昨晚也是頭鐵，掛了個 RAVE 的空單，當時才 13，我分別在 17 20 和 22的位置掛了 100 個 rave，不高也就兩倍，沒想到早上 17 成交了，然後十點醒來，單子沒盈利，資費就幹了 52 刀了，拿了不到 3 小時，我的天，這要是拿一天我本金都被資費抽乾了，哈哈哈哈，好在堅持了一下跌下來了，沒虧，我立馬平倉撤單，再也不敢碰了，哈哈哈哈哈。rave收割韭菜的方式，先控制97%以上的現貨籌碼，然後不斷拉高，製造熱度，因為大家都知道這種山寨幣是空氣，未來肯定會歸零，所以大家都合約進來做空，跟莊家做對手盤，莊家拉的越高，就會有越多的韭菜進來做空做對手盤，這樣莊家不斷拉高了100倍，但大部分人並沒有因為上漲賺了錢。不是沒錢扛不住，而是根本無解不可能贏，因為莊家做多可以不斷的收取資金費，現貨在自己手裡價格想要多少就是多少，每小時最高就能收取你2%的本金，橫盤一天都能吃掉你48%的本金，你做空的倉位越大，每小時對方收到的資金費越多，這樣狗莊可以補充源源不斷的籌碼，繼續和你做對手盤，這樣下去根本無解，你只能認輸。這種高額資金費的收取對散戶是極度不公平的，正是因為有了資金費，所以狗莊不可能輸，如果沒有資金費，多空雙方可以比資金實力，就會隨著幣價上漲做空的資金逐漸增大，最後空下去，但是有了資金費就能不斷的偷空軍的籌碼。拉的越高，騙進來做空的人越多，很多韭菜新進幣圈，很容易上頭，就算有一個億也不夠虧的，可能一股腦就輸沒了全部家產，拉高100倍這是不正常波動。空軍不死絕基本都下不去，只要還有人在做空，莊家就一直拉，有的說我跟莊家走做多不就行了？莊家直接天地針，昨晚從 15 直接砸到 10，然後立馬又拉回來，多空都躲不過，有些人說拿現貨，莊家有 97% 籌碼，你買入現貨就是在幫莊家做燃料，況且你不知道那天就一下歸零了， 漲了你也拿不住。這種波動是為了把人騙上車然後收割。你知道它會崩盤但你控制不了它能把你拉爆。也不是賭狗就應該去死，因為這不是賭輸的，他是被騙走的。這個跟電詐沒有什麼區別，就是把價格拉高，然後騙人家做空的進來，然後把錢收走。這其實發展下去就變園區了。你們錢不是賭輸的，是被騙走的。這個東西本質上就是騙你把錢投進去，只要有了流動性，對方就可以通過劃線把錢收走。這個事情從頭到底只有交易所能夠控制他們，其他任何一個環節都控制不了他們。 (GoMoon)

以无限之心，筑共生之境重新定义链上智能收益，更重新定义人与财富、人与生态的共生关系在这个喧嚣而短视的时代，多数项目只追一时红利，把金融变成了零和博弈：有人赚，就一定有人亏；有人赢，就一定有人输。财富成了掠夺的游戏，利益成了割裂的壁垒，个体和集体的链接被斩断，Web3本该有的去中心化共生内核，也被浮躁的投机思维遮住了。但 InfinityAlpha 始终坚信：真正的财富，从来不是争来的，而是共生而来；真正的长久，从来不是赌来的，而是利他而来；真正的无限，从来不是单向索取，而是同心共行。我们以“Infinity（无限）”为名，不只是说无限收益、无限可能，更是无限的信任、无限的责任、无限的共生、无限的长久。我们不做短期的资金游戏，不做昙花一现的项目，而是以区块链为载体，以宇宙共生法则为底层逻辑，打造一个以利他主义为根基、以长期主义为信仰、以四大共同体为核心的全新数字生态，让每一个参与者，都能在去中心化的信任里，实现个体价值和集体福祉的自然相融。一、我们的信仰：利他，是最高级的商业智慧，更是宇宙共生的底层法则从诞生第一天起，InfinityAlpha 就守着一份朴素又坚定的初心：利他，方能利己；成人，方能达己；共生，方能永生。我们相信，Web3的终极未来，不属于精于算计的投机者，而属于心怀众生、懂得共生的共建者。AI从来不是收割的工具，而是普惠每个普通人的智能财富力量，让专业的金融能力，不再是少数人的特权；链上收益也不是资本独吞的蛋糕，而是所有参与者一起创造、公平分享的时代红利，让每一份付出，都有应有的回响。在 InfinityAlpha 的世界里，规则永远向坚守者倾斜，向共建者赋能：不让任何人被收割，不让坚守者被辜负，不让长期主义者空手而归。这，是我们的道，更是刻进生态骨血的准则。二、我们的构建：四大共同体，筑牢无限共生的生态根基InfinityAlpha 不只是一个AI智能收益协议，更是一个彼此成就、彼此守护、共赴未来的共生生态。我们以事业、利益、命运、愿力四大共同体为基石，让个体和生态深度绑定，让每一个人，都成为生态的建设者、守护者、受益者，最终让生态生生不息、永续发展。1. 事业共同体——以长期主义，筑一生之业我们不做短跑，我们跑的是马拉松；我们不做一时的项目，我们做的是能传承一生的生态事业。InfinityAlpha的长期主义，从不是口号，而是刻进每一条规则的行动准则：不急于求成，拒绝短期收割和流量消耗，守着生态长期健康运行；不牺牲未来换当下，用AI智能平衡算法，动态调节生态节奏，保障发展的可持续；不让坚守者失望，不让同行者心寒，用稳定的收益和价值，绑定每一个长期共建者；把生态当事业，把用户当家人，把信仰当底线，拒绝任何中心化的暗箱操作和规则篡改。在事业共同体里，人人都是主人翁，以一生为期，以长久为道，共筑一个能穿越市场周期、跨越行业迭代的永恒生态。短期看收益，中期看生态，长期看人心，时间，终将是我们最忠实的朋友。2. 利益共同体——人人为我，我为人人，让每一份付出都有回响我们彻底抛开传统项目的资本特权和不公分配，以零预留、零预挖、全透明、全共建的经济模型，让生态价值，真正回归每一个参与者。节点、算力提供者、普通用户、开发者、生态伙伴，无论体量大小、贡献多少，所有人都在同一套不可篡改的链上规则下，彼此支撑、相互成就：一荣俱荣，一损俱损，没人能凌驾于生态之上，没人能独享生态红利；智能合约自动执行分配，没人能篡改、没人能干预，守住公平与透明；你的收益，来自整个生态的成长；生态的成长，来自每一个人的共建，形成“共建-共享-共荣”的价值闭环。利他就是最大的利己，在利益共同体里，人人为我，我为人人，每一份微小的贡献，都会汇聚成生态发展的磅礴力量，最终反哺每一个共建者。3. 命运共同体——同呼吸共命运，我们共担风雨，共享星辰链上世界波谲云诡，市场波动无常，黑天鹅随时可能来，但在InfinityAlpha，没有人是孤岛，所有参与者，都是休戚与共的整体。我们以技术为盾，以共识为墙，为每一个人筑牢风险防线：AI智能调控体系，实时监测生态数据，动态调节资金和流动性平衡，为所有人守护风险；智能合约固化所有规则，从根源杜绝人为干预，为所有人保障绝对公平；社区共识凝聚成强大的生态力量，抵御市场恐慌和外部冲击，为所有人守住价值底线；一人之难，就是生态之难；一人之安，就是生态之安，生态的温度，就藏在彼此守护的细节里。我们用技术降低风险，用共识抵御恐慌，用共生穿越周期。你从来不是一个人在前行，我们是一群同频的人，共赴同一个无限的未来。4. 愿力共同体——正心正念，发大愿，行大道，成大事InfinityAlpha 最珍贵的资产，从不是先进的技术，也不是雄厚的资本，而是一群同频、同向、同行、正心正念的人。这份因共同信仰凝聚的愿力，是生态最坚不可摧的力量，也是我们能走得更远的核心底气。我们有着共同的愿，共同的追求：愿普通人也能拥有顶级AI财富管家，让智能金融普惠每一个人；愿链上世界不再有收割与暴力，让去中心化的信任，回归Web3的本质；愿Web3真正走向普惠、透明、正义，让每一个参与者，都能被温柔以待；愿利他精神，成为下一代金融的底层基石，让共生共荣，成为整个行业的共识。愿力，永远比资本更强大。一群发大愿的人，同心同德、同心共信、同愿同行，不因短期利益聚散，不因市场涨跌背离，以纯粹之心出发，以坚定之行坚守，足以走得比任何资本都更远，足以开创一个全新的数字文明时代。三、我们的生态：以技术为骨，以共识为肉，构建自驱共生的智能体系InfinityAlpha 以“共生信仰”为内核，以AI智能和区块链技术为双轮驱动，打造一个规则透明、机制闭环、自我造血、持续进化的自驱式生态体系。我们的经济模型，以零预留、零预挖的公平分配为基础，用多重通缩机制强化代币稀缺性，用手续费全回流生态，实现资金的自我造血，让生态资金始终在内部循环、持续增值；我们的AI智能体系，动态调节矿池产出、流动性平衡、风险防控，让生态始终稳定健康运行，避开行业常见的流动性枯竭、价格崩盘等问题；我们的生态布局，围绕“智能收益”核心，打通挖矿、质押、流动性共建、生态应用等多元场景，让代币拥有流通、治理、收益、权益等多重效用，形成“价值支撑-效用落地-生态增值”的正向循环。技术为生态筑牢根基，共识为生态注入灵魂，二者相辅相成，让InfinityAlpha的共生生态，拥有自我进化、生生不息的无限活力。四、我们的终极理想：让无限α，照亮每一个人，照亮Web3的未来Infinity，意为无限。这份无限，是收益的无限，是可能的无限，更是共生的无限、希望的无限。我们希望，以InfinityAlpha为起点，让利他共生的信仰，在Web3的土壤里生根发芽，让长期主义的理念，成为行业的主流共识。我们希望：让每一个普通人，都拥有无限的成长可能，在生态中实现资产增值与认知升维；让每一个共建者，都拥有无限的价值回报，让每一份坚守与付出，都能收获时间的馈赠；让利他主义，成为Web3最坚硬的共识，让个体与集体的共生，成为数字世界的新秩序；让长期主义，成为所有人共同的信仰，让Web3回归初心，真正成为推动人类协作关系重塑的力量。在 InfinityAlpha 的生态里：人人为我，我为人人；利他为本，长期为道；四大共同体，共生共荣，直至无限。这，就是我们的世界观。这，就是 InfinityAlpha。以无限之心，赴无限之约。与同路人，共赴无限阿尔法的时代！

2026 年 4 月 14 日，加密貨幣行業迎來了一場震撼性的公開對抗。波場（TRON）創始人孫宇晨在社交平台 X上發佈了一系列爆炸性指控，直指川普家族旗下的世界自由金融公司（World Liberty Financial，簡稱 WLFI）在其代幣智能合約中秘密嵌入 "後門黑名單功能"。孫宇晨聲稱，這一功能賦予了項目方單方面凍結、限制並沒收代幣持有者財產權的權力，且無需事先通知、無需理由、也無需任何追索權。這場風波的核心導火線可以追溯到 2025 年 9 月 4 日，當時孫宇晨的錢包地址被 World Liberty Financial 列入黑名單，導致其持有的約5.45 億枚已解鎖 WLFI 代幣和 24 億枚鎖定代幣被凍結，總價值超過 1.07 億美元。如今，時隔七個月後，孫宇晨選擇公開揭露這一 "隱藏功能"，並自稱是該機制的 "第一個也是最大的受害者"。面對孫宇晨的指控，World Liberty Financial 迅速作出強硬回應，不僅發佈了嚴厲的 "停止侵權" 函，還威脅要對孫宇晨提起數十億美元的誹謗訴訟。公司在官方聲明中表示："Justin 最喜歡的招數就是扮演受害者，通過毫無根據的指控來掩蓋自己的不當行為"，並直接以 "法庭見" 作為回應。這起事件不僅是兩位加密貨幣巨頭之間的個人恩怨，更是觸及了整個去中心化金融（DeFi）行業的核心矛盾 ——去中心化理念與監管合規需求之間的根本性衝突。隨著雙方劍拔弩張地走向法庭，這一案件的最終裁決可能會為整個加密貨幣行業設定重要的法律先例，影響深遠。根據彭博社 2025 年披露的資產報告，孫宇晨的個人資產包括：1.7 萬枚比特幣、22.4 萬枚以太坊、7 億 USDT 穩定幣，以及他個人持有的超過600 億枚 TRX 代幣，佔全球總供應量的 63%。個人財富與社會地位反映了孫宇晨的成功。截至 2025 年 5 月 20 日，孫宇晨的身家約為85 億美元，在全球富豪榜上排名第 368 位。World Liberty Financial 成立於 2024 年 10 月，即川普贏得大選前兩個月，由川普總統、他的三個兒子（小唐納德、埃瑞克和巴倫）、總統特使史蒂夫・威特科夫及其兒子扎克・威特科夫共同創立。 (財觀全球)

4 月 10 日，香港金融管理局正式發出首批穩定幣發行人牌照，兩張 “入場券” 分別花落匯豐銀行，以及一家名為碇點金融科技的公司。消息一出，市場目光幾乎全被老牌巨頭匯豐吸引，但真正藏著行業未來密碼的，卻是這個看似陌生的 “組合體”—— 碇點。它不是一家傳統金融機構，也不是單純的 Web3 創業公司，而是渣打銀行 + 香港電訊 + Animoca Brands三方聯手打造的 “跨界聯合體”。當匯豐以 “舊體系延伸” 的姿態入局 Web3 時，碇點正在用 “新體系重構” 的邏輯，搭建一套從信用、系統到場景的完整金融新基建，這也是它比匯豐更具研究價值的核心原因。一、碇點是誰？不是一家公司，而是一個 “超級組合”很多人疑惑：碇點金融科技究竟是什麼來頭？答案藏在它的股東結構裡 —— 這是一場精準匹配、優勢互補的 “強強聯合”，絕非偶然拼湊。渣打銀行（香港）：控股 50.5%，築牢 “信用之基”作為香港三大發鈔行之一，渣打帶來銀行級合規體系、全額儲備管理及全球金融風控能力。穩定幣的核心是 “可信”，渣打憑藉百年金融信譽、成熟的 KYC/AML 機制，以及全球金融網路對接能力，解決了 “錢是否安全、是否合規” 的底層問題，為碇點奠定了監管認可的信用背書。香港電訊（HKT）：持股 12%，搭建 “系統之網”作為香港最大電信營運商，其手握全港通訊基建、實名身份體系及海量使用者觸達管道。穩定幣落地的關鍵是穩定高效的系統支撐，香港電訊以電信級技術穩定性和資料安全能力，破解了 “系統穩定性” 與 “場景覆蓋力” 兩大難題，讓穩定幣可落地於日常支付、跨境結算等場景。Animoca Brands（安擬集團）：持股 37.5%，啟動 “場景之魂”作為 Web3 領域龍頭，其不僅擁有頂尖區塊鏈技術和智能合約開發能力，更掌控著 500+Web3 項目生態。從元宇宙、GameFi 到 RWA（現實資產代幣化），Animoca 為穩定幣提供了豐富落地場景，解決了 “穩定幣有什麼用、在那用” 的核心痛點，讓合規穩定幣擺脫 “空中樓閣” 困境。三方疊加，碇點形成了“金融信用 + 通訊基建 + Web3 場景”的全端能力 —— 渣打管 “可信”、香港電訊管 “穩定”、Animoca 管 “應用”，完美契合香港金管局發牌的核心邏輯：不只是找 “持牌主體”，更是找能搭建完整新資金系統的 “解決方案提供者”。這也解釋了為何純虛擬資產交易所無緣首批牌照：單一主體無法覆蓋 “信用 + 系統 + 場景” 的全維度需求。二、發牌底層邏輯：香港要的不是 “延伸”，而是 “重構”對比匯豐與碇點，能清晰看懂香港穩定幣監管的深層意圖 —— 兩者代表兩種截然不同的發展路徑，也決定了各自的行業價值。匯豐：傳統金融的 “Web3 延伸”匯豐以自有銀行主體申請牌照，走 “存量升級” 路線，依託全球發鈔行地位和成熟客戶基礎，計畫將穩定幣接入 PayMe、手機銀行等現有體系。本質是用區塊鏈技術最佳化傳統支付、跨境結算效率，屬於 “舊體系 + 新技術” 的疊加，核心是鞏固原有優勢、降低營運成本。碇點：數字金融的 “新體系重構”碇點以 “合資新主體” 定位，走 “增量創新” 路線，不依附任何一方傳統業務，依託三方優勢從零搭建適配 Web3 時代的金融新基建。從穩定幣發行、儲備管理到鏈上結算、場景應用，全流程圍繞 “合規 + 創新 + 落地” 設計，目標是建構連接傳統金融與數字世界、覆蓋現實與元宇宙的全新資金流轉體系。香港金管局總裁余偉文明確表示，發牌核心考量兩點：一是風控能力與合規經驗，二是具體應用場景與可行業務方案。匯豐僅滿足第一點，而碇點兩者兼備 —— 既有銀行級風控，又有 Web3 原生場景，更契合香港打造 “全球數字金融中心” 的戰略定位。香港既需要匯豐這樣的 “穩定器” 鞏固傳統優勢，更需要碇點這樣的 “創新引擎”，搶佔 Web3 金融規則制定權。三、對普通人的啟示：未來需要 “跨界複合型人才”碇點的崛起，不僅改變行業格局，更藏著職場與行業發展的關鍵訊號 ——Web3 時代的核心競爭力，不再是單一領域的專業度，而是 **“跨界連接能力”**。過去，金融行業需 “懂金融、懂風控” 的人才，科技行業需 “懂技術、懂程式碼” 的人才，Web3 行業需 “懂區塊鏈、懂生態” 的人才。但碇點的模式證明：未來真正稀缺的，是能打通 “金融 + 技術 + Web3” 的複合型人才。這類人才需具備三大核心能力：懂金融合規，明晰穩定幣儲備、風控及監管規則；懂技術系統，熟悉區塊鏈、智能合約與支付基建；懂場景應用，能將穩定幣與跨境支付、零售消費、RWA、元宇宙等場景結合，創造實際價值。無論是職場人轉型，還是行業從業者佈局，單一技能已無法適配新趨勢。唯有跳出 “專業壁壘”，學會連接不同領域的知識與能力，才能抓住香港數字金融爆發的紅利。四、碇點的未來：從港元穩定幣，到全球數字金融新標竿拿到牌照後，碇點的佈局已清晰：2026 年第二季度發行港元穩定幣 HKDAP，採用 B2B2C 模式，先覆蓋企業跨境支付、資產代幣化，再逐步拓展至零售支付、數位資產生態。相比匯豐的 “穩紮穩打”，碇點的想像空間更大：依託渣打的全球網路、香港電訊的本地覆蓋、Animoca 的 Web3 生態，它能快速打通亞洲 - 中東 - 非洲等跨境支付摩擦集中區域，破解傳統跨境結算 “慢、貴、繁” 的痛點。同時借助元宇宙、GameFi 場景，讓合規穩定幣成為數字世界的 “通用貨幣”，實現 “鏈上鏈下無縫銜接”。更重要的是，碇點的 “組合體模式”，為全球金融機構佈局 Web3 提供了範本 ——傳統金融 + 通訊基建 + Web3 生態的跨界融合，既能解決合規與信任問題，又能突破技術與場景瓶頸，這正是全球數字金融發展的核心方向。結語香港首批穩定幣牌照的發放，是全球數字金融發展的里程碑。當所有人都在關注匯豐的 “巨頭入場” 時，更應該看見碇點金融科技代表的 “未來趨勢”。它不是一家公司，而是一種新的金融組織形態、新的行業發展模式、新的人才能力標準。匯豐代表 “過去與現在”，碇點代表 “現在與未來”—— 看懂碇點，才真正看懂香港 Web3 的下半場，看懂數字金融的終極方向。對行業而言，碇點的出現意味著：Web3 不再是小眾圈子的遊戲，而是多領域融合的新賽道；對個人而言，這意味著：打破邊界、跨界融合，才是應對未來變化的核心競爭力。 (RWA現實世界資產研究院)

4 月 10 日，香港金融市場迎來歷史性一刻 —— 香港金融管理局正式根據《穩定幣條例》，向匯豐銀行、碇點金融科技有限公司（渣打銀行香港、香港電訊與安擬集團合資組建）發放首批穩定幣發行人牌照，牌照自當日起正式生效。這不僅是香港數位資產監管體系落地的里程碑，更被行業視作 RWA（現實世界資產代幣化）市場爆發，乃至 RealFi 時代開啟的關鍵訊號。當合規穩定幣這枚連接傳統金融與鏈上世界的核心拼圖正式落位，一個更值得行業深思的問題也隨之而來：我們距離真正的 RealFi，到底還有多遠？先搞懂：RealFi 到底是什麼？和 DeFi、RWA 有什麼關係？在行業討論中，我們常把 RealFi 與 TradFi（傳統金融）、DeFi（去中心化金融）放在一起對比，但三者的核心邏輯有著本質區別。TradFi 的核心是中心化機構主導的金融體系，依賴牌照、信用與監管規則運行；DeFi 則試圖用智能合約替代中心化機構，在鏈上重構金融服務，但長期困於 “鏈上空轉”，與實體經濟脫節；而RealFi 的本質，是圍繞 RWA 建構的一整套完整、閉環的鏈上金融生態，它既保留了區塊鏈的技術優勢，又把金融價值錨定在現實世界的實體資產之上，是數字金融脫虛向實的終極方向之一。行業早已形成共識：單純的資產代幣化，不等於 RealFi。那怕把再多的現實資產對應到鏈上，如果無法讓資產的價值在市場中真正兌現、無法形成可持續的金融循環，那也只是 “換了個形式的數字憑證”，根本撐不起一個完整的金融生態。而 RWA 最核心的價值，正是為鏈上海量資本打開對接現實世界的投資通道，讓鏈上資金真正服務於實體經濟，同時為投資者帶來更穩定、更多元的收益選擇。要讓這一價值真正落地，在當前香港市場的發展階段，至少需要三大核心條件的全面齊備 —— 這也是 RealFi 時代到來前，行業必須邁過的三道關鍵關卡。第一關：合規穩定幣的規模化流通，是 RealFi 生態的 “血液”RWA 是鏈上合規投資產品，而穩定幣，就是鏈上交易與價值流轉的核心媒介。沒有足夠規模的合規穩定幣流通，就不會有 RWA 市場的真實、持續需求，這句話絕非誇大。RWA 的本質，是鏈下底層資產的鏈上投資，核心邏輯是讓投資者在鏈上完成資金對接、資產認購、收益分配的全流程操作。如果這個核心邏輯無法成立，RWA 便毫無優勢可言。試想，若投資者仍需通過法幣認購鏈上 RWA 資產，再通過法幣完成收益分配與投資退出，會額外增加大量不必要的鏈上鏈下出入金摩擦成本，不僅流程繁瑣，還會進一步抬高投資門檻。比起傳統的鏈下投資方式，這種模式反而成了 “捨近求遠”，根本無法體現 RWA 的效率優勢。反之，當足夠多獲得監管背書的合規穩定幣在鏈上形成規模化流通，整個投資邏輯便會徹底通順。投資者可在鏈上完成從入金、認購、交易到收益兌付、退出的全流程閉環，RWA 的跨境結算、7×24 小時交易、碎片化拆分等鏈上優勢，才能真正凸顯出來。值得慶幸的是，這道關卡已經迎來了實質性突破。根據持牌機構公佈的計畫，碇點金融將於 2026 年第二季度分階段發行港元穩定幣 HKDAP，匯豐銀行也計畫於 2026 年下半年推出港元穩定幣，直接覆蓋投資產品認購、跨境支付等核心場景。隨著合規穩定幣逐步進入市場，規模化流通已然成為可預見的必然趨勢，也為 RealFi 生態打下了最核心的基礎設施根基。第二關：二級市場的開放及充足流動性支撐，是 RealFi 生態的 “心臟”儘管香港 RWA 市場已經迎來了快速發展 —— 截至 2026 年 3 月，香港金管局批准及備案的 RWA 相關基金總規模已突破 200 億港元，底層資產覆蓋商業地產、綠色能源、私募信貸、大宗商品等多個品類，但當前市場最核心的短板，依然是二級市場的全面缺位。目前，香港市場除代幣化貨幣市場基金等極少數保守型產品外，尚未開放可面向公眾認購、且具備標準化二級市場交易功能的 RWA 產品。現階段幾乎所有的 RWA 產品，均僅面向一級市場的專業投資者認購，且除了 OTC 場外交易外，沒有任何標準化的二級市場交易管道。這就意味著，投資者一旦完成認購，便只能選擇持有至到期贖回，完全喪失了資產的流動性。而在 “現金為王” 的金融市場裡，尤其是在靈活度極高的區塊鏈金融體系中，這種缺乏流動性的投資模式，根本無法被廣大投資者接受，更不可能支撐起一個規模化、可持續的資本市場。二級市場的開放，是 RWA 行業發展的必然趨勢，但其意義遠不止於 “多一個交易管道”。更為關鍵的是，必須保障市場具備充足、可持續的流動性。而流動性的形成，既離不開市場參與主體的擴容，讓更多普通投資者能夠合規參與市場，更離不開專業做市商的積極參與，為市場盤活交易活力、平抑價格波動。只有當投資者的入場門檻合理降低，同時有專業機構主動進場提供做市服務，RWA 市場才能真正 “活起來”，形成 “投資者參與度提升 - 流動性改善 - 資產定價更合理 - 更多投資者入場” 的良性循環，這也是 RealFi 生態能夠持續運轉的核心動力。第三關：更多元化的 RWA 產品供給，是 RealFi 生態的 “骨架”在我看來，市面上絕大多數合規 RWA 產品，本質上都是 “現實世界資產支援代幣化證券”，其底層核心邏輯，與傳統金融市場的 ABS（資產支援證券）完全一致。而 ABS 市場發展的百年規律告訴我們：一個資產支援證券市場的生命力，在於通過產品多元化，實現風險分散、需求匹配、流動性提升，最終完成與實體經濟的深度繫結。這個規律，在鏈上的 RWA 市場中，同樣完全適用。有限的 RWA 產品類別，會讓整個市場變得極度脆弱、狹窄且不可持續。一旦單一資產類別出現行業周期波動，整個市場都會面臨系統性風險；而多元的底層資產供給，能夠有效避險經濟周期波動，讓投資者可以跨資產、跨行業、跨周期進行資產配置，既可以降低投資組合的波動率、提升收益風險比，又能減少單一資產風險的市場傳導，最終滿足不同風險偏好投資者的全譜系投資需求。從當前香港市場的發展現狀來看，儘管已經形成了以綠色能源、商業地產為核心的特色資產結構，也有大宗商品、私募信貸等品類的補充，但距離成熟、完善的全譜系產品矩陣，仍有很長的路要走。只有建構起覆蓋固收、權益、另類資產等全品類、多層級的 RWA 產品矩陣，才能真正支撐起 “現實世界資產管理” 的核心需求，讓 RWA 真正成為成熟、有深度、有韌性的資本市場支柱，最終撐起 RealFi 生態的完整骨架。結尾香港首批穩定幣牌照的落地，是 RealFi 征程上至關重要的一步，卻絕非終點。從合規穩定幣的規模化流通，到二級市場的流動性建設，再到全譜系 RWA 產品矩陣的搭建，RealFi 時代的到來，從來不是單一政策落地就能實現的飛躍，而是需要監管機構、金融機構、資產發行方、技術服務商等行業所有同仁，凝心聚力、齊頭並進的長期征程。可以確定的是，隨著香港合規監管框架的持續完善，全球數位資產與實體經濟的融合，已經找到了一條清晰、可持續的落地路徑。我們懷揣著更堅定的信心，也做好了充分的準備，迎接更廣闊的 RWA 市場，靜待 RealFi 時代的真正到來！ (運通鏈)

作为一个BTC 老矿工，你已经习惯了去中心化的基本原理。你了解比特币之所以能屹立不倒，并且成为数字黄金的原因——它完全去中心化，不依赖任何单一实体或中介机构。但是随着市场的不断成熟，去中心化的资产不仅仅局限于 BTC，还有很多新兴项目，像CVC DAO，它的长期价值结构与 BTC 不谋而合，并且具备了跨越周期的潜力。第一点：BTC 的核心价值——去中心化与公平BTC 在过去十年中之所以能够成为全球市场的标杆，正是因为它始终坚持着去中心化和公平。这两点，保证了比特币不依赖任何单一的管理方或发起方，它的网络本质上是全球矿工共同维护的，这一点，CVC DAO 与比特币的目标高度一致。CVC DAO 也做到这两点：• 完全去中心化： CVC DAO 100% 放弃了项目方的控制权限，项目规则一旦部署，无法修改。这与比特币的核心理念完全一致：规则由代码决定，而不是人。• 公平性： CVC DAO 不进行私募、不进行预挖矿，也不留预留筹码，系统中的所有 Token 只有通过公开的节点与用户参与生成，这确保了每个人都在相同的起跑线上。对于我们这些矿工而言，看到这些设计，我们能立即感受到那种“BTC”式的安全感和信任感：无论项目方是谁，规则已经写入代码，一旦系统运行，它就能自行维持下去。第二点：区块链市场的未来——去中心化的“不可逆性”回顾过去的几年，区块链技术经历了从热潮到低谷的周期，无数中心化或伪去中心化项目曾风头一时，但最终却在监管、市场动荡甚至技术漏洞面前迅速崩溃。中心化的项目可能让你赚得快，但它们也总是在短期内付出惨重代价。而我们知道，比特币的底层架构是经过全球矿工验证的，它的不可逆性和去中心化特性使得它能够穿越周期，经历所有市场的风浪。CVC DAO 也同样具备这种“不可逆性”：• 100% 代码开源，透明可审计： 任何人都可以审查其合约，没有任何后门或修改权限。• 项目无管理员权限，规则不可更改： 一旦系统启动，就不再依赖任何一个中心化的实体来推动，它的运转完全基于协议和规则。• 资金流动完全锁死： 系统内的资金仅能按照合约规则流转，任何单一方无法挪用资金，这样的设计类似于比特币的矿工奖励机制，无法篡改的透明性保证了市场对其信任的长期存在。第三点：从节点体系到 LP 底池——去中心化的生态自我修复能力作为一个矿工，你一定清楚，去中心化网络的健康运行不仅依赖于矿工的参与，也需要整个生态系统的稳定性。比特币的算力网络正是通过矿工之间的竞争与合作，保证了全网的安全性和可靠性。CVC DAO 同样具备自我修复能力：• 天梯计划：为系统提供稳定的参与路径，利用分级结构形成自然的时间价值差，保证用户长期留存和节点的活跃度。• 节点体系：节点并非系统的控制者，而是贡献者，通过推动生态扩展、维护网络活跃，获得相应奖励。即使节点增长放缓，系统也依然能够稳定运行。• LP 底池：在市场出现波动时，底池能够缓解市场的剧烈震荡，保障流动性。这一机制确保了系统即使在极端市场环境下，也不会轻易崩溃。这一点和比特币的矿池机制类似：矿池的分布和矿工的持续参与确保了网络的安全和稳定，CVC DAO 的去中心化节点系统同样确保了生态在复杂环境中的持续性。第四点：从用户需求到市场趋势——关注结构安全而非短期收益比特币的价值，不仅仅是技术上的创新，它的广泛认可还因为它提供了一个长期、透明、去中心化的价值储存工具。BTC 的市场基础，早期的矿工和长期投资者都在坚信其结构安全性而不是短期投机。CVC DAO 正在走向相似的路径：• 市场对收益的追求正逐步从“短期套利”转向“结构性安全”。• 随着去中心化的深入，投资者开始更加关注系统是否能够自我维持，而不仅仅是项目方的宣传。这与比特币的投资逻辑非常相似：BTC 投资者不只是看短期价格波动，而是基于对其去中心化机制的长期信任。CVC DAO 的设计理念同样是让系统通过自主运作和机制来保障长期可持续性，这正是其成为长期持有资产的潜力所在。CVC DAO 和 BTC——未来的共同价值从 BTC 的视角来看，CVC DAO 具备了去中心化、公平性、不可逆性和长期生态稳定的特征，这些都是 BTC 能够在全球范围内得到广泛认可的核心原因。对于我们这些老矿工来说，投资不仅仅是为了短期的收益，而是看中其能否跨越市场周期，长期稳定地为参与者提供价值。CVC DAO 的设计理念完全符合这一要求，其去中心化的机制、透明的规则和强大的生态自愈能力，足以支撑其在未来 5–10 年的长期持有价值。这不仅仅是另一个短期高收益的项目，而是一个具备BTC级别价值支撑的长期生态系统。正如我们当初选择比特币一样，CVC DAO 有潜力成为下一个能穿越周期、稳步增长的去中心化资产。

歷經長達1年多的穩定幣沙盒測試和多輪波折之後，香港首批穩定幣牌照終於出爐。4月10日下午，香港金管局對外公佈了首批獲得穩定幣牌照的公司。與此前市場猜測的螞蟻、國泰君安國際等中資背景的公司不同的是，首批公司名單僅為兩家，分別是香港上海匯豐銀行、以及碇點金融科技有限公司。其中碇點金融科技有限公司的股東分別為渣打銀行（香港）、Animoca Brands以及李澤楷旗下的HKT（香港電訊）。和匯豐銀行的申請主體不同，碇點金融科技有限公司實際上是上述三家公司的合資公司，其管理團隊獨立於三位股東公司。該合資公司是 2024 年 7 月首批進入金管局穩定幣“沙盒”測試的三個參與者之一，另外兩家為京東幣鏈和圓幣科技。如果說 USDT （以美元掛鉤的穩定幣）是數字世界的“狂野西部”，那麼香港此次發出的穩定幣牌照，則是為這片荒原築起了第一道由監管規則與法定金融體系共同支撐的鋼筋水泥城牆。這對於熊市中的幣圈人來說確實是“為數不多的好消息”。多位幣圈和傳統基金的負責人對騰訊新聞《潛望》表示，沒有敘事的幣圈“像死水一樣”安靜，穩定幣是未來幣圈最重要的敘事，也是香港金融領域的里程碑事件。金管局副總裁陳維民在現場表示，相較於其他司法管轄區域，香港在穩定幣業務方面一直走在行業前列，包括推出穩定幣沙盒測試、《穩定幣條例》以及正式發放牌照等。他認為穩定幣牌照的發行對於香港市場來說確實是非常重要的一環。根據計畫，這兩家持牌人最快將於今年下半年正式發行穩定幣，在此之前，其得完成系統測試、落實風險管理措施等。陳維民多次強調，第二批牌照的發放時間表暫未確定，因為需要根據首批兩家的運行情況再定，而且將來牌照的總數非常有限。騰訊新聞《潛望》獲悉，參與提交申請的中資機構均曾接到有關部門的“窗口指導”，要求暫緩參與此次穩定幣牌照申請。儘管如此，仍有部分中資機構在過去幾個月間持續與香港金管局保持溝通。一位參與牌照申請的負責人稱，在剔除中資機構後，絕大多數擬申請機構實力較為有限，能夠完全滿足《穩定幣條例》要求的合格機構數量並不多。然而，讓外界感到意外的是，香港金管局最終僅選擇了匯豐和渣打系的兩家主體。01. 監管篩選過程更像“拆盲盒”：風險管理能力與應用場景成核心考量談及如何從36家正式申請機構中篩選出首批兩家獲批者時，陳維民僅簡短對騰訊新聞《潛望》回應稱：“儘管有36家提交了申請，但只有這兩家符合金管局的要求。”如何篩選出首批的兩家公司？陳維民簡單回覆稱，“金管局團隊經歷非常繁雜的工作後才篩選出來的，僅有兩家符合要求”。對於早已經在沙盒的圓幣的申請為何不滿足條件時，陳維民以”不可透露其他公司的資訊“為由拒絕評論，強調“進入沙盒的公司並不確保可以獲得牌照，未進沙盒的公司並不意味著不可以獲得牌照”。一位在港金融圈人士對騰訊新聞《潛望》表示，相較於之前香港數字銀行發牌時選擇一些非銀行機構，比如眾安等，這次穩定幣卻沒有選擇任何非銀行機構，“香港監管現在可能更保守了。”一位幣圈公司管理層則更為直接地對騰訊新聞《潛望》表示，剔除不可以發牌給中資外，即使在沙盒的圓幣(香港本地公司)也未能獲得牌照，這可能也是當下香港監管對金融科技中小企業創新的不信任，而更願意選擇銀行做創新活動。“外界看起來此次篩選可能更像拆盲盒。就結果來看，可能監管更在意銀行背景，最後選中了這兩家。”一位幣圈人士對騰訊新聞《潛望》分析稱，但是更多的篩選規則，外界確實看不懂。金管局總裁余偉文當天發文表示，金管局發牌審批時主要考慮兩方面，申請人是否具備充分的風險管理能力和經驗，並遵守香港和其他地區的相關法規；申請人能否提出具體的應用場景及可行的業務方案和發展計畫。就現在看來，這兩家的應用場景泛善可陳。渣打旗下的RD Technologies和匯豐銀行分別於當天對外宣佈了當前僅發行港元掛鉤的穩定幣，更多選擇香港本地的應用場景。與美元和人民幣相比，港元穩定幣的資金池規模和使用者基數都明顯偏小。在美元掛鉤穩定幣已佔據近70%市場份額的競爭格局下，這兩家持牌機構目前尚未給出清晰的激勵方案，來推動使用者轉向使用港元穩定幣。這也是此次香港穩定幣牌照發放並未在幣圈引發熱烈反響的重要原因之一。陳維民在現場表示，若是兩家持牌機構計畫發行新幣種的穩定幣，則需要單獨再次與金管局進行溝通，比如美元穩定幣或人民幣穩定幣等。這兩家發牌人的未來業務規劃包括了跨境支付、代幣化資產交易以及條件式支付、供應鏈融資等創新應用——不過兩家都未給出相關業務落地的具體時間表。匯豐的應用場景則選擇了其旗下的快捷支付Payme和匯豐APP支付等場景，其中Payme的使用者超過330萬，包括16萬商戶——更像是在匯豐銀行的移動支付中新增了一套穩定幣的錢包。匯豐管理層於現場透露，使用者在匯豐的移動帳戶下，除了現有的帳戶外，會自帶一個穩定幣帳戶——該穩定幣帳戶需要使用者申請後開通。匯豐的Payme主管李冠康對騰訊新聞《潛望》表示，只要是Payme的使用者即可開通穩定幣的帳戶，在穩定幣帳戶中，使用者可直接給親友轉帳、向商戶轉帳或者投資穩定幣掛鉤的產品等。不過，他也提及匯豐的APP中的使用者則不可直接開通——待匯豐篩選出合資格的穩定幣使用者後才可申請穩定幣帳戶。這是因為，Payme開戶已要求使用者為香港本地居民，而且匯豐APP的使用者則包括內地使用者。在香港現有的管理框架下，僅有香港本地居民可參與虛擬資產的交易——內地客戶即使為香港匯豐銀行移動支付使用者也不可申請穩定幣帳戶。騰訊新聞《潛望》獲悉，匯豐直至2025年9月之前仍未確定在港申請穩定幣牌照。知情人表示，當時匯豐方面依舊擔心穩定幣的風險問題。金管局當時的申請截止日為2025年9月30日——具體不知匯豐何時提交的申請。不過當時金管局也曾對外表示，可以延遲於9月30日後遞交。李冠康對騰訊新聞《潛望》表示，匯豐過去曾經參與了央行的數字貨幣、以及代幣化存款等產品，一直在探索新業務。實際上，匯豐一直與香港監管就穩定幣進行溝通。但是他並未透露匯豐具體何時參與穩定幣牌照申請。02. 沒有中資機構參與的香港穩定幣牌照之路：暗潮湧動的博弈香港首批穩定幣牌照名單中並未出現中資機構的身影，這一點也不意外。香港金融管理局曾對外表示，累計收到了77家機構有興趣提交申請，包括沙盒參與者、銀行及支付巨頭等。騰訊新聞《潛望》獲悉，這77家擬申請者中則包括了數十家中資機構。其中例如連連支付、遊戲公司網易等多家中資機構趕在2025年10月31日申請截止日之前，向金管局提交了申請表格。截至發稿，暫未能聯絡連連支付、網易等置評。騰訊新聞《潛望》曾獨家獲悉，隨後金管局和內地監管同步了這份77家機構的名單。知情人士對騰訊新聞《潛望》透露，自2025年11月後，不少已提交申請的中資機構陸續接到通知，要求暫不參與香港穩定幣牌照的申請。上述知情人士對騰訊新聞《潛望》表示，這一切都在預料之中。2025年8月，在香港《穩定幣條例》於當年8月1日正式生效之前，大量中資機構忽然湧入香港，期望申請牌照。當時香港穩定幣牌照已經進入正式的申請流程。2025年7月底港府發佈穩定幣申請指引後，根據香港金管局的時間表，擬申請牌照的機構可於8月1日後正式與金管局等機建構聯，直至9月30日或之前正式向金管局提交申請材料，最後申請截止日期為9月30日。中資湧入香港中環的高峰期約為2025年的7月、8月。騰訊新聞《潛望》獲悉，僅7月初，就有超過20家中資機構約見了香港金管局負責穩定幣事宜的金融科技部門負責人。當時負責香港穩定幣牌照審批及有關業務的香港金管局數字金融部主管何泓哲，被這些機構稱為最難約到的人。這些機構包括但不限於在港中資金融機構、國企實業機構等。騰訊新聞《潛望》曾獨家獲悉，2025年8月6日，復星集團創始人郭廣昌親自帶領復星旗下的穩定幣團隊骨幹及其他部分高管，於一日內分別拜見了香港特別行政區行政長官李家超及香港特區財政司司長陳茂波。其中，財政司為香港穩定幣牌照審批監管機構金管局的直屬上級機構。騰訊新聞《潛望》獲悉，某內地企業家在會見陳茂波時，後者提示產業公司申請穩定幣牌照最好與銀行機構聯合申請，因為後者在支付及反洗錢領域都有業務經驗。不同知情人士對騰訊新聞《潛望》透露，陳茂波對多家會見的機構都提出了類似的建議。隨後，市場上絕大多數擬申請穩定幣牌照的公司開始蜂擁至在港的銀行，尋求合作申請穩定幣牌照。與銀行搭配共同申請穩定幣牌照，一度成了標配動作。這也迫使部分在沙盒中的機構開始尋找銀行合作——就當前金管局批出的首批牌照來看，匯豐和渣打旗下的碇點金融科技都來自銀行”大廠“：如當時陳茂波的建議一致，更在意”銀行背景“，穩定幣的熱潮當時也在內地蔓延。騰訊新聞《潛望》獲悉，當時內地某一線城市一度希望在自貿區嘗試穩定幣業務。但隨後很快打消了這一想法。轉折發生在2025年10月27日。中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上做了《中國宏觀審慎管理體系的建設實踐與未來演進》的主題演講並提及“穩定幣作為一種金融活動，現階段無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的基本要求，放大了全球金融監管的漏洞，如洗錢、違規跨境轉移資金、恐怖融資等，市場炒作投機的氛圍濃厚，增加了全球金融系統的脆弱性“。與此同時，他也提及下一步，人民銀行將會同執法部門繼續打擊境內虛擬貨幣的經營和炒作，維護經濟金融秩序，同時密切跟蹤、動態評估境外穩定幣的發展。這一表態直接降溫了當時香港蜂擁申請穩定幣牌照的中資機構的熱情，甚至一度出現了不少中資機構於2025年9月30日申請截止日之前，猶豫是否提交申請表格。騰訊新聞《潛望》獲悉，部分較為大膽的機構實際上仍提交了申請，並於隨後的幾個月中，也獲得了香港金管局的例行問詢與回覆。大多數中資機構於12月初基本停下了香港穩定幣牌照申請的流程。公開資料顯示，2025年12月初，中國人民銀行牽頭召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，公安部、中央網信辦、中央金融辦等13個國家級監管部門參會，正式將穩定幣納入虛擬貨幣監管範疇。此次會議明確，穩定幣屬虛擬貨幣範疇，其相關業務活動納入非法金融活動監管框架。穩定幣無法滿足客戶身份識別、反洗錢等合規要求，存在被用於洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險，需強化全鏈條規制。當時多位正在港進行穩定幣牌照申請的負責人表示，此次聯合會議釋放了強烈的監管訊號，也是最直接的”穩定幣“降溫指示。隨後，騰訊新聞《潛望》獲悉，即使正式交表的中資機構都暫緩了在港申請穩定幣牌照。但是這些人較為樂觀。他們認為，香港作為先試先行的試驗田，中資機構雖然無緣首批牌照名單，但是這些中資機構未來在港參與穩定幣生態的建設仍是主力軍，甚至未來也不排除有機會參與穩定幣牌照的申請。 (騰訊財經)

2026 年 4 月 10 日，香港穩定幣監管進入“可營運”階段：香港金融管理局宣佈，依據《穩定幣條例》向匯豐銀行與渣打銀行、安擬集團及香港電訊成立合資企業碇點金融科技有限公司（Anchorpoint）授予穩定幣發行人牌照，牌照即日生效，並稱兩家機構將在完成必要準備後於未來數月內開展業務。受該消息影響，相關港股均有上漲，國泰君安國際最高漲幅達 27.69%，雲鋒金融（穩定幣概念股）漲幅達 8.74%。金管局隨後更新“持牌穩定幣發行人紀錄冊”，披露兩家持牌人的基本資訊：下一輪牌照的可能走向下一輪會發給誰是市場最關心的問題，但就監管而言，當前更接近“沒有時間表、也不點名”。香港“36 家申請者”完整名單與各自被拒原因未公開，只能從金管局對篩選標準的描述反推“為何是這兩家”。香港電台報導的金管局技術簡報會資訊顯示：余偉文表示未來是否增發牌照將秉持“開放而謹慎”，現階段未有明確傾向；即使將來再發，整體牌照數量也會很有限。金管局副總裁陳維民進一步解釋：發牌決定是綜合比較各申請條件的結果，“恰巧”兩家機構都擁有銀行背景。另據行業媒體轉述，陳維民也強調目前並無“增發牌照時間表”，何時增發將取決於落地成效、市場接受程度與國際趨勢等因素，且不會透露潛在申請人名單。制度實施初期，金管局曾在 2025 年 7 月發佈制度落地檔案包時明確：發牌將是持續進行的過程，但希望“儘早獲考慮”的機構需在 2025 年 9 月 30 日前遞交申請；同時金管局提醒市場參與者謹慎對外表述，避免製造不切實際預期，並指出在《穩定幣條例》下“虛假聲稱自己為牌照持有人或申請人”屬於刑事罪行。 這也解釋了為何“下一輪名單”在官方層面很難提前獲得確認。下一輪最值得觀察的，仍是金管局穩定幣發行人沙盒中的其餘參與者。2024 年 7 月，金管局公佈首批沙盒名單，包括京東幣鏈科技（香港）、圓幣創新科技等。但金管局當時也說得很清楚：沙盒只是一個“小範圍試跑”的機制，目的是讓機構在風險可控的前提下測試流程、和監管磨合規則；參與者初期不能碰公眾資金，也不能向公眾賣產品或招攬資金。換句話說，進入沙盒更像是先上考場做模擬題，不等於已經拿到牌照，更不等於可以正式發幣。除了沙盒機構，一些大型公司也公開表過態。比如媒體曾報導，螞蟻國際在 2025 年《穩定幣條例草案》通過後表示，會在申請通道開啟後盡快遞件，並希望將穩定幣用於跨境支付、資金管理等真實業務場景。但這類“意向表達”與“獲牌結果”之間的差距，給期待已久的市場潑了一盆冷水，本以為是 Ctypto 在香港邁向合規的開端，但仍是徒有革新之姿，難破固有之局，原生 Cryptp 生態與科技大廠仍被視為局外人，港府將創新的想像與制度的審慎牢牢捆縛，看似敞開大門擁抱 Web3 新勢力，實則依舊由傳統金融的發鈔行將穩定幣的控制權牢牢的掌控在自己手中。但從“表達意向”到“真正獲牌”，中間顯然還有很長一段路。這也給市場的樂觀預期降了溫。外界原本期待，這是 Crypto 在香港走向合規、走向主流體系的起點；但目前看，仍是徒有革新之姿，難破固有之局。真正先拿到入場券的，仍然主要是傳統金融背景最深、最受監管信任的機構。表面上，香港為 Web3 打開了門；但在最關鍵的發幣權上，主動權依然牢牢握在傳統金融手中。說得更直白一些，香港歡迎創新進場，但這次並不打算把穩定幣這把鑰匙，真正交到原生 Crypto 項目和科技大廠手裡。渣打銀行 HKDAP 的發行路線圖碇點的股東結構本身，就已經說明它不是一家普通的穩定幣公司。其背後站著渣打銀行（香港）有限公司、香港電訊與 Animoca Brands，分別對應銀行合規、支付管道與 Web3 生態三種能力。這相當於一枚穩定幣從一開始就同時接上了“銀行保險櫃”“支付入口”和“鏈上應用網路” — — 既有傳統金融體系最看重的牌照、風控和治理能力，也有 Web3 項目最稀缺的使用者觸達和應用落地場景。在一開始就按“誰負責合規、誰負責流量、誰負責落地”搭好了商業架構。在 2026 年 4 月 10 日牌照發放當日，渣打發佈的最新新聞稿披露碇點的具體產品與策略：碇點計畫自 2026 年第二季度起“分階段”發行受監管的港元穩定幣 HKDAP（HKD At Par），並採用 B2B2C 模式，通過“選定的授權分銷商”向公眾提供獲取管道；同時碇點將對早期生態夥伴提供激勵。金管局發佈的發牌摘要說明：非認可機構申請人需為香港註冊公司（或在港設立本地子公司作為申請主體）；申請人需滿足財務資源要求，其中一項硬門檻為實繳股本不少於 2500 萬港元（或等值可自由兌換貨幣，或經金管局認可的其他財務資源）；對每一種擬發行穩定幣，發行人必須維護獨立且隔離的儲備資產池，並與合資格託管方建立書面託管安排；儲備資產市值在任何時候不得低於流通穩定幣面值，並應考慮適當超額抵押作為緩衝；發行人還需建立有效信託安排以隔離儲備資產並保護持有人權益。因此渣打銀行作為香港的發鈔行之一，為合規打下了一個紮實的基礎，在儲備資產/託管/信託/鑑證審計/贖回流程的全鏈路貫通提供了保障，並完成授權分銷體系的篩選、准入與對接；這與金管局最低準則對儲備隔離、託管安排、信託結構與 1 個工作日贖回等硬要求直接相關。更值得注意的是，碇點沒有把穩定幣定位成單純的交易工具，而是明確瞄準了兩類更具現實需求的場景：一類是代幣化現實世界資產（RWA）的結算與分配，另一類是跨境資金與支付流動。前者可以理解為，未來若債券、基金或其他現實資產搬到鏈上，HKDAP希望成為其中“負責清算和交割的貨幣”後者則更接近普通人能理解的用途 — — 讓跨境轉帳、結算和支付不再像傳統銀行匯款那樣層層中轉、耗時較長。也就是說，碇點想做的不是再多一枚“可交易的港元代幣”，而是爭取成為香港受監管鏈上金融體系裡的基礎支付工具。其他觀點現行制度下，香港目前有三家發鈔銀行，分別為匯豐、渣打與中國銀行（香港）有限公司。將“發鈔史”與“穩定幣發牌”並置，會發現首批牌照確實落在了兩條最強信用背書線上：匯豐本身為發鈔銀行之一；碇點則由渣打（同為發鈔銀行之一）牽頭設立並控股。在這一結構下，香港選擇的並非“加密原生機構先跑、監管後補”的路徑，而是把穩定幣納入傳統金融基礎設施升級的一部分：既通過高門檻實現“先篩選再擴容”，又通過明確的儲備、託管、信託與贖回要求，把穩定幣從“技術產品”改造為“可審計的支付與結算工具”。昆律師事務所創始人劉紅林律師認為市場現在最關注的是“首批牌照發給誰”，但更關鍵的問題其實是“香港穩定幣到底給誰用”。牌照解決的是誰能發，真正決定成敗的，則是誰願意用、在那裡用，以及能不能形成網路效應。過去，市場常把香港穩定幣想像成承接內地企業跨境需求、居民配置需求，甚至某種政策緩衝帶。但在內地對虛擬貨幣和穩定幣已有明確監管定性的情況下，這條需求鏈並不牢固。香港合規，不等於產品就能自然流向內地市場。那麼放到海外也一樣。使用者不會因為一枚穩定幣“拿了香港牌照”就自動接受它。穩定幣競爭更像支付網路競爭：誰的流動性更深，誰接入的交易所、錢包、商戶和協議更多，誰的使用摩擦更低，誰才更容易成為默認選擇。後來者最難的，不是把幣發出來，而是讓使用者改掉原有習慣。匯豐與碇點未必正面交鋒也正因此，首批機構未必會在同一條賽道上正面競爭。匯豐已明確，其港元穩定幣將於 2026 年下半年推出，並直接接入 PayMe 與 HSBC HK App，初期場景是零售客戶與商戶的日常支付，包括 P2P、P2M，以及應用內的代幣化投資。PayMe 使用者已超過 330 萬，這意味著匯豐一開始就站在現成的零售支付入口上。相比之下，碇點更強調 B2B2C 分銷、授權分銷商和早期生態夥伴激勵，更偏向先搭建機構結算與跨境資金流動網路。換句話說，香港首批穩定幣未必先在零售支付上硬碰硬，更可能先按管道和場景分工：一家從消費者錢包切入，另一家從機構結算和跨境流動入手。香港上海匯豐銀行有限公司已明確其港元穩定幣將整合進PayMe與匯豐香港手機銀行App，並把初期用例定義為零售客戶與商戶的日常交易（P2P、P2M等）以及應用內的代幣化投資等。港元穩定幣的現實難題：使用者為什麼要放棄原有支付習慣從“給誰用”的角度，這意味“鏈上原生使用者”並非是首批穩定幣產品的目標過戶，而是希望把穩定幣嵌入既有大眾支付入口，用管道克服冷啟動。因此，本地零售端穩定幣若想真正獲得新增採用，必須回答一個更現實的問題：相比 FPS、銀行卡和電子錢包，它到底多了什麼新能力。比如，是否能更方便地做可程式設計支付，是否能和鏈上資產實現即時結算，或者是否能在特定商戶網路裡明顯降低成本。否則，即便拿到牌照，也很難改變使用者已經形成的支付習慣。這也是為什麼市場格局短期內並不容易被改寫。根據 DeFiLlama 資料，當前全球穩定幣總市值約為 3180 億美元，其中 USDT 佔約 58%，USDC 佔約 24%。穩定幣的高集中度意味著：即使香港出現合規港元穩定幣，若無法在交易所、做市、錢包、支付與清算網路中形成“足夠密度的接入”，也難以撬動默認入口的遷移。這一點也得到美國聯儲研究的印證。堪薩斯城聯儲 2026 年 4 月 10 日的研究簡報指出，穩定幣用途大致可分為交易資產、支付、轉移和閒置四類，其中真正用於支付的佔比可能只有 0.7%，不足 1%；更大一部分，仍在交易所、DeFi 和基礎設施中流轉。換句話說，今天全球穩定幣的主戰場，仍然不是“日常買單”，而是加密金融本身。因此新的港元穩定幣如果只是以“合規支付工具”身份入場，想快速做大並不容易。因為它面對的不是一塊空白市場，而是一個使用者習慣、流動性和管道入口都已基本固化的成熟網路。 (吳說Real)