導語3月16日，一則重磅消息震撼全球金融圈：渣打集團（Standard Chartered）與韓國韓亞金融集團（Hana Financial Group）簽署諒解備忘錄，雙方將聯手探索數位資產業務，重頭戲便是穩定幣。在這場全球金融佈局與數位化轉型浪潮中，渣打的這一動作令人遐想連篇。一邊是香港牌照頭號熱門，肩負全球系統重要性銀行身份；另一邊是利潤超26.7億美元的亞洲頂級金融巨頭。這場“強強聯合”正以撼動級的姿態，改寫香港穩定幣競爭格局。36家申請者爭首批數位資產入場券：香港牌照大戰白熱化3月已過半，香港金融管理局（HKMA）仍未正式公佈首批穩定幣牌照的獲批名單。早前金管局曾透露，首輪共收到36家申請，競爭者涵蓋銀行、科技巨頭及支付機構等，但首批牌照名額預計僅個位數。也就是說，大部分申請者將無緣這張關鍵的“入場券”。市場原本就對此翹首以待，但渣打突然宣佈攜手韓亞進軍穩定幣，不亞於一記重磅炸彈。外界普遍猜測，這一合作意味著渣打不僅僅是靜候牌照發放的裁決，還在通過務實行動強化其在穩定幣領域的優勢競爭力。渣打的“加持”：拉來了誰？作為香港金融生態的核心玩家，早在2022年渣打就已加入首批穩定幣沙盒試驗。現在它更是佈局了一步妙棋——與東亞重量級的韓亞金融集團展開合作。從財力、資源到技術，這一“外援”堪稱頂配。1. 強大資金實力資料顯示，韓亞金融集團最新年淨利潤高達26.7億美元，財力雄厚。這種背景本身就是實力的直接體現，而在資本消耗巨大的穩定幣業務中，資金儲備是長期可持續競爭的關鍵。2. 全球資源網路韓亞擁有覆蓋全球的金融網路，特別是在亞洲市場佈局深遠。憑藉與渣打的協同效應，兩大金融巨頭的跨境能力可輕鬆打通穩定幣應用場景。3. 合規與監管信用背書頂級財團入局，不僅僅是資金實力的證明，也能為業務合規性“添磚加瓦”。穩定幣業務正逐漸掙脫“灰色地帶”，走向主流合規。韓亞金融集團董事長Ham Young-joo直言：“我們將通過數位資產及未來金融領域的協同效應，創造新的增長機遇。” 從韓亞與渣打的表述來看，雙方目標顯然不僅僅是穩定幣業務的探索，而更是在為大規模數字金融生態拓荒。渣打進擊，香港金融牌局再添疑團此前市場傳聞指，香港金管局首批穩定幣牌照的熱門選手包括渣打、匯豐及OSL。其中，渣打因深入參與穩定幣沙盒計畫，被認為是大熱首選。現在拉來韓亞合作，更讓市場對渣打“入場獲批”的預期大增。資料顯示，截至目前，金管局尚未對任何機構頒發穩定幣相關牌照。然而，一旦渣打成功拿到執照，其數位資產業務閉環有望迅速落地——從數位資產託管、交易到支付清算，甚至是與韓亞建構跨境服務生態。或許我們正目睹傳統銀行體系與數字金融領域的邊界逐漸消融。但競爭局勢相當白熱化，即便渣打穩步向前，但其他對手仍在積極追趕。一旦再次橫生變數，香港首批牌照名單出爐之日可能將上演最後的“絕殺”。全球巨頭為何爭搶穩定幣市場？渣打、韓亞的強強聯手並非孤例，近年來，全球傳統金融巨頭對穩定幣的爭奪層出不窮。究其原因，主要在於以下三大趨勢：1. 穩定幣是未來支付的核心基礎設施穩定幣的本質是錨定法定貨幣的數位資產，但其高效、低成本、跨境即時報銷的優點，使其被廣泛視為未來全球支付的重要基建。即便是IMF、BIS等國際機構，也多次強調穩定幣在全球支付體系重塑中的潛力。2. 穩定幣監管體系逐步完善自香港《穩定幣條例》生效以來，全球的監管節奏逐漸加快。今年新加坡、歐洲央行等也密集推進穩定幣監管措施，國際資本對該市場的信任感進一步加強，佈局訊號愈發急迫。3. 穩定幣：彌補傳統金融短板的神器傳統金融體系在跨境支付、交易效率上面臨多種侷限性，而穩定幣的興起剛好可以填補這一短板。渣打、摩根大通、花旗等巨頭紛紛入局，已不是“是否進入”的問題，而是在上演“誰跑得快”的競賽。穩定幣如何改變普通人生活？穩定幣的興起，不僅僅在金融機構之間掀起巨浪，也勢必會對普通人的生活產生深遠影響：1. 跨境支付變得更快、更便宜穩定幣天然適配跨境支付業務，能避免傳統銀行多日到帳的繁瑣流程。對外貿企業、跨國就業人員等來說，將顯著提升資金效率。2. “合規”穩定幣站上舞台，告別亂象穩定幣從野蠻生長走向合規發展，傳統金融巨頭的加入甚至讓這種數位資產自帶“銀行級”信用擔保。未來，人們利用穩定幣進行投資、支付時無須再擔心“跑路”、“清算”風險。3. 金融服務更加普惠、多元化無銀行帳戶或傳統金融難以覆蓋的人群，未來可通過穩定幣更便捷地接入金融服務。借助智慧型手機，全球範圍內的數字錢包、貸款、跨境支付都將觸手可及。香港穩定幣牌照的懸念與未來香港作為國際金融中心，正在成為全球數字金融戰場上的戰略高地。隨著首批穩定幣牌照的發放在即，巨頭爭奪的遊戲進入高潮階段。而金管局始終強調，“以穩妥為目標”，這意味著最終入圍者不僅要具備技術、資金的硬實力，還要在合規和風險管理方面完全經得起考驗。渣打強勢出擊，韓亞入局合作，格局升級背後的牌局才剛剛開始。面對這一輪史詩級的金融領域“新基建革命”，誰能率先以合規身份嶄露頭角，將決定他們未來十年的戰略地位。在這場高門檻、高回報的競賽中，香港的穩定幣“正規軍時代”，也即將拉開帷幕。 (國英珩宇生態)

以太坊研究員 Justin Drake 發佈了「Strawmap」 — — 史上第一份有明確時間節點和性能目標的以太坊結構化升級路線圖，Vitalik 稱其為「非常重要」，並將整體效果描述為「忒修斯之船」式重建。這篇文章是目前把 Strawmap 解釋得最清楚的科普長文，從工作原理到五大目標到七次升級全部覆蓋，不懂技術也能看懂。全文如下：以太坊剛剛發佈了它有史以來最詳細的升級計畫。七次升級，五個目標，一次大規模重建。你如果在想這份指南是寫給那個門外漢看的……是我。以太坊研究員 Justin Drake 發佈了他所稱的「Strawmap」，一份延伸至 2029 年的七大升級提議時間表。以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 稱其「非常重要」，並將累積效果描述為對以太坊核心的「忒修斯之船」式重建。這個比喻值得理解一下。忒修斯之船是一個古希臘思想實驗：如果你把一艘船的木板一塊一塊替換，最終每一塊都換掉了，它還是同一艘船嗎？這就是 Strawmap 對以太坊的提議。到 2029 年，系統的每個主要部件都將被替換。但全程沒有計畫中的「停機大改寫」。目標是向後相容的升級，在換木板的同時保持鏈的運行 — — 儘管每次升級仍然需要節點營運者更新軟體，邊緣情況也可能發生變化。這是一次偽裝成漸進升級的完整重建。嚴格來說，雖然共識層和執行層的邏輯都在被重建，但狀態（使用者餘額、合約儲存和歷史記錄）在所有分叉中都得到保留。「這艘船在載著貨物的同時被重建。」大家上船吧！「為什麼不直接從頭開始？」因為你無法重啟，否則會失去讓以太坊有價值的東西：已經在上面運行的應用、已經在流轉的資金、已經建立的信任。你必須在船行駛的同時替換木板。「Strawmap」這個名字是「strawman（草案）」和「roadmap（路線圖）」的合併詞。草案是一種明知不完美、專門拿出來讓人挑毛病的初步提議。所以這不是承諾，而是辯論的起點。但這是以太坊的建設者第一次拼出一條有結構、有時間節點、有明確性能目標的升級路徑。參與這項工作的是地球上最優秀的密碼學家和電腦科學家之間。而且全部開源。沒有授權費，沒有供應商合同，沒有企業銷售團隊。任何公司、任何開發者、任何國家都可以在上面建構。摩根大通將從這些升級中獲益，和聖保羅一個三人創業團隊能獲得的是同樣的東西。想像一下，如果全球頂尖工程師組成的聯盟正在從頭重建網際網路的金融管道，而你可以直接接入。以太坊如何運作（60 秒版本）在聊它要去那裡之前，先說說它今天是什麼。以太坊本質上是一台共享的全球電腦。不是某家公司營運一台伺服器，而是全球數千個獨立營運者各自運行同一軟體的副本。這些營運者獨立驗證交易。其中一部分被稱為驗證者，他們還會質押自己的 ETH 作為保證金。如果驗證者試圖作弊，質押的 ETH 將被沒收。每 12 秒，驗證者就會就那些交易發生了、以什麼順序發生達成共識。這個 12 秒的窗口叫做「slot（插槽）」。每 32 個 slot（約 6.4 分鐘）構成一個「epoch（紀元）」。真正的最終性 — — 交易變得不可逆的那個時刻 — — 大約需要 13 到 15 分鐘，取決於你的交易落在周期的那個位置。以太坊處理速度大約是每秒 15 到 30 筆交易，取決於每筆交易的複雜程度。相比之下，Visa 網路每秒可處理超過 6.5 萬筆。這個差距就是為什麼今天大多數以太坊應用都運行在「Layer 2」網路上 — — 獨立的系統把大量交易打包後，再把摘要發回以太坊主層保障安全。讓所有那些營運者達成共識的系統叫做「共識機制」。以太坊目前的共識機制運轉正常且經過實戰檢驗，但它是為更早的時代設計的，限制了網路的能力上限。Strawmap 的目標是解決所有這些問題，一次升級一個。Strawmap 的五大核心目標路線圖圍繞五個目標組織一切。以太坊已經在運作，每天有數十億美元在其中流轉。但它在可建構的東西上有真實的限制。這五個目標就是要消除這些限制。1. 快速 L1：秒級最終性今天在以太坊傳送交易，要等大約 13 到 15 分鐘才能真正確認 — — 也就是不可逆、完成、無法撤銷。解決方案：替換讓所有營運者達成共識的引擎。目標是在每個 slot 內通過單輪投票實現最終性。Minimmit 是研究中的一個主要候選方案，這是一種為超快共識設計的協議，但具體設計仍在完善中。重要的是目標：在單個 slot 內實現最終性。然後 slot 時間本身也會被壓縮：提議路徑是 12 秒→8→6→4→3→2。最終性不只是速度的問題，而是確定性的問題。想想電匯，「已傳送」和「已結算」之間的時間，就是事情還可能出錯的窗口。如果你在區塊鏈上完成百萬美元付款、債券交易結算或房產交易，這 13 分鐘的不確定性就是個問題。壓縮到秒級，你就從根本上改變了這個網路能做什麼 — — 不只是加密原生應用，而是任何涉及價值轉移的事情。2. Gigagas L1：快 300 倍以太坊主網每秒處理約 15 到 30 筆交易，這是瓶頸所在。解決方案：Strawmap 目標是每秒 1 gigagas 的執行容量，對於典型交易換算成約每秒 1 萬筆（具體數字取決於每筆交易的複雜程度，不同操作消耗不同量的 gas）。核心技術是「零知識證明」（ZK 證明）。最簡單的理解方式：現在，網路上的每個營運者都必須重新計算每一筆運算以確認其正確性。這就像讓公司裡的每個員工獨立重做同事的每一道題。安全？是的。極其低效？也是的。ZK 證明讓你可以檢查一份緊湊的數學收據來證明運算是正確的，同樣的信任，極少的工作量。生成這些證明的軟體目前還太慢。當前版本對複雜工作需要幾分鐘到幾個小時。把它壓縮到秒級 — — 大約提速 1000 倍 — — 是一個活躍的研究問題，而不只是工程挑戰。RISC Zero 和 Succinct 等團隊正在快速推進，但這仍處於前沿。主網 10,000 TPS 加上快速最終性，意味著更簡單、更少的活動部件，以及更少可能出錯的地方。3. Teragas L2：跨快速通道每秒 1000 萬筆對於真正大規模的交易量（和定製化需求），你仍然需要 Layer 2 網路。今天，L2 的上限受到以太坊主網能為它們處理的資料量的限制。解決方案：一種叫做「資料可用性採樣」（DAS）的技術。不是每個營運者下載所有資料來驗證它的存在，而是各自檢查隨機樣本，並用數學來驗證完整資料集是完整的。就像檢查一本 500 頁的書是否真的在書架上 — — 隨機翻到 20 個不同頁面，如果都在，你就可以在統計上確定其餘部分也在。PeerDAS 已在 Fusaka 升級中上線，為 Strawmap 的一切建構奠定了基礎。從那裡擴展到完整目標意味著迭代擴展：每次分叉增加更多資料容量，在每個步驟進行網路穩定性壓力測試。L2 生態每秒 1000 萬筆交易，打開了目前在任何區塊鏈上都不可能實現的大門。想想全球供應鏈，每件產品和每次裝運都有數字代幣；或者數百萬聯網裝置生成可驗證資料；或者處理零點幾美分的微支付系統。這些工作負載對任何現有網路都太大了，1000 萬 TPS 下它們都能容納且綽綽有餘。4. 後量子 L1：為量子電腦做準備以太坊的安全性依賴於對今天電腦來說極難破解的數學問題。這適用於整個系統 — — 包括使用者傳送交易時的簽名，以及驗證者達成共識時使用的簽名。量子電腦一旦足夠強大，可能破解兩者，潛在地允許某人偽造交易或盜取資金。解決方案：遷移到新的密碼學方法（基於雜湊的方案），這些方法被認為能抵抗量子攻擊。這是較後期的升級，因為它幾乎觸及系統中的每一件事，而且新方法使用的資料量大得多（千字節而非字節），這改變了整個網路區塊大小、頻寬和儲存的經濟性。量子攻擊對今天密碼學的威脅可能還需要數年乃至數十年。但如果你在建構旨在長久存在的基礎設施 — — 可能持有數兆美元價值的基礎設施 — — 「以後再說」不是真正的答案。5. 私密 L1：讓交易保密以太坊上的一切默認是公開的。除非你使用 Railgun 這樣的隱私應用，或 ZKsync、Aztec 這樣注重隱私的 L2，否則每筆交易、每個金額、每個交易對手對任何人都可見。解決方案：將保密轉帳直接建構進以太坊核心。技術目標是讓網路能夠驗證交易有效（傳送方有足夠資金、數學正確），同時不暴露實際細節。你可以證明「這是一筆合法的 5 萬美元付款」，而不揭示誰付給了誰或付款用途。今天有變通方案。EY 和 StarkWare 在 2026 年 2 月宣佈了 Starknet 上的 Nightfall，將隱私保護交易帶入 L2 環境。但變通方案增加了複雜性和成本。將隱私建構進基礎層，完全消除了對中介軟體的需求。這也是後量子工作的交匯點：無論建構什麼隱私方案，都必須同時具備量子抗性。兩個必須同時解決的難題。解決這個問題，大規模採用的一個主要障礙就會消失。七次分叉（升級）Strawmap 提議七次升級，大約每六個月一次，從 Glamsterdam 開始。每次升級被刻意限定為一次只改變一兩件重大事情，因為如果出了問題，你需要確切知道是什麼導致的。Fusaka（已上線，通過 PeerDAS 和資料調優奠定基礎）之後的第一次升級是 Glamsterdam，重構交易區塊的組裝方式。Hegotá隨後帶來進一步的結構性改進。剩餘的分叉（I 到 M）延伸至 2029 年，逐步推出更快的共識、ZK 證明、擴展的資料可用性、量子抗性密碼學和隱私功能。為什麼要到 2029 年？因為其中一些問題還真的沒有解決。替換共識機制是最難的。想像一下在數千名副駕駛必須對每次變化達成共識的情況下，在飛行途中替換飛機引擎。每次變更都需要數月測試和形式化驗證。而將周期時間壓縮到 4 秒以下最終會碰到物理問題：訊號繞地球往返大約需要 200 毫秒，到某個點，你在和光速賽跑。讓 ZK 證明器足夠快是另一個前沿問題。當前速度（分鐘級）和目標速度（秒級）之間的差距約為 1000 倍，這需要數學突破和專用硬體。擴展資料可用性難度較小，但也更可操作。數學是通的，挑戰在於在一個持有數千億價值的即時網路上謹慎操作。後量子遷移是營運層面的噩夢，因為新簽名大得多，改變了一切的經濟性。原生隱私在技術難度之上還有政治敏感性。監管機構擔心隱私工具助長洗錢。工程師必須建構出足夠私密以有用、同時足夠透明以滿足合規要求的東西，而且它還必須具備量子抗性。這些無法同時推進。有些升級依賴於其他升級，你無法在沒有成熟 ZK 證明的情況下擴展到 10,000 TPS，無法在沒有資料可用性工作的情況下擴展 L2。這些依賴鏈決定了時間表。考慮到所嘗試的事情，三年半實際上已經很激進了。2029 年？首先，有一個變數。Strawmap 明確指出：「當前草案假設以人類為主導的開發。AI 驅動的開發和形式化驗證可能會大幅壓縮時間表。」2026 年 2 月，一位名叫 YQ 的開發者打賭 Vitalik 說，一個人可以用 AI 代理為針對 2030+路線圖的整個以太坊系統程式設計。幾周內，他發佈了 ETH2030：一個實驗性 Go 執行客戶端，聲稱擁有約 71.3 萬行程式碼，實現了 Strawmap 所有 65 個條目，並標註為在測試網和主網上運行。它是否已生產就緒？不是。正如 Vitalik 指出的，其中幾乎肯定到處都有關鍵漏洞，某些情況下可能有存根實現，AI 甚至沒有嘗試完整版本。但 Vitalik 的回應值得仔細閱讀：「六個月前，即使是這樣的東西也遠超可能性的範疇，重要的是趨勢的走向……人們應該對這種可能性保持開放（不是確定性！是可能性）：以太坊路線圖將比人們預期的快得多完成，安全標準也比人們預期的高得多。」Vitalik 的核心洞察是，使用 AI 的正確方式不只是走得更快，而是把一半收益用於速度，另一半用於安全性：更多測試、更多數學驗證、更多對同一事物的獨立實現。Lean Ethereum 項目正在為部分密碼學和證明棧進行機器檢驗的形式化驗證。無漏洞程式碼 — — 長期以來被認為是理想主義幻想 — — 可能真的會成為基本期望。Strawmap 是一份協調檔案，不是承諾。其目標雄心勃勃，時間線是願景性的，執行取決於數百名獨立貢獻者。但問題真正不在於每個目標是否按時實現。而在於你是否想在這條軌跡的平台上建構，還是與它競爭。而所有這些 — — 研究、突破、密碼學遷移 — — 都在開放環境中、免費地、對任何人可用地發生……這才是這個故事中本該得到遠比它所得到的更多關注的部分。 (吳說Real)

在 DC Blockchain Summit 的連線訪談中，幣安創始人 CZ 與 The Digital Chamber 創始人兼董事會主席 Perianne Boring 回顧了加密行業過去十餘年的發展歷程：從早期被忽視、隨後遭遇強監管與輿論打壓，到如今逐步獲得美國監管清晰度、機構採用和主流認可。他結合自己即將出版的回憶錄，談到個人經歷如何與加密行業的成長軌跡相互映照，並強調技術創新終將推動行業進入主流。訪談還聚焦媒體敘事與法律爭議，CZ 認為部分傳統媒體（如華爾街日報）長期對其本人、幣安及加密行業進行片面甚至失實報導，而近期美國聯邦法院駁回相關訴訟，顯示司法體系更依賴證據而非輿論。談及美國市場前景時，他肯定當前政府對加密行業的支援力度，並指出美國若想真正成為“全球加密之都”，關鍵不只是政策友好，還需要更充分的市場競爭、更低的交易成本和更強的流動性基礎。音訊轉錄由 GPT 完成，可能存在錯誤，請在 YT 收看原視訊。回顧數位資產行業十多年的發展Perianne：從某種意義上說，我感覺我們當年想要解決的一些挑戰，直到今天仍然存在。但即便如此，尤其是在華盛頓，我們也確實取得了很多進展。回顧數位資產行業過去 10 年、12 年、15 年的發展歷程，你有那些感受？你會如何衡量這個行業的成功，以及我們到底走了多遠？CZ：當然。我最近確實做了很多回顧和反思，因為我一直在寫那本“折磨人”的書，預計幾周後就會出版。我想，我們大概是在 12、13 年前認識的。我還非常清楚地記得，2014 年芝加哥比特幣大會上，你在我前一個環節的論壇發言，當時你談到的是 BitLicense。那個話題在當時非常熱門，結果等我上台時，台下觀眾幾乎都被你吸引過去了。我對那一幕記得特別清楚。那時候，一場行業會議大概也就 200 人左右；而到了今天，根據舉辦地點不同，會議規模已經很容易達到 5000 人甚至上萬人。那時候，Vitalik 也就 19 歲，還只是在談論以太坊。而到了今天，以太坊已經成長為一個市值數千億美元的資產。所以在我的記憶裡，這個行業從 2013 年左右到現在，確實已經走了很長一段路。最開始的五年，我們基本上是被忽視的；接下來的五年，我們又遭遇了很多阻力，確實有不少力量在與我們對抗。而現在，我們終於開始被接受了。如今我們看到，美國正在通過加密監管走在世界前列，政策清晰度也在一天天提升。甚至就在這兩天，我們又看到美國 SEC 釋放出更多明確訊號。這是非常巨大的進步。所以現在，我們終於在走向主流，機構採用也在不斷增加。這個過程當然充滿起伏，但這個行業的確一路走到了今天。獄中寫書：CZ 想讓外界看到一個真實的自己Perianne：這點毫無疑問。尤其是昨天就在這個舞台上，我們聽到了有關監管環境取得進展的消息，這讓我們非常振奮。只有建立起明確的法律框架，企業才能在美國市場真正開展建設和營運，投資者也才能更安心地參與投資。你剛才提到你的書。那可不是什麼“蠢書”。我知道它很快就要出版了，而且你也很慷慨地提前給了我一本樣書，我已經讀完了。這是一本回憶錄，我得說，這真的是一個令人難以置信的精彩故事，讀起來非常引人入勝。儘管我已經認識你很多年了，但我還是通過這本書更深入地瞭解了你。你分享了很多關於個人生活的經歷，也讓我看到你在個人和職業道路上都經歷過不少困難。而最讓我感到受觸動的是，無論經歷了什麼，你始終保持著自己的原則，也沒有失去真正的自己。你給我的印象一直都是一個非常真實的人，不會為了任何人去偽裝什麼。無論是在幣安之前、在比特幣和加密行業之前，還是走到今天，你始終都是同一個 CZ。所以，你為什麼會決定寫這本書？也和我們多分享一點，這本書的創作動機是什麼，你希望大家通過這本書瞭解到一個怎樣的你？CZ：當然可以。我是在監獄裡的時候開始寫這本書的。那時候我沒什麼事情可做，就想著寫書這個項目至少能讓我有點事做。但與此同時，我也開始認真回顧自己的人生。我其實就是一個很普通的人，只不過我的人生經歷確實像過山車一樣，某種程度上還挺特別的。我從中國農村一路走出來，後來建立了全球領先的加密技術公司之一。這當中當然有運氣的成分，也離不開大量努力，但歸根結底，我還是一個普通人。我 14 歲的時候就在麥當勞打工翻漢堡，每小時工資是 4.5 加元。所以我一直覺得，任何人都有可能走過我走過的路，也都有可能做到我做到的事情。我希望通過這本書，第一，讓大家更瞭解我；第二，也希望能給更多創業者，尤其是年輕創業者，帶來一些勇氣和一些經驗上的啟發。所以我想表達的是，我是個普通人，但我的故事，或許並不那麼普通。為什麼關於加密的負面敘事一直沒停過Perianne：這確實是一個非常了不起的先例。你從中國的農村一路走來，出身非常普通，最終創立、推出並成功營運了行業內規模最大的公司之一，這非常鼓舞人心。我相信，這樣的故事未來很多年都會持續打動很多人，也會激勵世界各地的孩子們，讓他們明白，只要肯努力、有決心、重視教育，就能夠做成很多了不起的事情，也能夠靠自己改變命運。我覺得你正是這種精神的體現。而且我認為，你的個人經歷，其實也很好地映照了加密行業、比特幣以及數位資產的發展歷程。我們都來自非常早期、非常不起眼的階段。你和我都經歷了這個行業最初的那些日子。整個資產類別剛起步的時候，就面臨了大量審視和質疑。這也是為什麼我們當年要成立 Digital Chamber，因為當時圍繞這個領域有很多擔憂、批評以及監管動作，很多力量都想把比特幣扼殺掉。我之所以特別說比特幣，是因為在那個時候，其實幾乎只有比特幣。那時還沒有後來這些加密資產和其他數位資產的繁榮局面。一切都是從那裡開始的。只是到了今天，我們已經成為一個更大的共同體。但當年我們想解決的一個核心問題是，在 Silk Road 和 Mt. Gox 事件之後，媒體不斷宣稱“比特幣已死”。可它並沒有死。直到今天，他們還在這麼說，這當然是混亂的、錯誤的，也不符合事實。與此同時，媒體還不斷塑造一種敘事，好像這項技術只適用於非法金融活動，好像它是犯罪分子的首選貨幣。而這些論調直到今天仍然反覆出現。所以我們來談談媒體，以及今天的新聞標題。很多標題和我們 10 年、12 年前看到的幾乎一模一樣，還是同樣的套路、同樣的敘事。我個人認為，顯然有人在刻意推動一種特定敘事，故意製造錯誤資訊，目的就是拖慢這個行業的發展，壓制數位資產領域的創新。即便到了今天，儘管我們已經看到一個支援加密行業的國會環境，甚至出現了兩黨層面都更關注加密議題的局面，也迎來了美國歷史上第一位公開支援加密行業的總統，但仍然有很強的力量試圖壓制這個行業，而其中很大一部分就發生在媒體層面。而且，很多攻擊都集中在你身上。當然，不只是你，其他人也一樣。但作為一個認識你很久的人，我看到外界對你的很多說法時，真的會有一種強烈的錯位感，因為我知道其中很多內容根本不精準。你覺得，媒體對你最大的誤解是什麼？對於那些沒有機會和你接觸、沒有真正花時間瞭解你的人來說，他們最不瞭解你的地方是什麼？CZ：當然。首先，我覺得媒體本身也是分化的。加密行業媒體其實是理解我的，因為我在 Twitter 上花了很多時間交流。但我和傳統媒體接觸得不夠多，這可能也是誤解產生的原因之一。我們也都知道，有那麼一兩位傳統媒體記者，他們的職業路徑幾乎就是持續寫加密行業、寫我、寫幣安的負面報導，甚至也會寫當前政府，因為他們支援加密行業。我不太參與美國政治，但我們也確實多次看到，有人公開發起所謂“對加密行業的戰爭”。在我看來，這裡面顯然有黨派對立的因素。美國政治體制本來就是兩股對立力量相互博弈，所以一方會本能地攻擊另一方支援的東西。而且在當前階段，圍繞加密行業的負面敘事其實變得更複雜了。我聽到過一些說法，比如有些美國本土參與者可能擔心幣安進入美國後帶來競爭，所以會在背後推動一些反對聲音。同時，他們也會受到傳統銀行業的遊說影響，比如圍繞穩定幣利率等問題。這裡面交織著很多不同利益方，也就形成了各種各樣的媒體敘事角度。我不是媒體專家，但我始終更關注技術本身。我認為我們已經看得很清楚了，這項技術具有革命性，而且會成為未來非常基礎的一部分。所以無論媒體怎麼說，我覺得他們在很多事情上都判斷錯了，原因也各不相同。對我來說，我確實沒有花足夠多時間去和傳統媒體溝通，也許未來這是我應該做得更多的一件事。但那並不是我的專長。我的專長始終是搭建真正有人使用的平台。現在我雖然已經不再管理幣安，但我也在通過投資、輔導等方式，幫助更多創業者去做類似的事情，這才是我主要在做的事。至於媒體敘事，我認為它最終會隨著時間而改變。尤其是隨著加密行業的持續普及，遲早有一天，加密會成為主流。到了那個時候，其他東西反而會變成邊緣，敘事自然也就不得不改變。CZ：很多關於我的說法，根本不屬實Perianne：我覺得，也許你確實應該多花一點時間和那些總是盯著你寫、卻經常寫出一些我明知道並不屬實內容的記者溝通。只要真正和你相處過一段時間的人，我想都能很清楚地感受到，你不僅很慷慨，而且也是一個非常善良的人。我記得這些年裡有一個很小的細節。有一次我在一場活動上看到你，當時你旁邊站著一個人，突然一陣風把他咖啡杯蓋上的塑料片吹掉了，先碰到了你，隨後落在地上。於是你面前就多了一片別人掉落的垃圾。可你還是特意彎腰把那片垃圾撿起來，幫忙處理掉，整個過程還一直帶著微笑，很自然，也很溫和。我覺得，這其實非常能體現你的品格。一個人在面對最普通的日常小事、對待身邊普通人的時候是什麼樣子，往往也能說明他在職業和生活中的處事方式。我認為，這恰恰是外界對你個人形象最容易誤解的一點。CZ：很感謝你居然還記得這種小細節。我自己也有點模糊的印象，但已經記不清具體是那一場活動了。不過還是很感謝你提起這件事。回到你前面的問題，其實我剛剛一度都忘了重點。現在媒體對我的一些說法，很多根本就是完全失實的。比如，福布斯試圖把我塑造成一個在過去六個月裡變得更富有的人，但這根本不可能。我都不知道他們是怎麼計算出來的。還有《華爾街日報》那類報導，會把我描述成好像在試圖協助伊朗相關的恐怖融資活動。我對此完全沒有任何興趣。我現在住在一個正受到伊朗攻擊的國家，這種說法本身就非常荒謬。更不用說，即便在此之前，我也從來不會對這種事情感興趣。而且我可以很明確地說，沒有任何一家交易所、任何一家正常企業會願意碰這種事情，因為根本沒有任何好處。無非就是一點交易手續費，但完全不值得。所以這些敘事的邏輯基本都是一樣的：他們抓住任何一個負面點，就想發起攻擊。外界確實存在很多誤解。至於這些攻擊背後的動機，我某種程度上可以理解，因為不同的人有不同的立場和目的。但問題在於，他們發動攻擊的方式，很多時候建立在完全錯誤、毫無根據的資訊之上。我希望這種情況未來會慢慢改變。不過我相信，最終真相總會浮現。我們已經看到，真相會在法庭上通過證據呈現出來，而他們所依賴的，並不是證據。現在這樣的過程，其實已經在發生。從司法裁定結果反映出媒體的不公正指控Perianne：那我們就來談談這個，也謝謝你主動提到這件事。一直以來，外界針對這項技術、針對整個行業的核心敘事就是：比特幣和加密技術唯一的用途，就是成為非法金融活動的工具。如今，這種說法也被不斷投射到你本人，以及你創立的公司身上，比如幣安。最近媒體上也有很多相關指控。但正如你剛才提到的，這些事情其實已經進入法院程序了。你不妨談談這些案件的情況。你最近其實取得了非常重要的勝利。我也確實覺得有點奇怪，那些一直高度關注你、幣安以及所謂“非法金融”議題的媒體和記者，在負面敘事出現時總是鋪天蓋地報導；可一旦你或幣安在案件中取得進展，他們就突然沉默了，完全不更新後續。而這些進展其實非常關鍵，卻幾乎沒有被廣泛報導。所以不如就請你直接和大家講講，現在到底發生了什麼。因為從法院的角度來看，基於事實和證據所作出的判斷，顯然並不總是符合媒體試圖塑造的那個關於你和幣安的形象。CZ：當然。先說明一下，我不是律師，所以我接下來講的內容未必在法律表述上完全嚴謹，只是基於我個人的理解。我本人和幣安，有時還包括 Binance US，曾一起被起訴，相關指控與恐怖融資有關。對方通常會把我們三方一起列為被告。我記得這類案件屬於 ATA 案件，也就是和反恐相關的一類訴訟。他們試圖把這些案件和我 2023 年與美國政府達成的認罪協議聯絡起來，同時再拼接一些媒體上的內容，儘可能建構出他們想要的敘事。但法院最終依賴的是證據。就在過去兩周裡，美國有兩家聯邦法院駁回了這些案件。法官的意思大致是，對方提交了一份長達 900 頁的材料，但其中並沒有真正的證據。我記得法院使用過類似“冗長且無必要”這樣的表述。也就是說，對方只是寫了 900 頁、3000 多個段落，試圖通過堆砌內容來強化論點，但並沒有拿出實質證據。所以說實話，我其實非常感謝美國的法院體系。我認為美國的司法制度整體設計得很好，它是獨立的，而且看重證據。媒體當然可以寫各種負面敘事，但法院看的是證據，而最終法院兩次都把這些案件駁回了。這件事在過去兩周裡，已經在美國兩家不同的法院發生過兩次了，這本身已經說明了很多問題。但正如你所說，主串流媒體對此幾乎沒有任何報導。由此你也能看得很清楚，他們的傾向性到底有多明顯。對我來說，這件事其實已經非常清楚了。我只是希望更多人能夠看明白這一點。遺憾的是，仍然有相當一部分人只看我所謂的傳統媒體，而這確實會影響他們對我們形成的認知和判斷。這一點很可惜。我們只能繼續做更多努力，去糾正這些偏差。美國加密競爭力的關鍵：競爭、流動性與基礎設施Perianne：是的，我覺得你剛才的說法已經相當克制、也相當寬容了。不過我認同你的判斷。我們現在身處美國，參加 DC Blockchain Summit，而這場活動的核心主題，當然就是政策和監管框架的變化。我知道你並不太願意評論美國政治，但美國如今明確希望成為“全球加密之都”，這也是現任政府推動的方向。你此前也公開表示過，支援這一目標。那麼，美國需要做些什麼，才能在這個領域保持競爭力？過去幾年裡，曾經有很多力量試圖把這個行業趕出美國、迫使它流向海外，而且他們在這件事上某種程度上確實成功了。那我們應該怎樣維護一個有競爭力的環境，讓數位資產投資者和企業願意繼續在美國營運和發展？CZ：當然。首先，我認為現任美國政府其實已經做得非常出色了。正如你所說，上一屆政府基本上把很多創業者、初創公司和創新者都推到了美國之外。我親眼看到很多人去了阿聯，比如阿布扎比、杜拜，也有人去了新加坡，甚至去了香港和世界上其他地方。但最近，我們已經開始看到一個趨勢反轉：這些創業者正在回流美國。現在的美國，正在重新把人才吸引回來。美國本身在創新方面一直有非常強的基礎，無論是風險投資、矽谷、紐約金融體系、華爾街這類金融與技術人才儲備，還是產業資本和融資能力，美國都具備這些天然優勢。而且我覺得，今天美國的政策環境已經相當積極了，甚至積極程度超過了我的預期。坦率說，如果是在兩三年前，我根本不會想到美國能在這麼短時間內變得如此支援加密行業。但如果讓我直接一點說，我認為美國現在還需要更多競爭。美國建立在資本主義原則之上，而資本主義的核心就是自由市場和自由競爭。我最近和一些在美國非常重要、也非常有影響力且很聰明的人交流過，我非常認同一句話：競爭才是最好的消費者保護。這對美國也是有利的。如果我現在單純從交易平台營運者的視角來看，美國交易所的交易費用還是太高了。這實際上意味著，美國消費者拿到的價格遠不如國際市場上的價格好。正因如此，我也認為，當前最主要的流動性池並不在美國。可如果你去看傳統市場，比如股票、期貨、外匯，最大的流動性通常都在美國。所以在加密行業裡，最大的流動性池反而不在美國，這其實是一件很奇怪的事。我覺得，這正是美國目前欠缺的一部分。那怕看其他行業也是一樣。比如網際網路、電商，像亞馬遜在美國市場往往能提供全球最好的價格，其他地區的價格體驗通常都不會比美國更好。唯獨在加密行業，美國消費者反而沒有獲得全球最優價格的機會。我認為，這其實是一個非常容易修正的問題。美國擁有大量機構投資者、充足的資金和雄厚的資本基礎，完全有能力成為全球最大的流動性中心。尤其是在當前政策逐步成形的情況下，我覺得這件事遲早會發生。只是就目前而言，美國市場還缺少一些真正充分的競爭。Perianne：沒錯。如果美國要成為全球加密之都，那它就必須擁有全球最好的基礎設施。而這也意味著，美國需要與全球最優秀、規模最大的公司合作，確保這些基礎設施能夠真正服務美國散戶投資者、美國機構投資者，以及美國本土的加密企業。 (吳說Real)

搞加密的人等了十幾年的靴子，終於徹底落地了！2026 年 3 月 17 日，美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）兩大金融監管巨頭，聯合發佈了一份足以改寫全球加密市場格局的解釋檔案。這份檔案，首次系統性給加密資產的分類、法律屬性、監管邊界劃下了明確紅線，直接終結了美國長達十餘年的加密監管 “灰色地帶”，不僅給美國市場吃下了定心丸，也給全球加密行業的合規發展定下了全新的參考框架。一錘定音！5 大類加密資產，法律身份全明確本次檔案最核心的突破，就是推出了一套統一、連貫的代幣分類標準，直接給不同類型的加密資產發了 “合法身份證”，明確了那些歸 SEC 管、那些不算證券，徹底解決了過去 “同幣不同判” 的亂象。檔案將加密資產明確分為 5 大類，逐一界定法律屬性：數字商品：價值來自加密系統本身的功能、市場供需，而非依賴項目方的管理營運的資產，被明確為非證券，歸 CFTC 的商品監管範疇，典型如比特幣。數字藏品（NFT）：以收藏、使用為核心目的，對應藝術品、音樂、遊戲道具等文娛內容的加密資產，直接認定為非證券。數字工具：具備實際使用功能的加密資產，比如會員資格、門票、產權憑證、身份徽章等，同樣屬於非證券。穩定幣：符合《天才法案》要求、由合格發行方推出的支付型穩定幣，被歸為非證券。數字證券：也就是代幣化證券，以加密形式存在的傳統金融工具，明確屬於證券範疇，受 SEC 的證券法嚴格監管。除了分類，檔案還解決了行業最頭疼的 “投資合同” 界定問題。SEC 引用經典的豪威測試給出了明確標準：簡單來說，如果你買這個資產，是衝著項目方的管理營運、承諾的利潤預期來的，那這筆交易就構成投資合同，要受證券法約束；反過來，如果項目方的承諾已經履行完畢，或者項目失敗、承諾落空，那投資合同關係就終止，資產回歸本身的非證券屬性。更讓市場鬆口氣的是，檔案直接給行業常見的操作定了性：協議挖礦、協議質押、加密資產 “包裝”、空投，均不被認定為證券發行或證券交易，徹底掃清了這些主流操作的合規風險。告別 “秋後算帳”！美國監管的核心進步在那？在這份檔案發佈之前，美國加密行業過了十幾年 “提心吊膽” 的日子。過去 SEC 的監管邏輯，是典型的 “通過執法監管”：不提前給明確規則，等項目做大了，再以 “非法發行證券” 為由發起訴訟，罰到項目方破產。這種 “事後追責” 的模式，不僅讓市場參與者普遍困惑，也讓整個行業的合規成本高到離譜，無數創新因為監管模糊被扼殺。而本次聯合檔案的發佈，標誌著美國加密監管徹底從 “秋後算帳” 轉向 “規則先行”，核心進步有這幾點：明確區分 “資產本身” 和 “交易行為”：過去 SEC 往往把加密資產直接整體定性為證券，忽略了其技術工具的屬性；現在明確，資產本身可能不是證券，但特定的交易行為可能構成投資合同，給了行業更靈活的合規空間。給投資合同的 “起止” 定了標準：詳細說明什麼樣的行為構成 “關鍵管理努力”，以及什麼時候投資合同關係會終止，讓項目方和投資者能清晰判斷合規邊界。結束了監管 “打架” 的亂象：過去 SEC 和 CFTC 經常在加密資產的管轄權上起衝突，讓市場不知道該聽誰的；本次聯合發佈，不僅明確了兩個機構的職責，也為後續跨機構協同監管打下了基礎。新挑戰仍在！AI + 加密，這些監管空白還沒補上儘管這份檔案解決了大部分歷史遺留問題，但面對技術的快速迭代，現有框架依然存在需要填補的空白，尤其是加密資產和 AI 深度融合的趨勢下，新的問題已經出現：分類邊界的模糊性：現在的分類基於資產的核心功能，但未來越來越多的加密資產會同時具備多種屬性，比如一個 NFT 既有收藏價值，又有治理權、還能當支付工具，單一分類很難適用。AI 生成資產的歸屬問題：AI 自主創作、發行的加密資產，算不算數字藏品？發行主體是誰？如果 AI 無人干預下完成代幣發行，法律責任該由誰承擔，目前還是監管空白。AI 驅動的智能合約挑戰：如果投資合約的核心管理決策由 AI 演算法做出，而非人類，那還符合豪威測試裡 “他人關鍵管理努力” 的標準嗎？AI 的 “決策” 能不能被法律認可，將挑戰現有法律的邊界。確定性來了！全球加密市場將迎來 4 大巨變監管的核心價值，就是給市場帶來確定性。而這份檔案帶來的清晰規則，將在未來幾年徹底改變全球加密市場的格局，帶來這幾個核心變化：第一，合規成本大幅降低，行業創新活力將被徹底釋放。項目方不用再花巨額成本做法律諮詢、規避證券法風險，挖礦、質押、空投等主流操作的合法化，也會讓開發者更敢放開手腳做創新。第二，傳統金融機構將跑步入場。過去銀行、資管公司、保險公司不敢碰加密，核心顧慮就是監管不確定性；現在規則明確，合規的代幣化產品、數字證券 ETF、穩定幣支付系統都將批次出現，加密市場的資金深度和流動性會迎來質的飛躍。第三，資產代幣化進入快車道。數字證券的合法地位被明確後，房地產、股權、債券、藝術品等傳統資產的代幣化處理程序會顯著加速，代幣化帶來的低門檻、高流動性、低成本交易，會讓更多人能參與到傳統的高門檻投資中。第四，全球監管將迎來 “美國標準” 效應。作為全球最大的金融市場，美國的監管規則往往會成為全球的參考範本，這份檔案很可能推動全球加密監管的協調統一，讓跨國加密項目的合規營運變得更簡單。最後說幾句這份聯合檔案，不是加密監管的終點，而是全球加密行業合規時代的真正起點。長達十餘年的野蠻生長、監管混戰落幕了，接下來的加密市場，將告別 “賭徒式” 的暴漲暴跌，進入規則清晰、機構主導、和傳統金融深度融合的新周期。規則越清晰，行業的路才會越寬。當全球最大的金融市場給加密資產定下了明確的遊戲規則，一個更規範、更繁榮的加密金融時代，正在加速到來。你覺得這份監管檔案，會給加密市場帶來新一輪的行情嗎？歡迎在評論區聊聊你的看法。 (運通鏈)

2026 年 3 月 17 日，萬事達宣佈以最高 18 億美元收購 BVNK。這個名字，幣圈之外幾乎沒人聽過。但四個月前，Coinbase 曾經願意出 20 億買它，談到盡職調查階段，最後一刻放棄了。一家加密交易所巨頭剛剛丟掉的東西，一家傳統支付巨頭立刻撿了起來，還打了個九折。這筆交易的訊號再清楚不過：穩定幣基礎設施的爭奪戰，已經從加密圈內部，蔓延到了傳統金融的心臟地帶。01. Coinbase 不要的，萬事達搶著買先說那場流產的收購。2025 年 10 月，Coinbase 和 BVNK 簽了獨家談判協議，報價約 20 億美元。進入盡職調查後，雙方在 11 月宣佈不再推進。原因沒有公開，但行業內的猜測指向幾個方向：Coinbase 作為加密交易所，併購審查的監管壓力遠高於傳統金融機構；而 Coinbase 自己也在把更多資源投向 Base 鏈的內生增長，花 20 億買一家支付中間商，未必是最優選擇。萬事達幾乎是在 Coinbase 撤退的同時入場的。從介入談判到鎖定交易，速度極快。交易結構是 15 億美元預付現金加 3 億美元的業績對賭。考慮到 BVNK 在 2024 年 12 月剛完成 B 輪融資時估值才 7.5 億，18 億的對價意味著一年多時間翻了一倍多。這個溢價，買的不是技術，是牌照和管道。一個有意思的對比：2024 年 10 月，Stripe 以 11 億美元收購了穩定幣公司 Bridge。一年半之後，萬事達出價 18 億買 BVNK。穩定幣基礎設施的身價在持續攀升。這個賽道的定價權，正在從加密 VC 轉移到傳統金融的 CFO 手裡。02. BVNK 到底賣的是什麼？舉個例子：一個在廣州做毛絨玩具出口的老闆，每個季度要給奈及利亞的買家收款。傳統路徑是走代理行：錢從奈及利亞的銀行出發，經過至少兩個中間行，扣掉幾層手續費，2-3 天後到帳，匯率還被吃了一截。如果趕上周末或非洲銀行系統維護，再加兩天。BVNK 做的事情叫“穩定幣三明治”：在前端把當地法幣收進來，後台自動轉成 USDC，走區塊鏈傳輸，到目的地再兌成當地貨幣。整個過程可以壓縮到幾分鐘，費用比傳統電匯低一個量級。但這不是 BVNK 最值錢的部分。能做類似事情的公司不止一家，Fireblocks 在做，Circle 也在做。BVNK 真正的護城河，是那一疊牌照。英國這邊，它通過收購 System Pay Services 拿到了 FCA 頒發的電子貨幣機構（EMI）牌照。歐盟那邊，它從馬耳他金融服務管理局拿到了 MiCA 框架下的 CASP 牌照，可以在整個歐洲經濟區通行。再加上 130 多個國家的法幣兌換覆蓋，年處理量約 300 億美元，客戶包括 Worldpay、Flywire 和 dLocal——都是支付行業的大玩家。說白了，BVNK 是一個已經拿到全球通行證的穩定幣管道工。在監管越來越嚴的今天，這張通行證比任何技術都貴。03. 萬事達的真實意圖：MTN 缺的那塊拼圖萬事達買 BVNK，不是心血來潮。過去兩年，萬事達一直在搭一個叫 Multi-Token Network（MTN）的東西——一條私有許可鏈，專門用來跑代幣化銀行存款、受監管穩定幣和代幣化資產的結算。摩根大通和渣打銀行都已經在上面做過測試。但 MTN 有一個致命短板：它是一個封閉網路，和公鏈世界之間缺少高效的橋樑。你可以把 MTN 想像成一條修好了的高速公路，兩頭卻沒有匝道連接城市街道。BVNK 就是那個匝道。收購完成後，萬事達能做的事情突然變多了。原子結算——支付和所有權同步轉移，不用再等 ACH 或 SWIFT 的 2-3 天延遲。24 小時全天候跨境 B2B 結算，不用管銀行是不是下班了。還有可程式設計支付：比如一筆供應商貨款，只有在物流系統確認發貨、鏈上 Oracle 驗證之後，智能合約才自動釋放穩定幣。萬事達還有一個叫 Crypto Credential 的系統，用人類可讀的別名（類似信箱地址）替代複雜的錢包地址，確保每筆交易符合 FATF 旅行規則。BVNK 的基礎設施直接對接這套認證，讓商戶不用碰私鑰就能收穩定幣。這裡值得看一眼萬事達和 Visa 的路線分化。Visa 走的是“交朋友”路線——跟 Solana 合作、跟 Circle 深度繫結，搭了一個叫 VTAP 的代幣化資產平台，側重零售端和 USDC。萬事達則選擇了“買斷”——花重金把核心基礎設施直接吞進來，搭自己的多鏈多資產網路，側重 B2B 重型結算。兩條路那條對？不知道。但萬事達這條路更貴，也更不可逆。04. GENIUS 法案：這筆交易的真正催化劑萬事達敢花 18 億，有一個前提條件：2025 年 7 月，美國總統簽署了《GENIUS 法案》。這是美國歷史上第一部全面的穩定幣聯邦立法。它做了幾件關鍵的事：明確“支付穩定幣”既不是證券也不是商品，由銀行監管機構（OCC）管轄；要求發行人維持 1:1 高流動性儲備並按月審計；即使發行人破產，持有者對儲備資產有優先索賠權。翻譯一下：穩定幣終於不是灰色地帶了。對萬事達這樣的上市公司來說，這意味著董事會可以批准大額併購，而不用擔心半夜被 SEC 敲門。通過買下 BVNK 這樣一個在多國持牌的實體，萬事達實際上買到了一個“受監管的席位”。在 GENIUS 法案框架下，它可以更自由地管理和發行支付穩定幣，合規成本被大幅前置消化了。這也是為什麼 Coinbase 沒談成而萬事達談成了——作為持牌銀行服務提供商，萬事達整合 BVNK 的監管確定性遠高於一家加密交易所。05. 誰該緊張？最直接的衝擊落在 Ripple 身上。跨境支付是 Ripple 講了快十年的故事，但它始終缺少萬事達那種覆蓋全球 1.5 億個商戶的網路。現在萬事達自己擁有了鏈上結算能力，Ripple 的敘事變得尷尬——你的技術可能更早，但人家的管道更粗。傳統代理行也不好過。如果萬事達能通過鏈上軌道直接路由高價值的 B2B 支付，那些靠跨境匯款中間費吃飯的銀行，佣金收入可能斷崖式下跌。不過，加密社區裡也有不同的聲音。穩定幣本來是去中心化世界的產物，現在流量全跑在萬事達的許可鏈和持牌節點上——這跟傳統金融有什麼區別？英格蘭銀行已經在擔心另一件事：如果穩定幣變得太好用，消費者把銀行存款搬到穩定幣帳戶裡，商業銀行的信貸供給怎麼辦？06. 小結說到底，穩定幣正在從“加密產品”變成“金融管道”。用萬事達首席產品官 Jorn Lambert 的話說，大多數金融機構和金融科技公司遲早都會提供數字貨幣服務——萬事達要做的，是成為那根管道。使用者在前端刷卡，後台可能跑的是 USDC。他們感知不到區塊鏈，只感知到更快、更便宜。這才是穩定幣主流化的真實模樣：不是讓所有人都用上加密錢包，而是讓所有人在不知不覺中使用穩定幣。18 億美元，萬事達買的不是一家公司，是下一代支付系統的收費站。 (白話區塊鏈)

香港首批法幣穩定幣牌照，真的要來了！截至3月17日，香港金管局已完成首批穩定幣牌照申請的最終稽核，距離正式發放僅剩最後一步——官方公示。這不是簡單的牌照發放，而是全球數字金融領域的一次里程碑事件，標誌著穩定幣徹底告別灰色地帶，正式邁入“持牌合規、嚴管嚴控”的新時代。作為國際金融中心，香港此次率先落地全球首個完整的法幣穩定幣監管體系，一舉一動都牽動著傳統金融、Web3行業乃至全球監管的目光。先劃重點：首批牌照核心進展（截至3月17日）很多人問“牌照到底發了沒”，明確回覆：已完成終審，未正式公示，但一切已進入倒計時！✅ 官方定調：財政司司長陳茂波早在2月25日就公開確認，首批牌照將於2026年3月發出，兌現了《穩定幣條例》生效後的監管承諾。✅ 稽核收尾：金管局已於3月12日完成首批申請的最終稽核，目前正籌備官方公示，市場傳聞正式核發日期或為3月24日。✅ 牌照稀缺：36家機構同台角逐，首批僅發放2-5張（個位數），監管堅持“穩妥優先、優中選優”，寧缺毋濫。✅ 名單待定：目前金管局官網“持牌穩定幣發行人紀錄冊”仍為空白，暫無任何機構確認獲批，所有傳聞均需以官方公告為準。36家搶2-5張牌照！誰最有希望脫穎而出？這次申請陣容堪稱“神仙打架”，涵蓋傳統金融巨頭、科技金融龍頭、虛擬資產平台等，覆蓋四大類主體，但獲批門檻極高，通過率不足15%。結合沙盒測試表現和行業傳聞，這幾類機構最具競爭力：1. 傳統金融巨頭（領跑者）香港三大發鈔行幾乎鎖定“種子名額”，憑藉成熟的風控體系、資金實力和監管認可度，成為首批獲批的熱門人選：匯豐香港：香港本土金融龍頭，擁有完善的託管體系和跨境金融網路，風控與合規能力備受監管青睞。渣打香港：聯合Animoca Brands、香港電訊等機構，打造“傳統銀行+Web3生態”聯合體，在跨境支付、鏈上應用場景佈局完善。中銀香港：依託離岸人民幣核心業務優勢和央企背景，此前穩定幣相關沙盒測試順利通過，具備天然的合規與資金優勢。2. 虛擬資產與科技機構（潛力股）除了傳統銀行，部分具備合規基礎的平台也有望突圍：OSL集團：香港首家持牌虛擬資產交易所，在虛擬資產合規營運方面經驗豐富，已完成多輪沙盒測試。科技巨頭：螞蟻國際、京東幣鏈等機構，憑藉技術優勢和場景佈局，也在申請佇列中佔據一席之地。全球最嚴！拿到牌照，要過這4道“門檻”香港此次設立的穩定幣監管標準，被業內公認為“全球最嚴”，核心就是用最剛性的要求，守住金融風險底線。想拿到牌照，必須滿足四大核心條件，缺一不可：高額資本門檻：實繳股本不低於2500萬港元，同時需額外準備300萬港元流動資金，且需為香港註冊實體，核心高管常駐香港，杜絕空殼營運。100%全額儲備：穩定幣必須以100%優質流動資產作為支撐，僅限現金、短期國債、銀行活期存款等低風險資產，且需由持牌銀行獨立託管，實現與發行人自有資產的破產隔離，每月還要進行第三方審計，徹底杜絕兌付風險。銀行級合規要求：搭建完善的反洗錢（AML）、反恐怖融資（CFT）系統，核心人員需通過監管適格測試，無金融犯罪記錄，全程接受金管局的審慎監管。剛性贖回保障：使用者享有法定面值贖回權，機構需支援T+0或T+1足額兌付，同時建立完善的擠兌應對預案，最大程度保障持幣使用者的資產安全。更嚴格的是，演算法穩定幣、無抵押穩定幣被全面禁止發行與流通，從根源上遮蔽高風險產品。不止是牌照！這件事，改寫3大行業格局香港首批穩定幣牌照的落地，絕非“多幾張牌照”那麼簡單，而是對傳統金融、Web3行業、全球監管格局的一次深度重構，影響深遠：1. 香港確立全球數位資產監管標竿作為全球首個完成“立法→發牌→營運”全閉環的地區，香港率先建構了可落地、可執行的穩定幣監管體系，先於歐盟（MiCA）、美國完成監管佈局，進一步鞏固了亞洲數位資產合規樞紐的地位，也為全球穩定幣監管提供了“香港樣本”。2. Web3行業告別野蠻生長，進入合規新紀元長期以來，穩定幣一直處於“監管模糊”的灰色地帶，而此次牌照發放，標誌著穩定幣正式被納入持牌金融基礎設施範疇。未來，無牌發行、分銷穩定幣在香港將屬於違法行為，最高可處罰500萬港元、並處7年監禁，行業將加速“良幣驅逐劣幣”，合規成為生存底線。同時，合規穩定幣將為RWA（真實資產代幣化）、跨境支付、鏈上理財等場景提供合規載體，推動Web3從“投機炒作”回歸“服務實體經濟”。3. 離岸人民幣國際化迎來新載體港元、離岸人民幣雙錨定穩定幣將率先落地，依託香港國際金融中心地位，大幅提升跨境貿易、跨境結算效率，減少對SWIFT等傳統系統的依賴，成為人民幣國際化處理程序中的重要數字載體，為跨境支付開闢更高效、更低成本的新路徑。香港首批穩定幣牌照的落地，是全球加密行業的“成人禮”——它沒有一味禁止創新，也沒有放鬆風險管控，而是用最嚴格的規則守住底線，用開放的姿態擁抱數字金融變革。隨著牌照的正式發放，未來半年，合規穩定幣發行、跨境支付試點、RWA落地應用等重磅動作將密集出台，合規化、機構化、實用化，將成為數位資產行業不可逆轉的核心趨勢。我們將持續關注香港金管局官方公告，第一時間為大家更新首批持牌機構名單和後續動態，記得關注不迷路～免責聲明：本文所提及的香港法幣穩定幣牌照相關政策、機構申請及合規要求，均僅適用於中國香港地區。中國內地（大陸）對虛擬資產及穩定幣的監管政策與香港地區存在差異，目前內地暫不允許相關穩定幣的發行、流通及交易，請內地使用者及從業者嚴格遵守內地監管規定，謹慎關注相關動態。 (香港金融街)

2026年3月19日，美國證券交易委員會（SEC）正式批准納斯達克交易所推進證券代幣化交易與結算試點計畫，這一監管決策不僅為美股市場引入了區塊鏈技術驅動的交易新範式，更標誌著區塊鏈技術從金融創新領域正式邁入美國主流股票市場的核心交易體系，開啟了傳統證券市場數位化升級的關鍵階段。納斯達克早在2025年9月便向SEC提交了規則修改提案，此次獲批也成為繼2025年12月SEC批准存托信託公司（DTC）啟動代幣化試點後，美國資本市場在資產代幣化領域的又一重要突破，同時也順應了全球金融市場依託區塊鏈技術重塑清算結算流程的行業趨勢。根據SEC核准的代幣化交易框架，納斯達克搭建起了一套與傳統交易體系深度融合且合規可控的證券代幣化運作體系，核心參與主體為符合納斯達克資質要求的市場參與者，包括經紀交易商、清算公司、機構指定代理人等DTC清算成員，這類參與者可自主選擇將旗下交易以區塊鏈代幣形式完成清算與結算。在交易執行層面，代幣化證券與傳統證券實現了完全的市場融合：二者將在納斯達克同一訂單簿中進行交易，擁有相同的CUSIP程式碼、交易程式碼與即時價格，且代幣化股票的交易執行優先順序與傳統股票無差異，僅在參與者下單時，需通過交易所指定的標識標記代幣化結算的偏好，交易所便會將該清算結算指令同步至DTC進行處理。更關鍵的是，代幣化股票持有者享有與傳統股票投資者完全一致的實質性權利與權益，包括分紅、投票、公司行動參與等核心股東權利，從根本上保障了兩類資產的同質性與流通性。在結算與資產管理環節，此次代幣化計畫依託DTC的現有清算結算基礎設施展開，由DTC負責代幣化證券的核心鑄造、流轉與銷毀操作，同時通過“數字綜合帳戶”“LedgerScan系統”等技術架構實現鏈上鏈下的協同管理。當參與者發起代幣化指示後，DTC會從其帳戶扣除標的證券並轉入數字綜合帳戶，再通過專屬的Factory系統鑄造對應數量的代幣並行放至參與者的註冊錢包；而若參與者需要將代幣化權益轉回傳統簿記式權益，可發起去代幣化指示，DTC將銷毀對應代幣並把證券重新貸記至其帳戶。值得注意的是，所有代幣僅能在DTC註冊錢包間轉讓，且LedgerScan系統會近乎即時地掃描底層區塊鏈、追蹤代幣流轉全流程，其記錄將作為DTC的正式帳簿記錄，既利用了區塊鏈的可追溯性，又通過中心化的監管追蹤實現了風險管控。同時，為規避“雙重支付”風險，數字綜合帳戶中的證券在對應代幣被銷毀前不得轉出，從底層機制上保障了資產安全。此次納斯達克證券代幣化計畫的試點標的並非全面放開，而是劃定了明確的範圍，初期僅涵蓋羅素1000指數成分股，以及追蹤標普500、納斯達克100等主流指數的交易所交易基金（ETF），這類標的均為美國資本市場流動性高、市值規模大的核心資產，選擇此類標的試點也體現了監管層與交易所“審慎創新”的原則。在風險管控方面，框架還設定了多重保障機制：DTC在計算參與者淨借記額度上限等風險控制指標時，暫不將代幣化權益計入抵押品或結算價值，避免試點階段的風險外溢；同時代幣化協議被要求具備流通管控與交易可逆性特徵，DTC通過掌控的“根錢包”，可在錯誤交易、代幣遺失等特殊場景下處理交易撤銷，實現了區塊鏈去中心化特性與中心化金融監管的平衡。此外，該代幣化交易框架嚴格遵循美國現行的聯邦證券法律與納斯達克市場交易規則，SEC此前便明確表示，證券的代幣化形式僅改變了所有權的記錄方式，並未改變其證券屬性，因此無論是發行方主導的代幣化證券，還是第三方機構代幣化的證券，均需遵守與傳統證券一致的註冊要求、資訊披露義務與交易監管規則。這也意味著，此次納斯達克的證券代幣化並非對傳統市場規則的顛覆，而是在現有監管體系與市場架構下，對交易結算環節的技術升級，既保留了中央證券存管機構與註冊清算機構的保護和問責制，又充分發揮了區塊鏈技術的優勢。從行業價值來看，此次證券代幣化計畫的落地，將針對性解決傳統證券交易結算的核心痛點：傳統美股交易採用T+2結算周期，跨境交易更是需要3-5天完成全流程，而代幣化證券依託區塊鏈的原子結算特性，可實現“交易即結算”的秒級清算，從根源上消除了清算時差帶來的赫斯塔特風險，大幅降低資金佔用成本與對手方風險；同時，區塊鏈的可程式設計性也為後續證券全生命周期管理的自動化奠定了基礎，未來股息自動兌付、基金即時申贖等功能均可通過智能合約實現，進一步提升市場運作效率。而從全球市場格局來看，納斯達克的這一舉措也與亞太、歐洲等地區的金融市場數位化轉型形成呼應，此前香港證監會等監管機構已明確提出資產代幣化將重塑全球清算結算流程，此次美國主流交易所的試點落地，將推動全球資本市場加速探索區塊鏈技術的實際應用，也為後續跨境證券代幣化交易與流通積累了實踐經驗。目前，紐交所的母公司洲際交易所集團也已開發完成代幣化證券交易與鏈上結算平台，並正在尋求SEC的監管批准，美國資本市場的證券代幣化競賽已然開啟。而納斯達克此次獲批的試點計畫，不僅為自身在金融科技領域的佈局搶佔了先機，更成為傳統證券市場與區塊鏈技術深度融合的標誌性事件，預示著全球主流金融市場正逐步從“技術探索”走向“實際應用”，資產代幣化也將成為未來金融市場數位化轉型的核心方向之一。 (區塊鏈頭條)

市場風險偏好回升。今日（3月16日），投機屬性較強的加密貨幣市場大幅拉升，比特幣盤中突破7.4萬美元，24小時內漲幅一度接近4%；以太坊盤中突破2300美元，漲幅一度超過10%。艾達幣、Solana、XRP等紛紛走高。分析人士指出，加密貨幣的反彈，在一定程度上反映了全球投資者風險偏好的回升。CoinGlass資料顯示，最近24小時，全球共有9.92萬人爆倉，全網合約爆倉總金額超過4億美元。其中，超八成為空單爆倉。全球能源市場因中東局勢承壓之際，美國財政部長貝森特公開為市場情緒降溫，稱當前石油供應缺口不構成危機。貝森特表示，未來幾個月油價"很可能"跌至遠低於每桶80美元的水平，並指出全球海灣原油市場存在每日1000萬至1400萬桶的供應缺口。貝森特強調，伊朗油輪已在持續駛出荷姆茲海峽，美方對此採取了默許態度，以確保全球供應不中斷。16日晚，歐美股市均大幅拉升，國際油價則大幅跳水。截至記者發稿時，WTI原油跌幅超過4%。歐美股市大漲今日晚間，歐美股市均有拉升動作。截至發稿，道指漲1.16%，納指漲1.46%，標普500指數漲1.27%，歐洲斯托克50指數漲0.72%，德國DAX30指數漲0.86%，英國富時100指數漲超1%。個股方面，科技股集體上漲，美光科技漲超5%，英特爾漲超4%，臉書漲超3%，輝達、特斯拉漲超2%，蘋果漲超1%。納斯達克中國金龍指數漲超2%，理想汽車漲近5%，京東集團、阿里巴巴、網易等漲超2%。伊朗局勢最新消息方面，英國首相斯塔默16日表示，荷姆茲海峽恢復通航“並非易事”，英國正與盟友合作制定可行方案，以恢復該海峽航行自由。斯塔默還就美國總統川普相關言論回應說，荷姆茲海峽通航不是北約的任務，英國“不會被捲入更廣泛的（中東）戰爭”。德國政府發言人斯特凡·科內柳斯16日也表示，美以伊衝突與北約無關。同日，伊朗外交部長阿拉格齊重申，伊朗沒有要求停火，並將繼續抵抗。此外，伊朗伊斯蘭革命衛隊稱，當天黎明精準而猛烈的打擊了阿布扎比美軍基地，造成劇烈爆炸。據新華社援引伊朗媒體16日報導，伊朗最高領袖穆吉塔巴·哈米尼任命伊斯蘭革命衛隊前總司令穆赫辛·雷扎伊為軍事顧問。值得關注的是，3月16日晚間，國際油價大幅跳水。截至記者發稿時，WTI原油跌幅超過4%。芝加哥Karobaar資本管理公司首席投資官哈里斯·庫沙德表示：“上周市場已消化了大量地緣政治溢價，因此交易員似乎在等待更明確的實際供應短缺訊號，才會進一步大幅推高價格。”他補充稱，伊朗哈爾克島遇襲後，市場看起來是在定價運輸中斷，而非全面的供應衝擊。加密貨幣反彈，9.92萬人爆倉3月16日盤中，比特幣突破7.4萬美元，以太坊突破2300美元。截至發稿，比特幣上漲3.86%，價格在7.43萬美元附近波動；以太坊漲9.83%報2303美元。其他幣種方面，艾達幣漲超8%，Solana漲超7%，XRP、漲超5%，BNB漲超3%。CoinGlass資料顯示，最近24小時，加密貨幣全網合約爆倉總金額達到4.31億美元，爆倉人數為9.92萬人。其中，空單爆倉3.45億美元，多單爆倉超8600萬美元。最大單筆爆倉單發生在Bitfinex-tBTCF0:USTF0，價值694萬美元。自2月底伊朗衝突爆發以來，比特幣的表現強於許多傳統資產。本月以來，金價下跌近5%，比特幣則漲超10%。“儘管地緣政治存在不確定性，但過去一周加密貨幣一直處於看漲情緒。”Orbit Markets聯合創始人Caroline Mauron表示，比特幣突破7.5萬美元大關的可能性很大，因為散戶和戰略買家都覺得加密貨幣最糟糕的下跌時期已經過去。另外，資金流入交易所交易基金（ETF），似乎表明機構信心回歸。上周，12隻美國上市的現貨比特幣ETF淨流入逾7.63億美元，為連續第三周流入。而3月迄今，現貨比特幣ETF淨流入總額為13億美元。雖然比特幣在歷史上一直是一種投機性押注，但過去兩周，在地緣政治緊張時期，它的表現更像是一種宏觀避險工具。日前，美國總統川普呼籲各國幫助重新開放關鍵貿易水道荷姆茲海峽。CoinShares研究主管詹姆斯·巴特菲爾在一份報告中稱，幾個關鍵因素恰好在正確的時間點同時出現，對加密貨幣市場起到了推動作用。技術指標此前已顯示，比特幣接近本輪周期的底部（即最低價格）。巴特菲爾寫道：“比特幣在地緣政治動盪期間往往表現良好，並非因其波動性，而是在一定程度上得益於其作為非主權、抗審查資產的特質。”他補充道，投資者從美國國債中撤資，證明傳統的避險資產已失去部分吸引力。反彈會持續下去嗎？今年大部分時間裡，比特幣一直徘徊在6萬至7.5萬美元之間，多次試探性突破卻始終未能成功。彭博社指出，自伊朗戰爭爆發以來，這種原始加密貨幣的表現優於股票和黃金，但這更多說明的是它此前已經下跌了多少，而非未來將走向何方。該代幣較10月份的峰值已下跌逾40%。加密貨幣做市商Wintermute的交易策略師兼場外交易員賈斯珀·德梅爾表示：“你能看到這種模式。市場小幅上漲，未平倉合約增加，比特幣的資金費率轉為負值，然後我們就被迫在更高位平倉。”負資金費率表明賣空者正在支付溢價以維持其頭寸，暗示市場情緒看跌。德梅爾補充稱，與2025年底比特幣在8.5萬至9.5萬美元之間震盪數月的情況相比，如今的交易更為清淡。這使得該代幣更容易受到突然價格波動的影響。比特幣在去年10月觸及超12.6萬美元的歷史高點，僅幾天後便開始了長達數月的下跌。去年10月10日，約190億美元的槓桿加密貨幣押注被一掃而空。此後，價格穩步走低，每一次短暫的反彈都明顯缺乏信心。AMINA銀行衍生品交易主管安德烈婭·科貝爾吉奇表示，這是以往加密熊市中出現過的一種模式：急劇拋售，回落20%，然後停滯不前。“我們沒有突破的勢頭。”科貝爾吉奇說道。不可否認的是，自伊朗衝突爆發以來，比特幣確實上漲了，而股市則出現拋售。XBTO公司首席商務官卡爾·奈姆認為，這表明比特幣作為一種逐漸成熟的資產，已經開始能夠走出與風險市場不同的獨立行情。彭博社的資料也顯示，市場對比特幣ETF的興趣正在回升，投資者已連續三周淨買入，累計流入資金超過20億美元。整體來看，比特幣的漲幅仍然落後於那些“HALO資產”（重型、低過時率的實物資產）。在當前市場目光緊盯金屬和石油供應的背景下，僅靠“總量有限”這一技術設定，可能還不足以吸引足夠多的關注。BTSE首席營運官Jeff Mei指出，伊朗發表的關於荷姆茲海峽只對“敵人”的船隻關閉的言論，暗示只有美國和以色列的船隻將受到威脅。Jeff Mei說：“如果衝突似乎即將結束，比特幣可能會迅速反彈，重返10萬美元大關。如果衝突可能會拖延下去，比特幣可能會回落至6萬美元。” (券商中國)