最近，75歲的日本東京前銀行高管阪口一郎（化名）因為自己的“零遺產計畫”被日媒紛紛報導。雖然已經踏入暮年，膝下還有子女以及孫輩，但阪口卻堅持努力花光自己這輩子所有的存款，共計8000萬日元（約合 380 萬人民幣）。這聽起來可能很“自私”，但阪口對自己的行為和思想有一套自己的解釋，而且在他眼裡，這不僅不是自私和對子女的不負責任，反而是為了子女著想…阪口已經退休，過去幾十年間，他一直在銀行和金錢、理財、投資這些事情打交道。出於職業習慣，阪口對任何消費和高風險投資都很謹慎，他也喜歡存錢，做謹慎的理財。他和妻子在四十多年間成功撫育了兩個孩子，如今孩子們已經成年獨立，有了自己的工作，其中長子也有了自己的孩子。一直在努力賺錢，又沒有什麼花錢的習慣，夫妻兩人在四十年間存下了8000萬的存款。而且由於阪口的退休金也很高，他的存款也在他不再工作後只漲不降。5年前，改變阪口只存錢不花錢觀念的事情發生了——他相伴多年的妻子因病去世，他一度在孤獨中感到無比空虛。妻子離世後，阪口對生活都失去了動力。他感受不到愛人的陪伴，也對銀行帳戶裡還在上升的餘額數字沒了激動心情。反思了自己節儉奮鬥的一生，妻子卻還沒開始好好享受老年生活就離開人世，阪口開始慢慢覺得銀行裡的餘額數字應該轉變成他的健康保障，舒適的生活品質和可以一定程度隨心所欲生活的自由。（示意圖）“既然帶不走，那為什麼不趁著還活著，把錢全花在自己身上？我的目的很明確，就是在我嚥下最後一口氣的那一瞬間，讓銀行卡餘額無限接近於零。我的目標是死的時候身無分文。”說幹就幹，阪口離開了過去熟悉的樸素的房子，在東京租了一套配套齊全，地理位置優越的豪華公寓。（示意圖）他報名參加了一個會員制的高端健康管理和家政服務一條龍的機構項目，健康顧問每周定期評估他的健康情況，就醫也是去到私人醫院享受立等可取的優質服務，家裡不需要他親自打掃衛生和整理收納，隨時回家家裡都是乾淨整潔，衣服都是洗好熨好的狀態…他還迷上了高端音響，一台又一台地購買自己感興趣的品牌和款式，屋子都變成了發燒友等級的音響收藏室。（示意圖）阪口並非真如看起來那樣揮霍無度，實際上，根據他的身體情況和日本人均壽命，他推算出了一個資產清空月計畫，計算好了每個月要從存款和新進的養老金裡花掉多少，就能保證他達到平均壽命後銀行帳戶裡一文不剩。他目前每月會堅持從存款裡消費150萬日元（約7萬人民幣）以達到花光積蓄的目標，除了租高級公寓、買音響、買高端健康和家庭服務會員，他還會去高檔餐廳吃飯，國內和國際旅行，住奢華酒店。如果阪口沒有孩子，這個計畫聽起來會非常合理，簡直天衣無縫，但問題是——他有兩個孩子，還有孫子。阪口自己坦白，自從和長子討論了他的“用完即止”“不留遺產”的消費觀念後，兩人的關係就疏遠了。“自從我和大兒子討論過退休生活計畫後，我們關係就疏遠了。他雖然沒有直接要求我‘留下遺產’，但當談到孫輩的教育和購房問題時，我告訴他‘我們會完成我們這一代人所打下的事業’。之後他明顯開始越來越少聯絡我。雖然他沒有明說，但很明顯，他已經把我的遺產納入了他未來的計畫之中。”阪口的長子本以為存款豐厚的父親會給自己的小家一定經濟幫助，至少看在孩子的面子上，富裕的爺爺拿出一點“閒置的金錢”給孫子贊助人生一個好的啟程，但多年來的期望被阪口的一頓“死前財產清零”計畫完全澆滅了。（示意圖）但阪口反駁了自己是因為自私和不負責任才拒絕對孩子孫子給予經濟幫助，表示自己反而是為了他們考慮。“在我工作期間，我目睹過很多家庭為了遺產爭鬥多年。遺產往往會削弱繼承人的獨立意識，並在家庭成員之間造成不必要的壓力。我決定不留下一分錢，並非出於對子女的惡意，而是為了避免對他們的生活造成任何負面影響，這也是作為父親能盡到的最後責任。”阪口怕子女因為他的龐大遺產而陷入爭鬥，從原本的家人變成仇敵，也擔心子女會一直看著這筆錢，在心裡沒有想著100%靠自己，不在工作或事業上盡全力，反而是一種對他們的傷害。阪口的擔憂並不是沒有道理，日本家庭中因遺產分配不均導致的親情疏離非常普遍。比如日媒報導的某對日本夫婦，在65歲時存款高達9000萬日元，退休金也足以安度晚年，兩名兒子已經各自成家，家庭關係原本融洽。但這對夫婦離世後，這筆存款就成了引發家庭兄弟反目的根源。長子主張自己照顧父母更多，理應獲得更多遺產，而次子則認為父母沒有立下遺囑和明確表示應當如是安排，所以應該一人一半。結果強勢的長子最終仍然獲得了遺產的大部分，但也因為這筆意外之財陷入揮霍無度，不好好繼續自己的工作。最終，長子的妻子提出了離婚。如今，像阪口這樣想法的日本老年人也隨著時代發展越來越多。日本老年人是日本社會中掌握最多現金流的群體，預計到2035年，60歲及以上人群持有的個人金融資產將達到總額的約70%。根據日本的《家庭財務行為民意調查》，近18%的日本老年人正在考慮花掉自己的錢，不考慮孩子，因為想“享受自己的生活”。超四成的日本老年人則表示遵循傳統，有意將資產全部留給子女，只要子女能相應地承擔一些對他們的養老責任和家族企業繼承責任。（示意圖）辛苦努力了一輩子，攢下了大量財富，如今卻轉了念，想著自己賺的自己拿去花完，雖然完全能說得通，但由於現代年輕人的發展機遇受限，生活成本上升，子女教育投入成本攀升，很多日本網友覺得父母如果有能力幫忙卻不幫，會損害親子關係：“如果你的身體一直健康到耗盡所有積蓄，那當然很好，但現實並非總是如此。在日本，當你接受住院、手術或入住養老院等各種醫療程序時，都需要簽署同意書，並且還需要一位家屬簽字。即使你說你完全孤身一人，也仍然需要有人簽字。如果你的頭腦清醒，或許可以勉強應付，但你永遠無法預知自己會處於何種狀態。如果真的發生了，你又該如何面對孩子得知你的死訊，給他們帶來困擾呢？即使你最終悄然去世，警方也可能會打電話來處理。你不可能徹底斷絕關係，而且斷絕關係也需要花費金錢，所以最好還是過上正常、平靜的生活。”“我應該做個資產消耗模擬嗎？如果要做的話，我可能會在孩子們達到一定年齡後開始給他們贈與，以儘可能降低遺產稅。為了避免日後出現問題，我會留下確鑿的證據，並且實際把錢交給他們。我不確定我和丈夫能否用完所有資產，也不認為我們能以一種不會讓我們後悔的方式來花掉它們。我不想給孩子們留下太多，但我希望至少剩下的部分能夠順利傳承下去。”“我想你兒子聽到這話可能會感到孤獨，即使他並沒有開口要錢。那怕只是一點點，你也應該表達一下支援。畢竟，親子之間難免會疏遠。如果你把這當成兒子唯一的用意，我相信你妻子在天堂也會苦笑的。我認為最理想的情況是，你們保持適度的關係，並用自己的積蓄來充實餘生。”“如果你把錢都花光了，就會和孩子疏遠。即使你不需要照顧孩子，但如果你身體衰弱或患上老年痴呆症，你最終還是會需要他們的照顧。在這種情況下，我認為你最好一開始就跟孩子說：‘我以後可能會給你們添麻煩，所以留給你們這些錢作為補償。‘這樣你們的關係會更好。”對於日本老人們的這種選擇，大家又有什麼看法呢？ (InsDaily人物)

上周多家銀行宣佈上調存款利率，3年期最高1.9%。很多朋友給我發消息：“銀行利率總算漲了，是不是可以多存點錢了？”一個月前，還有銀行把部分產品利率調到接近零。現在利率回升了，問題真的解決了嗎？這次上調利率的主力，是廣西昭平農商行、貴州息烽農商行、浙江嘉善農商行這些區域性農商行。國有大行和全國性股份制銀行暫時沒放出消息。央行2026年工作會議已經明確，今年繼續實施適度寬鬆貨幣政策，降准降息空間仍然存在。行業專家普遍判斷，存款利率長期下行的趨勢沒有改變。這次農商行的小幅上調，改變不了大方向。等到3月底開門紅結束，這些特殊利率大機率會回呼。既然銀行存款不夠理想，錢該往那兒放？我接觸的很多中產家庭，手裡都有一筆錢，短期內用不到，但又不想承擔太大風險。他們最在意的就是怎麼讓錢保值增值。這個時候，香港保險就成了一個很好的選擇。先說收益。香港儲蓄險的預期收益率，通常在4%-6%之間。這個數字是友邦、保誠這些大公司的實際產品資料。拿100萬舉例，按5%的預期年化收益算，30年後能拿到約430萬。如果存銀行1.9%的定期，30年後連翻倍都做不到，只有約175萬，差距顯而易見。但你要注意，這個4-6%的收益拆開來看，其實是兩部分。第一部分是保證收益，大概2.5%左右，這個是寫進合同的，一分錢都不會少。第二部分是非保證分紅，大概3-3.5%，要看保險公司的投資收益，不保證一定能拿到。不過你可以看歷史資料，友邦過去10年分紅實現率平均在90-95%，保誠也在85-90%，也就是說實際拿到的分紅基本能達到預期的85-95%。最壞情況，如果保險公司投資很差，分紅為0，你還能拿2.5%的保證收益，雖然不高，但也比銀行1.9%的定期強。配置之前，這幾個風險必須要瞭解，想清楚了再做決定。第一是流動性風險。前5-7年退保會損失本金。比如你每年交10萬交5年，第3年突然要用錢退保，可能只能拿回25-28萬，損失2-5萬，所以這筆錢必須是5-10年內用不到的閒錢。第二是收益不確定性。5-6%是預期收益，不是保證收益。實際上保證收益只有2.5%左右，剩下的3-3.5%是分紅，不保證能拿到。一份香港儲蓄險，每年可能需要交5萬到10萬人民幣，交5年或者10年，這個金額對大部分家庭來說比較容易接受。那銀行存款還要不要存？當然要存。我的建議是，部分資金可以存銀行，保證流動性。但不要把所有錢都放在銀行，那樣只會眼睜睜看著購買力縮水。銀行利率回升，是個積極訊號，說明經濟在復甦。但對中產家庭來說，1.9%解決不了財富焦慮。你需要的不是多存點錢，而是讓錢更有效率地增值。我這些年幫上千個家庭成功配置資產，如果你對香港保險感興趣，一對一諮詢幫你找到適配方案，少走5年彎路。 (滬港紀老闆)

近期，人民幣對美元匯率持續走強。在岸、離岸人民幣對美元匯率在2月12日盤中升破6.90大關，創下自2023年5月4日以來的階段性新高。Wind資料顯示，2月18日，美元兌離岸人民幣盤中最低6.8826，已較2025年4月的高點下跌超7%。在匯率波動的背景下，此前一度被不少投資者追捧的美元存款和理財產品，也受到一定影響。時代周報記者查詢手機銀行發現，2月15日，多家銀行的美元結匯價已降至6.88~6.90，購匯價則在6.91~6.93不等。有股份行理財經理向時代周報記者表示，最近投資者特意換美元用於存款或理財的比較少，過來換匯的一般是留學有需求。此外，多名此前換匯買入美元產品的投資者表示，按照目前的匯率計算，到手的利息還不夠覆蓋匯率波動導致的本金損失。有投資者表示，一年前以7.34的匯率用9.33萬元人民幣兌換美元，按照目前的匯率已經不到9.1萬元，存一年還倒虧了2000多元。蘇商銀行特約研究員武澤偉對時代周報記者表示，在當前階段，不建議無實際美元需求的投資者新投入資金換匯購買美元理財產品。核心邏輯在於，市場對人民幣溫和升值已形成較強共識，匯兌損益將持續侵蝕票息回報。與此同時，聯準會仍處於降息周期，市場普遍預期年內還有兩次共計50個基點的降息空間，這意味著美元理財產品的收益中樞仍將隨之下移。在此背景下，新進入的投資者可能同時面臨票息下降與匯率波動的雙向擠壓，形成“利息+匯兌”雙重受損的局面。東方金誠首席宏觀分析師王青向時代周報記者表示，中美經貿關係回穩、聯準會獨立性受衝擊、年底企業結匯需求增加，都是近期影響人民幣對美元匯率的重要原因。據其預計，2026年，人民幣對美元匯價或將圍繞7.0～7.2中樞波動。01 購買美元定存，一年“倒虧”2000元？在人民幣持續升值的背景下，此前一度被市場視為“香餑餑”的美元存款和理財產品收益率出現一定波動。時代周報記者採訪的多名投資者表示，受匯率因素影響，此前換匯投資的美元產品，實際到手利息還不夠覆蓋本金因匯率波動導致的損失。山東的投資者陳莉表示，2025年1月，人民幣匯率約7.34，當時其以約9.33萬元人民幣兌換了12700美元，購買了1年期美元定存，年利率約3.6%，到期利息約461.8美元。但按照目前的匯率，本息換算成人民幣不到9.1萬元，相當於存了一年還損失2000多元。來自上海的投資者張晨告訴時代周報記者，去年7月，其以約7.26的匯率兌換了2000美元，當時人民幣存款利率比較低，而美元產品收益吸引力相對較大，於是她購買了美元1年期定存，年利率約3.0%。對於人民幣近期持續升值，她表示，目前暫不考慮把美元換回人民幣，還會繼續購買美元理財產品，後續出國旅遊也可以用到。另一位來自上海的“00後”投資者王小雨對時代周報記者表示，近幾年，其和家人都用滿了5萬美元/人的換匯額度。2025年的換匯成本大約在7.3左右，按目前的匯率看，利息確實不足以覆蓋匯率波動導致的本金損失部分。但其認為，拉長時間來看，前幾年的換匯成本大約7.1，美元存款利率約4%，和人民幣存款區別不大。王小雨還表示，換匯後，其還用美元投資了一部分長期年化利率6.5%左右的港險和美股科技股，目前投資收益已足夠覆蓋匯率損失。時代周報記者採訪多名國有行、股份行及城商行理財經理得知，目前在售的1年期美元定存利率基本在2.8%~3.0%區間，部分銀行還有起存金額限制，2.8%～3.0%的年利率需要5000美元～6000美元的起存門檻，否則年利率僅有0.8%。有城商行的理財經理向時代周報記者表示，2025年上半年，美元定存降過一次息，但從2025年下半年以後就沒有變過。目前美元定存利率較低，建議投資者考慮購買一年期R1低風險的美元理財產品，年化利率約3.2%~3.7%。時代周報記者注意到，2025年2月，部分銀行的1年期美元定存利率顯示還有4.0%左右。也即意味著，目前的1年期美元定存利率相較一年前降幅最高超過120 BP。武澤偉向時代周報記者表示，過去一年間，美元理財產品收益顯著下滑主要受兩大因素疊加驅動。一是聯準會2025年累計降息75個基點，明確開啟降息周期，直接壓低了美元資產的收益率中樞；二是人民幣對美元匯率從2025年4月起持續走強，從7.4到當前的6.9，累計升值6.75%，導致投資者到期結匯時，匯兌損失往往完全覆蓋甚至超過了票息收益，“利息不夠補本金”成為普遍現象。中國金融智庫特邀研究員余豐慧向時代周報記者表示，對於已經換匯並投資美元理財產品的投資者，建議關注匯率波動，可以採取分批結匯的方式降低匯率風險，同時評估自身財務狀況和風險承受能力，避免集中持有過多外匯資產。此外，考慮分散投資以減輕單一市場波動帶來的影響也是一種明智的選擇。對於有美元需求的投資者（如計畫海外留學或旅遊），持有一定量的美元及投資美元理財產品仍具有一定的合理性。02專家：2026年人民幣對美元匯價或圍繞7.0~7.2波動回顧2025年以來匯率走勢，2025年1月~3月，離岸人民幣對美元匯率整體在7.2~7.36區間震盪波動。2025年4月，受美國關稅政策等事件影響，匯率快速跌破7.42並觸及階段性低點。不過此後人民幣匯率迅速走強，並開啟一輪升值周期，於2025年12月突破7.0關口，近期強勢升破6.90關口。對於近期人民幣對美元匯率持續升值的原因，王青向時代周報記者分析稱，2025年11月以來中美經貿關係回穩，中國整體外部環境改善，是這段時間人民幣走強的一個重要背景。其次，近期美國司法部對聯準會主席鮑爾發起刑事調查，聯準會獨立性受到更大衝擊，美元承壓，而聯準會新主席人選的“降息+縮表”主張尚未扭轉美元頹勢。美元下行帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現一個升值過程。“與此同時，在年底前後，企業結匯需求增加，也在帶動人民幣季節性走強。特別是近期人民幣對美元持續升值後，此前出口高增累積的結匯需求有可能在加速釋放。”王青表示。對於人民幣對美元匯率的未來走勢，王青認為，短期來看，考慮到一季度中國出口還會保持較快增長，企業結匯需求有可能持續釋放，市場情緒偏高，再加上短期內美元指數大幅反彈的可能性不大，預計春節前後人民幣還會處在偏強運行狀態。據其預計，2026年人民幣對美元匯率將圍繞7.0~7.2中樞波動。如果人民幣匯率出現背離基本面的急漲急跌情況，監管層穩匯市工具會果斷出手，釋放清晰政策訊號。全年來看，王青認為人民幣對美元匯價將主要取決於三個因素：美元走勢、中國外部經貿環境變化，以及國內穩增長政策效果。 (金融界網站)

“2023年是我買定存最多的一年，按照三年期計算，今年陸續到期了。”投資者王峰的這句感慨，也是大多數穩健型投資者的集體焦慮現狀，他們共同面臨一個問題：接下來資金投向那兒？2022年至2023年間，受股債雙殺、理財市場震盪等因素影響，居民風險偏好明顯下降，紛紛將資金轉向銀行定期存款，鎖定當時約3%的相對高息。期間還催生出了一波被稱為“存款特種兵”的群體：乘坐高鐵、飛機跨城追逐更高利率的儲戶，成為彼時獨特的理財景觀。如今，這批高息存款正集中步入到期窗口。據國金證券估算，約70兆元定期存款將於今年陸續到期。然而，當前存款利率環境已發生劇變：六大行三年期、五年期利率已降至1.25%、1.30%，較當年幾近“腰斬”。當年“存款特種兵”們恍然發現，多賺的利息已不夠高鐵票錢。面對利率下滑，70兆資金何去何從？從投資者行為看，選擇趨於分化：保守型投資者傾向銀行理財，追求本金不會損失；部分投資者轉向外幣存款，尋求更高收益；還有人將目光投向分紅險等保險產品，期望能穿越利率周期。從資金流向看，銀行理財與保險產品成為承接這部分巨資的兩大主力。據中信建投預測，“存款搬家”將成為2026年銀行理財規模增長的核心動力，全年規模有望突破38兆元。保險市場方面，分紅險憑藉“保底+浮動收益”的特性異軍突起，佔據各家險企“開門紅”的C位，今年首月銷量已達約4兆元，其中八九成為分紅險。對金融行業而言，高息存款重定價將緩解銀行淨息差縮小壓力，推動“存款活化”，同時為非銀金融機構和資本市場帶來新機遇。摩根士丹利預計，中國金融資產收益率將在2026年下半年回升，銀行淨息差有望觸底反彈。這場“存款搬家”既是儲戶的資產再配置，也是銀行的客戶爭奪戰。當高息存款時代落幕，如何在低利率環境下實現財富保值增值，成為每位投資者必須面對的一個新課題。01利率回歸“1”字頭“存款特種兵”的3%時代落幕2022年-2023年，受理財市場震盪等因素影響，居民風險偏好下降，紛紛選擇銀行三年、五年長期存款，鎖定當時相對較高的3%左右的存款利率。同時，一種被稱為“特種兵”式存款的現象出現，即由於不同城市和省份間存款利率存在一定差異，儲戶們為了追逐更高的存款利率，可以乘坐高鐵或飛機，前往利率更高的銀行網點開戶存款。王峰見證了這一現象的興起：“達到高峰是在23年6月到24年3月之間，出現了‘存款特種兵’這個名詞，我也加入了這個隊伍。”他從河北保定乘坐高鐵去成都定存五年，由於轉帳問題，他在銀行待了兩個上午，“一共有11對‘特種兵’夫妻來存款，清一色北京的，最少的一對20萬，最多的一對400萬”。“這個時候我才真的意識到2022年股債雙殺對資本市場的傷害有多大。”他分析道，“之前利率比較好，同時還有多種投資管道，定存並不是絕大多數人的選擇，但是疫情摧垮了一切。我的理財在22年幾乎都沒有達到業績比較基準，很多還虧損了，這是我理財生涯遇到最嚴重挫折的一年。從此，定存成為新寵。”同為當年“存款特種兵”的朱悅解釋說，“假設我有10萬元，要存3年期，在上海市最高利率是3.45%，在蘇州市最高利率是3.25%（均為23年資料），3年的利息差是600元。坐高鐵從蘇州到上海，一個小時左右，車票不到30元，還能順便玩一趟。”而如今，這批存款正集中步入到期窗口期。據國金證券估算，約70兆元的高息定期存款將在今年到期。不過，當前市場的存款利率環境已發生變化，同期限定期存款利率已普遍降至“1字頭”，幾乎腰斬。六大行已經降為三年期1.25%、五年期1.30%。這意味著，到期資金若選擇原樣續存，收益將會大幅縮水。當年的“存款特種兵”們恍然發現，多賺的利息已經不夠高鐵和機票錢了。在這個時間節點，儲戶們的資金配置選擇，即所謂“存款搬家”的去向，成為市場關注的焦點。2022-2023年銀行存款利率2026年銀行存款利率02利率“腰斬”之後70兆到期資金何去何從面對定存到期和利率懸崖，投資者的選擇無非這麼幾大方向：銀行短期存款、保險產品、銀行理財產品、股市、黃金市場，還有樓市。王峰是一位“70後”，面對“腰斬”的存款利率，“心理落差還是很大的，後來我調整心態，不損失本金，且保持一定的購買力，只要理財收益大於定存，我還是考慮理財。”他的訴求或許代表了絕大多數之前選擇定期存款的投資者的心理。在北京網際網路公司工作的“90後”李曉，近日則剛把一個到期的定存取出來。“我準備把這筆人民幣存單換成外幣，我之前有一些美元、澳元等外幣的存款。我觀察到外幣的存款利率要比人民幣利率高不少，比如我的美元大額定存利率能達到3.5%。”李曉習慣把投資按風險和收益分成四類，橫軸是風險，縱軸是收益，也就是將投資分為四類：高風險高收益、高風險低收益、低風險高收益、低風險低收益。“我覺得自己是相對保守型的，我在銀行做的風險等級測試是A2（穩健型），我的資產配置比例大概是40%在高風險，60%在低風險。”“股票市場還是比較看行情，我更加看好的是外幣定存。我的外幣存單主要在招商銀行和分散在不同城市的城商行，看那裡給的利率高。”李曉表示。杭州的保險公司保險規劃師張小敏則有不同看法。她的資金分配是“1/2/3/4”：10%左右的存入銀行活期，作為家庭短期的流動性資金；20%買自己和家人的健康險；30%買股票；40%的資金則放在長期收益裡面，主要買的是分紅險和養老年金。“分紅險相比於一般保險更加靈活，可以根據自己的需求定製方案。”張小敏解釋道。對於陸續到期的定存，她算了一筆帳：“如果是100萬的話，十年的話，存到銀行是110萬，放在我的分紅險裡是129萬，如果是20年的話，那怕是一次性轉存、利率不變的情況下，也就是120萬，如果是我這款保險的話大概是178萬，這裡面差了58萬。30年的話就差了115萬。這個差別還是蠻大的。我覺得做這樣的長期投資能夠完美地穿越周期，不管它是消失的十年、二十年還是三十年，家庭的基礎資金都能夠保證。”03資金新流向理財與分紅險成“接棒”主力不同投資者的理財觀點也許各異，但是投資者的風險偏好一般具有黏性。中金公司分析師林英奇指出，當前市場“存款搬家”並不意味著居民風險偏好出現實質性變化，而更多的是在低利率環境下進行資產配置邊際調整的行為。高息存款到期也並不意味著“存款搬家”，實際上由於居民風險偏好具有穩定性，以及流動性管理的需求，絕大多數存款仍然停留在銀行體系內。於是，銀行理財與保險產品成為了承接這筆巨資的“兩大主力”。這恰好解釋了央行資料中“非銀金融機構存款”大幅增長的現象，資金從居民儲蓄帳戶流向理財和保險產品；而這些產品，又把錢存回了銀行，只是帳戶名從個人變成了機構。其中銀行理財作為規模最大的穩健投資選擇，地位依然穩固。中信建投證券銀行業首席分析師馬鯤鵬在研報中預測，“存款搬家”是2026年銀行理財規模增長的核心動力，預計全年規模將實現10%左右的增長，若2025年年末理財規模達到34兆元，2026年有望突破38兆元。從行業轉型方向看，儘管部分市場化理財機構在權益資產配置上更為積極，但以固定收益類產品為“壓艙石”的格局不會改變，預計2026年理財平均業績比較基準將回升至2.7%，在穩健基礎上實現收益提升。而在保險產品中，那種產品既能提供安全保底，又能分享市場紅利？答案是分紅險。與傳統壽險相比，分紅險在保證利益的基礎上還多了浮動紅利收益，兼具長期增長的潛力。既有確定的保障責任提供托底，又能分享紅利提供彈性收益。張小敏作為保險規劃師，對此有切身感受：“從元旦到1月28號，不到一個月的時間，已經有4兆左右的銷量，八九成是分紅險。”為什麼分紅險能夠佔據今年各家保險機構“開門紅”的C位？華泰證券研報分析稱，與傳統險相比，分紅險的客戶利益與保險公司相對一致，更適合低利率環境。對保險公司而言，分紅險的預定利率或剛性成本較低，有利於減輕利差損壓力；對客戶而言，可以享受權益投資或利率未來上行帶來的潛在收益，長期有利於抵禦通膨對保險利益的侵蝕。其展望2026年，保險行業在低利率之下或將全面轉向分紅險。至於對整個金融行業產生的影響，根據摩根士丹利（Morgan Stanley）在1月19日發佈的研報，其分析師預計中國金融資產收益率在2026年將逐漸穩定，並在下半年有所回升。銀行業淨息差將在2026年上半年觸底，隨後因滯後的存款重定價而反彈。研報表示，高息存款重定價將緩解淨息差縮小壓力，降低銀行的負債成本，同時也將助推“存款活化”，使銀行的負債結構發生一定的變化，也為非銀金融機構和資本市場帶來新的空間和機遇。從目前上市銀行披露的2025年三季報來看，不少銀行活期存款規模增長，佔比提高，存款定期化、長期化趨勢有所緩和。然而宏觀敘事之下，對普通投資者來說，最直觀的變化就是錢變“懶”了，當高息存款逐漸消失，很多人開始意識到，僅靠存款，已經很難跑贏時間。張小敏表示，“現在銀行都在下架長期存款產品，我前段時間路過銀行的時候，和他們的一個經理瞭解了一下，現在存三年定期還得搶，每天就幾個號，不是你想存就存的。”當年的“存款特種兵”們仍在行動，有人直接全網“招標”，在社交平台發帖“求推薦高息銀行”，坐等客戶經理帶著方案來“投標”。這場“存款搬家”對銀行來說，也是個考驗。儲戶的資金可能在不同銀行之間流動，誰家服務好、利率高，就會流向誰。如果這些錢能以較低成本續存，將極大緩解其息差壓力；否則，銀行則需通過推出結構性存款等更具吸引力的產品留住客戶。正如王峰坦言，“銀行理財還是我近幾年的投資方向，能跑贏利率，我甄別銀行就行了。”注：應要求，文中王峰、朱悅、李曉、張小敏均為化名。 (騰訊財經)

近期，一則新聞沖上熱搜。2026年，居民定期存款將迎來規模空前的集中到期潮，有市場機構預測規模將達到50兆元以上。市場稱這波資金為——籠中虎出籠。存款搬家流向那裡？正引發廣泛討論。01資產荒任何事都是一體兩面，表面上看是“籠中虎出籠”，實則是越來越多家庭的財富焦慮。“三年前，一筆20萬元大額存單利率是3.1%，現在續存的話利率只有1.55%了”。目前，大部分銀行的一年期定期存款利率已跌破1%，大額存單不僅利率持續走低，5年期大額存單基本銷聲匿跡了。除了存款，其它的資產如黃金、白銀過去一年確實表現亮眼，港股、A股都顯著反彈，呈現結構性牛市。但問題是，50兆的低風險偏好存款，會流向這些高風險且處於高位的資產嗎？還有樓市，房價仍處於深度調整，一線城市雖有觸底的跡象，但何時反彈沒人能判斷，資金流向樓市的可能性不大。展望未來1-5年，貨幣寬鬆仍是世界各大央行的主基調，持有現金有一種深深地危機感。但是手中的現金能買什麼？該買什麼？確實讓人頭疼。毫無疑問，我們正處於一個資產荒的階段。02資金在用腳投票1月23日，著名財經作家吳曉波，聯合YFlife萬通保險做了一堂新周期下的財富分享課。在吳曉波的分享中，他拋出了一個生動的隱喻：中國經濟像一棵長大的“蘋果樹”。過去40年觸手可及的“低垂果實”已被摘取，如今必須踮起腳尖、借助工具，才能夠到高處的果實。中國家庭86%的資產目前仍鎖定在“房產+儲蓄”中。在低利率和資產分化的K型時代，這種單一結構正面臨前所未有的縮水風險。他給出的破局之道是：“趨勢＞選擇＞努力”。而當下的財富趨勢，正指向他最新定義的“香港新三寶”：港股：中國優質科技與消費企業的價值高地；出海前哨：企業走向全球的最佳跳板；港險：中產及高淨值家庭財富的“壓艙石”。如果說港股和出海是進攻的矛，那麼港險就是防守的盾——它不再僅僅是簡單的保障，而是內地資金實現“雙向融合”、穿越周期的資產安全墊。50兆資金，會流向那裡？其實資料也給出了答案。2025年上半年，香港保險市場已經不能用驚豔來形容了，簡直太火爆。1、上半年新單保費達1737億港元，創歷史新高，同比激增超50%；2、件均保費大幅攀升，多家公司出現千萬級大額保單；3、美元保單佔比近80%，凸顯其作為全球資產配置工具的屬性；4、內地訪客貢獻顯著，業內普遍反映佔比超六成。這些資料背後，是大量來自內地的高淨值客戶，將保險視為：美元資產的合規持有通道、家族財富傳承的法律工具、規避單一市場風險的分散手段。尤其在人民幣匯率波動、資本流動管制趨嚴的環境下，通過香港保險實現“合規出境+長期增值”，正成為熱錢的共同選擇。看成熟市場，Allianz按統一口徑統計的2024年資料裡，美國保險滲透率合計約11.2%，英國約11.8%，日本約8.1%，中國合計約4.2%。更值得注意的是香港：壽險滲透率達到17.4%，疊加其他險種合計接近19%。這說明兩件事：第一，當經濟進入成熟與低利率階段，保險往往會升格為居民資產底座；第二，香港之所以能承接跨境配置需求，本質上是它在制度與產品層面，更接近全球成熟市場。當然，任何市場都存在風險，選對那個“管錢的人”，比選對市場更重要。03如何買到靠譜的港險香港保險市場確實火熱，但越是喧囂，越需要冷靜的冷思考。在吳曉波與萬通保險的對話中，有一個觀點發人深省：“世界上沒有所謂的好船長，只有經歷過風浪的老船長。”選港險，本質上就是選一位能陪你穿越經濟周期的“老船長”。當我們剝離掉複雜的金融術語，一家真正值得託付的險企，核心只看這三點：歷史的厚度、架構的穩度、以及哲學的溫度。1、歷史的厚度：雙百年的時間見證。如果你擔心未來的不確定性，那就去歷史中尋找確定性。在香港金融圈，萬通保險是一個獨特的存在，體現為兩個關鍵數字：1851與1762。1851年，美國萬通保險創立。那是中國的晚清時期，它就已經開始在美國經營風險管理；1762年，萬通保險的資產管理戰略夥伴“霸菱集團”成立。那是乾隆盛世，它就已經在歐洲穿越經濟周期。這兩大百年基因的沉澱，意味著它們見證過無數次戰爭、蕭條與繁榮，卻依然屹立不倒。真正的安全感，不是口頭的承諾，而是穿越幾個世紀依然在場的證明。2、架構的穩度：黃金三角的“壓艙石”。為什麼香港保險能成為中產家庭的資產避風港？因為其背後必須有極度穩健的支撐體系。萬通保險給出的答案是“黃金三角”架構：由雲鋒金融提供科技視野與東方智慧，由美國萬通保險注入全球風控經驗，再由霸菱作為資產管理的堅實底座。這種“全球視野+本土智慧+資管巨頭”的組合，建構了一個極具韌性的業務底座。既有跨國公司嚴謹的規則意識，又懂中國家庭對財富傳承的細膩需求。這也解釋了為什麼在香港，每賣出4份年金保險，就有1份來自萬通保險；而其保單續保率高達96%——這是客戶用腳投票投出的信任。3、 哲學的溫度：Envision Invesurance（投有遠見，保有未來）。萬通保險創造了一個在詞典裡查不到的單詞——Investors（Investment + Insurance）。Invest（投資端）——投有遠見：不追求百米衝刺的“短跑成績”，而是像跑馬拉松一樣，注重資產的長坡厚雪。依託霸菱的專業能力，在全球範圍內尋找長期增值的機會，而非短期博弈。Insurance（保險端）——保有未來：保險的初衷是“愛與責任”。對於家庭經濟支柱而言，購買保險是為家人鎖定一份未來的確定性。“投有遠見”是為了資產的增值，“保有未來”是為了底線的安全。在這個資產K型分化的時代，50兆資金的焦慮，本質上是對未來不確定性的擔憂。我們無法預知下一個風口，但我們可以選擇與誰同行。選擇萬通保險，不僅是選擇一份資產配置，更是選擇了一位穿越百年周期的“老船長”，幫助我們守住財富的底線，鎖定未來的確幸人生。 (城市財經)

“2025年全年新增人民幣26.41兆元，其中，非銀行業金融機構存款增加6.41兆元，創下10年來的新高。”“低利率吹響了資金流動的號角，而資本市場則提供了新的港灣。”從2024年“9.24”新政算起，上證指數已累計上漲49.65%，深證成指累計上漲75.12%，創業板指數累計上漲114.2%。特別是今年以來上證指數“17連陽”，上證指數突破4000點，徹底啟動了A股市場的財富效應。那麼，這些錢到底是從那裡來的？市場有不少觀點認為資金的主要來源在於“存款搬家”。“存款搬家”是一個金融術語，指居民儲蓄資金大規模、趨勢性地從銀行體系流出，轉向其他投資管道的過程。中金公司測算，2026年將有超過30兆元的2—5年期定存資金陸續到期。華泰證券認為，2026年將會有超過50兆元的2年期定存到期。再根據央行發佈的最新社融資料，從全年資料來看，2025年全年新增人民幣26.41兆元，其中，非銀行業金融機構存款增加6.41兆元，創下10年來的新高。所以就有人認為，正是這50兆資金的“存款搬家”，造就了A股市場的火熱行情。那麼，50兆的資金和A股有何關聯？為什麼會出現存款搬家？這些資金到底又會流向何方？50兆存款告別“躺賺”為什麼50兆存款要選擇“搬家”？原因在於目前銀行的定存利率“太低了”。從2022年4月份開始，銀行存款掛牌利率陸續經過7輪下調。其中6輪發生在最近兩年。目前，工行、建行等國有銀行1年期定存利率為1.1%，3年期1.55%。股份制銀行利率略高，中信和廣發的1年期定存維持在1.3%，可就算是3年期也不過1.75%。當利率更高的地方性商業銀行也紛紛下調利率，國內銀行存款利率普遍進入“1時代”。在這樣的利率背景下，資金持有者自然就會考慮一個問題：這些錢到底是繼續存銀行，還是去選擇其他的投資管道？要解答這個問題，我們先看“存款搬家”在歷史上曾產生的影響。根據浙商宏觀的報告，中國歷史上出現過7輪“存款搬家”。而每一次存款搬家都意味著一場場激動人心的財富盛宴。比如1998年—2000年，國家通過市場化領域改革，拉動居民儲蓄的集中釋放，使得存款流入消費市場和房地產市場。資料顯示，國內CPI因此從負值轉正，商品房銷售累計同比從1998年8月的1.7%大幅度攀升至2000年2月的60.7%。消費和房地產市場因此受益。2000年，看房的消費者再比如2009年—2012年。隨著“四兆”刺激計畫的帶動，再疊加房地產利多頻出，居民存款開始流入房地產和資本市場。上證指數從1664點反彈至3400點附近，創造出一輪反彈牛。再看2013年開始的多元化投資，當時的“影子銀行”擴張拓寬了投資管道，很多銀行存款選擇了更高收益率的理財、信託等等其他高收益率產品，而看不上利率較低的銀行定存。最後不得不提的就是樓市：在1998年房地產市場化改革、2009年房地產利多集中釋放，以及2015年開啟的棚改貨幣化中，房地產市場吸引了天量的儲蓄資金，成為一輪輪地產牛市的資金支柱。那麼這一次，存款搬家的資金到底會流入那些領域呢？存款搬家，流入股市？從目前來看，可能性之一就是A股市場。從資金來看，三大指數成交量突破3.7兆，2025年全市場融資融券餘額從1.85兆躍升至2.52兆，今年開年以來，8個交易日融資餘額更是增長1564.71億元，並創下歷史新高。從股民的參與程度來看，A股市場開戶熱情持續攀升，2025年全年的A股新開戶數量達2744萬戶，同比增長10%，創下3年來的新高。再加上成交量火爆疊加指數表現強勢，A股是所有投資產品中最炙手可熱的品種。辦理開戶業務的股民小區理髮店工作的阿姨，說要去買什麼“儲存晶片”；曾經被深套的老股民，嚷嚷著打開帳戶，準備割掉深套多年的股票，去買市場上火爆的“商業航天”。情緒都到這裡了，是不是存款資金還要繼續“加倉猛幹”？這真不好說。1月14日，在A股漲聲一片的情況下，三大交易所在中午突然出手，發佈通知調整融資保證金比例，投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例，從80%提高至100%。這直接導致了融資融券新增槓桿減少，也被視為監管層進行典型的“逆周期調節”訊號。雖然監管層並非打壓市場，而是輕微“踩剎車”，但這也在一定程度上打壓了存款搬家到股市的熱情。中金研報認為，對於居民存款搬家資金直接流入股市、或配置主動股混基金，我們保持相對審慎；現階段或更多體現為投資經驗相對豐富的客群有加倉意願。簡單來說，加倉股市的更多的是過去的老股民和經驗豐富的投資者，新入市的股民並沒有成為加倉入市的主力軍。另外一個資料也可以進行佐證。1月15日，央行發佈去年12月份最新的社融資料，資料顯示，12月份的M2-M1的剪刀差有所擴大，非銀存款大幅度減少，住戶存款則逐漸增多。基於社融的結構資料，浙商證券李超認為：“12月份的超額儲蓄仍然在釋放，但是總體緩和。資產再配置更多是在金融體系內部調整，而不是直接表現在住戶存款的大幅度外流。”根據中金公司的推測，種種操作下來，本輪存款搬家實際流入資本市場的資金在2兆—4兆元左右。這些資金當然對資本市場是利多。但是隨著A股步入日成交量3兆，這些資金並不足以掀起驚濤駭浪。那麼其他的資金到底去那裡了呢？銀行理財，備受青睞？如果資金不甘心留在低利率的銀行，也對進入股市博取高收益持審慎態度，那麼中低風險的投資路徑，或許將成為2026年“存款搬家”的主戰場。從資金流向來看，介於存款和基金之間的中低風險投資工具的“銀行理財”，已經成為存款搬家的“香餑餑”。儘管過去的“剛性兌付”已經成為歷史，但它依然適合追求資產穩健增值的投資者。證券時報統計資料顯示，2023年末銀行理財規模為26.8兆元，而截至2025年11月末，銀行理財規模觸及34兆元峰值，創下歷史新高；銀行理財存續產品數量從2023年末的3.98萬隻上漲至2025年三季度末期的4.3萬隻。隨著定期存款集中到期，普通儲蓄使用者的風險偏好有所上升，他們不願意接受逐漸降低的定存利率，而此時的銀行理財，逐漸成為承接使用者到期存款的重要選項。市民在自動取款機上取款銀行理財的規模不斷壯大，那麼這些存款搬家過來的資金到底買那一些細分品種呢？目前，增量資金主要選擇購買低風險產品，比如固定純債產品，以及固收權益類增強產品。截至2025年年末，國內排名前14家理財公司的上述兩款產品規模，分別比前年新增1.64兆和1.27兆，現金管理類產品則小幅縮減2400億元。除了傳統的理財產品之外，還有一系列較為新穎的理財產品得到了資金的青睞，那就是“固收+”。“固收+”是一種投資策略。“固收”就是指以債券等低風險資產為主打底，通常佔投資組合的70%以上，這部分為產品提供相對穩定的收益基礎。而“+”部分，指的是通過配置30%的股票、可轉債、黃金、衍生品等風險資產來提供更高的組合收益。這種類型的產品滿足了風險偏好較低，但又希望獲得一定收益增強的投資者需求，所以去年的銷售十分火爆。截至2025年9月30日，“固收+”基金規模同比增速高達39.5%，同期的純債基金規模增速卻為-10%。由於去年A股表現不錯，所以多數“固收+”產品都獲得了可觀的超額收益。招商基金首席投資官李剛指出：在債市震盪與股市上漲的共振下“固收+”策略已成為投資者應對低利率、追求穩健增值的重要選擇。除了上述資本市場吸納的資金之外，還有很多存款搬家至其他領域。在保險領域，2025年前11個月保險業保費收入5.76兆元，同比增長7.6%；前11個月壽險保費收入約3.4兆元。其中，人身險保費收入4.15兆，同比增長9.1%，表現非常亮眼，這或許主要得益於人身險中儲蓄型產品的銷售旺盛。在黃金投資領域，2025年國際金價累計漲幅超過70%，創下1979年來最佳表現，這也帶動了不少資金流入黃金市場。金條投資2025年前三季度，國內黃金ETF增倉量為79.015噸，較2024年前三季度增倉量29.927噸，同比增長164.03%。根據螞蟻財富平台10月24日的資料顯示，已經有890萬人開啟黃金ETF定投，其中95後佔比超過四成。存款搬家，但不是“大遷徙”儘管多家機構測算出來的到期定存，有30兆至60兆的規模。但是本次“存款搬家”卻並非“籠中虎脫困”。原因也很簡單，資金進入消費和房地產市場的意願和居民需求有直接關係。如果居民需求並不旺盛，那麼“存款搬家”則更加偏向於投資領域。消費支出是資金主流的出口。2025年，全年社會消費品零售總額突破50兆元，比上年增長3.7%，漲幅較前11個月回落0.3%。至於曾經存款搬家的最大流入地之一的房地產，並非本輪“存款搬家”的主流目的地。截至2024年末，房地產資產佔中國居民總資產的比例為49%，然而，根據國家統計局近日公佈的全國70城房價資料來看，全國新建商品住宅價格環比上漲的城市有6個，較上月減少兩城。二手房市場調整更為深入，價格環比下跌城市覆蓋70城。房地產市場的觸底回暖，依然需要時間，這也制約了居民風險偏好的提升。再加上部分居民收入端也存在預期下行的壓力，以上因素均導致居民消費意願偏弱。中金銀行業分析師林英認為：當前市場“存款搬家”敘事並不意味著居民風險偏好出現實質性變化，而更多的是在低利率環境下進行資產配置邊際調整的行為。目前來看，2026年“存款搬家”後的資金多數仍將尋求偏穩健型的產品，短期內風險偏好提升的速率可能並不快。所以想要指望這次50兆的“存款搬家”，掀起一輪浩浩蕩蕩的資本浪潮，難度較大。不論如何，這次50兆定期存款的集中到期，註定要在中國居民財富管理史上添上濃重的一筆。伴隨著“躺著賺錢”時代的終結，中國家庭或被迫或主動地走向資產配置的深水區。資金如水，終將流向最有價值的窪地。而這一次，窪地不再是定期存款和銀行帳戶，而是整個多元化的資本市場。 (吳曉波頻道)

上個月還住在郊區洋房，下個月就被迫露宿街頭。這種極致的反差，很可能是美國中產的真實人生。根據美國住房與城市發展部（HUD）的官方報告，2024年美國約有77萬人處於無家可歸狀態，其中大量流浪漢曾有過體面工作。他們曾是程式設計師、軍人或者小企業主，可以說是典型的中產。但他們和破產的距離，只隔著一次裁員、生病或者房子斷供。在中國，我們習慣把這三者稱為中產破產三件套。在美國，它們有一個更殘酷的名字——斬殺線。斬殺線，原本是遊戲中的術語，意為一擊即殺。如今幾乎成為形容美國中產階級滑落的專有名詞，也成為刺痛全球中產神經的敏感詞彙。它意味著：體面工作、高額收入帶來的穩固生活，其實非常脆弱。想要持續擁有著一切，那麼你就不能失業、不能生病、不能投資失敗。否則，你所擁有的一切將全部歸零。01中產，全美國最「慘」的階層？人在美國，從擁有一切到一無所有，很可能只源於：一次輕微的飯後腹痛。一個光鮮的美國中產，午後在急診被確診為急性闌尾炎，只要進手術室，那麼他就有負債的風險。雖然保險可以報銷80%的費用，但自費5000美元（約合人民幣3.5萬元）的手術帳單，依然能讓一個中產一朝破產。根據美國財經媒體的統計，全美只有約21%的家庭或成年人擁有超5000美元的存款。換言之，近8成的美國人，只要一次手術就可能陷入財務危機。即便不做手術，急診的花費也是一筆不小的開支。僅僅是一次醫療諮詢就需支付上百美元，做個B超初步診斷又要花費幾百美元，如果需要全面CT需要再花3000美元（約合人民幣2萬元）。醫保不能報銷嗎？能，如果你有醫保，醫療諮詢通常只需要支付20–60美元，B超也可能低至幾十美元。但美國的稅制與福利體系對中產並不友好。只要你的收入略高於福利門檻，就幾乎失去所有補貼。低收入者有專為低收入居民提供醫療保險的公共醫療保險計畫（Medicaid），高收入者可以自費或從企業獲得優質保險。中產只能依賴“性價比極低”的僱主醫保。〓 圖片來源:TikTok@ashbrokiwe可僱主醫保的最典型特徵就是免賠額高。多數僱主醫保的起賠線都在2000美元–6000美元之間，6000美元的上限本身已高於多數家庭的存款。而且免賠額每年都會“重新歸零”，員工自付部分卻在十多年裡持續上漲。擁有僱主醫保的中產在檢查出生病前，自己往往已經承擔了一大截現金支出，一次重病就可能擊穿多年積蓄。誇張地說：大額醫療帳單對中產而言，幾乎等於破產通知單。根據美國健康政策和醫療體系追蹤機構Kaiser Family Foundation (KFF)的分析，大約41%的美國成年人有醫療或牙科帳單債務。為了減少負債，很多美國人身體不舒服能拖就拖、能不看就不看醫生。〓TikTok上甚至出現了中產流浪漢如何生活的視訊。圖片來源:TikTok@Woke AF醫療風險是美國中產最難避險的系統性風險，卻不是唯一一個。根據皮尤研究中心資料，2025年全美大城市家庭收入中位數約74225美元，對應中產收入是這個基準線上的1-2倍。把不同州的收入差異考慮在內，理論上說：年入10萬-20萬美元，就是收入層面的中產階級。但在美國生活，別人判斷你是否屬於中產並不取決於你的薪水。而是很大程度上取決於你住在那裡。在美國語境中，“中產街區”通常同時滿足以下特徵：學區質量穩定或較好、犯罪率低、房屋以獨棟或聯排為主、交通便利、社區維護良好。但好學區意味著房價和高地產稅，好治安又代表著高租金和高物業費（HOA）。截至2025年，美國單戶住宅的全國中位售價約為46萬美元（約合人民幣321萬元）。 在加利福尼亞、紐約、馬薩諸塞等高成本地區，中位房價常遠高於全國水平，甚至逼近或超過70萬美元（約合人民幣489萬元）。普通街區一套獨棟住宅或許只需要40萬美元左右，但在中產街區獨棟住宅的售價很可能逼近60萬-120萬美元。即便不買房，中產街區的租金也是普通街區的2-3倍。一個美國家庭通常需要年收入約12萬美元（約合人民幣84萬元）才能負擔中位住房，住在中產街區則需要更多。年入20萬美元（約合人民幣140萬元）看似非常可觀，但想要維持體面的代價是：高昂的帳單。房貸加地稅等金額大機率要佔中產年收入的30%-40%不等。在某些高成本社區，這項花銷的佔比甚至高達60%-70%。即使房貸還清，中產街區每月的花銷依然很大，可以說是“站著不動就要交上千美元”。住在普通街區，一年的房屋保險通常在1000美元左右，但中產街區的房屋保險則需要2000-4000美元。就連中產街區的水電燃氣費價格都是普通街區的2倍還多。更糟糕的是，美國的地產稅、保險、維修費用還在不斷上漲。大多數美國中產看似擁有房產，實則早已被房產困住——一旦資金鏈斷裂，就會面臨供不起房或租不起房的慘痛現實。今天是美國中產，明天就是街頭流浪漢的反差，正是由此而來。而一個中產家庭，不可能只付房子的帳單。美國資產分析師邁克爾格林（Michael Green）以美國富裕州紐澤西郊區作為樣本，計算食品、住房、交通、醫療和兒童教育等必要性支出發現：一個4口之家，一年的基礎生活成本為13.65萬美元（約合人民幣95萬元）。〓 圖源：TikTok@Norman Oates為了維持體面的基礎生活，美國中產不敢停工、不敢生病、不敢斷供。但留給中產們的工作機會，卻在急速萎縮。截至2025年10月，美國僱主2025年已累計宣佈裁員近117萬人，較上年同期增長54%。裁員最多的行業是那些呢？第一是政府，裁員30.8萬；第二是科技行業，裁員15.3萬。正是傳統意義上，盛產中產的行業。通常來說，美國中產失業需要面對的首要問題是：在沒有存款的前提下，失去收入來源。沒有收入就沒法還房貸，沒有房子就意味著信用崩塌，而一旦信用崩塌，就基本無法再找到工作。那怕能拿到所謂的“失業補助”，也是杯水車薪——完全無法覆蓋一個家庭每年14萬美元的基礎需求。重病、供房和就業 ，這三者構成了懸在中產頭頂的達摩克利斯之劍。任何一個環節鬆動，都會讓看似穩固的中產生活，像多米諾骨牌一樣極速倒塌。02美國中產，為什麼沒有存款？美國人缺乏儲蓄意識，崇尚超前消費。很長一段時間都被認為是美國中產斬殺線如此殘酷的原因之一。但追溯下美國中產的人生軌跡，就能發現：他們不是不想存錢，而是根本存不下錢。想觸及中產收入，獲得廣義上的高薪職業，比如成為公務員、醫生、律師或程式設計師，首先必須接受高等教育。這意味著在早進入職場之前，他們就已經背負了巨額的學生貸款。根據美國勞工統計局2025的資料統計，美國人的平均月薪約為5183美元（折合人民幣約3.6萬元），平均學生貸款月還款額在200-600美元之間。聽起來或許不算多，但想要還完卻很難。學生貸款的利息按日累計，本金可能長期不降反升，一旦申請延期就會面臨利滾利的困境。因此很多人明明“按時還了十幾年”，但卻發現欠款總額幾乎沒怎麼動過。申請學生借款時，人的年齡多在18–25歲之間，正處於缺乏金融判斷能力的階段。但償還學生貸款的時間，卻和成家、購房、養育子女、職業波動期高度重合，這使得它高度侵蝕中產階級形成的關鍵窗口期。很少有人能在聯邦學生貸款官方宣稱的10年內還完，大多數人都會延期還款，也就是面臨我們上文說過的利滾利局面。資料顯示，本科借款人平均需還18–22年，研究生或者法、醫、MBA專業學位的學生通常需要還25年以上。甚至連歐巴馬，也是43歲才還完學生貸款。但帶著債務進入職場後，迎接他們的是一個並不景氣的就業市場。2025年1-11月，美國僅新增49.7萬個職位，同比暴跌74.4%。Google前高管莫·加瓦德不久前曾預言：2027年起，史上最大規模的失業潮將出現。生活沒法開源，也不能節流，大量中產家庭的具體生活開始接近一道很典型的小學數學題：一邊向蓄水池注水，另一邊加速排水。這種收支的極致擠壓導致了一個驚人的資料：約37%的美國人拿不出400美元（約合人民幣2800元）的應急現金 。這些在斬殺線邊緣的群體，甚至擁有了一個專門的社會學名詞：ALICE，即“資產受限、收入有限，但有工作的群體”。更殘酷的是，“斬殺線”其實只是對中產最後的致命一擊。在這之前，美國中產已經在“殘血狀態”下勉勵維持很久了。不同於影視劇對中產光鮮生活的描述，現實生活中的中產大機率都有自己的拮据時刻。中產家庭標配的兩台車，購車、保養加保險是僅次於房屋的大額費用。吃喝拉撒、衣服、洗護等看得見看不見的零散支出，也是付不完的帳單。如果育有小孩，光是學托班每月就要花2000美元（約合人民幣1.4萬元）。而且，中產在教育上的投入具有明顯的“被迫性”。公立教育質量高度依賴社區財力，私立教育費用極高，高等教育學費與學生貸款不斷攀升。一旦中產家庭決定不在教育上投資，子女階層大機率下滑；保持長期巨額投入，則會常年被現金流和債務鎖死。在物價、房租、利率全面上漲的時代，家庭年收入30萬美元（約合人民幣210萬元）的美國中產夫妻，理論上擁有中等的收入，但實際生活卻遠遠沒有下館子自由。〓 圖源：TikTok@jesiraeaviles那怕有一份帶社保的全職工作，想為家裡添件大件電器也不容易。2025年11月美國銀行研究所報告顯示，約1/4美國家庭將95%以上收入用於購買必需品。除必要支出外，已經沒有餘糧可以留給娛樂支出。例如節日和新年，這種物質上的非必要，情緒上的剛需，已經開始讓美國中產感嘆實在過不起聖誕節。用中國人的話來說，相當於沒錢過年。給家裡孩子買完萬聖節裝扮，自己只能本色出演帳單逾期·不知道下個月房貸在那·只能買最廉價糖果的絕望老爹。很多人感慨感恩節從裝飾、酒水到新衣服都在漲價......〓 圖源：TikTok@T.Murph美國銀行發佈的2025年假日消費調查報告顯示，62%的美國消費者會因為節假日消費承受額外的財務壓力，高達87%的人主要在折扣店等優惠管道完成節日購物。這一切都體現在美國經濟“K型分化”的現實情況——高收入群體像往常一樣消費，中低收入群體面對生活成本增高，只能不斷削減開支。〓 圖源：TikTok@Finbarrlapup03 全球中產，進入「大逃殺時代」？人們慣用的階級劃分大概為四種：富人、中產、小康、貧困。在大多數人的印象中，中產處於社會的中間地帶。中產代表體面的工作，高收入精英，有錢有閒有品位。但中產斬殺線的出現，卻揭開了這層華美的旗袍，露出數不清的帳單。與其說中產身份由收入構成，不如說中產生活由支出堆砌。湊近觀察，美國中產的光鮮遠沒有想像中持久。他們面臨的「破產三件套」，是生病、斷供和裁員。任何一環出現問題，中產生活都將面臨坍塌的風險。這當然不是什麼美國特色，更像是一場正在全球範圍內蔓延的中產退潮。日本經濟評論家大前研一早在2006年出版的《M型社會：中產階級消失的危機與商機》裡，就提過“M型社會”的結構和變化趨勢——當社會財富向高收入和低收入兩端聚集，中產會因失去競爭力而階級下滑。這一預言如今正在全球得到驗證。在韓國，中產階級同樣被高額的家庭債務困住。為了在高強度競爭中不讓子女落後，教育支出和高房價成了韓國中產家庭的兩大“債務絞索”。根據韓國家庭金融福利調查，許多韓國中產家庭為了維持階層，被迫陷入長期高負債狀態，以至於他們自己不再將自己視為“中產階級”。不久前在網際網路被廣泛討論的“上海60萬年薪定律”，也道破了中國中產的困境——無論從事任何職業，只要年收入超過60萬，基本就要因為極高的工作強度放棄個人生活。只要是用時間和生活質量換取暫時的收入金額，就會帶來巨大的不安全感。“斬殺線”並不是孤例。全球中產都在不同程度上經歷增長停滯、生活成本飆升、資產縮水和保障承壓構成的隱形潰敗。甚至具體到每個國家和城市，中產都有自己的“破產三件套”。可以說，我們正身處一場全球性的中產退潮之中。潮水尚未完全退去時，人們仍被表面的秩序所安撫。直到某一天浪花散盡，才忽然意識到——所謂中產生活，或許從一開始就只是建立在持續消費上的短暫幻覺。(鳳凰WEEKLY)

近年來數位人民幣的研發與試點工作持續推進，逐漸從概念走向現實應用。2025年底，中國人民銀行發佈的《關於進一步加強數位人民幣管理服務體系和相關金融基礎設施建設的行動方案》（下稱《行動方案》）明確，自2026年1月1日起，數位人民幣將從“數字現金”時代正式邁入“數字存款貨幣”時代。這一表述不僅是名稱上的調整，更體現了數位人民幣在貨幣本質、運行機制、法律屬性等方面的深刻轉型。一、法律屬性：從央行負債到商業銀行負債數字現金本質上是現金的數位化形式，是中央銀行對公眾的直接負債。國際清算銀行將其定義為“中央銀行發行的價值/區塊鏈模式的數字現金”，歐洲央行也強調其為“一種以數字形式提供給公民和企業用於零售支付的央行負債”。這意味著，數字現金與實物現金一樣，不涉及商業銀行的信用創造過程，流通中也基本不依賴金融中介。數位人民幣在2.0版中被重新定位為數字存款貨幣，具有商業銀行負債屬性。根據《行動方案》，使用者在商業銀行開立的數位人民幣錢包餘額，被視為商業銀行的存款類負債，納入存款準備金交存基數，並享受存款保險制度的保障。這一定位使數位人民幣在貨幣創造鏈條中與傳統銀行存款趨同，成為“中央銀行—商業銀行”雙層貨幣體系的一部分，而不再僅僅是中央銀行的直接負債。這一轉變具有深遠的金融意義，即它使數位人民幣真正融入現代信用貨幣體系，既保持了貨幣的單一性，也避免了因數字現金大規模替代存款而導致的“金融脫媒”和貨幣乘數下降。二、帳戶特徵：從“錢包”到“帳戶+錢包”的融合架構數字現金雖然具備軟體錢包、硬體錢包、線上與離線支付等靈活形式，但其底層邏輯仍以“幣串”為中心，強調所有權和控制權的個人化、去中介化。區塊鏈模式下的數字現金更傾向於“價值儲存與轉移”的範式，與銀行帳戶體系相對獨立。數位人民幣在設計中採取“混合架構”，即“帳戶體系+幣串+智能合約”。它並不脫離現有銀行帳戶體系，而是在此基礎上進行數位化升級。具體表現為：以帳戶為基礎，即數位人民幣錢包本質上是一種新型銀行帳戶，具有強實名、可識別、可監管的特點，融入銀行現有業務體系。相容軟硬體與離線支付，即保留了數字現金的靈活性，支援多種錢包形態和雙離線支付，適應不同場景需求。中心化與分佈式結合，在大多數零售與批發場景中，依託中心化系統保證效率與合規；在需要多方協同信任的場景（如跨境支付、供應鏈金融），則運用區塊鏈技術實現資訊同步與權責對等。由此可見，數位人民幣不是對現金的簡單數位化模擬，而是對貨幣帳戶體系的全面數位化重構。三、程式設計能力：從支付工具到可程式設計金融基礎設施數字現金的核心功能是實現點對點的價值轉移，儘管部分設計支援基礎指令碼功能，但其可程式設計性有限，更多關注交易本身而非交易條件與流程的自動化。數位人民幣則內建智能合約能力，實現了合同的數位化與強制自動執行。這使得它從被動的“支付工具”升級為主動的“可程式設計貨幣”，能夠在交易中嵌入業務邏輯與合規規則。例如：精準資金管理，在預付消費、供應鏈金融、政府補貼等場景中，通過智能合約實現資金定向使用、條件觸發支付，有效防範挪用與欺詐。服務金融“五篇大文章”，在綠色金融、普惠金融、養老金融等領域，通過程式設計實現碳積分自動結算、普惠貸款精準滴灌、養老金分期發放等複雜場景。跨境支付與合規，在“多邊央行數字貨幣橋”中，通過智能合約實現跨司法轄區的合規自動執行與即時清算。這種可程式設計性，使數位人民幣成為一種“監管友好、業務靈活”的金融基礎設施，遠超出傳統現金的功能範疇。四、監管模式：從匿名流通到全生命周期穿透式監管數字現金由於其近似現金的匿名性與點對點流通特性，給反洗錢、反恐怖融資、反逃稅帶來較大挑戰。央行雖為發行方，卻難以對流通中的具體交易實施有效監控。數位人民幣則建構了覆蓋發行、流通、回籠全周期的穿透式監管體系，其特點包括：管辦分離機制。中國人民銀行成立數位人民幣管理委員會負責規則制定與功能監管；數字貨幣研究所下設營運管理中心與國際營運中心負責系統建設與安全運行。既保障監管權威，又確保營運效率。責任主體明確。商業銀行作為營運機構，承擔客戶錢包安全、支付服務、合規與“三反”責任，使監管抓手從央行延伸至金融機構一線。技術賦能監管。利用“全域一本帳”資料體系、區塊鏈監管節點、人工智慧風險識別等手段，實現交易資料的即時、可信、可追溯，提升監管的精準性與前瞻性。分層分類管理。對銀行機構實施準備金管理，對非銀行支付機構實施100%保證金制度，確保風險全覆蓋。由此可見，數位人民幣在設計中就內嵌了監管能力，實現了在提升支付效率的同時，不放鬆金融風險防控的目標。五、應用場景：從零售支付到多元生態的全面覆蓋數字現金的應用場景主要侷限於替代實物現金的零售支付，儘管具備跨境使用的潛力，但在批發金融、公共服務、社會治理等複雜場景中能力有限。數位人民幣自試點以來，已形成覆蓋G端（政府）、B端（企業）、C端（個人）、F端（金融） 的全場景生態體系：零售與生活消費，餐飲、文旅、交通、購物等線上線下場景全面滲透。公共服務與社會治理，社保繳納、醫療繳費、補貼發放、稅款徵收等實現高效直達。企業金融與供應鏈，企業司庫管理、供應鏈融資、貿易結算、綠色能源交易等場景深度應用。跨境金融，通過“多邊央行數字貨幣橋”開展跨境貿易結算、投融資便利化服務，人民幣在橋內交易佔比已超過95%。此外，數位人民幣在支援鄉村振興、智慧養老、碳普惠等方面也形成了可複製推廣的模式。這表明，數位人民幣並非簡單定位為M0（流通中現金）的替代，而是致力於成為服務實體經濟多元化需求的綜合性數字貨幣解決方案。六、面臨挑戰的應對：從被動適應到主動設計數位人民幣在發展過程中，主動識別並回應了全球數字貨幣面臨的四大共性挑戰：應對支付工具創新對貨幣調控的挑戰。通過將數位人民幣納入銀行體系與準備金管理，確保其流通不脫離金融宏觀調控框架，避免了穩定幣等私人支付工具引發的貨幣替代與金融波動。化解金融脫媒風險。將數位人民幣明確為商業銀行存款貨幣，使其成為銀行負債的一部分，維護了銀行體系的信用創造功能，防止因數字現金大規模使用導致銀行存款流失與貨幣乘數收縮。理順央行與商業銀行的責任關係。通過“雙層營運體系”，央行負責規則與基礎設施，商業銀行負責錢包服務與合規營運，建立了權責對稱、激勵相容的合作機制。融合中心化管理與分佈式技術優勢。堅持帳戶基礎，確保合規與監管有效；在跨境、多邊協作等場景審慎運用區塊鏈，實現“中心化管理”與“分佈式信任”的有機結合，避免了單純“去中心化”帶來的監管真空與主權衝突。這些主動、系統的制度設計，使數位人民幣能夠穩健應對內外部挑戰，體現了其作為國家法定數字貨幣的成熟度與前瞻性。七、邁向“強大的貨幣”的數字基石數位人民幣從設計理念、法律屬性、技術架構到應用生態，都已遠遠超越了“數字現金”的範疇。它不是現金的簡單電子化替身，而是在現代信用貨幣體系框架內，融合帳戶管理、智能合約、區塊鏈等數位技術，進行全面升級的法定數字貨幣。其核心特徵在於：本質是存款貨幣，屬於銀行體系負債，受存款保險保護；架構是混合模式，以帳戶為中心，相容多種技術路線；功能是可程式設計擴展，服務於複雜金融場景與宏觀調控；監管是穿透協同，實現安全、效率與創新的平衡；生態是全場景覆蓋，深度融合實體經濟與社會治理。正如陸磊副行長所言，數位人民幣正從“現金型1.0”走向“存款貨幣型2.0”，這是中國在數字貨幣領域“守正創新”的必然選擇。它不僅是對貨幣形態的技術迭代，更是對貨幣制度、金融基礎設施乃至國家金融競爭力的一次系統性重塑。陸磊副行長強調，站在新的起點，數位人民幣立足“雙層架構”，始終堅持守正創新，把服務實體經濟作為根本宗旨，有力有效防控風險，科學穩健推動數字現金與電子支付穩步走向數字貨幣與數字支付，努力為實現“強大的貨幣”注入科技和時代動力，夯實金融強國建設的現代化貨幣基石。 (數字新財報)