8 月 11 日美股盤後，Supermicro 和 CoreWeave 將分別公佈最新財報；按照台北時間計算，兩份成績單將在 8 月 12 日清晨落地。工業富聯 2026 年半年報同樣預約在 8 月 12 日披露。三家公司恰好站在 AI 基礎設施最重要的三個環節：工業富聯連接全球雲廠商與大規模製造體系，Supermicro 負責把 GPU、液冷、網路和機櫃整合成伺服器系統，CoreWeave 則繼續向下游延伸，把昂貴的 GPU 叢集變成可以按合同出售的算力。 這場集中披露的價值，在於觀察同一筆 AI 資本開支如何沿產業鏈流動。 截至目前，行業需求仍然強勁。IDC 在 7 月 21 日將 2026 年全球 AI 基礎設施支出預測進一步上調至 4970 億美元，同比增長約 56%；今年一季度支出已經達到 897 億美元，其中伺服器佔 AI 基礎設施支出的 97.6%。IDC 同時預計，2029 年這一市場將達到 1.08 兆美元。 訂單越來越大，考題卻比兩年前複雜。伺服器能夠賣出去，只解決了收入問題；製造效率、產品組合、周轉速度、電力成本、折舊和融資結構，最終決定利潤能夠留在那一層。商業模式不同，最終長出來的資產負債表也完全不同。

8月5日，工業富聯午後2分鐘漲停，截至發稿，漲停板上超20萬手封單，報65.92元/股，最新總市值為1.31兆元；成交額148億元，暫居A股第十。 工業富聯此前發佈公告稱，公司擬以集中競價交易方式回購股份，回購金額不低於10億元(含)，不超過20億元(含)，資金來源為自有資金。回購價格不超過103元/股，預計回購數量約971萬股至1942萬股，佔總股本0.05%至0.10%。所回購股份將用於維護公司價值及股東權益，將按照有關規定用於出售，逾期未實施出售的部分將依法予以註銷。公司董事會已審議通過該議案，回購期限為董事會審議通過之日起3個月內。(第一財經)

AI產業的爆發，為深陷增長瓶頸的“果鏈”企業開闢了全新突圍路徑。 憑藉雲端運算業務的高速增長，工業富聯成功扭轉單一客戶依賴的發展困境，徹底擺脫了對蘋果的業績繫結。截至2025年末，工業富聯雲端運算業務收入達到6026.79億元，佔公司總營收比重高達66.75%。依託這條全新增長曲線，工業富聯順利完成轉型升級，市值一舉突破兆關口，截至最新收盤，公司總市值穩定在1.47兆元。 工業富聯的轉型成功，為一眾傳統果鏈企業指明了轉型方向。近兩年來，各大果鏈廠商紛紛加速業務迭代、佈局新賽道，而立訊精密正是其中轉型節奏最快的企業之一。 6月12日，立訊精密發佈官方公告，公司發行境外上市外資股（H股）並登陸香港聯交所主機板的申請，已獲中國證監會備案批覆。根據備案通知書內容，公司擬發行不超過4.41億股境外上市普通股，按照港股上市流程推進，立訊精密最快將於7月正式登陸港交所。

工業富聯在輝達業務中份額已超55%，Rubin平台首發將佔據80%-90%份額，但實際出貨面臨複雜挑戰。 根據資深行業專家最新分享，2026年輝達伺服器出貨格局已清晰浮現：300系列成為年度出貨主力，Rubin平台首發在即但面臨供應鏈瓶頸，而工業富聯在多個核心環節佔據主導地位。 一、2026年輝達伺服器出貨量近35萬台 根據從晶片供應、良率及自身份額推算，輝達2026年伺服器（含整機Rack）出貨量預計接近35萬台。其中：

5月13日，A股午後全線走高，創業板指漲近3%重返4000點上方，科創綜指漲近2%；港股寬幅震盪，恆生科技指數小幅走高。 具體來看，A股主要股指低開高走，午後強勢拉升。截至收盤，滬指漲0.67%報4242.57點，深證成指漲1.67%，創業板指漲2.63%，科創綜指漲1.97%，滬深北三市合計成交約3.26兆元，已連續6個交易日突破3兆元。 A股市場超3200股飄紅，電力類股個股掀漲停潮，大唐發電斬獲6連板，華電遼能、華電能源等漲停。半導體類股午後拉升，中船特氣尾盤20%漲停，近3日斬獲兩連板；德明利漲停創歷史新高，普冉股份、江波龍等均創新高。算力概念爆發，市值超兆元的工業富聯午後漲停，協創資料漲超10%創歷史新高。消費電子概念活躍，可川科技、大族雷射、利通電子等漲停。CPO概念熱度不減，三大光模組龍頭股聯袂拉升，天孚通訊漲超10%，新易盛漲超6%，中際旭創漲逾3%，成交額均超250億元。值得注意的是，工業富聯全日成交280.5億元，成交創歷史天量，位居A股成交額首位。 港股方面，大模型“三劍客”集體飆升，智譜大漲近37%，迅策漲近24%，MINIMAX-W漲超14%。

算力需求升溫，企業之間的差距開始直接體現在財報上。工業富聯最新披露的一季報，給出了一個相對明確的訊號。公司單季實現營收2510.78億元，同比增長56.52%；歸母淨利潤105.95億元，同比增長102.55%，已經連續三個季度單季利潤超過百億元。收入和利潤同時提速，在當前環境下並不多見。如果把視角放在整個行業，這種表現更具參考意義。隨著AI產業從預期階段進入落地階段，市場關注點正在發生變化，企業是否具備持續兌現能力，開始成為核心判斷標準。從業務層面來看，工業富聯這一輪增長，核心還是圍繞AI算力需求展開。公司在過去一年明顯受益於雲服務商需求的提升，2025年，其雲服務商伺服器業務收入增長較快，其中AI伺服器貢獻了主要增量，同時高速交換機等配套產品也同步放量。這些產品本身就處在算力基礎設施的核心環節，因此需求一旦啟動，傳導速度較快。進入2026年一季度，這一趨勢並未減弱。公司雲端運算相關業務收入繼續保持翻倍增長，AI GPU機櫃和AI ASIC伺服器出貨量均實現數倍提升。在網路裝置領域，800G及以上高速交換機出貨量也保持較高增速，說明需求不僅集中在計算端，也在向連接端延伸。從收入結構來看，這種多點增長有助於降低單一業務波動帶來的影響。相比過去更多依賴傳統伺服器製造，目前公司在AI伺服器、高速互聯等多個方向同時受益，使得整體收入更具韌性。與此同時，產品結構變化開始反映在盈利指標上。2026年一季度，工業富聯的綜合毛利率、淨利率分別為7.35%、4.22%。這意味著利潤增長並非完全依賴規模擴大，而是與產品附加值提升有關。AI伺服器及其配套產品，通常具有更高技術要求和定製化程度，對利潤形成一定支撐。這種變化，與公司持續的研發投入密切相關。過去幾年，工業富聯每年研發投入均在百億元以上，截至2025年末，累計專利數量達到7448件，新增專利主要集中在AI算力基礎設施及相關應用領域。這些技術儲備為產品升級提供了基礎，也幫助公司在客戶合作中保持穩定位置。此外，公司也在提前佈局下一代技術方向，例如CPO（共封裝光學）相關產品已經進入樣機出貨階段。這類技術主要用於提升資料中心內部連接效率，如果後續落地，將進一步完善公司在算力產業鏈中的佈局。整體來看，工業富聯當前的增長，不只是訂單增加，而是由需求、產品結構和技術投入共同推動，形成了相對完整的增長鏈條。不過，在訂單快速增長的同時，工業富聯也需要面對製造業擴張過程中常見的問題。隨著AI伺服器需求提升，公司需要提前鎖定關鍵原材料並組織生產。2025年，其存貨規模明顯上升，應收帳款也維持在較高水平。到2026年一季度末，公司存貨進一步增長至1673.32億元。這意味著，企業在擴大出貨規模的同時，也在佔用更多資金。這種情況與業務模式有關。AI伺服器從備貨、生產到交付再到回款，需要一定周期。在這個過程中，資金往往沉澱在庫存和應收帳款中，而不是直接轉化為現金。因此，即使利潤保持增長，現金流也可能階段性承壓。2026年一季度，工業富聯的經營現金流淨額為250.24億元，同比增長1826.20%，主要來自銷售回款增加 。但如果需求持續增長，庫存和應收規模仍可能保持高位，對資金管理能力提出更高要求。此前，公司還出現過帳面現金與有息負債規模同時較高的情況。這種結構，本質上是為了匹配業務節奏。對於需要快速響應訂單的製造企業來說，保持一定資金儲備，同時通過融資補充周轉，是一種常見做法。如果放在行業中觀察，這一現象也更容易理解。算力產業鏈中，不同環節的盈利能力存在差異。上游核心零部件和下游雲廠商通常擁有更強的議價能力，而中游製造環節競爭更為激烈。一些企業在擴張過程中，收入增加但利潤承壓，說明規模並不能自動轉化為盈利。相比之下，工業富聯通過切入需求更強、附加值更高的細分領域，並保持較高研發投入，在一定程度上緩解了這一問題。但隨著行業競爭加劇以及基數不斷抬高，未來增長仍面臨不確定性。工業富聯當前的表現，反映的是AI算力需求在產業層面的真實傳導。訂單增長、產品升級與資金佔用同時存在，構成了企業運行的主要特徵。接下來，能否在保持規模擴張的同時，進一步最佳化盈利結構和資金效率，將成為影響公司表現的關鍵因素。 (蔚然先聲)

今晚出了一些重要的財報，包括勝宏科技、康寧（GLW.N）以及工業富聯等等，一個一個討論。1，勝宏科技26Q1淨利潤12.88億元，同比增長39.95%，符合預期這個業績可能低於某些朋友想像的預期，但實際上Q1“增長一般”的預期已經注入，13億不到就是最近交易的共識。做了一張圖：滬電和深南電路5G、汽車電子等業務上佔比相對較大，結果是勝宏淨利潤率最高，同時在建工程51.7億，業績爆發力將在後面3個季度得到提現，營收快速趕超，淨利潤領先幅度增加。實際上，Q2就能看到明顯的變化，按目前勝宏的經營狀況，相比兩位“2哥競爭者”已經明顯低估。很多專業投資者就在等這個落地，開啟新的階段。甚至於，急吼吼的開始搶了…目前PCB整個產業正在加速成長，同時也是市場極少有的“業績不佳但直接忽視”、業績好直接正反饋加強的產業，這一點要非常重視。比如滬電和深南的正反饋，以及景旺拉垮後的強勢。PCB產業將是接下來一個重點方向，因為技術節點臨近，後面我們會保持持續跟蹤。另外，Q1財報季後，PCB整個鏈條的業績都非常好，明天討論。2，康寧Q2指引“低於預期”績後大跌，如何影響A股光纖類股？康寧披露Q1財報，Q1核心銷售額43.5億美元，同比增長18%，超出一致預期的43億美元；核心EPS 0.70美元，同比增長30%，小幅超出市場預期的0.69美元。同時經營情況持續最佳化，毛利率、利潤率均符合預期，光通訊業務同比大增36%，新簽了兩個頂級大CSP的訂單。績後股價先向上，轉而開啟暴跌因為Q2指引小幅低於預期，同時增速放緩。26Q2核心營收46億美元，同比增長14%；核心EPS約0.73~0.77美元，市場一致預期為47億美元營收以及核心EPS 0.76美元。公司說法是：Q2指引裡包含了太陽能晶圓廠的延長維護停機、永久供電系統切換與產能升級產生額外3000萬美元費用，影響為一次性，加回費用後Q2業績符合預期。近期關於AI光纖用量的爆發邏輯不僅沒有削弱，反而得到了加強。光纖缺口在持續增加，康寧試圖在我們中國尋求合作夥伴來滿足產能。一切都沒有變化，市場消化完那個“太陽能”方向的產線升級費用後，預期將會快速修復，短期“暴跌”對於籌碼結構最佳化非常有效。討論對於A股的影響，結論是：幾乎不影響…最多就是明天出金日的短暫情緒疊加的小波動，然而很快會重新得到青睞。未來中國光纖產業的核心邏輯，將由漲價+產能擴充+共計缺口擴大，正式開始計入中國光纖企業進去北美資料中心以彌補需求缺口的預期。A股市場在經歷一個快速上漲後，同樣需要出清部分獲利資金，明天反而非常值得期待，不跌那有機會？尤其是錯殺，特別是在當前節點下。……其他的，例如工業富聯、生益電子等等，業績都符合預期。整體沒有太多好注意的，晚上日報會更詳細的討論，包括其他一些標的的業績。今晚美股因為OpenAI營收不及預期、董事會質疑Sam資料中心開支的資訊有點波動，實際上本身就有調整預期。上漲看動量，下跌看達哥。輝達-1.6%，市場僅僅是交易性的調整。我們一直在討論市場情緒的轉折點，以及等待調整，今晚一切都剛剛好。甚至有點尷尬的是，大家對於勝宏科技業績的接受度120分的高，同時，對於光纖的擔憂也在消散，從“擔憂轉向了積極，甚至少數朋友開始興奮”。最好洗一洗，整理一下籌碼（最近有一些就洗的很好、很清爽），否則很多人都莫名的覺得自己又行了，就不走，最後就是大家都不行…無論如何，下一階段我們會繼續圍繞一直討論的方向佈局，當然也會有一些新的分支機會，後面逐步挖掘。 (橙子不糊塗)

A股午後爆發。4月22日，A股主要股指強勢上揚，滬指收復4100點，創業板指、科創綜指漲近2%；港股走勢疲弱，恆生指數跌超1%，恆生科技指數跌近2%。具體來看，A股主要股指盤中震盪上揚，尾盤強勢拉升，滬指重返4100點上方。截至收盤，滬指漲0.52%報4106.26點，深證成指漲1.3%，創業板指漲1.73%，科創綜指漲1.75%，滬深北三市合計成交約2.58兆元，較此前一日增加逾1500億元。A股市場超2900股飄紅，光通訊概念再度爆發，長光華芯20%漲停再創新高，長盈通、亨通光電、長飛光纖等均創新高；算力概念活躍，協創資料一度20%漲停，宏景科技漲超16%，均創新高；市值超兆元的工業富聯（601138）盤中一度觸及漲停；消費電子概念拉升，東山精密午後漲停續創新高。此外，液冷伺服器概念反彈，金富科技斬獲4連板；英維克早盤再度跌停，午後止跌回升。光通訊概念爆發光通訊概念盤中集體飆升，截至收盤，長光華芯20%漲停再創新高，長盈通漲超15%，亨通光電漲停，長飛光纖漲約8%，新易盛漲超7%，均創歷史新高。機構表示，隨著全球科技巨頭繼續加碼AI算力投資，光模組產業鏈有望延續高景氣度。根據LightCounting於2026年1月發佈的預測，全球高速率（100G及以上）數通光模組市場規模有望由2025年的164億美元擴張至2031年的521億美元。山西證券認為，隨著市場對中東局勢震盪逐漸脫敏，光通訊成為這一輪AI投資爆發中受益確定性最高，且遠期空間宏大的賽道，可能表現出顯著超出大盤的超額收益。除了業績正持續兌現的光模組龍頭標的外，資金從個股倉位考慮有望更多外溢至“小光”標的。建議“小光”擴散關注以下方向：一是關注光模組上游短期供需嚴重不匹配，有漲價趨勢的環節，比如高速光晶片、隔離器和環形器的核心材料法拉第旋光片、FA-MT。二是關注面向CPO、NPO等Scale up市場未來潛在增量市場空間較大的環節，比如光引擎配套的FAU和OE組裝、櫃內高密度MMC跳線、多平面組網的Shuffle等，這些環節是切換到2027業績拔估值的關鍵因素。三是關注光模組液冷。四是關注光通訊製造檢測裝置。算力概念活躍算力概念今日再度活躍，截至收盤，安諾其20%漲停，宏景科技漲超16%，均創新高；工業富聯漲近9%，盤中一度觸及漲停；利通電子漲約7%，續創新高。行業方面，進入2026年，以OpenClaw為代表的AI Agent類產品進入規模化應用階段，驅動全球算力需求呈現爆發式增長。根據全球最大的API聚合平台OpenRouter統計，2026年4月其平台周度累計Token消耗量相較去年同期提升約7—8倍，其中國產大模型貢獻了主要增量。在AI算力需求端快速擴張的同時，算力供給側受制於HBM產能、先進封裝吞吐量及電力基礎設施配套等多重剛性約束，短期邊際增量有限，導致國內外市場均陷入嚴重算力短缺，進而引發全球範圍的算力漲價潮。機構表示，短期來看，AI算力仍將是科技巨頭競相爭搶的戰略性稀缺資源，建議持續關注AI算力產業鏈投資機遇，重點關注AI晶片、AI伺服器、算力租賃及液冷等關鍵細分環節。液冷概念反彈液冷伺服器概念今日反彈走高，截至收盤，康盛股份、恆為科技漲停，金富科技斬獲4連板；早盤再度跌停的英維克午後逐漸止跌，收盤跌4.38%，全日成交161.2億元。消息面上，英維克4月20日晚間發佈一季度業績公告稱，歸屬於上市公司股東的淨利潤約866萬元，同比減少81.97%。英維克在21日披露的投資者關係活動記錄表中指出，公司的液冷相關業務收入持續快速增長，此前和當下主要是來自國內和東南亞市場的需求。目前在積極跟蹤參與的一些其他新增海外客戶的需求，從目前掌握的情況看，有可能集中在今年第三季度開始，公司將穩步推動目標實現。英維克表示，從液冷滲透率來說，全球2025年滲透率已經很高，但對於國內來說，還是相對滯後的。在算力裝置以及資料中心機房的高熱密度趨勢和高能效散熱要求的雙重推動下，液冷技術加速匯入。公司的冷板產品不僅適配CPU、GPU、計算ASIC晶片、交換ASIC晶片的散熱，還開始匹配伺服器或交換機裝置內部的記憶體、SSD、光模組等其他熱源，有效支撐相關算力裝置的100%全液冷需求。未來公司將不斷提升技術水平，持續積極拓展國內外客戶。 (證券時報)