中東衝突導致全球資產輪番震盪，關稅議題暫時淡出大眾視野，但關稅本身並未消失。當地時間2日，川普政府推出所謂“對等關稅”一周年之際，據央視新聞報導，美國政府將對部分進口藥品加徵100%的關稅。美國白宮當天發佈公告說，美國總統川普當日簽署一份檔案，依據《1962年貿易擴展法》第232條款，美國將對進口專利藥和製藥成分加徵100%的關稅。這一措施同時提供豁免或下調關稅的路徑，旨在迫使製藥企業與白宮就藥品價格和產業回流等達成協議。彭博經濟研究經濟學家高頓-卡拉特利（Nicole Gorton-Caratelli）對第一財經記者表示，美國總統川普於2025年4月2日宣佈的所謂“對等關稅”本應該會將美國的平均關稅稅率推升至20%左右。但這些關稅並未像宣佈的那樣得到實施。展望未來，她表示，2月20日美國最高法院裁定推翻川普政府大部分關稅後，該政府被迫轉向對各個貿易夥伴徵收10%的統一稅率，產品豁免條款大部分與所謂“對等關稅”相同。“我們預計美國政府會通過依據301條款徵收長期關稅，將貿易夥伴各自的輸美關稅稅率恢復到之前的水平；但鑑於中東衝突在中期選舉前推高了成本，川普對於通過貿易政策施加新的重大成本可能會表現得較為謹慎。”她表示。變化去年4月2日，川普站在白宮玫瑰園，手持一張巨幅海報，宣佈對美國貿易夥伴徵收10%-50%的所謂“對等關稅”。根據彭博經濟研究的計算，如果這些新關稅按照最初的計畫實施，美國的平均有效關稅稅率應該會上升約12個百分點。在金融市場暴跌的壓力下，彼時川普的“TACO（川普總是退縮）”策略就已經初見端倪。“白宮之後調整了路線。這份高調宣佈的所謂‘對等關稅’政策逐漸被削弱。還沒等到美國最高法院裁定川普政府援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收關稅無效，這些關稅給美國平均關稅稅率帶來的提振就已經縮小到了5.2個百分點，增幅已經不足最初公佈時的一半。”高頓-卡拉特利表示，造成這一差異的主要原因是對特定貿易夥伴實施的稅率低於最初宣佈的水平。根據高頓-卡拉特利等人的梳理，去年4月9日，才剛實施了24小時的更高的所謂“對等關稅”就被推遲到了夏季，7月31日更新後的稅率公佈並於8月7日生效時，基本已低於最初公佈的水平，如瑞士等國家，通過持續磋商，最終爭取到了更低稅率。高頓-卡拉特利說：“相比於佔據新聞頭條的稅率下調，產品層面的額外豁免沒有那麼引人關注。4月2日之後沒幾天，美國政府就將半導體豁免範圍擴大至智慧型手機和個人電腦等關鍵電子產品。同年晚些時候，黃金、牛肉、咖啡等產品也被列入了豁免清單。”進入2026年2月20日，美國最高法院裁定川普政府根據IEEPA實施的所有關稅均屬非法。高頓-卡拉特利稱，美國政府迅速實施了一項准替代關稅，即依據122條款對幾乎與所謂“對等關稅”適用範圍相同的產品徵收10%的統一稅率，“額外豁免措施加上10%的統一稅率使得這些關稅的影響降到了只有3.7個百分點。”IEEPA替代方案風險由於IEEPA關稅被判非法，川普政府正在著手調整其全球關稅政策。高頓-卡拉特利表示，自2月最高法院作出裁決以來，佔美國進口總額約99%的貿易夥伴已成為至少一項新301條款調查的對象，“我們預計，這些調查會在7月24日122條款關稅到期前為實施新的關稅提供依據，新關稅基本上可以替代所謂‘對等關稅’，將稅率總體上恢復到裁決前的水平。”WTO首席經濟學家斯泰格爾（Robert Staiger）近期也對第一財經記者表示，（各方）普遍預期的是，最終可能正式實施的關稅水平很可能將與此前依據IEEPA授權的關稅水平大致相當。“這一預期與我們的基本假設相吻合，即2026年的關稅變動不太可能對各國（乃至全球）所面臨的整體關稅環境造成劇烈衝擊。”斯泰格爾表示，當然不同的國家/地區和不同的產品類別在此過程中受到的影響將各不相同。此外，多項依據232條款開展的行業調查正在進行中。高頓-卡拉特利並表示，這些調查可能會為針對製藥、商用飛機及加工關鍵礦物等敏感行業實施全球性關稅提供依據。過去一年來，川普一直威脅對製藥業徵收關稅，稅率可能在100%至200%之間，以此迫使製藥公司將生產轉移回美國，並降低美國藥價。包括輝瑞公司和禮來公司在內的多數大型製藥企業已與白宮達成協議，以此換取三年內免於此類關稅的寬限期。“不過，對於推出新的重大關稅，川普可能會保持謹慎，至少是在市場和貿易夥伴已有預期的關稅替代方案之外，在大幅加徵新關稅這個問題上，他應該會三思而行。”高頓-卡拉特利說，隨著選民開始關注經濟和生活成本，川普的民調支援率持續下滑，而且這還是在中東衝突引發的能源價格衝擊加劇美國人的困境之前。“考慮到這一點，我們預計，在2026年，關稅會介於當前水平與美國最高法院裁決前水平之間。”她表示。4月1日，一項最新民調顯示，川普在經濟問題上的支援率降至31%，創其任內新低。調查顯示，約三分之二的美國人認為本屆美國政府的經濟政策使美國經濟狀況惡化，持這一觀點的民眾比例較今年1月上升10個百分點。消息稱，在美國對伊朗採取軍事行動後，美國油價上漲，進一步加劇美國民眾的經濟壓力與不滿情緒。 (第一財經資訊)

【導讀】據媒體3月26日報導，美國一方面提出停火方案、釋放談判訊號，另一方面卻加速制定針對伊朗的軍事打擊選項並向中東增兵，警告近期可能發動“前所未有的猛烈打擊”。分析人士認為，這種看似舉棋不定的政策，並非單純戰術調整，也與川普政府內部不同派係爭奪政策主導權密不可分。歐洲外交關係委員會（ECFR）2026年2月發佈的報告指出：川普外交並非圍繞一套穩定一致的大戰略展開，而是受到白宮內部派系競爭和總統“短期勝利”偏好的直接影響。首先，川普政府的外交決策更像是圍繞總統個人展開的“宮廷政治”，誰能把自己的主張包裝成一場可宣示的“勝利”，誰就更易獲得總統青睞；其次，當前川普陣營內部存在三股彼此競爭的派系，即主張大幅減少海外負擔、優先回歸本土議程的克制派，主張集中資源應對中國與印太競爭的優先派，以及強調維持美國全球主導地位和關鍵戰區威懾的優勢主義派；此外，川普外交的波動性不只是個人風格問題，更是這種派系競逐結構的產物，不同議題上誰佔優，往往會直接塑造美國的對外政策走向。文章揭示當前美伊危機並非單一戰略選擇的結果，而是美國內部路線競爭的外在表現。中東局勢的走向，不取決於談判本身，很大程度上取決於三個彼此競爭的派系誰能成功把自己的方案定義為川普眼中值得宣佈的“勝利”。本文原載“歐洲外交關係委員會（ECFR）”，由“歐亞系統科學研究會”譯寫，僅代表作者觀點，供諸君參考。三角纏鬥：派系之爭與川普外交政策的形成過程▍川普政府的“贏學”敘事川普政府的政策制定邏輯，始終圍繞著一個以“贏”為核心的敘事體系展開。對他而言，一切行動的最終目標，都是為了獲取一種能夠公開宣揚、並足以吸引公眾眼球的“勝利”。這種對“勝利”的執念，甚至超越了傳統的戰略考量，從根本上改變了美國政策制定的底層邏輯。早在2016年競選期間，川普就曾向支持者許下承諾：“我們將贏得太多，以至於你們可能會厭倦勝利。”這一對“勝利”的承諾，在他的第二個總統任期內，被系統性地整合進了一套以“贏”為旗幟的政策宣傳敘事中。由此，美國的外交政策被全面納入“贏學”的敘事框架進行系統性建構與傳播，無論是政策本身的實質內涵，還是盟友的長遠利益，都不得不被收編進這場精心編排的“勝利秀”中，最終服務於總統個人的政治形象與敘事需要。2026年2月24日，川普在美國國會大廈眾議院議事廳發表國情咨文。來源：CNN首先，在“贏”的內容上，川普政府對“勝利”的定義展現出高度的寬泛性與靈活性。這種“勝利”有時確實建立在真實的、有限的成果之上。例如，2025年經由美國施壓與地區調解達成的以色列與哈馬斯停火協議，使被扣押人員得以獲釋，這無疑是一項具有人道主義意義的具體成果。然而，更多時候，川普的“贏學”敘事依賴於誇大其詞，或是對短期進展的重新包裝。他多次宣稱自己結束了“六場、七場乃至八場戰爭”，將脆弱的停火協議、暫時的局勢緩和，甚至僅僅是沒有爆發戰爭的和平狀態，都悉數編織進一個宏大的個人成就敘事之中。2025年9月，他在社交媒體上列舉了柬埔寨與泰國、科索沃與塞爾維亞、巴基斯坦與印度、以色列與伊朗等七對國家和地區之間關係的緩和，並將其歸功於自己的領導力。儘管這些國際爭端的成功解決與其個人以及美國的實際介入並無關係，但這並不妨礙川普將其推行的政策，以及任何在國際上取得的成果包裝為一次又一次的“勝利”，以此展示領袖形象滿足其自戀需求。由此可見，在川普政府的執政邏輯中，“表演性勝利”所受到的重視，已遠遠超越了對“戰略性勝利”的實質性追求。委內瑞拉反對派人士瑪麗亞·科麗娜·馬查多在白宮與美國總統川普見面時，把自己獲得的2025年度諾貝爾和平獎獎章“贈予”對方。來源：《美國之音》其次，在“贏”的標準上，川普政府始終將短期經濟利益的獲取視為重要衡量指標。“贏學”的最終勝利，不在於贏得信任，而在於贏得交易。川普甚至將外交政策視為一門生意，衡量政策的價值標尺，並非地緣格局的均衡或道義責任的履行，而是能否為美國帶來直接可見的經濟回報。在他看來，“贏家”的行事之道，就是不斷達成對自己有利可圖的交易。這種帶有鮮明投機獲利型色彩的外交風格，不僅體現在貿易談判與關稅壁壘的博弈中，更深入地滲透至美國安全事務領域的政策制定。川普屢屢將美國海外行動的價值，表述為“獲得回報”、“爭取利益”或為美國“賺錢”，安全承諾與軍事存在，在他口中彷彿是一筆筆待價而沽的投資項目。在這種邏輯下，傳統外交所倚重的盟友關係、共同價值觀以及地區長期穩定等戰略目標，被逐漸邊緣化。美國的軍事存在、外交支援乃至安全保障，都變成了一種可以標價出售的服務，或是在商業談判中迫使對方讓步的籌碼。因此，美國的盟友不再被視為並肩的夥伴，而更像是需要支付費用來換取國家安全保障服務的商業主體。最後，在“贏”的方式上，川普政府一直強調以強硬的姿態來獲取勝利。早在2024年競選期間，川普便提出“以實力求和平”的核心口號，他堅信只有展現出毫不妥協的強硬與決斷，才能贏得對手的敬畏，從而避免衝突的發生。這種心態導致他在外交決策中，往往優先考慮姿態本身是否足夠“強硬”，而無暇顧及長遠的地緣政治後果。2026年1月，他公開批評英國計畫將迭戈加西亞島移交給模里西斯的決定，斥之為“完全軟弱的表現”，並借此機會再次強調美國必須收購格陵蘭島，因為“只有實力才能得到世界的認可”。在川普的敘事邏輯中，放棄領土或戰略資產是愚蠢且不可饒恕的，而獲取領土則是國家強盛最為直觀的象徵。這種將國際關係簡化為力量展示的思維方式，使其政府的行為常常帶有強烈的脅迫色彩，即便對於盟友，也將其視為可以施加壓力的對象，正如加拿大與墨西哥曾經面臨的關稅威脅與軍事恫嚇。▍川普政府內部的派系網路川普第二任期內的政策制定過程，呈現出一種明顯的去建制化特徵。先前依賴跨部門協調的決策機制，被宮廷政治式（court politics）的派系鬥爭所取代。這一結構性轉變，源於川普對其首個任期內的所謂“深層政府”的強烈不信任；他認為，美國政府存在一個龐大的官僚體系網路，始終在暗中掣肘、破壞其倡導的政治議程。因此，他決心削弱並繞開那些負責對政策提案進行專業稽核的機構。首當其衝的便是國家安全委員會，2025年5月，川普解僱了國家安全顧問邁克·沃爾茲及大批資深政策專家，大幅縮減了國安會的規模與職能，使其喪失了協調國務院、五角大樓及情報機構工作的功能。國家安全決策權因此日益集中，逐漸收攏至白宮內部一個小規模的親信圈子手中。在這個新的決策模式下，川普本人固然擁有最終選擇權，但他所面對的政策選項，不再是經過官僚體系層層審議、權衡利弊後形成的專業建議，而是由白宮內部各派系根據自身意識形態與利益訴求，精心包裝後呈現給川普的、旨在投其所好的“勝利方案”。▲ 2025年9月24日美國國務院在X平台上發佈的圖片。目前白宮內部主要活躍著三大相互競爭的政治派系。第一個派系是以國務卿馬可·盧比奧為代表的“優勢主義”派（primacist）。作為共和黨內公認的外交政策鷹派，盧比奧主張美國應在全球範圍內保持積極介入的姿態，運用制裁、施壓等強制手段來打壓政治敵人和競爭對手。他對委內瑞拉和古巴持強硬立場，將馬杜羅政權及其與古巴的聯絡視為直接威脅美國國家利益的核心問題。在中東，他支援對伊朗施加最大壓力，堅決反對放鬆制裁，認為德黑蘭是美國盟友安全與全球能源穩定的長期威脅。儘管盧比奧在這些地區保持著傳統鷹派的銳利姿態，但他的核心戰略關注點始終是對抗中國。他反覆宣稱，美國的首要任務是迫使“過時的外交政策集團”重新調整優先順序，將目光從歐洲和大西洋事務上移開，聚焦於來自中國這一“最緊迫威脅”。此外，在具體政策操作中，盧比奧及其團隊的角色遠比其鷹派標籤更為複雜。他們有時在白宮內部扮演著緩衝閥的關鍵功能，例如當副總統萬斯及其顧問團推動立即切斷對烏克蘭情報共享、加速從中東撤軍時，盧比奧的團隊往往試圖延緩這些激進主張的落地，以維護美國盟友的政治信任，為抑制中國發展的長期戰略保留必要的支點。第二個是以副總統萬斯為核心的“克制派”（restrainer）。作為“讓美國再次偉大”運動的新一代旗手，萬斯的外交政策理念介於戰略克制與將重心優先轉向印太之間，他試圖在收縮美國海外義務與集中資源應對主要戰略競爭對手之間，尋找一種新的平衡點。萬斯長期主張，美國不應在歐洲承擔過重的軍事承諾，因為這嚴重分散了應對國內需求和中國挑戰所需的精力。他對烏克蘭援助的反對立場尤為鮮明，並多次公開宣稱，美國既無能力也無意願在歐洲扮演主導遏制俄羅斯的角色。在他看來，歐洲的安全責任應由歐洲人自己承擔，美國應當將戰略資源從大西洋東岸抽回，投向更迫切的印太方向。與此同時，他傾向於將美國軍事力量從中東地區逐步撤出，並明確反對對伊朗進行軍事幹預，這些地區在他看來只能是“無盡的泥潭”，而非“可贏的交易”。此外，他認為歐洲的“文明衰落”比普京的軍事擴張對美國構成了更本質的威脅。因此，在萬斯周圍，已經聚集了一批推動美國暫停對烏克蘭情報共享和武器交付的顧問，這些人試圖在外交實踐中切實推動美國的戰略收縮。第三個關鍵派系是以美國國防部政策事務副部長埃爾布裡奇·科爾比為代表的優先排序派（Prioritiser）。這一派別認為美國實力下降是不爭的事實，要接受自己的侷限性，在資源有限的情況下保護最關鍵的國家利益，同時通過強化盟友合作來維持全球力量平衡，必須將注意力從歐洲和中東轉移到印度太平洋地區。總體而言，在川普“贏學”敘事的主導下，白宮內部形成了這樣一種獨特的權力生態，宮廷政治派系與跨國商業寡頭交織競逐，各自攜帶著不同的利益訴求與意識形態議程，圍繞著總統對“勝利”的渴求展開持續博弈。這種多元力量相互拉扯的結果，使得美國在西半球事務、伊朗與以色列問題、印太議題，以及俄羅斯與烏克蘭衝突等關鍵地區的安全防務政策，始終呈現出自相矛盾、前後不一的漂移狀態。故而美國政策的長期走向不再取決於戰略邏輯的內在連貫性，而是在各派系“勝利敘事”的此消彼長中不斷被重塑。▍美國西半球戰略中的內政邏輯與派系合流川普政府的西半球戰略始終與美國國內議題深度繫結。早在第一任期內，他就將美國城市的犯罪問題和毒品走私歸咎於外部勢力，並以販毒恐怖主義罪名起訴委內瑞拉總統馬杜羅。進入第二任期後，這一邏輯得到進一步強化，委內瑞拉的毒品流動被正式定性為對美國國家安全的直接威脅，從而為軍事幹預提供了道義上的合法性基礎。2025年，川普不僅向南部邊境大規模部署軍隊，對民主黨主導的城市實施聯邦執法介入，在加勒比海地區集結自1965年以來規模最大的美國海軍力量，並以打擊販毒集團為名展開軍事行動。九月起，美軍開始攔截並摧毀所謂的毒品船隻，至年底已造成逾百名平民死亡。十月，白宮正式通知國會，美國在加勒比地區與販毒集團發生“非國際性武裝衝突”，其並將行動命名為“南方長矛行動”。這些舉措被包裝為維護本土安全的必要措施，但其真實意圖遠為複雜，它們既服務於川普爭取國內選民支援的政治需要，也為白宮內部各派係爭奪政策主導權提供了競技場。在委內瑞拉問題上，白宮內部的克制派與優勢主義派的博弈尤為激烈。克制派主張將美國力量集中於本土和南部邊境，反對海外軍事幹預。他們認為，對委內瑞拉的軍事打擊缺乏可靠情報支援，極可能演變為長期入侵，重蹈伊拉克戰爭覆轍。優勢主義派則指出，馬杜羅政權雖令人反感，但其存續反而可以避免美國陷入更深泥潭，何況在川普切斷外交管道前，美委談判曾取得了相當進展，即馬杜羅提出給予美國企業近乎壟斷的石油和礦產開採權，這本身便可被視為符合總統胃口的“交易式勝利”。然而，以盧比奧為首的優勢主義派並不滿足於此。他們將馬杜羅政權與國內毒品問題捆綁，宣稱保障邊境安全有時需要政權更迭。優先派更是向川普描繪了一幅誘人的政治圖景，推翻馬杜羅不僅能開放委內瑞拉石油產業，還能將中俄企業逐出該國，從而實現一箭雙鵰的“勝利”。所以，儘管美國石油高管私下警告，委內瑞拉石油產業實為財政黑洞，需巨額前期投入卻難見回報，但這一現實困境從未進入總統的視野。川普對細節的漠視使得優先派的敘事佔據上風，最終促成了2026年1月針對馬杜羅及其妻子的抓捕行動。這場精心策劃的軍事行動未造成美方人員傷亡，為川普提供了社交媒體上炫耀“勝利”的絕佳素材。他隨即宣佈勝利，並迅速將注意力轉向下一個目標：格陵蘭島。美國逮捕委內瑞拉總統馬杜羅。來源：Al Jazeera格陵蘭島問題的升溫，進一步暴露了川普政府決策機制的混亂與其濃厚的個人主義色彩。川普對格陵蘭的興趣最早可追溯至2018年，當時億萬富翁羅納德·勞德（Ronald Steven Lauder，猶太裔美國人，雅詩蘭黛美妝帝國繼承人、億萬富豪、前外交官、頂級藝術收藏家與猶太事務活動家，橫跨商業、政治、藝術與公益四大領域）向他提出了收購構想。但由於當時跨部門審批流程的制約，這一提議未能得到推進。進入第二任期後，隨著國內傳統政策協調機制的廢除，川普的個人執政理唸得以毫無阻礙地推進下去。2026年1月，他在接受採訪時宣稱美國“絕對需要格陵蘭島”，理由是該地區“被俄羅斯和中國包圍著”，此言引發持續兩週的跨大西洋危機。值得注意的是，無論是克制派還是優勢主義派，均不支援這一領土擴張計畫。克制派認為，收購格陵蘭島將導致資源和注意力從國內優先事項轉移，且短期內無法從格陵蘭的能源資源中獲利；而且與盟友產生衝突也有違他們避免海外軍事牽連的根本立場。優勢主義派則擔心，川普損害北約聯盟可能危及美國全球霸權，得不償失。然而，由於缺乏嚴謹的跨部門審查和協調機制，川普的個人野心幾乎不受任何制度約束。各派系雖心存疑慮，卻不敢公開反對，因為在川普眼中，忠誠高於一切。他們只能試圖重新包裝總統的執念，其中盧比奧堅持主張“購買格陵蘭”，以安撫北約和國會；萬斯則將之重新定義為展現戰略籌碼的戰術手段，強調格陵蘭對美國導彈防禦體系的重要性。最終，商人勞德近十年前的構想竟真的成為了美國政府官方的外交政策。由此可見，在川普的決策框架下，政策制定始終服務於總統對短期勝利和力量展示的渴求，而傳統的戰略考量、盟友關係乃至基本事實都被拋諸腦後。委內瑞拉行動成功後，川普迅速失去興趣，政府也陷入“下一步怎麼辦”的戰略茫然；軍事行動雖然仍在繼續，但其重點已轉向阻止委內瑞拉對古巴的補貼石油輸送，這暗示盧比奧可能正藉機向古巴政府施壓，以實現其長期追求的推翻古巴政權的目標。然而，克制派的反彈隨時可能打破這一局面，川普對格陵蘭的執念同樣可能分散資源和注意力。因此，美國的西半球政策之所以呈現出高度流動性和不可預測性，主要是因為每一項行動倡議都取決於各派系能否為川普量身定製出即時可見的“勝利”，而非基於任何連貫的戰略性思考。▍美國在伊朗問題上的有限打擊與戰略克制在川普第二任期的外交政策中，中東地區再次成為檢驗其決策邏輯與派系博弈的關鍵場域。圍繞伊朗核問題的處理方式，白宮內部不同派系展開了激烈的政策爭奪，最終形成了一種表面上以“勝利”為導向、實則充滿矛盾與權宜之計的政策結果。這一過程不僅揭示了川普政府對伊朗政策的演變軌跡，也深刻反映出其外交決策機制的碎片化與個人化特徵。自2025年初起，川普政府內部在伊朗問題上便呈現出兩條截然不同的政策路徑。其中，以副總統萬斯為核心主張通過外交手段遏制伊朗核能力，避免美國再次陷入中東戰爭泥潭。他們認為應通過經濟讓步與有限核活動許可，換取伊朗在核問題上的長期妥協。與其相對的是以國務卿馬可·盧比奧、前國家安全顧問邁克·沃爾茲及多位共和黨鷹派議員為代表的優勢主義派，他們主張採取更強硬的軍事手段，徹底摧毀伊朗核設施，甚至推動政權更迭。該派系與以色列總理內塔尼亞胡政府保持高度協同，並得到部分保守派媒體與億萬富翁捐助者的強力支援。川普本人在政策傾向上最初表現出對克制派的認同。他在公開場合強調“以實力求和平”，但私下卻對內塔尼亞胡多次計畫的軍事打擊持保留態度，甚至一度推遲以色列的空襲行動。其特使史蒂夫·維特科夫也曾提出一項允許伊朗在嚴格監督下進行有限鈾濃縮的初步方案。然而，隨著2025年6月局勢的急劇變化，川普的政策立場發生了顯著轉折。這一關鍵的轉折點出現在6月9日川普與內塔尼亞胡的一次通話中。內塔尼亞胡明確表示，無論美國是否參與，以色列都決心對伊朗核設施採取軍事行動，並已部署地面部隊。以色列方面周密的作戰計畫與堅決態度給川普留下深刻印象，促使其最終決定加入行動。6月13日，以色列對伊朗福爾多核設施實施精確打擊，美國隨後參與並支援此次行動。川普隨即在公開場合宣稱此次行動的成功歸功於自己的領導，並以此作為其“強硬外交”的典型案例。賈裡德·庫什納、國務卿馬爾科·盧比奧、副總統萬斯和特使維特科夫都參與了與伊朗的談判。來源：紐約時報川普在伊朗問題上的戰略搖擺，反映出其對“勝利”敘事的執著追求。在以色列展示出不可逆轉的行動決心後，川普迅速將這場軍事打擊重新定義為自己的政治勝利，借此回應外界對其總是臨陣退縮的批評。與此同時，他也在行動後迅速將注意力轉向其他議題，表明其興趣在於短期成果而非長期戰略。正如克制派所批評的那樣，此次軍事行動雖然被包裝為“精準打擊”與“有效遏制”，實則缺乏清晰的後續戰略，亦未能根本解決伊朗核問題。因此，在行動之後，川普政府對伊朗的政策再次陷入模糊與搖擺。而從派系鬥爭的角度來看，伊朗問題上的政策演變充分體現了川普政府內部動態博弈的複雜性。優勢主義派雖然一度佔據上風，但他們的勝利方案更多依賴於以色列的行動節奏與川普個人對“勝利”敘事的吸納，而非制度化的戰略轉向。克制派則通過重新定義行動性質，將其納入“避免長期戰爭”的話語體系，從而在事後爭取了政策解釋權。兩派在公開場合均以“贏者”自居，實際上卻持續推動各自議程，形成一種持續拉扯的政策格局。值得注意的是，伊朗問題的處理方式也暴露出川普政府對情報評估、盟友協調與戰略規劃的制度性忽視。缺乏跨部門機制的有效制衡，使得總統個人的短期偏好與外部行為體的行動節奏頻繁主導政策走向。以色列通過展示武力與決心，成功將川普拉入其戰略軌道，而美國內部的戰略審慎與制度約束則被大幅削弱。這種模式不僅加劇了中東地區的不穩定性，也使美國的長期積攢下的戰略信譽受到損害。因此，川普政府在伊朗與以色列問題上的政策實踐，本質上是一場以“勝利”為名、以派系博弈為實的戰略表演。在川普的“贏學”敘事下，軍事打擊被包裝為戰略克制，短期行動被標榜為歷史性突破，而真正的戰略目標與後續安排卻始終模糊不清。▍交易與威懾之間：川普對台政策的內在張力川普政府的對華政策，在其第二任期內展現出明顯的矛盾性與不確定性。總體而言，川普的對華政策既偏離了共和黨內部優勢主義派所主張的全面戰略競爭路線，也與克制派所倡導的有限介入理念存在張力。其政策核心仍延續了川普一貫的“交易主義”邏輯：將對華關係視為一系列可談判的雙邊交易，而非基於長期戰略目標的系統性競爭。川普本人對中美關係的看法始終帶有濃厚的商業色彩。例如，與兩黨主流共識不同，他傾向於將台海問題置於更廣泛的中美經貿談判框架中，視其為可用於換取貿易讓步或其他經濟利益的政治籌碼。川普這種帶有嚴重個人化色彩的政策取向，與五角大樓內部日益強硬的戰略共識形成了鮮明對比。在國防部政策事務副部長埃爾布裡奇·科爾比的推動下，五角大樓持續推進以“拒止威懾”為核心的對台戰略。該戰略旨在通過加強美國在印太地區的軍事部署、提升與區域盟友的協同作戰能力，達成威懾效果。然而，川普本人對這類軍事威懾計畫表現出明顯的排斥態度。據美國前政府官員透露，川普在第二任期初期曾明確禁止五角大樓舉行任何針對中國的戰爭推演，並對埃隆·馬斯克參與相關會議表示不滿。這種態度主要源於總統本人對與中國這樣的大國發生軍事對抗的本能迴避。川普更傾向於通過高層會晤和個人外交來管理中美關係，而非依賴軍事威懾或同盟體系。他在多個場合表達了對中國領導人的尊重，並強調自己願意直接與中國領導人接觸，以尋求“穩定和平、公平貿易和相互尊重”的大國關係。總統個人的政治直覺與官僚體系共識之間的張力，在2025年發佈的《國防戰略報告》中得到了充分體現。該檔案在表述對華政策時呈現出明顯的分裂特徵：一方面，它強調美國必須“清醒而現實地看待中國歷史性軍事擴張的速度、規模和質量”，並致力於“創造軍事條件……防止任何國家（包括中國）支配美國或美國的盟友”；另一方面，它又宣稱川普政府“尋求與中國建立穩定和平的關係”，並表示願與中國人民解放軍開展更廣泛的軍事交流，“重點在於維護戰略穩定……化解衝突與緩和緊張局勢”。這種矛盾的表述方式，實際上是白宮內部派系鬥爭的產物，反映出不同陣營在最終檔案中的妥協與博弈。此外，在經貿領域，川普對華政策的矛盾性也表現得尤為明顯。川普在2025年4月再次對華加征高額關稅，雙方陷入一場針鋒相對的關稅戰，最終將部分商品的關稅稅率推高至145%。中國則以限制稀土出口作為反制手段，迫使川普政府在敏感技術出口問題上做出讓步。2025年下半年，川普政府允許中國擴大採購輝達先進晶片的管道，這一決定與其國家安全戰略中強調的“保護美國技術優勢”的目標明顯相悖。2026年1月，美國商務部進一步放寬了對輝達H200晶片對華出口的限制，而與此同時，國務院卻試圖收緊相關許可證的審批流程。這種內部政策的不協調，反映出不同派系在經貿與安全問題上的持續角力。▍“和平交易”：俄烏衝突解決的川普方案川普政府在俄烏衝突上的政策考量，始終圍繞其本人的政治利益以及對“勝利”的執著追求展開。自2024年競選期間，川普便多次公開表示，他能夠在“24小時內結束戰爭”，並以此作為其外交政策能力的象徵性資本。然而，這一承諾的本質並非通過外交斡旋實現持久和平，而是通過施壓烏克蘭接受領土讓步，換取與俄羅斯的關係正常化，從而為自己塑造“和平締造者”的形象。在川普第二任期內的首年，烏克蘭政策便成為白宮內部派系鬥爭的焦點。主要參與者可分為三個陣營：以副總統萬斯為代表的“克制派”，主張通過減少援助、推動談判結束戰爭，並將歐洲安全責任移交歐方；以國務卿馬可·盧比奧為代表的“優勢主義派”，強調維護美國信譽、北約凝聚力及對俄遏制；以及以史蒂夫·維特科夫和賈裡德·庫什納為代表的“商業派”，試圖通過經濟利益和資源開發實現所謂的“和平紅利”。萬斯及其盟友自上任之初便積極推動對烏政策的單邊化。他們在2025年2月橢圓形辦公室與烏克蘭總統澤連斯基的會晤中公開施壓，試圖迫使其接受不利條款。此後，萬斯團隊更試圖推動美國暫停對烏情報共享和武器交付。儘管這些舉措在短期內未能全面實施，但其影響力持續存在。與此同時，五角大樓內部的“優勢主義派”也曾試圖通過暫停部分彈藥交付來影響戰場態勢。然而，川普在得知國務院和國家安全委員會未被充分通報後，迅速撤銷了相關決定。這一事件暴露出政府內部缺乏協調機制，也反映出總統對政策過程的個人化掌控。而“商業派”的崛起是2025年烏克蘭政策演變中最具特色的現象。維特科夫與庫什納通過與俄羅斯主權財富基金負責人基里爾·德米特裡耶夫的接觸，提出了一項以經濟合作為核心的和平方案。該方案的核心是“凍結衝突，重啟經濟”，即以領土讓步換取對俄制裁的解除，並推動俄羅斯重新融入國際經濟和金融體系。這一構想與川普對有利可圖的交易的偏好高度契合，並在2025年底被媒體曝光為“28點計畫”。美國總統川普在美國白宮橢圓形辦公室，與烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基之間的爭吵。來源：《紐約時報》該計畫一經披露，立即引發基輔方面及歐洲盟友的強烈反彈。盧比奧及其他優勢主義派人士趁機介入，重新引入對烏安全保障和戰後軍事能力建設的議題，試圖在川普的“和平交易”與歐洲安全利益之間尋找平衡。最終，雖然“28點計畫”未獲通過，但其內容已深刻影響後續談判框架的設定。值得注意的是，歐洲領導人在此過程中扮演了事實上的“優勢主義派”的延伸力量。北約秘書長馬克·呂特、德國總理候選人弗裡德里希·默茨、芬蘭總統亞歷山大·斯圖布等人，通過高規格接待、防務承諾和外交勸說的方式，成功為烏克蘭爭取了時間，延緩了川普對烏政策的激進轉向。他們推動通過了北約《烏克蘭優先需求清單》，並促成美國情報部門協助烏克蘭打擊俄能源基礎設施。然而，這些努力並未改變川普政府對俄政策的基本邏輯，即以勝利為目標，以交易為手段，以經濟利益為衡量標準。截至2026年初，美國對烏克蘭政策仍處於高度不確定狀態。儘管“優勢主義派”在表面上維持了對烏援助和安全保障的延續，但川普本人對快速達成協議的興趣始終未減。普京持續拒絕接受任何不利於俄羅斯的條款，進一步加劇了川普對“克制派”方案的傾向。若俄方繼續拖延戰事，川普極可能重新採納萬斯路線，推動烏克蘭在領土問題上作出更大讓步，以換取其所謂“和平勝利”的實現。由此可見，川普政府對烏克蘭政策的演變，既非戰略規劃的產物，也非意識形態共識的結果，而是派系博弈與個人偏好交織的臨時產物。無論是克制派、優先派還是商業派，都未能實現對政策的穩定主導。然而，真正的贏家始終是川普本人，他通過不斷調整立場、吸納各方建議、塑造“勝利敘事”，鞏固了自身在外交政策中的主導地位。編者評第三未來的美國是否會繼續奉行“贏學”。川普的“贏學”政治的確給美國本土帶來了一系列實質變化：在產業與經濟層面，通過政策引導與市場機制，資本、技術與高端人才顯著回流，製造業尤其是尖端科技領域呈現出復甦態勢。從晶片到人工智慧，從算力基礎設施到機器人技術，這些關鍵產業獲得了前所未有的戰略性扶持，正在構築新的競爭優勢。而且，川普“勝利”的成果也惠及了相當一部分本土產業工人、地方經濟和中產階級。這種物質利益的獲得感，正在侵蝕民主黨賴以生存的多元聯盟基礎，加速了自由派政治勢力的邊緣化，使其在選舉政治中日益被動。由此可見，“贏學”並非單純的情緒煽動，而是有著實實在在的利益分配作為支撐。它反映了美國在全球競爭壓力下的一種自我調適，其背後的驅動力，即對全球化的反思、對產業基礎的重視、對中產階級利益的保護，具有超越特定領導人的持續性。這意味著“贏學”敘事下的美國政策制定邏輯的改變，很可能是一個不可逆轉的歷史處理程序。川普政府上台以來，建構出一套“贏學”敘事體系，試圖通過持續不斷的“勝利宣告”，維繫其與支持者之間情感連結的紐帶，為核心支持者製造心理上的持續滿足感。然而，若要將“贏學”作為一種方法來剖析美國外交與國家安全決策的內在邏輯，還須深入把握以下三個相互關聯的核心問題。第一，“贏學”敘事在當下美國社會興起的深層動因。從表面看，這種現象與川普本人在政治實踐中展現出的強烈自戀傾向與形象塑造需求密不可分。他極度渴求外界的認可與讚美，執著於向公眾展示自身的“偉大”形象，這種個人特質直接催生了以“贏”為核心的政治話語。然而，川普的出現雖具偶然性，其“贏學”卻能獲得廣泛共鳴，背後是美國社會矛盾的必然產物。全球化浪潮下，美國內部的階級分化日益加劇，經濟結構長期失衡，傳統產業工人與中下層白人的相對剝奪感不斷積累。川普敏銳地捕捉到這一情緒，以“美國優先”為旗幟，重新定義了“美國利益”的內涵。他大膽拋棄了美國自二戰結束、尤其是冷戰終結以來所主導的世界帝國體系，將維持全球霸權所需的公共產品支出視為對美國的消耗，從而在戰略收縮的框架內重構了“贏”的標準，從追求全球共治的“多贏”轉向了以民族國家為本位的“獨贏”格局。第二，“贏學”敘事對當下美國外交和安全政策的影響。本文作者認為，川普的“勝利宣告”已不再僅僅是政治表演，而成了驅動決策的核心機制。在白宮內部，各政治派系間的政策辯論逐漸式微，傳統的制度化協調管道被架空，取而代之的是一場圍繞如何精準迎合川普對“勝利”渴求的競賽。政策方案的勝出與否，不再取決於其對美國長期戰略利益的審慎評估，而在於能否在特定時刻更有效地包裝主張、更巧妙地迎合總統的個人偏好。這種博弈模式使得美國的外交與安全政策陷入一種內在困境，即政府在追逐短期、可見、可宣傳的“勝利”時，逐漸喪失了建構和維護長期戰略的能力。換言之，“贏學”敘事促使美國決策層的心態從世界帝國的治理者，退化為短期利益的追逐者，難以再像過去那樣從全球體系的整體角度來思考世界秩序建構。 (文化縱橫)

巴基斯坦副總理兼外交部長達爾當地時間3月29日發表講話稱，美國和伊朗對巴基斯坦在促成會談方面的能力表示信任，美伊會談或於未來幾天內在巴基斯坦舉行，“巴方將榮幸地主辦並促成有意義的會談，旨在就當前衝突達成全面持久的解決方案”。據央視新聞，達爾29日發表聲明，通報了當天巴基斯坦、土耳其、埃及和沙烏地阿拉伯四國外長會成果。聲明說，達爾簡要介紹了在巴首都伊斯蘭堡舉行美國和伊朗談判的前景，與會各國外長表示全力支援。四國決定成立一個由四國外長組成的委員會，協商制定解決衝突的具體方案。 (國是直通車)△3月29日，巴基斯坦、沙烏地阿拉伯、土耳其和埃及四國外長會議在伊斯蘭堡舉行（來源：巴基斯坦外交部）

美媒：美國正制定對伊朗“致命一擊”軍事方案美國阿克西奧斯新聞網站26日援引美國官員及消息人士的話報導說，美國國防部正在制定針對伊朗的“致命一擊”軍事方案，其中可能包括使用地面部隊及開展大規模轟炸。報導稱，一些美國官員認為，通過展示強大軍事實力來結束戰鬥，可為和平談判創造更多籌碼，或至少讓總統川普有機會宣稱勝利。消息人士告訴該媒體，美方擬定的“致命一擊”方案包括入侵或封鎖伊朗主要石油出口樞紐哈爾克島，進攻伊朗用於控制荷姆茲海峽的戰略要地拉臘克島，奪取阿布穆薩島及另外兩座位於海峽西側入口處的小島，以及在荷姆茲海峽東側封鎖或扣押運輸伊朗石油的船隻。此外，美軍還制訂了深入伊朗內陸的地面行動計畫，以獲取埋在核設施內的高丰度濃縮鈾。另一種方案是實施大規模空襲，以阻止伊朗未來獲取這些核材料。報導稱，儘管川普尚未就上述方案作出最終決定，白宮也稱地面行動尚屬“假設性”討論，但消息人士表示，若與伊朗的談判無法在短期內取得實質性成果，川普已做好升級衝突的準備。白宮新聞秘書萊維特25日警告伊朗，若無法達成協議，川普已準備好發起“比以往任何時候都更嚴厲”的打擊。 (環球網)

美伊談判，撲朔迷離，已然成為一樁羅生門案件。美方宣稱談判仍在繼續，伊朗堅稱“沒有談判”，並拒絕美國停戰方案，稱美15條提議是“羅列幻想”。於是興奮一天的市場今日全線回落，韓股跌3.22%，A股縮量下跌1%，滬指再度失守3900點，恆生科技指數跌逾3%。美伊衝突以來，在新聞頭條的刺激下，全球資產上躥下跳已成家常便飯，隔壁韓股就是最好的例子，今天漲到熔斷，明天就跌到熔斷，不管多頭、空頭，一個都別想跑。避險基金顯然也是這場戰爭受害者群體之一，重倉金銅、做多英債的避險基金Caxton遭受暴擊，3月巨虧13億美元，淨值下挫15%。這一切的根源在於：地緣政治訊號極度混亂。一位宏觀避險基金經理表示，川普在社交媒體上頻繁發帖造成"虛假曙光與急轉彎"，令交易決策極難把握。隨著美伊衝突進入第四周，和談曙光初現，城堡證券、摩根大通、“新債王”紛紛就美股、黃金的投資價值給出最新看法。城堡證券的股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner，前高盛資金流專家，轉為看多美股，認為4月有望成為美國股市表現強勁的一個月，理由包括：1、美股空頭頭寸達歷史高位，情緒過度悲觀，一旦地緣緊張局勢緩解，空頭將變為增量買家。2、強大的季節效應。自1928年以來，4月是標普500指數回報率第二高的月份。3、技術壓力解除。季度期權到期及退休基金調倉等賣盤將在3月底前結束，為4月留出上行空間。4、散戶投資者展現極強韌性。自伊朗衝突開始以來，散戶投資者僅有三天錄得淨賣出。但“新債王”傑佛瑞·岡拉克的看法截然相反，其認為美股下跌尚未結束，理由是：真正的市場底部需要恐慌指數（VIX）飆升至40左右才會出現，而目前VIX指數未突破30，意味著市場情緒未充分釋放，不宜盲目抄底美股。需要注意的一點是，岡拉克長期看空美股，認為美股是他“職業生涯見過最不健康的市場之一”，經典估值指標PE、市值比等全部爆表，斷言：“我們正處在一場狂熱之中”，建議跟“S&P500說再見”。但岡拉克明確看好黃金和大宗商品，其在3月24日接受採訪時表示：“現在是買入大宗商品和黃金的一個非常好的時機”。他認為黃金此前經歷了大幅上漲（從約2000美元升至近5500美元）後的回呼，為投資者提供了良好的買入機會，並強調黃金“處於牛市中”。其認為支撐黃金價格的核心邏輯是：地緣政治動盪+全球巨額債務+去美元化+全球央行持續購金，黃金才是“真正的貨幣”。歐洲太平洋資本首席全球策略師彼得·希夫也發聲力挺黃金，認為金價或突破1萬美元。3月23日，彼得·希夫在社交平台上發帖稱，在2008年全球金融危機初期，黃金價格也是不漲反跌，回撤幅度約佔此前漲幅的40%，在黃金觸底之後，在接下來的三年裡飆升了178%；他將2008年的情況類比當下，提到如今黃金價格一度跌至4100美元附近，從2000美元以來的漲幅中回撤了約27%，正好也是40%左右，如果從低點反彈178%，金價將達到每盎司11400美元。而現實情況是，由於中東停火前景模糊不清，黃金再度下跌，現貨黃金昨日一度逼近4600美元，今日下跌1%，失守4500美元關口。美伊衝突以來，截至3月25日，A股黃金主題ETF普遍下跌13%，但資金選擇越跌越買，黃金ETF易方達、黃金ETF華安、黃金ETF博時分別淨流入25.15億元、23.99億元和15.83億元。(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）相比上面針鋒對麥芒的觀點，摩根大通顯得較為中庸，不再看跌美股，探索“重新做多黃金的可能性”。摩根大通市場情報部門稱，結束三周美股“戰術性看跌”策略，也不是看多，而是轉為“中性”立場，通過避險剝離方向性風險，同時，正探索重新做多黃金的可能性。該團隊認為，市場下一步走向核心取決於地緣局勢（停火或升級），後續需密切關注美國軍援預算進展及美股財報季訊號。就在本周末，川普提出的“停戰5天”將於3月28日畫上重點，同時也是本周末，雙方擬在在巴基斯坦開會討論停戰方案。就在剛剛，外媒爆料川普希望盡快結束伊朗戰爭。不管結果如何，美伊和談的“羅生門”，這個周末，也該有個了斷了。 (ETF進化論)

當地時間3月24日，央視記者獲悉，美國政府通過巴基斯坦向伊朗提出一份包含15項條件的結束衝突方案，涵蓋核計畫、導彈能力及地區問題。△當地時間23日，伊朗德黑蘭一棟居民樓遭導彈襲擊據稱，美方主要要求包括：伊朗解除現有核能力、承諾不發展核武器、禁止在本土進行鈾濃縮、移交約60%高丰度濃縮鈾庫存、拆除納坦茲、伊斯法罕及福爾多等核設施，並允許國際原子能機構（IAEA）全面核查等。同時，美方還要求伊朗停止支援地區盟友武裝，禁止對其提供資金、指揮及武器支援，並限制彈道導彈的規模與射程，僅用於防禦用途，同時確保荷姆茲海峽保持開放。作為交換條件，伊朗可能獲得全面解除國際制裁、美國支援其發展民用核項目，以及取消“快速恢復制裁”機制。據瞭解，美方正考慮推動為期一個月的停火，以便就上述條款展開進一步談判。該方案由包括賈裡德·庫什納和史蒂夫·威特科夫在內的川普顧問推動。另據以色列方面24日消息稱，美國有意提出為期一個月的停火方案，以便與伊朗討論一份包含15個要點、旨在結束戰爭的協議。同日，受中東局勢影響，國際油價盤中波動，最低觸及每桶87.88美元。 (CCTV4)

3月5日，中國政府工作報告發佈，為“十五五”開局之年定調，振奮人心，傳遞十大積極訊號：第一，GDP增長目標4.5%-5%。這一區間目標比以往單一的5%左右更具彈性，“十五五”開局之年著力推動高品質發展，夯實長期向好的基礎。CPI目標2%左右，仍有較大政策空間。全篇提到147次“發展”、64次“穩”。第二，財政政策更加積極，貨幣政策適度寬鬆。赤字率擬按4%左右安排，與去年持平；超長期特別國債1.3兆；赤字規模5.89兆，比上年新增2300億，一般公共預算支出首次達到30兆，發行8000億政策性金融工具，較去年5000億有所增加。廣義赤字率8.1%左右，維持近年高位。貨幣政策上加大重點領域支援力度，預計2026年繼續降准降息。第三，擴內需，促消費方案系統性提升。支出端，2500億元超長期特別國債支援消費品以舊換新，並設立1000億元財政金融協同促內需專項資金。收入端制定“城鄉居民增收計畫”。完善休假制度，提供更多消費場景。第四，新質生產力，培育新動能，科技自立自強。2026年人工智慧+持續深化，賦能各行各業。積體電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等定位為新興支柱產業；未來能源、量子科技、具身智能、腦機介面、6G等被列為未來產業。第五，統一大市場、財稅改革。重點整治內卷式競爭與地方保護，調整最佳化消費稅徵稅範圍、稅率，並推進部分品目徵收環節後移，提升地方政府促消費積極性。第六，著力穩樓市。建構人、房、地、錢聯動新模式，提出“加強初婚初育家庭住房保障，支援多子女家庭改善性住房需求”。我們倡導的三招救地產有望取得進展，住房收儲、降低稅費、全面取消限購限貸等。第七，深化資本市場投融資改革，服務新質生產力。打造長牛慢牛格局、吸引長期資金入市，資本市場改革將與新質生產力發展深度繫結。第八，擴大自主開放。在逆全球化的當下，中國成為自由開放公平貿易的堅定支持者，“穩步擴大制度型開放”，“有序擴大數位領域開放”及“增值電信、生物技術、外商獨資醫院等領域擴大開放試點”。第九，民生政策更大力度促增收、優服務。制定實施城鄉居民增收計畫；延續穩崗返還、社保補貼等政策；加強“一老一小”服務保障。通過一攬子民生政策穩定社會預期、兜牢民生底線、從根本上提振內需。第十，綠色發展、雙碳轉型。首提單位GDP二氧化碳排放降幅達3.8%。今年是碳排放總量和強度雙控全面實施的標誌性年份，將為使用綠電等低碳技術的企業帶來巨大制度紅利。1 總目標：GDP增長4.5%-5%，CPI增長2%左右GDP增長目標4.5%-5%。2023-2025年，GDP目標均定為5%左右，今年首次下調，更顯務實且結合地方情況，各地區GDP目標加權平均值從2025年的5.3%降至5.0%。今年的區間目標比以往單一的5%左右更具彈性，十五五”開局之年著力推動高品質發展，夯實長期向好的基礎。全篇提到147次“發展”、64次“穩”。CPI目標延續2%左右，仍有較大政策空間。去年CPI目標首次從3%下調至2%，標誌中國通膨目標管理邁向更務實的新階段；另一方面，在央行明確提出“把促進物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”的背景下，2%左右為目標既為未來可能的物價溫和回暖預留了空間，也明確了通膨的上限，防止預期發散。2 財政政策更加積極，貨幣政策適度寬鬆報告提出，“繼續實施更加積極的財政政策”、“重點支援建設重大項目、置換隱性債務、消化政府拖欠帳款等”。財政政策更加積極，注重結構，赤字率仍設為4%。2025年首次預算把赤字率從3%提到4%，並配套更大規模的超長期特別國債與地方專項債投放；同時，針對隱性債務的三年期約6兆元置換安排與各省專項再融資債的推進，意在降成本、延久期、去風險，為地方恢復正常公共服務與重點項目投資騰挪空間。2026年，赤字率仍在4%，超長期特別國債1.3兆；赤字規模5.89兆，比上年新增2300億，一般公共預算支出首次達到30兆。超長期特別國債維持在1.3兆，特別國債3000億補充國有銀行資本，專項債4.4兆，廣義赤字率8.1%左右，雖較去年8.5%的廣義赤字水平有所回落，但仍維持在近年高位。專項債優先保障科技創新、民生與新型投資項目的財政強度，同時用再融資與規範化債安排繼續穩住局部高風險地區。安排7550億中央預算內投資，較2025年增加200億。報告提到，“繼續實施適度寬鬆的貨幣政策”、“靈活高效運用降准降息等多種政策工具”。貨幣政策將保持適度寬鬆，加大重點領域支援力度，預計2026年繼續降准降息。2025年Q4貨幣政策執行報告中，央行首提“靈活高效運用降准降息等多種政策工具”表述，當前擴內需，鞏固經濟回升勢頭，仍需降准降息支援。當前物價仍在低位，人民幣匯率升值，聯準會仍有降息預期，是寶貴的降准降息窗口期，有望在兩會後上半年落地，助力“十五五”開門紅。3 堅持內需主導，制定實施居民增收計畫報告提到，“堅持內需主導,統籌促消費和擴投資,拓展內需增長新空間,更好發揮中國超大規模市場優勢”。“深入實施提振消費專項行動”、“激發居民消費內生動力和促消費政策並舉,推動消費持續增長”。“制定實施城鄉居民增收計畫”。內需政策投資於人和投資於物相結合，提高居民消費率。在物上，仍以裝置更新+以舊換新為硬抓手。今年2500億元超長期特別國債支援消費品以舊換新，並設立1000億元財政金融協同促內需專項資金。新能源車購置稅減免延至2027年底、預計累計減稅約5200億元。在人上，新增制定“城鄉居民增收計畫”。完善休假制度，提供更多消費場景。中國計畫在未來十年內將中等收入群體由目前約4億人翻倍至2035年的8億人，預示著一系列促進就業穩定、教育提質、技能培訓的措施將密集落地，提升人力資本價值進而帶動收入水平上台階，同時完善社會保障政策，讓居民能花錢、敢花錢。2026年會出台鼓勵提高勞動報酬、擴大中等收入群體的政策，比如提升最低工資標準、擴大工資指導線實施範圍、增加對低收入群體的轉移支付等；教育、醫療、養老等領域，將進一步完善社保體系並推出針對性的補貼或減免政策。4 培育新動能，科技自立自強報告提出，“因地制宜發展新質生產力,建設現代化產業體系”、“最佳化提升傳統產業”、“培育壯大新興產業和未來產業”、“打造智能經濟新形態”。傳統行業要升級，逐步高端化、智能化、綠色化。傳統產業升級是當前穩增長、穩就業的壓艙石，也是新質生產力的重要組成部分，本次安排2000億超長期特別國債支援傳統行業大規模裝置更新。同時推行普惠性“上雲用數賦智”服務，支援中小企業轉型。新興產業和未來產業圖譜清晰，2026年將進入大規模、清單化落地實施元年。本次會議將積體電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等定位為新興支柱產業；未來能源、量子科技、具身智能、腦機介面、6G等被列為未來產業，並提出“政府投資基金要帶頭做耐心資本”。預計以人工智慧為代表的超級應用和中國力量將加快崛起，帶動大規模新基建投資。當前，以人工智慧為核心的第四次科技革命，正推動中美展開一場爭奪AI霸權的軍備競賽。中國企業最擅長的就是將昂貴的科技產品變成普惠的基礎應用，從太陽能、新能源汽車到晶片，人工智慧革命也不例外。一旦技術路徑跑通，國產晶片性能追平，將推動人工智慧進入大規模超級應用時代。這場由人工智慧驅動的新基建浪潮，將拉動算力、電力與銅等工業關鍵節點的大規模裝置投資，帶動整個產業鏈的資本開支進入上行周期。國家戰略科技力量突破“卡脖子”技術，清晰產業目錄引導市場資源，耐心資本分擔創新風險，最終培育出以本土核心技術為支撐的、自主可控的現代產業體系。5 統一大市場、財稅改革：重點整治內卷式競爭、調整最佳化消費稅報告提出，“制定全國統一大市場建設條例，完善統計、財稅、考核等制度”、“綜合運用產能調控、標準引領、價格執法、質量監管等手段，深入整治’內卷式’競爭”。“健全地方稅體系，拓展地方稅源。調整最佳化消費稅徵稅範圍、稅率，並推進部分品目徵收環節後移。”市場治理體系最佳化升級，縱深推進全國統一大市場建設。報告首次提出《全國統一大市場建設條例》，規範政府招商引資行為，避免產業無序擴張、資源錯配、補貼濫用等中長期痛點，協助行業回歸良性競爭、理性發展軌道。健全地方稅體系，增加地方財力。消費稅作為規模僅次於國內增值稅和企業所得稅的第三大稅種，煙、成品油、小汽車、酒類的收入佔消費稅總收入超90%。消費稅徵收環節從生產環節後移至批發、零售環節，增強地方政府改善消費環境動力，同時適當擴大地方稅收管理權限，形成穩定的地方稅源。6 著力穩樓市：加強初婚初育家庭住房保障、改善民生報告提出，“著力穩定房地產市場。因城施策控增量、去庫存、優供給”、深化住房公積金制度改革”、“有序推動安全舒適綠色智慧的‘好房子’建設”。“加強初婚初育家庭住房保障，支援多子女家庭改善性住房需求”。當前，房地產政策基調已經從止跌回穩轉向著力穩樓市，逐步建構人、房、地、錢聯動新模式。報告首次提出對初婚初育、多子女家庭給予住房保障和支援，將婚育觀與民生配套緊密結合；首提“深化住房公積金制度改革”，預計提高公積金使用範圍、使用效率將發揮穩樓市作用。我們倡導的三招救地產有望在2026年取得新進展，住房收儲、持續降息、全面取消限購限貸等。未來政策訊號估計是組合拳發力：限購全面鬆綁。"十五五"規劃建議明確要求“清理住房消費不合理的限制性措施”，目前全國僅剩北京、上海、深圳、海南還實施限購。預計未來一線城市外環限購全面放開、3年左右全域放開，這是大勢所趨。房貸利率持續大幅下降。2025年三季度，新發放商貸利率跌至3%的歷史低位，比去年下降了0.6個百分點。未來房貸利率將會下調，降低購房成本和門檻。降低稅費，恢復市場信心。最近各地方不斷減免購房相關稅費，比如免徵契稅、“換房退稅”、多孩家庭購房契稅補貼等。報告要求發揮“保交房”的白名單制度作用，防止爛尾樓、防範債務違約風險。7 資本市場：深化投融資改革，助力新質生產力報告提到，“持續深化資本市場投融資綜合改革,進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權和創投基金退出管道，提高直接融資、股權融資比重”。2025年“穩股市”初見成效，資本市場回穩回暖、交易活躍。在2024年924之前市場一片悲歌的時候，我們鮮明提出“信心牛”，預判未來將啟動新一輪大牛市，且這一輪牛市有三大強勁驅動力：政策持續放鬆，新一輪科技革命，流動性充裕，屬於政策牛+科技牛+水牛疊加的信心牛。未來資本市場的重心在中長期資金長投、增強市場韌性，聚焦發展新質生產力。報告從過去兩年強調“大力推動”中長期資金入市，轉變為“進一步健全機制”，通過引導保險、養老、社保等資金長期配置權益資產，為市場引入穩定的長期資金，提升市場穩定性。截至2025年末，中長期資金持有A股流通市值已增長36%。科創板、北交所等主陣地將更加聚焦硬科技、人工智慧、生物製造等戰略性新興產業，支援科創企業。8 進一步擴大高水平對外開放：提高國際競爭力報告提到，“進一步擴大高水平對外開放”。“以服務業為重點擴大市場准入和開放領域,進一步擴大增值電信、生物技術、外商獨資醫院等領域開放試點,有序擴大數位領域開放，壓減跨境服務貿易負面清單”，“積極推動加入《數字經濟夥伴關係協定》和《全面與進步跨太平洋夥伴關係協定》處理程序”，“推動跨境電商加海外倉模式擴容升級”,“紮實推進海南自由貿易港建設”。制度型開放深化與高標準規則對接。以服務業為突破口，在增值電信、生物技術、外商獨資醫院等敏感領域擴大試點，有利於對標高標準國際規則，提升國內服務業競爭力。推動外貿穩規模優結構，支援跨境電商+海外倉、數字貿易、綠色貿易等新業態，推動貿易投資一體化，增強外貿抗壓能力。在全球產業鏈重構背景下，中間品貿易的穩定是中國保持區域供應鏈核心地位的關鍵；而綠色貿易則指向太陽能、新能源車等“新三樣”之後的新增長點；擴大數位領域開放，通過跨境資料流動確立在數字經濟時代的全球貿易話語權； “推動跨境電商加海外倉模式擴容升級”，提高抗衝擊能力。9 民生：聚焦“一老一小”與就業，社保待遇再提升報告提到，“更大力度保障和改善民生”，“促進高品質充分就業”，“加強社會保障和服務”，“城鄉居民基礎養老金月最低標準再提高20元”，“推行長期護理保險制度。做好獨居老人、失能失智等困難群體的關愛幫扶”，“加強初婚初育家庭住房保障,支援多子女家庭改善性住房需求”，“完善生育保險制度和生育休假制度”。“穩就業”仍是重中之重。在AI技術衝擊和產業轉型背景下，就業更加重要。“出台支援靈活就業人員、新就業形態人員參加職工保險的政策”這一舉措將填補靈活就業者社保空白，保障零工經濟、數字游民等新就業形態的權益。社保從覆蓋到提質，提高養老金、推行長期護理保險制度、發展“銀髮經濟”。城鄉居民基礎養老金月最低標準再提高20元，將進一步提高城鄉居民的養老保障水平，特別是農村和低收入老年群體的保障能力；“推行長期護理保險制度”能更好解決解決“一人失能，全家失衡”的社會痛點；發展發經濟，養老不再僅僅是福利事業，而是涵蓋適老化改造、康養旅遊、智慧養老裝置等兆級規模產業。生育養育支援政策將更加硬核。“加強初婚初育家庭住房保障,支援多子女家庭改善性住房需求”，“發展普惠托育和托幼一體化服務”，可能涉及更大力度的個稅抵扣、育兒補貼以及普惠托育服務的全面鋪開，以緩解少子化帶來的壓力。10 綠色發展、雙碳轉型：降碳、減污、擴綠、增長報告提出，“單位GDP二氧化碳排放降幅達3.8%”、“大力發展綠色低碳經濟”、“設立國家低碳轉型基金，培育氫能、綠色燃料等新增長點。有力有效管控高耗能高排放項目，加快淘汰落後產能”。“積極穩妥推進碳達峰碳中和。實施碳排放總量和強度雙控制”、制定能源強國建設規劃綱要”。明確減排目標。“十五五”減排目標要求2026-2030年單位GDP減排17%，2026年單位GDP二氧化碳排放降幅達3.8%，進一步約束高排放、高耗能項目，淘汰落後產能。2026年是“十五五”開局之年，也是碳排放總量和強度雙控全面實施的標誌性年份。意味著碳核算從能源約束轉向碳排約束，為可再生能源發展釋放更大空間。同時，國家資金將重點扶持氫能、綠色燃料等產業，為使用綠電等低碳技術的企業帶來巨大制度紅利。 (澤平宏觀展望)

當地時間2月20日，美國最高法院裁決川普關稅政策違法。川普當天火速出台替代方案，同時宣稱，自己手中還有牌！為何違法？美媒：川普在最高法院遭遇重大失利美國聯邦最高法院當地時間2月20日公佈裁決結果，認定川普政府依據二十世紀70年代的《國際緊急經濟權力法》實施的相關大規模關稅措施缺乏明確法律授權。美國媒體記者我認為這是美國現代歷史上，在任總統在最高法院遭遇的最重大失利之一，這一裁決意味著川普經濟政策核心支柱失去法律效力。川普遭親自提名大法官“反水”美國最高法院首席大法官羅伯茨指出，川普援引《國際緊急經濟權力法》加征關稅是不合法的。總統必須得到國會的明確授權才能行使加稅權，憲法規定這項權力屬於國會，而非白宮。值得關注的是，美國最高法院以6:3的投票結果，裁定川普大規模關稅政策不合法，支援其違法的6名大法官中，包括兩名由川普提名的大法官——戈薩奇和巴雷特。消息人士透露，川普因此勃然大怒。美國總統 川普在我看來，最高法院已經被境外勢力和一場政治運動左右。不過，這場運動的規模遠比人們想像的要小得多，只是一場很小的運動。違法關稅收入退不退？主要原告喊話美國政府“連本帶息”賠錢美國最高法院是在企業及美國12個州提起的訴訟中作出這一裁決的。該案原告之一、美國某益智教育類玩具公司首席執行長（CEO）沃爾登伯格隨後表示，政府沒有理由不退還關稅，並希望“連本帶息”地得到賠償。據路透社報導，這項裁決可能引發高達1750億美元的稅款退還潮。美零售商呼籲退稅 進口商抓緊窗口期進貨美國媒體記者沃爾瑪、塔吉特、梅西百貨等美國零售商都在呼籲盡快退還關稅。現在最大的疑問是，既然這些關稅已被認定非法，退稅流程究竟會以何種方式、何時啟動？我從洛杉磯港執行董事吉恩·塞羅卡那裡瞭解到，大批貨船正湧向美國，即將抵達洛杉磯港。目前正值中國農曆新年，中國工廠大多停工，但塞羅卡已經接到商業團體和進口商的消息，稱希望這些工廠盡快復工，以便把玩具、鞋類、電子產品、家電等美國大量依賴進口的關鍵商品運進美國。原因在於，他們同樣擔心川普總統可能會通過其他方式重新加征關稅，因此他們把當前這段時間視為窗口期，未來幾周預計將出現搶運進口貨物的熱潮。洛杉磯港方面表示，他們正為此加緊準備。裁決有漏洞？川普暗示不退錢耐人尋味的是，美國最高法院未就關稅收入退不退的問題作出任何表態，而是留給下級法院通過後續訴訟與程序來裁斷。20日，在被記者問及這筆錢是否要退還時，川普沒有正面回答，僅稱最高法院的裁決有缺陷。美國總統 川普他們花了好幾個月才寫出這份判決意見，卻連這部分內容都完全沒討論。我們已經收取了數千億美元，不是幾百萬，是數千億美元！那我們收上來的這些錢該怎麼處理？他們對此隻字未提。難道不應該至少在判決裡寫一句，明確這些錢保留不保留，對吧？我看至少接下來兩年官司還有得打呢。此外，裁決僅限制總統通過《國際緊急經濟權力法》實施關稅，並未完全剝奪其徵收關稅的權力。川普還有那些牌？川普簽署行政令對全球商品加征10%關稅川普2月20日宣佈，他將援引1974年《貿易法》第122條對美國貿易夥伴徵收10%的全面關稅，以取代被美國最高法院認定違法的一些關稅。僅幾小時之後，川普在社交媒體發文稱，他剛剛簽署行政令，對所有國家徵收10%的全球關稅，“幾乎立即生效”。根據白宮發佈的說明書，10%的全面關稅將於華盛頓時間2月24日凌晨0時01分生效。不過分析人士指出，根據上述條款，這項新關稅最多隻能持續150天，除非國會批准延期。川普：將研究動用其他權力徵收新一輪關稅此外，美國所有以“國家安全”為由徵收的關稅，以及根據1962年《貿易擴展法》第232條和1974年《貿易法》第301條徵收的關稅將繼續有效。川普還表示，他將研究動用其他權力徵收新一輪關稅。將有何影響？美財政部長敦促各國繼續履行貿易協議美國財政部長貝森特2月20日敦促各國繼續履行貿易協議，並威脅稱，如果那些基於非法關稅達成貿易協定的國家違反協議，川普可以對該國全部進口商品實施禁運。美貿易夥伴審慎應對美國最高法院裁定川普關稅政策違法後，加拿大、歐盟等美國主要貿易夥伴對此既表示歡迎，但也持謹慎態度。日本政府官員21日表示，相關裁定不影響日本正在推進的首輪對美投融資計畫。韓國產業通商部長官金正官21日表示，儘管該裁決加劇了對美出口的不確定性，但韓美關稅協議下保障的出口條件總體框架將保持不變。分析認為，美國最高法院的裁決讓涉及到總統權力上限、國內物價與就業壓力、對外較量與盟友關係等諸多領域的博弈變得更加公開，也更加尖銳。 (CCTV4)