訊飛聽見使用者破億，大模型賦能SaaS實現穩健增長。2月初的網際網路圈，被一場久違的紅包雨重新點燃。而在這場熱鬧背後，一個身影的突圍卻有著別樣的啟示意義——堅持技術付費路線的訊飛聽見，同期低調宣佈使用者規模突破1億，成為科大訊飛繼訊飛輸入法之後，第二款躋身億級陣營的核心產品。不同於當下多數AI產品靠補貼換增長的“捷徑”，訊飛聽見的億級之路，走的是一條逆網際網路流量邏輯的SaaS深耕之路。這款產品的破圈，不僅印證了付費型AI SaaS的商業可行性，更給出了一條錯身發力的突圍範本。SaaS初心：拒絕燒錢內卷，“三無”路線走出盈利正循環在流量成本高企業補貼大戰常態化的AI行業，訊飛聽見的反常識操作，恰恰踩中了SaaS產品的核心生存邏輯——長期主義與盈利可持續。自上線以來，這款產品就堅守“三無產品路線”：無開屏廣告、無站內廣告、無分享廣告，徹底摒棄靠廣告變現的流量玩法，堅定走技術付費、訂閱服務的SaaS模式，這在當下追求快速起量的AI賽道中顯得尤為另類。但另類的選擇，換來了紮實的商業回報。2025年財報資料顯示，訊飛聽見APP連續三年毛利增長超60%，新增使用者年續訂率超過50%，常年穩居各大應用商城語音轉寫品類榜首。這組資料背後，是SaaS模式的核心價值體現：以付費篩選精準使用者，以技術服務提升使用者留存，形成了“技術迭代-付費轉化-留存復購”的正向循環，這也是SaaS產品區別於工具類產品的核心競爭力——不是追求短期流量峰值，而是沉澱長期可復用的使用者價值與穩定現金流。賽道競爭從未溫和。疫情加速了協同辦公SaaS的全面市場化，飛書、釘釘、騰訊會議等巨頭紛紛在核心功能中內嵌語音轉寫模組，憑藉平台生態優勢分流使用者；與此同時，貼合中國使用者硬體付費習慣的錄音卡片等硬體產品，也在爭搶語音轉寫的細分市場，形成“軟體內嵌+硬體切入”的雙重競爭格局。但訊飛聽見的表現，向行業提出了新疑問：使用者是否會為了一個轉錄紀要功能，去選擇一款全家福產品？圖：Wework中國會議室訊飛聽見NFC貼紙協同辦公平台的核心訴求是協同，語音轉寫只是其眾多附加功能之一，難以做到場景深耕與技術極致；而錄音卡片等硬體產品，核心優勢在於獨立裝置降噪和續航，轉錄和整理依舊需要搭載軟體產品實現。聚焦語音轉寫、AI紀要這一細分模組，這種“輕快上陣”的策略，既精準擊中了需要高效處理語音的核心客群，又避開了與協同辦公巨頭的正面內卷。也許在紅海市場中，去堅守，以匠人之心找到未被極致滿足的垂直需求，才能真正實現場景深耕，建構競爭壁壘。SaaS突圍：錯身AI辦公，抓住大模型時代的語音入口大模型時代，AI的入口正在從文字向自然互動遷移，而語音，正是人類最自然、最高效、心理負擔最低的資訊輸入方式。相較於需要刻意組織語言的文字輸入，或是對裝置、場景要求較高的圖像、視訊輸入，語音幾乎可以在任何時間、任何地點發生，無需額外學習成本，不依賴固定工作流程，能夠在會議、訪談、培訓、調研等各類辦公場景中被反覆觸發，成為AI率先滲透日常生活與工作的核心入口之一。訊飛聽見的另一個核心競爭力，在於其對賽道趨勢的精準判斷——錯身“全場景AI辦公”的內卷，聚焦“語音轉寫+AI紀要”的細分模組，同時抓住大模型時代的語音入口機遇，完成從“工具型SaaS”到“智能型SaaS”的升級，這也是其能突破億級使用者的關鍵。2015年至2019年，訊飛聽見依靠非即時轉寫為核心商業模式，完成了初期使用者積累。2019年，訊飛聽見啟動戰略轉型，全面轉向訂閱制SaaS服務，精簡商品模式、拓展使用場景，重點發力即時錄音轉寫，這一調整不僅貼合了SaaS產品訂閱付費、持續服務的核心邏輯，更恰好趕上了2023年全球大模型浪潮的風口。2023年5月，訊飛聽見成為首個搭載星火大模型能力的標竿產品，將核心語音技術與大模型能力深度融合，推出“一段錄音，一鍵成稿”的便捷模式，解決了傳統語音轉寫“記得住、理不清”的痛點，實現了從“單純轉寫”到“智能整理”的第一步跨越。圖：訊飛聽見寫字樓電梯廣告畫面隨著大模型熱戰持續升級，訊飛聽見逐漸“更懂你”，推出AI紀要“自適應紀要模式”——區別於行業內多數AI紀要“單純提取音訊文字、千篇一律”的侷限，該模式能夠根據使用者的筆記區內容、插入圖片、標記重點，生成貼合使用者個人視角的個性化紀要，實現了“千人千面”的智能整理，完成了從“工具型SaaS”到“智能型SaaS”的蛻變。作為垂直SaaS產品，訊飛聽見的野心並未侷限於單一軟體服務。香港小姐競選線上直播粵語轉普通話、央視春晚網路直播即時字幕、大灣區數字政務標竿香港立法會“智識聽”AI即時字幕項目，這些案例不僅印證了其技術實力的行業認可度，更展現了其“軟體SaaS+硬體+服務”的延伸佈局——以SaaS產品為核心，輸出語音轉寫技術能力，賦能政務、媒體、企業等多行業場景，實現從“單一產品”到“綜合解決方案”的延伸，這也是垂直SaaS產品突破增長瓶頸、提升商業價值的重要路徑，與科大訊飛“硬體+軟體+服務”的佈局邏輯一脈相承。行業啟示：SaaS的本質，是尊重使用者價值的長期主義訊飛聽見的億級突破，不僅是科大訊飛SaaS業務的重要里程碑，更給當下的AI行業帶來了深刻的啟示——在大模型熱戰、燒錢內卷的當下，SaaS產品的核心競爭力，反而更應該是尊重使用者價值的長期主義。當下，不少AI產品陷入燒錢換量的誤區，盲目追求使用者規模，從行業趨勢來看，AI辦公賽道的競爭正在從全場景內卷轉向細分場景深耕，垂直SaaS產品迎來發展機遇。隨著企業數位化轉型的深入，使用者對辦公效率的需求越來越精細化，大而全的平台型產品難以滿足所有垂直場景的需求。大浪退去之後，才知道誰在裸泳。對於AI SaaS產品而言，只有堅守技術初心、深耕使用者需求、建構可持續的盈利模式，才能在行業洗牌中站穩腳跟，走出屬於自己的長期主義之路。 (36氪)

港股近期，正接連上演兩場AI資本盛宴。智譜AI於2026年1月8日登陸港交所，發行價116.2港元。這家2024年全年營收僅3.124億元的公司，從2022年到2025年上半年已累計虧損超62億元，卻在資本市場一路狂飆。截至2月12日，其股價一舉沖上402港元，單日大漲28.68%，市值達到1792億港元。另一邊，MiniMax緊隨其後在1月9日掛牌，發行價165港元，首日收盤便衝到345港元，漲幅高達109.09%。它2025年前三季度營收約3.76億元，2022年至 2025年9月累計虧損13.19億美元，同樣是典型的高速燒錢模式，截至2月12日市值已達1844億港元。兩家港股AI新貴，一家全年營收剛過3億，一家前三季度不足4億，都還在虧損、都未跑通穩定盈利模型，市場卻慷慨給出了近兩千億港元的天價估值。再把目光移回A股，科大訊飛2024年營收233.4億元，2025年業績預告確認全年營收繼續正向增長，歸母淨利潤7.85億到9.5億元，是已實現盈利的AI企業。那市值呢？截至2月12日，公司股價57.84元，總市值約1337億元人民幣。由此看來，兩家還在虧損的AI公司，市值各自逼近1800億港元；一家已經盈利的，反而不到1400億人民幣。就在這個時間窗口，科大訊飛40億定增方案已於2月12日獲深交所稽核中心稽核通過，後續待證監會註冊。而這筆定增裡最值得玩味的部分，不是40億本身，而是董事長劉慶峰的個人選擇。01. 用自己的錢投票根據公告，科大訊飛此次募資總額不超過40億元，發行股數不超過1億股，佔總股本4.33%。錢怎麼花：24億投向算力底座平台建設，8億用於教育領域AI應用落地，剩下8億補充流動資金。發行對象不超過35名特定投資者，定價方式是發行期首日前20個交易日均價的80%。條款中規中矩，沒什麼特別值得說的；值得說的是劉慶峰自己的動作。認購主體是言知科技，劉慶峰持有其69.52%股權，是實際控制人。認購金額2.5億到3.5億元，資金來源寫得很明確：自有資金。不是公司出錢，不是質押融資，不是通過任何結構化安排讓風險轉嫁出去，是他自己口袋裡的錢。自有資金，不挑價格，18個月不能動。很少能看到一家A股公司的實控人，用這種方式參與自己公司的定增。對於任何一家上市公司來說，拿企業的錢去做戰略投資，和拿自己的錢下注，是兩種完全不同的心理狀態。前者即使失敗了也不過是報表上的一筆減值，後者虧了就是真虧了，沒有任何緩衝墊。劉慶峰的言知科技願意把2.5億到3.5億的資金放進來，這筆錢對任何人來說都不是小數目。再看定價方式，他不參與競價。A股定增市場上，控股股東或關聯方參與認購時，通常會在定價環節爭取一些有利安排，畢竟鎖定期內股價波動的風險是真實存在的，能在價格上拿到一點折扣就多一層安全邊際；可劉慶峰選擇接受市場定價，其他投資者競出什麼價格，他就跟什麼價格。然後是鎖定期，這可能是整個方案中最耐人尋味的細節。A股定增的標準鎖定期是6個月，這是監管最低要求。很多定增項目股價在解禁日前後出現劇烈波動，本質上就是參與者在兌現退出。劉慶峰給自己定了18個月，是標準鎖定期的3倍。18個月意味著什麼？意味著從定增落地到他可以動這筆股份，中間要經歷至少六個季度的業績週期。這段時間內如果公司業績低於預期、股價下跌，他沒有任何手段對這部分投入止損。劉慶峰選在這個節點入場，18個月鎖定期從定增落地算起，到期大致是2027年中。這段時間剛好覆蓋幾個關鍵節點：2025年報正式發佈、2026年上半年業績驗證等等。一個季度的利潤改善可以被市場歸為偶然，兩個季度可以被解釋為基數效應。但如果從2025年開始，利潤持續兌現、現金流持續改善、大模型收入從中標轉化為持續合同——這條鏈條每多一個季度的驗證，市場就越難繼續用現在的估值體系去定義科大訊飛。02. 利潤拐點已至智譜1792億港元、MiniMax1850億港元——這兩個數字至少證明了一件事：市場願意為AI故事掏大錢。訊飛的故事被忽略了，不是因為它不夠好，是因為它可能太早開始賺錢了，反而被塞進了傳統軟體公司的估值框架裡。虧損公司有想像空間，盈利公司只有PE倍數，這是市場的定價框架失誤，並非公司自身的基本面有什麼毛病。根據業績預告，2025年科大訊飛歸母淨利潤7.85億到9.5億元，同比增長40%到70%。扣非淨利潤2.45億到3.01億元，同比增長30%到60%。歸母和扣非同時在漲，這個細節很關鍵——把政府補貼、資產處置這些一次性收益剝乾淨之後，主營業務本身的賺錢能力還是在變強。而且營收仍在正向增長，利潤不是靠縮表省出來的。另外，看現金流，科大訊飛2025年經營活動現金流淨額超過30億元，歷史新高；銷售回款總額超過270億元，同樣創下歷史新高。這兩個歷史新高值得多說兩句。A股市場上增收不增利的公司一抓一大把，增利不增現金流的公司也不少——利潤表好看但錢收不回來，應收賬款越堆越高，這種故事大家見得太多了。尤其是To B和To G業務佔比高的公司，賬期長、回款慢幾乎是行業通病，很多公司的利潤增長最後都卡在了“錢收不回來”這一關。訊飛的業務結構裡To B和To G這兩塊佔比不小，但270億的銷售回款和30億的經營現金流，意味著公司的經營狀況相當穩健和健康。翻看這份業績預告，還有一些相當正面的商業化數字。2025年，科大訊飛大模型相關項目中標金額23.16億元，根據智能超參數發佈的《中國大模型中標項目監測與洞察報告（2025）》，這個數字超過行業第二名到第六名的總和。更重要的是，這些合同在未來幾個季度會逐步轉化為確認收入，構成2026年乃至更長時間維度的業績支撐。C端同樣在跑，AI學習機連續三年拿下品類銷冠——京東天貓618、雙11學習機品類全週期銷額第一。學習機這個品類的特殊之處在於，家長的購買決策極度依賴口碑和效果驗證——不是靠低價補貼能砸出來的，在這一領域，能做到連續三年品類第一的產品，屈指可數。開放平台的資料也值得拉出來看，開發者總數突破1000萬，其中：有127萬大模型新增開發者，在2025年選擇訊飛平台來做大模型開發的人，比絕大多數AI公司的全部開發者基數都大；56.4萬海外開發者，證明訊飛的平台吸引力不止於國內市場；最後，則是42.7億的終端覆蓋量級，意味著開發者在這個平台上做出來的應用，天然就有一個巨大的分發網路在等著。B端23億中標，C端三年品類銷冠，開發者1000萬，覆蓋終端42.7億，這張成績單對應的市值是1314億元人民幣。在對比港股那幾家漲到飛起的AI公司，幾組數字放在一起，已經無需多言了。03. 結語市場有時候會犯一種錯——把“已經盈利”當成利空，把“還在虧錢”當成利好。虧損公司被冠以“想像空間”四個字，於是估值可以天馬行空；盈利公司有了真實的財務報表，反而被拿著放大鏡挑毛病，被框進PE、PEG這些傳統估值模型裡，壓得死死的。這種分類方式聽起來荒謬，但它確實在主導資金的流向。投資者追捧虧損公司的邏輯是“現在不賺錢沒關係，未來賺大錢”，但對已經開始賺錢的公司，盈利反而成了被質疑的起點，而非被獎勵的終點。AI行業走到今天，真正的分水嶺不是誰的發佈會更炫、誰的benchmark跑分更高，而是誰先把“技術→產品→收入→利潤”這條完整閉環走通。這條鏈條上，每一個箭頭都是一道篩選——有技術的不一定能做出產品，有產品的不一定能賣出收入，有收入的不一定能轉化為利潤。絕大多數AI公司還停留在前兩個箭頭的位置，市場給它們的估值，賭的是後面的箭頭也能走通。而訊飛已經站在最後一個箭頭的右邊了。市場給還在虧損的AI公司1800億港元的定價，給已經走完閉環的訊飛1337億元人民幣——這中間的價差，是單純的認知滯後。訊飛可能不是最性感的AI標的，它沒有那種“從零到一改變世界”的敘事光環。但對於一個營收利潤在增長、現金流創歷史新高、大模型中標金額甩開所有對手的公司，市值比兩家還在燒錢的初創公司都低，那它就可能是當下最被低估的AI公司。這個定價，遲早會被修正。 (躺平指數)

11 月29 日，訊飛醫療中標合肥國家人工智慧應用中試基地（醫療領域基層衛生服務方向）專案軟體服務，訂單金額達 4.3 億元。據悉，該專案涉及6 個大模型採購，其中1 個為通用大模型，5 個為客制化開發的醫療領域大模型。具體而言，分別為通用認知大模型（成品軟體），醫療認知大模型（客制化開發）、醫療語音大模型（客制開發）、醫學影像大模型（客制化開發）、醫療圖文辨識大模型（客制化開發）、醫療多模態大模型（客制開發），招標限價分別為1,600 萬元、2155.557.570 萬元。根據招標公告說法，該計畫除了採購通用大模型底座，以及醫療認知、語音、影像、圖文識別、多模態等5 個國產化自主可控的千億級參數醫學垂類大模型；還將建設醫療高品質資料資源平台，採集匯聚治理不少於5PB 醫療健康行為資料，建設34 個面向醫學大模型增強的醫學知識庫、421616類型醫學知識模型個針對基層醫療疾病研究轉化資料集的醫療資料資源中心。醫學大模型，搭檔資料資源平台，可全面加速AI+ 醫療領域服務應用落地。先前的9 月29 日，科大訊飛中標金華「婺城數智未來」新型基礎建設項目，訂單金額達3.8 億元。此計畫更是涵蓋十大產業AI 落地場景，包括AI+ 教育、AI+ 公安、AI+ 人社、AI+ 招商、AI+ 產業、AI+ 醫療、AI+ 水務、AI+ 管理、AI+ 辦公、AI+ 法院。對報價文件進行細化統計，該項目的軟體部分金額（佔41%）超過硬體部分（佔38%），而這也被一些媒體視作「AI 大模型開始『賣錢』的一個重要訊號」。垂直大模型應用越來越「金貴」。無獨有偶，在科大訊飛拿下最新大單的前一天，華為與深交所聯合發佈基於華為盤古Reasoner 38B 的證券行業法規大模型：整合深交所產業法規知識體系（10 萬多條法規條文標籤資料），結合華為自研精調技術與場景化訓練能力，大模型可實現90%+ 問答精準率，並具備可擴展和即時性等特點。拿下億元大單，垂直大模型率先吃雞相較於垂直大模型，大眾無疑對經常在使用的豆包、千問、元寶、DeepSeek 等通用大模型更為熟知。然而，現階段卻是垂直大模型比一般大模型更容易賺錢。核心原因在於，垂直大模型目標明確，就是用來提升各行各業處理具體實際問題的工作效率，可以讓行業使用者用來解決老大難的「降本增效」問題，這條商業路徑不僅清晰、直接，而且可以更快、更易變現，可以看成是一類「專業技能人才」；通用大模型則是志向高遠，著力建構一個無所不知、無所不能的「類人」交流角色，積極擁抱普羅大眾的同時，卻不能赤裸裸地把賺錢當己任，可以看成是一類「廣博知識人才」。（圖源：訊飛醫療）而從內容輸出角度來看，垂直大模型更擅長解決實際問題、處理具體事務，擔當人類的助手；通用大模型更擅長啟人思考、發散創意，擔當人類的夥伴。助手是用來賺錢的，夥伴是用來陪伴的。從定位到功用，垂直大模型都比一般大模型更容易賺錢。不過，沒有通用大模型提供的底座或者說母體，垂直大模型也就成了「被動之水，無本之木」。故而可以看到，合肥剛完成招標的醫療項目，正是1 個通用認知大模型+ 5 個醫療應用大模型（不同側重）的組合。深耕垂直大模型，許多企業正在默默數錢不只科大訊飛以及華為、阿里、字節跳動、騰訊、百度等科技巨頭企業，國內垂直大模型市場早已湧進了更多派系玩家，包括垂直行業領域內的大企業，以及不少大模型新創企業，而且也都在默默賺錢。產業大類上，金融、醫療、教育、政務等企業領域或公共領域客戶，成為垂直大模型市場首批「大金主」。金融領域，由於涉及細分應用場景較多，而且能較快變現，不僅科技巨頭（例如螞蟻集團、百度等）在積極參與金融類大模型產品的研發和推廣，不少證券、銀行、保險企業也在藉“科技金融”之名參與其中。金融大模型細分應用情境中，智能投研與投顧、智慧風控與合規、 智慧行銷與客服、智慧交易與營運等，成為熱門領域。值得一提的是，DeepSeek 母公司幻方量化，就是一家‌專注於量化投資與AI 技術研發的私募機構。而在A 股，現在的量化交易金額，已經來到相當體量的規模佔比。幻方AI 深度學習訓練平台「螢火二號」（資料來源：幻方量化）對當下的大模型創業企業來說，垂直大模型也是比通用大模型更好的「賺錢養家」之道，畢竟先要活下去，才能有詩與遠方。「AI 大模型六小虎」企業中的智譜AI、零一萬物和階躍星辰，今年以來也都在聚焦垂直大模型領域，或靠B 端應用市場來加速商業變現。其中，智譜AI 除了在C 端應用市場持續刷存在感，也在發力大模型在金融、醫療、教育、政務等多個B 端垂直行業的落地，號稱有數萬合作夥伴企業。值得一提的是，今年以來，這家北京AI 獨角獸企業，還先後拿下了杭州、珠海、成都、北京、上海等全國多地國資或產業基金的戰略投資，或已拿下AI 創業團隊中的政務服務大模型代表之位。李開復創立的零一萬物，今年宣佈不再涉足兆參數以上的超大基礎模型，而是著力打通基座模型到垂直場景的“最後一公里”，並帶來了萬智企業大模型一站式平台。階躍星辰，是「AI 大模型六小虎」中目前估值規模相對靠後的一家。今年，階躍星辰開始裁減C 端產品線，聚焦AI 智能體與大模型研發。有媒體解讀為，這是階躍星辰的公司發展重心，從涵蓋C 端產品應用，收縮至面向開發者群體和B 端產業市場。通用大模型垂直化，垂直大模型加速迭代今年以來，伴隨攻勢愈加猛烈的通用大模型產品，以及持續刷屏面向C 端使用者市場的AI 智能體技術應用（註：B 端大模型市場也有大量智能體技術應用產品），垂直大模型企業和行業的焦慮感，同樣在與日俱增。不少人開始悲觀認為，垂直大模型將在不遠的將來被通用大模型徹底取代。這樣的看法並非毫無道理，但在實現處理程序表上可能並沒有那麼快。正如科大訊飛剛得標的合肥醫療大單計畫（1 個通用認知大模型+ 5 個醫療應用大模型）所展現的：在產業或企業級AI 平台應用中，通用大模型可以負責理解、認知和規劃、互動，垂直大模型可以負責執行專類的子任務，從而可以形成「一個通用大腦指揮多個專業小腦」的協作體系網路。故而，在可預見未來，不管是通用大模型，還是垂直大模型，都將有廣泛的用武之地。產業和企業級AI 應用市場，除了針對各行各業高度適配的垂直大模型，也需要通用大模型的底座和公共屬性能力。同時，聚焦垂直大模型領域的玩家，尤其新創企業，同樣在加速垂直大模型的技術和應用迭代處理程序。醫療大模型領域，除了有科大訊飛這類押注其中的大企業（甚至專門成立旗下子公司訊飛醫療），亦有不少新創企業的身影。作為較早涉足垂直大模型領域發展的新創企業，同樣也是「AI 大模型六小虎」之一，王小川於2023 年創立的百川智能，經過前兩年的探索，和最近一年的調整，於今年進一步確立了專注醫療領域AI 大模型及其應用的公司發展戰略。今年8 月，百川智能帶來全新的醫療大模型Baichuan-M2，參數量只有32B，但在各項基準測試中都超越了比自己規模大數倍的開源/閉源模型。為真實世界的醫療推理任務設計，Baichuan-M2 支援RTX4090 單卡部署——即便是中小型醫療機構，也有條件進行私人部署。今年8 月的醫療健康領域大模型評估測試集排名（資料來源：OpenAI）王小川表示，這款大模型的性能超過了OpenAI 先前剛發佈的兩個開源模型；而在閉源領域，它的能力也僅次於GPT-5。王小川對他的新目標毫不掩飾：在醫療這個垂直領域，實現對通用模型的超越。再接再厲，今年10 月，百川發表Baichuan-M2 Plus，透過首創的「六源實證推理」範式，著力提升醫療​​大模型的回答專業與可信度。具體而言，在知識收集階段，Baichuan-M2 Plus 會主動遮蔽網際網路的非專業資訊來源，只使用權威來源的醫學證據，確保回答建立在“高等級證據”之上；同時，將醫學證據分為六個層級，分別為“原始研究層”“證據綜述層”“指南規範層”“實踐知識層”“公共教育層”“反饋「六源實證推理」典範（資料來源：百川智慧）官方提供的評測結果顯示，基於這套「實證推理」範式，Baichuan-M2 Plus 的醫療回答幻覺率大幅下降，「可信度在多場景評測中達到比肩資深臨床專家的水平，同時其醫學知識運用能力也領先於人類頂尖醫師」。試想，如果將諸如此類的邏輯嚴密「實證推理」範式應用到更多「嚴肅內容產出」行業領域，例如教育等類別，是否可以帶來更多行業領域堪比「業務專家」水平的垂直大模型產品呢？垂直大模型領域玩家在持續發力技術迭代，通用大模型領域玩家也更深地涉足垂直大模型技術及應用。在深度求索剛發佈的DeepSeek V3.2 中，除了面向公眾群體的常規V3.2 版本，還提供了一個V3.2-Speciale 版本（僅支援API 服務存取）。據悉，DeepSeek-V3.2-Speciale 整合了長思考與DeepSeek-Math-V2 的定理證明能力，專注於探索模型推理邊界，並具有更強的指令、數學證明和邏輯驗證能力，其在IMO 2025、CMO 2025、ICPC World Finals 2025 及 IOI 2025、I 斬斬25成績相當於「人類選手中的第二名」。（圖源：深度求索）某種程度上來說，DeepSeek-V3.2-Speciale 何嘗不是深度求索推出的面向推理計算和定理證明領域的一項「垂直大模型」產品技術呢？垂直大模型也將在自身技術加速迭代，和通用大模型玩家更深的介入下，迎來全新的技術和產品應用發展階段。 （雷科技）

智慧汽車下半場，戰火燃向車載聲學。在智慧汽車競爭進入下半場的當下，當產業目光仍聚焦於算力與續航時，一個被長期忽視的價值高地正在浮現──車載聲學。在過去很長一段時間裡，車載音響市場呈現出顯著的品牌障礙。Burmester（柏林之聲）、Bowers & Wilkins（寶華韋健）、Mark Levinson（馬克萊文森）等海外品牌透過與傳統豪華車企的深度綁定，建構了難以逾越的聲學護城河，優質聽感變成了少數人的專屬。儘管業界不乏創新嘗試，眾多主流車款也搭載了新的音響方案，但即便硬體配置不斷升級，用戶滿意度卻未見顯著提升。癥結在於，傳統音響解決方案難以滿足使用者對智慧座艙多場景、個人化的聲學需求。日前，在安徽合肥大劇院，科大訊飛發布的iFLYSOUND智慧聲場給出了破局之法：以AI算法重建車載聲學價值體系，也讓業內重新審視車載聲學這個被長期忽視的賽道。01.AI音效新物種：不只聽，還更智能在親身體驗搭載iFLYSOUND智慧聲場的展車後，這套系統徹底打破了我對車用音響的固有認知。▲搭載iFLYSOUND智慧聲場的車型它不再是簡單的發聲設備，而是透過AI演算法營造出音樂廳、K歌房、電影院、療癒室等多樣化的聲學空間，每個場景的切換都帶來了耳目一新的體驗。iFLYSOUND智慧音場搭載「虛擬臨場聲」技術，當關上車門開啟音樂時，原本局限的4平米座艙空間瞬間變得開闊。我刻意選取了同一首試音曲目進行對比：在音樂廳模式下，人聲空靈悠遠，樂器定位清晰可辨，彷彿置身專業音樂廳的黃金聽音位；切換到演唱會模式後，鼓點瞬間充滿力量感，配合來自四周的環境音效，現場的熱烈氛圍撲面而來。這種音場重構能力，讓同一首歌在不同場景下呈現出截然不同的聽覺效果。戲院模式也特別出色，座艙燈光也會自動調整至適宜亮度，音響系統輸出環繞立體聲效，座椅隨之產生細膩的震動回饋。這種音響、燈光、座椅多系統連動的設計，確實在車內模擬重現了戲院的沉浸式觀影氛圍。「無麥K歌」功能同樣令人驚喜。上車後，在前排人員正常交談的同時，後排乘客高歌，兩者聲音能夠互不干擾，且人聲擴展柔和穩定。▲iFLYSOUND智慧聲場前後排聲音不打架更巧妙的是，當單人演唱男女對唱歌曲時，系統能夠自動識別音域並智能補全另一聲部，讓獨唱秒變完整的對唱表演，整個過程聲音穩定自然，沒有出現令人不適的嘯叫聲。▲iFLYSOUND智慧音場打造移動K歌房除了體驗這些娛樂功能之外，iFLYSOUND智慧音場給我最大的感受就是更加舒適、安心，這得益於iFLYSOUND背後強大的AI音效演算法支撐。例如，該系統可以讓前後排聲音“不打架”，後排觀看影片時不會影響駕駛座的聽覺體驗。這是因為iFLYSOUND智慧聲場搭載「聲場分區」技術，能夠將車內劃分為四個獨立的音響空間，讓不同位置的音響聲音互不打擾。該系統也搭載「車內交流補償」功能，透過AI演算法優化語音頻段，提升對話清晰度與音質表現。▲iFLYSOUND智慧聲場實現“聲場分區”該系統還能夠根據駕駛風格，透過AI音效演算法即時解析，即時產生動感音效，提升駕駛樂趣，官方為此還起了一個十分形象的名字——“隨行DJ”。而且，這套系統主動降噪能力也十分突出，可以透過AI音效演算法控制車內揚聲器精準發出反向聲波，使之與噪⾳產生相消干涉，實現路噪消減（RNC）與引擎聲消減（ENC）。除了提升娛樂體驗，iFLYSOUND智慧音場在安全性上讓人更放心了。iFLYSOUND智慧音場搭載「聲場智導」技術，能將車外環境音透過車內揚聲器回饋至車內，同時為聲音添加方位訊息，保障行車安全。02.推動AI音效“聽感平權”實現百萬輛裝車隨著汽車日益成為繼家庭、辦公室之後的“第三生活空間”，用戶在車內享受高品質影音娛樂的需求正持續升溫。一套優秀的車用音響系統，已從過去的豪華配置逐漸轉變為智慧座艙的剛需。但長期以來，高品質的車上聽享體驗往往與高昂的價格深度綁定。Harman/Kardon（哈曼卡頓）、Lexicon（萊斯康）、柏林之聲等國際音響品牌，透過與賓士、寶馬、保時捷、勞斯萊斯等豪華汽車品牌的深度綁定，構築了堅實的品牌壁壘，也在消費者心中植入了「好音效≈國外品牌≈高價」的固有認知。一般消費者就無法享受好的音響體驗了嗎？當然不是。科大訊飛提供了一個想法：透過AI技術實現高端音效的「聽感平權」。其核心路徑是依托AI自動化調音技術，結合雲端大數據與實車聲學適配，大幅提升音質調校的效率與精準度。▲iFLYSOUND智慧聲場實現AI自動化調音更關鍵的是，系統採用自研的超30+車載音訊演算法，將普通的2.0立體聲來源，即時轉換為7.1.4全景聲訊號，並輸出至車載環繞揚聲器，從而在任意座艙內建構出具有沉浸感的聲學空間。▲iFLYSOUND智慧音場採用自研30+車用音訊演算法iFLYSOUND的推出，標誌著「AI音效新物種」正式進入市場競爭。它並非簡單的硬體升級，而是在硬體設計、高階聲學演算法與AI音效功能三大層面實現了系統性的全面進階。任何尖端技術若無法規模化落地，終將是空中樓閣。 iFLYSOUND的另一個產業價值，正是在於其成功實現了規模化應用。自2022年首款搭載車型量產以來，iFLYSOUND智慧聲場已覆蓋19家主流車企，累計裝車量突破百萬台，並預計在2026年實現年搭載量超100萬輛的目標。市場認可度也印證了其成熟度。今年9月，在JD Power與同濟大學HVR Lab（人車關係實驗室）等機構聯合組織的2025華輿獎豪華車市場年度典範智慧座艙評選中，iFLYSOUND智慧聲場榮獲「創新生態產品前瞻獎」。▲iFLYSOUND智慧聲場榮獲“創新生態產品前瞻獎”在中國電子音響產業協會組織的專業評測中，iFLYSOUND DemoCar在聲場寬度、細節還原和沈浸感等關鍵維度上，已展現出對標邁巴赫S480、寶馬740Li等豪華車型音響系統的實力，標誌著中國企業在高端聲學領域已具備與國際技術巨頭同台競技的技術巨頭氣。這一切都表明，iFLYSOUND智慧聲場不是實驗室中的概念產品，而是經過市場驗證、用戶認可、車企信賴的成熟解決方案。03.車載聲學正經歷三重變奏iFLYSOUND智慧音場的產業意義不僅在於技術突破，更在於其對車載聲學產業價值鏈的深度重建。隨著軟體定義汽車架構的深入演進，車載聲學正在經歷角色重塑——從過去提供背景音樂的輔助功能，升級為決定智慧座艙體驗差異化的關鍵要素之一。在這一趨勢下，iFLYSOUND智慧聲場的規模化應用印證了車載聲學領域正在發生的三大深刻變化。首先是競爭維度的轉變，從硬體定義邁向軟體定義。產業競爭焦點正從傳統的揚聲器數量、功放功率等硬體參數，轉向以聲學演算法和場景互動為核心的較量。iFLYSOUND智慧音場透過虛擬臨場聲、音場分區等功能特性，在有限的硬體配置下實現了音效體驗的無限延伸。其次是價值邏輯的革新，從品牌溢價走向體驗平權。基於iFLYSOUND智慧聲場在量產車型上的實踐，中國產業力量正透過技術整合，將過去僅存在於百萬級豪車的頂級聽感，賦能主流市場車型，打破了高端聲學體驗與高昂售價之間的強關聯。最後是系統定位的躍升，從功能附加進階場景核心。iFLYSOUND智慧聲場的實踐表明，現代車載聲學系統可以協調音響、座椅與燈光，創造出高度統一的沉浸式場景化體驗，這種深度聯動，使聲音從孤立的娛樂功能，升級為座艙體驗的關鍵載體。這場變革的實質，是產業主導權的重新分配。科大訊飛透過iFLYSOUND建構了新的競爭規則，將車載聲學的競爭引向了演算法、生態與使用者體驗的新高度。04.結論：車上聲學競爭已然打響在智慧汽車同質化日益嚴重的今天，聲學賽道的競爭，剛剛拉開序幕。iFLYSOUND智慧聲場的規模上車意味著，車載聲學的價值準繩正從可見的硬件，向不可見的算法與體驗遷移，車載聲學賽道正經歷價值重估，這場由中國力量掀起的聲學革命，無疑為全球汽車產業的智能化演進，注入了全新的驅動內核。在這場變革中，學會「傾聽」的將不再只是用戶，更是亟待透過智慧化重塑品牌的車企。誰真正聽懂這場變革的哨音，誰就能在未來的競爭中掌握先機。(車東西)

全球AI發展兩年多，人們逐漸認識到了一個現實：模型的機會只屬於大廠，而創業公司最終拿走了AI應用的機會。一個資料印證了這一趨勢：在AI產品榜全球Top50中，34個國外應用裡僅有5個出自“大廠”。但到了國內，這個邏輯卻走不通了。同樣還是AI產品榜的資料，在國內AI應用Top20中，來自大廠（市值超過500億元）應用有14個，佔比高達70%。唯一闖進前十的創業公司，僅有DeepSeek和月之暗面。顯然，國內AI應用的競爭已淪為一場資源遊戲。在這種情況下，出海幾乎成了中國AI創業公司的“唯一解”。a16z發佈的全球AI移動應用Top50中，22款中國產品上榜，其中19款主攻海外。原因很簡單：國內AI產品的競爭延續了網際網路的流量思維。憑藉資源與場景優勢，國內AI產品的創新周期被壓縮至短短數周。一旦出現亮點，大廠就能在功能、流量、價格上迅速追上。從這個角度上說，在中國AI應用的故事裡，似乎沒有創業公司的位置了。中國AI應用的故事，仍然屬於大廠種種跡象顯示，中國AI產品的敘事正在徹底進入“大廠”時代。根據aicpb.com，國內AI應用Top20中，來自大廠（市值超過500億元）應用有14個，佔比高達70%。前三名毫無懸念：夸克、豆包、百度網盤。唯一闖進前十的創業公司，只有DeepSeek和Kimi。這個比例這一比例遠高於海外。全球榜單上共有34個非中國產品，但只有5個屬於“大廠”，佔比只有15%，比如ChatGPT（OpenAI）、Gemini（Google）、Grok（X）、Character.AI（Google）和Microsoft Copilot。其他幾乎全是Perplexity、PhotoRoom這樣的小團隊或創業公司。在國內頭部AI產品裡，大廠的身影幾乎無處不在，字節、百度、阿里、訊飛這四家合計包攬了Top20榜單的大半壁江山。其中，上榜最多的大廠是字節，旗下4款產品躋身國內Top20，分別是豆包、即夢AI、星繪、貓箱。百度緊隨字節之後，3個產品入圍，分別是百度網盤、百度文庫和文小言。排在第三位的是阿里，夸克和通義先後入榜。此外，老牌AI公司科大訊飛也有兩個產品入榜，分別是訊飛星火和訊飛聽見。為什麼國內AI產品市場會出現大廠一邊倒？一個很重要的原因是，資源的碾壓。字節就是一個最典型的例子。2024年，當字節決定全力投入AI產品，僅一年時間，它就一口氣推出了11個AI應用，比前一年幾乎翻倍。在AI產品的方向選擇上，字節從不追求“原創”，更擅長複製爆款。從品類來看，字節跳動的產品覆蓋了市面上主流的AI應用熱門領域，包括聊天、社交、圖像/視訊、教育、音樂等，從聊天助手到效率工具，應有盡有。豆包的成功正是這一策略的產物：一旦發現趨勢，便集中資源與人才，迅速抹平差距。其次是場景優勢。大廠無需冷啟動，只需將AI作為“功能外掛”嵌入現有入口。夸克、百度文庫就是典型代表。這直接帶來的結果是，更高的獲客效率。QuestMobile的資料顯示，這種“外掛式AI”拉新成本僅為獨立App的五分之一，使用者留存率還要高兩成。在大廠主導AI產品的情況下，國內AI應用市場還和國外有一個很大的不同：沒有絕對領先的AI產品。在國外，可以說是ChatGPT一騎絕塵。根據AI產品榜的資料，ChatGPT在9月的訪問量超過60億，比2-9名AI產品的訪問量加起來還要多。在移動端，ChatGPT的月活使用者超過7億，是排在第二名的5倍。而在國內，排在前三的產品的MAU均在1.5億，分別來自阿里、字節和百度。即使在原生AI應用上，豆包的MAU也大概為DeepSeek的2倍，遠遠沒有達到ChatGPT的領先程度。這正是國內AI競爭的現狀：大廠全面控盤，勝負難分。AI創業公司：被迫出海在大廠佔據絕對主導地位的情況下，出海幾乎成了中國AI創業公司的“唯一解”。這也反映到了資料上。在不久前a16z發佈的AI移動應用Top50里，有22個中國產品上榜，但只有三個主要在中國使用。也就是說，22個中國AI移動應用中有19個主戰場在海外。在這22個產品裡，來自大廠的產品不超過10家，佔比遠低於國內。這意味著，更多是創業公司和小廠在唱主角。最令人意外的是，美圖成為上榜最多的中國公司，一口氣擠入榜單5個產品：美圖秀秀、BeautyCam、美圖設計室、Wink和AirBrush。AI出海的“美圖時刻”，某種意義上標誌著新一代中國工具公司正在取代字節、阿里，成為全球AI消費級產品的新面孔。AI創業公司“被迫”出海帶來的直接後果，是人才與創新的外流。以此前大火的Manus為例，其不僅放棄了產品在國內落地，還宣佈將總部從中國遷往新加坡，並在美國、日本設立分部。原在華團隊120人中，40名核心技術骨幹隨之遷出，其餘大部分被裁撤。在Manus之前，早在Manus之前，HeyGen已將總部從深圳遷至洛杉磯，Lovart則直接設總部於舊金山。這背後固然有國內付費能力不足的考慮，但多少也受到了國內過於激烈的競爭環境影響。比如，此前Kimi憑藉“200萬字上下文”功能登上熱搜，但僅五天內，阿里、百度等大廠便迅速推出類似功能，以更高的字數上限迅速抹平差異。類似地，MiniMax旗下星野憑藉“多人語C群聊”出圈，衝進iOS娛樂榜前20，字節很快推出高度相似的“貓箱”，還新增抖音合拍入口。這種“像素級跟進”，其差異化優勢周期被壓縮至“周”級。這種“像素級跟進”讓Kimi、星野等少數躋身前20的產品，差異化優勢周期被壓縮至“周”等級，創業團隊驗證的“長文件總結”“語C群聊”新場景，三天內就會被大廠復刻並憑藉更淺的入口、更低的成本推向市場。在這種節奏下，創業團隊要做出差異化、還要活下來，幾乎不可能。總結在中國，AI有著堅實的使用者基礎和極高的滲透潛力。QuestMobile的資料顯示，截至今年3月，國內AI原生App的月活使用者數已達到2.7億，甚至超過了ChatGPT的1.8億。但問題在於，這個龐大的使用者池，並不意味著屬於創業公司的機會。國內的AI市場已經形成了非常典型的“雙層結構”：上層是大廠驅動的生態整合，下層是工具層面的細分創新。他們有資料、有流量、有錢、有工程師，掌控著使用者每天都會打開的那些App。與此同時，他們也在一點點壓縮，留給創業公司的生存空間。無論是語音助手、圖像生成、AI辦公還是視訊剪輯，創業團隊的創新周期幾乎都被壓縮到數周。一旦出現亮點，大廠就能在功能、管道、流量、價格上迅速追平。於是，中國的AI市場呈現出一種極端的結構：使用者規模在膨脹，但創新來源在收縮。這也是一個悖論：中國的AI應用滲透率遠高於世界平均水平，卻鮮有像Perplexity、Runway那樣能在產品端打出足夠影響力的創業公司。大廠主導的模式讓AI在中國跑得更快，卻也讓創業公司很難再生長。AI的確正在重塑中國網際網路的日常，但這個故事的主角，大機率還是那些已經贏過一遍的大廠們。 (鈦媒體AGI)

訊飛要想掙到真利潤，光靠BG項目是熬不出來的。在安徽合肥，有3家明星企業（江淮、蔚來和科大訊飛），它們在智能製造、AI科技等領域屬於行業標竿，但頗有轉折性的是，這幾家公司背後都有利潤上的結構性矛盾。如果說江淮是因為曾經錯失新能源汽車發展初期窗口，蔚來是換電重資產模式影響了盈利，科大訊飛作為人工智慧企業，在“時代紅利、賽道類型、底座能力（人工智慧國家隊）、政府支援”等商業化因素皆具的背景下，仍在交出不太亮眼的財報。今年上半年，科大訊飛實現營收109.11億元，同比增長17.01%；歸母淨利潤虧損2.39億元，同比改善40.37%；扣非後淨利潤為3.64億元，同比改善24.62%。「市象」注意到，這是自2024年以來，科大訊飛連續第二次半年度業績虧損。虧損在訊飛的財報歷史上不算什麼新鮮事，不過這組資料還是折射出訊飛利潤困境的深層矛盾，尤其是作為AI明星企業，訊飛又為何逃脫不了近年持續虧損的枷鎖？「市象」梳理相關資訊發現，訊飛的利潤沒有“神秘消失”，而是被兩條費用曲線與業務結構“掩蓋”：其一，C端業務增長快、回款好，算得上是未來現金流“水泵”，但為了持續贏得市場競爭，需要不斷進行管道建設與品牌投放，拉高費用率，利潤兌現滯後（財報顯示，訊飛2025H1銷費支出同比增加28%，C端管道投放則增加90.5%）。其二，規模大且高毛利的BG端業務（如智慧教育、醫療資訊化）帳期慢。由於訊飛是“B+G+C”多輪驅動的業務模式，BG端業務（如政企、行業項目）雖能帶來穩定現金流，但回款周期長、單一項目的利潤也並不豐厚。另外，AI企業在大模型內卷時代研發支出已大，訊飛2025上半年該項支出23.92億元，同比增長9.2%，佔營收的21.92%，一定程度上影響利潤。這種結構性矛盾使得訊飛陷入“B端輸血C端，C端尚未反哺”的環境，以至於時常被外界投資者詬病“有收入沒利潤”“利潤依賴政府補貼”，表面看這僅是訊飛面臨的財務壓力，本質上卻是商業模式尚未完全探到快速貢獻現金流和規模利潤的曲線。在「市象」看來，訊飛尚可在C端業務領域更加激進，在穩住基本盤和頂天立地創新的經營理念中，探索更大規模的C端業務。01 C端業務是商業閉環必經路從上半年看，訊飛的C端業務（AI學習機、辦公本、翻譯裝置等硬體產品）增長最快，且佔比達到32%，彰顯C端業務在經營層面的巨大商業價值。其實，即便從全球商業史看，C端市場也始終是主要科技巨頭的利潤基石。以3C消費領域為例，2024年，華為終端業務營收3390億元，佔總營收39%，考慮到可穿戴裝置、高端手機的價格水平與溢價空間，可穿戴裝置、高端手機成為華為的重要現金與利潤來源。同樣，蘋果憑藉iPhone單品年銷2.3億部，毛利率長期維持在40%以上，至於小米則是一家純粹定位於服務消費者領域的企業，小米通過智慧型手機+IoT生態，C端收入佔比超70%。在《財富世界500強》全球最賺錢的50家公司裡，除了晶片製造、石油/國電/銀行等領域的企業外，大多也是依託於C端業務獲取豐厚的利潤與商業品牌效益的公司。上述案例似乎可以揭示一個商業規律：C端業務不僅能提供高毛利，更能通過規模化效應降低邊際成本，形成更可持續的現金流。回到訊飛身上，考慮到其既B又C的業務屬性和先從事BG端再從事消費者業務的企業發展歷程，或許華為的轉型路徑對訊飛更具參考價值。2009年，華為抓住3G轉4G的技術變革，推出千元3G智慧型手機C8500，百日內銷量破百萬，開啟消費者業務崛起之路。任正非也曾在答記者問時明確表示，消費者業務的目的就是掙錢，從而持續為ICT基礎設施、雲端運算等業務輸血。客觀地講，“C端提供現金流”的策略，正是訊飛在AI時代更需要複製的。從商業模式上看，C端與B端的確有本質區別，一般情況下，B端依賴項目制，客戶決策周期長、定製化需求高，難以形成規模效應；C端則通過標準化產品觸達海量使用者，邊際成本趨近於零。以訊飛學習機為例，其核心技術“AI精準學”可復用至不同學科、不同學段，使用者規模越大，單位研發成本越低。這種特性使得C端業務一旦突破臨界點，將帶來指數級增長。恰好在此領域，訊飛的獨特優勢在於其“全端式AI能力”，作為國內唯一同時佈局B端和C端的AI企業，訊飛在教育、醫療等領域積累的垂直資料（如500萬題海庫、1.1億份電子病歷）可反哺C端產品，形成技術壁壘。例如，學習機整合全國學校的真實資料，使得AI分析更精準；翻譯機融入醫療場景的語音互動經驗，提升複雜場景下的精準率。這種“B+C”協同效應，正是訊飛區別於商湯、雲從等純B端AI企業的關鍵。02 更大的利潤在核心品類經過多年佈局，訊飛C端業務形成了一定積澱。一方面是教育硬體上的投入優勢。公開資料顯示，2025年Q2，訊飛AI學習機銷售額登頂中國學習平板市場，高端市場份額超60%，連續四年穩居“高端領導者”地位。訊飛在此領域的核心競爭力在於“技術+內容”雙閉環，比如，星火大模型在2025高考盲測中，作文評分第一、數學成績超140分（滿分150），教育實用性獲實證；整合500萬題海庫，實現“學－練－測”全流程AI化。這種差異化優勢使得學習機復購率達35%，私域流量池超2.1億使用者，ARPU值（每使用者平均收入）提升空間巨大。另外一方面是多市場業務的持續增長，這基本構成訊飛C端業務發展的第二市場。目前，辦公本登頂日本Makuake平板眾籌榜首，韓國Wadiz平台全品類第一。而翻譯機、錄音筆等硬體在重點國家營收增長346%。考慮到目前訊飛的C端業務已成為增長最快的業務（特別是，上半年學習機業務實現同比增長超過100%），加上生態協同的底層支撐，訊飛在此賽道具備了更加激進發展的基礎。公開資料顯示，目前訊飛開放平台聚集870萬開發者，大模型API呼叫量同比增長430%，進而可以形成“技術－應用－使用者”的正向循環。例如，開發者基於訊飛語音識別技術開發出智能音箱、車載助手等應用，反哺C端硬體銷量大，C端使用者資料又用於最佳化大模型，提升B端解決方案的競爭力。這種生態協同效應，使得訊飛在AI商業化賽道上佔據先機。不過回過頭來看，即便有較好的發展條件，訊飛C端業務仍面臨挑戰，最關鍵的問題在於，C業務在經營利潤貢獻上還沒立刻顯露。這裡有一定客觀因素，在學習機行業，隨著技術的成熟與市場規模的擴張，規模與標準化的優勢愈發凸顯。以硬體生產為例，當學習機的產量達到一定規模，生產裝置的利用率提升，原材料採購成本因批次優勢而降低，使得生產每一台學習機的邊際成本下降。同時，內容資源的標準化製作與更新，也減少了重複開發的成本。一旦跨過某個臨界點，比如銷量大幅增長、市場份額穩固，其利潤敏感度就會變高。微小的成本下降或售價提升，都會在龐大銷量基礎上，轉化為顯著的利潤增長 ，推動行業內企業加大研發與市場拓展投入。不僅如此，智能硬體營收中，學習機佔到大頭，且訊飛其實並未做到行業份額第一，反倒是作業幫、學而思、猿輔導等教培機構吃下大多份額。另外一方面，訊飛的翻譯機、錄音筆、掃地機器人等產品競爭力仍待持續增強。但反過來看，由於訊飛在掃地機器人、助聽器等C端產品上的確尚未形成規模，加上翻譯筆的需求量和客單價有限，而辦公本賽道中中國電子紙平板市場亦才年銷幾十萬的體量，學習機自然就成了放大C端體量最優先核心突破的領域。產業前景也支撐這一結論，目前全國約有2億適齡學生，艾瑞諮詢資料顯示，預計2027年中國智能平板學習機市場規模將超500億元，這對訊飛的C端業務而言，潛力巨大。03 規模化的關鍵，產品、品牌力如何能實現基本盤業務更有力地增長？從消費電子和汽車產業的經驗看，C端業務要獲得更大規模的成功，往往需突破2大核心要素：產品力和品牌力。所謂產品力，更官方的表達是用技術錨定與場景深耕。歷史上，蘋果的成功源於“技術極致+使用者體驗”的雙重追求，比如A系列晶片性能領先競品1～2年，iOS系統生態形成閉環。實際上，按照訊飛自身的說法，該品牌已連續多年穩居高端學習機市場份額第一，並在今年Q2帶動訊飛登頂行業銷售額第一的位置。但從C端全盤業務以及未來的商業溢價貢獻考慮，僅僅是高端第一可能並不夠。考慮到訊飛的C端核心品類是學習機，因而建構可持續競爭力的關鍵自然是將此項做深做厚。“不同於平板等產品，學習機更大的屬性是教育屬性。”在半年報業績會上，科大訊飛董事長劉慶峰迴應學習機業務的快速增長時表示，要把學習機做好，不僅要會答題會批改，能精準推薦，還要做到類人輔學、因材施教，這背後是一整套人工智慧核心鏈條。他指出，科大訊飛已在該鏈條上做深做透，幫助孩子以更少時間獲得更高學習效率，同時提升學習自信心。創始人的回應表明，在學習機領域持續強化AI精準學能力，進而在包括中低端價位段在內的全量市場與上述所言的教輔機構形成更有力的競爭，將為訊飛C端硬體產品的規模提升帶來增量價值。至於品牌力，在當下競爭環境下，也顯得關鍵，原因是訊飛的學習機品牌規模與其他品牌對比尚有距離。此前「市象」曾在《作業幫們把訊飛“堵”在高端》一文中指出，K12教育大廠憑藉在教育資源領域的屬性優勢，在消費市場形成相對穩固的使用者心智與認可，訊飛雖憑藉AI積累深耕教育場景，但整體市場佔比仍面臨來自傳統網際網路教育大廠的壓力。目前訊飛在塑造“高端科技”形象上已有成績，不過劉慶峰坦言，科大訊飛過去對C端公眾品牌的投入不太夠，現在正在“補缺”，隨著一兩年進行補齊，未來會有非常好的紅利兌現期。要在C端核心品類市場做到更大，自然需打破“高端技術自嗨”的侷限性，隨著AI日漸走向普惠和平權時代，讓品牌形象與心智滲透更多人群才是接下來的重點。”又或者說訊飛需要把“高端第一”的勢能向腰部價位釋放，避險作業幫/學而思在出貨量端的壓力，用差異化功能（因材施教/類人輔學）提升品牌溢價水平，把已有的市場聲量轉為更多檔位空間的銷量，並最終導向公司經營利潤，從而完美打通商業閉環。不過影響品牌力的因素除了對產品本身的定義能力外，企業在行銷投放、私域復購與口碑NPS等方面也十分關鍵。訊飛在行銷投放上有一定動作，通過冠名《最強大腦》《一站到底》等熱門IP，結合機場廣告等線下投放，品牌知名度大幅提升並促進了銷量提升，在今年“618”期間，科大訊飛AI學習機憑藉前期的行銷積累，連續3年蟬聯京東及天貓平台學習機品類全周期銷售額冠軍。從私域復購和口碑NPS來看，也有大量真實使用者的成績提升反饋，如廣東潮州市黃同學使用科大訊飛AI學習機後中考取得713分、全校排名第三的成績，使得其NPS穩居行業領先，形成了良好的口碑傳播，促進私域復購，進一步增強品牌影響力。種種跡象都能表明，在增強產品力與品牌力上，訊飛都有一套相對穩健的方法論，面對行業愈發白熱化的競爭趨勢，如何將已有的策略變得更加“激進有效”和“精細化”同樣不易。回到文章最初提及的利潤問題，訊飛倘若能在財報費用表中，披露更多基於C端業務投放回收期的細化指標和硬體經營進展（如建店進展、單店盈利指標、授權加盟合作規模等），讓資本市場看到C端業務商業潛力前景的同時，更能看到費用率拐點的時間窗，這將進一步有利於公司在投資市場上的形象。站在2025年的時間節點，AI正經歷從技術驗證到規模化應用的轉折。訊飛的C端破局不僅關乎企業自身的盈利，更承載著AI產業本身商業化的探索。作為中國AI企業國家隊，訊飛能否突破“政府或者項目依賴”，在消費市場中建立更大的可持續的商業生態？成為千億級市值訊飛下一階段的關鍵。 (市象)

“AI學習機是一個非常獨特的品類，還有非常大的空間，會保持良性、高速的增長。”科大訊飛董事長劉慶峰在8月22日召開的科大訊飛2025年上半年業績說明會上，對後續業務重點、定增等熱點話題進行回應。科大訊飛日前發佈的財報顯示，公司上半年業績迎來改善，營收首次突破百億元，達到109.11億元，同比增長17.01%；毛利43.89億元，同比增長17.12%；歸母淨利潤-2.39億元，同比減虧40.37%。AI學習機成亮點分業務看，報告期內，科大訊飛智慧教育業務錄得營收35.31億元，同比增長23.47%，佔營收比重由去年同期的30.66%提升至32.36%；智慧醫療營收為2.76億元，同比增長21.09%；開放平台業務營收為27.24億元，同比增長16.18%；在星火大模型加持下，企業AI解決方案業務實現營收4.39億元，同比增幅達349.92%。其中，科大訊飛AI學習機是最大的亮點之一，收入保持翻番增長。談及AI學習機的增長，劉慶峰稱，科大訊飛早在行業初期就率先提出“AI學習機”概念，並始終堅持以“因材施教”為核心理念。學習機不僅是硬體產品，更強調教育屬性。科大訊飛邀請了頂尖教育專家聯合打磨底座模型，這是其優勢之一。報告期內，科大訊飛的銷售費用有一定增長。劉慶峰稱，在市場投入上，科大訊飛的邏輯是側重AI學習機的品牌建設，例如通過冠名《最強大腦》《一站到底》等IP強化品牌認知，而非花錢買量。二者的區別在於，花錢買量的話，如果希望銷量提升一倍，通常需要同比增加一倍的流量投放。然而，品牌廣告一旦建立起足夠的認知和信任，其投入的邊際效益將逐年遞增。例如，今年品牌投入增長90%，明年可能僅需增長30%至40%。“我們希望訊飛的學習機、翻譯機等智能硬體，做成蘋果手機一樣，不需要那麼多的品牌廣告，也會被高度認可。”劉慶峰預計，科大訊飛銷售費用的增長，後續會帶來更多的規模效應和邊際效益。對於後續市場表現，劉慶峰稱：“學習機是一個非常獨特的品類，還有非常大的空間，會保持良性、高速的增長。”在他看來，從市場空間來看，當前學習機年銷量僅數百萬台，相對於全國約2億中小學生，未來成長空間廣闊。加上學習機在護眼、內容安全、防遊戲等功能設計上符合相關需求，已形成獨立於普通平板的專業品類，行業天花板遠未到來。後續如何商業化？談及後續展望，科大訊飛董秘江濤介紹，未來幾年將充分把握人工智慧商業化落地的三大紅利：一是在技術迭代和政府政策的雙重驅動下，人工智慧加速賦能千行百業，不光是教育、醫療等民生行業，也包括能源、交通、金融、通訊等實體經濟。在AI降本增效方面，劉慶峰分享了一組資料：某大型央企應用招投標大模型後，評標流程提速70%，預計每年節約成本超10億元。二是人工智慧技術的突破，帶來軟硬體的品類不斷創新。除了學習機的翻番增長以外，科大訊飛軟硬體一體化的創新會保持推進。“中國是硬體生產友好型的國家，我們在這方面會有更多創新。”江濤說。三是依託大模型的多語言能力，人工智慧的出海紅利將會持續放大。在出海方面，報告期內，科大訊飛海外市場表現頗為亮眼，海外營收為1.79億元，同比增長212.08%。為何此時推出定增？披露半年報的同時，科大訊飛還披露了定增預案，擬向不超過35名投資者募集資金不超過40億元，資金用途為星火教育大模型及典型產品和補充流動資金。其中，科大訊飛股東言知科技擬認購金額不低於2.5億元（含本數）且不超過3.5億元（含本數）。言知科技系科大訊飛實際控制人劉慶峰控制的企業。在當下時間節點推出定增，背後有那些考量？“此時推進定增是產業發展層面‘必須要做的事’。很多人把2025年當成人工智慧的全行業、每個人的開局之年，在這個過程中增強資本實力、加大行業落地，非常關鍵。”劉慶峰在業績說明會上回應稱，此次定增將重點投向教育大模型，目前其在幻覺率等關鍵指標上顯著領先，後續要加大投入，形成競爭對手難以倣傚的差異化優勢。公告顯示，本次定增並非實控人提前鎖價，而是採取競價發行方式，所有發行對象均以現金方式、以相同價格認購股份。劉慶峰補充道：“這充分表明了我們對未來的信心。我們也想讓大家看到，科大訊飛對公司未來、對大模型戰略機遇的信心。”科大訊飛表示，通過本次融資，公司將充分利用資本市場抓住戰略機遇，持續開展全端自主可控的人工智慧技術研發，加速建構通用人工智慧時代的“根紅利”。同時，將加速教育大模型升級，並深化對現有典型教育產品的技術賦能，鞏固強化公司在教育市場競爭優勢。 （上海證券報）

2024年和2025年，科大訊飛在經營上依舊保持著“快”和“慢”的節奏差異。“快”，指的是經營收入的增長。財報顯示，2024年，科大訊飛實現營收233.4億元，同比增長18.79%；2025年一季度，科大訊飛實現營收46.58億元，同比增長27.74%。“慢”的則是企業淨利潤的累積。財報顯示，2024年，科大訊飛實現淨利潤為5.6億元，較2023年的6.57億元下滑了14.78%；2025年一季度，科大訊飛淨利潤較去年一季度的-3.005億元實現了大幅減虧，但仍虧損1.93億元。一快一慢形成的對比，說明時間到了2025年，在花錢投入方面科大訊飛仍是大手筆。而這些大手筆中很重要的一部分，是投到了大模型相關的科技研發中。研發投入不可避免。尤其是人工智慧時代已經發展到如今的程度，為了夯實這部分技術實力的底盤，犧牲短期利潤更加在所難免。但對於科大訊飛來說，讓技術積累在大模型時代實現爆發，遠比幾個億的利潤更加重要。01. 驗證從2008年上市開始，科大訊飛已經向資本市場無數次證明了自己的掙錢能力。過去的17年間，除了2022年和2023年外，科大訊飛都保持著雙位數增長的態勢，且只有兩年增長低於20%，成長性無可挑剔。掙錢能力的高度確定，與科大訊飛的專業地位密不可分。1985年，中國科學技術大學成立“語音通訊實驗室”，成為科大訊飛的技術起點。當科大訊飛創始人劉慶峰加入這個實驗室之後，其心中一片廣闊天地被徐徐開啟。1999年，劉慶峰帶領團隊正式成立科大訊飛，開啟從實驗室到商業化公司的轉型。天生的科研國家隊背景，使得公司科研進度一直在業內身位搶先。2006年，科大訊飛首次在國際語音合成大賽中奪冠，此後連續十四年保持領先。2015年，科大訊飛吹響向人工智慧進軍的號角，機器的語音識別全球首次超過人類速記員；2019年，科大訊飛在斯坦福大學發起的國際著名的 SQuAD 機器閱讀理解比賽中，讓機器在英文閱讀理解中首次超過了人類平均水平；到2022 年，在艾倫研究院組織的 OpenBookQA 科學常識推理比賽中，科大訊飛單模型首次超過了人類平均水平。科大訊飛所面對一個全新的科技轉折點，出現在了2023年。當時ChatGPT的出圈，帶動了AI領域技術、商業化營運的飛速發展。當年，科大訊飛也發佈了純國產化自主可控的星火認知大模型。短短十幾年內，科大訊飛歷經了科技產業的變遷，逐漸成長為一家中國本土頭部等級的科技企業。其價值養成不僅在於其技術上的領先，也在於其產品能夠順利落地。早在2004年，科大訊飛就為中國聯通在業界率先推出彩鈴/炫鈴語音搜尋業務。2012年，面對蘋果Siri的爆火，中國移動為了建構自己的Siri而入股科大訊飛，並逐漸成為其第一大股東。這也讓科大訊飛奠定了其在營運商語音服務領域的地位。此後，科大訊飛的各類語音應用逐漸深入到諸多B端領域。同時，科大訊飛在G端（政府機構）的影響力也厚重了起來。2017年11月15日，科技部宣佈成立新一代人工智慧發展規劃推進辦公室，並公佈了首批依託於百度、阿里、騰訊、科大訊飛這四家公司建設的國家新一代人工智慧開放創新平台名單，正式確立了科大訊飛在AI領域“國家隊”的地位。2016年，科大訊飛推出的中英文口語評測系統，被納入全國英語四六級考試，又從B端、G端向C端邁出了重大跨越。如今，科大訊飛形成了“1+N”的體系佈局。“1”是指通用底座大模型，“N”是指以底座大模型賦能教育、醫療、汽車、辦公、工業、智能硬體等多個行業領域。領先的技術支撐，疊加成功的商業落地，讓科大訊飛在資本市場一路高歌。2008年，科大訊飛在深交所上市，當時是國內語音產業的首家上市公司，其市值從上市至今增長已超30倍。2023年6月，股價一度突破80元，市值逼近2000億元。02. 自證如果科大訊飛的掙錢能力（營收）已經毋庸置疑的話，那麼賺錢能力（淨利潤）還需要一些時間才能被市場所證明。總體來說，在2021年之前，科大訊飛的盈利能力非常亮眼。14年間，除了2017年因為收購安徽訊飛的非經常性損益導致了淨利潤下降之外，其他年份其淨利潤均為雙位數增長。但是，從2022年開始，科大訊飛的淨利潤經歷了較大的波折。科大訊飛2022年淨利潤為5.61億元，同比下降63.94%。 2023年，科大訊飛淨利潤有所提升至6.57億元。但去年又下滑了14.78%至5.6億元。三年內出現了兩次比較大的淨利潤下滑，導致其在收入規模不斷增長的情況下，淨利潤水平反而退回到了2018年水平。可以看出，科大訊飛盈利能力下降的背後，既有外部衝擊，也有戰略選擇的主動犧牲。從外部因素來說。2022年，科大訊飛遭遇疫情衝擊，以及金融資產股價波動導致的公允價值變動影響。這基本上屬於人力不可抗拒的因素。2024年，科大訊飛遭遇的外表影響有：計提壞帳減值損失10.14億，計提壞帳準備較去年同期增加2.77 億元；持股的三人行、寒武紀等金融資產投資收益較上年減少1.12億元；公允價值變動損益較上年減少1.02億元。如今到了2025年，外部困難的影響因素已經基本消除。首先，特殊的歷史時期已經過去，後續所產生的影響也開始逐漸消退。其次，計提壞帳數額雖然在增加，但科大訊飛在投資者互動交流平台中對外解釋，這些應收帳款“主要來源於政府、金融機構及B端的大中型企業等優質客戶們”，客戶質量較好，款項的安全性高。根據科大訊飛的經營資料來看，近年來實際壞帳核銷佔應收帳款比例均小於0.1%，也確實佐證了這個說法。科大訊飛顯然已經意識到了應收帳款給投資者帶來的焦慮心態。因此去年狠抓回款管理，回款230多億元，導致經營活動產生的現金流量淨額比2023年大漲了6倍多。另外，科大訊飛對三人行、寒武紀、商湯等公司均是在IPO前入股，2022中報顯示其最初投資成本為2204.73萬元。其公允價值的變動並不是虧了，只是賺得不夠多了。企業內部也確實存在影響淨利潤的內部因素，不過並非企業經營的基本面發生偏離，主要是因為公司研發投入增加。十幾年來，科大訊飛的研發投入已經從0.55億元猛增至45.8億元。2024年，公司更是新增了7.43億元的研發投入，支出的絕對值以及增長的絕對值均創下歷史新高。這種“以利潤換技術”的策略可以理解。AI不同於其他領域，是一個需要持續投入研發力量的領域，短期的犧牲看起來壓制盈利，實則是為長期業務表現爆發蓄力。03. 薄發2025年，科大訊飛繼續加大了研發投入，在2024年高基數的基礎上又增加了1.05億元，這導致了淨利潤狀況不出意外地繼續承壓。劉慶峰對此表示，“大模型的自主進化在未來2～3年內還有巨大的提升空間，天花板非常高”，因此“當前還不是減少研發的時候。”從業績結果來看，即便是研發投入繼續增大，科大訊飛的淨虧損已經同比縮小達35.68%。這說明，此前企業在商業化、技術兩方面的投入已經在發揮作用。首先是商業化落地方面的積累。科大訊飛確立了2025年的業務結構，將“加強C端、做深B端、選擇G端”。其中，C端將是科大訊飛最為看重的關鍵戰場。與很多人之前的認識不同，去年科大訊飛的開放平台及消費者等偏C端業務，已經成為公司的第一大業務類股，合計營收達到78.86億元，同比增長超20%，佔營收比近33%。在財報溝通會上，劉慶峰對智能硬體和學習機產品寄予厚望。智能硬體著重在耳機、眼鏡等穿戴式裝置上，同時會關注醫療硬體。同時，劉慶峰視學習機產品為“必贏之戰”。他認為，學習機是C端中“最來不得半點虛假”的核心產品，意義遠超手機、家電對家庭的影響力。對於眾多家長來說，這也是個美好的期待，畢竟現在能把孩子從手機前拉走的機會不多了。第二，是支撐商業的技術積累。今年1月15日，科大訊飛發佈了國內首個基於全國產算力訓練的具備深度思考和推理能力的大模型——訊飛星火X1。很快4月20日，科大訊飛又推出訊飛星火X1的最新升級版。該版本在數學、程式碼、邏輯推理、文字生成、語言理解、知識問答等通用任務上效果顯著提升，在模型參數比業界同類模型小一個數量級的情況下，整體效果對標OpenAI o1和DeepSeek R1，再次證明了基於國產算力訓練的全端自主可控大模型，已經具備登頂業界最高水平的實力和持續創新的潛力。業界認為，2024年是大模型應用的元年，而2025年可能就是爆發之年。同樣，這一年就最可能成為科大訊飛價值顯現的分水嶺。如果在研發投入持續加大的前提下，公司經營業績仍能繼續穩步提升。那麼等到下一個突破性技術成熟落地的時刻，通常就會迎來業績和價值的雙豐收。對於科大訊飛來說，這也許就是那個最理想的狀態。 （巨潮WAVE）