香港在2024年成為全球跨境財富（cross-border wealth）增長最快的“booking center”之一，其資產增量僅次於新加坡，但絕對值增長最大。有以下五大深層原因，每一條都指向地緣政治、制度套利、資金結構變化與香港自身制度彈性的交匯：一、“資金出海”最後一站效應：中國大陸資本的首選跳板關鍵詞：資本管制、QDII瓶頸、家族辦公室、離岸信託資本管制未放鬆：中國個人每年5萬美元購匯額度未變，真實對外投資需求遠大於合規通道。QDII/RQDII額度緊張：2024年QDII總額度僅1650億美元，相對可投資資產88兆人民幣（約12兆美元）杯水車薪。香港成為“制度飛地”：人民幣資金在香港=離岸人民幣（CNH），不再受內地管制；私人銀行、家族辦公室、離岸信託可在港完成“資金出境+資產登記”，無需實際匯出美元；“跨境理財通”2.0版（2024）放寬額度至300萬人民幣/人，但仍僅限香港，形成制度性“虹吸”。結果：大量人民幣資產“形式上”遷入香港私人銀行帳戶，完成booking，但實際投資標的可能是美股、美債、美元基金——香港成為“資金出境”的制度緩衝區。二、地緣政治避險：超高淨值人群的“第三地”策略關鍵詞：美國資產、美元帳戶、地緣政治、監管套利美國對華投資限制升級（2024年拜登行政令、生物/AI/量子領域審查）：中國背景資金直接投資美國資產面臨更嚴格審查；通過香港booking，以非中國居民身份（如香港稅務居民、開曼SPV）間接持有美國資產，規避審查。香港法律體系（普通法+信託法）與英美接軌，信託結構被歐美法院認可，比新加坡更具“英美法系”優勢；香港信託可持有美國資產，但不觸發美國遺產稅（非美國稅務居民），比直接持有更優。結果：超高淨值人群（UHNW）選擇香港作為“第三地booking”，既非中國也非美國，實現資產中立化。三、制度套利：香港“資金自由港”地位未被削弱，反而被再確認關鍵詞：美元流動性、聯絡匯率、資本自由、無外匯管制2024年美元利率高企（5%以上），香港美元利率同步（聯絡匯率制度），吸引人民幣資金換美元套利；香港是全球最大離岸人民幣中心（CNH存款餘額1.1兆人民幣，2024年Q3），人民幣→美元兌換無限制；香港無外匯管制，資金可自由進出，與新加坡/瑞士同級，但：時差上覆蓋美股交易時段；語言/文化/法律服務體系更貼近內地；私人銀行開戶無需長期居住（新加坡2024年起要求部分UHNW客戶需本地居住證明）。結果：香港在“制度自由度”上未被替代，反而因新加坡監管趨嚴，部分資金回流香港。四、資金結構變化：從“企業出海”轉向“個人出海”關鍵詞：家族辦公室、單一家辦、信託、二代傳承2024年香港家族辦公室數量突破4,000家（香港投資推廣署資料），單年新增超1,000家，創歷史新高；香港政府2023–2024年推出“家辦稅收優惠”：單一家辦管理資產≥2.4億港元，可獲香港免稅待遇；資產可持有全球股票、債券、基金、私股權，無需在香港投資；二代傳承需求爆發：內地“創一代”年齡集中在55–70歲，2024年進入傳承窗口期；香港信託+家族辦公室+booking center成為“傳承標準配置”。結果：資金主體從“企業”轉向“個人/家族”，香港成為“個人財富出海”第一站，booking資產自然增長。五、新加坡“溢出效應”：監管趨嚴+開戶門檻提高關鍵詞：新加坡CRS、開戶門檻、反洗錢、資金回流新加坡2024年加強反洗錢審查：多家私人銀行提高開戶門檻（從500萬美元提升至1000萬美元）；對內地客戶加強資金來源審查，部分客戶被要求提供“完稅證明”；香港私人銀行開戶門檻相對靈活：部分銀行仍接受300萬美元起開戶；對內地客戶KYC要求更熟悉，流程更快；資金“溢出”回港：部分已在新加坡booking的資金，因合規成本上升，遷回香港；香港與新加坡“此消彼長”，2024年香港增量更大。結果：新加坡監管趨嚴，香港成為“資金回流”受益者，booking資產逆勢增長。🔍 總結：一句話看清香港booking資產增長的底層邏輯“在中國資本出海通道被壓縮、美國審查升級、新加坡監管趨嚴的三重擠壓下，香港成為唯一一個‘制度上仍自由、文化上最貼近、法律上被歐美認可’的跨境財富booking樞紐。” (流連居)

中國資本市場火熱的一縷縮影。這是2025年資本市場最熱鬧的一幕。12月30日，英矽智能、林清軒、迅策、臥安機器人、美聯股份、五一視界（51WORLD）等6家公司一起在港上市。與此同時，強一股份、譽帆科技、雙欣環保等3家公司一同登陸A股。剛一開盤，這些公司的股價都出現不同程度的漲幅，英矽智能、林清軒、迅策、臥安機器人、美聯股份、五一視界（51WORLD）等港股公司市值分別超193億港元、127億港元、154億港元、164億港元、12億港元、160億港元；強一股份、譽帆科技、雙欣環保等A股公司市值分別超323億元、64億元、245億元。9個IPO集體亮相，也為2025年中國資本市場畫上一個圓滿的句號。眾人也在滿心期待，新的一年IPO的鐘聲能夠持續不斷，甚至越來越響。9個IPO，一起上市這9個IPO當中，最久遠的公司已經有26年歷史。時間回到1999年，陳博彥和妹妹陳嘉琪在上海創立美聯股份，開始從事預製鋼結建構築的建造，並為各行各業的建築項目提供綜合服務。在這對兄妹的帶領下，美聯股份2024年的收入超過15億元，從而在中國預製鋼結建構築市場的工業領域中排名第三。美聯股份成立4年後，已經創業失敗過6次的山東人孫來春，又踏上創業之路。2003年，他將學生時代辦文學社時用的筆名“林清軒”正式註冊為品牌，從而涉足護膚品行業。5年後，首家林清軒門店在上海龍之夢購物中心開業。在客家人家中發現山茶花的護膚功效後，孫來春於2012年將所有資源聚焦山茶花精華油研發，開始All in高端護膚。這個至關重要的決定，最終讓林清軒大獲成功——山茶花精華油累計賣出超4500萬瓶，連續11年蟬聯中國面部精華油銷量冠軍。2009年，雙欣環保在內蒙古成立，開始做起聚乙烯醇、特種纖維、醋酸乙烯、碳化鈣（電石）等聚乙烯醇產業鏈上下游的生意。3年後，譽帆科技在上海落地，專注於排水管網系統的智慧診斷與健康評估、病害治理以及營運維護業務。隨著第一代山茶花精華油問世，林清軒“以油養膚”理念於2014年正式面世。同樣在那一年，發現將AI用於藥物有更大探索空間的Alex Zhavoronkov，在約翰斯‧霍普金斯大學新興技術中心成立英矽智能。通過AI驅動的藥物發現及開發平台，英矽智能在覆蓋整個藥物發現和開發的過程中，產生了超20項臨床或IND申報階段的資產，其中三項資產已授權給國際製藥及醫療保健公司，最高合約總價值20億美元。在英矽智能成立次年，五一視界（51WORLD）、臥安機器人和強一股份分別在北京、深圳和蘇州成立。五一視界的誕生，源於當代置業的內部創業。意識到VR技術與房地產結合在中國大有可為，李熠在公司內部啟動51WORLD項目，很快便發佈了第一套VR看房產品。隨著股權、機制等完成獨立化和市場化，五一視界最終選擇走上“克隆”地球5.1億平方公里的道路。利用數字孿生技術，五一視界的行業解決方案涵蓋城市、水資源保護、能源、汽車、交通、機器人、娛樂及社交媒體等領域。目前，五一視界已與摩爾線程達成深度合作，雙方將共同探索面向端到端智能駕駛、具身智能的物理AI基礎設施建設路徑。至於“大疆教父”李澤湘教授孵化的臥安機器人，則是由哈爾濱工業大學校友李志晨和潘陽創立。以“導師+資源連結者”的角色，李澤湘通過提供資金、產業等資源，陪伴這家公司持續成長。經過上十年的發展，這個充分融合AI等技術的家庭機器人系統提供商，不僅能提供多種家庭機器人，最終還成功登陸港股。這也意味著，在不到半個月的時間，李澤湘已經收穫了希迪智駕和臥安機器人兩個IPO。再看強一股份。這家公司由華東交通大學校友周明於2015年在蘇州工業園區創立，重點發力面向半導體設計與製造的專業探針卡。作為半導體產業基礎支撐元件，探針卡是一種應用於半導體生產過程晶圓測試階段的“消耗型”硬體，能夠實現晶片與測試裝置的訊號連接。次年，清華校友劉志堅和耿大為等人發現私募等機構的交易及資料管理受限於落後的研發架構，難以及時滿足行業的發展需求。萌生為資產管理行業建設即時資料基礎設施的想法後，他們最終在深圳創立了迅策。一路走來，迅策通過提供即時資料基礎設施及分析解決方案，從而幫助保險公司、共同基金、銀行資產管理部門、證券公司、企業財資、家族辦公室、高淨值個人等客戶提高投資及業務決策效率。伴隨著上市的鐘聲，這9個IPO同日在資本市場亮相。投資人，收穫“年終獎勵”熱鬧一幕背後，眾多投資人也迎來了收穫時刻。在光合創投、摩爾線程、途家、當代置業、Star VC、商湯科技、松禾資本、浦發矽谷銀行、雲九資本、朗姿韓亞資管、南寧煥新資本、混沌投資創始人葛衛東等支援下，五一視界（51WORLD）一路融到了F輪。英矽智能也不遑多讓，上市前華平投資為其單一最大股東。這家備受關注的公司，此前已獲得紅杉中國、高瓴、啟明創投、華平投資、CPE源峰、沙烏地阿拉伯阿美、奧博資本、韓國未來資產集團、波士頓投資集團B Capital Group、蘭亭投資、斯道資本、創新工場、BOLD Capital Partners、BV百度風投等投資。早在2018年9月，啟明創投合夥人、醫療創新行業共同負責人陳侃便見到英矽智能創始人Alex Zhavoronkov。據他透露，在領投這家公司B輪融資後，啟明創投意識到對方團隊雖然AI很強，但缺少真正做藥經驗的人，於是幫忙引進了英矽智能聯合首席執行長兼首席科學官任峰，建立了上海的研發團隊。至此，真正建立了英矽智能的開發早期項目並且BD轉讓產生現金流的AIDD的商業模式。當時間來到2025年，英矽智能又在惠理集團旗下私募股權基金、浦東創投、浦發集團、錫創投、宜興國控、逹宏投資有限公司、Prosperity7 Ventures等支援下完成E輪融資，估值超過13億美元。他們的基石投資者陣容同樣龐大，包括Lilly、騰訊、Oaktree、Schroders、淡馬錫、瑞銀、華夏基金、中國太保、易方達基金管理、富國、嘉實、泰康人壽等。臥安機器人和迅策這兩家位於深圳的公司，也獲得不少投資人青睞。先看臥安機器人，他們的股東包括松山湖機器人研究院、盈湖智能、東莞蘊和、達晨財智、原始碼資本、高瓴創投、國調創新等。其中，李澤湘通過鬆山湖機器人研究院、盈湖智能、東莞蘊和合計控制12.98%股權，而高瓴還是這家公司出資最多的基石投資人。隨著臥安機器人和英矽智能同日上市，也意味著高瓴一天收穫了兩個IPO。雖然家庭機器人與AI製藥看似差異巨大，不過高瓴創投關注重點並不在概念本身，而在於人工智慧是否具備解決現實產業問題的能力。再看迅策，這家公司已從騰訊、KKR、高盛、雲鋒基金、洪泰基金、CPE源峰、PAC Capital、創新工場、泰康人壽、中南創投、粵財創投、中金浦成、金浦投資、中關村發展啟航產業投資基金、大灣區共同家園發展基金等手中拿到超過21億元，估值超過62億元。至於位於上海的林清軒，他們原本沒有拿融資和上市的計畫。不過計畫趕不上變化，隨著宏觀環境發生巨變，這家公司在2021年連續完成兩輪融資，投資方包括海納亞洲創投基金SIG、頭頭是道基金、碧桂園創投、未來資產、分享投資等。到了2024年，啟承資本邀請林清軒創始人孫來春參加他們的創享會（創始人聚會）。雙方一拍即合，啟承資本最終也成為林清軒的股東。在啟承資本合夥人萬曉看來，通過管道拓展與產品創新，對方在過去一年實現了翻倍增長，成功“一年再造一個林清軒”。此後，富達基金、正心谷、大家保險集團等成為了林清軒的基石投資人。同樣是上海公司，持續盈利的美聯股份融資並不多。成立十餘年後，這家公司才完成首輪融資，投資方為融客投資、贏者投資、金玄鳥投資、鼎元合創。此後，他們又完成兩輪融資，投資方為優領科技和上海匠聯。在引入彩雲、Tiny Jade、吳興華、Logic Selective為基石投資者後，美聯股份在招股階段獲得121倍超購。譽帆科技和雙欣環保的外部股東較少。其中，城投資本、匯石資本、農發創新、國金鼎興等支援了譽帆科技；至於雙欣環保，則獲得了農銀國際、中國中信金融資產等幫助。反觀同樣在A股上市的強一股份，他們除了被華為旗下的哈勃投資看好，還獲得豐年資本、元禾璞華、基石資本、中信集團、中信建投資本、國發創投、君桐資本、正心谷資本、復星創富、聯和資本、朗瑪峰創投、聯新資本等青睞。這些公司的成功上市，既給眾多投資人帶來了極大的信心，同時也是中國資本市場持續火熱的一縷縮影。上市鐘聲，接連響起放眼望去，2025年的A股和港股都重新變得熱鬧起來。先看A股，雖然上半年IPO節奏放緩，但隨著證監會在6月宣佈科創板“1+6”政策措施，並表態“在創業板正式啟用第三套標準”，IPO稽核速度明顯加快。據wind資料顯示，截至12月29日，滬深北三大交易所2025年以來合計受理了244家企業的IPO申請，其中180家都是上述新政後受理的項目。按照21世紀經濟報導的說法，同期A股新上市企業數量合計111家，較2024年全年增長12.12%；IPO募集資金合計1253.24億元，較去年全年增長96.25%。受市場行情回暖等因素影響，在2025年初至12月29日，上市的新股無一破發，上市首日平均漲幅達到256.77%。不久前，上交所公佈《上海證券交易所發行上市稽核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，支援正處於大規模商業化關鍵時期的商業火箭企業，適用第五套上市標準登陸科創板。政策對科技創新和新質生產力發展等方面的支援力度，由此可見一斑。再看港股，在2025年全球IPO市場，香港備受矚目。不久前，港交所宣佈，2025年香港新股市場融資額位居全球第一。截至2025年12月19日，共有106家公司在港上市，融資總額達到2746億港元，遠超2024年的875億港元。如果算上英矽智能等近期上市公司，那麼2025年將有超115家公司登陸港股，同樣遠超2024年的71家。這一切其實有跡可循。時間回到2025年1月，隨著DeepSeek的發佈，直接點燃了投資者對中國優質資產的熱情。港交所行政總裁陳翊庭在接受媒體採訪時曾直言，投資者特別關注中國的科技企業和新消費公司，“這一波行情相對持久，主要是基本面驅動”。到了2025年5月，中國證監會表態，鼓勵符合條件的境內企業依法依規赴境外上市，充分利用國際資本市場資源，增強全球市場拓展能力。同月，在此前已宣佈最佳化新上市申請審批流程和降低“A+H”股發行人門檻等情況下，港交所又推出“科企專線”。於是我們能看到，在港上市的公司數量於2025年5月達到10家，相當於同年2月至4月的數量之和。那個時候，寧德時代在港上市，成為2025年港股最大IPO。緊接著，恆瑞醫藥成為港股近年來最大醫藥IPO。據德勤統計，2025年全年約19項A+H股上市項目的融資金額將佔港股新股融資總額的一半。隨著“A+H”上市模式得到進一步發展，這類項目也為港股IPO市場做出重要貢獻，同時充分體現出內地與香港市場聯動的強勁勢頭。龐大的募資金額背後，反映出中國優質資產正獲得國際市場高度認可。在陳翊庭看來，2025年是全球投資者紛紛重返港股市場的一年，中國內地和亞洲的創新發展為市場注入源源不絕的活力，“市場流動性不斷增加，上市鑼聲接連響起。”在市場的追捧中，以“港股三姐妹”泡泡瑪特、老鋪黃金和蜜雪冰城為代表的消費企業，股價在很長一段時間持續增長。而在BD交易的助推下，港股也在一年左右的時間催生了歌禮製藥、德琪醫藥、和鉑醫藥等漲幅超過十倍的股票。隨著時間推移，除了雲跡科技、臥安機器人等機器人公司在港上市，還有國產GPU公司壁仞科技、天數智芯及國產大模型公司智譜和MiniMax即將在港IPO。至於排隊申請在港上市的公司，目前的數量已經突破300家。在德勤的預測中，2026年香港新股市場有望再創融資額紀錄，至少達到3000億港元。不過港股異常熱鬧的背後，市場也開始擔憂潛在風險。據媒體報導，港股監管層已針對IPO申報質量下滑發出聯合關切，從而引發市場對港股後續IPO質量乃至持續性問題的擔憂。對於準備上市的公司而言，要想抓住轉瞬即逝的窗口期，或許現在是該再加把油了。 (投中網)

12月29日晚，“泡泡瑪特開始五折甩賣”的話題，沖上熱搜第一。據媒體報導，12月，原價594元一盒的Labubu坐坐派對搪膠毛絨系列，二手平台的均價已經從1478元，回落到632元左右。部分原價99元的單只款式，甚至已經跌破原價，最低只賣82元。這種變化並非個例。在多個二手平台，Labubu的掛牌數量明顯增多，但成交價格卻在同步下移。一些折扣連鎖門店裡，曾經需要搶的盲盒，被擺在最顯眼的位置，貼上了限時特惠的標籤。在海外電商平台上，過去需要排隊預約的熱門款式，如今頁面顯示有貨。labubu在二手平台的成交均價如果把視角再拉遠一些，類似的降溫也出現在資本市場。自8月下旬創下339.8港元的階段性高點後，泡泡瑪特股價一路回落，截至12月中旬跌至約189港元，累計跌幅超過40%，市值蒸發逾2000億港元。價格的變化迅速改寫了預期。記者發現，有黃牛在社交平台發帖稱，“暫緩收購Labubu系列”。在二手平台上，部分普通款已低於發售價。就連消費者也受此影響，在社交平台評論稱，如果所有款式都低於原價，那就直接買自己喜歡的，不再糾結抽盒。此前的囤貨現場這些變化，很難用某一次發佈、某一款產品或某一個具體事件來解釋。但當價格不再被反覆追問時，當新品不再被迅速搶空時，市場已經用最直接的方式給出了反饋——潮玩最先降溫的，從來不是銷量，而是信心。泡泡瑪特的熱度，顯然正在回落。 (新聞晨報)

數字孿生行業首家年收入超2.50億港元的公司。智東西12月30日報導，剛剛，北京數字孿生科技公司五一視界（51WORLD）正式在港交所上市。51WORLD發售價為30.5港元（約合人民幣27.47元）/股，開盤上漲14.75%，開盤價為35港元（約合人民幣31.52元）/股。截至9點50分，其股價上漲23.87%，為37.78港元（約合人民幣34.02元）/股，市值153.52億港元（約合人民幣138.26億元）。▲51WORLD股價圖51WORLD成立於2015年，圍繞3D圖形、模擬模擬及AI三大領域建構起了核心競爭力，是國家級專精特新“小巨人”企業。該公司是數字孿生行業首家提出並持續實施地球克隆計畫的公司，其目標是實現克隆地球5.1億平方公里，為企業、消費者、開發者提供接入及建構數字孿生的解決方案，共同打造數字孿生地球。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年數字孿生解決方案收入、2024年數字孿生設計與營運最佳化解決方案的收入計，51WORLD為中國最大的數字孿生解決方案提供商、最大的數字孿生設計與營運最佳化解決方案提供商。按照2024年AI訓練與驗證解決方案收入計，51WORLD在國內排名第四，是唯一一家提供全端數字孿生AI訓練及為使用者提供易於定製的平台的供應商。根據弗若斯特沙利文的資料，51WORLD是中國領先參與者中唯一的一站式解決方案提供商，在3D圖形、物理模擬模擬、AI方面均已進入商業化階段。51WORLD在數字孿生市場的融資規模第一，是該行業首家實現年收入超2.50億港元（約合人民幣2.25億元）的公司。商湯、摩爾線程均是51WORLD股東，發售完成後分別持股2.2%、0.5%。摩爾線程是51WORLD 2023年的最大客戶。12月20日，摩爾線程宣佈，將與51WORLD旗下51Sim圍繞KUAE智算叢集建構下一代物理AI仿真體系的深度合作。本次IPO所得款項淨額約為6.53億港元（約合人民幣5.89億元），所得款項約80%將用於研發，以及計畫在未來三年招聘50～100名額外研發人員；10%將用於中國及海外的行銷活動；10%將用於營運資金及一般企業用途。▲51WORLD用於研發和招聘研發人員的募資計畫01. 2030年要完成“地球克隆”，尚未盈利招股書顯示，51WORLD認為建立一個數字孿生地球可拆解為建築、道路、植被、水域、地形五類要素，靜態世界、動態世界、半模擬世界、全模擬模擬世界及數字孿生世界五個階段。如今，其已進入建立一個數字孿生地球的第四階段，實現整個地球的即時生成及渲染技術（L1城市級精度），成功將一天生成一個城市與其核心業務相關的建模技術規模商業化，其目標是在2030年完成第五階段，建立與現實世界1:1的數字孿生場景。51WORLD的創始人李熠在2008年加入當代置業集團並擔任多個職務，當代置業在2014年成立當家移動。當家移動也是51WORLD的前身。李熠今年40歲，現任51WORLD執行董事、CEO、董事會主席兼總經理，2008年6月本科畢業於重慶大學工程造價專業，2023年6月獲得清華大學工商管理碩士學位。▲51WORLD執行董事、CEO、董事會主席兼總經理李熠（圖源：51WORLD公眾號）2022年、2023年、2024年、2025年上半年，51WORLD的收入分別為1.70億元、2.56億元、2.87億元、0.54億元，淨利潤為-1.90億元、-0.87億元、-0.79億元、-0.94億元，淨調整後的淨利潤為-1.32億元、-0.68億元、-0.43億元、-0.67億元。該公司2025年上半年淨虧損擴大，是由於其提高品牌知名度及擴大客戶群，銷售開支增加。去年下半年，一般及行政開支增加1990萬元，依據公司首次公開發售前的購股權計畫，向李熠授予購股權所產生的購股權攤銷成本。其三年半的研發開支分別為1.34億元、1.04億元、0.58億元、0.30億元，分別佔同年營運總開支的54.1%、50.5%、28.0%及28.1%。研發支出遞減，是由於其內部最佳化了研發團隊，已完成開發工作的項目減少投入，充足研發組織架構。▲2022年至2025年上半年51WORLD營收、淨利潤、研發支出情況（單位：億元）（智東西製表）同期，51WORLD的毛利分別為1.10億元、1.39億元、1.47億元、0.22億元，毛利率分別為65%、54.2%、51.1%、41.1%，毛利率整體下降是由於其收入結構變動，越來越多的項目需要定製化更高的解決方案，通常提要求更多硬體含量及更高相關成本。從地域分佈來看，51WORLD的營收絕大部分來自中國內地，來自國際市場的收入正逐步增加：主要業務中，51Aes、51Sim、51Earth分別於2015年、2018年、2022年開始產生收入。目前，51Aes為51WORLD的主要收入來源，三年半營收佔比均超過79%。51Aes、51Sim、51Earth的定價範圍如下：同期51WORLD的現金及現金等價物：02.已建構四層數字孿生架構與客戶協議總價值近2億51WORLD已經實現對數字孿生中3D圖形、模擬模擬、AI三項核心技術的跨領域應用，並逐步建立起數字孿生架構，包括資料底座層、核心技術層、軟體平台層、行業應用層。資料底座層的資料來自建造者、開發者、商業合作夥伴及內部開發人員、各種模型，根據弗若斯特沙利文的資料，該公司是國內唯一一家掌握了合成資料全端路徑的公司，包括模擬及圖形渲染路徑、基於輻射場的場景重構路徑、基於視訊生成模型的生成路徑。核心技術層就是3D圖形、模型模擬、AI。軟體平台層是數字孿生平台51Aes、合成資料與模擬平台51Sim、數字地球平台51Earth。51Aes於2015年推出，核心產品包括AES（全要素場景）數字底座、WDP（世界開發者平台、數字孿生SaaS平台）、ISE（無限模擬引擎）。其提供城市資訊模型平台51CIM、水利水務資訊模型平台51WIM、工業級能源資訊模型平台51XIM等，覆蓋超10個行業。在智能場館場景中，51AES使使用者能通過自然語言問答互動，在3D數字場館內佈置桌椅及舞台，預覽燈光及舞台設計方案並進行消防安全合規檢查，以往需要2～3天人工完成的任務現在僅需幾分鐘。51Sim於2017年推出，核心產品包括智能駕駛與機器人模擬平台SimOne、資料閉環與合成資料平台DataOne、交通訊息模型平台TIM。51Sim可以提供智能駕駛模擬測試的軟體產品及解決方案、用於AI系統培訓的合成資料，已數百家智能駕駛行業客戶提供商業化服務。51Earth於2022年推出，並於2024年3月1日推出51Earth.com，2024年7月1日提供免費51Earth Builder及51Earth Dev Kit入口，已吸引數以千計的開發者。▲基於51Eaeth建構的標準城市3D資產UGA數字孿生沙烏地阿拉伯首都利雅德（圖源：51Earth官網）截至11月30日，51WORLD已與客戶簽訂128項協議，價值約1.94億元，基於51AES訂立的協議108項，總價值約1.39億元，51Sim簽訂的協議18項，價值2870萬元，51Earth簽訂協議2項，約合100萬元。此外，該公司增加了AI相關投資，聚焦AI x 3D融合，組成專門AI團隊，在AI校園、具身智能、旅遊應用等領域開發特定用例解決方案。AI x 3D就是其利用51AES生成的3D場景資料標註即多模態訓練資料訓練AI模型，使其能夠實現3D環境的空間理解和認知，進而促進用於數字孿生應用的空間計算功能。51WORLD的研發團隊有114名成員，佔總員工比例為33%，均有超過10年的行業經驗。其已成立由28名人員組成的專門AI團隊，涵蓋AI演算法開發、3D引擎開發、資料工程、產品及互動設計以及測試。該公司擁有158項軟體版權及107項有效授權專利。03. 摩爾線程為2023年最大客戶存在供應商、客戶重疊情況51WORLD的行業解決方案橫跨城市、水利、能源、汽車、交通、機器人、娛樂及社交媒體等10多個領域。2022年至2025年上半年，來自前五大客戶的收入分別為0.40億元、0.98億元、1.34億元、0.28億元，分別佔其總收入的23.6%、38.3%、46.4%及51.5%。51WORLD的供應商為一體機及專用裝置的硬體供應商，場景設計、美術渲染及數字建模的軟體供應商，其三年半間向前五大供應商的採購額分別為0.47億元、0.11億元、0.34億元、0.17億元，佔同期總採購額的63.9%、41.9%、32.7%及71.5%。2022年採購金額相對較高，是因為向供應商A的採購金額較大，佔2022年總採購額的43.4%。其與2023年最大客戶F的項目中，51WORLD向供應商A採購了超500台伺服器，以將其數字孿生解決方案與客戶F的GPU整合。根據批註估計，客戶F為摩爾線程，僅2023年為51WORLD最大客戶，收入佔比為15.9%。三年半間，51WORLD存在客戶與供應商重疊企業，包括客戶C、供應商H、供應商I、供應商J。04. 商湯持股2.2%創始人年薪超1100萬該公司的單一最大股東集團是創始人、董事長兼CEO李熠及星際宏圖科技，李熠直接持股12.5%，通過星際宏圖科技間接持股12.3%。發售完成後，李熠將合計控制23.3%的表決權。51WORLD已完成8輪首次公開發售前投資，共計8億元，其已經獲得資深獨立投資者（LS 51World、Sky9 51World及商湯）的有意義投資，從LS 51World投資999萬美元，從Sky9 51World獲得投資總額549萬美元，從商湯獲得400萬美元。上市後，LS 51World、Sky9 51World及商湯集團將分別擁有約16.3%、3.2%及2.2%的權益，摩爾線程持股0.5%。Star VC是演員任泉旗下明星投資機構，持股4.6%。51WORLD的董事會由9名董事組成，包括5名執行董事、1名非執行董事、3名獨立非執行董事。2024年李熠年薪為1182.3萬元，2024年董事會薪酬如下：05. 結語：國內數字孿生市場增速超過全球中國數字孿生解決方案市場正快速成長，競爭格局分散，各類廠商提供的解決方案多種多樣。其主要參與者可分為一站式解決方案提供商和單點解決方案提供商。其中，一站式解決方案在技術能力、技術全面性、業務模式多樣性等方面更具優勢。數字孿生可幫助使用者推進設計及操作最佳化、AI訓練與驗證、使用者互動與體驗，這些都將成為數字孿生發展的潛在市場。從市場規模來看，中國數字孿生解決方案的市場規模在2024年為122億元，2020年至2024年的復合年增長率約為31.6%，全球市場為26.4%。因此國內數字孿生解決方案提供商有較大發展空間。 (智東西)

“全球大模型第一股”即將登陸港股！北京智譜華章科技股份有限公司（下稱“智譜”）今起招股，預計2026年1月5日結束，並計畫於2026年1月8日正式以“2513”為股票程式碼在港交所主機板掛牌上市。全球公開發售檔案顯示，智譜(02513.HK)計畫在本次IPO中發行【3741.95】萬股H股。其中，香港公開發售【187.1】萬股H股，國際發售【3554.85】萬股H股。以每股【116.20】港元發行價計算，智譜本次IPO募資總額預計將達43億港元，IPO市值預計超511億港元。智譜招股書連結：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1230/2025123000018_c.pdf雲集一眾知名投資機構智譜作為中國最早研發大模型的企業，也是中國收入體量最大的獨立大模型廠商，一直備受市場青睞，在IPO之前，智譜已完成了8輪融資，融資規模超83億元，雲集一批主流明星投資機構。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的收入計，公司在中國獨立通用大模型開發商中位列第一，在所有通用大模型開發商中位列第二。本次登陸港股，其作為“全球大模型第一股”的標的稀缺性，更是吸引國際長線基金、知名產業資本及投資機構作為基石投資者。根據全公開發售檔案，本次上市，智譜引入JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人壽、廣發基金、3W Fund Management等11家投資機構為基石投資者，共擬認購【29.8】億港元，基石佔比近7成（假設超額配股權未獲行使）。本次IPO，智譜已囊括了一支由北京核心國資、頭部保險資金、大型公募基金、明星私募基金和產業投資人構成的全明星基石投資陣容。據全球公開發售檔案顯示，本次募集資金淨額的70%（約29億港元）將用於通用AI大模型方面研發投入，進一步鞏固智譜在通用基座模型方面的競爭力；約10.0%（約4.2億港元）將用於持續最佳化公司的MaaS平台，包括提供最新的基座模型以及訓練/推理工具及基礎設施建設。搶灘佔位MaaS市場招股書顯示，智譜收入主要來自於大模型收入，公司採用MaaS（模型呼叫服務）模式，即通過API呼叫向開發者和企業輸出通用智能能力。據公開資料介紹，從2021年開始佈局MaaS開始，智譜從戰略方向上，在穩固本地化部署收入基本盤的前提下，持續拉升MaaS平台的收入佔比，進而強化規模化擴張能力。招股書顯示，智譜雲端MaaS和訂閱業務呈現指數級增長趨勢。在全球大模型超市 OpenRouter 上GLM-4.5/4.6 自上線以來呼叫量穩居全球前10，付費 API 收入超過所有國產模型之和，API平台的企業和開發者使用者數超290萬。截至目前，智譜GLM大模型已賦能了全球12000家企業客戶、逾8000萬台終端使用者裝置及超4500萬名開發者，是中國賦能終端裝置最多的獨立通用大模型廠商。智譜MaaS平台的客戶群體主要是科技網際網路和企業服務市場，憑藉其領先的商業落地能力，智譜已連續三年營收翻倍。招股書顯示，2022年、2023年、2024年收入分別為5740萬元、1.245億元、3.124億元，年複合增長率達到130%。2025年上半年收入為1.91億元，同比增長325%。針對AI程式設計場景的訂閱產品也成為智譜MaaS平台收入增長的重要來源，智譜GLM Coding plan上線兩個月，全球付費開發者使用者已經超過15萬，ARR（年度經常性收入）快速破億。研發投入構築長期技術“護城河”2019年，智譜秉承在中國追求通用人工智慧（AGI）創新的大膽理念而創立，公司作為國內AGI的開拓者與引領者，長期以來被譽為“中國的OpenAI”。研發出中國首個預訓練大模型框架GLM，形成對標OpenAI的全端原創技術架構和完整模型體系。為了保證技術領先，公司持續加大研發投入，據招股書顯示，2022年、2023年、2024年公司研發投入分別為8440萬、5.289億、21.954億，2025年上半年研發投入為15.947億，累計研發投入約44億元。截至今年6月，公司研發人員佔比74%。得益於此，智譜GLM系列模型每3-6個月完成一次基座迭代並始終處於全球領先水平。日前，智譜最新發佈新一代旗艦模型GLM-4.7。面向Coding場景強化了編碼能力、長程任務規劃與工具協同，此外顯著提升聊天、寫作與角色扮演等方面的綜合性能。新版本模型在多項主流公開基準測試中取得開源模型中的最佳表現。在全球知名的權威大模型評測榜單Artificial Analysis Intelligence Index（AA智能指數）中，GLM-4.7以68分綜合成績榮登開源模型與國產模型雙料榜首。在全球百萬使用者參與盲測的權威編碼評估系統Code Arena中，GLM-4.7位列開源第一、國產第一，超過GPT-5.2。（Artificial Analysis Intelligence Index）根據IDC最新發佈的《2025年全球人工智慧市場預測》報告，到2027年，全球人工智慧市場規模預計將突破5000億美元，其中生成式AI及相關服務佔比將超過30%，成為增長最快的細分賽道。在此背景下，智譜作為中國最早投身大模型研發的獨立廠商，憑藉其全端自研的GLM系列模型、領先的學術積累與成熟的商業化能力，已成為推動行業從“技術競賽”邁向“價值實現”的關鍵力量。智譜作為“全球大模型第一股”，即將成功登陸港股不僅標誌著全球資本市場迎來首家以AGI（通用人工智慧）基座模型為核心業務的上市公司，也意味著中國AI大模型產業將正式步入“技術+資本”雙輪驅動的新發展階段。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

44 歲的郭晶晶再次官宣重磅喜訊，正式出任波司登 ESG 全球形象大使，這一消息不僅讓公公霍震霆倍感意外與驕傲，更讓曾經對她頗有微詞的香港闊太圈陷入沉默。不同於普通品牌代言，ESG 全球形象大使選拔極為嚴苛，需兼具國際影響力、正面公眾形象與實打實的社會擔當，而郭晶晶憑藉多年深耕體育公益、踐行低碳生活的初心成功入選，品牌方明確表示認可的是她個人價值，與 “霍家兒媳” 身份無關。這已是她 2025 年的第四份重磅榮譽，此前她先後斬獲國際游泳名人堂大獎、入選亞太最具影響力青年女性榜，還擔任十五運火炬手完成驚豔水中傳遞。嫁入霍家後，郭晶晶始終跳出 “豪門兒媳” 框架，拒絕闊太圈攀比風氣，深耕體育事業考取國際 A 類裁判證，投身公益累計捐款超三億元。如今她靠實力贏得國際認可，徹底打破闊太圈靠物質堆砌存在感的認知。霍震霆早已坦言 “郭晶晶是霍家福氣”，而這份不靠光環、憑自身發光的底氣，正是讓闊太圈沉默的真正原因。 (國民箴言)

今年12月，原價594元一盒的Labubu坐坐派對搪膠毛絨系列，二手平台的均價已經從1478元回落到632元左右；部分原價99元的單只款式甚至已經跌破原價，在閃購裡最低只賣到82元。這種變化並非個例。在閒魚、千島、得物等平台，Labubu的掛牌數量明顯增多，但成交價格卻在同步下移。一些折扣連鎖門店裡，曾經需要搶的盲盒，被擺在最顯眼的位置，貼上了限時特惠的標籤；在海外電商平台上，過去需要排隊預約的熱門款式，如今頁面顯示有貨。labubu在二手平台的成交均價如果把視角再拉遠一些，類似的降溫也出現在資本市場。自8月下旬創下339.8港元的階段性高點後，泡泡瑪特股價一路回落，截至12月中旬跌至約189港元，累計跌幅超過40%，市值蒸發逾2000億港元。價格的變化迅速改寫了預期。記者看到，有黃牛在社交平台發帖稱，“暫緩收購Labubu系列”；在閒魚上，部分普通款已低於發售價；就連消費者也受此影響，在社交平台評論稱，如果所有款式都低於原價，那就直接買自己喜歡的，不再糾結抽盒。此前的囤貨現場這些變化，很難用某一次發佈、某一款產品或某一個具體事件來解釋。但當價格不再被反覆追問時，當新品不再被迅速搶空時，市場已經用最直接的方式給出了反饋——潮玩最先降溫的，從來不是銷量，而是信心。泡泡瑪特的熱度，顯然正在回落。 (新華日報)

長和港口交易若最終失敗是很正常的，畢竟要通過中美歐三地的反壟斷審批，很難有完美的解決方案伴隨長江和記實業有限公司（0001.HK，下稱“長和”）出售港口的交易進展，所涉各方的博弈還在繼續，更多交易細節也浮出水面。近日，有媒體報導，如果中國遠洋海運集團有限公司（下稱“中遠海運”）堅持要獲得多數股權，美國貝萊德集團和瑞士地中海航運公司正在考慮放棄從長和手中購買港口的交易。此前，已有報導稱，中遠海運在長和港口買方財團中的具體權益和股權比例是各方談判的焦點之一。長和港口最初披露的買方“貝萊德-TiL財團”由三方構成：全球最大資管機構美國貝萊德集團、貝萊德旗下基建基金GIP，以及總部位於瑞士的、全球最大航運集團地中海航運（MSC）佔股70%的碼頭投資平台TiL。但伴隨長和與港口交易買方財團之間的獨家談判期屆滿，擬競購的名單又增加了在全球航運業排名前列的企業：馬士基集團（下稱“馬士基”）、達飛海運集團（下稱“達飛”）和中遠海運。一位密切關注該交易的業內資深人士對《財經》表示，這類交易歷來是實力大國之間的角力。與過去唯一不同的是，中國現在上桌了，歐美一時還適應不了，但也需要開始適應。在這位人士看來，長和港口交易若最終失敗是很正常的，畢竟要通過中美歐三地的反壟斷審批，很難有完美的解決方案。具體而言，中遠海運如果拿不到買方財團的控制權，交易很難得到中國批准；中遠海運若得到買方財團的控制權，交易很難得到美歐兩方的批准。“三方監管機構的任何一方的態度，都可能導致該交易的失敗。”該人士說。在另一位業內資深人士看來，目前放出的消息顯示出一種涉及價格的談判策略，若此前買方財團的定價較高，但貝萊德和地中海航運公司均退出交易，中遠海運等新加入者就可能被迫接受較高的價格。《財經》就上述談判進展詢問交易所涉貝萊德、TiL、地中海航運、中遠海運等，截至發稿均未獲置評。2025年3月4日晚間，長和公告稱，擬將旗下系列港口業務出售給“貝萊德-TiL財團”，總價格為227.65億美元。此次交易覆蓋23個國家和地區的43個港口資產權益（不包括中國內地和中國香港）。綜合各方消息，長和旗下港口業務已經按照地域拆分為多個單獨交易——至少三個。最明確的是，西班牙巴塞隆納港口交易已經就緒，只待歐盟批覆。一位來自地中海航運（MSC）的知情人士對《財經》透露，目前歐盟正在審查的是長和巴塞隆納港口單獨賣給買方財團的交易。這是一個先行交易，時間早於“更大的”長和港口交易。這意味著，參照歐盟的反壟斷申報流程，巴塞隆納港口交易已經簽署有法律約束力的協議，並在歐盟申報了經營者集中審查，目前已經進入第二階段。但該人士並未透露，巴塞隆納港口是賣給了“貝萊德-TiL財團”，還是僅賣給了地中海航運。此前的當地時間12月10日，歐盟反壟斷監管部門警告稱，長和若將其持有的西班牙巴塞隆納港碼頭賣出，可能會導致該碼頭服務價格上漲或服務質量下降。因此，歐盟將做一輪全面的審查，將最晚於2026年4月30日之前決定是否批准巴塞隆納港口的交易。目前尚不清楚的是，伴隨更多航運巨頭尋求加入買家財團，前述知情人士提到的“更大的”長和港口交易又會被分拆成幾個交易，但按照公開消息，至少巴拿馬運河關鍵節點的兩個港口已經被單獨分拆出來交易。2025年3月，有媒體報導稱，最初交易條款將使貝萊德集團獲得巴拿馬運河關鍵節點的克里斯托瓦爾港和巴爾博亞港的控股權，而地中海航運將成為長和41個非中國港口（包括東南亞、歐洲和中東的港口）的多數股東。根據長和於2025年3月4日發佈的新聞通稿，出售兩個巴拿馬港口的最終檔案將於同年4月2日或之前簽署。而交易的其餘部分將在145天內以獨家方式進行談判和最終確定，期限為7月27日。2025年7月28日上午，長和曾在港交所發佈公告確認，與港口交易買方財團之間的獨家談判期屆滿，為使交易能夠獲得監管機構的批准，財團的成員以及交易架構需要進行變更。公告稱，當時正在討論邀請中國內地投資者加入，成為買方財團的重要成員，擬為相關商討預留必要時間以達成新安排。隨後，據媒體報導，新的談判初步討論讓中遠海運持有長和旗下41個全球港口20%至30%的股份，但不包括巴拿馬運河的兩個港口。交易涉及的其他港口包括英國的泰晤士港和歐洲最大的港口之一——鹿特丹港。由於長和旗下諸多港口的控制權面臨變更，更多國際航運巨頭正尋求加入買家財團，這為交易的走向帶來新的不確定性。此外，長和售出港口交易需經歷中國、美國、歐盟等主要法域的反壟斷審查。12月18日下午，商務部新聞發言人何亞東稱，關於長和出售海外港口資產事，有關部門此前已多次發表聲明，中國政府將依法進行審查監管，保護市場公平競爭，維護社會公共利益，堅決維護國家主權、安全、發展利益。長和由李嘉誠創立，現任主席為其子李澤鉅，總部位於中國香港。該公司在全球多個國家開展綜合業務，包括港口業務。雖然長和港口交易面臨諸多不確定性，但市場分析及前述資深人士認為，這些潛在的交易引發了全球航運業和全球監管機構的關注，同時也幫助扭轉了低迷的市場情緒，縮小了與淨資產值之間的巨大交易折價，並推動2025年長和股價上漲了36.66%，甚至超過了恆生指數的基準表現。長和2025年以來的股價走勢，來源：網路截圖而香港恆生指數在2025年表現強勁，年初至今累計上漲約31.34%，創下五年來最佳年度表現，使其領跑全球主要股指，期間多次刷新階段性高點。 (財經雜誌)