港股先行，美股跟跌。網易三日累跌近10%，量價暴露恐慌性拋售。Sensor Tower誤讀只是引信，新品遇冷才是市場真正的恐懼點，CC直播關停與貪腐案開庭則加劇了情緒崩塌。 近期網易（09999.HK/NTES.US）出現顯著跨市場聯動下跌行情，港股率先走弱，隔夜美股直接低開持續下行。本輪調整併無突發重大利空公告，更多是遊戲類股悲觀情緒傳染、新品兌現預期降溫、個股多重擾動因素疊加前期獲利盤集中了結共同催生的估值再定價。港股作為先行交易市場率先釋放拋壓，負面預期無縫傳導至美股ADR，形成兩地同步走弱的行情特徵。 三日連跌近10%，跨市場恐慌如何傳導？ 先從直觀股價與量價走勢復盤本輪調整全過程。時間維度上，調整自7月21日啟動，當日網易港股（09999.HK）收盤報208.4港元，下跌1.23%，成交量708.69萬股，成交額14.8億港元。盤面已顯現資金分歧——主力資金淨流出653.74萬港元，超大單淨流出1671.72萬港元，而中單、小單資金仍呈淨流入狀態。7月22日，調整加速，股價跳空低開後持續走弱，盤中最低觸及192.4港元，全天收報193.0港元，跌幅擴大至7.39%。成交量急劇放大至1443.01萬股，成交額28.12億港元，遠高於近5個交易日均值，恐慌性拋盤集中湧出的特徵十分顯著。7月23日，股價慣性下探至187.6港元，隨後小幅回升，最終收報191港元，跌幅縮小至約1.04%。連續三日調整，累計跌幅接近10%。

在全球數字娛樂市場持續演變背景下，今年6月，中國頭部手游發行商延續在全球吸金的態勢。 Sensor Tower近日最新發佈的行業資料顯示，今年6月，有38家中國手游發行商入圍全球手游發行商收入榜TOP100，合計吸金20.6億美元（僅統計發行商收入，且不包括中國第三方Android管道），同比增幅超17%，佔本期全球TOP100手游發行商收入41.6%。 財聯社記者注意到，上月，中國頭部游企梯隊保持穩定，騰訊（00700.HK）、世紀華通（002602.SZ）旗下點點互動、檸檬微趣、網易（09999.HK）、米哈游和三七互娛（002555.SZ）分列6月中國手游發行商收入榜前六位；產品方面，在頭部長青產品依舊穩固的情況下，世界盃及暑期概念遊戲升溫明顯。 國內某頭部遊戲企業人士對財聯社記者表示，“當前遊戲市場格局較為清晰，長線營運的頭部產品，隨著版本更新和主題活動，能夠帶來穩定的基本盤；同時一些次新產品陸續進入收入釋放期，給大盤帶來新的增量。眼下馬上進入暑期檔，這對很多遊戲公司來說是個高頻資料的旺季，多款暑期檔新品密集落地，有望帶動遊戲企業流水與盈利的進一步提升。”

沒有任何預警，曾撐起遊戲產能半邊天的外包大軍，在AI本土化落地的風口，可能要率先淪為技術革新的代價了。近日，網易遊戲外包崗位裁員傳聞引爆社交媒體，一則“正常業務調整與人員汰換”的回應疊加“AI鬼故事本土化落地”的行業熱議，讓遊戲產業AI正在替代人力的話題持續發酵。圖源：知乎回顧年初網易發佈的財報，其指出在AI原生研發管線方面已覆蓋原畫、模型、動畫、音訊、關卡、測試等全流程生產場景，部分環節效能提升300%。結合虎嗅ESG組與資深遊戲行業人士交流的情況分析，一個明確的趨勢是，遊戲產業正在大範圍擁抱AI，網易並非個案，而是整個行業需要直面的“宿命”。AI如何替代“遊戲人”？“綜合評估下來，一個熟練使用AI的員工大約能頂3個不使用AI的員工，”遊戲公司高管劉洋（化名）向虎嗅ESG組分析道：“不同崗位下AI對於人的提效結果也不同。”劉洋指出，按崗位職能來分，遊戲研發大致可分為程序、美術、文案、測試、營運、策劃6類員工，其中美術、文案兩類崗位受AI影響較大，基本可以被替代。“我們公司美術部門已經進行了一波人員精簡，受影響最大的是UI同事，之前做一套遊戲UI可能需要1-2周，但AI半小時就能出一套，對品質要求不高的話十幾分鐘就能做出不錯的效果，中間稍作調整即可，”劉洋說道：“其次是原畫，他們的部分工作可以被替代，人只需要在細節上打磨、調整就行；3D建模因技術難度高受到影響最小。”“但文案崗位目前公司已經沒有了，算是最容易被替代的崗位，”劉洋繼續分析道：“我們公司的文案部門已經有四五年了，之前一直處於觀察階段，現在已經完全被替代。因為策劃人員本身就有基礎的文案策劃能力，再加上 AI 輔助，完全不需要專門的文案同事幫忙。”而在測試、營運兩類崗位中，AI能起到的替代作用就不強了。於測試崗而言，一款遊戲每次測試的用例、內容重複度沒有那麼高，不同的功能還需要專門寫測試用例，目前AI還不能替代，且參考性不強；於營運崗而言，AI目前更像工具，只能做基礎資料分析，因為AI不瞭解不同遊戲下那些指標更重要，輸出的分析總結、結論會比較公式化，不像人類能抓住重點形成獨特判斷力。總結而言，AI對於基礎執行類工作的替代率較高，這也與此次網易裁員以“外包員工”為主要對象相呼應。“外包崗位大部分工作都偏執行，主要包括兩種，第一種是按照前人的方式按部就班完成，比如開服、上活動、下活動、基礎文案編輯；第二種是重複性比較高的工作，比如每天寫日報、做資料總結、製作簡單的資料表格，這些工作現在 AI 基本上也能完成，”劉洋分析道：“這兩種執行類工作，在外包和基礎崗位的日常工作中佔 70% 以上，未來基本會被AI替代掉。”那什麼崗位不容易被替代？一名資深遊戲從業者認為，策劃崗位在當前不容易被替代：“策劃具備遊戲產品的設計能力、對市場競品和主流玩法的研究能力，還有決策能力、溝通能力，這些都是AI無法替代的。”在一款遊戲的誕生過程中，遊戲玩法的設計是重中之重，決定著一款遊戲究竟好不好玩，但如果讓AI去設計，它只能基於巨量資料模型裡的基礎內容進行羅列，產出的方案基本都是業內見過的，替代不了策劃崗長年累月積累的專業能力。“AI無法替代的核心能力主要是需要經驗積累和主觀判斷的能力，除了剛才提到的策劃崗以外，雖然AI能夠在美術方面提效，但它本身沒有審美，因此還需要專業人員去把關，”該從業者分析道：“此外，營運的商業化設計能力也很重要，目前AI無法結合遊戲產品特徵和使用者付費情況做針對性設計，商業化方案需要營運人員基於資料和經驗去制定。”但歸根結底，這些核心能力的掌握者終究是行業少數，對於佔比更高、從事基礎執行工作的遊戲外包及基礎崗位人員而言，他們的生存空間正被AI步步擠壓，已然陷入嚴峻的生存困境。員工被最佳化背後，更大規模的產業革命比AI對基層崗位替代更“鬼故事”的是，遊戲公司對AI提效的渴望正與日俱增。“我們算是中型公司了，內部這兩三個月推進AI工具使用的節奏很密集，比如最近爆火的龍蝦，公司大概70%的員工都裝了，”劉洋說道：“除了行政部門這類日常用不到的，絕大部分程序、策劃、美術崗位都用上了。而且公司還不間斷開展AI工具的培訓/分享會，大家在群裡的討論很熱烈。”劉洋講述了公司一名員工在分享會上的陳述——現在基本上能靠龍蝦省下日常50%的工作量，其中包括日常工作，比如作為管理崗寫日報、查看其他員工日報，還有查看伺服器運行bug 等工作，之前需要去不同的網頁、內部群溝通才能瞭解，現在龍蝦可以每天抓取資料整理成報告發給他。還有基礎的資料分析直接丟給龍蝦做就行，不需要再花時間處理。重複度比較高的工作也基本都交給龍蝦，甚至行業報告、幾十頁的PPT直接丟給龍蝦，它能幫忙做成閱讀總結，提煉重點資料和需要關注的問題，自己讀報告可能需要半個小時，龍蝦3-5分鐘就能搞定。而除了劉洋的公司以外，他指出其他中大型公司也在密集推進AI工具落地。“從老闆和公司營運的角度來說，AI的使用成本遠遠低於人力成本。比如一個人每天用龍蝦也就10 美金（token費用），500人的公司一天就是5000美金，一個月看似15萬美金，但實際上員工用不了那麼大量，消耗5萬美金就已經很多了，”劉洋分析道：“而 5 萬美金的成本，折算成人力成本，也就相當於10來個中高級程式設計師的月薪。”站在這一視角去思考網易近期的“人員汰換”，劉洋認為是降本增效、AI轉型及行業周期收縮三大因素產生的結果，三者的權重基本持平。他表示，實際上前兩年AI對於人的替代就已經初步開始，那時面向海外市場的翻譯需求基本能夠用AI解決，如今AI能夠覆蓋的工作更多了。“我和另一位遊戲公司的老闆聊過，他的角度是能用 AI 替代的員工越多越好，比如程序部門原本10個人最後留兩三個，他覺得這樣既有效率，又能節省成本，”劉洋說道：“從老闆的角度來說，肯定希望降本增效，獲取更多利潤，以前行業最佳化只是針對單個項目，比如項目不行了就最佳化掉，或者做內部活水，但現在是行業性的大規模最佳化。”因此，不論網易裁撤外包是真是假，以後外包崗位的穩定性會比以前差很多，且未來外包崗位只會少不會多。據劉洋掌握的資料，200人以上或者500人以上規模的公司，其外包人員（客服、測試，部分基礎美術崗）的佔比大概是 20%-30%。一個殘酷事實是，在這一輪AI革命中被裁的基礎崗從業者並不會被新的崗位接納，人們印象中期待的“AI帶來新工作”還未出現，當下的本質仍是一場單方面的人力淘汰。部分主要遊戲公司AI應用，來源：公開資訊前述遊戲從業者告訴虎嗅ESG組，大部分遊戲公司對外包員工本身就不重視，公司在特定階段需要外包支援才簽合同，一旦有公司變動、項目調整或成本壓縮，首選最佳化的就是外包，“被最佳化的員工可能有一部分會選擇換行業，還有一部分則會直接失業。”AI沒有帶來新增崗位，反而很多基礎崗位被替代了，“大家都在搞降本增效”。社會責任需要共擔“其實大廠在回應相關裁員傳聞時可以更溫和一些，”劉洋指出：“裁員方面可以嘗試控制最佳化節奏，不能說AI來了就馬上有個大動作，教授相關員工使用AI、逐步替代對公司是更加可持續的做法。”劉洋進一步指出，遊戲公司利潤高是不爭的事實，作為行業領軍者更應該考慮社會責任與輿論影響，“而且此次網易傳聞事件一出，可能大部分尚還沒有使用AI的遊戲公司可能就要有動作了，可能這段時間先避避風頭，後續大機率會借助AI進行人力替代。”商道諮詢合夥人郎華指出，從ESG角度看，大型遊戲公司因AI驅動外包崗退場會同時在社會（S）和治理（G）兩個維度引發潛在風險，比如在社會維度，員工權益受損、人力資本的不當開發、及利益相關方關係管理等；而治理維度，則涉及到基於長期主義價值觀的缺位、商業誠信與道德等。“此次事件指向遊戲產業中相對弱勢的外包工群體，而且又涉及到近期高度關注的AI替代人工的熱點事件，兩個熱點疊加放大了AI技術應用與用工結構變革的衝突，引發了普遍性恐慌，”郎華分析道：“而網易沒有提前對該風險及潛在的影響做充分的預判，在對外的回應上也沒有對於相關群體的同理心及解決方案。在AI倫理風險常態化的背景下，企業應提前做好風險備案，建立回應與管理機制，並開展風險演練與日常更新。”圖源：《“賦能+重構”，AI遊戲揚帆起航》，開源證券虎嗅ESG組認為，ESG框架下的社會責任核心是兼顧所有利益相關方的權益，而非僅聚焦股東收益與企業效率，但此輪遊戲行業AI裁員，恰恰將最弱勢的群體推向了風險前端。一方面，遊戲行業基礎崗（外包崗）人員流動性大、薪資議價能力弱，既缺乏正式員工的福利保障，也沒有完善的裁員兜底機制，在AI替代面前毫無還手之力。另一方面，大部分企業也未配套轉崗培訓、再就業幫扶等緩衝措施，更加劇了就業不公平性——技術進步的紅利由企業獨享，轉型陣痛卻由最底層從業者承擔。長此以往，不僅會挫傷基層從業者的歸屬感，更會透支企業的社會公信力，引發公眾對“技術向善”的質疑。郎華認為，從中長期的角度，企業可以考慮開展的工作包括以下幾個方面：強化“長期主義”及“多元利益相關方價值導向“的企業價值取向；系統性梳理並量化AI技術沿革所帶來的ESG風險，並積極推動AI倫理標準制定；在董事會中強化AI相關的風險管理能力；基於AI所帶來的ESG風險提前備案，比如針對此次的裁員事件建立回應與管理機制，並開展風險演練與日常更新。“科技企業推進AI落地，不能只算經濟帳，更要算責任帳。將勞工權益保護納入AI轉型的頂層設計，而非事後補救，才是符合ESG理念的治理邏輯，也是企業實現長期可持續發展的核心前提，”郎華說道。劉洋認為，未來遊戲行業用工可能會經歷關於AI的三個階段，第一階段是目前看到的汰換；第二階段是重構，人與AI會融合發展，一個人可能會承擔多個工種的工作；最終，AI會顛覆生產關係，那時的遊戲行業才可能會出現新崗位，“但在此之前，一切都是不確定的”。無可否認，AI 浪潮下的產業變革本是必然，但技術進步不該以犧牲底層從業者為代價。企業以長期主義平衡商業效益與社會價值，才是科技向善的真正底色。 (虎嗅APP)

Kimi、網易、阿里的“龍蝦”都端上桌了，請品嚐！如果要問2026年春節檔AI圈最火的一道“硬菜”是什麼？那絕對是“龍蝦”（Claw/Lobster）。這一切的源頭，要從一個叫OpenClaw的開放原始碼專案說起。當Peter Steinberger把AI和個人電腦/通訊軟體打通，讓AI從一個“只會聊天的對話方塊”變成了一個“能24小時自主幫你幹活的打工人”時，整個科技圈都沸騰了。AI長出了可以操作電腦、執行任務的“爪子（Claw）”，國內開發者們親切地將這波Agent（智能體）狂潮稱為“抓蝦”。看著這塊肥美的龍蝦肉，國內的AI大廠們自然坐不住了，紛紛下廚。短短幾天內，Kimi、網易、阿里的“龍蝦”已經全數端上桌。各家風味如何？那只龍蝦最對你的胃口？各位看官，請拿好刀叉，準備品嚐。🦞第一道：Kimi的“極品雲端大龍蝦”—— Kimi Claw口味標籤：開箱即用、尊貴全家桶、需“氪金”Kimi這波動作極快，直接把這道菜做成了高端的“雲端私廚”體驗。如果你是個不想折騰伺服器、不懂配置API的非技術小白，Kimi Claw絕對是你的首選。烹飪秘籍：Kimi直接把OpenClaw搬到了瀏覽器裡。主打“一鍵部署”，不需要你開著電腦，這只龍蝦在雲端7×24小時線上為你打工。硬核配料：底層接入了剛剛幹到榜單第一的Kimi K2.5 Thinking模型，智商拉滿；附帶40GB雲端儲存空間（作為龍蝦的長期記憶庫）；並且直接打通了ClawHub的5000+個技能（Skills），輔以Pro-Grade即時搜尋，金融資料、研報分析信手拈來。買單價格：這口龍蝦肉香是真香，但天下沒有免費的極品海鮮。想要在客戶端使喚這只龍蝦，你需要訂閱Kimi的「登月計畫」，購買Allegretto及以上的套餐（199元/月起）。可以說，Kimi把Agent從小眾玩具變成了大眾產品，也順手端走了今年最肥的一波商業化紅利。🦞第二道：網易的“全場景私廚龍蝦”—— Lobster AI（有道龍蝦）口味標籤：桌面級中樞、手機遙控、隨時隨地看著Kimi吃肉，網易有道果斷開源了自家的OpenClaw變體——Lobster AI（有道龍蝦）。這只龍蝦的定位非常明確：做你的“7×24小時全場景個人助理”。烹飪秘籍：有道龍蝦主打的是跨端連接與遠端互動。它是一個桌面級的Agent，你可以把它養在你的個人電腦裡。硬核配料：它完美接入了Telegram、Discord、釘釘、飛書（Lark）等主流通訊軟體。這意味著什麼？意味著你可以在通勤的地鐵上，用手機給“龍蝦”發一條微信或飛書消息，它就會在你的辦公電腦上自動開始跑任務、處理檔案，甚至定鬧鐘、擴展自訂模型。買單價格：主打開源與生態擁抱。對於需要隨時隨地移動辦公、希望手機和電腦無縫協同的打工人來說，這是一隻極具實用價值的“工作流龍蝦”。🦞第三道：阿里的“敏捷家常小龍蝦”—— CoPaw（阿里龍蝦）口味標籤：三行程式碼、極致輕量、DIY利器大過年的，阿里雲通義實驗室也超絕不經意地端出了自家的“O字輩”龍蝦——CoPaw（個人智能體工作台）。這只龍蝦主打一個靈活輕巧、豐儉由人。烹飪秘籍：部署極其簡單，官方號稱“三行程式碼就能部署”。它既支援本地環境，也支援雲端部署，使用者可以直接在瀏覽器裡給它佈置任務。硬核配料：CoPaw是一隻“無頭龍蝦”，你需要給它外接一個大腦（自訂接入外部大模型API，名字、身份、風格全都可以自己捏）。它支援多通道對話，飛書、QQ、釘釘、iMessage、Discord全打通。除了內建定時任務、PDF和表單處理，它甚至還能幫你自動刷B站視訊（還能聰明地繞過風控機制自動等待解除）。買單價格：開發者的福音。如果你喜歡DIY，喜歡完全掌控自己AI助理的各項權限，CoPaw就像是一盆香辣過癮的麻小，吃起來讓人欲罷不能。🍽️餐後甜點：你想好上那艘船了嗎？2026年的這場“龍蝦局”，本質上是AI行業的一場巨大代差跨越。過去的AI，是“一問一答”的工具，你關掉網頁，它就休眠；而如今端上桌的“龍蝦們”，是Personal Agent（個人智能體），它們有心跳機制、有長期記憶、有執行權限，是你真正的“賽博員工”。如果你是金鑽商務人士/重度內容創作者，且預算充足，請直接品嚐Kimi Claw，享受一鍵包辦的絲滑；如果你是重度移動辦公者，需要時刻遙控電腦，網易有道Lobster AI是你的好幫手；如果你是極客/開發者，想要親手調教一個私人助理，阿里CoPaw絕對能讓你玩得盡興。大廠集體“抓蝦”，正在把AI時代新入口的門檻徹底抹平。不用再羨慕極客們的命令列，現在，龍蝦已經端上桌了。趁熱，請品嚐。 (壹號講獅)

近兩年的網易，可以用“大起大落”來形容。2023年，憑藉《蛋仔派對》《逆水寒》兩款遊戲的強勁表現，網易的營業利潤大漲40%，市值衝進了中國網際網路前五。但2024年，網易又陷入近5年營收增速最慢的一年，在資本市場上表現平平。自2024年底開始，丁磊重回一線，直接接管了遊戲業務的最高決策權，並在內部啟動了一系列降本增效的“外科手術”，包括大幅壓縮行銷與買量開支，果斷關停表現不佳的項目及海外團隊，將資源集中投向已取得成功的精品遊戲。2025年是網易“刮骨療傷”後的收穫之年。這一年9月，網易美股股價創下歷史新高，其市值折合成人民幣超過7000億元，當時僅次於騰訊、阿里、拼多多和小米集團。2026年2月11日，網易發佈了2025年業績情況：公司全年總營收1126億元，淨利潤338億元，同比增長13.68%。截至2025年12月31日，網易持有的淨現金儲備高達1635億元，這一數額較2024年底的1315億元有了顯著增長。01. 丁磊的斷舍離丁磊曾說過一句廣為流傳的話：“全世界有一萬家上市企業，只有100家，也就是1%的企業，在過去20年裡每年的資本回報率都超過20%。在中國，僅有兩家做到這一點：一家是貴州茅台，另一家就是網易。”過去10年，網易的ROE（淨資產收益率）均值約為22%，表現穩健，且長期保持在行業高位。這主要得益於遊戲業務極高的利潤率、高效的資產管理效率和丁磊在新業務上的斷舍離。丁磊曾形容網易的擴張是“在不熟悉的領域交學費”，一旦發現投入產出比不划算，他會非常果斷地切斷或賣掉。2019年9月，網易以20億美元的價格將考拉（跨境電商）全資賣給了阿里巴巴。網易嚴選也逐步從網易的“核心戰略”退回到了“創新及其他業務”分類中。這種“打得贏就打，打不贏就賣”的態度，正是網易能持有1600多億元現金，且ROE均值保持在20%以上的關鍵。網易的遊戲業務實在是太賺錢了，更重要的是，最值錢的還是那些經典產品。網易2025年財報顯示，遊戲及相關增值服務營收921億元，其中線上遊戲淨收入896億元，同比增長11%，重回雙位數增長。全球及中國手游市場的資源也正在向“長青老遊戲”集中，Sensor Tower發佈的報告顯示，全球暢銷手游Top 100 中，營運超過5年的“老遊戲”佔比已突破70%，其中不乏上線8年以上的“常青樹”。包括騰訊的手游收入也高度依賴《王者榮耀》《和平精英》等。作為網易“長青遊戲”的頭牌，《夢幻西遊》憑藉重大版本更新，也交出了亮眼的成績單。2025年7月推出的“暢玩服”大幅降低入門門檻，帶動電腦版最高同時線上人數達358萬，創營運22年來的新高，手游季度收入亦刷新紀錄。與此同時，《大話西遊》手游“自由交易服”帶動玩家活躍度創新高，《天下》端游同步刷新近10年最高線上與付費率紀錄。值得注意的是，在鞏固老產品的同時，網易也在全力押注次新遊戲。《燕雲十六聲》是網易耗時近5年打造的歷史武俠開放世界遊戲，中國區PC版於2024年12月27日正式公測。推出節點恰好處於丁磊重回一線、推進“精品化”戰略的關鍵期。儘管丁磊2025年鮮有公開露面，但他對核心項目的重視從未減弱。2025年3月，《燕雲十六聲》舉辦河西區域新版本的線下前瞻體驗活動，丁磊現身活動現場。更引人注目的是，蘋果公司CEO庫克也作為嘉賓“閃現”現場。雖歷經跳票、初期爭議不斷，但《燕雲十六聲》上線後市場反響遠超預期：2025年11月該遊戲海外版本正式全球上線後，登上了Steam平台全球熱銷榜Top 2。資料網站SteamDB顯示，《燕雲十六聲》同時線上峰值突破25萬。連丁磊也稱讚，它把中國題材遊戲成功地帶到了海外市場。在一些不符合市場需求的項目上，丁磊果斷“踩剎車、轉方向”。其中最引人注目的是耗時6年，投入近10億元的武俠MMO《射鵰》，在上線僅一年半的情況下，於2025年11月正式停運；2025年7月，第十事業部歷時4年開發的單機項目《萬民長歌：三國》已經終止，另一款二次元遊戲《四方域之詩》亦被砍掉。在產品取捨上，丁磊和網易很果斷，一切以實際商業結果為導向。在內部組織管理上，他同樣有著高度的清醒與執行力。2025年，網易多位高管離職，包括網易天下事業部負責人劭贇、陰陽師事業部負責人金韜、《世界之外》製作人璇子等。2025年12月31日，和丁磊共事23年的元老級高管、集團執行副總裁丁迎峰宣告“退休”。他的離場，不僅標誌著網易互動娛樂事業群一個時代的謝幕，也讓重回一線的丁磊徹底推開了網易“二次創業”的大門。02. 遊戲產品大年，如何用AI破局？20多年來，丁磊創立的網易從最初的入口網站起步，逐步拓展至遊戲、音樂、教育、電商等多個領域，建構起一個多元的網際網路生態。在2025年10月發佈的《2025胡潤百富榜》中，丁磊以3200億元的財富規模高居榜單第6位，其個人財富較上年增長60%，成為最會賺錢的企業家之一。1993年，丁磊大學畢業後進入了寧波電信局，捧上了“鐵飯碗”。但他並未安於穩定，僅待了兩年，便辭職南下打工。替人打工短短兩年，1997年，丁磊自籌50萬元創立了網易。又過了三年，網易作為中國三大門戶之一，趕上了全球資本市場看好中國網際網路的契機，成為最早登陸美股的中概股之一。但不巧的是，網易上市後即遭遇網際網路泡沫破裂，加上當時的財報資料披露失誤引發信任危機，股價一度暴跌至0.48美元，瀕臨退市。丁磊坦言，當時還想過賣掉公司，但無人接盤。在命懸一線時，丁磊敏銳捕捉到遊戲行業的機遇，他斥資30萬美元收購國內團隊，自主研發了《大話西遊》《夢幻西遊》等“西遊”系列。押注遊戲業務後，網易又起死回生了。時至今日，遊戲仍是網易最核心的業務與利潤支柱。對丁磊和網易而言，2026年又是一場關鍵的“突圍之年”。如果說2025年的重心在於內部聚焦資源，那麼2026年的挑戰則是如何在全球遊戲市場中用AI破局。網易即將推出的兩款自研遊戲——《無限大》《遺忘之海》有望成為新的收入增長點，但行業競爭非常激烈，既有Rockstar、任天堂、索尼、微軟等國際巨頭，又有騰訊、米哈游等國內強敵，諸多遊戲產品在排著隊等上市。市場對網易的期待，也集中在這兩款遊戲上，前者目前還在打磨中，後者預期2026年第三季度正式上線。面對AI熱潮，網易顯得過於低調和務實。2月11日，丁磊在財報會中指出，AI確實降低了准入門檻，但也極大地拔高了頭部產品的成功門檻。另外，現在的世界模型離實際應用還有很長的路要走。其機率性、高延遲與高成本，難以適配以確定性規則為基礎的傳統遊戲。根據最新披露的財報，2025年網易研發投入高達177億元，連續第6年突破百億元大關，且這筆錢的重心已全面轉向 “AI原生”技術。網易不追逐通用大模型，而是聚焦打造“最懂遊戲的AI專家”，推動技術在垂直場景中真正落地，把AI投入從“成本中心”轉成“利潤引擎”。在“AI原生”戰略的驅動下，網易研發效能迎來爆發，部分生產環節提效達300%，建構起全流程的AI工業化壁壘。從《逆水寒》的智能NPC到《永劫無間》的即時語音AI隊友，再到《蛋仔派對》中極大降低3D創作門檻的模型AIGC工具，網易正系統化地將人工智慧轉化為生產力，推動遊戲玩法從“預設”向“生成”進化。從揮刀向內“去冗增效”，到豪擲百億佈局AI，回到一線的丁磊正在用極其務實的商業哲學重新雕琢網易。 (首席商業評論)

2026年2月，隨著字節跳動旗下即夢AI（Jimeng AI）正式全量上線新一代視訊生成模型Seedance 2.0，中國AI視訊賽道再次迎來了“地震級”的更新。如果說去年的Sora和PixelDance開啟了AI視訊的“默片時代”，那麼Seedance 2.0的發佈，標誌著行業正式跨入了“有聲電影”的紀元。作為字節跳動在多模態領域的最新成果，Seedance 2.0憑藉其獨創的音畫同步生成技術，迅速在中文網際網路引發了一場關於“AI創作奇點”的輿論熱潮。測評博主們對Seedance的測評主要集中在這幾點：1、複雜的運鏡指令2、音畫同步生成3、動作一致性。中國權威視訊製作博主“影視颶風”在實測後指出，不同於以往AI模型只能生成單一視角的固定鏡頭，Seedance 2.0能夠理解複雜的運鏡指令。在測試中，模型成功執行了從特寫拉至全景、環繞拍攝等高難度動作，且在鏡頭運動過程中，主體人物與背景的物理一致性保持得相當出色。這種“指那打那”的操控感，被評價為打破了AI視訊“隨機抽卡”的魔咒，讓創作者從單純的“提示詞輸入者”晉陞為擁有調度權的“導演”。圖為蜜雪冰城大戰外企咖啡店，圖源 @影視颶風有評論稱，該模型在生成視訊時可同步生成匹配的音效和配樂，並支援角色口型同步和情緒匹配。也有評論表示，Seedance 2.0最具顛覆性的突破，在於其攻克了AI視訊生成領域長期存在的“動作一致性”難題，實現了對複雜連續動作指令的精準跟隨。從行業競爭的維度來看，Seedance 2.0的發佈也被資本市場視為一個重要的訊號。開源證券在最新的研報中將其稱為AI影視的“奇點時刻”。與此同時，《每日經濟新聞》等媒體的實測資料顯示，在同等2K畫質下，Seedance 2.0的生成速度相比快手可靈（Kling）等競品提升了約30%。東方證券分析師認為Seedance 2.0降低了專業視訊製作的門檻，讓普通使用者也能像操作儀表盤一樣控制光影、聲音和動作，這將極大推動B端廣告與C端個人創作市場的雙重擴容。以下為網易智能實測案例：01 實測一：TVC 畫面測試首先，我們先進行了一段廣告宣傳片等級的畫面測試，我們選取了一個玩梗幽默+視覺反差風格的小片。以下為提示詞：鏡頭1：靈魂拷問畫面：快速推進特寫，鏡頭懟臉拍男生（參考圖2），他正對著電腦一臉認真，背景是全粉辦公室。音效：“咻” 的一聲快速推進音效，配合鍵盤敲擊聲驟停。旁白（女聲，犀利調侃）：“Eassy，說吧，你想找個什麼樣的女朋友？”鏡頭2：極限二選一畫面：先切到左側粉裙女生（參考圖3），鏡頭定格，彈出文字標籤：「事事隨你」，配軟萌 BGM。再切到右側黑西裝女生（參考圖3），鏡頭定格，彈出文字標籤：「很有主見」，BGM 瞬間切換成酷颯電子音。鏡頭拉遠，男生從畫面上方 “啪嗒” 落下，坐在兩人中間（參考圖4），雙手一攤，一臉 “我是誰我在那” 的迷茫，開始瘋狂撓頭。可以看出，人物的情感和整體基調把握準確，展示得很鮮明。且不同場景之間可以做到絲滑的銜接,AI感並不明顯。02 實測二：王家衛電影類型測試隨後，我們對於聲音和畫面的銜接進行了測試。我設定了一個王家衛風格的電影場景，主要驗證多景別切換下，雨聲環境音的連續性和空間感變化，並且測試在嘈雜雨聲背景下，人物低語對白的清晰度與口型（側臉）同步。以下是我的提示詞:畫面描述：王家衛電影風格，極強的復古膠片顆粒感，高飽和度，色彩以昏黃、墨綠和深紅為主。夜晚濕漉漉的香港老弄堂，霓虹燈牌在積水中拉出長長的倒影。鏡頭序列：【全景 】：鏡頭靜止。一條悠長、狹窄且空無一人的雨巷，大雨如注。一個渺小的身影（女主）撐著透明傘緩緩走入畫面深處。【跟拍中景】：鏡頭跟隨女主背影移動。她身穿華麗的墨綠色花卉旗袍，腰肢搖曳。重點展示透明雨傘上瘋狂跳動的雨珠，以及周圍環境的濕潤感。【特寫】：鏡頭聚焦在她穿著精緻高跟鞋的雙腳上。一隻腳踏入積水坑，濺起的水花在慢動作中炸開，映照著霓虹光影。【中近景】：她在一家昏暗的雲吞麵攤前停下腳步，身體微微側轉，露出精緻憂鬱的側臉。雨水順著傘沿滴落。聲音/音訊描述：整體環境音： 持續不斷的、密集的暴雨聲（嘩啦啦），帶有明顯的空間包裹感。對話在【中近景·側臉】鏡頭時：一個低沉、富有磁性的男性聲音從畫面外（右側暗處）傳來，聲音不大，夾雜在雨聲中：“還不想回去？”女主微微低頭，嘴唇輕啟，發出極輕柔、略帶嘆息的女聲（粵語）：“不知道去那。”我們可以看出，Seedance2.0對於雨聲的處理基本實現了模擬效果，雨聲環境音在深巷中呈現出遠聲，在近處呈現出打在雨傘上的“實體聲音”。高跟鞋敲擊地面、激起雨水的音效也完成了模仿。在最後的場景中，人物低語對白的清晰度與口型（側臉）同步。王家衛導演鮮明的風格化與“氛圍感”，在畫面中得到了呈現。但是也可以看到，這場戲的不同景別之間轉換依然不夠絲滑，從女主背影過渡到高跟鞋特寫的轉場，仍然趕超沒有人類導演引以為傲的「運鏡」能力。03 實測三：《史密斯夫婦》敘事小說等級測試最後，我們用一段指令，直接實現了對於敘事小說等級的測試。我用即夢模擬了一段《史密斯夫婦》的原劇本。以下是我的提示詞：鏡頭01：畫面描述： 電影質感，低照度燭光晚餐。一張精緻的紅木餐桌，桌上擺著銀質餐具和高腳杯。一位穿著白色襯衫的男士（類似布萊德·皮特側影），正拿著餐刀切牛排。他的手肘看似不經意地向外一拐，重重地撞向桌邊一瓶開封的紅酒瓶。酒瓶失去平衡，開始傾斜墜落。聲音描述 ： 極度安靜的房間底噪。刀叉切割瓷盤的刺耳“滋滋”聲。突然一聲沉悶的撞擊聲（手肘碰到玻璃瓶），緊接著是瓶底摩擦桌面的“格拉”聲，聲音突然中斷（瓶子離桌）。鏡頭02：畫面描述： 極具張力的特寫鏡頭。紅酒瓶在半空中翻轉下落，深紅色的酒液在瓶頸處激盪，差點灑出。突然，一隻纖細但有力的女性手臂（穿著黑色晚禮服）從畫面右側極速伸入，帶著強烈的動態模糊。在瓶子落地前的最後一毫秒，她的手穩穩抓住了瓶身。聲音描述： 彷彿時間靜止的低頻“嗡——”聲。紅酒在瓶子裡激盪的液體聲。緊接著是一聲極快的、銳利的破風聲“嗖！”，與手伸出的動作完全同步。鏡頭03：景別： 雙人過肩鏡頭畫面描述： 鏡頭恢復正常速度。女士面無表情，眼神冷酷，動作輕柔地將紅酒瓶重新放回桌面上。她抬眼看了一下對面，整理了一下頭髮。對面的男士手裡拿著叉子停在半空，表情從驚訝轉為玩味的微笑。聲音描述： 厚重的玻璃瓶底觸碰實木桌面的“咚”一聲悶響，非常有質感。片刻沉默後，男士用低沉、富有磁性的聲音說：“Nice catch.”。但在這場戲中，最大的問題是在特寫鏡頭中，女士抓酒的手臂出現了兩次，這是AI 目前還沒有進化掉的BUG，也是最明顯的紕漏。此外，酒作為液體的流向正常，沒有出現“反重力”等違背物理學常識的情況；女主抓酒時的風聲也非常還原。儘管每秒的鏡頭都可以還原劇本，但整體而言，這種“質感”並不能與原片相比。在傳統模式下，一個簡單的“雨夜”鏡頭需要燈光佈景、攝影調度、現場收音以及後期的擬音（Foley）合成，成本高昂且周期漫長。而 Seedance 2.0憑藉“音畫一體”的生成能力，將這一複雜的工業協作鏈條壓縮為一次簡單的“提示詞互動”。這意味著，影視製作的邊際成本正在趨近於零。對於行業而言，這種衝擊是結構性的：初級概念設計、分鏡繪製以及基礎音效師的生存空間將被大幅擠壓；而創作的門檻被徹底倒置——未來的核心競爭力將不再是操作攝影機或調音台的技術壁壘，而是“審美決策力”與“敘事想像力”。然而，在一片讚譽聲中，我們也必須客觀審視Seedance 2.0當前存在的侷限性。經過我們的測評，畫面仍然會出現一些閃回、重複等低級錯誤，也有部分使用者反饋，在極少數情況下，生成的背景音中會出現與畫面無關的雜音或模糊人聲，這種“幻覺”現象雖然出現頻率不高，但也提醒我們在商業交付時必須進行嚴格的人工稽核。同時，由於音畫同步計算對算力要求極高，目前普通使用者在高峰期生成視訊往往面臨較長的排隊時間，且積分消耗是舊版模型的兩倍以上，這對於高頻使用的企業使用者來說，是一筆需要考量的成本帳。 (網易科技)

境外上市互聯網公司2025年第三季財報業績總結註：各家公司財政年度的起始時間不同於自然年，因此會出現財政季度、年度等與自然年不一致的情況。各家公司可能會以每季、每半年的頻率公佈業績狀況。京東發布2025年第三季財報。季淨營收為2,991億元，年增14.9%。歸屬於普通股股東的淨利為53億元，2024年同期為117億元。不依美國通用會計準則，歸屬於普通股股東的淨利為58億元，2024年同期為132億元。第三季度，京東零售營收為2,505.77億元，京東物流營收為550.84億元，新業務營收為155.92億元。阿里巴巴發布截至2025年9月30日第二財季業績。季度營收為2,477.95億元，較去年同期成長5%。歸屬於普通股股東的淨利為209.90億元。第二財季，阿里巴巴中國電商集團營收1,325.78億元，較去年成長16%。阿里國際數位商業集團營收347.99億元，年增10%。雲端智慧集團營收398.24億元，年增24%。所有其他分部(釘釘、夸克、通義、高德地圖、菜鳥、優酷、大麥娛樂、盒馬、阿里健康)收入為629.69億元，年減25%。騰訊控股發布2025年第三季財報。季度營收為1929億元，年增15%。權益持有人應佔利潤為631億元，較去年同期成長19%。非國際財務報告準則下，權益持有人應佔利潤為706億元，較去年同期成長18%。第三季度，騰訊加值服務業務收入959億元，年增16%。行銷服務業務收入362億元，較去年成長21%。金融科技及企業服務業務收入582億元，較去年成長10%。拼多多發布2025年第三季財報。季度總營收為1082.765億元(約152.095億美元)，較去年同期成長9%。歸屬於拼多多普通股股東的淨利為293.282億元，年增17%；不按美國通用會計準則，歸屬於拼多多普通股股東的淨利為313.817億元，較去年同期成長14%。來自網路行銷服務及其他服務的營收為533.476億元，來自交易服務的營收為549.289億元。美團發布2025年第三季業績報告。季度實現營收955億元人民幣，年增2%。由於產業競爭加劇，核心本地商業經營利潤轉負，虧損141億元。淨虧損186億元，上年同期淨利129億元；調整後的淨虧損為160億元，上年同期淨利為128億元。本季美團核心本地商業類股實現營收674億元。美團新業務類股實現營收280億元，較去年成長15.9%，虧損較上季縮小至13億元。快手發布2025年第三季財報。季度營收為356億元，年增14.2%。淨利為45億元，2024年同期淨利為33億元。非國際財務報告會計準則計量，調整後的淨利為49.86億元，2024年同期調整後的淨利為39.48億元。百度發布2025年第三季財報。季總營收為312億元，年減7%，百度核心營收247億元。歸屬於百度的淨虧損為112億元，去年同期淨利為76億元。歸屬於「百度核心」的淨虧損為111億元。不依美國通用會計準則，歸屬於百度的淨利為38億元，上年同期淨利為59億元，歸屬於「百度核心」的淨利為38億元。網易發布2025年第三季財報。季淨營收為284億元(約40億美元)，年增8.2%。歸屬於網易公司股東的淨利為86億元，去年同期為65億元。不依美國通用會計準則，歸屬於網易公司股東的淨利為95億元，去年同期為75億元。遊戲及相關增值服務淨收入為233億元，較去年增加11.8%。道淨收入為16億元，較去年增加3.6%。網路易雲音樂淨收入為20億元，較去年同期減少1.8%。創新及其他業務淨收入為14億元，較去年同期減少18.9%。貝殼發布2025年第三季業績。季度淨收入為231億元，年增2.1%；淨利為7.47億元，較去年同期減少36.1%；經調整淨利為12.86億元，較去年同期減少27.8%。線上品牌折扣零售商唯品會公佈2025年第三季財報。季度總淨營收年增3.4%至214億元人民幣。淨利年增16.8%至12億元。 Non-GAAP淨利15億元，年增14.6%。攜程集團公佈2025年第三季未經審計財務表現。季度實現淨收入183億元人民幣(約26億美元)，年增16%，季增24%。本季歸屬於股東的淨利達199億元，相較於2024年同期的68億元成長顯著。此成長主要歸因於處置了部分投資。從具體業務部門來看，住宿預訂收入為80億元，較去年同期成長18%，較上季成長29%。交通票務收入為63億元，較去年成長12%，較上季成長17%。旅遊套裝營收為16億元，較去年同期微增3%，季增49%。企業差旅營收為7.56億元，較去年成長15%，較上季成長9%。騰訊音樂公佈2025年第三季財報。季度營收為84.6億元，年增20.6%。歸屬於騰訊音樂股東的淨利為21.5億元，2024年同期為15.8億元。非國際財務報告準則下，歸屬於騰訊音樂股東的淨利為24.1億元，2024年同期為18.1億元。嗶哩嗶哩公告2025年第三季淨營業額總額為人民幣76.9億元，較去年同期成長5%。其中，廣告營業額為25.7億元，較去年同期成長23%。淨利為4.69億元，去年同期淨虧損7,980萬元。經調整淨利為7.86億元，較去年成長233%。愛奇藝發布2025年第三季財報。季總營收為66.8億元(約9.387億美元)，較去年同期下滑8%。其中，會員服務收入42.1億元，線上廣告服務收入12.4億元，內容發行收入6.4億元，其他收入5.9億元。歸屬於愛奇藝的淨虧損為2.489億元，2024年同期淨利為2.294億元。不依美國通用會計準則，歸屬於愛奇藝的淨虧損為1.482億元，去年同期淨利為4.798億元。叮咚買菜發布2025年第三季業績報告。季度菜實現收入66.6億元，GMV(商品交易總額)達72.7億元，連續七個季度實現規模年比正成長。 Non-GAAP(非美國公認會計原則)標準下淨利1億元，在GAAP(美國公認會計原則)標準下，淨利0.8億元。同程旅行發布2025年第三季業績報告。季度營業收入55.09億元，較去年成長10.4%。其中，同程旅遊交通業務收入較去年同期成長9%，達22.09億元；住宿業務收入實現14.7%的年成長，達15.80億元。經調整淨利年增16.5%，達到人民幣10.60億元。二手消費性電子產品交易及服務平台萬物新生(愛回收)發布2025年第三季業績報告。季度集團總營收51.5億元，年增27.1%。集團經營利潤為1.2億元，較去年成長385.1%。淨利達9,082萬元，較去年同期大幅成長407.3%。歡聚集團發布2025年第三季財報。季度集團淨營收為5.402億美元，年減3.3%；調整後淨利為7,240萬美元，較去年同期成長18.4%。社群媒體微博公佈2025年第三季的未經審計財務表現。季淨收入4.423億美元，年減5%。其中，廣告及行銷收入3.754億美元，較去年同期減少6%。加值服務收入6690萬美元，年增2%。歸屬於微博股東的淨利為2.211億美元，非公認會計準則歸屬於微博股東的淨利為1.107億美元。摯文集團公佈2025年第三季未經審計的財務業績，淨營收為人民幣26.501億元(3.723億美元)；歸屬於摯文集團的淨利為3.489億元。不依美國通用會計準則計量，歸屬於摯文集團的淨利為4.045億元。 2025年第三季度，陌陌付費用戶為370萬，探探付費用戶為70萬。BOSS直聘公告2025年第三季的營收為21.63億元，年增13.2%。經營利潤為6.87億元，年增108.1%。淨利為7.75億元，年增67.2%。寶尊電商公佈2025年第三季未經審核財務業績。季度總淨營收為人民幣21.56億元(3.03億美元)，較去年同期20.57億元年增4.8%。歸屬於寶尊電商普通股股東的淨虧損為1.07億元，非公認會計準則下歸屬於寶尊電商普通股股東的淨虧損4,020萬元。網路易雲音樂2025年第三季淨收入為20億元(約2.759億美元)，較去年同期減少1.8%。汽車之家發布2025年第三季財報。季度營收為17.78億元(約2.5億美元)，與去年同期的17.75億元基本持平。季度歸屬於汽車之家的淨利為4.37億元，2024年同期為4.41億元。歸屬於普通股股東的淨利為4.19億元，2024年同期為4.26億元。媒體服務收入為3億元(4,190萬美元)，2024年同期為3.26億元。其中，媒體服務收入為3億元，線索服務收入6.64億，網路行銷及其他收入為8.16億元。虎牙公佈2025年第三季財報。該季度公司總收入達16.9億元，創近九個季度以來新高，較去年同期提升至約10%。其中，直播收入穩定回升，達11.6億元；遊戲相關服務、廣告和其他業務維持快速成長，該類股營收年增約30%至5.3億元。在非美國通用會計準則(Non-GAAP)下，該季度公司實現營運利潤630萬元，歸屬於虎牙公司的淨利3,630萬元。有道2025年第三季淨收入為16.3億元(約2.288億美元)，較去年同期增加3.6%。經營利潤達2830萬元。搜狐公司公佈2025年第三季財務報告。季度公司總營收為1.80億美元，較2024年同期成長19%。其中，行銷服務收入為1400萬美元；線上遊戲收入為1.62億美元。季度歸於搜狐公司的非美國通用會計準則淨利為900萬美元，年減損為盈。美妝集團逸仙電商發布2025年第三季業績報告。公司實現營收10.0億元，較去年同期成長47.5%。其中，護膚業務大幅成長83.2%至4.91億元。淨虧損7,040萬元，較去年同期縮小41.9%。鬥魚發布2025年第三季未經審計財務報告。季總收入8.99億元。鬥淨利為1,133萬元，年增232.8%，調整後淨利為2,314萬元，年減為盈。知乎發布2025年第三季業績報告。季度營收6.59億元，較2024年同期的8.45億元下降22.0%。其中，付費閱讀業務營收為3.86億元，行銷服務收入為1.89億元，包括職業教育、消費品等在內的其他業務貢獻8,390萬元收入。季度淨虧損為4670萬元。途牛旅遊網公佈2025年第三季業績。季度淨收入2.02億元，年增8.6%；歸母淨利1,975.1萬元，較去年同期減少55.56%。報告期間內，途牛的打包旅遊產品收入1.79億元，年增12.39%；其他收入2,304.2萬元，較去年同期減少13.72%。鳳凰新媒體公佈未經審計的2025年第三季財務報告。季度總收入為人民幣2.009億元(約2820萬美元)，較2024年同期的1.643億元增長22.3%。季度廣告淨收入為1.593億元，較2024年同期成長7.3%。季度歸屬於鳳凰新媒體的非美國通用會計準則淨虧損為1,410萬元，2024年同期淨虧損為1,800萬元。 （全球企業動態）

當地時間12月1日，美股三大指數集體收跌，道指跌0.9%跌超420點，納指跌0.38%，標普500指數跌0.53%。熱門科技股多數下跌，博通跌超4%，Google、微軟跌超1%，輝達漲1.65%，蘋果漲1.52%，盤中觸及歷史新高報283.42美元。加密貨幣、太陽能類股跌幅居前，Sunrun跌超8%，Bit Digital跌超5%，Coinbase跌超4%。全球最大加密貨幣持有機構Strategy當日盤中跌幅一度達12%，公司以比特幣走勢疲軟為由下調了2025年的盈利預期。白銀股、貨運、鞋服、油氣漲幅居前，美洲白銀公司漲超6%，納伯斯實業漲超3%，耐克、卡駱馳漲超1%。個股方面，晶片設計軟體公司新思科技漲超4%，消息面上，據中國基金報報導，輝達公司向晶片設計軟體廠商新思科技投資20億美元，方式是購買其股票，作為雙方在工程與設計領域合作的一部分。新思科技是全球最大的電子設計自動化（EDA）軟體與服務供應商之一。沃爾瑪上漲近1%，創歷史新高。據證券日報，隨著 “網路星期一”（Cyber Monday）購物活動開啟，大型零售商成為市場焦點。根據Adobe Analytics的資料，預計當日消費者線上銷售額將達142億美元。Shopify下跌5.9%，Shopify平台遭遇系統故障數小時，商家在嘗試登錄該公司平台時遇到問題。中國資產走強，中概股多數上漲，納斯達克中國金龍指數漲0.87%，萬得中概科技龍頭指數漲1.61%。個股方面，亞朵漲超5%，網易漲約5%，阿里巴巴漲超4%，微博漲逾3%，小馬智行漲超3%；蔚來跌超5%，愛奇藝跌逾4%，金山雲跌超4%。大宗商品方面，現貨黃金漲0.28%，報4232.12美元。滬金夜盤收漲0.66%。國際銀價連續第五個交易日上漲，再創新高，截至發稿，現貨白銀的歷史最高價格已經達到58.8美元/盎司，滬銀夜盤也收漲超5%。至此，現貨白銀年內漲幅已經突破100%，顯著高於現貨黃金的60%。美油主力合約收漲1.64%，報59.51美元/桶；布倫特原油主力合約漲1.49%，報63.31美元/桶。上期所原油期貨主力合約夜盤收漲0.04%，報453.60元人民幣/桶。據央視財經，黑海關鍵碼頭遇襲引發供應擔憂，同時OPEC+維持2026年第一季度暫停增產的計畫，多重地緣政治風險與供給側因素推動國際油價上漲。加密貨幣方面，截至發稿比特幣跌超5%，報86415.3美元，深夜盤中一度跌破8.4萬美元關口，年內共計跌7.49%；以太坊跌超7%，報2797.79美元。據CoinGlass資料顯示，近24小時加密貨幣全球爆倉人數超27萬，爆倉金額9.93億美元。另據CoinGecko資料，自加密貨幣總市值觸及約4.3兆美元的歷史高點以來，目前已蒸發逾1兆美元。市場普遍認為，在12月10日聯準會為期兩天的政策會議結束時，聯準會將宣佈降息。 根據芝商所（CME）的聯準會觀察工具（FedWatch Tool），市場當前預計聯準會降息 25 個基點的機率為87.4%。 (21世紀經濟報導)