根據鏈上交易記錄及瞭解相關情況的人士透露，一名化名 AlphaRaccoon 的匿名交易員近期在去中心化預測平台 Polymarket 上，透過押注Google 年度搜尋趨勢相關合約，在不到24 小時內獲利約 115 萬美元。這位交易員大舉買進多項「年度搜尋量最高人物」及「搜尋量前五名人物」合約中的 NO 股（否定票），交易時點集中在 12 月3 日前後。當時，多名候選人物的搜尋熱度在外部資料中已基本明朗，但平台價格尚未完全反映這一趨勢。押注“NO股”，對象包括川普據觀察市場的分析人士稱，Google 年度搜尋榜單每年發佈時間固定、資料來源公開，因此市場參與者通常能在正式公佈前對結果形成較高預期。鏈上資料顯示，AlphaRaccoon 的NO股押注對象包括：Bianca Censor、教宗良十四世（Pope Leo XIV）、唐納川普。上述人物在全年均具備較高曝光度，但並不足以登頂年度搜尋榜單。隨著市場預期在年底逐步收斂，相關NO 股價格最終在結算前後靠攏 1 美元，帶來顯著套利空間。「一旦外部資料足以確定趨勢，而市場價格仍未同步，套利窗口就會出現。」一位瞭解交易邏輯的人士說。定價效率受關注：市場深度不足暴露弱點這筆短時間的大額獲利在預測市場社群引發討論。有參與者指出，Polymarket 在特定時段的價格發現速度偏慢，使得資訊更充分的交易者能夠捕捉到價格錯位。支持者認為，該行為符合預測市場透過交易推動價格收斂的機制，有助於整體提高市場效率。但批評者則稱，該平台部分市場流動性不足，相較傳統金融市場，價格對外部公共資訊的反應往往存在滯後，使得專業交易者可以在關鍵節點取得不對稱優勢。監管關注度上升隨著2025 年Polymarket 交易量較去年同期顯著成長，其參與者結構也正向專業化傾斜。年度搜尋趨勢等公共資料賽道成為平台最受關注的類別之一。業內人士表示，隨著預測市場規模擴大，監管關注也上升。監管機構可能會重點考察：此類合約是否涉及未註冊的衍生性商品屬性，大額集中押注是否會影響市場完整性，平台是否具備充分的透明度與審查機制。目前尚無監管部門就此事件作出表態。預測市場的專業化趨勢正在加速儘管Polymarket 上的大額獲利案例並非首次出現，但AlphaRaccoon 的快速套利再次凸顯預測市場正朝更專業化方向發展。公共資料節點、流動性結構、價格反應速度等因素，正成為能否取得效益的關鍵。隨著更多資金與專業交易策略進入該領域，預測市場正從「群體智慧平台」轉向更接近金融市場結構的形態演進。 （北美商業見聞）

近期在追蹤市場動態時，小弟注意到Solana 的價格結構出現關鍵變化。12月初，SOL 自123美元低點強勢反彈，並於4日突破145美元，單日漲幅達4.5%。推動這波回升的核心力量，來自ETF資金的明顯回流。僅12月3日當日，Solana ETF便錄得4577萬美元淨流入，使累計流入規模達到6.5億美元，並結束先前的短暫外流。這一資金動向不僅代表機構重新增持SOL，其背後更深層的意涵，是傳統市場對Solana高效能與高可擴展性的再次認可。Vanguard 調整政策後，800萬名經紀客戶得以參與受監管加密ETF，進一步將Solana推向更主流的資產池。美國核心PCE通膨降至2.4%與此同時，比特幣與以太坊ETF出現各自超過30億與10億美元的流出，在資金再配置的過程中，SOL 成為顯著受益者。宏觀環境亦提供支援：美國核心PCE通膨降至2.4%、美債殖利率下行、風險資產情緒改善，全都與SOL的強勢反彈形成共振。衍生品市場則帶來更多線索——未平倉合約單週增長22%、永續合約資金費率穩定，期權偏斜度呈現溫和看漲，顯示市場預期12月中旬SOL突破160美元的概率已升至30%。Solana 的基本面也持續強健，目前市值740億美元、24小時交易量約50億美元，每秒處理65000筆交易，這些要素強化了其「高效能公鏈」的敘事，使其在市場波動中仍具吸金能力。判斷：短期底部訊號出現，但反轉仍需更多驗證從技術結構來看，本人在過去數週的觀察中，SOL 的日線走勢確實呈現由弱轉穩的特徵。自9月中旬創下250美元高點後，SOL 一直沿著下降趨勢運行，並在10月下旬出現20日線跌破100日線的死亡交叉，市場情緒急轉悲觀。然而底部訊號開始出現。SOL 不僅重新站上20日均線，更于底部形成明顯雙底結構，並成功向上突破頸線，反映賣壓已明顯緩解。RSI 亦由超賣區回升至約50，動能正在恢復。這些技術指標讓本人認為，Solana 已從「急跌」轉向「築底」。但反轉是否成立仍需確認。首先140美元成為短線支撐，一旦失守，底部結構將被破壞。其次，雖然ETF資金提振價格，但機構持續性買盤仍需觀察，尤其是在美國宏觀政策尚未完全明朗化的情況下。最後，全球風險偏好若再次減弱，SOL 仍可能回測120美元區域。因此小弟判斷Solana目前處於「底部初步成形」階段，但離全面反轉仍差臨門一腳。預期：若資金續流入，年底有望挑戰170–200美元綜合現階段的市場與技術結構，本人在對Solana後市的預期上呈中性偏多。若ETF資金流入保持穩定，加上比特幣與乙太坊市場未出現大幅回檔，SOL 有望12月延續反彈。短期目的地區域落在160美元，市場已給出約30%的機率。若成交量與衍生品市場同步放量，SOL年底挑戰170美元將成為合理目標。更樂觀的情境下，若波動性擴大且宏觀環境偏向風險資產，重返200美元區間亦非不可能。反之，若避險情緒再度升溫或機構中止加倉，SOL 仍可能回探120–130美元區域，因此投資者需密切關注支撐結構並設定止損線。Bitcoin Hyper：Solana新一代公鏈敘事的價值Bitcoin Hyper（$HYPER）的預售在尚未結束前便累積超過2,900萬美元，反映市場對比特幣Layer2敘事的高度期待。其採用Solana虛擬機器設計，使比特幣主網首次具備高速與低成本處理智慧合約、遊戲與支付應用的能力，直接突破BTC「不能程式設計」的歷史限制。這種結構層面的變革，使Hyper成為比特幣延伸價值捕捉的重要入口。官網購買Bitcoin Hyper該專案選擇以非託管橋接方式處理BTC跨鏈問題，避免中心化橋的長期安全風險，並讓資金能在比特幣與Hyper網路之間高效流動。這意味著Layer2層不再只是交易加速器，而是能承載DeFi、智慧合約與跨鏈使用場景的拓展平臺，HYPER代幣則是驅動這些活動的能源核心。HYPER目前預售價為0.013375美元，採每3天自動調漲模式，使早期參與具有明確優勢。年化質押調整為41%，模型更接近可持續性設計。主網預計於2025年Q4啟動，代表該代幣即將從「敘事階段」進入「落地階段」，其估值想像空間也有望同步放大。官網購買Bitcoin Hyper結論Solana反彈，並非僅是短線資金推動，也揭示高速公鏈在新週期中的地位正被重新定價。這點也體現在Bitcoin Hyper等新興項目的策略中，透過比特幣的安全性結合Solana級別的性能，使BTC得以進入DeFi、NFT與RWA等應用場景，賦予其新的需求故事。Solana的走勢已顯示出「性能即價值」的市場共識正在重建，而這個邏輯亦將成為下一輪加密產業週期的核心驅動力之一。

2025 年12 月4 日。記住這個日期。當未來的金融史學家回望這一天，他們不會把它記作“一次監管講話”，而會將其定義為“加密貨幣離岸時代的終結日”。就在昨天，美國商品期貨交易委員會（CFTC）代理主席Caroline Pham 在華盛頓投下了一枚深水炸彈：聯邦監管的期貨交易所，正式開放現貨比特幣及全品類加密資產交易。這意味著什麼？意味著美國監管層終於厭倦了貓鼠遊戲，直接把桌子掀了。想在美國做生意？別再談什麼“創新沙盒”，直接進場，戴牌，上主桌。十五年的灰色博弈，至此劇終。在此之前，美國投資者像難民一樣被趕向離岸平台，在FTX 式的廢墟上裸奔。數十億美元的灰飛煙滅教會了市場一個血淋淋的教訓：比暴跌更可怕的，是規則的真空。但現在，真空被填補了。遊戲規則，已徹底改寫。1. 華盛頓的「手術刀」：不立新法，只誅人心最讓市場顫慄的，不是新法案的誕生，而是舊武器的重啟。Pham 沒有等待國會那漫長的立法扯皮，她直接拔出了《商品交易所法》中塵封已久的「尚方寶劍」：凡是面向零售、有槓桿的，統統歸我管。這招簡單、粗暴，卻致命。它不需要漫長的聽證會，不需要兩黨妥協。一夜之間，它劃出了一條紅線：合規現貨+ 槓桿交易，即刻回歸聯邦監管。這不是邀請，這是通牒。2. Bitnomial：華爾街期待已久的“聖盃”誰接住了第一棒？Bitnomial。但這不只是「又一家交易所上線」的新聞，這是底層資本邏輯的重塑。12 月9 日，Bitnomial 將祭祀機構投資者夢寐以求的「核武」：現貨、期貨、選擇權，全盤打通，放在同一個、受CFTC 監管的帳戶體系裡，保證金可以在不同品種之間動態調配，風險統一核算，盈虧即時避險。在過去，機構要在A 買現貨，B 處做避險，資金切割得支離破碎。而現在，在統一的聯邦監管框架下，交叉保證金（Cross-Margining）終於成為現實。看一眼資料你就明白為什麼華爾街會瘋狂：資金佔用率直接壓縮30%–50%。對於掌管千億資金的退休基金和主權財富基金來說，這不是節省成本，這是釋放流動性；同時，現貨與衍生性商品價差中的「合規溢價」逐步被抹平，機構進入障礙也正在被一塊塊拆掉。當合規不再是障礙，而是提升收益率的工具時，離岸交易所原本脆弱的“低門檻優勢”，將被降維打擊。3. 下注「加密之都」：這不是口號，是基建“讓美國成為全球加密貨幣之都。”Pham 的這句話，你要聽懂它的潛台詞。這不僅是政治宣言，更是基礎建設的最後一塊拼圖。9 月：SEC 與CFTC 劃清楚河漢界。12 月：現貨與衍生性商品合規通道打通。下一步：資產代幣化與鏈上清算體系的全面嵌入。美國不再滿足於「監管」加密貨幣，它要吞噬加密貨幣。它正在用世界上最強大的清算體系，將區塊鏈從「炒幣工具」改造為華爾街的血管。4. 大遷移：資本從不說謊接下來的2026 年，如果你還盯著幣價看，你就輸了。真正的大戲是「資本重組」。從流動版圖的角度看，離岸與美國合規市場的力量對比，正沿著一條清晰的曲線發生反轉——離岸市場份額穩步下滑，美國合規市場份額在2026 年底前有望反超並佔據主導。離岸交易所的喪鐘已經敲響。當高盛、貝萊德們發現，在美國本土交易不僅更安全，而且資金效率比離岸平台高出一倍時，資金的遷徙將如海嘯般發生。更重要的是，不同類型機構的腳步已經出現分化：避險基金和家族辦公室幾乎完成了合規與技術對接，商業銀行仍在按部就班推進，最慢的是體量龐大的養老基金,它們在密集評估流動性與合規證據，等待最後一擊的“確證訊號”。關鍵指標已定：Bitnomial 的2026 Q1 交易量能否突破10 億美元大關？CME 這龐然大物何時入場收割？離岸資金的回流速度，是涓涓細流，還是決堤之水？5. 結語一份公告，終結了十五年的混沌。離岸時代或許不會今晚消失，但它已註定成為歷史的註腳。新的金融架構已然啟動，對於所有的市場參與者來說，現在只剩下一個問題：當資本開始從舊世界撤離，你拿到新世界的門票了嗎？ （capitalwatch)

在歐洲Web3 產業已經創業五年的阿鋒，最近又回到了北京。這些年，他在德國與法國兩地奔波，組織了不少產業交流會，也認識了一群同樣在歐洲創業的Web3 從業人員。談起歐洲的Web3 市場，阿鋒的判斷很直接：這裡是理想主義者的熱土。純粹的理想並沒有讓歐洲在全球加密版圖中佔據絕對優勢，但也沒有動搖他們對Web3 理想主義的信念。從瑞士楚格的“加密谷”，到巴黎的Station F 孵化器；從柏林區塊鏈周，到阿姆斯特丹的DeFi 創新社區，這片古老的大陸一直在用自己的方式，寫著一套與美國、亞洲截然不同的加密敘事。當我們把目光從美國、日韓、中東的加密狂熱中抽離，轉向這片相對沉靜的世界時，一個問題浮出水面：歐洲在加密世界版圖中，到底是怎樣一種特殊的存在？去中心化的大陸如果要用一句話來形容歐洲的加密產業，阿鋒毫不猶豫地給了四個字：“去中心化。”這個去中心化，一方面是指不迷信單一的中心人物。在美國，許多人是被某些明星創業家、意見領袖帶入場，而在歐洲，更多人是出於自己對隱私、開放協議、自由市場的信念選擇進入Web3。他們的動機相對單純，許多創業者的第一訴求甚至不是賺錢，而是「覺得這個東西值得做」。另一方面，歐洲在地理上也沒有一個絕對中心。各國、各城各有氣質，共同拼成一張碎片化，卻頗有層次感的Web3 地圖。首先是德國。德國是一個沒有超級大都市的國家，產業分佈非常分散。許多世界級企業都隱身在普通小鎮裡，最大的城市柏林，人口也不過三百多萬，相當於中國的一個普通地級市。漫長的冬季和偏內向的社會氛圍，讓這裡更像是工程師的天堂。德國人更願意待在屋裡鑽研技術，研發能力很強。如果去柏林參加會議，很容易發現：技術人員永遠多於商務人員。“很少有德國人選擇去做商務，大部分德國人都在做研究或開發”，在德國做錢包專案的Mike 說。法國則完全是另一種風格。在法國，從事加密行業的人，很大一部分來自傳統快消、時尚、奢侈品等行業。 NFT 最火紅的那幾年，歐萊雅、LV 等大公司裡不少市場、品牌、商務條線的精英，都被吸引了進來。他們本身社交能力和市場拓展能力就很強，在Web3 里自然也更偏向商務角色，負責談合作、推廣專案、做社群、跑市場。第三個國家是瑞士，它的關鍵字是「中立」。瑞士擁有明確、友善的合規框架，在稅務政策上也對加密相對寬鬆，非常適合非營利組織或研究機構運作。以太坊基金會、Solana 基金會等Web3 基金會選擇在瑞士聚集，就是看中了這裡提供的一整套穩定，可預期的制度土壤。最後是葡萄牙的里斯本。里斯本之所以在Web3 圈出名，很大程度是因為人。葡萄牙有數位游民簽證和黃金簽證，疊加氣候舒適、生活成本較低，吸引了不少在Web3 產業已經賺錢的美國人移居。他們中的許多人，手上已經沒有需要天天操心營運的項目，但錢賺得差不多了，索性定居里斯本，躺平式養老，順便參與一些投資、聚會和社區活動。德國的技術氣質、法國的商務天賦、瑞士的合規優勢、里斯本的數位游民，共同構成了歐洲Web3 產業的碎片拼圖。加密老錢風聊到Web3，很多人第一反應是美國、香港、新加坡，但在阿鋒看來，歐洲人對去中心化、隱私的敏感和需求，並不比這些地區低，甚至更強。在TVL 排名前十的項目中，有一半來自歐洲。這背後，一方面是工程師文化的延伸，另一方面也和歐洲人願意支援新事物、新賽道有關，即使它暫時看不到特別大的回報。「以前考驗一個項目好不好，是看它能不能上幣安。但是現在有些改變，會考察這個項目會不會有正向的現金流，產品會不會有人用。在歐洲，如果項目找到目標人群後，其實競爭並不會像美國和亞洲那樣激烈，歐洲人會把它當作一個很好的生意，不會出現'撈一把就跑'的情況。」阿鋒說，“此外，雖然歐洲人的數學基礎不好，但是他們非常願意花時間研究，因此會誕生很多小而美的團隊，賺的也不少。”從整體滲透率來看，Web3 在歐洲仍是一個小眾產業。在這裡，產業佔有率大約只有6%，也就是說，100 個人裡面，只有6 個人使用加密貨幣，這一比例明顯低於美國和亞洲，使用者年齡層則集中在25 到40 歲。和韓國、部分亞洲市場高頻高槓桿的交易習慣不同，大多數歐洲人並不會把全部身家押在幣市上。對他們來說，加密貨幣更像是資產配置中的選項，而不是一場豪賭。這和歐洲的歷史經驗與財富結構有關。許多歐洲人已經經歷過不同形式的投機年代，對一夜致富這件事並沒有那麼飢渴。在有錢人的群體裡，更多財富來自家族長期積累，他們更容易接受「存一個比特幣留給後代」這種故事，而不是相信透過梭哈某個百倍、千倍幣實現階級跨越。還有一個客觀限制是：在歐洲，大部分合規交易所不提供高槓桿，合約、槓桿相關業務也非常有限。這種制度設計本身就降低了一把梭哈的可能性。當然，這並不意味著歐洲人沒有交易慾望。反而在周期輪換時，會出現一些頗有趣味的行為模式：行情不好時，就在歐洲本地打工賺錢，行情好轉，就去生活成本更低的國家全職炒幣。「去年我認識了一個在瑞士的義大利人，他每年會在瑞士的餐廳干4 個月，剩下的8 個月就飛到泰國和菲律賓，在兩個國家分別住4 個月，全職做加密貨幣交易。」阿鋒說。穩定幣熱潮和世界其他地區一樣，在歐洲，穩定幣被普遍認為是最有前景的方向之一，幾乎所有歐洲銀行都在研究相關方案。但它之所以大熱，背後的邏輯和亞洲、新興市場並不相同。首要原因在於支付基礎設施。歐盟至今沒有一套真正統一、自主的支付結算系統，日常仍大量依賴Visa 和Mastercard 這樣的美國體系。對許多歐洲人來說，這意味著經濟命脈長期連結在他國搭建的網路上。因此，無論是政策制定者還是銀行業，都希望能探索一套屬於歐洲自己的結算系統，而穩定幣及其背後的鏈上清算網路，自然成為一個被頻繁討論的選項。第二個推力來自地緣政治和產業遷移。俄烏戰爭爆發後，能源價格和整體製造成本飆升，歐洲傳統製造業的壓力陡增，不少工廠選擇轉移到亞太地區。在生產全球化的過程中，跨境貿易結算變得更加頻繁和複雜，如何在不同貨幣、不同監管體系之間高效結算，成了現實問題。與傳統跨國匯款相比，以穩定幣為載體的鏈上結算，無論在速度或成本上，都有明顯優勢。第三個變化則源自於消費端的長期行為改變。疫情之後，大量歐洲人習慣在網路上購物，而電商平台的賣家往往來自世界各地。要讓這樣一套跨境、跨時區、跨貨幣體系順暢運作，更輕量、更低費率、更高時效的支付手段自然更受歡迎，穩定幣因此多了一層實用性上的正當性。不過，現實中的推進並不輕鬆。歐洲的銀行體系本身就非常傳統，很多銀行都有上百年歷史。無論是內部治理或風險偏好，都不擅長快速擁抱新科技。在川普上台之前，整個歐洲金融體系對加密整體持相對敵對或冷淡態度。真正開始轉變，是在他們意識到：美國資本和大型機構已經在加密領域投入了大量資源之後。問題在於，許多傳統金融人士並沒有親身參與幣圈，對錢包、鏈上互動、DeFi 協議幾乎一無所知。因此，當他們開始學習時，只能先去找顧問公司討教該怎麼做，許多顧問公司本身也同樣傳統。「雖然我看到了一個龐大的市場，但我覺得這些傳統的歐洲人可能需要蠻長時間才能研究明白，就看會不會有一些外力推進了。」在歐洲生活多年的Web3 從業者Vanessa 說。根據Vanessa 介紹，之前在歐洲很火的元宇宙、NFT 後來也都消失了。再有就是歐洲人之前很喜歡BTCFi，他們會花很多時間和錢去支援BTCFi 的項目，但是後來發現這些項目並不能產生很好的現金流，為了幾個點的年化把比特幣抵押出去，最後可能會產生很多問題，還不如直接持有比特幣安全，所以後來大多數的BTCFi 項目熱度也沒了。談到歐洲Web3 的真正機會在那裡，阿鋒給出的答案很簡單：“我覺得歐洲有兩大優勢，一是它有將近6 億的人口，二是這些人口大多生活在發達國家。”在開發中國家，人們每月平均收入可能只有幾百美金，而歐洲使用者的收入水準往往是他們的5 到8 倍。同樣是做項目，目標客戶的淨值越高，願意為產品、服務付費的機率越大，潛在收益也越高。如何收稅？2023 年4 月20 日，歐洲議會以517 票贊成通過了歐盟《加密資產市場監管法案》（MiCA）。這是迄今為止最全面的數位資產監管框架之一，涵蓋了27 個歐盟成員國，以及歐洲經濟區（EEA）的挪威、冰島和列支敦斯登。MiCA 第98 條，加上歐盟推出的第八版稅務行政合作指令（DAC8），疊加各國自身特點，共同構成了一套相對複雜但日漸清晰的稅收體系。其中一個普遍原則是：加密貨幣交易本身免增值稅。在這套統一原則下，各國依然保留著自己的稅收特色。德、法兩國在加密貨幣合規處理程序中都頗具代表性，也因此成為業界討論最多的兩個案例。德國是世界上第一個官方承認比特幣等加密貨幣交易合法的國家，比特幣和以太坊節點數量僅次於美國。在德國，加密貨幣被視為“私人財產”，稅收主要涉及所得稅、增值稅以及特定活動稅。若持有加密貨幣超過一年再賣出，獲利部分可以免繳所得稅；一年內出售則需繳納最高45% 的所得稅。用加密貨幣支付商品或服務時，如果幣價較持有時上漲，這部分增值將被視為所得，需要繳稅；但若持有時間超過一年，這部分收益也可以免稅。對於質押、借貸、空投等行為，德國稅務部門要求申報並繳納所得稅；而挖礦則被界定為商業活動，需要繳營業稅。在法國，加密貨幣被視為動產，加密貨幣的稅負較高，長期持有不免稅。法國在增值稅上的規定與德國一致，但是交易的利潤需要繳納30%的資本利得稅。如果交易加密貨幣被視為職業行為，則需繳納工商業利潤稅，稅率可能更高。但是，只有當加密貨幣以法定貨幣出售時，才觸發納稅義務，利潤不超過305 歐元的免稅。法國的加密礦業企業需依照BNC（非商業利潤）繳稅，稅率為45%。年收入低於70,000 歐元的非商業礦工可能有資格獲得某些BNC 稅收減免，但是被認定為商業行為的個體或企業則無法享受減免。除了稅收政策，其他相應政策也逐漸落實。按照Vanessa 的話來說，這是一個最好的時代：隨著合規的推進，會有更多的人想著長期經營，做有穩定收入的企業，而不是發幣為主的專案。在許多人眼中，歐洲的Web3 世界似乎總是不那麼熱鬧，沒有動不動上演百倍幣神話的故事，也少了幾分情緒化的漲跌戲劇性。但換個角度看，在這片理想主義與制度主義交織的土地上，正在孕育的是另一種類型的加密企業和參與者。他們更在乎產品是不是有人用，專案能不能活得久，是否能在嚴格合規環境下找到持續的商業模式。我們或許有理由相信，在這片理想主義的熱土上，未來將會誕生更多獨特的加密新物種。 （深潮TechFlow）

近日，中國銀行原副行長王永利發表題為《中國為何堅決叫停穩定幣？ 》的文章，指出中國在行動支付和數位人民幣方面已具備全球領先優勢，發展人民幣穩定幣在國內不具任何優勢​​，在國際上也難有太大發展空間。王永利分析，中國若跟隨美元穩定幣之路發展人民幣穩定幣，不僅難以挑戰美元穩定幣的國際地位，甚至可能使人民幣穩定幣變成美元穩定幣的附庸。這對國家稅收徵管、外匯管理以及資金跨境流動會產生衝擊，對人民幣主權安全和貨幣金融​​體系穩定帶來嚴重威脅。在當前尖銳複雜的國際局勢下，中國更需把國家安全放在突出位置，對穩定幣等加密資產交易炒作嚴加防控，而不能簡單追求效率提高與成本降低。在堅決叫停穩定幣的同時，中國還必須切實加速數位人民幣的創新發展和國內外廣泛應用。王永利指出，數位人民幣應突破「M0現金替代」的定位，向全流程加密的智慧帳戶或錢包轉型，盡快在支付效率和清算成本方面實現對美元穩定幣的趕超。針對香港可試點離岸人民幣穩定幣的觀點，王永利雖認可其可作為探索，但強調穩定幣並非中國金融創新的著重點，中國的重心應放在加快整個加密資產立法，鼓勵銀行等金融機構加快上鏈，積極推動RWA（現實資產代幣化）發展。中國人民銀行等監管部門也已明確，穩定幣是虛擬貨幣的一種形式，無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等要求，存在被用於洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險。中國的選擇是基於金融主權、資本管制與社會穩定的多重考量，旨在從源頭切斷虛擬貨幣流通可能引發的系統性風險。這一戰略取向與歐美「納入監管、有限開放」的路徑形成鮮明對比，體現中國在數字貨幣發展道路上的獨立選擇。 （W3C DAO）

目前，穩定幣正在悄悄重塑全球商業與貨幣的格局。它已不再只是加密世界的專屬議題，背後更是關乎未來社會交易價值流動方式與資產定義邏輯的深刻改變。從發行穩定幣的科技平台，到借助穩定幣啟動海量沉澱資產的實體產業，再到積極探索新增長曲線的持牌金融機構；從面臨顛覆壓力的傳統支付巨頭，到佈局未來的大型零售與科技企業——各方參與者該如何破局？在這場由穩定幣引領的全球價值體系重構中，企業又能否掌握那些前所未有的策略機會？著名經濟學家、澤平宏觀創辦人任澤平在其新作《穩定幣：新一輪貨幣革命》中，嘗試對穩定幣進行系統性科普與深度解析。本書致力於在資訊紛雜、觀點多元的當下，提供讀者一份結構清晰、視角理性、內容專業的思想指南。發行方爭奪下一代金融的“鑄幣權”在穩定幣所引發的金融變革中，如果說使用和交易穩定幣是參與變革，那麼發行穩定幣則是直接爭奪這場變革的核心主導權。發行方不僅能開闢全新的業務模式，更能從根本上掌握未來價值網路的「鑄幣權」，成為新一代金融基礎設施的重要參與者。美元穩定幣經過多年演變，已清楚形成幾股核心力量，這些力量分別代表了市場先行、合規發展和生態賦能的不同發展模式。模式一：以USDT 為代表，由市場需求驅動，有先發優勢。身為穩定幣市場的開創者，USDT 以近 70% 的佔比穩居總市值榜首，形成絕對優勢地位。其成功源自於對市場需求的敏銳捕捉——在產業發展早期，便迅速成為全球加密貨幣交易所公認的「硬通貨」和事實上的計價標準。日均鏈上交易量通常是其市值的 5~8 倍，展現出極高的換手率，證明了其作為交易媒介的核心屬性。其護城河在於流動性與網路效應，且已形成使用者習慣障礙。模式二：Circle（USDC）為代表，以合規和透明度為核心。Circle 堪稱「反泰達模式」的典型──其策略核心在於擁抱監管、服務主流。該平台每月發佈儲備金報告，其中超 95% 的儲備資產為高流動性短期美國國債和現金。目前，USDC 佔據約27% 的市場份額，而這種高透明度使其成為華爾街機構、大型企業及 DeFi 協議進入數位資產領域的首選穩定幣。模式三：以 PayPal（PYUSD）為代表，將穩定幣作為工具，賦能其既有商業生態。PayPal 的 PYUSD 目前市佔率雖不足 1%，但依託 PayPal與 Venmo 全球超 4 億的活躍帳戶基礎，未來成長潛力顯著。其核心策略是透過提供無縫兌換體驗及高達 4% 左右的持有返利等激勵措施，將海量存量使用者轉化為穩定幣使用者，實現生態內價值的流轉與沉澱。USDT 和 USDC 已充分驗證了穩定幣的巨大成功和龐大市場需求。市場上的准玩家梯隊已逐漸清晰，未來潛在發行者主要分為以下幾類。一是大型本地銀行及傳統金融巨頭財團等：如以渣打銀行（香港）為牽頭方，聯合香港電訊等本地財團組成的主體，或是匯豐銀行、中銀香港等本地銀行的數位資產團隊等，均有可能獲得穩定幣發行牌照。二是大型科技公司：如京東科技、螞蟻數科等。其中，京東先前的穩定幣計畫已進入監管沙盒測試階段；螞蟻國際及螞蟻區塊鏈也已正式宣佈，將在香港提交穩定幣發行申請。第三是專注於金融科技的創新企業：部分擁有創新商業模式的金融科技公司（如圓幣創新科技有限公司），已深度參與香港金融管理局的監理沙盒，其產品與營運模式正處於檢驗階段。實體企業資產數位化穩定幣的發展將推動更多實體企業實現資產與金融的融合，企業「資產上煉」時代已然到來。穩定幣的核心價值在於，為鏈上世界提供了可靠的價值尺度與支付工具。其幣值錨定現實世界的法定貨幣，使得房地產、債券、藝術品等各類現實資產能夠透過「代幣化」的方式轉化為可在區塊鏈上高效流轉的數位憑證。未來，企業需高度關注 RWA 代幣化，這是啟動傳統資產、推動其融入新一代金融基礎設施的核心路徑。資產的數位化、流動性、可記錄性與可程式性，已成為衡量企業核心競爭力的關鍵維度，具體體現在以下三個面向。一是開拓新型融資管道，提升資本效率。尤其對於新能源等重資產產業，其普遍面臨投資規模大、資本周期長的痛點。透過將換電設施、光電站、物流園區等實體資產通證化，企業可以有效盤活存量資產，大幅加速資金回籠，提升整體營運效率。二是增強資產流動性與透明度，吸引多元化投資。將實體資產轉化為標準化數位通證，可降低資產分割與流轉門檻，從而吸引更廣泛的投資者參與。同時，資產營運資料上煉可提升底層資產的透明度，有效解決資訊不對稱問題。三是建構對接國際資本的合規新路徑。上鍊計畫透過納入香港金融管理局的監管沙盒框架，可有效為跨地區的實體資產對接全球資本市場，形成一套合規且高效的創新範式。金融機構進行穩定幣交易目前，穩定幣應用正向更廣的金融服務領域滲透，深刻影響傳統金融企業的業務模式與策略走向。金融機構的核心機會在於，利用其既有金融牌照、客戶基礎與品牌信譽，將穩定幣作為工具，穩步拓展資產代幣化證券、提供合規的代幣證券交易服務。這是全新的業務增量，能使其成為連結實體資產、實體資本與數位資產的受監管核心樞紐。穩定幣的發展，正在模糊數位貨幣和傳統金融市場的邊界。過去，市場一側是數位資產領域，包括以位元幣、以太坊等為代表的去中心化數位貨幣及其直接交易體系，也包括以幣安、Bybit 為代表的中心化數位貨幣交易所；另一側則是以香港交易所、紐約證券交易所為代表的證券發行機制，以及由大量券商組成的傳統證券交易服務體系。然而，穩定幣作為既能錨定現實世界價值又能在鏈上高效流轉的工具，正在強力推動二者邊界的消融。未來或將催生全新模式：既可以交易數位貨幣、發行以穩定幣為計價標的的新增資產，又可以利用數位貨幣交易已經發行的存量證券資產。基於穩定幣的數位資產與傳統證券資產之間的界線將越模糊，兩者有望實現價值的無縫流轉與深度融合。這條演變路徑仍處於初期探索階段。從國際來看，類似Robinhood 這樣同時持有證券業務牌照和加密貨幣業務牌照的「跨界經營主體」已展現出一定的競爭優勢。未來這類券商的優勢在於，或許能在監管合規框架下，合法連結兩個資產世界，使得「虛擬貨幣」和「實體股票」的資產邊界逐漸模糊，並為用戶提供一站式的資產購買與兌換服務。這種獨特的跨界能力是純粹的加密貨幣交易所或傳統券商在短期內難以複製的。交易清算機構格局或重塑穩定幣的誕生，最初是為瞭解決加密資產與法定貨幣兌換交易中的價格劇烈波動問題。然而，如今其現實應用場景已遠遠超越加密世界的範疇。穩定幣的應用滲透到實體經濟中，開始從根本上挑戰並重建以 Visa、Mastercard 等卡片組織為核心的傳統支付與金融生態。穩定幣不再只是加密資產交易的橋樑，更成為推動效率提升、成本降低、障礙打破的支付技術革命力量。穩定幣的出現，徹底打破了過去由傳統銀行和卡組織主導的、穩定但封閉的支付格局，一個群雄並起、模式各異的「支付戰國時代」已然到來。在這場爭奪下一代全球價值網絡主導權的競賽中，各方勢力憑藉自身優勢，選擇了不同切入路徑，分別佔據了下一代支付體系中的不同生態位。參與方一：Visa 和 PayPal，各家都在努力定義未來支付。Visa 面向未來的策略是透過策略性投資（如投資 BVNK）和廣泛合作（如Worldpay 等），將新興的 Web3（第三代網路）基礎設施與自身龐大的傳統支付網路整合。Visa 的未來策略並非自己從頭搭建一套體系，而是目標成為一個「網絡之網」，利用 Visa Direct 等自有產品，為不同體系間的價值流轉提供橋樑。作為支付應用，PayPal 以往的核心是針對 C 端（用戶端）與 B 端（企業端）的支付錢包與收款工具，直接服務於終端用戶的支付行為。PayPal 和 Venmo 過去累積了龐大用戶群體，根據PayPal 數據顯示，其用戶達 4.29 億，而 Venmo 用戶達 6 830 萬人。PayPal 的策略是依賴其龐大的現有用戶基礎，推廣並使用自身穩定幣 PYUSD。PYUSD 由美元存款、短期美國國債及類似現金等價物提供 100% 儲蓄支援，可 1∶1 兌換美元。PYUSD 及其儲備資產受紐約金融服務部監管。參與者二：Circle 和 Ripple 等公司，重塑支付底層、跨國支付網路。Circle 的核心業務並非直接處理支付，而是發行和管理新的結算資產 USDC，並建立其網路。它與Coinbase合作，透過向全球各類金融機構提供服務，致力於讓USDC 成為未來網路經濟的底層結算標準。截至 2025 年 5 月，USDC的發行價值約 610 億美元，是全球第二大穩定幣。Ripple 的核心業務是為銀行等金融機構提供全新的跨境支付協議RippleNet及配套結算工具，擁有底層的XRP區塊鏈，其發行的穩定幣為RLUSD。它的目標是升級甚至取代銀行間類似SWIFT的傳統通訊和結算體系，專注於B2B的底層協議層。參與者三：Stripe 等公司，整合技術工具賦能。Stripe 的定位更接近穩定幣時代的技術服務商。其業務重心在 B2B 領域，不直接經營龐大的 C 端使用者網路，而是將複雜的穩定幣支付、出入金等能力，封裝成強大的 API（應用程式介面）工具，賦能給如 Shopify 等其他企業，讓這些企業可以輕鬆擁有並整合穩定幣支付能力。Stripe收購了Bridge和Privy等科技公司，以獲取穩定幣基礎設施能力。零售巨頭借穩定幣強化自身生態目前，全球以亞馬遜為代表的電商及零售巨頭，正處於積極探索並逐步接納穩定幣的關鍵階段。零售巨頭和大型科技企業等參與穩定幣的方式基本上分為以下兩種模式。模式一：接受現有穩定幣。平台企業只需在支付選項中加入對 USDC 等主流穩定幣的支援。這樣做最大的好處是能直接規避高昂的信用卡手續費，對於兆級流水的亞馬遜等平台而言，每年可節省的成本高達數百億美元。為鼓勵消費者使用，亞馬遜甚至可以將節省的部分成本以折扣形式回饋給使用者（如提供購物折扣），形成正向激勵循環。這種模式已在 Shopify 平台率先落地，為平台商家提供了可行的解決方案。模式二：拿到特許牌照，發行自有品牌穩定幣。未來，亞馬遜等平台或可發行與美元 1∶1 錨定的自有品牌穩定幣，這要求其必須擁有以等額的真實美元資產（現金或短期美債）作為儲備金。在此模式下，商家可以建立一個龐大的閉環金融生態：使用者充值「亞馬遜幣」進行零成本、高激勵的消費，而亞馬遜則可以進一步將該幣種應用於其生態內的第三方商家、廣告商乃至 AWS 結算，從而深度繫結使用者與業務，掌握支付環節的終極控制權。亞馬遜和沃爾瑪等企業正積極探索，但其處理程序受限於監管政策的明確性，目前仍處於策略評估階段。無論是作為平台發行穩定幣，透過資產上鏈盤活存量資產、開闢融資新管道，或是依託持牌優勢提供合規的數位資產交易服務，抑或重構支付清算網路、強化自身商業生態閉環，穩定幣無疑為各類企業打開了全新的價值增長空間。正如人類的出行需求從未改變，但汽車最終取代了馬車；未來，人類投資、交易、記帳的需求依然存在，但其實現形式正從交易所IPO（首次公開發行）和券商清算，向鏈上直接發行RWA和區塊鏈點對點交易模式演變。此外，我們必須認識到，當前穩定幣之爭的本質是未來的區塊鏈之爭，是下一代全球清算和金融網路的話語權之爭。競爭的核心在於，未來全球的數位化資產將在那條鏈上流轉，又以那種幣作為核心交易媒介——這正是全球企業不遺餘力搶佔這一賽道制高點的根本原因。 （澤平宏觀展望）

瞭解最後一枚比特幣的挖出時間，以及減半機制、固定供應量及比特幣經濟設計如何塑造其長期稀缺性、價值與未來角色。自2009 年誕生以來，比特幣之所以在數位貨幣中獨樹一幟，根本原因在於其恆定且有限的供應量。其協議內嵌規則將比特幣總量永久限制在2,100 萬枚。內建稀缺性：減半機制比特幣供應量存在上限源自於其設計機制。有別於傳統貨幣可透過增發無限擴張，比特幣採用由"減半"過程調控的預設發行計畫。根據協議，大約每挖出21 萬個區塊（約每四年），礦工驗證區塊所獲獎勵將削減一半。比特幣誕生初期，礦工每區塊可獲得50 BTC 獎勵。隨後經歷多次減半：25 BTC → 12.5 BTC → 6.25 BTC。最近一次減半發生於2024 年4 月20 日，目前區塊獎勵已降至3.125 BTC。由於持續減半，比特幣的新增發行速率隨時間推移急劇下降。最終，每區塊獎勵將趨近於微小數量，新增比特幣的釋放實質上將終止。預計時間：2140 年前後根據目前發行計畫與減半節奏，多數專家預測最後一枚比特幣將在2140 年左右被挖掘出來。截至2025 年末，已有超過1,995 萬枚BTC 被挖出，約佔總量的95%。剩餘待挖比特幣已不足200 萬枚。由於每次減半降低獎勵但挖礦仍維持約每10 分鐘一個區塊的速度，比特幣供應將以涓流速度緩慢釋放，直至觸及2100 萬枚上限，因此時間線將延續至2140 年。挖礦終止後的影響當最後一枚比特幣被挖出且不再有新幣發行時，網路將如何運作？首先，區塊獎勵將不復存在，礦工收入將完全依賴使用者支付的交易手續費。但這不意味著網路消亡。只要交易量與手續費提供足夠激勵，礦工仍將繼續驗證交易並維護區塊鏈安全。屆時比特幣現存總量將永久封頂，其核心價值主張之一的稀缺性將完全實現。若考慮部分代幣永久遺失，實際流通量可能低於2,100 萬枚上限。深層意義比特幣的程式化有限性使其有別於可無限增發的傳統法幣。隨著新增發行減緩至停止，每枚現存比特幣的稀缺性將持續提升。這正是許多投資者將其視為"數位黃金"的主要原因。在未來數十年最後一批比特幣被挖出的過程中，稀缺性、採用率與需求的結合或將強化其價值儲存敘事。同時，從區塊獎勵向手續費激勵的結構性轉變，也將成為網路安全與參與激勵體系的重要里程碑。總結簡言：根據現行協議規則且假設網路無重大變更，最後一枚比特幣預計在2140 年左右被挖出。目前約95% 的比特幣（近2,000 萬枚）已進入流通，待挖數量已不足200 萬枚。 （奔跑財經）

從Axie Infinity 到Hamster Kombat，P2E（Play-to-Earn，邊玩邊賺）巨頭們曾證明 GameFi 能膨脹到多大規模，也同樣展示了：一旦底層經濟模型不夠耐久，它崩得能有多快。PepeNode (PEPENODE)之所以進入市場討論，原因完全不同——它的整體設計就是對上一輪 P2E 失敗點的正面回應。早期P2E 項目普遍倒在三件事上：代幣通脹失控，排放遠超消耗；使用者越多、獎勵越被稀釋，收益曲線越走越薄；玩法迴圈只在高收益時“好玩”，一旦收益下滑就迅速失去粘性。PepeNode 選擇了完全不同的解法：引入通縮型代幣經濟、以策略為核心的玩法系統，以及一套“虛擬挖礦”模型——在不需要承擔真實礦場資本與能源成本的情況下，複刻現實挖礦的產出邏輯。最終效果不是對傳統 P2E 的簡單複刻，而更像是它的新階段——可以稱為P2E 3.0。PepeNode 把上一代模型的脆弱性拆掉，換成一個“越跑越穩”的系統：成長與收益更多取決於玩家的聰明操作，而不是純粹的投機情緒。目前距離以0.0011778 美元購入PEPENODE 只剩6 小時。本輪結束後將進入下一階梯定價，價格將不再回到這個低位。訪問 PepeNode 官網瞭解更多資訊P2E 1.0 與 2.0 的崩盤邏輯第一波P2E 在2021 年隨Axie Infinity、隨後StepN 爆發，兩個項目讓數百萬人相信“打遊戲也能變成收入來源”。但它們的經濟引擎高度依賴持續新增。Axie 要求新玩家先買高價 NFT 才能入場；StepN 則需要不斷湧入的鞋類 NFT 需求去支撐獎勵。隨著使用者增長放緩，兩套模型都開始散架：代幣排放碾壓代幣消耗，通脹把獎勵打穿，而玩法本身又不足以在收益下降後留住玩家。第二波P2E 在2024 年由Telegram 小遊戲（如Hamster Kombat、NOTCOIN）帶動，通過病毒式空投和 tap-to-earn 機制吸引了數億用戶。但它們的痛點相反：用戶不是因為遊戲好玩而來，而是沖著“空投發薪日”來。一旦代幣上線，玩家就集體拋售獎勵迅速流失，暴露出模型硬傷——如果空投就是終點，那終點之後就沒有留下來的理由。來源： TradingView在每一輪P2E 週期裡，都有一個共同點：玩家的動機是以比系統補充價值更快的速度去“抽幹”價值。由於缺乏有意義的消耗機制或再投入的理由，即便擁有龐大的玩家規模，一旦收益下滑，系統立刻就會變得不可持續。但局面正在改變。P2E 3.0 正在成形，而PepeNode是第一個真正把這一新週期應該呈現的樣子落到實處的項目。PepeNode 將 GameFi 推入首個真正的 P2E 3.0 時代P2E 3.0 已不再是為了刷排放或追逐空投而反復肝的模式。這個新時代的核心是：玩家願意長期留下來的遊戲——玩法本身夠有參與感，而且經濟系統會隨著使用率上升而變強，而不是被用戶增長壓垮。PepeNode 是首個具象化這一下一代模型的專案，它把整個玩法迴圈錨定在一個所有加密原住民都懂的概念上：挖礦。但它不同於過去的嘗試，比如 RollerCoin 那種“做一些不相關的小遊戲來賺幣”的模式，PepeNode 直接類比真實挖礦的機制。玩家需要購買節點、擴建設施，並逐步可能要管理散熱、效率升級以及其他與現實礦場運營相對應的任務，從而複刻真實世界的挖礦流程與運營邏輯。來源: https://pepenode.io/這是一款挖礦模擬器，體驗上更像是在運營一套真實礦機，而不是“玩個網頁小遊戲”。玩家甚至可以追蹤自己的虛擬算力，並查看它在遊戲網路中的對比位置。關鍵在於，一切都圍繞策略展開。不同節點帶有不同屬性，合理搭配能顯著提升產出，錯誤組合則會拖累效率。精心規劃會被獎勵，隨意堆疊會被懲罰。這正面修復了早期 P2E 模式的核心缺陷：玩家不該因為“肝得更久”就賺得更多，而應該因為做出更聰明的決策而獲得更高收益。PepeNode 是首個把挖礦主題遊戲的獎勵結構翻轉到這一邏輯上的專案。PepeNode 的代幣經濟：補上 P2E 1.0 和 2.0 的中斷點如前所述，Axie、StepN 以及 Telegram 時代的 P2E 遊戲最大的失敗點，不只是通脹，更在於它們構建了畸形的激勵閉環。入場要麼需要高價 NFT，要麼需要大量時間刷收益；用戶越多獎勵越薄；而玩家缺乏任何有意義的再投入理由。一旦收益下行，整個生態就會迅速崩盤。PepeNode 採取了與舊P2E 完全相反的思路。它不再用高成本 NFT 把玩家擋在門外，而是只用一個代幣——PEPENODE——作為玩家“賺、花、並按策略分配”的唯一資產，用來搭建和升級自己的虛擬礦機。同一資產同時承擔成長消耗與收益發放的角色，使得遊戲內形成一個自洽的閉環系統，玩法推進本身就會自然驅動代幣需求。差異的核心在於這個閉環的結構設計：玩家為升級所花費的每一枚 PEPENODE 中，有 70% 會被永久銷毀，隨著遊戲規模擴大不斷收緊流通供給。這意味著礦機優化必然需要支出 PEPENODE，而支出 PEPENODE 又會反向強化代幣經濟——與早期 P2E 那種持續增發、供給失控的系統邏輯正好相反。來源：https://pepenode.io/而且“聰明玩法”的回報遠不止多賺一點 PEPENODE。一個打磨到位、性能拉滿的礦場配置，還能解鎖頂級 Meme 幣獎勵，比如 Pepe（PEPE）和 Fartcoin（FARTCOIN）——這些都是擁有十億美元級流動性的資產。也就是說，玩家不是在為了低價值的代幣排放機械刷收益，而是在競爭真正有分量的主流 Meme 賽道代幣；與此同時，PEPENODE作為生態燃料，其價值也會隨著生態擴張同步放大。這套機制把激勵對齊做到了 P2E 1.0 和2.0 從未實現的程度：玩家願意再投入，因為再投入能帶來更高收益；而再投入又會反向強化生態與代幣經濟。它是第一個讓“策略博弈”而非“無腦肝度”決定長期回報的模型。想參與PepeNode 所開啟的P2E 3.0 週期，可以現在就前往預售頁面，用 ETH、BNB、USDT（ERC-20 與 BEP-20），甚至信用卡或借記卡購買 PEPENODE。購買者可連接任意自選錢包，例如 Best Wallet——目前市場上口碑很強的加密與比特幣錢包之一。PepeNode 已進入 Best Wallet 的新項目篩選入口 “Upcoming Tokens”，方便你直接申購、追蹤，並在項目上線後一鍵認領。專案智慧合約已通過Coinsult審計，為早期參與者提供了代碼安全層面的保障。想獲取最新進展，可關注其X與Telegram社區。訪問 PepeNode 官網瞭解更多資訊免責聲明：本內容為通訊社發佈的新聞稿，僅供參考。我們未對其中的資訊進行獨立驗證，亦不對其準確性或所述服務承擔任何責任。本內容不構成投資建議或推薦，亦不應被視為此類建議。我們強烈建議您在參與任何金融活動或投資決策前，諮詢合格且受監管的專業財務顧問，以確保自身權益。