保險公司2025年第三季度財報業績彙總亞洲中國平安發佈2025年第三季度業績。前三季度中國平安營業收入8329億元(中國會計準則)，同比增長7.4%；歸母淨利潤1329億元，同比增長11.5%。中國人壽披露2025年三季報。前三季度實現營業收入5378.95億元，同比增長25.9%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤1678.04億元，同比增長60.5%。其中，第三季度實現營業收入2986.60億元，同比增長54.8%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤1268.73億元，同比增長91.5%。中國人保披露2025年三季報。前三季度實現營業總收入5209.90億元，同比增長10.9%；實現歸屬於母公司股東淨利潤468.22億元，同比增長28.9%。實現保險服務收入4313.39億元，同比增長6.8%。其中，第三季度實現營業總收入1969.76億元，同比增長11.1%；實現歸屬於母公司股東淨利潤202.92億元，同比增長48.7%。中國太保披露2025年三季報業績。前三季度實現營業收入3449.09億元，同比增長11.1%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤457億元，同比增長19.3%。其中，第三季度實現營業收入1444.08億元，同比增長24.6%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤178.15億元，同比增長35.2%。新華保險發佈2025年第三季度報告。前三季度實現營業收入1372.52億元，同比增長28.3%；歸屬於母公司股東的淨利潤328.57億元，同比增長58.9%。其中，第三季度實現營業收入672.11億元，同比增長30.8%；歸屬於母公司股東的淨利潤180.58億元，同比增長88.2%。友邦保險公佈2025年第三季新業務價值上升25%至14.76億美元。新業務價值增長基礎廣泛，在香港、中國內地、東盟及印度均錄得雙位數字增長。保誠(Prudential plc)公佈2025年第三季度新業務利潤為7.05億美元，較去年同季上升13%。 第三季度年度保費等值銷售額較同期增長10%至17.16億美元。日本生命保險(Nippon Life Insurance Company)公佈截至2025年9月30日的上半財年業績。當期集團核心營業利潤6200億日元，同比增長27.4%。上半財年集團保險和服務營收48555億日元，同比增長15%。保險金(保險和再保險收入)45296億日元，同比增長13.4%。美洲巴菲特旗下波克夏(Berkshire Hathaway)發佈2025年第三季度財報。季度總收入為949.72億美元，同比增長2%；營業利潤為134.85億美元，較去年同期的100.9億美元大幅提升。淨利潤為307.96億美元，同比增長17%。前進保險(Progressive)公佈2025年前九個月業績。當期總營收649億美元，上年同期為551億美元。其中，淨保費收入637億美元，上年同期為563億美元。季度淨利潤84億美元，上年同期為61億美元。大都會人壽(MetLife)發佈2025年第三季度業績。季度總營收為173.61億美元，上年同期為184.4億美元。季度淨利潤為8.18億美元，上年同期為12.75億美元，同比下降36%。好事達(Allstate Corporation)發佈2025年第三季度業績。季度營收為172.55億美元，上年同期為166.27億美元，同比增長3.8%。季度歸屬普通股東的淨利潤為37.17億美元，上年同期為11.61億美元。保德信金融(Prudential Financial, Inc.)發佈2025年第三季度業績。季度總營收為162.39億美元，上年同期為194.89億美元。季度歸屬公司的淨利潤為14.31億美元，上年同期為4.48億美元。旅行者保險(Travelers)發佈2025年第三季度業績。季度總營收為124.7億美元，上年同期為119.04億美元，同比增長5%。季度淨利潤為18.88億美元，上年同期為12.6億美元，同比增長50%。哈特福德保險集團(The Hartford)發佈2025年第三季度業績。季度總營收為72.32億美元，上年同期為67.51億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤為10.74億美元，上年同期為7.61億美元。美國國際集團(AIG)發佈2025年第三季度業績。季度總營收為63.51億美元，上年同期為67.51億美元。季度歸屬公司普通股東的淨利潤為5.19億美元，上年同期為4.59億美元。宏利金融(Manulife Financial)公佈2025年第三季度業績。季度歸屬股東的淨利潤17.99億加拿大元，上年同期為18.39億加拿大元，同比增長3%。永明金融(Sun Life)公佈2025年第三季度業績。季度歸屬普通股東的淨利潤11.06億加拿大元，上年同期為13.48億加拿大元。歐洲安聯保險集團(Allianz)公佈2025年第三季度業績。季度總商業價值427.75億歐元，上年同期為428.2億歐元。其中，財產和意外保險總商業價值197.34億歐元，上年同期為185.83億歐元。人壽和健康保險總商業價值211.07億歐元，上年同期為223.89億歐元。資產管理淨營收20.84億歐元，上年同期為20.05億歐元。季度營業利潤44.44億歐元，上年同期為39.38億歐元。歸屬股東淨利潤28.47億歐元，上年同期為24.71億歐元。義大利忠利保險集團(Generali Group)公佈2025年前九個月業績。當期保費收入730.77億美元，上年同期為707.21億美元，同比增長3.7%。當期營業利潤59.41億歐元，上年同期為53.98億歐元，同比增長10.1%。當期調整後的淨利潤32.83億美元，上年同期為28.8億美元，同比增長14%。安達保險(Chubb Limited)公佈2025年第三季度業績。季度淨保費收入148.66億美元，上年同期為138.29億美元，同比增長7.5%。季度淨利潤28.01億美元，上年同期為23.24億美元。慕尼黑再保險(Munich Re)公佈2025年第三季度業績。季度保險營收145.75億歐元，上年同期為154.96億歐元。季度營業利潤30.36億歐元，上年同期為11.61億歐元。季度歸屬公司股東的淨利潤20.03億歐元，上年同期為9.07億歐元。其中，再保險業務營收92.62億歐元，上年同期為102.24億歐元。安顧(ERGO)保險營收53.13億歐元，上年同期為52.71億歐元。瑞士再保險(Swiss Re)公佈2025年前九個月業績。當期集團保險營收319.99億美元，上年同期為337.11億美元，同比下降5%。當期淨利潤40.37億美元，上年同期為21.82億美元，同比增長85%。 (全球企業動態)

剛剛，今天大幅拉升的保險類股，迎「長錢長投」的政策利多！12月5日，A股和港股的保險股持續拉升。截至A股收盤，中國太保漲超6%，中國平安漲超5%，中國人保、中國人壽等跟漲。截至港股收盤，中國平安漲超6%，中國人壽漲5%，中國太保、新華保險等跟漲。12月5日下午，金融監管總局官網發佈《關於調整保險公司相關業務風險因子的通知》（下稱《通知》）。其中，針對保險公司投資的滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成份股，以及科創板股票的風險因子，持倉時間分別超過三年、兩年的，將可以享受較低的風險因子。這一政策回應了業界期待。據悉，風險因子降低，意味著相關投資的資本佔用降低，償付能力壓力“鬆綁”，為保險公司後續進一步投資操作或增持股票提供更大空間。金融監管總局相關司局負責人表示，此舉旨在培養壯大耐心資本、支援科技創新。下調保險公司相關業務風險因子根據《通知》，保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股的風險因子從0.3下調至0.27。該持倉時間根據過去六年加權平均持倉時間來決定。保險公司持倉時間超過兩年的科創板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36。該持倉時間根據過去四年加權平均持倉時間確定。業內人士表示，償付能力資本佔用的風險因子降低，意味著保險公司股票投資的資本消耗降低，對應著償付能力充足率提高，這為後續進一步增持股票和投資操作提供了更多空間。關於償付能力監管規則的調整備受保險公司關注，上述調整將惠及投資相關股票滿足條件的所有保險公司。此外，《通知》調整了保險公司出口信用保險業務和中國出口信用保險公司海外投資保險業務的保費風險因子、準備金風險因子，引導保險公司加強對外貿企業支援力度、有效服務國家戰略。金融監管總局相關司局負責人答記者問時介紹了《通知》出台背景。為有效防範風險，引導保險公司提升長期投資管理能力，強化資產負債配對管理，更好發揮保險資金耐心資本作用，有效服務實體經濟，急需完善償付能力相關標準，推動保險公司持續穩健經營。回應業界期待據券商中國記者先前理解，在低利率市場環境下，保險公司對權益類資產配置提升有潛在需求，結合償付能力情況，業界對最佳化權益類資產投資的償付能力政策的呼聲較多。有不少業內人士建議，從投資領域和持有期限等維度細化風險因子分類，給予長期投資的符合戰略導向的股票一定的資本優待。例如，今年5月，國壽資產黨委書記、總裁於泳曾撰文提到，建議繼續最佳化償付能力監管規則，可從投資領域和持有期限等維度細化風險因子分類，對高股息股票、主要寬基成份股、公募REITs、投資戰略性新興產業的未上市公司股權等資產的風險因子進一步最佳化。另外，據券商中國記者理解，部分業內人士期待，「持有期超過一年」的相關股票投資能享受資本優待。與之相比，此次金融監管總局政策給予償付能力優待所要求的股票投資時間更長。科創板股票為兩年以上，滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股為三年以上。有業內人士對此理解為，監管部門此舉更明確地是要引導保險資金在資本市場「長錢長投」。事實上，這更利於險資發揮市場「壓艙石」和「穩定器」作用，對資本市場「慢牛」更有利。不斷最佳化償付能力監管標準近年來，金融監管總局已多次就償付能力政策進行最佳化調整，引導保險資金更能支援資本市場和實體經濟。2023年9月，金融監管總局發佈《關於最佳化保險公司償付能力監管標準的通知》，其中舉措包括，將保險公司投資滬深300指數成份股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。今年5月7日，金融監管總局局長李雲澤在國新辦新聞發佈會上表示，充分發揮保險資金作為耐心資本和長期資本的作用，加大入市穩市力度，下一步將推出三條措施支援穩定和活躍資本市場。其中包括調整償付能力監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加強入市力道。彼時，多位保險公司人士認為，「普降10%」的政策「超預期」。下一步，金融監管總局將指導保險公司認真貫徹執行《通知》要求，推動保險公司提升長期資金投資管理能力，加強償付能力管理，確保償付能力資料真實、精準、完整。 （券商中國）

11月26日下午，香港新界大埔區宏福苑發生五級火警。這場自1948年以來香港傷亡最慘重的火災已造成128人遇難，並可能觸髮香港住宅保險史上最大規模的集體理賠。根據宏福苑業主立案法團於2024年12月揭露的會議記錄，該屋苑2025至2026年度的綜合保險由中國太平保險（香港）獨家承保，投保期自2025年1月1日起至2026年12月31日止。值得關注的是，在2024年11月的公開招標中，共有10家保險公司受邀報價，但最終僅有中國太平保險（香港）一家提交有效報價，其餘9家或明確表示無意參與，或未予回應。法團委員在會議中特別提及，由於宏福苑正處於大維修期間，保險公司的承保風險顯著上升，這或是多數險企退出競標的關鍵因素。從保障結構來看，中國太平保險（香港）為宏福苑建構了多層次的風險保障體系。大廈及公共地方財產保險保額高達20億港元，涵蓋樓宇結構因火災等意外造成的修復或重建費用。公共責任保險分為兩檔：法例規定的第三者人身傷亡責任每次事件上限1000萬港元，第三者責任（涵蓋人身傷亡及財物損毀）每次事件上限2000萬港元，均不限事件次數。另外還有集體個人意外保險每人最高10萬港元，以及現金保險。四類保險總保費為33.77萬港元（兩年期）。更關鍵的是，由於宏福苑正進行大規模外牆翻新工程，中國太平保險（香港）同時承保了該維修工程的建築工程全險與勞動保險。根據法團今年2月的工程交流會檔案，承建商宏業建築工程有限公司已確認相關保單有效。這意味著大廈外牆、走廊及公用部分的受損，預計將由工程保險予以賠償。此外，太平香港也承保了部分住戶的家居保險與家傭險，形成從公共區域到個人住戶的完整保障鏈條。火災發生後，中國太平保險（香港）迅速發表聲明，表示已啟動應急機制，將依照保險合約堅持「能賠快賠、應賠盡賠、合理預賠」的原則。與此同時，香港保險業行業聯動，友邦香港在火災當天緊急設立24小時專線，涵蓋專人個案跟進、醫療支援及理賠查詢。保誠保險開通宏福苑火警24小時緊急支援熱線。宏利香港特設緊急支援熱線，承諾專人跟進個案。 AXA安盛宣佈推行快速理賠方案，確保客戶能更快獲得支援。內地險企的響應同樣迅速。中國人壽（海外）作為香港市場中資壽險領軍者，宣佈即時啟動應急理賠服務，簡化理賠手續，主動查核聯絡投保客戶。平安人壽與平安產險啟動重大突發事故應急預案，由總分公司成立應急處理小組。招商仁和人壽的緊急措施表示：對經政府部門確認的出險客戶實施「三免二消一預付」服務－免保單、免事故證明、免傷亡證明，取消認可醫院限制與自費藥限制，並提供醫療費用預付及上門理賠服務。香港保險業監管局高度重視這次事故。保監局主席姚建華表示，已成立由管理階層領導的專責小組，確保業界投入足夠資源處理查詢及理賠申請。他強調保險作為社會的穩定器，在嚴重事故發生時必須提供緊急支援。香港保險業聯會亦發揮協調作用，行政總裁劉佩玲說明受災居民可透過大廈公眾地方火險及家居保險索償，涵蓋財物損失及因救火導致的水淹損害。聯會也協調會員公司簡化賠償程序、提供保費假期及保單貸款利息減免等措施。值得注意的是，住戶個人層面的保障有顯著缺口。屋苑綜合保險主要覆蓋樓宇結構與公共區域，住戶單位內部的財物、裝修以及人身保障，則有賴於個人購買的家居保險、人壽保險與醫療保險。香港保險業監管局曾指出，火災險與家居保險兩款產品保障範圍不同但相輔相成，前者賠償建築結構損毀，後者則保障物業內的家居財物損失。據雅虎新聞報導，國際專業保險諮詢協會會長羅少雄指出，此次大埔宏福苑火災波及7幢大廈、涉及1984戶居民，並造成人員傷亡，初步估計的20億元賠款雖可覆蓋一般大廈重建費用，但在如此大規模的災情面前，預計將不足以覆蓋全部損失。 （羽扇觀金）

出國留學代表著一段全新的生活旅程，從語言適應、課業要求到住宿安排，都需要時間調整。然而，多數人容易忽略的，是在海外遭遇疾病、意外或突發狀況時該如何應對。各國醫療費用差異巨大，一次急診甚至可能達數十萬台幣，因此規劃一份適合的留學保險，是每位留學生在出發前必備的風險管理。留學保險的目的不僅是滿足學校或簽證要求，更是讓留學生能夠在異地安心生活與學習的重要保障。以下從保障內容、投保時機、與旅遊險的差異等角度，帶你重新認識留學保險的必要性與選擇方式。一、留學保險保障什麼？核心內容一次掌握留學保險專為長期在海外停留的學生設計，與旅遊險不同，不只著重突發意外，而是涵蓋完整的生活風險。主要包含三大類保障：1. 海外醫療保障這是留學保險的核心重點，通常包含急診、門診、住院等醫療費用補償。以歐美國家為例，一次住院費用可能高達數千美金，若沒有醫療保障，對留學生與家人都是極大負擔。2. 意外與第三人責任留學生的生活場景多樣，騎腳踏車通勤、在宿舍烹飪、使用公共設施，都可能因疏忽造成他人傷害或財損。第三人責任保障能在不慎撞傷路人、損壞房東財物時提供理賠，避免法律責任落在學生本身。3. 海外急難救助當留學生遇到嚴重意外、重大疾病，或需要緊急返國，急難救助就成為最關鍵的協助。常見服務包括：緊急醫療轉送親屬前往探視之旅費補助遺體或骨灰運返對於在外求學的學生與家長來說，這項服務常是不可或缺的支柱。二、留學保險與旅遊險的差別在哪？不少家長會問：「短期出國都用旅遊險，為什麼留學不能用？」其實兩者設計目的完全不同：● 留學保險保障期間長，可達 3 個月至 1 年以上重點放在醫療、意外、責任與急難救助內容符合學校或簽證規定針對留學生生活風險設計● 旅遊險保障期間通常不超過 180 天偏向行李延誤、班機延誤等旅遊不便項目醫療保障不足以應付長期海外需求若留學時間超過 3 個月，或學校明文規定需要保險證明，一般旅遊險多半無法取代留學保險。三、什麼時候該買留學保險？建議在出國前的 2 至 3 週 完成保險投保。原因如下：許多國家要求簽證申請時先提交保險證明有些學校會在註冊時要求提供符合規定的保險內容若學校提供豁免制度，需提前申請檢查是否符合門檻若所在地國家要求使用當地學校合作保險（如英國 NHS 或愛爾蘭規範），則需確認是否能搭配台灣的保險作補充，以提升保障完整性。四、選擇留學保險時的三大考量在比較各家留學保險時，應以保障內容為優先，而非僅看保費高低：1. 是否符合學校與國家規定？部分學校限定承保項目，如特定醫療額度、必含責任險等，投保前務必仔細核對。2. 海外醫療額度是否足夠？以美國、加拿大等醫療費用高昂國家為例，醫療額度過低恐不足支付實際費用，建議選擇實支實付型保障或高額度方案。3. 是否具備完整急難救助？緊急醫療轉送、親屬探視與遺體運返等項目在真正發生事故時是最具價值的服務。五、留學保險適合哪些人？留學保險適合所有 海外停留超過三個月的族群，包含：正式留學生交換學生語言學校學生打工遊學與長期進修者只要長期居住海外，即便非學校課程，也建議選擇完整的留學保險作為保障。在海外求學的風險，並不是只有生活適應與課業壓力，醫療、意外與突發狀況往往是影響最大的變數。一份完善的留學保險，不只是一項行政需求，而是讓每位留學生安心出發的基礎配備。延伸閱讀：【2025年最新TOP3！】留學保險該買嗎？適用對象、投保時機一次搞懂！文章參考來源：保險66

大摩稱，到2028年全球資料中心建設預計需3兆美元，其中1.5兆缺口需外部融資。與此同時，美國保險公司手握激增的退休金，急需長期、高收益的投資管道，且過去兩三年，壽險已成為信用市場最大的邊際買家，推動投資級企業債券利差縮小至1990年代以來的最緊水平。分析指出，這種供需匹配為AI相關債券發行提供了理想的投資者基礎，預計未來將有更多此類融資湧現。美國人壽保險公司正成為AI投資狂潮的關鍵融資方，其龐大的退休金投資需求與科技公司數兆美元的資料中心建設資金缺口形成了供需對接。11月14日，據報導，摩根士丹利分析師估計，到2028年全球資料中心資本支出預計將達到約3兆美元，其中約1.5兆美元無法通過預期現金流覆蓋，需要外部融資。科技巨頭近期已密集發債，甲骨文、Meta和Alphabet等公司紛紛進入高等級債券市場，摩根大通預計未來一年該市場可吸納3000億美元AI資料中心相關發行。過去兩三年，美國人壽保險公司已成為信用市場最大的邊際買家，推動投資級企業債券利差縮小至1990年代以來的最緊水平。這一趨勢與美國人口老齡化高峰期相吻合，今年美國年金銷售額前九個月達到創紀錄的3450億美元。分析人士指出，保險公司對更長久期、更高收益資產的需求，為AI相關債券發行提供了理想的投資者基礎，預計未來將有更多此類融資湧現。這種供需匹配正在改變傳統企業債券市場的規則，促使市場接納更複雜的融資工具和更長的債券期限，但也給普通投資者帶來新的評估挑戰。01 科技巨頭面臨兆融資缺口科技公司在AI領域的投資需求已經超出其自身資金儲備能力。摩根士丹利分析師7月估計，到2028年全球資料中心資本支出預計約3兆美元，其中只有約一半能通過預期現金流提供資金，留下約1.5兆美元的融資缺口。為滿足如此巨大的資金需求，科技公司必須轉向最大的融資市場。在企業借貸方面，投資級債券市場是主要管道之一。根據Sifma編制的資料，投資級公司債券發行量約佔今年10月前美國公司債券和資產支援證券市場逾2兆美元總發行量的三分之二。近期已出現多筆來自AI競賽參與者的大規模債券發行，包括甲骨文、Meta和Google母公司Alphabet。摩根大通分析師預計，未來一年高等級債券市場可吸納3000億美元與AI資料中心相關的發行。02 險資成為信用市場最大邊際買家過去兩三年信用市場技術面的最大變化是美國人壽保險公司成為最大的邊際買家。摩根士丹利首席固定收益策略師兼量化研究總監Vishwanath Tirupattur表示："過去兩三年信用市場技術面的最大變化是美國人壽保險公司成為最大的邊際買家，這導致整體信用利差縮小。"保險公司的需求正廣泛成為信用市場的驅動力。這是推動投資級公司債券利差——即其相對基準國債收益率的溢價——縮小至上世紀90年代以來最緊水平的因素之一。這一需求增長與美國人口結構變化密切相關。今年是美國65歲人口數量的峰值年，這推動了美國年金銷售的又一個紀錄。根據行業組織Limra的資料，今年前九個月銷售額達到3450億美元。人壽保險公司需要投資不斷增長的退休金，幫助人們在不工作時產生收入。瑞士再保險研究所經濟學家最近關於人壽保險公司的報告稱：在發達市場和快速老齡化的新興市場，退休收入需求的增加"可能將負債結構轉向更長期限"。生物科學和醫療保健進步帶來的長壽風險意味著保險公司也需要尋找更長期的資產配置。03 市場規則正在改寫主流公司債券市場是企業借貸規模最大、通常也是成本最低的方式之一。但從歷史上看，該市場也有一些慣例：面向信用評級最高的公司，專注於具有公開報告和相當直接結構的債券。許多債券在不到10年內到期。然而，當公司的借款超出其現金流支援的水平時，其信用評級可能會受損。AI仍存在諸多疑問：最終會有多少終端使用者需求？驅動AI所需晶片的壽命有多長？會有足夠的廉價電力嗎？儘管如此，保險公司近年來在投資中願意轉向不那麼傳統的工具。芝加哥聯準會發表的研究分析發現，人壽保險公司一直在增加對"收益率更高但更複雜的私募配售"的投資。摩根大通分析師10月寫道，公開高等級債券市場"已越來越適應吸納與資料中心增長相關的非常規融資工具"。Beach Point Capital Management結構性信用主管Ben Hunsaker表示："你會看到更多來自超大規模雲服務商的此類操作。預期是如果他們今天在AI領域獲勝，就能賺取數兆美元。所以多付一點利息又何妨。"隨著保險公司對更高收益、更大規模和更複雜產品的接受度提升，即使在投資級市場，為AI建設提供資金的更多發行似乎不可避免。對於普通投資者而言，未來可能需要花更多時間評估他們此前視為高度直接的市場。那些主要因為希望風險儘可能小而轉向企業債券的投資者，可能需要對購買市場的那一部分更加謹慎。 (硬AI)

為瞭解決醫療問題，川普搞了一系列操作，這也使得醫保支出成為兩黨在預算案討論乃至政府停擺中的關鍵焦點。截止到11月6日，美國政府停擺已經進入第37天，刷新史上最長停擺記錄。這幾天2026年美國政府預算的討論，共和黨和民主黨又一次談崩了——而討論的核心，還是醫療保險問題。歸屬衛生與公眾服務部Department of Health and Human Services的醫保（Medicare）和醫療援助（Medicaid）、歸屬社會保障署Social Security Administration的社保、以及歸屬財政部Department of Treasury的國債利息，是美國聯邦政府預算支出的大頭，其支出佔到了預算支出的一半以上。醫保支出約有2.4兆美元的規模（其中Medicare有1.7兆美元，Medicaid有7000億美元），而社保支出有1.5兆美元。三者加起來，平均到美國3.4億人頭上，每個人要花7000多美元，實在是甚大的數字。事實上，如果剔除醫保，美國政府的赤字的確會大大減少。川普之前提出的《美麗大法案》就在拿醫保開刀——通過減少醫保支出，降低政府赤字。這裡需要解釋一下美國的醫療保險體制。除了私營醫保以外，美國的公營醫保體制可以分為兩種：第一種叫Medicare，是針對65歲以上老人和殘疾人的醫療保險體制；第二種叫Medicaid，是針對低收入人群的醫療援助計畫。兩者加起來的支出，構成了HHS支出的絕大部分。Medicare的運作模式是為了補充傳統的僱主購買醫療保險模式的問題——退休了以後就沒有僱主了。美國政府採取的方法是，將Medicare分成多個部分。其中一部分是住院保險，方法是在退休前僱主為你買醫療保險時政府從中抽稅（收入的2.9%），然後用稅來組成Medicare住院保險的撥款。因此，你要麼要在退休前買十年醫保（無論是你的僱主買還是你自己買），要麼每個月需要支付285美元到518美元的保費。另一部分是門診保險，每個月保費最低185美元，並且按照你的收入而上浮。而Medicaid更加直接——如果你的收入低於一定規模，聯邦政府就給你直接撥款，付了你的住院費（俗稱“白卡”）。這與其說是醫保，不如說是一種醫療援助。這一般是給那些由於家庭責任而無法工作的人準備的。這兩種醫療政策在原來的僱傭結構下，基本解決了僱主醫療保險的不足。但是，任何醫療保險都有逆向選擇問題——健康的人的患病風險更低，購買保險對他們而言並不划算。我們以Medicare舉例，現在美元高利率的背景下，不少美國人選擇到國外生活養老（例如華人可能會回中國，而白人不少選擇去東南亞國家），購買當地的醫療保險，那自然也就沒有必要再繳納185美元的Medicare了（Medicare不同於商業醫療保險，往往無法在境外使用）。由於這些能夠回中國生活的老人身體往往還算硬朗，就使得Medicare的投保者年紀逐漸偏大，平均身體狀況其實在下降。我們再以Medicaid舉例。Medicaid是針對低收入者的醫療援助計畫。但是很多窮苦人在長期的勞動中積勞成疾，由於擔心影響收入而諱疾忌醫不去醫治，最終往往會釀成惡性病，造成醫療開支急劇增加。而反過來，收入相對高的人士，反而自由時間也較多，可以進行預防性的治療和身體檢查。因此，如果將Medicaid看作一個“由公家支付保費”的保險計畫，那麼也存在逆向選擇問題——有錢人看病的成本，往往比沒錢人低一些。這事也不是一天兩天的事情，因此十五年前歐巴馬總統在的時候搞Obamacare歐巴馬醫保，就是為瞭解決這兩個問題。Obamacare引入了兩項機制：其一是保險公司不能拒保有既有疾病的人；其二是群眾不能不投保。這兩項機制的共同目的，是為了防止本來可以通過商業醫保支付的費用被保險公司（通過拒保）或者投保人（通過不投保）轉嫁給Medicaid。但是，川普之前取消了“群眾不能不投保”的條款（將罰金下調為了0美元），在事實上廢除了這個義務。這種做法在當時的共和黨選民普遍看來是好事——他們往往認為自己的投保某種程度上都轉移支付給了民主黨選民，心裡覺得不爽。這種說法也不能說沒有道理。單論Medicaid而言，按2024年總統選舉的紅藍分類，藍州整體而言的Medicaid支出比紅州高。可以看到，人口最多的兩紅（德克薩斯州、佛羅里達州）兩藍（加利福尼亞州、紐約州）四州（佔美國總人口的約三分之一）影響很大。這是因為較為富裕而健康的老人家多數出於天氣原因遷居南方（即“雪鳥”，如國內老人家遷居三亞一般），而較貧窮，腿腳不便的老人家需要居於其在紐約或加州的原住所的緣故。除掉這四個州以後，其實美國各州（佔三分之二）的人均Medicaid支出半斤八兩。同時，新冠在某種程度上改變了美國的就業結構，也就改變了美國醫保的結構。很多當年有商業醫療保險保障的人，由於新冠而失去了自己的全職工作，自然也失去了商業醫療保險。這種短時間內的供大於求，使得很多新工作（與其說是工作，不如說是網約車等以“獨立承包商”身份進行的零工勞務）都沒有附帶醫療保險。在這樣的背景下，很多勞動者將希望全放到了Medicaid上——造成Medicaid支出以年均9%的增速連年暴增。2019年的時候，Medicaid支出是6151億美元；2023年到8717億美元。同時，由於美國老齡化，Medicare的支出也在增長。2019年為8045億美元，2023年為10298億美元，增速也達到了每年6%。商業醫療保險支出也從2019年的11529億美元以每年6%的速度，增長到了2023年的14646億美元。可以說，老齡化和就業模式的改變，再加上這幾年，徹底改變了美國的醫保生態。川普總統倒也不是不知道這個問題，也知道Medicare和Medicaid以這樣的速度增長下去，政府財政肯定會出問題。川普因此搞出了具有美國特色的集采機制，甚至建了一個網站（https://trumprx.gov/）宣傳這一點。由於不同國家的群眾對藥物價格的接受能力不同，藥企為了增大銷量往往實施差別定價制度——同一種藥物在不同國家的價格一般有所不同；而在這些差異中，往往美國是最貴的。在他的行政命令（https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/05/delivering-most-favored-nation-prescription-drug-pricing-to-american-patients/）當中，川普指出這種差別定價制度一直在犧牲美國消費者（以及Medicare和Medicaid項目的公帑），補貼外國病人。他認為美國消費者應以和其它國家相若的“最惠國價格”採購藥品；甚至乎說考慮到美國是最大的藥品購買國這一點，美國消費者（或者嚴格來說，美國的保險公司和政府公帑）採購藥品的價格，還應該再便宜點。當然，這不免要川普和藥企好一陣拉扯——最新的新聞是川普與利來和諾和諾德兩大製藥巨頭就減肥藥的價格達成了共識。川普的另一招，就是直接在Medicare和Medicaid上開刀，減少支付範圍。之前的《美麗大法案》（One Big Beautiful Bill）就直接削減了12%的Medicaid預算，要求Medicaid申請者必須“每個月工作至少80個小時”。同時，這一次的政府預算案還削減了醫療方面的開支。這件事情顯然民主黨（尤其是加州和紐約州的民主黨議員）很有意見。由於《美麗大法案》對“工作時長”的定義有限制，因此不少民主黨議員認為這是為難那些失業者——他們根本找不到這麼久的工作，怎麼滿足工作時長？就連共和黨的議員中也有人頗有微詞。剛剛我們提到，除掉四大州以外，其它州份的人均Medicaid用量相近，並無明顯區別。因此，也有共和黨，甚至有MAGA派別的議員表示，法案削減以後本州人民的醫保開銷會明顯增加，從而站在了反對減少預算的立場上。這使得法案的通過進一步複雜化，需要釐清很多攸關美國醫療體系的核心問題。因此，醫保在未來一段時間內，都會是美國兩黨討論的重要課題——圍繞醫保而產生的政府關門風波，大概一時半會也難以得到解決。 (FT中文網)

今年三季度，中國平安搞了個大動作——將平安健康與平安人壽的銷售管道進行了「分家」。此番動作背後，平安壽險正力圖實現「保險+醫養」的策略佈局。隨著上市保險公司三季報相繼出爐，低利率時代各家如何做好資產負債匹配以增厚公司業績，成為外在關注的重點。財報顯示，前三季度，中國人壽、新華保險、中國人保、中國太保四家險企的歸母淨利潤年增率分別為60.5%、58.9%、28.9%及19.3%。相較之下，中國平安的歸母淨利卻只錄得11.5%的成長。有投資人提問：「為何差距這麼大？」中國平安管理層的回答是，公司前三季實現歸母淨利1328.56億元，年增11.5%，其中第三季單季年增45.4%，較上半年顯著改善。公司對中長期業務成長有信心。在業績向好的情況下，中國平安也持續推進公司業務層面的調整。第三季度，發生在中國平安身上的一個重要動作，是將平安健康與平安人壽的銷售渠道進行了“切割”，平安人壽不再售賣平安健康的保險產品，而平安健康也失去了平安人壽這棵渠道“大樹”。此舉在圈內引起熱議：為何將原本互惠互利的兩兄弟分開？對於中國平安這家擁有兆市值的保險巨頭來說，此舉短期可能是件“小事”，長期卻是件“大事”。新業務價值是最大亮點當下，利率走低的大環境對保險公司構成的核心風險就是利差損，即保險資金的投資收益率低於保單的平均預定利率，從而形成利差虧損。但從另一個角度來看，低利率使得大眾投資管道受限，保險產品尤其是儲蓄型產品的競爭力提升，對保險公司也是好事。具體到中國平安身上，2025年前三季度，集團實現營業收入8329.40億元，年增7.4%；歸母淨利1328.56億元，年增11.5%，其中，第三季單季同比大幅增長45.4%。壽險及健康險的新業務價值，成為中國平安本輪業績成長的最大亮點。 2025年前三季該數字達357.24億元，較去年大幅成長46.2%，淨額年增5年新高，新業務價值率（新業務價值率=新業務價值/首年保費）較去年同期上升9.0個百分點至30.6%。對保險公司來說，新業務價值是把新保單未來能賺的利潤，折算成今天值多少錢。它是評估公司獲利能力的核心指標。至於中國平安的增長原因，要從兩個方向展開講。一是渠道。保險業向來以保險代理人為銷售主體，代理人隊伍越龐大，保險賣得越好。但隨著產業從「粗放化」向「專業化」轉型，昔日人海戰術失效，保險公司著重在銀行等新興管道挖單子。中國平安亦是如此。在2025年中期業績發布會上，中國平安聯席CEO兼副總經理郭曉濤就向外界分享稱，集團銀保渠道獲得了爆發式增長，不論是平安銀行獨家的銀保渠道，還是跟其他銀行合作的非平安銀行的銀保渠道，加在一起增速超過170%，社區金融的增速也達到了160%。進入第三季度，這一成果得到進一步鞏固。前三季度，集團代理人通路新業務價值年增23.3%，成長態勢穩健。最新代理人數為35.4萬人，較去年同期的36.2萬人減少。同時，集團銀保通路新業務價值年增170.9%。銀保通路、社區金融服務及其他管道，貢獻了平安壽險新業務價值的35.1%，使得整體通路結構更加均衡。在產品層面，中國平安也在想辦法創新。平安壽險升級推出多款主力財富及養老類、保障類產品，進一步豐富分紅產品體系並加強分紅產品推動。在這一系列變革推動下，截至今年9月，中國平安個人客戶數已接近2.5億，較年初增長2.9%；客均持有合約2.94個，較年初增長0.7%。此外，持有集團內4個以上合約的客戶留存率達97.5%，服務時間5年以上客戶的留存率為94.4%。前三季度，險企們的投資表現也十分亮眼，中國人壽總投資收益達到3685.51億元，中國人保為862.50億元，中國平安則披露稱：“前三季度保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個百分點。”截至三季末，中國平安保險資金投資組合規模超6.41兆元，較年初增長11.9%，其提到，將在風險可控的情況下，充分把握市場機遇，加大權益配置，以保證實現長期超越市場的穩健投資收益。健康險、壽險通路分家壽險和健康險是中國平安的兩大中流砥柱。壽險和健康險新業務價值的快速成長，證明這兩塊業務正發展得如魚得水。今年9月8日，保險市場被一則重磅消息刷屏，平安健康險宣布自家「e生保」「雙子星」等核心醫療險產品，將全面退出平安人壽的銷售管道。平安人壽也發布通知，禁止代理人使用平安健康險的「隨身易」平台，嚴控「飛單」行為。一句話總結，兩兄弟要分家各過各的日子了。平安健康保險成立於2005年，是中國首批專業健康險公司之一。早期其一直透過龐大的壽險管道銷售產品，而平安人壽與平安健康險長期被中國平安合併納入「壽險及健康險業務」類股。在股權結構上，平安健康由平安集團直接持有74.38%股份，平安人壽持有0.3%股份，屬於集團內核心健康保險經營主體。在通路方面，平安健康長久以來形成了對平安人壽的較高依賴。根據險聯社報導，約30%的個人醫療險保費透過包含壽險代理人在內的集團內部管道達成，且有2,100萬名平安壽險客戶在使用其健康管理服務。相當於，平安健康很大一部分客戶資源掌握在平安壽險手中。在2023年年報業績發布會上，平安健康總裁吳軍也在回應「公司是否過度依賴集團」的質疑時稱，平安健康透過與壽險、產險、健康險、銀行等開展產品融合、權益採購、增值服務等創新業務，可獲得來自B端（企業端）、F端（家庭端）大量的客戶推薦。對於平安人壽而言，吳軍稱，平安健康向用戶提供專業、優質的醫療健康養老服務，可進一步提高用戶粘性和認可度，從而增加復購，將金融的低頻服務變為醫療健康的高頻服務。因此，他認為兩者的合作並不是單向「輸血」。然而，本來是雙贏的合作突生變數，對於雙方的代理人隊伍，都造成了不小的震動。聽聞健康險要退出原有管道，有客戶直接被嚇了一跳：「手裡的健康險還管用嗎？以後續保怎麼辦？」一位平安健康的代理人在社交媒體解釋稱：「並沒有停賣，只是平安人壽取消了健康險的專業代理協議。以後買健康險，可以找平安健康的人買。」另一頭，平安人壽的保險代理人也沒閒著，既然不能再像以前一樣販賣平安健康的產品，那麼給自家產品帶貨總可以。其實，在2024年中國平安的年報中就可以看到，平安人壽已經在健康險上有所佈局，在重疾方面推出了兼具財富管理及重疾保障的“平安如意”系列，非重疾方面上線了“智盈倍護”護理險、“e萬家”醫療險。這樣一來，平安人壽和平安健康的代理人，從昔日合作方變成競爭對手。一位平安客戶對《財經天下》抱怨稱，「最近我的平安保險代理人一直在勸我，把我的'e生保'百萬醫療險，轉到他所在的壽險部門」。但經過多方打聽後，該客戶決定按兵不動，「有保險從業人員告訴我，這屬於在兩家公司之間換保險了，轉過去要重新進行健康告知，要查看你在上一個百萬醫療投保期內是否有過體檢住院等醫療記錄。如果有，勢必會影響日後理賠情況」。「平安健康短期陣痛不可避免，失去人壽管道的代理人線下面訪流量，獲客成本短期可能會上升。」財經作家、眺遠諮詢董事長兼CEO高承遠評價稱。平安健康面臨分家的短痛，但也正迎來前所未有的發展機會。官方數據顯示，中國商業健康保險保費收入由2012年的863億元成長到2019年的7,066億元，年均複合成長率超過了30%。 2024年，市場還在擴大，全保險業共取得健康保險保費收入9,774億元。今年7月，國家健保局發布的《支持創新藥高品質發展的若干措施》提出，支持創新藥進入基本健保藥品目錄和商業健康保險創新藥品目錄；增設商業健康保險創新藥品目錄。在此背景下，中國城市專家智庫委員會常務副秘書長、浙大城市學院副教授林先平對《財經天下》表示，分家後，健康險需建立獨立管道，倒逼其探索數位化直銷、第三方合作等新模式，增強自主獲利能力。專心發力養老業務將平安健康分出去後，中國平安對壽險業務也是另有想法。《財經天下》看到，在2022年年報中，中國平安將自己定義為「綜合金融、醫療健康服務提供者」。 2023年年報起，改為「綜合金融、醫療照護服務提供者」。在2024年年報中，「養老」一詞被提及231次，可見集團對養老業務的重視程度。中國平安稱，隨著中國人口老化進程的加快，養老服務需求急劇增長。預計2030年，中國65歲以上人口將佔總人口的20%以上，至2035年，銀髮經濟規模可望達到30兆元，佔GDP的10%。在「9073」養老格局下（即90%居家養老、7%社區養老、3%機構養老），養老服務供給、養老服務水準、產品和模式的創新等，都存在著廣闊的發展空間。中國平安副總經理兼財務長付欣曾在2025年中期業績會上提及，集團正在建構的醫療和養老生態圈，成為未來利潤釋放和差異化能力的護城河。怎麼做養老？中國平安有兩個想法：一是居家養老，二是高端養老。平安保險代理人熊雨對《財經天下》描述稱，平安居家養老兩年前就有了，簡單來說就是讓客戶存錢的同時，還能額外享受一項服務，服務內容包括居住環境的適老化改造、醫療服務等。 「如果想享受居家養老，累計需要交夠100萬元保費。」根據中國平安財報，截至2025年9月末，平安居家養老服務已覆蓋全國85個城市，近24萬名客戶獲得居家養老服務資格。相較之下，高端養老的門檻就更高了，它是與平安的康養社區結合的。平安家族辦公室專案經理元麗告訴《財經天下》，「平安康養社區僅向達標客戶開放入住權。現在一線城市如北上廣深，達標門檻是交夠1888萬元保費算是有了入住資格，像蘇州、武漢、成都這些新一線城市則需要交夠588萬元保費」。繳夠保費只是入住的第一步，入住後，客戶還要每月繳交服務費用。 「剛開業的上海一室一廳的費用大概是每月4萬~5萬元。這裡面麵包含房間、管家、餐飲、物業、文娛活動、醫療和護理的費用。」元麗稱，「康養社區裡面還有一些自費項目，比如說美容美髮、SPA、酒吧，則需要另外付費」。據悉，截至2025年9月末，平安高品質康養社區已佈局5個城市，共計6個項目，均陸續進入運營或建設階段，其中上海項目“靜安8號”已正式運營，這也是目前唯一開業的養老社區。另外，深圳計畫擬於年底前試營運。目前來看，養老策略對於平安整個集團初見成效。 2025年前三季度，享有醫療養老生態圈服務權益的客戶涵蓋壽險新業務價值佔近七成。對此，林先平稱，「中國平安將平安健康的銷售管道進行調整，並非放棄該業務，而是透過分業經營優化資源配置」。他表示，中國平安能更集中資源攻堅醫療養老這一藍海。養老社區投資周期長、報酬穩定，與保險資金的長期性高度契合。平安透過「保險+養老」模式，將保單銷售與養老服務綁定，既提升保單吸引力，又能開啟服務費收入新來源。為因應老化趨勢，保險業正積極調整養老業務策略，核心是從單一產品轉向「產品+服務+投資」的生態化佈局。例如泰康保險早在十多年前就開始了「保險+醫養」的策略佈局。高承遠也認為，平安是在給壽險「騰籠換鳥」－砍掉低件均（平均保費較低）、高賠付的健康險後，代理人產能指標轉向「長繳期、高保費」的養老單。他將養老社區比喻為壽險的“高淨值漏斗”，重資產雖然考驗中國平安的拿地能力、運營能力、續住能力，而一旦將入住養老社區的高昂保費資產化後，壽險就能完成從“賣保單”到“管資產”的驚險一躍，從單純的保險銷售機構，為一個控制生態(財經天下WEEKLY)

京東集團近日悄悄拿到香港保險經紀牌照，緊急組建保險團隊。這條看似普通的商業新聞，背後是中國三大網際網路巨頭阿里、騰訊、京東首次在香港保險市場完成“勝利會師”。與此同時，香港保監局最新資料顯示，2025年首季個人新單總保費高達934億港元，同比暴漲43.4%，創下歷史紀錄。這場保險盛宴正吸引著越來越多的分食者。搶灘登陸：阿里騰訊早已布下重兵香港保險市場的火熱程度，從資料中就可見一斑。摩根士丹利報告顯示，2025年第一季香港年度化保費等值達512億港元，按年增長25%，在已經很高的基數上繼續攀升。這場盛宴中，內地巨頭們早已嗅到商機。阿里巴巴堪稱先行者。2017年，它通過雲鋒金融聯合螞蟻金服，以131億元天價收購美國萬通保險亞洲，一舉拿下香港保險市場的入場券。騰訊則選擇了另一條路。2017年初，它聯手高瓴資本和英傑華人壽，並於次年推出香港首家網上人壽保險公司Blue，打出了數位化保險這張王牌。隨後的劇情愈發精彩，螞蟻銀行、眾安銀行、Livi銀行、PAO Bank等數字銀行紛紛加入戰局。細看這些銀行背後的股東，儼然是一幅內地科技巨頭海外爭霸圖：阿里、騰訊、京東、平安、小米……香港保險市場，正成為內地網際網路大佬們的新競技場。京東佈局：雙線並進的後來者策略當阿里和騰訊在香港保險市場馳騁多年後，京東這個“遲到的玩家”該如何破局？招兵買馬是第一步。近期，京東以“京東保險”名義在香港招募“合規負責人”、“保險顧問IS”、“營運總監”等職位，要求應聘者持有相關牌照且熟悉香港市場，擺出了要大幹一場的架勢。但京東真的來晚了嗎？恰恰相反。細究之下會發現，京東早已通過參股Livi銀行在香港數字保險分銷領域埋下伏筆。此次直接申請牌照，標誌著京東從“管道參與”向“主導營運”的戰略升級。雙線平行既通過數字銀行管道分銷，也建構自身產品體系，這就是京東作為後來者的破局之道。數字革命：保險銷售的傳統與未來內地巨頭為何都能在香港保險市場迅速打開局面？答案藏在數字銀行這場革命中。目前香港八家持牌數字銀行，半數已涉足保險銷售。它們正在用網際網路模式，重塑香港保險的銷售生態：眾安銀行作為先行者，早在2021年就獲得保險代理牌照，銷售ZA Insure的保險產品；螞蟻銀行則依託支付寶香港平台，與萬通保險合作觸達海量使用者；而京東系的Livi銀行從2022年就開始佈局保險業務，與中銀人壽、富衛保險合作推出產品。不過，數字管道的變革並非一帆風順。香港金融發展管理局的報告揭示了一個尷尬現實：香港保險業數位化水平仍落後於荷蘭、美國等市場。前端服務數位化背後，後端理賠、核保仍依賴紙質流程——這個效率瓶頸，恰恰成了京東等擅長提升體驗的科技巨頭的最佳突破口。未來棋局：保險通與更大想像展望未來，香港保險市場的增長故事遠未結束。據AInvest預測，香港保險規模將從2025年的803.8億美元增長至2032年的1270.2億美元。跨境需求持續火熱，內地客源仍是最大驅動力。更大的想像空間來自於政策紅利。香港保監局正積極推動“保險通”計畫，未來可能允許香港保險公司在粵港澳大灣區設立服務中心，提供售後服務。對京東而言，這無疑是個重大利多。一旦計畫落地，京東就能借助其龐大的物流體系和客戶資料，在大灣區內提供更個性化的保險解決方案，實現真正的跨界融合。香港保險業的數位化變革才剛剛開始。阿里佔據先機，騰訊領跑線上，京東雙線並進——三足鼎立之勢已成。未來的競爭，不再只是傳統保險公司的地盤爭奪，更是科技巨頭之間關於資料、流量、使用者體驗的全面較量。這場好戲，才剛剛拉開帷幕。 (成竹海外)