比特幣周二一度下跌7.4%，自6月以來首次跌破10萬美元關口，創下一個月以來超過20%的跌幅。儘管周三早盤紐約市場略有反彈，上漲約1.7%，但部分期權交易者仍在押注價格將繼續走低。與上個月的暴跌不同，這一輪下行並非由槓桿盤爆倉引發，而是源於市場信心的持續削弱。據10x Research負責人Markus Thielen統計，過去一個月，比特幣長期持有者已拋售約40萬枚比特幣，約合450億美元，這一“出逃潮”正在擾亂市場平衡。K33研究主管Vetle Lunde指出，過去一個月內已有超過31.9萬枚比特幣重新進入市場，其中大部分來自持有6至12個月的投資者，顯示自7月中旬以來的獲利了結趨勢明顯。“雖然部分轉移屬於內部調撥，但相當比例反映了真實拋售。”與10月由強制平倉引發的瀑布式下跌不同，目前市場的下行壓力主要來自現貨市場的持續賣盤。據CoinGlass資料顯示，過去24小時內約20億美元的加密貨幣頭寸被平倉，這一規模明顯低於上月暴跌時的190億美元。與此同時，比特幣期貨未平倉量保持低位，部分投資者通過認沽期權押注比特幣可能跌至8萬美元。Thielen認為，當前市場走勢已由長期持有者的拋售與新買家的不足共同決定。今年早些時候，他曾觀察到持有1,000至10,000枚比特幣的“巨鯨”開始減倉，而機構資金試圖吸收這部分供應，令夏季行情呈現橫盤震盪。自10月10日的暴跌後，市場需求明顯減弱，“部分投資者已被套牢，不得不平倉止損。”他表示。資料顯示，持有100至1,000枚比特幣的中等規模投資者的累積量也急劇下降。“鯨魚們並未重新進場。”Thielen指出。展望未來，Thielen預計此次拋售可能持續到明年春季。他援引2021至2022年的熊市周期，當時大型持有者在近一年內賣出了逾100萬枚比特幣。“如果這次節奏相似，市場調整期可能還要再持續六個月。”他表示。Thielen並不認為會出現災難性暴跌，但認為仍有進一步下行空間。“我不認同所謂的‘周期論’，但預計市場將在當前區間內整固，並可能略有下探。8.5萬美元是我認為的最大下行目標。” (區塊網)

全球市場動態分析報告受到FOMC升鷹以及中東市場升溫的影響，全球市場普跌，其中國內市場跌幅相對較大，我結合高盛以及花旗交易台的一些資訊，梳理接下來交易關注的一些點。今晚美股不開市，正好可以借此機會跟蹤一下行業動態。最近AI基礎設施交易有所回暖，明天結合幾個本營以及其他第三方專家梳理一下AI近況。1、先談今天市場大跌的原因：1/FOMC會議的影響：昨天開的FOMC會議，鮑爾此次政策聲明的核心看點首先是對經濟前景的不確定性表述有所緩和，從5月的"進一步上升"調整為"有所減弱但仍處於較高水平"。25年的降息預期和昨天發的各大投行（也就是市場預期）預測差不多，但內部分歧已經發生轉變：19位官員中，現在有7位預計不會降息，高於3月份的4位。而且26/27年的降息路徑分別下調了25個基點，相比3月份的預測要放慢很多。由於對2026年和2027年預測的更鷹派修正，股市和利率的提振迅速消退。2/中東局勢的不確定性：中東是當下關注度最高的，市場在觀察是降溫還是升溫，消息也比較多，我們做三種假設：情景一：衝突升級與地區戰爭觸發點：以色列打擊伊朗核心目標（如領導層或核設施），或伊朗對以造成大規模傷亡。表現：美國可能直接軍事介入，打擊伊朗核設施；伊朗報復美軍基地及盟友。黎巴嫩真主黨等代理人全面參戰，衝突蔓延至伊拉克、敘利亞、海灣。後果：霍爾木茲海峽受阻，油價飆升，全球經濟受衝擊；國際調停困難。情景二：有限對峙與消耗戰觸發點：各方避免全面戰爭，但國內政治壓力阻礙妥協。表現：以伊進行有限軍事/網路攻擊，美國提供情報和防禦支援但不直接參戰。代理人武裝持續低強度衝突（如敘利亞、葉門）。後果：長期緊張削弱地區經濟；以色列難以消除伊朗核威脅，伊朗承受制裁壓力。情景三：外交調停與脆弱停火觸發點：國際社會（聯合國、G7、中俄等）強力斡旋，衝突方損失後尋求降溫。表現：臨時停火協議達成，美國可能放寬部分對伊制裁作為籌碼。美伊核談判嘗試重啟，但信任缺失致進展艱難。後果：短期緩解緊張，但根本矛盾未解，停火易被打破。關鍵變數：美國是否直接軍事介入；伊朗代理人是否開闢多戰線；國際調停效力（如G7聯合行動）。此前有報導稱美國高級官員正準備在未來幾天內對伊朗進行可能的打擊（彭博社）。據知情人士透露，有人指出可能計畫在周末發動打擊，但局勢正在發展，可能會發生變化。川普昨日表示："下周將非常關鍵"，"可能不到一周時間。雖然還沒有實際落地，但從目前市場情況來看，市場認為事態似乎在朝著情景一的方向發展，即直接軍事介入，所以導致全球市場普跌，只不過從地域分析角度看，國內市場跌得稍微多一些。油輪運價上漲——"從墨西哥灣到中國的超大型油輪運價從每天19,998美元飆升至每天47,609美元"（BBG）——原因是"霍爾木茲海峽的訊號干擾"。殼牌首席執行官瓦埃爾·薩萬（wael Sawan)將干擾列為一項關鍵的營運挑戰。由於尼米茲號航空母艦可能還要過幾天才能抵達，可能要等到下周才能看到美國是否會介入。布倫特原油的看漲期權定價無疑體現出了一些極端的擔憂。關於中東的情況可以參考前幾天高盛邀請的前軍情六處負責人，講的比較客觀。前軍情六處負責人-談伊朗和以色列的最新動態及未來走向以上主要是外部因素對市場的影響，其他還包括內部以及市場自身的運行情況。3/國內更像是獲利了結香港新消費類股同樣下跌，泡泡瑪特周內跌幅達9%,老鋪周內跌15%,蜜雪冰城周內下滑10.5%。無明顯負面催化劑，更像是期待已久的獲利了結開始湧現。與此同時，"傳統消費"類股小幅回暖——白酒在數月疲軟後出現反彈，官媒澄清近期反浪費政策針對的是過度餐飲消費而非正常消費行為。交易台在該類股非常活躍，茅台今日同時位列買入和賣出榜首。部分逢低買入者認為某些白酒股的股息率已回落至更具吸引力的水平，但基本面來看該類股仍承壓。從細分行業來看香港/中國是顯著的落後者，科技股因資金輪動至防禦性類股而遭拋售，醫療保健類股持續出現獲利回吐。今年以來，港股的超額收益主要由AI/DS、新消費和生物科技驅動，而A股方面，年內表現最為穩健的兩大類股卻處於截然不同的兩端：小微盤股與銀行股。儘管市場熱點輪動頻繁，這兩大類股卻以相對穩定的方式悄然跑贏大盤。流動性有限繼續助推小盤股的高貝塔特性，而通縮壓力則使得股息策略在現金流和配息基礎上保持吸引力。值得注意的是，這輪微型股高點並未伴隨融資餘額的顯著上升——表明這波漲勢更多由量化資金和熱錢推動，而非散戶投資者。4/中期角度-7月的一些不利因素（1）宏觀資料一般：5月宏觀經濟資料中，零售銷售似乎是唯一亮點，因早於往年的618網購節而表現強勁，但受消費置換計畫資金短缺及回補效應影響，6月這一勢頭或難持續。工業生產與固定資產投資因出口放緩及基礎設施和房地產投資增長減速而低於市場預期5月青年失業率降至11個月來最低點，信貸資料符合預期，但政府強、家庭弱的信貸需求趨勢依然存在，5月70城房價進一步下跌；二手房市場資料顯示，過去一年房價跌幅達5%-15%。（2）7月需謹慎7月將是一個關鍵月份，目前市場還難以實現明顯突破。仍存在一些懸而未決的問題：①川普的90天關稅寬限期即將到期，因此未來幾周美國可能會在關稅問題上反覆拉鋸，存在升級風險。7月份將因貿易談判截止日期而變得複雜，鑑於地緣政治日程非常混亂，我只能推測談判截止日期將會推遲。②財報季也將拉開帷幕。隨著半年報從7月開始陸續發佈，預計市場將開始計入盈利波動因素。③7月政治局會議：市場對政治局會議的預期迄今較低。從這個角度看，下行壓力有限，但樂觀情緒也不多。④從純粹的增長/宏觀角度來看，全球經濟增長似乎相當平淡….…勞動力趨勢正在降溫但並未崩潰，我們在貿易上看到的沉重的前期負擔正在消散，消費者不得不應對更高的關稅和更高的油價帶來的雙重徵稅。 (Alpha外資風向標)

隨著2024年接近尾聲，美國股市在下午交易中表現低迷，華爾街在一個整體表現輝煌的年份臨近結束之際似乎陷入回呼。 標普500指數（S&P 500）下跌1.7%，納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）下跌2.3%，道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）下跌1.1%。與此同時，10年期美國國債收益率（^TNX）徘徊在4.6%左右，為七個月高點。 今年股市漲幅可觀，但一些大型科技股因投資者獲利了結、調整投資組合或重新評估較高估值而出現下跌。例如，周五特斯拉（Tesla, TSLA）下跌超4%，輝達（Nvidia, NVDA）下跌近3%，亞馬遜（Amazon, AMZN）下跌2.5%。 儘管2024年整體漲勢強勁，市場在年底未能實現“聖誕老人行情”（Santa Claus rally）。華爾街只剩下三個交易日，投資者的注意力已轉向2025年的兩大主題：聯準會的利率路徑以及唐納德·川普重返白宮的影響。

外資PE開始離開中國獨角獸。 美國VC/PE投資字節跳動的巨額收益，該如何變現？ 幾天前，TikTok母公司字節跳動公司網站顯示，Coatue Management（寇圖資本）創始人菲利普·拉方特離開該公司董事會。有消息稱Coatue已經開始與二級市場經紀人接洽，希望以2300億-2400億美元的整體估值出售部分字節跳動股份。同一時間，字節跳動還宣佈了一位新董事——法國億萬富翁、伊利亞特電信集團創始人澤維爾·尼爾（Xavier Niel）。 至此，字節董事會成員包括：CEO梁汝波、美國海納國際創始人Arthur Dantchik、美國泛大西洋投資集團CEO William E. Ford，以及紅杉中國執行合夥人沈南鵬。