#預期
ASML發佈最新財報！淨銷售93億歐元，淨利潤29億歐元：上調2026年業績預期！
剛剛，芯榜消息： ASML發佈2026年第二季度財報 | 淨銷售額93億歐元，淨利潤29億歐元；上調2026年業績預期，預計全年淨銷售額將介於430億至450億歐元，毛利率在54%至56%之間 一、ASML發佈2026年第二季度，最新財報 荷蘭菲爾德霍芬，2026年7月15日—艾斯摩爾（ASML）今日發佈2026年第二季度財報。2026年第二季度，ASML實現淨銷售額93億歐元，毛利率為54.0%，淨利潤達29億歐元。ASML預計2026年第三季度的淨銷售額在110億至120億歐元之間，毛利率介於55%至57%；2026年全年淨銷售額預計在430億至450億歐元之間，毛利率介於54%至56%。
美股
Mirae Asset Securities Korea：下調SK海力士盈利預期！
Mirae Asset Securities Korea發佈報告，將SK海力士2026年第二季度營業利潤預測下調12%，從70.7兆韓元降至62.3兆韓元。“我們維持 SK 海力士目標價 420 萬韓元，認為當前股價低位正是加倉的合適時機。近期股價回呼幅度偏大，核心原因是市場對二季度盈利、以及 ADR 上市帶來的供需預期出現反轉。我們將DRAM和NAND ASP假設分別下調8個百分點和5個百分點。公司約50%的收入仍由長期供應協議（LTAs）覆蓋。雖然我們將公司盈利預測下調約 12%，但昨日股價大跌已經充分消化了該利空。” 一、下調業績預期，但維持目標價與"買入"評級 7月14日，Mirae Asset Securities Korea發佈報告，將SK海力士2026年第二季度營業利潤預測下調12%，從70.7兆韓元降至62.3兆韓元。下調的核心原因是DRAM和NAND的平均售價（ASP）假設分別被下調8個百分點和5個百分點。 然而，最值得關注的是——Mirae Asset Securities在調降短期業績預期的同時，維持了420萬韓元的目標價和"買入"評級不變。這意味著，儘管短期業績承壓，券商認為長期邏輯依然完整，且當前股價已充分反映了短期負面因素。
國際
遭KIS下調盈利預期，海力士跌破200萬韓元：儲存周期見頂還是情緒錯殺？
7月13日， $SK海力士 (000660.KR)$ 超過12%，跌破200萬韓元，較6月高點回撤約35%。就在前一個交易日，其美國ADR才剛剛完成上市首秀， $SK海力士-WI (SKHYV.US)$ 收漲12.8%。 一邊是創紀錄的美國上市和火爆認購，一邊是韓國本土股價繼續下跌。與此同時，韓國投資證券KIS又下調了海力士2026年、2027年的盈利預測。 表面看，這似乎是典型的「利多出盡」：ADR上市完成、盈利預測下調、儲存股見頂。 但如果仔細拆解KIS的預測，會發現這次下調釋放的信號並不是「海力士基本面惡化」，而是儲存行業的盈利模式正在發生變化：
宏觀
熊園：科技股“真調”還是“假摔”？—兼評5月美國就業超預期
事件：台北時間6月5日20:30，美國勞工部公佈5月非農就業資料。 核心結論：美國5月非農就業繼續大超市場預期、前值明顯上修，失業率連續兩月持穩。最新預期顯示，聯準會加息機率大升、並開始定價四季度會加息一次，歐央行、日央行則很可能在6月中旬會議就會加息。事實上，本輪高油價已持續三個多月，市場更多還是在交易加息的預期、但尚未真正交易加息的事實，也就是我們持續提示的高油價“灰犀牛”風險。由此看到，本次資料公佈後，美債收益率、美元明顯上行，美股、黃金則大跌。短期看，全球流動性將面臨實質性加息的“強約束”，預示科技股等偏成長風格的資產很可能面臨“真調整”；中期看，鑑於本輪AI驅動的科技行情具備較強的產業趨勢和業績支撐，疊加聯準會加息事實上阻礙不少、美伊大方向趨於緩和，我們傾向於認為，科技股調整過後、應是再次佈局的機會，緊盯4大點：美伊局勢進展和油價走勢、5月美國CPI資料（6月10日）、6月中旬主要央行議息會議、華許首秀表態（6月18日）。 1、美國5月非農新增就業17.2萬，遠高於預期值8.8萬。5月失業率4.3%，持平預期和前值。3月和4月非農新增就業合計上修9.3萬。 2、在14個行業中，10個行業就業正增、4個行業負增。休閒與餐旅服務（+7萬）貢獻最大；金融業（-2.2萬）拖累最大；政府部門（+5.2萬）就業大增，主要來自地方政府（+5.5萬）僱員增長。
宏觀
短線拉升！聯準會，降息大消息！美國發佈重磅資料
美國3月非農就業人數大超市場預期，聯準會降息押注下降。美元指數短線拉升。當地時間4月3日，美國勞工統計局公佈3月非農就業報告。報告顯示，美國3月非農就業人數增加17.8萬人，大超市場預期的6萬人，創2024年12月以來最高水平，較上月就業“負增長”的情況大幅改善。同時，美國1月份非農新增就業人數從增加12.6萬人上修至增加16萬人；2月份非農新增就業人數從減少9.2萬人下修至減少13.3萬人。修正後，1月和2月新增就業人數合計較修正前減少7000人。美國3月失業率小幅回落至4.3%，市場預期為4.4%，前值為4.4%。美國3月平均每小時工資年率和月率分別錄得3.5%和0.2%，分別低於預期的3.7%和0.3%，前值分別為3.8%和0.4%。報告顯示，就業增長主要集中在醫療保健、建築業以及運輸與倉儲業，而聯邦政府就業繼續下降。具體來看，醫療保健行業3月新增7.6萬個崗位，過去12個月，該行業平均每月新增2.9萬個崗位。建築業3月新增2.6萬個崗位，運輸與倉儲業3月新增2.1萬個崗位，其中快遞和信使行業增加2萬個崗位。聯邦政府就業3月下降1.8萬個崗位，自2024年10月達到峰值以來，聯邦政府就業減少35.5萬人，降幅11.8%。此外，金融活動就業3月減少1.5萬人，其中金融與保險業減少1.6萬人。非農資料公佈後，市場定價顯示，聯準會2026年降息押注下降；同時，聯準會維持6月利率不變的機率上升。據芝商所“聯準會觀察”工具：聯準會4月加息25個基點的機率為0.5%，維持利率不變的機率為99.5%，二者均與公佈前相同。聯準會到6月累計降息25個基點的機率為2.0%（公佈前為7.8%），維持利率不變的機率為97.5%（公佈前為91.7%），累計加息25個基點的機率為0.5%（與公佈前相同）。TJM Institutional Services LLC利率策略師David Robin表示，聯準會“極有可能維持利率不變至6月底，甚至更久”。他補充道：“這是衝突爆發前的資料，但即便如此，也顯示出更高的（降息）基準線。”Carson Group首席宏觀策略師Sonu Varghese表示，最新勞動力資料表明經濟新增就業崗位足以跟上人口增長。但他指出：“這將使聯準會面臨更複雜的局面，考慮降息毫無意義，尤其是考慮到即將到來的通膨衝擊的規模。”他補充稱，在導致能源價格飆升的中東危機之前，通膨問題就已存在，“最終看來，去年實施的降息是一個錯誤”。自動資料處理公司（ADP）本周早些時候報告稱，3月份私營部門就業人數增加了6.2萬人。ADP首席經濟學家Nela Richardson在評估報告時表示，整體招聘保持穩定，同時當月就業增長正偏向某些行業，包括醫療保健（2月出現大幅下滑）。非農公佈後，美元指數短線直線拉升。國際貨幣基金組織（IMF）此前表示，儘管美國通膨率有望在2027年上半年回落至聯準會2%的目標水平，但政策制定者今年幾乎沒有降息空間。根據IMF對美國經濟的年度評估（即“第四條款磋商”），其工作人員預計到2026年底聯準會僅會降息一次。“總體而言，工作人員認為未來一年下調政策利率的空間很小”。根據IMF工作人員的基準預測，聯準會基準利率將在年底前降至3.25%至3.5%的目標區間。目前該利率為3.5%至3.75%。IMF表示：“這將使經濟在2027年上半年恢復到充分就業和2%的通膨水平。”IMF周四（4月2日）發佈的是第四條款磋商報告的全文，此前曾在2月份發佈過摘要。值得注意的是，IMF對美國經濟的評估完成於2月28日美以襲擊伊朗之前，因此未全面分析中東衝突的影響。 (證券時報)
宏觀
《求是》再發文！重申穩定房地產市場預期
近年來，中國預期管理機制不斷健全，預期管理水平不斷提高，但與實踐需要相比，仍然有很大提升空間。2026年政府工作報告提出，健全預期管理機制，提振社會信心。隨著中國經濟市場化、國際化程度越來越高，市場預期、市場信心等對經濟運行的影響越來越大，預期管理越來越重要。近期，《求是》雜誌發表評論員文章《持續做好穩預期工作》。文章圍繞預期管理展開，並系統闡述其在宏觀經濟治理中的重要性、當前面臨的問題，以及具體實施路徑。市場預期偏弱問題仍然明顯文章指出，當前受國內外各種複雜因素影響，市場預期偏弱問題仍然明顯：一方面，外部環境變化影響加深，地緣政治風險持續上升，保護主義、單邊主義加劇，導致一些具有外貿業務的企業及處在產業鏈上的相關企業受到影響，生產投資意願不足。另一方面，中國經濟正處在增長動能轉換和發展模式轉變的關鍵時期，周期性、結構性和體制性問題相互交織，國內供強需弱矛盾突出，房地產等行業正經歷深度調整，導致企業增利、居民增收面臨一些困難，居民消費信心和民間投資活力不足。加上國內外一些唱衰中國經濟的謬論，也對一些生產者和消費者行為產生誤導，影響了宏觀調控效能和經濟穩定運行。文章認為，面對當前市場預期偏弱帶來的影響，必須更加注重預期管理與引導，努力實現穩預期、強信心與穩經濟的相互促進、良性循環。文章稱， “十五五”規劃綱要和2026年政府工作報告對當前和今後一個時期中國經濟社會發展的重點任務作出了重要部署，涵蓋促消費、擴投資、增收入、穩就業等關係居民和企業切身利益的政策舉措，釋放了巨大的政策紅利。各地區各部門要全面深刻精準領會和把握黨中央作出的決策部署，結合實際、因地制宜，不折不扣把黨中央決策部署落到實處。要強化系統觀念，增強宏觀政策取向一致性和有效性，避免“合成謬誤”或“分解謬誤”。要高度關注形勢變化，積極推出有利於穩增長、穩預期的政策，慎重出台有收縮和抑制效應的政策。當前尤其要高度重視宏觀資料與微觀感受的“溫差”問題，加大對困難企業和困難群眾政策扶持，持續保障和改善民生，讓廣大人民群眾有更多實實在在的獲得感。重申穩定房地產市場預期由於重點領域關聯性強、涉及面廣、社會關注度高，牽一髮而動全身。因此，穩定和改善重點領域的預期是做好預期管理的關鍵抓手。對此，文章建議聚焦重點領域持續發力，以重點領域預期改善帶動社會預期向好。文章指出，內需不足是當前中國經濟運行面臨的突出矛盾，尤其是消費需求不足是突出短板，要深入實施提振消費專項行動，多措並舉促進城鄉居民增收，破除阻礙能消費、敢消費、願消費的難點痛點，同時充分挖掘釋放有效投資潛力。值得注意的是，繼1月初《求是》刊發《改善和穩定房地產市場預期》文章後，本次刊文再度提及穩定房地產市場，重申穩定市場預期的重要性。文章特別強調，房地產業是國民經濟的重要產業和居民財富的重要來源，房地產市場健康發展事關經濟社會發展大局和人民群眾切身利益，要精準把握房地產市場出現的新情況新問題，以更有力更精準的舉措持續穩定房地產市場。另外，資本市場是拓寬城鄉居民財產性收入管道、讓人民群眾分享經濟發展成果的重要平台，要深化資本市場改革，加快建設安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。加強政策溝通，強化輿論引導此外，文章還建議，加強政策溝通和解讀闡釋，提高經濟宣傳和輿論引導水平。強化對外宣傳和國際輿論引導，積極塑造國際社會對中國的正確認知。市場經濟條件下，及時精準、全面客觀、清晰連貫的資訊能夠有效減少預期偏差，形成良好社會預期。各地區各部門要及時回應社會關切，加強政策宣傳解讀，完善政府與各類經營主體的溝通交流機制，做好政策的主動精準送達，讓市場充分瞭解和用好政策。同時，隨著中國經濟與世界深度交融，國際輿論對中國社會預期的形成影響越來越大。面對複雜的國際輿論環境，要強化對外宣傳和國際輿論引導，善於主動設定議題，講好中國故事，及時回擊“中國經濟見頂”、“中國產能過剩”、“外資撤離中國”等錯誤論調，努力塑造國際社會對中國發展前景的正確認知。 (中房網)
房產
分析師將特斯拉今年銷量預期下調至169萬輛
近日，行業分析師對特斯拉公司的年度電動汽車銷量前景愈發悲觀，認為在經歷連續兩年需求下滑後，其復甦節奏將更為緩慢。根據特斯拉3月26日在官網發佈的23位分析師預測的彙總資料，市場平均預計該公司今年電動汽車交付量為169萬輛，低於去年12月約175萬輛的預期。其中Model 3和Model Y車型的預估交付平均值為1,623,697輛，包括特斯拉Model S、Model X和Cybertruck電動皮卡在內的其他車型的預估交付量為60,685輛。分析師還預計，今年特斯拉的儲能產品裝機量將達到65.2GWh。圖片來源：特斯拉即便下調後，分析師的預估特斯拉今年年銷量仍較該公司2025年164萬輛的銷量略有增長。分析師預計的平均值顯示，特斯拉今年一季度交付量將達364,645輛，同比增長約8.6%。其中Model 3和Model Y車型的預估交付平均值為351,179輛，特斯拉Model S、Model X和Cybertruck等其他車型的預估交付量為13,946輛。這是特斯拉第二個季度公佈分析師初步銷量預測。上一季度，該公司最終銷量不及特斯拉自身彙總及彭博社統計的預期值。去年第一季度，市場曾因特斯拉首席執行長埃隆·馬斯克在川普政府中任職以及其爭議性的政治言論引發強烈抵制，加上其最暢銷車型Model Y改款導致生產放緩，該公司的銷量表現持續承壓。特斯拉表示，上述分析師來自德意志銀行、高盛、富國銀行、摩根士丹利、瑞銀集團、摩根大通、匯豐銀行等機構。特斯拉公司還表示，相關資料僅為分析師預測結論，不代表特斯拉官方立場。 ( 蓋世汽車新能源)
汽車
2026年鉅樂部月報：在貿易新局與AI狂潮中尋找投資新動能
本期月報將為您深度梳理2月份的國際局勢與台灣產業動態，並前瞻3月份的關鍵市場指標。除了提醒投資人密切驗證企業前2月的實質營收外，我們也將帶您提前卡位即將到來的「金融股利大紅包」行情，助您在瞬息萬變的變局中，精準掌握下一波投資趨勢。本期一句話2 月市場主軸是「關稅再定價」與「通膨放緩、就業仍韌性」並行；台灣端則在 AI 外需拉動下出口爆發，但房市利率走高、內需分化，3 月將回到數據與央行訊號的硬碰硬。2 月回顧｜全球總經（Market Macro）1) 關稅／政策不確定性升溫：市場重新評價「通膨尾端風險」美國最高法院針對以 IEEPA 作為關稅法源的做法作出不利裁決，市場解讀為「關稅工具可能轉換、但高關稅環境未必鬆動」，因為仍存在替代法源與行政工具可用。同一脈絡下，台美「15% 關稅」的協議細節落地，帶來供應鏈韌性與採購承諾等增量議題，也讓亞洲出口競爭的相對位置重新洗牌。2) 美國景氣：就業未失速，但降息路徑更看「物價與政策衝擊」1 月就業報告顯示新增就業與失業率仍在可控區間，支撐「硬著陸機率不高」的定價（同時也讓降息的迫切性下降）。1 月 CPI 年增回落、債券殖利率下行，市場對年內降息預期回升，但「關稅／油價」仍是通膨再起的主要尾端風險。3) 科技資本支出（Capex）成為「景氣與估值」的雙面刃大型科技與雲端業者的資本支出展望，短期可能壓縮自由現金流與獲利能見度，但中期仍強化 AI 基礎建設需求，形成「景氣支撐」與「估值壓力」並存的格局（你提供的亞馬遜、思科事件屬此類）。4) 亞太與地緣：日政局穩定、但中日／航運風險升溫日本方面，選舉與內閣延續帶來短期政策連續性，有助降低市場不確定性，但匯率與利率仍取決於央行政策與全球風險偏好。中國對外關係與航運、出口管制議題升溫（你提供的巴拿馬、中日航線、出口管制等），將持續影響供應鏈風險溢價。2 月回顧｜台灣總經（Taiwan Macro）1) 外貿動能：AI 外需＋低基期共振，出口創高財政部統計：2026 年 1 月出口 657.7 億美元（= 657.7 億／1 億美元口徑，約 657.7 億美元＝65.77B USD）、年增 69.9%，進口 468.7 億美元、年增 63.6%，出超 188.9 億美元。這代表台灣景氣短期仍由「AI／HPC／雲端」外需拉動，但也要同步留意：基期效應、關稅條件變化與匯率對獲利的影響。2) 景氣分化：製造／服務偏強，營建相對偏弱台經院 1 月調查顯示製造業與服務業測驗點續升，但營建與不動產相關仍受政策與利率條件牽制。3) 房市／利率：房貸利率創高，量能仍受壓央行公布 1 月五大銀行新承做房貸平均利率升至 2.327%（17 年新高），房市動能偏保守。4) 產業面：AI 供應鏈外溢到「先進封裝／被動元件／網通新題材」台灣端 2 月產業焦點包含：先進封裝擴產、被動元件漲價預期、低軌衛星與網通題材、以及企業展望釋出等（皆屬「AI 基建延伸」或「供應鏈升級」的映射）。3 月展望｜關鍵事件日曆（建議以「台北時間」追蹤）A) 美國：數據密集＋FOMC 進入「定調窗口」3/6（五）：美國 2 月非農就業（BLS 行事曆列為 3/6 08:30 ET）3/11（三）：美國 2 月 CPI（3/11 08:30 ET）3/13（五）：**GDP（2025Q4 第二次估算）＋PCE（Personal Income & Outlays）**同日公布3/13（五）：密西根大學消費者信心（初值）3/19 FOMC： 台北時間會落在 3/19 凌晨（時差＋夏令時間切換造成日期跨日）。3/17–3/18（美國時間）FOMC 會議；褐皮書 3/4（Fed 官方行事曆）3 月看點（美國）CPI／PCE 是否延續放緩 → 決定「降息次數」能否被市場守住關稅與油價若推升通膨預期 → 債券殖利率與股市估值會再震盪B) 中國：兩會＋PMI／CPI／出口兩會與官方 PMI、CPI、出口等數據，將影響亞洲風險偏好與原物料／航運預期（同時也與中日／出口管制議題連動）。C) 台灣：出口與企業營收驗證「外需強度」財政部公告：下次進出口統計發布時間為 3/9 下午 4 點（將驗證 2 月出口是否仍維持高增速）。3 月的「三條主線」與你可以怎麼解讀市場通膨主線：CPI／PCE 若再降 → 有利利率敏感資產；若被關稅／能源打斷 → 債市先反應、股市估值承壓。成長主線：就業與 PMI/ISM 決定「軟著陸」可信度；若數據轉弱但通膨不降，市場會更難做多。AI Capex 主線：雲端與半導體鏈若持續上修支出 → 台灣供應鏈相對受惠；但短線要留意「現金流與財測」造成的股價波動。風險雷達（3 月需特別盯的變數）關稅路徑變化（法源轉換、稅率與豁免清單）對通膨與企業成本的二次衝擊免責聲明本報告為資訊彙整與市場觀察，不構成任何投資建議或保證報酬；投資前請依自身風險承受度審慎評估。