元在該地區石油交易中的作用。盟友裂痕美國盟友不願捲入一場它們未承諾參與的戰爭，這種牴觸情緒令人擔憂。儘管伊朗襲擊其境內的美軍基地讓它們蒙受附帶損失，但美國的海灣盟友仍置身於美以針對鄰國伊朗的戰爭之外。它們首當其衝承受了伊朗對美以聯合轟炸的反擊。這些富裕的君主制國家石油出口受限，能源設施受損或遭到威脅，城市間航班中斷，進而影響旅遊業與商業信心。華盛頓對它們的保護承諾也受到質疑。美軍基地成為伊朗導彈、無人機及代理武裝等非對稱武庫的主要固定打擊目標。阿拉伯盟友正消耗自身軍備，攔截進入其領空或領土、襲擊美國目標（包括美軍設施與外交使團）的伊朗無人機和導彈。因此，本應接受安全保護的它們，卻要挺身而出保護安全保障方的資產，以及它們自己的資產。儘管伊朗常規軍事力量遭受重大損失，但美以攔截伊朗無人機和導彈的能力正趨於極限。這意味著自身儲備也日漸告急的地區盟友不得不加大投入。儘管譴責伊朗對其領土發動襲擊，多個海灣國家仍拒絕華盛頓使用其領土或領空對伊朗實施打擊的要求。它們擔心這麼做會讓自己成為伊朗報復的合理目標。以色列襲擊南帕爾斯氣田，伊朗襲擊卡達拉斯拉凡氣田，這兩大天然氣樞紐遭襲，暴露了該地區石油基礎設施在敵對行動下的脆弱，進一步擾亂了全球燃料價格。暗殺外國領導人、襲擊核設施與非軍事目標（包括關鍵能源樞紐），違反了國際法與國際準則，且可能引發無限制戰爭。對伊朗納坦茲核設施和以色列迪莫納鎮（靠近該國未公開的核設施）的襲擊，使衝突升級，可能招致核災難。阿拉伯盟友陷入兩難境地，它們既不清楚戰爭如何爆發，也不知戰爭將如何結束。若它們參戰而華盛頓最終抽身，在一場無限期戰爭塵埃落定後，它們將獨自收拾殘局。▲2020年9月，阿聯和巴林在美國斡旋下籤署了《亞伯拉罕協議》，正式推動與以色列的雙邊關係正常化。20世紀70年代，沙烏地阿拉伯和石油輸出國組織（歐佩克）其他成員國（包括其阿拉伯鄰國）同意以美元出售石油，以換取保護。這為石油美元奠定基礎，石油美元成為美國全球主導地位的關鍵支柱。阿拉伯國家成為美國武器的最大買家，也為美國在西亞及以外地區投射力量提供了龐大的戰略立足點。海灣夥伴的主權財富基金與私人資本成為美國的重要投資者。多支阿拉伯軍隊加入美國領導的多國聯軍參與第一次海灣戰爭，將科威特從伊拉克佔領中解放出來。巴林與阿聯簽署美國斡旋的《亞伯拉罕協議》，與美國堅定盟友以色列實現關係正常化。巴林、約旦、科威特、卡達、沙烏地阿拉伯、土耳其和阿聯加入川普總統大膽的“和平委員會”倡議，儘管該倡議可能挑戰聯合國。這些數十年的夥伴關係，如今正因缺乏磋商、戰爭目標不斷變化以及可能被拖入一場曠日持久的衝突而承受壓力。這種觀望態度不止於西亞。西班牙、瑞士等歐洲國家拒絕美國戰機與艦船使用其領土或領空執行對伊行動，反對美國的行動藉口。其他北約盟友也抵制參與戰爭的壓力。在冒犯盟友——稱加拿大為美國第51個州、要求丹麥割讓格陵蘭島、在為結束俄烏衝突與莫斯科談判時繞開歐洲夥伴——之後，川普要求盟友提供幫助的呼籲無人響應。澳大利亞、日本等印太盟友，對派遣艦船以重新開放荷姆茲海峽也顯得缺乏熱情，儘管它們依賴經這一關鍵咽喉要道運輸的能源。部分盟友在派遣艦船協助重開海峽前設定了條件，包括停火和明確的國際授權。巴基斯坦、印度、土耳其和中國為己方貨船協商了安全通行權，法國與義大利也可能效仿。這可能讓美國呼籲盟友派遣海軍護航、打破德黑蘭對這一關鍵航道封鎖——全球五分之一石油運輸經此航道——的號召落空。這與其說是伊朗的勝利，不如說是美國吸引力衰退的訊號。取代石油美元更令美國不安的是伊朗的提議，即若貿易以人民幣結算，油輪將被允許通行，此舉直接衝擊石油美元體系。無論這一舉措是為了激怒美國，還是在戰爭進入第四周之際爭取中方支援的精明策略，其影響都極為深遠。中國在西亞的影響力持續擴大，已超越經濟領域，伊朗是其關鍵夥伴。中國是海灣石油的最大買家，也是基礎設施、可再生能源與技術領域的新興投資者。巴林、伊朗、伊拉克、以色列、約旦、科威特、阿曼、卡達、沙烏地阿拉伯、土耳其和阿聯均為總部設在北京的亞洲基礎設施投資銀行成員國。許多國家加入了“一帶一路”倡議。首屆中阿峰會於2022年在利雅德舉行。伊朗於2023年加入上海合作組織（上合組織），巴林、卡達、沙烏地阿拉伯、土耳其和阿聯為上合組織對話夥伴。▲2023年3月10日，在中國的斡旋下沙烏地阿拉伯和伊朗同意恢復外交關係，結束了長達七年的疏離狀態。中國於2023年促成沙烏地阿拉伯與伊朗和解，宣告其準備介入該地區錯綜複雜的地緣政治。伊朗與阿聯於2024年加入擴容後的金磚國家，沙烏地阿拉伯也在考慮加入。所有這些都表明，中國進軍西亞的步伐根基穩固、進展顯著，挑戰了美國在這一能源豐富但局勢動盪地區的長期地位。金磚國家意識到金融相互依存正被武器化，正討論建立替代性支付體系以繞開美元。主要能源消費國正率先以本幣購買石油。印度於2023年與阿聯完成首筆以盧比結算的原油交易，同年中國完成首筆以數位人民幣結算的跨境石油支付。這場愈演愈烈的戰爭可能加速去美元化處理程序，尤其是如果更多國家效仿的話。然而，川普威脅稱，金磚國家若推進此舉，將面臨高額關稅。美國或許已在巴拿馬和委內瑞拉將中國排擠出去，以此警示其他與這一亞洲對手關係日益密切的拉美國家。它或許希望在伊朗取得同樣效果，只是德黑蘭並未輕易屈服，衝突持續時間也超出最初預期。然而，在委內瑞拉奏效的“斬首”模式在德黑蘭並未成功。武裝庫爾德人引發擔憂，此舉可能煽動教派衝突，使該地區因難民潮和極端分子可能利用的權力真空陷入更多流血衝突與動盪。伊拉克、阿富汗、利比亞和敘利亞的前車之鑑猶在。一場曠日持久的不對稱戰爭對伊朗有利。美國未能保護阿拉伯夥伴，歐洲與亞洲盟友對華盛頓的要求無動於衷，預示著美國領導力的衰退。主要能源進口國與伊朗達成協議以確保油氣供應安全通行，可能成為決定性因素。美元在大宗商品交易（尤其是石油與天然氣）中主導地位的削弱，未必會推動石油人民幣崛起。其他國家可能推動更多本幣交易。儘管中國有自身意圖，但它或許不願顯得積極推動此事，雖然它將從這一重大轉變中獲益。長期以來，美國的競爭對手一直抱怨美元的特權地位，這場不斷升級的戰爭或許正好給了它們一個減少依賴美元的機會。 (中美聚焦)
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國際#美以伊戰爭#美國#盟友裂痕
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澤平宏觀—全球大放水，如何跑贏印鈔機？

2026年開年，美元大幅貶值，創4年新低。市場擔心新任聯準會主席可能是傀儡，美元可能大幅超發、貶值，這裡可能藏著美國新的戰略意圖。最近，黃金、白銀、能源、有色、甚至儲存晶片等實物資產紛紛大漲。全球資金都在流入實物資產，拋售信用貨幣，實物資產成為避風港、硬通貨。全球正在經歷去美元化、去貨幣化，資產配置的實物化。我提出2025-2026年宏觀主要邏輯是“降息放水+AI超級應用”，進而引爆大宗商品元年。2026年，我們可能將經歷美元大放水，實物資產大通膨。1、市場擔心聯準會可能失去獨立性和貨幣紀律，超發貨幣。川普將提名新的聯準會主席人選，可能成為強勢總統的傀儡。川普不斷干預聯準會貨幣政策，批評鮑爾降息動作太慢，甚至啟動司法調查鮑爾。大家還記得，2020年川普第一個任期就推出無上限QE和直升機撒錢，為後面的高通膨埋下隱患，一度CPI高達9%，創20多年新高。不可否認，後面美國房價、股價大漲，跟貨幣超發有關。2、市場擔憂美國財政赤字貨幣化，超發貨幣為國防預算買單。川普宣佈將年度國防預算從1兆美元大幅提高到1.5兆美元，為了中期選舉還要進行大規模減稅，預算赤字大幅擴大，對財政揮霍和財政赤字貨幣化的擔憂，導致全球拋售美元資產，美元連續多日跳水貶值。隨著川普表態“不擔心美元貶值”，市場擔心美國政府故意貶值美元，以促進出口和製造業回流。3、全球加速去美元化。由於委內瑞拉事件、格陵蘭島爭端、美歐貿易戰、伊朗局勢緊張等，美國破壞世界自由貿易與和平，導致全球拋售美元資產，包括傳統歐洲盟友。各國央行不斷加倉黃金白銀，應證了“黃金白銀才是終極貨幣”。作為全球主要的儲備和交易貨幣，如果2026年美元大幅超發貨幣，大幅貶值美元，可能繼貿易戰之後，全球將會出現貨幣戰，即各國競相貨幣貶值，持續降息降准，以維持各國的出口和製造業競爭力。2026年，我們將見證美元引領的全球貨幣大放水，以及大宗商品元年大爆發。之前我跟大家講過，2026年全球宏觀的主要邏輯是，全球大降息，全球大放水，AI超級應用爆發，大宗商品元年，正在被驗證。我在十年前提出，在這個信用貨幣超發的時代，“三大硬通貨長期跑贏印鈔機”。佛里曼說，通膨在任何時間任何地點都是貨幣現象。2026，我們一起見證新康波周期的力量。 (澤平宏觀展望)
澤平宏觀—全球大放水，如何跑贏印鈔機？
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