如何評估中美近期關稅戰中的得失？對未來的中美乃至全球貿易局勢如何判斷？5月12日，中美在日內瓦就貿易問題達成階段性協議，中美雙方在5月14日之前把從4月2日開始加征的“對等關稅”以及相關的反制和報復性關稅稅率大幅下調到34%，並且在90天內暫時按照10%的稅率進行執行，同時取消其他的報復性措施。雙方還將建立機制，就經貿關係進行協商。綜合考慮川普政府此前以芬太尼為藉口加征的關稅和本屆新政府上任之前已經存在關稅，至少在90天以內，美國對華關稅的平均稅率回落到40%-50%之間的水平。那麼應該如何評估中美在近期關稅戰中的得失，又該對未來的中美乃至全球貿易局勢作何展望呢？01 中美關稅戰始末中美關稅爭端始於川普的第一任期。川普本人長期持有較為強烈的“重商主義色彩”，認為美國對中國和其他國家的貿易逆差是對美國的傷害。從2018年5月首次對350億美元中國出口產品加征關稅到2020年1月中美達成第一階段貿易協議之前，川普經過三次301關稅調查對2500億美元中國出口產品加徵了25%的關稅並通過第四次301關稅調查分階段對剩餘3000億美元產品也加征15%的關稅。2020年貿易協議的達成使得第四批次的部分產品關稅得到豁免，剩餘部分產品的關稅稅率下降到7.5%，但是此前的關稅並未取消。當然，中方對美國對華出口產品加征關稅進行反制。拜登政府雖然總體上支援自由貿易，但是仍然以中國進行不公平競爭為理由，針對一些“戰略性產品”加征關稅。具體而言，包括把對中國電動汽車的關稅從25%提升到100%，半導體、太陽能產品的關稅從25%提升到50%，鋰電池、鋼鋁、醫療裝置等關稅從約7.5%提升到25%。川普第二次當選總統之後，再次顯示了選擇關稅政策作為改善美國國家競爭力和製造業就業關鍵手段的強烈偏好。他不僅僅多次宣稱要對其他國家加征關稅，還為實施關稅政策進行了人員和理論儲備。例如，川普在多位候選人中選擇了支援其關稅政策的貝森特擔任財政部長。而新任總統經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭也在2024年底發表的《重塑全球貿易體系的使用者指南》中更系統和理論化地對關稅政策的政策目標、實施構想等做了進一步的闡述和探討。米蘭提出為了提振製造業並籌集財政收入，美國政府可以考慮對所有國家普遍加征10%左右的關稅，而對中國的關稅可以達到50%-60%。2025年1月下旬川普就職之後，關稅衝擊果然如期而至。川普首先在2月1日以未配合美國治理芬太尼為藉口宣佈從2月4日對加拿大和墨西哥加征25%的關稅，對中國加征額外10%的關稅；但是臨近加征之際，他宣佈推遲加征一個月方便推進和加墨兩國雙邊談判，但是中國關稅如期生效。3月3日，川普再提升中國的關稅10%；雖然3月4日對加拿大和墨西哥的關稅也正式生效，然而，美國股市下跌之後，3月6日，川普又提出對《美加墨自貿協定》範圍內的產品再實施一個月豁免以推動貿易談判，並對《協定》之外的石油、化肥等產品進口降低了關稅稅率。中國再次成為美國關稅主要針對的國家。面對美國的挑釁，中國也進行了一定程度的反制，但是整體還是保持了克制，對美國的關稅並未同步大幅上升。也許是沒有受到明顯的反擊，川普政府的關稅政策愈發激進。3月12日，川普政府再一次對所有進口的鋼鐵和鋁加征25%的關稅，引發了歐盟和加拿大的報復。但是川普政府並未退縮，反而放風要對所有國家加征“對等關稅”。4月2日，“對等關稅”的宣佈讓世界感到震驚。美國幾乎對所有貿易夥伴加征10%的基礎關稅，並且對57個經濟體加征更高的關稅，稅率和美國與該國的貿易赤字佔對該國總進口的比重相關。其中，中國的關稅稅率是34%。全球金融市場出現明顯震盪。這一次，中國進行了堅決反制，宣佈從4月10日開始對美國進口產品也額外加征34%的關稅，並打出了限制稀土出口等多項措施的組合拳。中國反制同時，其他國家也起來反抗美國粗暴擾亂國際貿易秩序的行為。歐盟很快宣佈進一步落實對此前美國加征鋼鋁關稅的報復措施。在這種情況下，美國出現了股債匯三殺，川普被迫推遲對其他國家超過10%的關稅並留下90天的談判時間，但是和中國的對抗則進一步升級。經歷了兩輪關稅稅率的上升之後，中美兩國彼此的對等關稅和報復關稅從最初的34%上升到125%。4月11日，中國方面宣佈在這個水平上繼續加征關稅沒有意義，如果後續美國再提升關稅稅率，中國方面將不予理會。然而，疊加此前關稅，中美互征關稅的水平接近或超過了140%，接近於貿易禁運的水平，對雙方而言都無法承受，對於對中國供應鏈有較高依賴的美國尤其如此。很快川普政府先對智慧型手機等涉及中國出口1000億美元商品實施豁免。即使如此，中美“硬脫鉤”對美國社會也衝擊巨大。媒體報導，美國一些小型零售商受訂艙與庫存枯竭影響，很快面臨資金鏈與營運斷裂風險；即使是沃爾瑪與Target也示警，若對華“對等關稅”維持在125%的水平，幾周之內門店會出現類似疫情期間的貨架空缺。不僅僅華爾街非常關切中美貿易談判的進展——在最近的一些交易日，中美談判的資訊直接影響美國股指的漲跌——美國民眾對關稅的反感也明顯上升，川普民調近期大幅下滑。美國國會對關稅的擔憂同時增加。此外，一定程度上受到中方強硬立場的影響，美方和其他經濟體的貿易談判也並不順利，僅僅與英國達成了貿易協議。在這一局面下，川普被迫進一步做出妥協。不僅他本人多次表示願意和中國進行談判，美國財長貝森特也表態中美貿易衝突最終會降溫，強調美國對中國並不是以“脫鉤”為根本目的。最終，中國外交部和商務部宣佈，在美方願意降低關稅的情況下，中美雙方將在瑞士舉行會談。會談的氛圍和結果出乎意料的積極，雙方都表示會談具有“建設性”，並且很快達成階段性貿易協議，超出市場一致預期。02 中美的得失從美方高級官員米蘭、貝森特等的文章和講話，以及美國對“對等關稅”進行說明的官方檔案來看，美方認為存續了數十年的當前國際貿易規則對自身不利，製造業的空心化損害了美國的國家安全，並且使得美國的階層對立加劇——藍領階層在過去幾十年的全球化過程中明顯受損。關稅政策不僅是糾正國際貿易扭曲、提振美國製造業的關鍵舉措，還可以在本土減稅的同時，通過對外國產品加稅彌補本國的財政赤字。從這個角度來看，中美貿易協議的達成使得美方初步實現了對所有貿易夥伴加征10%“對等關稅”，對中國實施更高稅率壁壘以提振本國製造業的政策構想，關稅對本國的財政收入也有一定貢獻——從4月美國關稅收入明顯上升來估計，美國關稅可能每年增加財政收入800億-1500億美元，約佔美國GDP（國內生產總值）的0.25%-0.5%。然而，由於美國接受中國實施報復措施，這增加了其他國家與美國貿易協議中也對美國進行報復的可能，可能損害美國通過關稅重振製造業的政策目標。此外，對中國的關稅稅率和關稅對本國財政收入的貢獻都低於早先的政策設想。而美方通過犧牲全球福利換取本國安全與分配改善的做法引發了全球普遍的不滿，較大程度損害本國的軟實力，也衝擊自己主導的國際秩序。對中國而言，在美國決心通過關稅重塑國際貿易體系的情況下，中方以基本平等的方式與美國達成協議（和美國維持同比例的對等關稅水平和報復性關稅），同時贏得了比市場預期更低的關稅稅率為經濟轉型贏得空間，可以說面子和裡子都有收穫。03 未來展望鑑於美國持續大規模赤字，而中國和其他一些國家和地區長期盈餘的國際貿易模式不可持續，中美兩國都有較強實現經濟轉型的意願，並採取了相應舉措，中美在這一領域其實還有許多合作空間。與此同時，川普政府與拜登政府的關鍵區別在於要對鐵鏽地帶的選民履行承諾，因此對歐洲和日本的關稅戰可能會比較膠著。這也意味著美國單方面對中國採取強硬措施的空間比較有限。筆者以為對後續的中美貿易協商不宜過度悲觀。對中國而言，去年底以來財政政策的明顯轉變和擴大消費優先的政策意味著中國的增長模式正在發生明顯轉變，過度依賴貿易盈餘的局面也會逐步改變。2019年中國社零曾經一度逼近美國，但是由於多方面因素這幾年差距重新擴大。去年9月底政治局會議之後，中國政府不僅進行了12兆元規模的債務置換，也為財政政策的擴張奠定基礎。今年中國一般公共預算赤字首次達到4%，突破固有框架，這是財政思路的重大轉型。如果考慮政府基金預算的赤字等因素，中國廣義財政赤字率應該僅次於2020年。同時，今年的政府工作報告中，提振消費也被列為今年政府工作的首要任務。以舊換新擴大規模、提升城鄉居民養老金標準也已經落地，商務部等九部委也發佈了《服務消費提質惠民行動2025年工作方案》，而育兒補貼也在設計方案，這些舉措標誌著中國已經逐步從重生產輕消費的增長模式更多轉向分配和消費。美國在重振製造業方面也是不遺餘力。近期川普訪問中東，吸引資金到美國投資是最重要的外訪成果。此外，川普還多次和輝達CEO（首席執行官）黃仁勳等商業領袖會晤，關鍵議題之一也在於在美國投資設廠。中國在許多製造業領域具有優勢，雙方在這一領域未必沒有合作空間。實際上，近期美國財政部長貝森特已經表示，若中國能從“減少產能入手”“轉而支援國內消費者和內需市場的發展”，不僅有助於全球經濟再平衡，美國也願意進行合作。與此同時，筆者以為美國與歐洲、日本等經濟體的關稅戰可能會持續膠著。這不僅是因為中國的強硬姿態和這些國家的談判底氣，還在於川普政府與拜登政府的關鍵差異之一是川普政府希望履行對於鐵鏽帶居民的競選承諾。這意味著美國可能堅持對汽車加征25%關稅等明顯損害德國等經濟體利益的措施，而歐洲也很難吞下這個苦果。若美歐之間還有互相報復，美國單獨對中國採取強硬措施——例如把對中國的“對等關稅”恢復到34%的可能性比較有限。因此，筆者對未來中美的貿易協商並不悲觀。如果以芬太尼為藉口加征的關稅可以取消，中國對美國的平均稅率也就會落在20%-30%之間。在全球貿易大變局的背景下，這意味著中國的出口部門仍會擁有相當大的迴旋空間。 (財經雜誌)

萬萬沒想到，對華關稅持續加碼，最先受益的，竟然是中國貨！4月16日，美國白宮在官網的最新聲明，由於中國採取報復性措施，美對華關稅加征至245%！面對川普這損招，中國廠商自有辦法，在TikTok和小紅書上來了一場“自曝戰”。先是把自己給大牌代工的身份暴露了，然後把外國奢侈品的底褲都給扒了。● 圖片來源：小紅書@JerryNotTom他們“殘忍”地告訴老外，你在花200美元甚至2000美元買的某大牌，全是在我這裡拿的貨，而且一雙只要20美元。更用平靜的口吻說出最扎心的事實，世界上超過80%的奢侈包包都是Made in China。所謂的奢侈大牌，絕大部分都是從中國工廠出去的，然後再貼上品牌自己的logo，以高價賣給外國人。這在國內已不算秘密的秘密，讓老外徹底破防了！不少老外隔著螢幕指著奢侈品牌的腦袋疑惑發問，真的嗎？老登，你看著我的眼睛告訴我，這是真的嗎？！● 圖片來源：小紅書@BeardGuyJustin濾鏡碎完之後，老外也是活明白了，原來自己當了那麼多年的冤大頭。他們衝冠一怒為鈔票，直接找中國工廠買東西，拒絕中間商賺差價。於是Tiktok颳起了一股中國製造旋風，老外們紛紛開始學習如何為自己省錢。美國人先是組團飛中國掃貨，得益於中國4月8日起推行了離境退稅 “即買即退” 服務，就算加上“打飛的”的錢，也比美國本土買要便宜。自己買還不算，他們還學會了“反向代購” ，什麼香水、衣服、包包、手機，能買的全部一網打盡。有美國使用者調侃說：“誰說只有中國人來美國購物？現在輪到我們了，我要空著行李箱去中國。”很快，老外們又發現了比“人肉代購”更便捷的方式——直衝中國的購物網站。最近，一個名叫敦煌網（DHgate）的APP吸引了全球的目光，4月15日，一躍升至美區App Store免費榜第二位，僅次於ChatGPT，這個名不見經傳的中國跨境電商平台，就這樣一夜之間爆火。看這款式，眼熟不？再看這價格，心動不？● 敦煌網（DHgate）頁面你可能會問他們難道不在乎正品不正品嗎，根本不在乎，在乎的是實打實的質量和價格。根據今年年初中美網友小紅書對帳可見，不少美國人日子過得緊巴巴。“如果我花60美元就能買一塊手錶，憑啥花1300呢？”一個美國小哥說。關鍵是，如今的中國製造早已擺脫劣質廉價的標籤了，很多產品的質量根本不輸大牌。所以東西是好是壞，老百姓自有判斷。還有淘寶、希音等中國購物平台，也火速躋身國外下載排行榜前列。老外連夜求教淘寶使用攻略，中國網友線上熱心指導。●  圖片來源：小紅書@Starr Adira這兩天，淘寶商家客服忙到飛起，一不小心還能收到這樣疑似找茬的蹩腳中文：“你好，請問有糞便柑橘嗎？”小二強忍怒火禮貌回覆“親親要注意文明用語哦”，才發現對方是個老外……然後棄用多年的英語終於又派上了用場。Tiktok和小紅書上，老外已經曬出自己在中國網站的購物經歷，第一次打開中國購物APP，震驚程度堪比發現了新大陸，世界上怎麼會有這麼多好看好玩好吃又便宜的寶貝！歪果仁發出喟嘆：你們中國人嘴可真嚴啊……中國網友：怎麼剛送走Tiktok難民，關稅難民又跟著來了……繞了一圈，合著懂王搞關稅新政，挑起全球範圍貿易戰，是在搬起石頭砸自己的腳啊？！美國金融市場暴跌，物價上漲，老百姓苦不堪言。倒霉的還有美國企業主，小企業主一夜之間破產。有美國玩具廠商哭訴，美國市場上近80%的玩具都產自中國，甚至全美沒有一家工廠能生產娃娃的頭髮。以往這些娃娃的頭髮原材料都是從中國進口的，現在美國對華關稅持續加碼，大量娃娃將要面臨禿頭的窘境……川普之所以對華加征關稅，目的之一就是希望製造業回流美國。但這真的能拯救美國製造業嗎？“白日做夢！”美前財政部長葉倫如是說。為什麼美國製造不行？首先美國不僅缺乏完善的基礎設施，也沒有完整的產業鏈，根本沒有辦法實現自給自足。在美國，稍微複雜一點的工藝都沒辦法獨立生產，比如模壓罩杯這種有一點技術含量的文胸，美國都做不了。其次，美國用工成本高，工人也遠沒有中國人專業和敬業，做出來的東西質量堪憂。極為諷刺的是，川普大樓裡全是中國製造，就連白宮發言人卡羅琳·萊維特穿的衣服，也都是made in China呢~● 4月14日，中國駐登巴薩總領事張志昇在社交平台上發文Tiktok上，美國一個小姐姐吐槽，她找了一家美國工廠定製了一個亞克力鑰匙扣，結果質量差得要死。印刷的圖片一碰就掉漆，邊緣粗糙不說，背面還是光禿禿的白色，因為美國工廠搞不了雙面印刷。就這，還要3美元一個。中國網友犀利吐槽：你這免費送我都不要……然後她又找了一家中國工廠定製，結果就是……對比十分慘烈。中國製造的鑰匙扣不僅全方位碾壓美國製造，更重要的是，還比後者便宜1美元。● 左邊是美國製造，右邊是中國製造。來源：@老外看中國評論區一個美國大哥現身說法：我是做琺瑯針的，美國工廠根本生產不了這些。另一個美國網友更實誠：我在美國工廠幹過。他們僱用我的時候就告訴我，“我們專門生產垃圾”。事實上，這些年中國製造不僅是“老三樣”（服裝、家具、玩具）在發展創新，“新三樣”——新能源汽車、太陽能產品、鋰電池，也已經揚帆出海，贏得全世界的矚目。現在，是美國更需要我們的產品，而我們，越來越不需要美國貨了。中國5000多年的歷史裡，大多數時候沒有美國，也不需要美國，望周知。打鐵還需自身硬。“關稅戰、貿易戰沒有贏家，中方不願打，但也絕不怕打。” (最華人)

台北時間21：37，美股開盤不久，川普在社交平台激情“喊單”，稱“現在是買入的絕佳時機”。不過，川普的“喊單”行為並沒有給美股帶來持續性的上漲！——美股在短暫上衝後隨即重新陷入震盪。台北時間凌晨01:18，川普再次發帖，宣佈暫停沒有對美國進行關稅報復的國家的關稅延期90天，目前已有75個國家要求談判。川普此舉猶如給虛脫中的美股注射了一劑嗎啡，市場情緒隨即陷入到激情般的亢奮之中。截至美股收盤，道瓊斯指數漲7.87%，為2020年3月25日以來的最大漲幅；標普500指數漲9.52%，為2008年10月29日以來的最大漲幅，也是第二次世界大戰後的第三大單日漲幅；納斯達克綜合指數漲12.16%，是該指數史上第二大單日漲幅，僅次於2001年1月3日的14.17%。財聯社援引Vital Knowledge創始人Adam Crisafulli評論道：“鑑於此前股價和市場情緒已變得如此低迷，這 90 天的暫停引發了強勁反彈，而且推遲實施關稅無疑消除了市場上的一大不確定因素。但是，關稅並沒有消失，而且誰也不知道 90 天暫停期結束後會發生什麼。”CFRA 研究公司的首席投資策略師山姆・斯托瓦爾（Sam Stovall）補充道：“這至少促成了短期的反彈，但我不會認為市場已經觸底。‘騙我一次，你可恥；騙我五次，我活該。’”“債王”比爾·格羅斯同樣對美股反彈的持續性存疑，他在社交媒體上寫道，“你真的願意持有那些高度波動的美股嗎？它們的價格走勢竟然取決於美國總統昨晚睡得好不好、第二天醒來會不會突然推翻前一天的政策。”昨晚的行為也體現了川普一如既往的壓榨策略——先用無理的方式極限施壓，然後再釋放出可以談判的彈性訊號，以此來期望聽到人們對他的讚歌。只不過，回溯美股暴跌的經過，不難發現，正是川普的關稅戰引發了股市連續四天的暴跌。在之前的四個交易日中，道瓊斯指數下跌超過 4500 點，標準普爾 500 指數下跌 12%。同期，納斯達克綜合指數下跌超過 13%。川普的關稅戰能夠獲得成功嗎？是否是一場徒勞？近期，鳳凰“K 說聯盟”特邀中航基金副總經理、首席投資官、鳳凰“K說聯盟”成員鄧海清、前券商首席經濟學家李大霄以“全球貿易變局投資邏輯何時迎來反轉?”為主題進行直播連線，就川普關稅政策進行深度探討。01 若中歐聯手反制，川普關稅或成“啞彈”對於川普近期的政策，鄧海清表示，川普政府當前力推的關稅轉移債務成本與製造業回流兩大戰略目標實現可能性極低，其根本原因在於美國經濟實力相對衰退以及全球產業格局變遷。他以上世紀30年代的《斯穆特-霍利關稅法》為例，1930年美國通過該法案對2萬種商品加征關稅，意圖保護本土產業，卻導致全球貿易量銳減2/3，加劇了大蕭條。儘管當時美國GDP佔全球33%、工業產值佔40%（遠超當前水平），仍未能通過關稅戰實現戰略目標，反而加速經濟崩潰。鄧海清認為，2025年美國GDP佔全球比重已降至22%，工業增加值佔比僅18-19%（中國佔全球GDP 20%、工業增加值1/3），單邊關稅政策更易引發全球反制，形成“經濟孤立”。此外，中國與歐盟、日本等經濟體已形成“去美元化”共識，若多方協同反制美國關稅，川普政府將面臨“1對N”的被動局面，川普的這個關稅貿易戰，是可以被群毆的，關稅威脅就會從“核彈”變成“啞彈”，失去實際效力。鄧海清指出，川普的關稅政策在美國國內也遭遇強烈反對，因為它讓不同階層都付出了代價。首先受影響的是美國富人，他們的財富在短期內大幅縮水，損失數百億美元。接著是中產階級，他們的401k養老金帳戶市值暴跌，錢包嚴重縮水。鄧海清進一步指出，更深遠的影響將波及底層民眾，物價上漲會加重生活負擔。如果通膨反彈，聯準會無法降息，甚至可能繼續加息，那麼房貸壓力將進一步擠壓普通家庭。只要川普的關稅政策不調整或取消，美國社會各階層都將持續承受代價，最終可能引發更廣泛的反噬。02 美國靠剝削別人習慣了 怎麼可能回歸製造業在直播中，李大霄表示，美國製造業回流是“偽命題”。李大霄認為，美國養尊處優慣了，本身就是靠賣美元躺在那兒生活的國家，他怎麼樣能夠刻苦？這種“西落”是必然的。“剝削別人習慣了，賣‘紙片’就能獲得產品。這樣的國家，怎麼向全球貢獻物廉價美的產品？想都想得到是不可能的。”李大霄說。鄧海清也認為，川普政府試圖通過關稅壁壘強行復興美國傳統製造業的策略本質是逆產業規律而行，其效果如同“緣木求魚”。19世紀經濟學家李斯特主張，關稅保護應聚焦具有發展潛力的新興產業（如1830年代德國鐵路工業），而非全面覆蓋所有行業。鄧海清表示，當下川普政府卻要“複製一個完全沒有競爭力的、靠著關稅保護維持的所謂的製造業”，這種“保護落後產能”的模式，與李斯特強調的“培育未來競爭力”背道而馳。鄧海清以蘇聯為例，川普的政策與“靠封閉經濟、計畫經濟的模式維持的低效率工業經濟，到最後實際競爭力消亡的底層邏輯”一致，他認為，川普所謂的製造業回流或產業替代，本質是低端替代（中國在做高端產品替代），這種逆襲想法特立獨行，也註定難以見效。“給生鏽的機器刷漆”，難以塑造美國真正有競爭力的產業，這場本身就南轅北轍的“關稅戰”結局，或將加速全球經濟秩序的重構，而非美國的“再次偉大”。 (鳳凰網財經)

譯自Bessent今天接受的採訪視訊MARIA:歡迎回來。今天早晨突發新聞：據稱一些國家（脫敏處理，譯者注）將對美國商品徵收（脫敏）額外的關稅，作為對川普總統互惠關稅的又一輪報復性舉措。昨晚午夜，川普政府對一些國家（脫敏處理，譯者注）的部分商品已經生效了，其中包括100%多的關稅。現在和我一起的是美國財政部長斯科特·貝森特。非常感謝您今天早晨接受採訪。貝森特：早上好，瑪麗亞。MARIA：  我先從這裡開始。請您對進一步升級關稅、把關稅提高到84%的措施發表一下看法。貝森特：瑪麗亞，我認為非常不幸的是，他們似乎不願意走出來坐下來談判，因為他們在國際貿易體系中是最主要的不守規矩者。他們擁有現代史上最為失衡的經濟結構。我可以告訴你，這次關稅升級對他們來說必將吃虧。他們內部有一些非常聰明的經濟學家和技術官僚，會告訴領導層：在這一問題上，我們沒有優勢。畢竟，他們是“順差國家”，而他們對美國商品的出口額是我們對他們出口額的五倍，因此他們即便提高關稅，又能怎樣呢？MARIA：  我同意您的觀點。我也認為他們比美國更需要美國，但兩國經濟是如此緊密相連。畢竟，我們花錢購買的許多廉價物品都是他們製造的。眼下這場“軟性戰爭”，似乎正處於和他們的較量。請問，美國是否有可能給予企業一定緩衝期，從而將供應鏈逐步遷回美國，減少對他們的依賴？雖然這不可能一蹴而就，但您是否認為近期內美國會首先承受負面影響？貝森特：瑪麗亞，我要重申一句：戰爭不會有贏家，但我們看重的是比例問題。相較於美國，他們所受到的衝擊會更嚴重。此外，有一點非常值得注意：如果他們能承認XXX（脫敏）主要來自他們，並作出相應舉措——畢竟在（脫敏），為什麼不把同樣的嚴厲標準應用到向美國出口這些化學品的人身上呢？實際上，這也是川普總統當初設定對（脫敏）關稅的理由之一，他曾聲稱關稅的出台正是針對（脫敏）無法遏制（脫敏）流入的問題。如今，外界開始質疑，設立關稅究竟是為瞭解決（脫敏）問題、增加財政收入，還是為了推動供應鏈回遷美國？瑪麗亞：您說得對，這三方面都有涉及。貝森特：確實如此。川普總統當選時擁有明確的選民授權。他不僅加強了邊境管理，嚴厲打擊了那些非法滯留的人員和罪犯，還啟動了一系列大規模遣返行動。同時，總統正在全力推進貿易議程，而這一系列措施並非孤立進行，而是與國會正在討論的稅收政策密切配合。現階段，川普總統一邊依據議程推動關稅、稅收、移民等多個領域的政策，一邊和國會中的關鍵人物（例如參議員哈格蒂、傑森·史密斯及克拉波等）緊密合作。相信不久的將來，我們將迎來一系列讓各方參與談判的方案。我們的盟友——日本、韓國、印度，甚至越南——都紛紛表示願意參與討論，因為實際上，中國已被各國圍堵。瑪麗亞：這是一個非常好的觀點。再說到稅收問題，您剛剛也向歐洲傳達了一個明確訊號，希望他們能夠理解美國此舉的意義。您認為現在對他們商品 （脫敏）%的關稅，會對（脫敏）經濟產生怎樣的巨大影響？請您簡單談談目前（脫敏）的經濟狀況。貝森特：看起來，（脫敏）目前正深陷由於房地產泡沫破裂而引發的衰退和蕭條，這種情況已經持續了多年，經濟形勢非常糟糕。可以預見，他們的情況將會從“糟糕”變為“極糟”，而這樣的局面顯然是不可持續的。另外，我要強調，（脫敏）不應該試圖通過貶值來解決問題。因為一旦他們開始貶值，歐洲、日本、韓國、越南等我們的盟友將不得不應對由此產生的“隱性稅收”問題，而他們只能通過提高關稅來抵消這種影響。因此，我呼籲（脫敏）不要採取貶值策略，而是坐下來與我們進行對話。MARIA：  關於這一點，我還有一個問題。請問在當前這場與（脫敏）的“軟性戰爭”中，美國是否準備採取更極端的措施，比如將中資股票從美國交易所中剔除？畢竟，很多美國投資者正在購買這些股票，這無形中幫助（脫敏）為其軍方融資。您是否願意走到這樣一步？貝森特：瑪麗亞，我要說，在當前的所有討論中，一切都在桌面上討論。我們正著手對高價值、安全相關的出口貨物實施出口管制，同時也在討論對資本出口進行控制，設立“黑名單”，以防止美國的養老金、捐贈基金和其他投資者為（脫敏）的軍工體系提供資金。不過，最終這些舉措是否實施，還將取決於川普總統的決策。誠如您所知，總統與（脫敏）之間保持著非常好的個人關係，我相信雙方在最高層次會解決這些問題。MARIA：  轉向稅改問題，總統正努力爭取國會在延長減稅措施上的共識。昨天他與一些眾議院共和黨議員會面了。與此同時，有消息指出，比如安迪·賀錦麗表示他開放於設立對年收入 100 萬美元以上者徵收 40% 的額外稅率。那麼，您是否認為在推動稅改過程中，需要通過給富人提高稅率來換取其他減稅措施，比如小費收入的不徵稅？貝森特：瑪麗亞，目前關於稅改的談判正在迅速推進。就具體條款而言，我不能在公開場合詳細談論，因為談判內容非常複雜，但我可以告訴您，我們正取得實質性進展。眾議院已經為此準備了近一年的草案，在川普總統的推動下，參議院方面也在加速工作。我們正希望在不久的將來兩院達成共識，然後將立法提交總統簽署。同時請注意，在美國國會通過有關稅收的議案時，還必須兼顧債務上限問題。如果到了所謂“X日期”——政府資金枯竭的日子，我們就會面臨更大風險。所以，我們必須盡快完成稅案。MARIA：  財政部長先生，在這種情況下，請問如果國會未能在六月前完成議案，您計畫採取什麼備選方案？畢竟目前的局面不僅僅是政策層面的較量，更關乎國家安全。與此同時，市場上出現了約 6 兆美元市值一周內蒸發的情況，公司高管也不願給出 2025 年的業績預測，許多首次公開募股和併購交易案被迫擱置。請問如何應對這種現象？貝森特：瑪麗亞，我認為在接下來幾個月內，公司高管並不必長期處於這種緊縮狀態。我們已經啟動了逐個國家的談判處理程序，未來會針對不同國家推出定製化的貿易方案。隨著這些貿易協議的陸續簽訂，我相信市場將逐步恢復信心。但與此同時，最能提振市場信心的依然是完成稅改法案。就目前而言，我們看到在固定收益市場上一些高槓桿機構因被迫去槓桿而出現拋售，但我認為這種現象只是正常的市場調整過程，不具備系統性風險。實際上，我今天早晨還將在美國銀行家協會發表演講，討論金融領域正在推進的大規模解除管制措施。未來，我們將對銀行業中關於“補充槓桿率”的相關規定進行改革，這將使銀行在不承擔過高資本費用的情況下，購買更多美債，從而為美國國債開闢新的、更穩固的買盤。MARIA：  今天早上固定收益市場的情況確實讓人擔憂。有消息稱美國 10 年期國債收益率上升，市場部分人士認為這與市場去槓桿、以及（脫敏）是否拋售國債以施壓有關。您認為目前是否存在（脫敏）拋售美國國債的情況？貝森特：瑪麗亞，我認為如果（脫敏）大量拋售美國國債，那就意味著他們必須用手中的美元購買其他資產，這反而會加強他們本幣的升值。但事實上，正如我早先所說，（脫敏）一直在通過其他手段刻意削弱本幣，這對各方都不利。如果（脫敏）拋售國債並導致美元失去儲備貨幣地位，那對全球都不是好消息。所以我們仍堅持我們的“強勢美元”政策。與此同時，我們注意到在雙邊關係中，無論是美元對歐元還是對日元，部分國家已經因為美國對北約和盟友的施壓而提高了國防預算，從而促使經濟升級。比如在日本，日元雖然走強，但那主要是由於日本經濟增長以及通膨預期上升，迫使日本央行逐步加息。這一切都是市場供需的自然結果。MARIA： 最後一個問題。之前您在一次採訪中曾談到，目前美國仍有數百萬人生活在貧困中，而且許多人預期經濟將陷入衰退。上周末我與一位 CEO 交談時，他表示他認為美國已經進入衰退期。那麼，在您推動這些新的政策（例如解除管制措施）的同時，市場普遍預期經濟活動會急劇放緩，您將如何應對這種情況？貝森特：瑪麗亞，我認為那位 CEO 所描述的情況可能更多是對前一屆政府時期製造業衰退的回憶。我們現在正在努力“私有化”經濟——換句話說，就是減少政府在創造就業機會方面的不當干預。過去大約 80% 的就業機會來源於政府和與政府相關的部門，如教育、醫療和大量政府借貸。如今，我們正努力控制赤字、合理調整聯邦政府人員規模，同時通過穩妥的銀行業解除管制，釋放私營部門的活力。正如那位 CEO所說，我預期隨著長期利率下降、預算赤字縮小、能源價格降低，私營部門將會獲得更多的發展空間，從而帶動整體經濟復甦。MARIA：希望川普總統在上屆選舉中所贏得的廣大民眾，無論是共和黨、民主黨還是獨立人士，都能耐心等待，共同走出目前的困境，走向未來，不讓這種價值損失繼續下去。非常感謝您接受採訪，部長先生。 (智堡Mikko)

剛剛過去的4月4日，是不折不扣的黑色星期五。部分國家（地區）面對美國的“對等關稅”，已經服軟了，有些宣佈不報復，有些宣佈將對美國零關稅。下周一開市前，中國會出台挺金融市場的大招嗎？先看市場的表現：昨天晚上今晨，美股繼續大跌，並帶動美洲其他主要股市暴跌。納斯達克指數跌了5.82%，標普500跌了5.97%。下圖是納斯達克指數走勢圖，2月19日以來跌幅非常驚人，最近兩天連續出現向下的跳空缺口：在剛剛過去的交易日中，龍頭股繼續關燈吃麵。蘋果已經跌到了188美元附近，單日跌幅7.29%，這一輪的累計跌幅已經超過26%。微軟、輝達、特斯拉昨天跌幅為3.56%、7.36%、10.42%。中概股中，台積電單日下跌6.72%，阿里為9.89%，拼多多為8.32%，京東為7.74%。其中台積電自1月26日以來累計跌了超過34%。納斯達克中國金龍指數周五跌幅為8.87%，新加坡富時中國A50指數期貨跌幅為2.89%，這意味著下周一A股面臨較大壓力。雖然A股扛住了「對等關稅」公佈後的第一個交易日（4月3日），但在全球股市、大宗商品普遍下跌的背景下，下周初不太樂觀。下面是歐洲股市周五收盤情況，一樣的腥風血雨。大宗商品方面，跌幅最大的是原油、白銀等。短短兩個交易日，紐約原油期貨價格從72美元/桶附近跌到了62美元左右，跌幅高達14%。白銀從每盎司35美元附近，跌到了29.5美元，跌幅接近16%。就連避險神器——黃金和比特幣最近兩天也失效了，黃金跌到了3054美元/盎司附近。先前被炒高的銅也崩了，最近幾個交易日累計跌了大約17%，光是昨天就跌了9.16%。川普「對等關稅」公佈後，各國態度不一，已經宣佈了報復措施的有中國、加拿大，準備報復的有歐盟，尤其是德國、法國。但也有很多國家服軟了，要嘛選擇不報復，要嘛計畫對美國降低關稅，甚至零關稅。川普表示，他接到了越南方面的電話，雙方談得不錯，越南計畫取消對美國的所有關稅，實現零關稅，並要求美國也這樣做。馬來西亞是第一個明確表示「不報復」的國家，後續或許跟美國談判降低關稅。以下是網友整理的各國態度，部分尚有待證實。為什麼越南成為「姿態最低」、「最早服軟」的國家？因為越南在這一輪「對等關稅」中受打擊最大。美國宣佈要對越南徵收46%的對等關稅，還要加上10%的基礎關稅，合併徵收56%，超過了對中國合併徵收後的54%。美國為何對越南下狠手？因為近年來越南在全球產業鏈轉移中受益最大，對美國出口最猛。墨西哥跟越南差不多最受益，但墨西哥跟美國有自貿協議，越南則沒有。越南雖然加入了CPTPP，但美國沒有加入。過去幾年，越南對外貿易一日千里，對美國出口更是突飛猛進，從美國獲得了巨額貿易順差。根據越南官方公佈的數字：2024年，越南貨物出口額達到了4,055億美元，年增14.3%。2024年，美國是越南最大的出口市場，越對美出口1,196億美元，貿易順差1,046億美元，較去年成長25.6%。中國是越南最大的進口市場，進口金額1,443億美元，貿易逆差837億美元，成長69.5%。從上述數字可以看出，越南很大一部分輸美商品，不是從中國採購的關鍵零件，就是轉口貿易。美國無法忍受如此高的對越逆差，按照川普的計算公式（對美順差額÷對美出口額），越南對美的“實際關稅”高達90%左右，但老特很“仁慈”，只按照一半來反擊，所以對越南加征46%的對等關稅。需要解釋一下，美國在計算的時候使用的是自己統計的外貿資料，跟越南的資料會略有差異。如果越南不服軟，將面臨比中國還重的關稅，那麼產業轉移的邏輯就不存在了，跑到越南的廠商會繼續跑，例如去墨西哥或馬來西亞。馬來西亞是較早宣佈不對美國加關稅報復的國家，它跟越南有競爭關係。誰能獲得川普的豁免，或是部分豁免，誰就更有競爭力。越南人口只有1個億，馬來西亞3500萬，都不具備強大國內市場，要發展起來只能積極參與國際大循環。美國目前是全球最大的單一市場，加上擁有世界霸權，越南、馬來西亞等中小國家，自然不敢硬剛美國。但越南希望透過自己對美零關稅，來換取美國對自己的零關稅，也不太可能。要知道，即便雙方都是零關稅，越南仍將從美國獲得巨額貿易順差，這是川普不希望看到的。零關稅下，越南的服裝、玩具、電子產品將在美國擁有巨大競爭力，而美國的農產品將毀滅越南的農業。不過越南管不了那麼多了，畢竟製造業比農業重要。對小國來說，發展和安全，只能保住一個。至於日本、韓國、我們的海峽對岸，也都沒有能力和膽量跟美國硬剛，只能弱弱地抗議一下，然後再接受現實。或用減稅換減稅。估計印度也不會硬剛，而是以減稅換減稅，最終結果是對美國關稅降低一波，美國對印度關稅仍要漲一波。印度的產業保護門檻是比較高的。中國和美國的關稅博弈，將會是什麼結局？我的看法是，中國宣佈對等報復措施是必須的。如果連中國、歐盟都輕易屈服了，全世界就只能接受川普的新規則了，他想怎麼幹就怎麼幹。對中國來說，繼續推進全球化、國際化是最有利的，因為我們的產業、人民有競爭力優勢。繼續跟美國做生意，也是有利的。中國連續打出11張牌，宣誓了我們的態度，也創造了談判的籌碼。川普就很善於創造談判籌碼，如果你不如他或相信以誠待人，就先輸了一半。而且他習慣得隴望蜀，例如自己通過「口誤」的方式，就逼迫台積電多在美國投資1000億美元。漫天要價、就地還錢，是談判的常態。有條件漫天要價的，往往是強者；有條件就地還錢的，也是強者。只有兩個真正的強者，才能有真正的談判，否則只是一方對另外一方的霸凌。永遠不能忘記川普對澤倫斯基說的話：你手裡沒有牌了，根本贏不了。要知道，烏克蘭當年有最好的牌，核武庫規模全球第三。但你主動放棄了最大的一張牌，換來的不是尊敬和安全，而是嘲諷和霸凌。維持先前的判斷：中美會達成第二輪協議，談判基礎或許是幾年前（2019年12月）簽署的第一輪協議，加以修訂。畢竟，美國是中國的第一大單一出口市場，也是最大的順差來源地，中國需要美國市場。而美國，也需要中國物美價廉的商品平抑物價。中美更高規格的談判或許在未來1到2個月內實現。現在是創造籌碼，各自佔據有利地形的時候。第一輪談判（2018年4月到2019年12月）持續了20個月，這一輪可能不需要那麼久。為了穩住下周的A股和港股，或許會在明天晚上之前宣佈一些利多。我認為降准比較合適，例如在4月6日傍晚前後，宣佈降准0.5個百分點。此前央行多次表示將“擇機降准降息”，現在“機”來了。聯準會今年會不會降息，會降息幾次，現在市場分歧非常大。一群經濟學家認為，由於「對等關稅」將刺激美國通膨，所以今年聯準會不會降息了。另外一批經濟學家認為，雖然通膨會走高，但對等關稅可能造成失業率上升，美國經濟可能出現滯脹，降息雖然有副作用，還是要降，而且可能降息4次！股市大跌，川普又向聯準會喊話要求降息，但鮑威爾的回答是：關稅會推高通膨並降低經濟增速，但目前調整貨幣政策「為時過早」。最近兩天，全球避險資金湧入債市，美國10年期國債殖利率連續大。這一方面是由於避險資金湧入、抬高了國債價格，導致殖利率下降，另一個方面也預示著市場更期待降息。中國的10年期國債殖利率也向下跳水，說明有避險資金湧入。下周股市裡的一部分錢，會繼續搬家到債市。當川普全面打出關稅牌後，中國的降息也不必等聯準會了。我認為應該提早降息，例如4月21日就可以考慮降息1次。 （劉曉博說財經）

美國財長貝森特2日向計劃迅速對川普關稅政策做出回應的國家發出警告稱，不要貿然升級貿易戰。貝森特敦促受關稅政策影響的各國靜觀事態發展，並稱採取任何魯莽行動都是不明智的，若實施報復性舉措，貿易戰局勢便會升級。他表示，貿易戰的輸贏取決於國家，而美國作為逆差國，在貿易戰方面有優勢。貝森特也暗示，對等關稅可能不是永久性的。歐盟、中國、日本、韓國、哥倫比亞和墨西哥先前表示，將對川普的關稅政策做出回應。歐洲議會國際貿易委員會主席朗格同日就批美國「對等關稅」是「無理且非法的」。 （鳳凰衛視）

據時事社3月10日報導，中國政府自10日起，對原產於美國的部分進口農產品啟動最高達15%的報復性關稅。 這是就美國川普政府4日對中國商品加征關稅而採取的反制措施。 根據中國政府發佈的公告，其將對美國產雞肉、小麥、玉米和棉花加征15%的關稅，對大豆和牛肉等加征10%的關稅。上月為了反制美國加征關稅，中國已對美國產原油和液化天然氣加征關稅，此次是“第二輪”行動。 中國商務部部長王文濤6日在記者會上表示：“如果美方在錯誤道路上越行越遠，我們將奉陪到底。”

周六下午，川普總統簽署了行政命令，對來自墨西哥、加拿大和中國的進口商品徵收關稅，自2月4日起生效。具體細節如下：對墨西哥和加拿大的所有進口商品徵收25%的廣泛關稅，能源除外，能源產品將面臨10%的關稅；對中國進口商品徵收10%的關稅。這些關稅將在現有關稅基礎上額外徵收。雖然適用較低能源關稅的產品詳細清單尚未公佈，但該清單可能會涵蓋石油、天然氣和電力。聯邦公報可能會發佈實施細節，包括符合較低稅率的具體產品程式碼。 關稅計畫於2月4日初開始生效。距離實施僅剩兩天，關稅看似很可能會生效，儘管不能完全排除最後一刻達成妥協的可能性。白宮關於關稅和行政命令的情況說明強調芬太尼和移民是徵收關稅的動機，但除了在移民和芬太尼問題上的合作與改善之外，沒有提供取消關稅的明確標準。 川普將關稅的取消與移民和芬太尼情況的改善掛鉤，但沒有提供具體目標。白宮還強調了行政命令中的"報復條款"，該條款規定，如果這些國家中的任何一個"通過對美國出口徵收進口關稅或類似措施來報復美國的這一行動，總統可能會增加或擴大本命令下徵收的關稅範圍，以確保該行動的有效性。"雖然這是對報復的明確警告，但它沒有自動生效。 直接的本能反應是規避風險 - 拋售股票（RTY -4%）和加密貨幣...