沃爾瑪電商業務快速擴張，分析師預計年度銷售額將達到約1400億美元，去年該業務作為獨立部門首次實現盈利。目前沃爾瑪已成為亞馬遜有力競爭對手，市值仍遠低於亞馬遜的2.6兆美元。值得一提的是，沃爾瑪與波克夏是美國僅有的兩家市值超過1兆美元的非科技公司。沃爾瑪市值周二突破1兆美元，成為首家達到這一里程碑的傳統零售商，躋身此前由科技巨頭主導的精英俱樂部。這家總部位於阿肯色州的零售巨頭過去兩年股價漲幅超過一倍，表現優於標普500指數。目前共有九家美國上市公司市值超過1兆美元，其中沃爾瑪與波克夏是美國僅有的兩家市值超過1兆美元的非科技公司，其餘均為科技企業。這一成就標誌著沃爾瑪十年轉型的成功。該公司投入數百億美元發展電商業務，目前已成為亞馬遜的有力競爭對手。其線上業務去年首次實現盈利，預計本月公佈業績時年度電商銷售額將達到約1400億美元。沃爾瑪股價周二收漲2.9%至127.71美元，市值達到1.018兆美元。這一突破恰逢新任首席執行長John Furner上任首周，他接替執掌公司逾十年的Doug McMillon。電商業務成為增長引擎沃爾瑪的轉型核心在於電商業務的快速擴張。分析師預計，該公司本月公佈業績時年度營收將超過7000億美元。不過據Visible Alpha資料，亞馬遜的營收預計將首次超過沃爾瑪。儘管如此，沃爾瑪在電商領域的進展顯著。公司目前可向95%的美國家庭提供當日送達服務。去年，其電商業務作為獨立部門首次實現盈利，這是投資者等待多年的時刻。摩根士丹利零售分析師Simeon Gutman表示，沃爾瑪過去十年的變化"是我們見過的零售公司最深刻的轉型"。他指出，沃爾瑪與亞馬遜的增長對競爭對手構成挑戰。技術投資推動估值重估沃爾瑪積極擁抱人工智慧和自動化技術，吸引了投資者對科技股的熱情。公司與OpenAI和Google建立合作關係，將線上購物整合到它們的搜尋聊天機器人中。沃爾瑪應用程式內建的聊天機器人Sparky可根據查詢推薦產品並為客戶購買商品。研究機構Optimal Advisory管理合夥人David Schick表示，沃爾瑪"勞動力、採購和技術的結合"支撐了其成功。他補充說，公司受益於"在不確定時期進行投資"，同時與亞馬遜和Costco等"強大"對手競爭。公司在自動化方面的投資帶來成本節約。儘管營收增長，沃爾瑪近年來全球員工總數維持在約210萬人。去年12月，沃爾瑪將股票從紐約證券交易所轉至納斯達克，並加入科技股雲集的納斯達克100指數，吸引追蹤該基準的被動基金。十年轉型扭轉投資者疑慮十年前，沃爾瑪的成功並非板上釘釘。當時亞馬遜快速增長，新任首席執行長McMillon投入數十億美元提高員工工資、改善門店並行展線上業務。投資者在觀望這些投資能否獲得回報。2016年底，沃爾瑪市值僅為2120億美元。據知情人士透露，華倫·巴菲特旗下的波克夏當年出售了大部分長期持有的沃爾瑪股份，並在2018年完全退出。巴菲特在McMillon致電詢問出售原因時表示："零售業變化太大，我認為我對它的理解不如我需要的那樣深入。"此後，沃爾瑪銷售額飆升，先是受電商推動，然後是疫情，最近則是消費者在通膨環境下尋求低價。公司努力提供更多吸引高收入購物者的商品，如時尚小家電和自有品牌食品。估值仍低於科技巨頭沃爾瑪市值仍遠低於電商巨頭亞馬遜的2.6兆美元。在兆美元俱樂部中，輝達以約4.4兆美元市值居首，其次是蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet和博通。作為美國主要商品進口商，沃爾瑪一直應對川普總統過去一年徵收的關稅。據Jefferies估計，沃爾瑪及其供應商吸收了一般商品約三分之二的關稅成本，但將另外三分之一轉嫁給消費者。沃爾瑪高管表示，其較低的價格是從競爭對手那裡獲取市場份額的機會。公司估值飆升將增加沃爾頓家族的財富，該家族是公司最大股東。他們合計持有44%的沃爾瑪股份，目前價值超過4400億美元。這家由Sam Walton於1962年創立的單店零售商，如今已擴展至全球近11000家門店。 (invest wallstreet)

“7年超低息+國家貼息，月供低至1759元……”1月，各車企的銷售資訊開始輪番“轟炸”，“7年超低息”成為這一輪優惠措施的核心關鍵詞。而在半年前，車企的銷售策略還只是“最高3年0息！5年超低息！”短短幾個月，從5年超低息到7年超低息，這場博弈並非僅僅是數字的改變，其背後是車企市場競爭進入新階段的標誌與象徵。“超低息”大殺器1月6日，特斯拉首次推出“行業首創貸款方案”，提供限時7年的超低息貸款。據介紹，在該超低息方案下，Model 3首付7.99萬元，月供1800元，日供僅60元；Model Y首付7.99萬元，月供2200元，日供僅74元；Model YL首付9.99萬元，月供2947元，日供95元。“長達7年的貸款期限、年化利率不足1%的超低息貸款，以及2000元左右的月供，進一步減輕了更多家庭的購車負擔。”特斯拉銷售店長王女士滿懷信心地介紹道。繼特斯拉之後，小米、理想、小鵬、吉利等多家車企迅速跟進，將傳統3年車貸周期延長至7年，一場以金融服務為切入點的搶單大戰全面打響。1月15日消息，小米董事長雷軍在直播中表示，小米SU7限時上線3年0息和7年低息購車政策：從2026年1月16日0點起，至2月28日24點前下定SU7全系和第一代SU7現車，最高可享7年年費率1%低息的金融方案（4~7年低息可選），首付4.99萬元起，月供低至2593元起，減輕購車壓力，至高可節省2.9萬元。1月20日，理想汽車官方公佈7年超低月供購車方案：首付3.25萬元起，月供低至2578元。據介紹，理想MEGA、理想i8另有專屬7年貸款方案，可享前3年免息，月供低至2857元。1月22日，小鵬汽車也宣佈加入“7年低息購車俱樂部”，推出覆蓋全系車型的7年低息分期方案，將首付門檻降至15%起，月供最低只需1355元，創下市場新低。這一激進策略徹底點燃了市場，也將這場由特斯拉在月初引發的“低息戰”推向了白熱化。除了新勢力車企，傳統品牌也不甘示弱。東風奕派在“國補煥新購享無憂”福利基礎上進一步加碼，形成“金融減壓+權益賦能”的雙重保障；吉利銀河近期也加入戰局，為銀河M9車型量身打造7年低息方案，活動限時至2026年2月15日前下單。這種通過大幅降低月供，直接減輕消費者購車資金壓力的方式，能否達到刺激銷量的目的目前尚不確定，但業內專家普遍認為，這場由頭部車企主導的“金融戰”，可能會加速市場洗牌。新一輪優惠“上桌”“變相降價、套路銷售”，北京汽車流通行業協會副秘書長王萌表示，儘管其中存在諸多“融資性租賃”的套路和各種可能性，但這種“拉長戰線”、低首付長還款的模式，對許多“衝動型”年輕客戶極具誘惑力。阿維塔銷售人員馮穎的話也證實了這一“套路”：“針對一些現金流不太充裕的年輕人，他們可能一時拿不出那麼多錢，但他們單月工資較高，能夠承擔月供金額。”車企正是通過低息方式為他們減輕壓力。“對於車企而言，一般是5年兩免或者5年免息，實行7年免息會有不小壓力。”馮穎表示，以往車企通過使用者貸款獲取一部分利息，“極低的利息按5年計算，最後共計將近兩萬元左右，但若完全免息，這部分收益將不復存在。”專業人士認為，這可能與車企上一年的盈利情況有關。從目前披露的財務資料不難看出，特斯拉現金儲備充足，財務韌性強勁，有能力提供“倒貼”式低息貸款。小米集團2025年三季度財報顯示，公司營收與利潤實現雙增長，單季營收1131.2億元（同比漲22.3%），連續4個季度突破千億元；經調整淨利潤113億元（同比漲80.9%），刷新歷史紀錄。更值得關注的是，智能電動汽車及AI創新業務首次實現單季經營盈利7億元，成為增長的最強引擎。小米現金儲備高達2367億元，為貼息提供了資金支援。理想和小鵬作為新勢力元老級企業，也都有充足的現金儲備，為推行低息方案提供了直接的資金保障。對於整個行業來說，頭部車企可以動用豐厚的利潤和現金流進行“金融貼息”，而那些利潤微薄、現金流緊張的車企，尤其是中小車企，若跟進補貼利息，會直接加劇虧損，但若不跟進補貼，則可能眼睜睜看著消費者進一步流失。“本質上，這是針對分期付款的降價促銷手段。但它實際帶來的影響，不僅波及新車市場，還可能進一步衝擊二手車市場。”王萌認為，各種補貼和政策，已導致這幾年二手車的“整體性價比和競爭力”下降，很多普通使用者都覺得“新車不貴，舊車不便宜”，但採購價格又因價格競爭難以下降，行業整體涉車後的平均毛利率跌破5%，生存成本率已超過4.2%。王萌進一步指出，薄利多銷能有利潤已是理想狀況，但實際上，若將車商投入的自有資金按合理的財務成本計算利息，實際情況更為嚴峻。去年，大部分二手車商的實際年化盈利能超過8%的寥寥無幾，佔比不足整個行業的5%。這反映出行業整體正面臨著巨大的盈利挑戰與生存壓力。頂級“陽謀”背後的博弈車市的金融運作能力已然成為核心競爭維度，在激進的金融策略背後，是銷量壓力與技術迭代的雙重推動。根據現行新能源汽車購置稅減免政策，2026年和2027年購置新能源汽車將從“免徵”調整為“減半徵收”，減免稅額不超過1.5萬元。在調整購置稅政策的同時，去年10月工信部等部門發佈公告，明確自今年1月1日起，享受購置稅減免的車型技術要求將更為嚴格，這也促使新能源汽車產業進一步從價格競爭轉向技術比拚。“在當前各類政策頻繁出台、監管日益嚴格的背景下，車企通過信貸或價格手段進行競爭的空間有限，此類政策更多是短期行銷調節手段，對整體市場格局不會產生重大影響。”國務院發展研究中心市場經濟研究所副所長王青坦言。各車企告示牌上的小字明確標註活動時間主要集中在1~2月，這也從側面印證了這一觀點。2026年開年以來，中央層面大力開展綜合整治“內卷式”競爭。在激烈的市場競爭下，直接降價空間觸頂後，金融手段成為降低消費門檻、搶佔市場份額的重要方式。王青進一步推測，若信貸優惠政策長期實施，可能引發車企跟進，形成市場競爭的“拉平效應”；若僅為短期舉措，則影響有限。在當前市場壓力下，此類信貸補貼大多由車企自身承擔，實則是“以價換量”的變相競爭，可視為應對監管、避免直接降價的一種策略。但更值得警惕的是，“長期低月供”可能給消費者帶來潛在隱患。王青提醒，信貸消費一方面能降低消費門檻、刺激潛在需求，相當於降低了當期購買成本；另一方面，其效果與公眾預期緊密相關。若經濟形勢或收入預期不佳，信貸消費可能引發還款風險，類似於當前銀行直接處置抵押房產的模式，未來在汽車消費領域也可能出現類似“銀行供車”的情況。對於超低息補貼是否會透支下一輪市場需求，王青表示，透支消費並非僅由信貸政策推動，而是由車價走勢、補貼政策等多重因素綜合決定。若信貸優惠政策執行時間較短，則可能對消費存在有限的透支作用；但若政策長期穩定，消費者形成穩定預期，則不會明顯透支未來需求。 (中國汽車報)

意法半導體2025年財務業績發佈一、意法半導體Q4、2025全年業績發佈2025年第四季度，營收33.3億美元，同比微增0.2%，超業績展望中值，個人電子業務為主要拉動項，汽車業務不及預期；毛利率35.2%，得益於產品組合最佳化，同時壓降庫存，實現自由現金流（非GAAP）淨流入2.57億美元，非GAAP營業利潤率8.0%。2025全年營收118.0億美元，同比下滑11.1%，主因汽車業務疲軟，個人電子、CECP業務實現增長；毛利率33.9%，非GAAP淨利潤4.86億美元，配息3.21億美元、回購股票3.67億美元，資本結構穩健。二、2026年業績規劃與展望2026年第一季度，營收展望中值30.4億美元，環比下降8.7%，降幅優於歷史季節性水平，同比增長勢頭延續；毛利率預計33.7%，含220個基點閒置產能費用，非GAAP經營費用約8.60億美元，匯率假設1歐元=1.16美元，結算日為3月28日。2026全年，淨資本支出（非GAAP）計畫20-22億美元，核心戰略聚焦四大方向：加速技術創新、最佳化全球製造佈局、縮減整體成本基數、提升自由現金流生成能力，穩步推進業務提質增效。三、業務類股與終端市場營收結構及表現2025年第四季度，AM&S業務佔比44%、EMP佔30%、RF&OC佔14%、P&D佔12%，其中RF&OC同比增幅達22.9%，P&D營業利潤率為-30.2%；終端市場中個人電子、通訊裝置同比均增17%，汽車同比降15%。2025全年，各業務分部均同比下滑，EMP降幅達31.5%；終端市場汽車佔比39%、同比降24%，個人電子、通訊裝置小幅增長。地域上亞太為主要營收來源地，客戶以頭部OEM和分銷管道為主。四、公司核心增長驅動力公司聚焦八大核心增長領域，支撐長期發展：一是高級駕駛輔助系統（ADAS）客戶合作項目，挖掘汽車電子潛力；二是碳化矽（SiC）功率器件，強化功率半導體優勢；三是MEMS與圖像感測器，鞏固細分市場地位；四是通用微控製器，保障基礎業務穩定。同時佈局人形機器人、感測器與模擬產品合作、雲光互連及資料中心相關產品、低地球軌道（LEO）衛星產品，拓展新增長曲線。五、CEO、CFO怎麼看？CEO 核心觀點2025 年 Q4 意法半導體營收 33.3 億美元超預期、重回同比增長，毛利率 35.2% 亦超預期，同時完成去庫存並實現 2.57 億美元自由現金流；全年營收 118 億美元同比降 11.1%，受汽車業務拖累，毛利率 33.9% 同比下滑。各類股中，汽車業務環比改善、工業業務雙位數增長，CECP 及 AI / 資料中心、低軌衛星業務斬獲多項設計訂單，可持續發展目標穩步推進。2026 年 Q1 營收預計環比降 8.7%，全年淨資本支出 20-22 億美元；長期將依託汽車 ADAS 與 SiC、工業 MCU、CECP 資料中心及人形機器人等核心賽道，推動營收持續增長，2027 年多項業務將恢復至歷史水平。CFO 核心觀點2025 年 Q4 公司射頻與光通訊、模擬產品等類股營收增長，僅功率與分立器件下滑，終端市場中 CECP 領漲、汽車仍承壓；毛利率 35.2% 環比改善但同比下滑，受生產效率及匯率影響，非經常性成本將持續拖累後續毛利率。扣非後營運費用低於預期，2026 年 Q1 費用預計環比下降；Q4 淨虧損 3000 萬美元，主因一次性稅務費用，扣非後每股收益 0.11 美元。全年營收結構以汽車業務為主，美洲為最大區域市場；毛利率、經營現金流同比均下滑，庫存周轉天數略好於預期。公司全年完成股票回購與配息，截至年末淨金融頭寸 27.9 億美元，總流動性充足，財務狀況保持穩健。六、ST（意法半導體）業績PPT(芯榜)

2026年初，《求是》雜誌刊載了特約評論員所撰寫的文章《改善和穩定房地產市場預期》。此篇文章無論從其發表平台的權威性，還是從文章內容所蘊含的資訊來看，均傳遞出極為重要的政策訊號。對於《求是》雜誌的權威層級，若讀者有所不明，可自行查閱相關資料予以瞭解。該雜誌所刊載文章，尤其是特約評論員文章，往往蘊含著深層次的政策意圖，對此不甚熟悉的讀者，建議事先進行深入瞭解。除了《求是》雜誌本身的權威性外，該文章在內容層面亦展現出極高的資訊密度，相較於以往諸多官方文章，其涵蓋的資訊更為豐富且新穎。文章不僅觸及了諸多以往未曾深入探討的問題，如坦誠承認房地產價格的大幅波動，還對房地產產業的定位、行業屬性以及未來政策預期管理等方面提出了諸多新見解。以下，將提煉文章中的關鍵資訊，並結合個人觀點進行闡述：其一，文章開篇即直言不諱地指出，房地產銷售與價格的大幅回落，已對實體經濟的需求端、居民資產負債表的資產端以及金融機構的負債端產生了顯著影響。這是首次在官方層面公開承認房地產價格的大幅回落，並明確指出其廣泛影響。事實上，這一觀點筆者近年來一直秉持並呼籲，儘管曾因此遭受網路非議。筆者認為，鑑於中國居民資產中約七成集中於房產，房地產價格的過快大幅回落，無疑將導致居民資產的大幅縮水。資產縮水將直接引發財富收縮效應，表現為居民消費意願下降，即文章中所提及的對實體經濟需求端的影響。同時，對於銀行而言，房地產價格的回落也將意味著壞帳風險的上升和資產質量的下降。其二，文章明確提出，房地產具有顯著的金融資產屬性。這一屬性在提出“房住不炒”政策後，已多年未被官方提及。此次重新提及，筆者認為具有深遠意義。實際上，“房住不炒”政策與房地產的金融資產屬性並不相悖。房屋的核心功能在於提供居住空間，在絕大多數國家，抑制房地產投機行為被視為一項基本政策共識。然而，房地產作為投資品的金融屬性，亦為國際社會所廣泛認可。重新確立房地產的金融資產屬性，這一舉措標誌著政策認知層面的進步。文章以較大篇幅深入剖析了房地產行業周期性調整的成因。隨著城市化處理程序由大規模增量擴張階段轉向存量提質增效階段，房地產業正經歷深刻變革，主要體現在以下方面：其一，住房總量供給已從短缺狀態轉向總體平衡，但結構性矛盾凸顯，保障性住房供給相對不足，新市民及青年群體的住房負擔較為沉重；其二，居民住房需求由有無的初級階段轉向品質優劣的高級階段；其三，房地產企業傳統高負債、高槓桿、高周轉的發展模式難以為繼，亟需向低負債、低槓桿、合理回報的可持續模式轉型，實現從類製造業向產品-服務-營運一體化綜合服務商的升級。這表明傳統房地產發展模式已觸及增長天花板。關於房地產行業的戰略定位，文章指出：儘管既往發展周期與模式已告終結，但房地產業在國民經濟中的地位依然舉足輕重。作為產業鏈條長、關聯度高的基礎性產業，房地產涉及鋼鐵、水泥、家電、家具等數十個上下遊行業，對投資、消費、就業等核心經濟指標具有顯著拉動效應，仍是支撐國民經濟發展的重要基礎產業。需要特別說明的是，文章將房地產定位為基礎產業而非傳統認知中的支柱產業，這一表述調整引發部分解讀偏差。個人認為，基礎產業強調基礎性、公共性、先導性特徵，是國民經濟不可或缺的組成部分，且多數基礎產業同時具備支柱產業屬性。此次定位調整併非否定房地產的重要性，恰恰相反，通過突出其基礎性特徵，更強化了該產業在國民經濟體系中的戰略地位。根據國際通行標準，增加值佔GDP比重超過5%的產業即可認定為支柱產業，而房地產不僅符合這一標準，更是具有基礎產業屬性的關鍵部門。客觀而言，經歷近年來的結構性調整...當前，中國房地產業增加值在國內生產總值（GDP）中所佔的比重，顯著低於全球眾多主要經濟體。對此，筆者在過往的視訊及文章中已多次闡述，然而部分網路評論者對此提出質疑，認為所引用的資料不夠精確。近日，《求是》雜誌發表評論員文章，其資料來源及權威性應無可置疑。文章指出，從國際視角觀察，美國、英國、德國、日本、澳大利亞等發達經濟體，其房地產業增加值佔GDP的平均比重均超過10%，是支撐經濟穩定運行的關鍵因素，也是社會財富的重要構成部分。相比之下，中國這一比例在2025年已降至6.1%，僅為美國的一半，顯著低於多數國家水平，這表明中國房地產市場調整幅度過大，已成為不爭的事實。此外，該文章通過詳實的資料論證了中國房地產市場仍存在巨大需求潛力，有力回應了網路上部分自媒體關於“房地產市場已飽和，無人購房”的片面言論。具體而言：一、從建設強度來看，2000年至2024年間，日本、韓國每千人年均新建住宅數量分別達到7.74套和10.39套，顯示其房地產建設仍保持較高水平。基於這一資料推算，中國城鄉每年新建住宅規模應在1000萬至1490萬套之間。二、在住房總量方面，考慮到公攤面積因素，中國城鎮人均住房使用面積約為35平方米，與韓國、新加坡相近，但與日本、德國、法國、英國等國家相比仍存在一定差距。三、從住房結構分析，中國城鎮中人均住房建築面積低於30平方米的家庭戶佔比接近40%，其中約7%的城鎮家庭人均住宅建築面積不足20平方米，住房改善需求迫切。四、在城市更新領域，僅城鎮範圍內就積累了約350億平方米的住房存量。按照每年2%的房屋折舊率估算，將產生約7億平方米的更新替代需求。綜上所述，中國房地產市場需求依然旺盛，人均居住面積與全球主要國家相比仍處於較低水平，目前僅滿足了基本的住房需求。因此，不能輕率地認為中國房地產市場已超前發展。儘管房價可能存在超前現象，但將整個房地產市場視為超前發展則顯然有失偏頗。以中國當前的居住條件而言，聲稱房地產市場超前發展，實屬不切實際之談。文章末尾探討了預期管理的方式以及政策層面的應對策略。筆者認為，關鍵在於以下兩個方面：其一，需積極採取行動，運用更為有力且精準的措施，強化對房地產市場的宏觀調控力度，持續最佳化並穩定市場對於房地產的預期，盡力縮短市場調整周期，平抑市場波動，促進房地產市場實現平穩、健康且高品質的發展。當前，中國房地產市場調整已步入第六個年頭，從市場自身的發展態勢來看，調整階段已接近尾聲，在此背景下，政策層面的主動介入顯得尤為必要。其二，要保持政策的連貫性與力度。在政策預期管理方面，政策力度應契合市場預期，政策需一次性出台到位，避免採取“添油戰術”，防止市場與政策陷入博弈的困境。一次性將政策落實到位，這正是當前房地產政策需要改進的關鍵所在，而非採取“擠牙膏”式的方式。多年來，我們一直呼籲政策制定應避免小修小補，例如限購政策應一次性全面放開，而非逐步調整、逐步放開。權威文章之所以具有權威性，正是因為其精準把握了問題的核心。綜上所述，本文提出了諸多新穎觀點，這些觀點顯然並非個人見解，而是預示著未來政策的走向。此類重磅文章所釋放的訊號，值得我們高度關注。在2026年這一關鍵時間節點，房地產市場已到了決戰的關鍵時刻，本文恰似一記衝鋒的號角。當前最為緊迫的任務是，將我們對房地產市場的認知以及政策調整方向，回歸到落實本文所提出的目標上來，推動房地產市場調整早日結束，從而為實現高品質發展奠定堅實基礎。 (房地產那些事兒)

繼京東之後，又一網際網路平台美團切入汽車銷售領域。2026年1月15日，上海喜車未來智能科技有限公司與美團在上海簽署戰略合作協議。雙方將整合汽車產業與本地生活服務優勢，共同建構“買車用車+本地生活”一站式服務平台。這意味著，未來消費者在美團平台上可像挑選餐廳一樣瀏覽、比較不同4S店，並完成線上消費與評價。平台將幫助4S店實現服務透明化，同時通過中間號等功能保護使用者隱私，減少資訊洩露風險。隨著汽車智能網聯化加深，汽車正逐漸成為整合出行、資料與生活服務的移動終端。網際網路企業跨界汽車領域已成趨勢，但路徑各有不同：小米採取自主研發製造的重資產模式，華為聚焦技術合作，京東則聯合車企與電池企業以輕資產方式進入。美團此次選擇以平台模式切入，聚焦汽車流通與服務環節。喜車科技CEO蔣舜宇向第一財經表示，汽車行業進入存量競爭階段後，服務體驗成為關鍵。傳統汽車銷售服務領域仍存在資訊不透明、管道分散等痛點。公司計畫在2026年底前推動超30個汽車品牌、上萬家經銷商門店上線美團，建構覆蓋全國的線上汽車服務生態。實際上，美團此前已與上汽集團開展了近一年的試點合作，目前已有上百家經銷商入駐平台，通過“線上第二門店”進行數位化營運與使用者積累。近年來，本地生活服務領域競爭加劇，美團在持續投入下利潤空間受到擠壓。拓展汽車銷售這一高客單價賽道，有望為其打開新的增長路徑。喜車科技董事會主席陳玉東博士表示，美團希望系統性開展汽車交易業務，將其在餐飲等服務領域的平台營運經驗復用到汽車賽道。喜車科技作為戰略執行方，與美團形成互補。“美團在本地生活領域深耕多年，平台接入車廠後有望顯著推動汽車銷售增長。”陳玉東說。據悉，2026年4月北京車展期間，美團與喜車科技將聯合舉辦汽車行業峰會，進一步探討“汽車新零售+本地生活”的融合模式。 (第一財經)

一邊是“房貸不用還”的司法判例引發熱議，另一邊是多地密集推行現房銷售制度，政策層正從司法保障與制度重構兩端發力，試圖根治期房爛尾的頑疾，重塑購房者信心。2025年7月，江蘇鹽城一起案例被納入人民法院案例庫，成為標誌性事件。購房者小陸和小張因開發商爛尾無法交房，法院判決解除購房合同與房貸合同，要求開發商返還首付、已還月供，並承擔剩餘銀行貸款責任。這一判例顛覆了傳統司法邏輯，過去，購房合同與房貸合同被視為獨立關係，即使樓盤爛尾，購房者仍需繼續還貸。最高法的司法態度早已釋放訊號。2023年4月，其明確“房屋無法交付時，購房款返還權優先於建設工程債權、抵押權”。但需注意，“房貸不用還”並非普惠政策，而是有嚴格前提：房屋必須達到“無法交付且無交付可能”的標準，且需通過訴訟程序確認。例如，西安曾有2000余個爛尾項目，但多數因被認為“存在復工可能”而未達到司法解除條件。司法救濟治標，制度重構治本。2025年11月以來，湖南平江縣、河南信陽、湖北荊門、湖南邵陽四地相繼宣佈新出讓土地項目實行現房銷售。其中荊門明確“2026年1月1日起新出讓土地原則上限現房銷售”，並採用“新老劃斷”策略：2025年8月後取得施工證的項目需主體封頂方可預售。改革方向直指預售制核心弊端。中國的預售制借鑑自香港“賣樓花”，但缺乏第三方資金監管機制，購房款直接進入開發商帳戶，易被挪用。對比美國、新加坡等地，購房定金由律師行信託帳戶監管，按工程進度支付，爛尾風險顯著降低。2025年，現房銷售佔比已升至30.84%，較2020年的12.7%翻倍增長，反映市場正向“所見即所得”轉型。與此同時，短期政策著力減輕購房負擔。2025年12月，北京出台新政，商業貸款不再區分首套、二套利率，統一降至3.05%左右，五環內二套房月供最高省約439元；公積金二套首付比例從30%降至25%，並擴大至租房、裝修等場景。這些措施與現房銷售改革形成互補：前者啟動合理需求，後者重建市場信任。央行資料同步印證信貸成本下降。2025年第三季度新發放個人住房貸款加權平均利率為3.07%，較第二季度（3.09%）微降，處於歷史低位。但業內分析指出，利率進一步下調空間有限，未來需依靠財稅工具（如房貸貼息）進一步減負。現房銷售雖能根治爛尾，卻可能加劇房企分化。房企資金周轉周期將從預售制的1-2年延長至現房銷售的3-5年，對融資能力提出更高要求。2025年1—11月，全國房地產開發投資同比下降15.9%，部分房企已通過債務重組化解風險（如融創、碧桂園化債超9000億元），但行業整體流動性仍緊張。政策層正嘗試平衡改革節奏。住建部部長倪虹在《“十五五”規劃建議輔導讀本》中強調，需“配套完善土地、金融制度”，避免現房銷售導致供應短缺。例如，北京在土地出讓中試點“競現房銷售面積”，並延長土地款繳納期限，緩解房企壓力。“房貸不用還”的司法突破與預售制改革，共同指向一個目標：將購房風險從個體轉向制度承擔。當房子從“期貨”變為“現貨”，當房企從拼規模轉向拼品質，樓市才能真正告別爛尾焦慮，走向“一手交錢、一手交房”的公平交易時代。 (樓市傑說)

截至2025年年末，中國房地產市場在歷經深度調整後，已呈現出一系列積極轉變的態勢。在銷售資料方面，今年1月至11月期間，中國新建商品房銷售額累計達到7.5兆元，基於當前銷售趨勢預估，全年銷售額有望維持在8兆元至9兆元這一區間。儘管與2024年9.7兆元的銷售規模相比，仍存在一定差距（同比下降17%），但銷售下降的幅度已顯著縮小，這一現像有力地表明市場底部正逐步得到夯實。土地市場方面率先釋放出回暖訊號。此前在土地市場較為沉寂的民營房企，如今紛紛重返競價現場，且將目光聚焦於一二線城市的核心地塊。例如，北京朝陽區松榆裡地塊在競拍過程中，歷經超百輪激烈競價，最終由懋源地產以50.24億元的價格成功競得；成都郫都區的一宗地塊同樣競爭激烈，經過35輪爭奪後，被金沙鷺島以3.37億元收入囊中，溢價率高達39.53%。這些土地交易動態充分反映出市場信心正在局部範圍內逐步復甦。在企業層面，也出現了至關重要的轉折。以融創、碧桂園等為代表的一批曾陷入困境的出險房企，通過艱難推進債務重組工作，正逐步走出經營困境的至暗時刻。這一現像在一定程度上顯示，房地產行業的債務違約高峰期已然過去。展望2026年，房地產政策的走向已清晰明確。近期召開的中央經濟工作會議將“著力穩定房地產市場”列為重要工作議題，並首次對“控增量、去庫存、優供給”進行協同部署安排。同時，會議還要求深化住房公積金制度改革，有序推動“好房子”建設，加快建構房地產發展新模式。剛剛結束的中國住房城鄉建設工作會議同樣強調“著力穩定房地產市場”，明確提出城市政府要充分運用房地產調控自主權，根據市場實際情況適時調整最佳化房地產政策，切實支援居民的剛性和改善性住房需求，推動房地產市場平穩有序運行。此外，會議還指出要加快建構房地產發展新模式，有序搭建基礎性制度體系。這一系列政策安排充分表明，房地產政策正從短期的托底扶持轉向中長期的制度建構，旨在推動房地產市場實現軟著陸以及發展模式的轉型。中國房地產行業正加速邁向以人為核心、供需精準匹配的高品質發展新周期。可以預見，在2026年，更為系統、精準的穩樓市政策“組合拳”值得各方期待。2025年：政策全面發力，“止跌回穩”成效初顯2025年，中國房地產市場呈現“強政策”與“弱市場”相互交織的複雜局面。政策層面展現出前所未有的連貫性與堅定決心，全力以赴推動市場走穩；而市場層面則因內生動力匱乏，在經歷短暫反彈後，再度步入尋求新平衡的調整階段。“切實穩住樓市股市，持續加大力度推動房地產市場止跌回穩。”這是2024年底中央經濟工作會議針對2025年房地產工作作出的總體戰略部署。這一部署的背後有著重要考量：自2024年第四季度起，重點城市的新房銷售量連續兩個季度呈現回升態勢，二手房成交量也實現顯著增長，房地產市場“止跌回穩”已初顯成效。2025年3月，中國兩會順利召開。政府工作報告首次將“穩住樓市”納入總體要求，並再度著重強調“持續用力推動房地產止跌回穩”，向市場清晰傳遞出中央穩定樓市的堅定決心。與此同時，“好房子”概念首次被寫入政府工作報告，其建設處理程序的加速將有力推動住宅產品的迭代升級，通過提供優質供給助力市場止跌回穩。在一系列密集政策的強力推動下，房地產市場在年初迎來一波回暖小熱潮，其中一線城市及部分核心二線城市的表現尤為亮眼。今年第一季度，深圳新建商品住宅網簽成交面積同比增長超過80%，上海、廣州、杭州、寧波、南京等城市的同比增幅均超過20%，這一資料一度讓市場看到“止跌回穩”的希望之光。然而，此輪迴暖的基礎並不穩固。隨著前期積壓需求的快速釋放，自4月起，市場動能明顯減弱。中國國家統計局發佈的資料顯示，1至4月份，新建商品房銷售額同比下降3.2%，降幅相較於第一季度擴大1.1個百分點；房地產開發投資額同比下降10.3%，降幅較第一季度擴大0.4個百分點，重新回到兩位數下跌區間。此外，房價上漲的城市數量也在持續減少。在70個大中城市中，新房價格環比上漲的城市有22個，較3月份減少2個；二手房價格環比上漲的城市有5個，較3月份減少5個。在4月、6月以及8月期間，中央政府於多場重要會議中屢次強調，需“鞏固經濟穩定態勢”並“實施更為有力的政策舉措”。與此同時，地方政府亦積極響應，陸續出台了一系列扶持政策，涵蓋一線城市限購政策的進一步放寬、貸款利率下限的取消、首付比例下調至15%、增強住房公積金政策扶持力度以及購房補貼的發放等。然而，這些政策措施的效果逐漸顯現出邊際遞減的態勢。除部分核心城市的中高端房地產市場展現出一定的抗跌能力外，中國範圍內的新開工面積、房地產開發投資等關鍵經濟指標的下降幅度持續擴大，房地產市場整體步入了“慣性下滑”的階段。儘管6月份部分房企為衝刺半年業績而加大了促銷力度，引發了短暫的市場“波動”，但這一勢頭並未能改變市場下滑的整體趨勢。市場所面臨的真正挑戰在於預期管理。當業界普遍寄望於傳統銷售旺季“金九銀十”期間能出台強有力的政策刺激時，今年9月底的政策窗口期卻顯得相對沉寂。預期的落空直接導致了“銀十”銷售旺季的黯淡收場，進一步削弱了市場信心。步入四季度，房地產市場面臨的下行壓力愈發顯著。據統計，1至11月份，中國房地產開發投資同比下降了15.9%，降幅較前10個月又擴大了1.2個百分點，對中國投資增長構成了進一步的拖累。在房價方面，同樣承受著不小的壓力。11月份，在中國70個重點監測城市中，僅有8個城市的新建商品住宅價格環比上漲，而二手住宅價格上漲的城市數量則為零。全年房地產市場的成交量與價格峰值均定格在3月，而四季度則成為了全年表現最為低迷的時期。縱觀全年房地產市場走勢，從3月的銷售高峰，到6月的短暫波動，再到四季度的觸底回落，一條完整的樓市“高開低走”軌跡清晰可見。這一年不僅見證了市場曲線的起伏變化，更標誌著房地產行業正告別舊有周期，向著“穩定預期、建設優質住宅”的新發展模式邁出艱難而關鍵的一步。2026年展望：聚焦樓市穩定，加速新模式建構面對百年未有之大變局，二十屆四中全會審議並通過了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，其中明確提出“要推動房地產行業實現高品質發展”，並著重強調“要清理並廢除住房消費領域的不合理限制性措施”。此項決策突破了房地產行業長期以來被視作單一經濟增長手段的傳統認知框架，它更預示著行業正經歷一場深刻的轉型——從追求規模擴張的粗放式發展，轉向注重質量提升的精細化發展；從作為短期經濟刺激工具的角色，轉變為維護民生穩定的重要基石。這一轉變不僅為房地產行業未來五年的發展路徑提供了明確指引，也預示著更長時期內行業發展的新方向。為實現房地產行業的高品質發展，首要任務在於穩定市場態勢，確保市場止跌並逐步回穩。特別是在即將到來的2026年，作為“十五五”規劃的起始之年，其重要性不言而喻。近期舉行的中央經濟工作會議上，針對房地產市場提出了具體部署：“需著力穩定市場，實施因城施策的策略，有效控制新增供應，積極消化現有庫存，最佳化住房供給結構，並鼓勵將存量商品房轉化為保障性住房。同時，深化住房公積金制度改革，有序推進高品質住房建設，加快建構房地產發展的新模式。”這一系列措施既簡潔又全面，涵蓋了從市場穩定到模式創新的全方位佈局。12月16日，新華社發佈了中央財辦對2025年中央經濟工作會議精神的深入解讀。中央財辦指出，當前房地產開發投資呈現下降趨勢，這是地方積極消化庫存、嚴格控制新增供應的結果，也是房地產企業基於市場形勢做出的理性調整。對此，應保持客觀分析，正確看待。同時，鑑於房地產行業的高度關聯性和廣泛影響，以及社會各界的廣泛關注，中央財辦強調，當前新房與二手房交易總量保持基本穩定，房價降幅持續縮小。這些表述不僅肯定了房地產在國民經濟中的重要地位，也有效回應了市場對於“行業衰退”的過度憂慮，傳遞出政府理性看待市場短期波動的政策導向。中央財辦進一步分析指出，2024年中國常住人口城鎮化率已達67%，但戶籍人口城鎮化率尚不足50%。這意味著，新落戶的農民工、新畢業的大學生等“新市民”群體，其剛性住房需求仍有待進一步釋放。針對需求端，中央財辦提出應採取更多精準措施，充分激發居民的剛性和改善性住房需求。未來，將通過深化住房公積金制度改革、落實住房信貸和稅收政策等舉措，有效降低購房成本，釋放居民“以舊換新”“以小換大”的住房升級需求。在庫存消化方面，中央正式明確，可運用地方政府債券作為支援手段，以盤活閒置的存量土地資源，並收購市場上現存的商品房。同時，賦予城市在確定收購主體、制定收購價格以及規劃收購后土地用途等方面更大的自主決策權。此舉旨在達成消化房地產庫存以及最佳化住房供給結構的雙重戰略目標。中央財經委員會辦公室進一步指出，需對房地產開發、融資以及銷售等基礎性制度進行改革與完善。在推進過程中，要合理把控各項基礎制度出台的時機，採取漸進式的方式，逐步建立新制度、破除舊有模式。此外，還著重強調，在城市更新領域，尤其是針對危舊房和城中村的改造工作，仍有大量任務亟待完成，這為房地產行業實現高品質發展規劃出了長遠的發展路徑。原國家房改課題組組長、中房集團前董事長孟曉蘇分析認為，當前房地產行業陷入低迷態勢，主要原因在於市場信心匱乏。事實上，中國人並非缺乏資金，而是更傾向於將資金存入銀行，而非用於購房。孟曉蘇預計，到2026年，中國房價將迎來至關重要的轉折點，市場有望止住下跌趨勢，實現走穩回升。多家專業研究機構同樣預測，2026年房地產市場整體將趨於穩定。在政策不斷最佳化以及市場需求的有力支撐下，核心城市的優質房地產資產有望率先實現走穩。然而，低能級城市仍將面臨較大的去庫存壓力。當前，房地產行業的發展邏輯正從注重“增量擴張”向側重“存量最佳化”轉變，保障性住房建設、城市更新項目以及“好房子”建設等領域，已成為行業未來重要的發展方向。隨著政策層面持續給予支援呵護，以及經濟基本面逐步得到修復，房地產市場有望實現軟著陸，並步入長效健康發展的軌道。過去五年，房地產行業的變革之路充滿挑戰，並非一帆風順。但政策的堅定決心與市場的強大韌性，正共同為行業發展構築新的起點。中國房地產行業已從過去的高速增長階段邁向提質換擋的新階段，發展理念也從“規模為王”轉變為“民生為錨”。當下，中國房地產行業正在一場悄無聲息卻意義深遠的轉型處理程序中，重新塑造自身的價值坐標體系。2026年，不僅是時間維度上的全新開端，更是房地產行業邏輯重構的關鍵節點。當短期市場波動逐漸平息，長期發展機制穩步建立，一個更加健康、可持續，且與人們居住幸福感緊密相連的住房時代，正緩緩拉開帷幕。 (房地產那些事兒)

📊 全球半導體銷售再破紀錄：753億美元創歷史新高資料來源：美國半導體行業協會（SIA）發佈時間：2026年1月8日統計周期：2025年11月💰 史無前例的市場表現📈 核心資料速覽2025年11月全球半導體銷售額達到 753 億美元，直接改寫行業歷史記錄。同比增長：29.8%（2024年11月為580億美元）環比增長：3.5%（2025年10月為727億美元）這是全球半導體行業有史以來最高的單月銷售額行業協會主席John Neuffer的評價毫不掩飾興奮："所有主要產品類別的需求都在逐月增長，全球晶片市場預計在2026年將達到近1兆美元的年銷售額。"1兆美元，這個數字意味著半導體產業已經成為全球經濟的真正支柱。🌍 區域市場表現🎯 亞太地區的驚人爆發66.1%的同比增長率堪稱瘋狂這個數字背後是韓國、台灣、東南亞等地區製造產能的全面開火。三星和SK海力士的HBM（高頻寬記憶體）產線滿載運轉，台積電的先進製程訂單已經排到2027年。更值得關注的是，東南亞新興製造基地（越南、馬來西亞、泰國）正在承接大量封裝測試訂單，區域產業鏈正在重構。💡 美洲市場的韌性23%的增速雖然不及亞太，但考慮到基數龐大，這個數字依然驚人。輝達的Blackwell架構晶片供不應求微軟、Google、亞馬遜的資料中心建設沒有放緩跡象特斯拉Dojo超算、OpenAI的算力擴張持續推動需求⚠️ 日本市場的困境作為唯一負增長的主要市場，日本-8.9%的同比降幅格外刺眼。背後原因複雜傳統消費電子市場萎縮，索尼、松下等品牌全球份額下滑汽車晶片需求疲軟，豐田、本田的電動化轉型不及預期半導體裝置和材料業務雖強，但無法抵消終端需求的下滑日元貶值導致進口晶片成本上升，抑制了部分需求🔥 所有品類全線飄紅📦 產品類別增長SIA明確指出："所有主要產品類別的需求都在逐月增長"這意味著增長不是由某個單一領域驅動，而是全面開花：邏輯晶片AI訓練和推理需求持續爆發記憶體晶片HBM價格暴漲，DDR5/LPDDR5需求旺盛模擬晶片工業自動化、新能源汽車持續拉動分立器件電源管理、功率半導體需求強勁光電器件資料中心光互連、雷射雷達需求增長這種全品類增長的局面，上一次出現還是在2021年晶片荒期間。但與當時供給短缺導致的價格泡沫不同，當前的增長更多來自真實需求的擴張。📈 歷史性突破的意義🏆 里程碑時刻753億美元的單月銷售額為什麼重要？首次突破750億美元關口比2021年晶片荒高峰期還要高連續增長趨勢明確環比3.5%的增幅顯示需求沒有放緩跡象為兆美元年度目標鋪路按當前趨勢，2026年全年銷售額將逼近或突破1兆美元驗證了AI投資的持續性市場對AI泡沫的擔憂暫時被打消對比歷史資料更能感受這波增長的力度：2019年（疫情前）：月度銷售額平均約350-400億美元2021年（晶片荒高峰）：月度銷售額峰值約550億美元2025年11月月度銷售額達到753億美元短短四年時間，行業規模幾乎翻倍。🎯 增長背後的核心驅動🚀 五大增長引擎1️⃣ AI算力軍備競賽進入白熱化從大模型訓練到邊緣AI推理，從自動駕駛到機器人，AI應用的爆發式增長直接轉化為晶片需求。每一個新發佈的GPT-5等級模型，背後都是數十萬塊GPU的支撐。2️⃣ 資料中心史無前例的擴建潮全球科技巨頭2025年的資本開支創歷史新高，其中60-70%流向了資料中心建設。每一個新建資料中心都意味著數以十萬計的伺服器晶片、網路晶片、儲存晶片需求。3️⃣ HBM記憶體供應持續緊張高頻寬記憶體已經成為AI晶片性能的關鍵瓶頸。三星、SK海力士的HBM3/HBM3E產能被提前預訂一空，價格相比普通記憶體溢價高達5-10倍。4️⃣ 消費電子市場全面復甦智慧型手機、PC、平板等消費電子產品在經歷兩年多的去庫存後，需求終於反彈。蘋果、華為、小米等品牌的旗艦機型銷售超預期，帶動了移動晶片訂單回升。5️⃣ 汽車智能化加速滲透每輛新能源汽車的晶片用量是傳統燃油車的5-10倍。隨著特斯拉、比亞迪等品牌的全球擴張，汽車晶片市場正在成為新的增長極。🏢 產業格局的深刻變化🎭 贏家通吃的時代超級贏家輝達市值突破3兆美元，Blackwell架構晶片成為AI基礎設施標配台積電2nm工藝即將量產，蘋果、輝達、AMD核心訂單在手三星/SK海力士壟斷HBM市場，利潤率創歷史新高博通AI網路晶片需求爆發，定製ASIC業務高速增長挑戰者英特爾雖然代工業務有起色，但在AI和先進製程上仍落後台積電數年美光HBM佈局慢半拍，市場份額被韓國廠商碾壓日本廠商除了東京電子等裝置商，大部分晶片製造和設計企業陷入困境🔮 2026年：衝擊兆美元🌟 行業展望SIA官方預測："全球晶片市場預計在2026年將達到近*兆美元的年銷售額"這意味著什麼？2026年需要保持*0%的年增長率月均銷售額需要穩定在*30億美元以上AI、資料中心、汽車等增長引擎不能失速樂觀因素AI應用從雲端向邊緣快速擴散，終端AI晶片需求即將爆發蘋果、Google、微軟等巨頭自研晶片項目加速落地6G研發啟動，通訊裝置更新周期開啟量子計算、光子晶片等前沿技術逐步商業化潛在風險AI投資回報率**，部分科技公司可能**資本開支地緣政治因素持續影響供應鏈穩定，中美科技脫鉤**產能擴張周期啟動，2027年後可能面臨****宏觀經濟不確定性增加，消費需求可能再次**💡 結語：站在歷史的新起點753億美元不僅是一個創紀錄的數字，更是一個時代的標誌。半導體產業已經從2023年的低谷完全走出，進入了史無前例的高速增長期。從PC時代到移動網際網路時代，再到如今的AI時代，每一次技術革命都會重塑晶片行業的格局。當前這波增長能持續多久，沒人敢打包票。但可以確定的是，AI對算力的需求遠未見頂，資料中心的擴建潮還在繼續，汽車智能化才剛剛開始。對於投資者來說，這是一個必須密切關注的行業。對於從業者來說，這是一個充滿機遇的時代。對於觀察者來說，我們正在見證科技史上最激動人心的章節之一。兆美元的門檻近在咫尺，2026年，半導體產業將書寫新的傳奇。(芯在說)