近日，全球集裝箱航運市場再次出現階段性“爆艙”現象。歐美、中東、紅海、地中海及東南亞等多條主要航線艙位持續緊張，部分地區甚至出現“一艙難求”、持續甩櫃的情況，市場運價同步快速上漲。 5月23日，財聯社發佈報導稱，多家貨代公司、班輪公司及物流企業確認，目前華東地區美線、歐線訂艙壓力明顯增加，部分航線6月艙位已接近售罄。 01 多因素疊加推動市場升溫 業內普遍認為，本輪市場上漲並非單一因素驅動，而是地緣局勢、季節性需求、運力調整及新能源產品出口增長等多重因素共同作用的結果。

今天在場的各位，大多是深耕大宗商品的專業人士，肯定特別關心市場未來的走勢。最近幾年大家應該都能感受到，不管是中觀行業還是微觀經營，都離不開宏觀大環境的影響。股票、債券、大宗商品都是如此，如果只盯著自己所在的領域，不管是定價、估值還是走勢判斷，得出的判斷都會不夠全面。 最近幾個月宏觀層面的變化尤其大，我們先是經歷了戰爭對全球市場的衝擊，緊接著又看到半導體行業在近一個月裡的瘋狂上漲。很多人都想知道，這背後到底發生了什麼。今天我匯報的主題，就是“大爭之世”。 最近幾年全球的宏觀環境一直很不平靜，相比之下中國整體比較安穩，沒有戰爭，也沒有重大突發事件。但我們同樣身處巨大的變局之中，核心要解決的就是如何“體面”地告別房地產，重塑全新的總供需曲線。 今年是“十五五”規劃的開局之年，高層在告別房地產之後，重點要重塑供給和需求。尤其是需求端的調整，會直接影響棉花在內的一系列傳統產業。我們現在正處在宏觀層面的大爭之世，背後是全球經濟、政治、科技、產業的巨大失衡與矛盾。事物的發展都是靠矛盾推動的，失衡就是當下最主要的矛盾。當前中國面臨的核心問題是供需失衡，各行各業都在擴產能、增供給，不只是棉花產業，工業品的情況更是明顯。豬肉價格已經跌到歷史低位，整個行業產能過剩的問題非常嚴重，需求端卻沒能和供給匹配，形成了巨大的供需錯配。

與年初仍在釋放降息訊號的論調不同，4月會議紀要中，加息已從邊緣議題上升為主流討論。其中，通膨是推動官員立場集體轉鷹的核心變數。 當地時間5月20日，聯準會公佈了4月28日至29日聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要。紀要釋放出強烈的“鷹派”訊號——“多數”決策者認為，若伊朗戰事持續令通膨保持高位，“適度收緊政策可能是合適的”；“許多”與會者傾向於移除會後聲明中暗示寬鬆傾向的措辭。 在“鮑爾時代”的最後一次貨幣政策會議上，12名投票委員中有四人投下反對票，創下1992年以來最大決策層分歧。這份會議紀要為市場對聯準會即將到來的權力交接投下了濃重的通膨焦慮陰影。 集體轉“鷹”

美以伊對峙進入第60天，伊朗28日要求美國立即停止“非法要求”，並表示伊朗已做出“一切必要安排”以應對美國海上封鎖。 美伊談判前景不明之際，伊朗外長訪俄引發關注。伊朗外長訪俄 普丁：將全力推動中東盡快實現和平當地時間27日下午，俄羅斯總統普丁與到訪的伊朗外長阿拉格齊在聖彼得堡舉行會晤。普丁表示俄羅斯將全力推動中東地區盡快實現和平。當前美伊談判陷入停滯，原定於4月22日在巴基斯坦 伊斯蘭馬巴德舉行的美伊第二輪談判，因美軍持續封鎖海峽、伊朗拒絕討論核議題等諸多原因告吹。阿拉格齊表示，儘管上一輪談判取得了一些進展，但因為美國提出過分苛刻的要求，採取了錯誤做法，談判最終未能實現目標。俄方：願開展斡旋 盡全力實現和平俄總統新聞秘書佩斯科夫在會見結束後對記者表示，俄羅斯歡迎美伊繼續談判，要避免戰火重燃，因為這不符合伊朗和荷姆茲海峽沿岸國家利益，也不符合全球經濟利益。俄方願開展伊朗戰事各相關方均能接受的斡旋，盡全力實現和平。伊朗堅持海峽問題先行 提出三階段談判框架美媒認為，與俄羅斯的磋商是伊朗為分階段結束衝突所做努力的一部分。據伊朗媒體報導，阿拉格齊訪俄前夕，通過巴基斯坦以書面形式向美方傳達伊朗在核計畫和荷姆茲海峽等問題上的“紅線”，並提出一項分三階段推進的談判框架：第一階段結束戰火，第二階段開放荷姆茲海峽，第三階段再談論伊朗核問題。報導說，伊朗只會在前兩個階段達成一致後，才準備與美方就核計畫展開討論。專家：俄羅斯意在鞏固擴大中東地緣政治影響力事關霍爾木茲 伊朗外長折返 伊斯蘭馬巴德內情曝光俄羅斯是阿拉格齊此次出訪的最後一站。在此之前，他先訪問了巴基斯坦和阿曼，結束阿曼行程後又返回巴基斯坦首都 伊斯蘭馬巴德。巴基斯坦目前擔任美伊和談的斡旋方，伊朗外長在24小時內兩次訪問巴基斯坦，引發各界關注。巴基斯坦媒體記者阿布薩爾·海德爾27日凌晨在社交媒體發帖說，阿拉格齊當天之所以再次到訪 伊斯蘭馬巴德，是因為阿曼方面提出一項重要提議。阿拉格齊據此折返向在美伊之間擔任中間人的巴方轉交一份提議，內容是關於荷姆茲海峽沿岸國家建構新安全合作機制的條件。阿拉格齊在社交媒體證實，訪問阿曼期間，他與阿方討論了確保荷姆茲海峽安全通航的方式。美國官員：川普對伊朗新方案不滿意美國白宮新聞秘書萊維特27日在記者會上證實，總統川普及其國家安全團隊正在討論伊朗提出的談判新方案。據多名知情人士透露，川普總統已向其團隊表示，他對伊朗提出的重新開放荷姆茲海峽並結束戰爭的最新提議並不滿意。據美國官員透露，川普政府內部圍繞是否接受伊朗提案展開激烈爭論，部分美政府官員認為，若美國再持續封鎖兩個月，將對伊朗能源設施造成嚴重且長期的破壞，維修成本極高。這些官員主張，伊朗為避免此類長期損失，最終會同意達成協議。 (CCTV4)

橋水基金聯席首席投資官們表示，隨著人工智慧(AI)的快速崛起重塑整個軟體行業，“生存性威脅”的陰影如今正籠罩在這些傳統公司之上。該機構在周一發佈的客戶報告中指出：“最新版本Claude Code的發佈，意味著一個新興競爭者已經對大型企業構成了生存性風險，這與當年亞馬遜對巴諾書店的衝擊非常相似。”新發佈的AI模型可能顛覆傳統軟體公司的擔憂已震動整個行業，引發軟體股拋售潮，標普500軟體與服務指數今年以來已暴跌約17%。裁員潮也在加劇，從大型科技公司到金融服務業的各企業紛紛裁撤數千個崗位，理由是通過部署AI現成本節約。"市場已開始為應用軟體公司面臨的風險定價，企業要麼與AI同進化，要麼面臨被顛覆的命運，"該投資公司的聯席首席投資官鮑勃·普林斯、格雷格·詹森和卡倫·卡尼奧爾-坦布林寫道。回顧上世紀90年代，儘管部分實體書店關閉了門店，但許多書店通過拓展線上業務、聚焦店內體驗和精選書目等方式實現了轉型。值得注意的是，除了顛覆軟體公司業務模式之外，AI公司還對傳統軟體公司發起了人才爭奪戰。據知情人士透露，多家大型軟體公司的高管正被AI巨頭“挖角”，這些公司正積極爭奪具備銷售與商業拓展經驗的人才。來自Salesforce、Snowflake和Datadog的高管近期已被OpenAI和Anthropic高薪攬入麾下，誘因是豐厚的薪酬包以及將既有企業客戶關係帶入這些AI公司的機會。OpenAI最引人注目的軟體業挖角之一當屬Denise Dresser，Dresser此前在Salesforce旗下通訊平台Slack擔任首席執行長。Anthropic同樣已從Salesforce處招聘人才。與此同時，科技勞動力的結構性變革正促使IT專業人士思考：在更多企業大舉投入AI之際，他們可以在何處創造價值、搭乘最新技術浪潮。地緣政治風險橋水基金同時警告，持續的地緣政治動盪將繼續擾亂股票和大宗商品市場。橋水首席投資官們表示，美國在委內瑞拉、格陵蘭和伊朗等地區的動作可能加速美國主導聯盟體系的裂痕，推動全球更快地競相爭奪武器和資源。全球關鍵能源通道荷姆茲海峽的航運活動依然低迷，因伊朗局勢降級努力陷入停滯。這場衝突已攪動全球市場，導致大宗商品短缺，並引發通膨上升的擔憂。報告寫道："中東戰爭接下來的走向仍高度不確定，但已造成的破壞足夠嚴重，且恢復航運的處理程序將非常緩慢，大宗商品衝擊將在一段時間內持續存在。" (財聯社)

BCA Research的一份特別報告指出,隨著結構性供應短缺和能源安全擔憂加劇(伊朗持續衝突使這一問題更加嚴重),鈾的牛市正在加強,這種商品正朝著持久的長期上漲趨勢發展。地緣政治衝擊強化看漲理由BCA Research的分析師強調,伊朗戰爭正在成為鈾類股的倍增力量。除了將核能作為避險化石燃料波動的更廣泛推動力之外,這場衝突還特別擾亂了核燃料循環所需的關鍵投入,包括硫磺供應。新出現的限制正在收緊本已岌岌可危的市場,BCA指出,供應安全敘事已成為公用事業公司尋求鎖定長期合同的主要驅動因素。持續的結構性赤字儘管近期產量有所增長,但報告強調全球需求繼續超過可用供應。隨著各國致力於實現雄心勃勃的脫碳目標,同時確保可靠的基荷電力,全球對核能的政策支援浪潮加劇了結構性赤字。此外,幾個關鍵需求驅動因素的勢頭正在增強。推動核能擴張不再僅僅是為了減少碳排放;它越來越多地與人工智慧和資料中心基礎設施的高耗電需求聯絡在一起。結合全球政策協調,這些因素表明,鈾當前的緊張局面不僅僅是周期性的峰值,而是這種商品進入新戰略時代的標誌。 (invest wallstreet)

英國《金融時報》4月15日消息，財報顯示，摩根士丹利一季度利潤大漲近30%。《金融時報》認為，華爾街大型銀行近期業績普遍受益於地緣動盪帶來的交易機會。摩根士丹利該季度淨利潤高達56億美元，高於上年同期的43億美元，表現好於預期。該行業績增長主要由交易部門驅動，其中，股票交易收入增長25%至51億美元，固收交易收入增長29%至34億美元，均超出分析師預期。摩根士丹利投行費用增長36%至21億美元，略高於分析師預期的20億美元。去年貢獻該行約40%利潤的財富管理業務，一季度吸納1180億美元新增淨資產，該指標被投資者視為衡量業務增長的重要風向標。這是該行四年來首次連續兩個季度實現新增淨資產超1000億美元。華爾街投行業績暴漲的原因與地緣政治息息相關。一季度，美國頻頻攪動全球地緣政治衝突，包括擄走委內瑞拉總統馬杜洛，聯合以色列打擊伊朗。大宗商品市場因此劇烈波動，同時顛覆市場對未來利率走向的預期。儘管荷姆茲海峽受阻導致油價上漲，並引發全球經濟衰退的擔憂，但相關交易為華爾街的銀行帶來豐厚收益。據路透社報導，全球金融資料提供商Dealogic資料顯示，今年一季度全球併購交易總額已達1.38兆美元。而在2025年，全球併購額突破4.81兆美元，接近歷史紀錄。各類資產因全球局勢的波動促使投資者調整投資組合、增加避險以防範潛在損失，這一趨勢通常會提振交易部門業務。本季度，摩根士丹利為聯合利華食品業務與味好美擬議合併項目充當顧問。這個併購項目將締造一家市值650億美元的全球食品巨頭。與此同時，風險偏好的降溫衝擊了IPO市場，但工業與國防等類股的部分企業仍在推進上市計畫。摩根士丹利首席財務官莎倫·葉沙亞接受路透社採訪時表示，本季度IPO活動放緩，預計部分項目將延期，但不會取消。地緣動盪令華爾街銀行賺的盆滿缽滿摩根士丹利的競爭對手摩根大通、高盛、花旗集團與美國銀行也均錄得強勁的季度交易表現。美國銀行同樣於4月15日發佈財報。其中顯示，受益於交易部門拉動，全行營收增長7%至303億美元；利潤同比增長17%至86億美元。美銀股票交易收入大漲30%至28億美元，但其固收、外匯及大宗商品交易收入僅增長2%至35億美元。4月15日，摩根士丹利股價上漲超5%，創一年來新高。美國銀行股價上漲1.5%。 (羽扇觀金)