中國出海品牌中的“異類”，走到了資本市場的門口。一般而言，中國品牌的出海敘事偏愛“輕”和“快”：SKU鋪開、節奏拉滿、復購驅動，用服飾、美妝、小家電、3C配件堆出規模曲線。但也有人反向而行，做更重、更專、更硬核的產品：高客單價、長服務周期、高使用者粘性。消費級雷射雕刻機品牌xTool，正是這條路徑上最具代表性的樣本。它瞄準的不是大眾快消，而是創客（Maker）人群，願意為工具投入時間與金錢的人。2026年開年，xTool向香港交易所遞交招股書，擬主機板上市，衝刺“消費級雷射雕刻機第一股”。圖源：xTool招股書招股書揭開了這家出海巨頭的神秘面紗：其股東陣營集結了騰訊、紅杉等頂尖機構，其中騰訊於2025年9月領投約2億美元融資。憑藉極強的全球溢價能力，xTool曾創下“黑五”單日GMV破億元的戰績。相似的成長歷程與業績趨勢，讓不少投資者將其視為“雷射界的影石創新”，即通過技術創新切入垂直品類，再借助全球管道與內容生態完成品牌躍遷。但兩者所處環境已明顯不同。流量紅利減弱、獲客成本上升，雷射雕刻賽道湧入更多強勁對手，競爭從產品創新升級為綜合能力比拚。在此背景下，xTool能否成功登陸港交所、復刻影石創新的輝煌，並沒有那麼簡單。做最貴、最好、最智能創始人王建軍的第一次創業並非雷射裝置。2013年，他創立Makeblock，主打STEAM教育機器人，巔峰時期覆蓋140多個國家和地區、2.5萬所學校，並獲得紅杉中國、深創投投資。轉折出現在2020年。疫情疊加“雙減”，教育採購驟冷，公司年虧損超千萬元，王建軍選擇轉向消費級雷射雕刻切割機。現在回頭去看，這一轉身並非孤注一擲。一方面，DIY文化在歐美持續升溫，從個性化禮品到輕創業工具，創意消費正在擴容。資料顯示，全球科技賦能個人創意工具市場預計由2024年的69億美元增至2030年的391億美元。另一方面，上游核心部件國產化顯著降低成本，裝置小型化、智能化成為可能；AI生成範本與自動識別材料降低了操作門檻。雷射雕刻從工業場景，走入家庭與小微創業者。風口之上，玩家密集。拓竹、創想三維、LaserPecker、ATOMSTACK、快造科技等品牌已在場。但xTool選擇了更難的一條路：做最貴、做最好、做最智能。2021年，xTool首款產品xTool D1正式發佈，強調“開箱即用”；隨後M1實現一鍵對焦與AI識別。複雜裝置被包裝成“傻瓜式工具”，迅速在海外走紅。登陸Kickstarter後，xTool斬獲超260萬美元眾籌資金，成為當年雷射品類眾籌榜首。此後，產品線擴展至多材質雕刻與複雜場景。2025年又推出服飾印表機，將雷射雕刻機這一小眾賽道再一次推到普通大眾的日常生活需求之上。上市僅數月，這款服飾印表機就拿下全球DTF市場12.7%份額，按2025年前三季度GMV計算位列全球第三。深刻的市場洞察和技術研髮帶來了豐厚的回報。招股書資料顯示，2023年至2024年，xTool的營收由14.6億元增至24.8億元，同比增長70%。但2025年前三季度增速放緩至18.57%。毛利率維持在55%左右，淨利率卻不足2%。圖源：xTool招股書高毛利與薄利潤並存，意味著增長建立在高投入之上。2023—2024年行銷廣告開支從2.16億元升至3.14億元；物流與海外倉佈局同步擴張。雷射裝置屬於重硬體，設計、生產、倉儲均為剛性成本。規模擴張並不輕盈。簡單一句話：燒錢換增長。97%收入在海外如果說創客文化在那裡最根深蒂固，答案大機率在歐美。禮品文化、家庭手作傳統、DIY社區生態，使“個人創作”在歐美並非小眾愛好，而是一種長期存在的消費習慣。Cross-Border Commerce Europe資料顯示，2024年歐洲線上DIY市場規模同比增長18%，達到660億歐元。具體到雷射雕刻領域，CIC灼識諮詢預計，全球消費級及商業級雷射雕刻切割機市場規模約96億美元，2024—2030年複合增長率達18.9%。在眾籌平台Kickstarter上，眾籌金額超過百萬美元的雷射雕刻機項目就有8個，xTool正是其中之一。從收入結構看，xTool的押注極為明確：超過97%的營收來自海外，是典型的“中國研發、全球銷售”模式。在全球個人雷射創意工具市場，xTool市佔率約37%；在消費級雷射雕刻機細分領域，份額更達47%。圖源：xTool招股書踩中創客及消費級雷射雕刻機的風口，只是第一步，真正支撐其海外高溢價能力的，是研發密度。2023年至2025年前三季度，xTool研發費用分別為1.57億元、3.59億元、3.09億元。技術研發人員達753人，佔員工總數約56%。截至2025年9月，公司在中外合計持有數百項專利與商標。研發成果直接體現在產品結構上。xTool將更穩定的CO₂金屬射頻管下放至消費級裝置，使雕刻精度提升約30%；D1 Pro搭載20W雙雷射系統，精度達0.01mm，可相容20余種材質。軟體層面，整合AI Make與xTool Studio，實現從創意生成到裝置執行的閉環操作。憑藉過硬的產品實力，xTool在海外市場一路高歌猛進。資料顯示，xTool的整體復購率長期維持在40%的高位，淨推薦值（NPS）高達67%。即使其產品均價高於行業10%—30%，老外也樂於為xTool的高溢價買單。截至2025年9月30日，世界各地聯網的xTool裝置已超過405,000台，且80%的使用者每月至少使用一次裝置，40%的使用者每天使用。與此同時，xTool並未將增長完全押注於流量投放。線上上，它通過TikTok直播收集使用者反饋，將功能最佳化直接嵌入研發流程；在Instagram、Facebook、YouTube等平台持續輸出教學與案例內容，強化使用者教育。目前其TikTok粉絲超30萬，YouTube超11萬，Instagram超40萬。通過大規模垂類KOL合作與內容矩陣建設，獨立站成為核心銷售管道。2025年前九個月，獨立站貢獻營收10.86億元，佔總營收61.1%；亞馬遜與Walmart等平台貢獻約3.76億元。對於高客單價的電子裝置而言，“先體驗、再決策”幾乎是默認路徑。尤其是雷射雕刻機這類兼具精密度與安全屬性的產品，使用者在下單前需要建立充分的信任感。線上種草可以完成認知教育，但難以完全替代線下觸達。因此，xTool主動補齊線下體驗環節。它與迪卡儂、Stanley、PRG Golf等品牌開展門店快閃合作，將雕刻裝置嵌入露營、球類等具體消費場景。使用者在購買帳篷、球杆或戶外裝備後，可以現場刻上名字、座右銘或戰隊Logo。原本抽象的“加工能力”，被轉化為可見、可觸的即時成果。這種場景化展示，一方面降低退貨率，另一方面強化情感繫結。但真正構成護城河的，是更深層的本地化能力。雷射雕刻裝置體積大、結構複雜，安裝、偵錯與售後服務都遠比普通3C產品更為繁瑣。去年11月，xTool在德國柏林設立歐洲區域辦公室，標誌著其在歐洲市場的營運進入本地化階段。目前，公司已在歐洲佈局300余個體驗展廳和40余個服務站點，覆蓋售前演示、安裝指導與維修支援。這不僅是銷售網路的延伸，更是風險管理的一部分。對海外收入佔比超過九成的企業而言，本地服務能力直接影響品牌穩定性與使用者留存。與此同時，xTool在本地打造創作者社區Atomm，形成內容與使用者雙向循環。截至2025年9月，社區註冊使用者21.2萬，累計分享原創作品4萬件，單月訪問量64萬次。創作者生態強化了技術學習曲線，也提升了復購與溢價空間。圖源：xTool官網截圖從收入結構看，xTool本地化營運頗有成效。2025年前九個月，美國市場收入9.73億元，佔比54.8%；歐洲市場5.38億元，佔比30.3%；歐美合計貢獻85%。某種意義上，xTool已經不再是一個“試水海外”的出口型企業，而是深度嵌入歐美創客生態的全球化品牌。但硬幣的另一面也同樣清晰。當收入高度集中於成熟市場，且增長依賴持續行銷與線下投入時，擴張節奏與成本結構之間的博弈會更加緊張。高速增長背後，xTool並非輕裝前行。強敵環伺如果站在行業維度看，消費級雷射雕刻機仍然是一片“藍海”。一方面，全球創客經濟、個性化定製、小微創業趨勢仍在擴張。疊加AI軟體的普及，創作門檻進一步降低，消費級雷射雕刻機正在從興趣消費轉向輕創業基礎設施，需求仍具上行空間。另一方面，上下游產業鏈的技術紅利尚未完全釋放。上游核心器件持續國產化，成本下降，產品形態仍在迭代，行業遠未到成熟期。資料也印證了這一點。根據WISE GUY的預測，全球雷射雕刻機市場預計將從2024年的53.1億美元增長到2032年的157億美元，預測期內雷射雕刻機市場復合年增長率約為14.5%。但藍海往往只存在於早期。隨著市場規模被驗證，越來越多玩家開始入場。當行業從“教育市場”階段進入“分食蛋糕”階段，競爭維度就不再只是產品創新這麼簡單，而是綜合能力的全面較量。對於堅持高端定位的xTool而言，這種變化尤其敏感。與部分廠商採取低價放量策略不同，xTool自創立起即強調高功率、高精度與軟硬體一體化，其產品均價普遍高於行業10%—30%。早期，這一定位幫助其迅速建立品牌區隔，並獲得較高溢價空間。但隨著玩家增多，價格與功能邊界正在被壓縮。在海外市場，Glowforge憑藉耗材自動識別系統與龐大的設計內容庫，長期佔據美國桌面級雷射裝置核心市場；Full Spectrum Laser與Trotec在中高端專業級裝置領域具有技術積累與品牌沉澱。在國內，Laserpecker與Ortur Laser聚焦桌面級與可攜式裝置，與xTool形成直接競爭。Laserpecker通過模組化與輕量化設計強化“即插即用”場景，曾推出可攜式工業級產品L3及可折疊機型LX1，強調空間自由度與移動屬性。更具挑戰性的是跨界競爭。拓竹、創想三維、快造科技等主營3D列印的企業，都正積極研發雷射雕刻產品。憑藉強大的研發實力和供應鏈優勢，這些跨界企業不僅能快速推出高性價比、多功能合一的雷射雕刻產品，更能依託成熟的海外管道、使用者社群與軟硬體一體化能力，對xTool 的場景、價格、生態形成擠壓。例如，拓竹在2025年推出的H2D，整合3D列印、雷射雕刻切割、數控刀切與繪圖功能，整合10W—40W雷射模組，列印速度突破600mm/s，強調“一體化個人智造中心”概念。當功能集合度提升、價格維度下探時，單一品類裝置的溢價空間自然承壓。圖源：拓竹官網在這種競爭格局下，xTool的高端路線是否具備持續演進能力，成為關鍵問題。若產品差異化被快速追平，消費者價格敏感度上升，溢價能力可能被削弱。除了競爭壓力，財務結構同樣呈現負重特徵。招股書資料顯示，2023年至2024年，xTool營業收入由14.6億元增長至24.8億元，同比增長70%。但2025年前三季度收入增速顯著放緩，規模為18.6億元。增長動能開始趨緩。成本端則維持高位。物流方面，公司向單一服務商支付費用由0.94億元增至1.58億元，海外倉數量達16個。生產端採取中泰雙自營工廠模式，強調自研自產以控制質量，但相應推高固定成本結構。2024年淨利潤率不足2%，盈利彈性有限。行銷開支更為顯著。2023—2024年，行銷廣告費用由2.16億元增至3.14億元，某第三方平台推廣費由1.33億元增至1.76億元。獲客成本持續上升，顯示流量競爭趨於激烈。種種跡象表明，xTool的高增長背後，長期背負巨大的行銷投放壓力。從早期虧損到年收入突破20億元並推進IPO，xTool用時不足五年。2025年D輪融資後，公司估值達11億美元，市場預期上市後估值或突破百億港元。但資本市場最終檢驗的，並非單一維度的增長速度，而是增長的質量、盈利模型的可持續性，以及結構穩定性。如果xTool的產品沒辦法像全景相機那樣真正走向普羅大眾，那資本市場對“下一個影石”的期待，恰恰是xTool最危險的估值陷阱。 (金角財經)

華為又一次上演遙遙領先！剛看完鴻蒙智行技術煥新發佈會，全程高能、全程硬菜，看完只有一個感受：華為這是真不給友商留活路了。照例先看成績：余承東稱，截至2026年3月3號，問界M9累計交付破28萬台。尊界S800上市9個月，累計交付15000輛。鴻蒙智行已全系升級華為乾崑智駕ADS 4.1。而且乾崑智駕ADS4.1升級後更安全，做到行駛1046萬公里，才會可能發生一次嚴重事故。再看個震撼資料：華為乾崑主動安全系統，已累計為鴻蒙智行車主避免潛在碰撞超過354萬次。乾崑智駕累計輔助駕駛安全里程突破87.6億公里，ADS人駕安全里程達到國內平均水平的2.81倍，輔助駕駛更是高達3.95倍。這安全冗餘，真不是說說而已。下面重點來了！余承東宣佈推出“新一代雙光路圖像級896線雷射雷達”，這也是目前全球量產線束規格最高的雷射雷達產品，感知能力從“點雲級”正式邁入“圖像級”。從192線幹到896線，什麼概念？全球量產車載雷射雷達裡，目前它就是天花板。它牛在那呢？具體來看，新雷射雷達採用華為乾崑首創雙光路專利技術，內部整合兩個不同焦段 的雷射接收單元，然後可以合併到一個圖像，而且因為成像更清晰，所以可以達到圖像級。你可以把它想像成手機的雙攝影機，一個廣角，一個長焦，廣角負責搜尋路面，長焦則負責凝視前方高威脅目標，可以根據應用場景，只保留廣角，也可以把廣角和長焦同時打開，這也使得新一代雷射雷達解析度提升4倍。讓車輛對小目標識別距離大幅提升，面對鬼探頭、靜止故障車這些極端場景，感知更精準、反應更及時。比如下圖這個55米之外的場景，192線雷射雷達只能看到幾個點，896雷射雷達能看到一個人牽著三條小狗。它能實現120米外，識別出高於14釐米的障礙物。視窗也更硬，耐久性翻倍，就算雨霧天氣、夜間行車，它也穩如老狗。官方稱，新一代雷射雷達將首發搭載問界M9/尊界S800上。據介紹，尊界S800和問界M9將擁有更強大的全向立體融合感知系統：全車36個感測器，包括4個雷射雷達、3分佈式4D毫米波雷達矩陣、2個4D毫米波角雷達、11個視覺、12個超聲波、4個車外麥克風。尊界S800全新圖像級雷射雷達版本：72.8萬起。問界M9全新圖像級雷射雷達版本 ：47.98萬起！即日起至3月31日，下定至高立享15.3萬元購車禮包。緊接著，余承東官宣了尚界Z7車型，稱是鴻蒙智行最年輕的車。這是一颱風尚科技轎跑，車身線條非常流暢。這次亮相了個新顏色——電光紫粉，非常吸睛。據說後面還有好幾種個性車色，感覺就是衝著年輕人的錢包來的。這外觀，大家覺得好看嗎？車內也有驚喜，首發了個叫“隨動四維屏”的設計，中控屏可以旋轉，還有靈感櫥窗，挺有新意。獵裝版尚界Z7T也一併官宣了，看著是真酷！余承東宣佈，新車更多細節將在3月底揭曉。說實話，看完這場發佈會，最大的感受就兩個字：敬畏。一邊是896線雷射雷達這種硬核技術，把行業天花板又往上捅了一截；另一邊是尚界Z7這種年輕化車型，精準卡位新一代消費群體。華為這是在下一盤大棋——上打技術高度，下打使用者廣度。一個穩坐安全天花板，一個瞄準年輕人的錢包。一個轎跑，一個獵裝，這組合拳打出來，友商這個月怕是睡不著覺了。還是那句話：你可以不買，但不能不承認，華為又把智能汽車的門檻，往上提了一截。 (極果網)

3月4日消息，在鴻蒙智行技術煥新發佈會上，華為乾崑發佈新一代雙光路圖像級896線雷射雷達，成為目前全球量產最高規格的雷射雷達產品，感知能力從“點雲級”正式邁入“圖像級”。華為智能汽車解決方案BU CEO靳玉志介紹，全新雷射雷達採用華為乾崑首創的雙光路專利技術，首創雙光路架構，一體雙焦，配備雙雷射接收單元，支援廣角和長焦一體成像，“讓車載雷射雷達從3D點雲時代正式跨入3D成像時代”。據悉，該雷射雷達還支援圖像級細節呈現，相較原來的192線雷射雷達，其解析度提升4倍。靳玉志還稱，該雷射雷達能夠穩定清晰識別120米外14釐米高度小物體，包括橫倒錐、倒地輪胎等低反射目標。同時，視窗硬度提升25%，耐久能力提升2倍。據悉，鴻蒙智行旗下問界M9與尊界S800將成為華為896線雷射雷達首批首發搭載車型。建議零售價分別為47.98萬元起、72.8萬元起。鴻蒙智行“五界”以及“華系”更多品牌和價位車型預計也將陸續搭載896線雷射雷達。(半導體技術天地)

最近，外媒拿著一份財報資料，異常興奮。原因就在於，他們終於找到了“嘲笑”中國製造的“把柄”了。具體是什麼呢？這就要聚焦車載雷射雷達了。隨著智能駕駛技術的普及和快速發展，車載雷射雷達已經成為新能源汽車必不可少的重要零部件。而目前中國造的雷射雷達，佔據全球90%的份額，遙遙領先。按理說，雷射雷達應該成為中國製造的又一“重要名片”，為何會遭到外媒嘲笑呢？原因就在於，這份財報的“虧損數字”，讓外媒抓住了“短板”，但真相是什麼呢？先來看一組讓行業"肉疼"的資料。三年前，一顆雷射雷達賣8000到10000元，車企裝一顆心疼半天，只敢用在頂配版上。現在呢？主流產品價格跌到2000-3000元，有些廠商甚至推出了“千元級”雷射雷達。價格跳水80%，而這一巨變，就是中國製造在背後推動。2024年，中國雷射雷達裝機量突破150萬顆。2025年上半年，這個數字已經超過了100萬顆。出貨量在暴漲，單價在暴跌，利潤呢？實話實說，幾乎被榨乾了。而外媒就是抓住了這一點，瘋狂嘲諷我們。但還有一點真相他們偷偷掩藏了起來，閉口不談。實際上，在中國雷射雷達廠商的努力之下，美國那批最早的雷射雷達企業，現在已經“死”得差不多了。有的經歷了多次併購重組，有的直接申請破產保護。相比之下，中國廠商雖然帳面虧損，但市場份額卻在快速擴張。這沒什麼值得嘲諷的，業內人都知道，這是用短期的虧損，換長期的生存權。現在的AI行業不也是如此嗎？你以為虧損的錢，真的都“打水漂”了嗎？看看頭部廠商禾賽科技的動作。2017年，當很多人還在爭論雷射雷達是不是自動駕駛的必需品時，禾賽就開始佈局晶片化。傳統雷射雷達像精密儀器，製造複雜，成本高，良品率還低。但晶片化之後呢？雷射雷達可以像手機晶片一樣批次生產，成本曲線會像懸崖一樣往下掉。這是一場“先花錢後賺錢”的技術革命。晶片研發有多燒錢？動輒幾億、十幾億的投入，短期內根本看不到回報。但一旦晶片化跑通，中國廠商將掌握雷射雷達的“底層密碼”。到時候，成本、性能、供應鏈，全部可控。這才是從"製造優勢轉向技術優勢的關鍵一躍。現在的虧損，是在買一張通往未來的船票。只可惜，外媒根本看不透這一點。還有一個外媒刻意忽略的事實，那就是，在中國，雷射雷達不再是可選品，而是必備品，它正在被納入智能網聯汽車的“強制標準”。這意味著什麼？以前雷射雷達是“高配選裝”，以後可能是“標配必裝”。從功能件變成安全件，市場需求將迎來爆發式增長。而且，隨著L3級自動駕駛落地，單車搭載的雷射雷達數量，可能從1顆增加到2顆、3顆甚至更多。現在的虧損，是在為“強制標配”時代囤積產能。中國製造這些年的崛起，靠的從來不是這種“短平快”。太陽能產業當年虧損了十幾年，現在全球80%的產能在中國。新能源汽車當年也被嘲笑，現在中國汽車品牌的市佔率超過60%。所有偉大的產業，都經歷過“戰略性虧損”的黑暗期。雷射雷達行業現在的虧損，是在買市場、買技術、買未來。等晶片化成熟，等規模效應爆發。外媒笑我們“賠本賺吆喝”，我們笑他們“看不懂中國製造的耐心”。當全球90%的雷射雷達都貼著中國製造的標籤時，這場“虧本生意”的終局，已經寫好了。時間會證明，誰才是真正的贏家。 (W侃科技)

2026年的2月末，在吵鬧與爆炸聲中，歷史的齒輪完成了致命的咬合。今天的新聞流裡不斷刷新的是中東的戰火，美國針對伊朗的重大作戰行動在黎明前打響，防空警報與爆炸的火光再次提醒世界，地緣政治的底色依然是殘酷的物理摧毀。然而，僅僅一天前，另外兩條極具“未來感”的暗線正在悄然收束，其深遠影響甚至超越了真實的戰場。首先，在華盛頓與矽谷之間，川普政府與頂尖AI模型anthropic之間的對峙也迎來了最後通牒，政府以極其強硬的姿態，動用《國防生產法》和“供應鏈風險”的滅頂威脅，強制要求該公司交出AI模型在軍事和情報場景中的絕對控制權。在威脅未果之後，白宮撤銷了anthropic的數億美元合同，轉手交給了OpenAI，以幾乎相同的條款。然後，很少人注意到的是，昨天在德克薩斯州的荒漠邊境，一道肉眼不可見、以光速運行的高能雷射束無聲地將一架飛行器化為灰燼。雷射武器已經走出科幻，進入了真實部署與真實誤傷風險的世界。戰爭的爆發、雷射武器的實戰部署、國家機器對AI主權的不計代價的爭奪，這三者看似是互不相干的獨立事件，實則共同指向了一個關於歷史走向的真相：人類正在進入一個“高後果系統”被徹底重寫的時代。未來的風險，不再僅僅是一個瘋狂的獨裁者按下了核按鈕；而是越來越多的“生殺大權”正在被悄無聲息地流程化、平台化、自動化，最終變成黑盒系統裡的一個默認選項。在這場劇變中，AI早已不再是單純提高生產力的效率工具，它正在成為人類有史以來最強大的權力分配引擎。它重新分配的不只是財富，更是戰爭中的決策速度、監控的滲透能力，乃至定義“誰生誰死”的終極話語權。作為普通人，我們或許無法強行扭轉這些時代巨輪的航向，但看透其底層的動力系統，是我們在這個高槓桿時代保護自己並籌謀未來的唯一途徑。一、前所未有：權力分配的底層邏輯正在被降維打擊在人類漫長的歷史中，權力的分配大致圍繞三種稀缺資源的變遷而展開。第一階段是土地與人口。誰能將更多的人口組織在更廣袤的土地上，誰就擁有了無與倫比的稅收與徵兵能力，這是農耕時代的權力基石。第二階段是工業與能源。鋼鐵、石油、電網與跨洋供應鏈，決定了現代國家的能力與超級企業的版圖。第三階段是資訊與組織。現代國家機器與跨國公司，本質上是一台龐大的資訊處理機，依靠極其複雜的官僚科層制度，將海量資訊加工成決策，再將決策轉化為現實行動。但今天，人工智慧對這三種傳統的權力邏輯發起了無情的“降維打擊”。它在組織的最深處，直接清零了資訊加工與執行的“邊際成本”。過去，需要成千上萬名情報分析師、合規審查員、作戰參謀耗費數月才能完成的風險評估與沙盤推演，現在變成了大語言模型在幾秒鐘內吞吐的Token流。模型越強大，就越容易將極其複雜的國家行政或企業管理，壓縮為一個“少數人可控的操作介面”。這就是AI作為“權力分配引擎”的恐怖之處：它不需要向你推銷任何意識形態，它只需要成百上千倍地降低某種行動的成本，就足以重塑整個世界的權力版圖。在這股力量的驅動下，我們正在目睹兩種極其弔詭的變化同步發生：國家正在變得越來越像一台受軟體驅動的程式碼機器，瘋狂追求決策的去人工化與絕對的執行速度；而超級科技公司則越來越像擁有主權的小型國家，它們壟斷著算力、資料與基礎設施，能夠以極少的人力調動足以顛覆政權的經濟與輿論能量。當這兩大極度膨脹的利維坦相撞，它們爭奪的核心資產只剩下一個：誰擁有對AI系統邊界的最終定義權？二、表面是良知，深層是控制權：華盛頓與矽谷的攤牌理解了權力的重構，我們再來審視當下美國政府與頂尖AI實驗室之間的大對決。這場對峙的導火線，表面上是對“限制條款”的爭奪。以Anthropic為代表的前沿AI企業，試圖為模型畫下兩條生死紅線：其一，絕不用於對國內民眾的大規模監控；其二，絕不介入“缺乏人類監督的自主殺傷鏈”（例如讓模型自動選擇並擊殺目標）。而華盛頓的官僚與將軍們使用的是另一套語言系統：國家安全需要“不受限制”的武力可用性。在政府的視野裡，一家私營企業試圖用商業條款來指導國家機器如何運作，是一種不可饒恕的僭越。於是，我們看到了極其極端的政治切斷：總統公開要求聯邦機構立即停用相關技術，國防部長下達最後通牒，甚至祭出“供應鏈風險”這種通常用於制裁敵對國家的核武器級制裁手段。這絕不是一場簡單的商業違約或八卦式的政治站隊。它暴露了一個在未來十年都將深刻主導全球局勢的結構性事實：AI已經成為國家暴力的核心元件。技術越靠近國家主權和軍事安全的禁區，國家機器就越無法容忍外部主體（即使是本國的科技巨頭）單方面劃定邊界。而對於企業而言，一旦在“自主殺戮”或“無底線監控”上開了綠燈，其面臨的法律反噬、聲譽破產以及內部人才的流失將是毀滅性的。這場看似關於兩億美元合同的糾紛，本質上是“國家主權”與“技術主權”的正面相撞。它提前引爆了那個一直被各方有意迴避的終極拷問：當技術足以毀滅世界時，到底誰說了算？三、雷射武器的現實隱喻：戰爭的“經濟學”被徹底改寫就在AI的控制權爭奪戰白熱化的同時，另一項曾專屬於科幻電影的技術——高能雷射武器，正在悄然重塑物理戰場的法則。雷射束以光速移動，比最快的狙擊步槍子彈還要快二十多萬倍。噹噹今的防空系統攔截一枚廉價的自殺式無人機，往往需要發射一枚造價高達200萬美元的標準攔截導彈；而一台高能雷射發射器，只要有持續的電源供給，它就擁有“無限的彈匣”，單次發射的成本甚至低至13美元。這一組懸殊的數字對比，絕非僅僅是軍費開支的節約。它意味著戰爭的“底層經濟學”參數被徹底篡改了。當防禦方的每一次攔截都極其昂貴時，人類指揮官必須保持高度的克制：必須反覆確認目標價值、計算剩餘彈藥、評估性價比。但當攔截成本趨近於零，且只要有電就能無限開火時，決策邏輯就會發生根本性的逆轉。系統會更傾向於“先打再說”，戰場的行為模式將從“精確的人類判斷”讓位於“高頻的機器試錯”。伴隨這種高頻試錯而來的，是誤判與附帶損害機率的指數級上升。雷射的傳播與散射特性意味著，一旦擊偏，那道光束可能會飛出數百英里。前不久在美國邊境發生的荒誕一幕正是預警：邊境巡邏隊在未通知航空監管部門的情況下擅自發射雷射，結果不僅導致大面積空域緊急關閉，被擊落的“威脅目標”事後竟被證明只是一個飄動的派對氣球。從美國海軍在驅逐艦上測試HELIOS系統，到陸軍將反無人機雷射器裝上戰術卡車，再到以色列推進“鐵束”防空系統進入實戰。一條極其清晰且沒有摩擦力的高速通道已經被鋪就：從發現目標到實施摧毀的物理鏈路被壓縮到了極致。現在，萬事俱備，只差一個擁有無盡算力的大腦來接管這條殺戮鏈路。答案，毫無懸念地指向了AI。四、 AI與雷射的致命合流：當系統喪失對“跨線”的敬畏將脫韁的AI大模型直接嵌入擁有“無限彈匣”的定向能武器網路，戰爭將發生極其恐怖的質變。首先，目標識別與交戰規則將被徹底“黑盒化”。人類軍官制定的作戰準則，將被翻譯成程式碼和機率閾值。當目標數量龐大時，人類的介入將不可避免地淪為一種走過場的“形式審查”。戰爭將從“人類與人類的意志較量”，徹底淪為“演算法與演算法的冷酷避險”。更令人擔心的是AI在戰爭迷霧中的固有邏輯。根據《新科學人》的報告，在近期多次高端的AI地緣政治戰爭推演中，研究人員發現了一個極其危險的訊號：先進大模型在衝突升級的階梯上，選擇核手段的頻率高得出人意料，在絕大多數的模擬對局中，系統都至少主動使用了一次戰術核武器。更要命的是，在86%的衝突中，行動的升級程度遠超模型在後台日誌中自述的戰略意圖。為什麼會這樣？因為無論模型被訓練得多麼聰明，它都沒有人類世代相傳的“對核毀滅的社會化恐懼”。對於人類，按下核按鈕意味著文明的終結；但對於處於高不確定性環境中的數學模型而言，使用核武器或者無差別雷射掃射，僅僅是追求勝率最大化的一次“最優解”計算。它把毀滅當作最佳化，而不是底線。這正是今天華盛頓與矽谷的衝突如此動人心魄的原因。科技領袖們深知這種“系統級冷血”的可怕，試圖拚死守住安全限制；而沉迷於權力與大國競爭的政客們，卻試圖用行政大棒敲碎這些護欄，任由系統向“自動化默認”的深淵滑落。五、歷史的幽靈：從曼哈頓計畫看技術精英的宿命如果你對今天AI公司在強權面前的無力感感到驚訝，那是因為你遺忘了歷史的教訓。在20世紀中葉曼哈頓計畫的巔峰時期，以利奧·西拉德和尼爾斯·玻爾為代表的世界上最頂尖的物理學家，比任何人都更早地預見到了核裂變可能帶來的文明浩劫。他們傾盡後半生的精力，起草請願書，試圖阻止原子彈在實戰中的使用，甚至勾畫了精妙的國際核控方案。他們天真地以為，憑藉自己無與倫比的“智力權威”，就能夠對政客們發號施令。但他們最終一敗塗地。這種失敗的根源，是科學共同體與國家機器之間深刻的“文化錯配”。科學家們習慣於探索真理、評估可行性；而政治家們只關心權力的壟斷與現實的競爭。當科學家們試圖越俎代庖去指導武器的使用方式時，他們其實是在要求一場重構國家主權的“政治革命”。他們對權力的本質缺乏最基本的敬畏，這種未經審視的信念，讓他們在一開始就簽下了一份註定被反噬的浮士德契約。今天的AI衝突，簡直是曼哈頓計畫的完美翻版。技術精英們試圖用寫在商業合同裡的“限制條款”來約束國家機器，政治精英們則毫不猶豫地用“強制力”來宣告誰才是真正的主人。歷史給出的殘酷教訓是：在這個世界上，想要穩定地影響決策，僅憑聲望、專業知識和邏輯的正確性是遠遠不夠的。強大的技術一旦誕生，必定會深深嵌入權力結構的最深處，被用於競爭、威懾與擴張。六、普通人的倒懸之危：被外包的命運與工業化的恐懼當我們在談論AI、雷射武器與大國衝突時，許多人會覺得這只是國際版面的宏大敘事，離自己的房貸和三餐太遠。但真正的危險在於，這台權力分配引擎的震盪，會以極高的顆粒度滲透進每個普通人的生活。1. 命運裁判權的“系統化轉移”當各大機構將AI深度嵌入日常流程，它們追求的是絕對的穩定與極低的成本。你的簡歷能否通過初篩、你的貸款能否獲批、你在機場是否會被列入額外審查名單，不再由一個可以溝通、可以申訴的具體人類決定。決策從“人類可解釋”徹底走向了“黑盒系統可運行”。你不知道自己為什麼被拒絕，責任被完美地分散在模型、供應商和合規流程之中，普通人陷入了卡夫卡式的系統迷宮。2. 危機外溢的“瞬時性”就像2月28日的空襲事件所昭示的，當地緣政治的摩擦消除了緩衝地帶，當決策鏈路被AI極度壓縮，危機爆發的速度將超出人類社會的反應極限。遠方的一場衝突，可能會在幾秒鐘內通過演算法交易引發全球市場的閃崩、能源價格的暴漲或物流網路的癱瘓。普通人的資產與生計，將史無前例地暴露在被遠方事件高頻觸發的風險之中。3. 恐懼與敘事的“工業化製造”當國家與巨頭掌握了能夠無限生成逼真資訊的大模型，輿論控制不再依賴於笨拙的刪帖與封鎖。相反，它通過海量的、定製化的“注意力擠壓”來實現。你看到的世界更容易被演算法精準塑形，你的焦慮與恐懼能夠被工業化地批次製造與動員。權力的引擎在轟鳴，它重新分配生存資源與認知空間時，從來不需要徵求你的同意。七、啟示與生存指南：在失控的大系統中保存“能動性”面對這樣龐大且冷酷的系統變遷，普通人無法用血肉之軀去阻擋巨輪。但看清了規則，我們就能用確定性的策略，為自己打造堅固的避風港。這裡有五條關乎生存與演化的底層原則：1. 把安全感從“宏大敘事”遷移到“個人冗餘”放棄對宏觀環境“永遠穩定向上”的幻想。在劇震時代，唯一的安全感來自你為自己儲備的冗餘度。這包括現金流的冗餘（抵禦突發失業或通膨）、技能的冗餘（隨時跨界的生存能力）以及健康和心理的冗餘。冗餘的本質，就是在外部系統當機時，你依然擁有選擇的權利。2. 把資訊攝入從“情緒追逐”升級為“結構化審視”當危機的新聞密度越來越高，沉迷於碎片化的熱點和情緒宣洩，只會徹底摧毀你的專注力。戒掉“刷新聞”的習慣，用定期復盤替代即時刺激。每看到一個重大事件，強迫自己思考三層框架：表象上發生了什麼？深層中誰因此獲得了新的權力或能力？這又將如何重寫未來的利益分配規則？3. 職業規劃：向“人類必須背鍋”的環節靠攏不要試圖在拼速度、拼記憶、拼程式碼生成的賽道上與AI競爭。流程越是自動化，最終的責任就越需要真實的“碳基生物”來承擔。越是靠近判斷、談判、情感溝通以及需要承擔最終法律與道德責任的崗位，你越是不可替代。AI擅長生成與最佳化，但人類，永遠是商業和政治社會中錨定“信任”與“合法性”的最終載體。4. 用AI武裝自己，但絕不“外包”自己熟練使用AI作為你的超級外腦，讓它幫你處理資料、撰寫初稿、推演邏輯。但記住：永遠、永遠保留你的最終決定權和一票否決權。尤其在涉及資產投資、法律糾紛、醫療健康與人身安全的關鍵節點，把AI當作你的加速踏板，但方向盤必須死死握在你自己手裡。5. 認真捍衛“微觀護欄”的價值“強制人類監督”、“設立系統終止開關”等宏大護欄，看似離我們很遠。但實際上，你可以在自己的微觀世界裡推行這些理念。在你的公司推行業務審計、在你所在的社區呼籲資料隱私保護、在你的行業裡強調反技術濫用的倫理。宏觀的護欄需要漫長的博弈，但微觀的護欄，將直接決定你明天的工作和生活質量。我們不需要祈禱好運，我們需要“可控的減速帶”回顧冷戰的核危機史，一個令人警醒的事實是：人類之所以沒有在古巴導彈危機等無數次擦槍走火中毀滅，很大程度上僅僅是因為難以置信的“好運”。但在今天，面對AI，我們已經無法再把命運寄託給運氣了。因為AI時代加入了一個最為致命的變數——極速。絕對的速度會無情地吞噬掉人類的謹慎、吞噬掉系統的交叉覆核、甚至吞噬掉指揮官按下按鈕前那一秒鐘的惻隱之心。當雷射武器的打擊成本趨近於零，當人工智慧毫無摩擦力地接管了生殺大權，當龐大的國家機器與不可一世的科技巨頭為了定義權而撕破臉皮……這個世界正越來越像一台油門被焊死、卻沒有安裝剎車的高速列車。機器最危險的地方，從來不是它像人類一樣擁有了邪惡的情緒，而是它永遠不會停頓。對我們每一個普通人而言，在這個時代最重要的生存智慧，就是學會在高速運轉的系統邊緣，悄悄建立屬於自己的“減速帶”。這不是懦弱的逃避，也不是對抗科技的迂腐。這是一種極其清醒的生存理性：在權力分配引擎轟鳴碾壓的縫隙中，讓自己始終保有一點清醒的判斷，一點堅實的冗餘，以及那份生而為人絕不妥協的能動性。 (不懂經)

2026年馬年開年，雷射雷達行業迎來發展新階，全球雷射雷達領軍企業禾賽科技(HSAI.NASDAQ，02525.HK)正完成一次重要的戰略躍遷——從汽車行業的核心感知供應商，升級為物理AI時代的基礎設施建構者。這一轉變的背後，是雷射雷達應用場景的實質性突破：產品不僅成為ADAS輔助駕駛的標配安全件，更在人形機器人等多元場景實現規模化落地。技術創新與商業落地的雙重優勢，正在推動雷射雷達成為智能時代的核心底座。雷射雷達成高階自動駕駛剛需，禾賽築牢安全感知屏障純視覺路線的侷限性正在被現實反覆驗證。近期特斯拉奧斯汀Robotaxi 業務營運資料曝光，其事故率高達人類駕駛員的 9 倍，可用率不足 20%，直指純視覺感知方案在高等級自動駕駛中的技術短板。在複雜路況中，純視覺方案易受光線、障礙物類型等因素影響，感知精度與安全性難以滿足全無人駕駛需求，而雷射雷達憑藉主動探測、釐米級高精度點雲建模、全天候抗干擾的技術優勢，成為彌補感知短板的核心硬體。目前，聯合國《自動駕駛法規 R157》、國內《智能網聯汽車准入試點》等均明確要求 L3+級自動駕駛配備雷射雷達，其技術不可替代性進一步凸顯。作為行業標竿，雷射雷達龍頭企業禾賽全年總交付量突破160 萬台，其中 ADAS 產品交付約 140 萬台，機器人產品交付超 20 萬台。爆款產品 ATX交付首年裝機量即突破 100 萬台，這款面向L2級駕駛輔助系統設計的小巧型遠距雷射雷達，憑藉卓越測遠能力及獨家光子隔離安全技術，可提前發現潛在危險，顯著提升車輛主動安全性。同時，禾賽 2025 年 11 月底發佈的 ATX 煥新版也已累計獲得多家頭部車企超400 萬台訂單，計畫於 2026 年 4 月啟動量產交付。跨界賦能全場景落地，技術硬實力支撐物理 AI發展雷射雷達的價值邊界正持續拓展，從汽車"安全標配"延伸至機器人產業的"感知標配"，成為支撐物理AI發展的核心基礎設施。2026 馬年春晚成為禾賽科技這一定位的最佳實戰驗證。本次春晚亮相的宇樹科技 H2、G1 全系人形機器人，均標配禾賽 JT128 迷你型超半球 3D 雷射雷達。這顆僅檯球大小的“智能眼睛”，擁有 360°×189 超廣角視野，為機器人提供 360°無死角的精準環境感知能力。憑藉這一核心感知硬體，十余台機器人完成了全球首次全自主人形機器人叢集武術表演，實現3米高空翻、連續花式翻桌跑酷等高難度動作，以及與小朋友零距離互動的精準避障。此次合作並非簡單的零部件供貨，而是宇樹科技自研 AI融合定位演算法與禾賽 JT 雷射雷達的強強聯手——精準攻克長序列表演中的運動誤差累計難題，確保每一幀動作整齊劃一。這一成果的背後，是禾賽科技2071項雷射雷達領域專利佈局構築的堅實技術護城河。截至目前，禾賽 JT 系列雷射雷達累計交付量已突破 20萬顆，2025 年第三季度機器人領域交付量同比暴增1311.9%，成為具身智能賽道的核心感知硬體，充分印證了雷射雷達作為物理 AI 基礎設施的核心價值。規模普及+生態協同，禾賽引領行業邁入主流時代雷射雷達市場正迎來歷史性拐點。據蓋世汽車資料，2025年新能源乘用車銷量達1248萬輛，其中搭載雷射雷達車型銷量為258萬輛，滲透率高達21%，單月最高達28%——相當於每四輛新能源新車就有一輛配備雷射雷達。更值得關注的是，2025年11月至12月，雷射雷達在整個乘用車市場的滲透率已達17%-19%，首次跨越16%的"鴻溝臨界點"。這一資料標誌著雷射雷達技術已完成從早期市場到主流市場的關鍵躍遷，正式進入規模化普及新階段。在這一行業背景下，禾賽科技的市場領先地位進一步凸顯。高工智能汽車研究院、蓋世汽車研究院資料顯示，禾賽2025年在中國乘用車前裝標配前向主雷射雷達領域市佔率達40.94%，以絕對優勢連續四個季度位居行業第一，全年交付量超160萬台，成為全球首家且唯一實現全年盈利的雷射雷達企業。依託晶片化垂直整合戰略，禾賽實現核心元器件100%全端自研，將雷射雷達成本降低99.5%，推動這一高端硬體完成市場下沉：逐漸從高端車型選配變為標配，並滲透至10 萬元級的車型，真正實現技術普惠。截至目前，禾賽已斬獲38家汽車品牌超過150款車型的量產定點，覆蓋中國銷量前十的全部汽車品牌，並拿下前兩大ADAS客戶2026年全系車型定點合作。在生態協同層面，2026年1月5日，禾賽科技被輝達選定為"NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台"雷射雷達合作夥伴。此次合作建立在雙方2019年開啟的長期合作基礎之上，進一步鞏固了禾賽作為輝達重要生態合作夥伴的地位，雙方將攜手推動L4級自動駕駛車隊規模化部署。隨著L3級自動駕駛功能進入量產元年，禾賽已獲得多家海內外頭部車企的L3定點，其ETX+FTX"主雷達+補盲雷達"組合方案也落地首個乘用車量產定點，計畫2026年底啟動量產，推動行業邁向"多雷達"感知時代（單車3-6顆雷射雷達）。禾賽科技 CEO 李一帆曾表示，人不可能同時駕駛兩輛汽車，但可以同時讓很多機器人為你工作。機器人雷射雷達的想像空間遠大於車載。如今，禾賽科技已憑藉全球領先的專利技術、規模化的商業交付能力、跨場景的產品適配性，完成從單一汽車配件商到物理AI基礎設施建構者的定位升級。除自動駕駛、機器人領域外，其雷射雷達技術還在智慧工業、低空經濟等領域持續落地。隨著雷射雷達從"車載安全件"向"物理AI基礎設施"演進，禾賽率先完成了轉型，其在機器人領域的先發卡位與輝達生態的深度融合，或將成為下一階段行業格局演變的重要觀察變數。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

一顆雷射雷達多少錢？幾年前，這個價格還是挺昂貴的，大約7.5萬美元，折合人民幣是多少？接近50萬元，這般天價之下，唯有Google、百度等巨頭敢斥巨資用於自動駕駛測試，普通車企和消費者只能望而卻步。誰也未曾想到，短短數年時間，這場由美國科技巨頭主導的“天價遊戲”，被中國工業徹底改寫。如今，雷射雷達早已走下神壇，不僅三四十萬的高端電車標配，15萬級家用代步車能輕鬆搭載，就連幾千塊錢的家用掃地機器人，都能用上這項曾經的航天級技術。從50萬元到2000元，近250倍的價格暴跌，背後是中國企業的強勢突圍，更是美國雷射雷達巨頭從神壇跌落、被打回原形的狼狽歷程。要讀懂這場產業洗牌，首先要明白雷射雷達的核心價值——它就是智能裝置的“眼睛”，通過向周圍發射雷射束、接收反射訊號，精準計算物體的距離與形狀，實現全天候、無死角的環境感知。相較於攝影機，它不受強光、黑夜等環境影響，穩定性遠超前者，是自動駕駛、智慧型手機器人實現精準運行的核心支撐，沒有它，高端智能駕駛只能是空中樓閣。在很長一段時期裡，這項關鍵技術被美企牢牢壟斷，形成了不可撼動的壁壘。其中，Velodyne堪稱行業標竿，其推出的64線雷射雷達，憑藉出色的性能，成為當年自動駕駛領域的“硬通貨”，全球幾乎所有主流車企的自動駕駛測試，都離不開它的身影。彼時的美國雷射雷達企業，手握核心技術，掌控著全球市場定價權，肆意收割行業利潤，彷彿永遠站在產業頂端。它們的底氣，源於技術的稀缺性。早期的雷射雷達採用複雜的機械旋轉結構，需要幾百個精密零件手工組裝，不僅生產效率低下，故障率居高不下，成本更是難以控制。美國企業篤定，這項技術門檻極高，其他國家難以突破，即便定價天價，市場也只能被動接受。可它們萬萬沒想到，中國工業的“降維打擊”，來得如此之快、如此之猛。當中國企業正式殺進雷射雷達賽道，沒有盲目跟風美國企業的機械旋轉路線，而是走出了一條差異化的突圍之路——以禾賽科技、速騰聚創、華為為代表的中國廠商，果斷放棄複雜笨重的機械結構，全力攻堅固態化、晶片化技術。說白了，就是將原本需要手工組裝的精密儀器，拆解、整合為像手機晶片一樣的積體電路，既簡化了結構、降低了故障率，更為規模化量產、極致降本打下了基礎。這正是中國工業最核心的競爭力，不畏懼技術壁壘，擅長將實驗室裡的“高大上”產品，通過技術迭代、規模效應，變成人人用得起的“白菜價”工業消費品。而這場突圍戰的背後，離不開上海、深圳兩座城市的強力支撐，更離不開中國完整的產業鏈優勢。在上海嘉定工業區，禾賽科技的“麥克斯韋”超級工廠，堪稱全球雷射雷達產業的標竿——這裡擁有全球最先進的自動化生產線，核心工序自動化率達到100%。禾賽科技宣佈了一個消息，交付已經超過200萬台，用實力打破了美國企業的量產壟斷。而在深圳，華為、速騰聚創則依託珠三角恐怖的電子供應鏈體系，將成本控製做到了極致。從晶片、感測器到零部件組裝，珠三角的供應鏈能實現“一站式配齊”，大幅縮短了生產周期、降低了物流成本。資料顯示，2025年速騰聚創的車載雷射雷達平均單價已降至2600元左右，華為、禾賽更是針對10-20萬級入門車型，推出了單價不足2000元的親民方案，徹底擊碎了美國企業的天價壁壘。價格的暴跌，帶來的是市場格局的徹底反轉。2025年，速騰聚創以26%的份額位居全球第一，禾賽科技、華為緊隨其後，三家中企佔據全球近80%的市場份額。更值得關注的是，雷射雷達的應用邊界，正被中國企業不斷拓寬。如今，它不再侷限於汽車領域，家裡兩三千塊錢的掃地機器人、工廠裡的自動搬運小車（AGV）、2025年火爆的具身智慧型手機器人、人形機器人全都用上了雷射雷達。中國企業不僅改寫了價格，更重新定義了雷射雷達的應用場景，讓這項技術真正走進了千家萬戶、賦能千行百業。在我看來，雷射雷達的產業逆襲，從來不是偶然，而是中國先進製造業突圍的一個縮影。它和太陽能、鋰電池、電動車一樣，中國企業都走過了“被卡脖子—模仿學習—技術突破—全球領跑”的艱難道路。美國雷射雷達巨頭的潰敗，根源不在於中國企業的“低價競爭”，而在於它們固步自封、不願創新，忽視了中國工業的迭代速度和產業鏈優勢。從50萬到2000元，這場價格巨變的背後，是中國工業的崛起，是中國智造的底氣，更是對“卡脖子”技術的有力反擊。 (W侃科技)

2月19日，速騰聚創發佈盈利預告，預計2025年第四季度實現首次單季度盈利，盈利規模不低於人民幣6000萬元。這意味著，公司經營邁入了新的成長周期。資本市場的反應也相當迅速，2月20日開盤，公司股價高開高走，盤中一度上漲至39.8港元，最大漲幅超15%，由此可見投資者對公司業績的認可。回顧2025年三季度業績發佈會，速騰聚創CEO 邱純潮表示：“第四季度也將會是速騰聚創經營狀況持續改善的關鍵節點，並預計將在第四季度首次實現單季度盈利。”目前來看，這個承諾已如約兌現，並且大幅超過管理層做出的盈虧平衡預期。毫無疑問，這是雷射雷達行業乃至硬科技賽道的一個標誌性事件——雷射雷達作為智能汽車與機器人時代的核心感知器件，行業長期以來處於“燒錢換市場”的階段，還未全面實現從技術領先到商業成功的跨越，速騰聚創這份盈利預告無疑強化了投資者信心，有望引發資本市場對行業價值的重新評估。01 包攬多個銷量第一，速騰聚創領跑雷射雷達商業化在發佈盈利預告後的第一個交易日，速騰聚創的股價出現異動，但僅僅將其理解為投資者基於公告進行短線炒作，就可能低估了單季度盈利背後的“含金量”。實際上，資本市場上永遠不缺乏聰明資金，專業的價值投資者用真金白銀投票，往往更看重一家公司盈利的可預見性和可持續性。結合行業規律和公司過往經營情況，速騰聚創能夠如約盈利並非完全不可預見。對於雷射雷達行業而言，取得定點訂單到SOP（指達到量產條件），再到實際量產交付，業績計入財報，平均時間為10-18個月。這意味著，2024年底至2025年上半年，該期間訂單的儲備量和質量，是投資者判斷速騰聚創四季度以及後續保持盈利的核心錨點。ADAS業務方面，截至2025年11底，速騰聚創已累計獲得全球前裝量產定點車型144款。目前，速騰聚創EM平台已斬獲13家車企56款車型定點，其中，真192線車載高性能數位化雷射雷達EMX發佈後收穫49款車型定點，客戶涵蓋吉利、一汽紅旗、比亞迪、豐田，以及大眾集團。同平台的EM4作為行業唯一可量產超500線產品，已在極氪9X、智己LS9、智己LS6等多款車型上量產應用。機器人業務方面，公司的割草機器人產品受益於下游旺盛需求持續放量，據公開消息，2025年，速騰聚創在割草機器人領域雷射雷達銷量全球第一。通過全固態數位化雷射雷達E1R、半球形雷達Airy等產品，公司拿下宇樹科技、智元機器人等多家頭部機器人企業合作，訂單開啟大規模交付。根據中國機器人網的統計，速騰聚創在2025年中國人形機器人雷射雷達銷量中排行第一。此外，在無人配送與Robotaxi領域，公司與小馬智行、文遠知行、滴滴、百度等企業達成合作，頭部客戶覆蓋率超90%。2025年全年，公司機器人領域雷射雷達產品銷量突破30.3萬台，同比增長超11倍，銷量登頂全球第一。第四季度，雷射雷達產品總銷量達45.96萬台，其中機器人應用銷量22.12萬台。不難推斷，產品四季度密集交付，釋放出強大的規模效應，進一步攤薄成本、改善盈利質量。更加重要的是在盈利結構上，機器人業務成為與ADAS業務“並駕齊驅”的核心增長極，銷量佔比從2024年的不到5%提升至2025年接近50%。一方面降低公司對單一業務的依賴，提升業務抗風險能力，另一方面得益於機器人業務的高價值屬性，兩大業務放量共同驅動公司的盈利質量實現躍升。所以，速騰聚創2025年第四季度的盈利資料，成為公司上述經營成果的一次具象化體現，同時可以預見，速騰聚創的估值體系會隨著這份盈利預告發佈而發生變化。過去，資本市場評估雷射雷達企業的價值，多基於“技術先進性+未來市場空間”給出模糊預期，缺乏實質盈利資料支撐，導致行業估值波動較大。而速騰聚創交出確定的盈利資料，打破了這一估值怪圈，證明雷射雷達業務無需長期依賴外界輸血。如今對投資者來說，在速騰聚創身上不僅有高增長的敘事，還新添了可持續盈利的新敘事。02 機器人與AI重塑長期盈利邏輯，技術代差鞏固頭部優勢展望後市，速騰聚創實現可持續盈利這一邏輯，是否紮實？要回答這一問題，不能將速騰聚創的業務演進簡單理解為“舊公司”奔赴“新市場”，而應置於一個更大的產業背景下判斷。智能汽車、機器人等本質屬於物理AI終端應用的範疇，它們在物理世界中完成感知、理解、推理，並執行複雜動作，目前物理AI終端形態正呈現多元化的趨勢。從產業鏈角度看，這需要三個核心層協同：感測器負責“看見”，AI晶片負責“思考和決策”，執行機構負責“行動”。所以AI終端大規模量產，不僅將會帶來雷射雷達等增量部件持續放量，更對廠商的技術體系提出更高挑戰，並可能加劇行業分化。具體而言，複雜的物理AI終端需要更優的功耗與散熱平衡、更密集的感測器融合，以及更強的軟硬體協同。對於具備全端自研能力、技術代際領先的頭部廠商，終端形態越複雜，客戶越難自研核心部件，外包意願越強，訂單越可能向頭部廠商集中。速騰聚創的訂單爆發和可持續盈利的邏輯就在於此：技術領先帶來了產品唯一性，目前暫無其他廠商可實現量產，這種獨家的產品能力，契合當下智能汽車和機器人風口，導致速騰聚創在客戶需求場景中不可被替代。比如在L4級自動駕駛領域，由於車輛需承擔人的安全責任，對感測器的性能要求達到極致，必須選擇最優產品。速騰聚創的520線數位化雷射雷達EM4和行業首款量產的固態盲點雷射雷達E1，逐漸成為L4級自動駕駛營運商的“必選項”。一般來說，客戶一旦選擇新的產品，便會產生極高的切換成本，即便面臨短期切換壓力，也願意頂著壓力完成切換，這恰恰印證了速騰聚創的技術領先與產品唯一性。回顧速騰聚創的技術路線，公司基於全端自研的SPAD-SoC及VCSEL數位化晶片架構，重構了產品矩陣，推出的數位化雷射雷達產品在整合度、成本控制、量產效率上具備顯著優勢，在行業中形成了技術代際差，對下遊客戶產生巨大的吸引力。相較之下，禾賽作為速騰聚創的競爭對手，晶片自研能力同樣強悍，但以前走的是SiPM路線（模擬訊號），內部吸收消化SPAD技術需要時間，速騰聚創在SPAD-SoC這條路上已經領跑，也讓其打造的相關產品與競爭對手進一步拉開差距。值得關注的是，公司在現有業務基礎上衍生出聚焦機器人的“創新業務”類股。在視覺方面，打造雷射雷達、攝影機、IMU一體化整合的Active Camera；在觸覺方面，推出多代靈巧手產品。此外，將視覺和觸覺結合併加入自研VLA模型技術，為客戶提供整套的手眼協同方案。這意味著，速騰聚創未來要向客戶提供“機器人+AI”，甚至更多“硬體+AI”產品的增量部件和解決方案，探索系統整合，自身角色定位向物理世界AI終端基礎設施升維。當一個劃時代級產品誕生時，產業爆發的趨勢與iPhone在2007年開啟的大周期會高度相似，整個產業鏈進入發展紅利期，並催生出新的產業鏈巨頭。速騰聚創處於AI終端關鍵“產業生態位”，即“看見”和“感覺”這樣的樞紐位置，未來有望像“果鏈巨頭”一樣向千億體量進發。未來頭部集中趨勢愈發明顯，“強者恆強”的格局反映在技術升級浪潮中，頭部廠商的競爭壁壘將進一步被抬高，而速騰聚創處於優勢放大的一方，無疑擁有了長期盈利的護城河。03 盈利改善周期啟動，迎來價值重估良好契機速騰聚創站在AI終端爆發的風口上，其內部經營效率提升已反映在盈利資料上，一個清晰的盈利改善周期正在啟動。若後續公司的盈利保持高增速，資本市場的信心還將大幅增強。根據公司現有的定點和訂單情況，公司後續保持盈利增長具備較強的確定性，車載業務與機器人業務雙輪驅動，將持續打開可持續盈利空間，其價值重估也將逐步深化。在ADAS業務方面，2025年的定點和預期訂單會在2026年進入兌現高峰期，成為盈利增長的重要支撐。去年公司拿下比亞迪、上汽、一汽、零跑、長城等多家車企定點，還獲得大眾汽車集團旗下多個品牌車型定點，以及部分美系、日系車企定點，總訂單規模預計超200萬台。根據高工智能汽車研究院資料，2025年中國市場乘用車前裝標配雷射雷達的搭載量已經達到324.84萬顆，同比翻倍增長112.07%，新能源汽車滲透率達到20.48%。未來隨著AEB強標落地與車企“油電同智”推進，雷射雷達將逐步向燃油車市場延伸，進一步拓寬需求空間。同時，隨著汽車智能化等級的提升，L3級自動駕駛逐步商業化，高性能數字雷射雷達將成為L3級系統性能安全的必選項，需求將持續增長。在機器人業務方面，當前割草機器人、人形機器人、配送機器人等市場規模仍在快速擴大，對雷射雷達的需求將持續增長。速騰聚創作為全球機器人雷射雷達市場的龍頭企業，憑藉技術優勢與客戶資源，將持續受益於行業爆發的紅利。未來，公司將進一步深化與頭部機器人企業的合作，拓展更多垂直場景，推出技術領先的產品，同時通過規模效應持續降低成本，提升毛利率，形成“技術領先-場景拓展-規模提升-盈利增長”的良性循環。資料顯示，速騰聚創已服務全球超3400家機器人及相關產業客戶、超310家汽車整車廠及一級供應商，強大的生態協同支撐速騰聚創快速迭代技術與適配市場需求。隨著兩大業務的規模化交付，公司的產能利用率將持續提升，核心部件的自研優勢將進一步釋放成本紅利，同時，供應鏈的協同效應將逐步顯現，進一步最佳化成本結構。相較於行業內仍處於虧損狀態的企業，速騰聚創的盈利優勢將被放大。這樣來看，今年市場在業績層面最期待的將是速騰聚創實現全年扭虧為盈。2025年第四季度成為盈利爆發的啟動點，2026年預計迎來大規模交付，也是有望扭虧為盈的“元年”。從估值角度來看，速騰聚創的市銷率（PS）水平為9.20，處於自動駕駛與機器人兩大類股的低位，當前資本市場對速騰聚創仍未充分定價。目前，公司車載前裝雷射雷達正穩定貢獻收入，而機器人業務方面，市場從概念期邁入大規模量產，疊加公司技術壁壘、產品獨家、場景不可替代等特質來看，公司的機器人業務潛力被顯著低估。此外，“AI終端基礎設施”、“連接物理世界與AI數字世界的核心硬體賦能平台”在未來也有望成為推動公司收入增速和估值中樞上行的催化劑。摩根大通、國盛證券、招商證券國際、大和證券等頭部投行/券商近期均給予速騰聚創“買入”或“增持”評級，目標價至多可達60港元，較當前股價有著超70%的漲幅空間，展現出對雷射雷達行業龍頭迎來價值重估的信心。04 結語資本市場的價值重估，是對企業長期價值的逐步認可。速騰聚創此次的股價上漲，並非短期情緒催化，而是對其技術優勢與商業潛力的長期看好。速騰聚創的盈利拐點與股價上漲，共同印證了其穿越行業周期的成長潛力。這源於三重動力：一是 “技術-產品-客戶”構成的堅實商業閉環已然跑通；二是作為核心感知部件供應商，卡位“汽車智能化+機器人產業化” 雙重趨勢，雷射雷達的應用場景仍在持續拓展，市場空間廣闊；三是後續訂單交付與行業紅利將不斷強化盈利可持續性。由此，其價值重估並非一時，而是公司進入規模盈利新階段的必然體現，其價值重估與股價上行具備紮實的基本面支撐與明確的產業趨勢動力。未來的成長空間值得資本市場持續關注。 (格隆匯APP)