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【鉅樂部】訪談筆記:電子零組件公司,預期營收下半年會往上走、看好長線發展(2024.05.24)
《導讀》 今年第一季在兩個事業體都有新產品推出,預期營收下半年會往上走。AI佈局以及軍規新產品的目標與佈局數量,認為明年有很好的機會,因此認為明年的成長也是有力道的... 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部,歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號(點此加入)。 新巨(2420) https://www.cnyes.com/twstock/2420 一. 公司簡介 新巨企業股份有限公司成立於1983年,為利基型電源供應器廠商,主要從事生產非消費型的交換式電源供應器,以Emacs自有品牌行銷,其競爭優勢在於能提供客戶少量多樣和客製化的產品。公司早期是以微動開關技術聞名,並創立Zippy自有品牌行銷全球。 營業項目與產品結構公司目前產品:(1)交換式電源供應器。(2)開關:微動開關、翹板開關、押動開關等各類開關。 2024年第一季營收比重:微動開關51.85%、電源供應器48.15%。 二. 營運概況 1. 電源事業處與電子零組件事業處。2015年德國廠新建啟用。營運總部在新店,生產總部在五股,自動化生產是在中國, 2. 電子零組件事業處主要是販售Micro switch,樓宇自動化、汽車應用、高階家電應用等。汽車產品應用上,不只是油車應用,電車也會應用到,一台汽車應用到開關的部分至少10-20%。電動機車也會用到流動開關,gogoro也是客戶。掃地機器人、智能咖啡機、Gaming 用的滑鼠、ETC電子收費系統。 3. 電源事業處應用面:AI 伺服器專用電源,除了搭配Nvidia與ARM的GPU,還推出瓦特數更高(5000瓦)的電源。強固型電腦專用電源、醫療專用電源(單色、彩色超音波)。 4. 有500多個可供客人選擇基本的電源。 5. 2023年市場中國區表現不像往年這麼好,但是在產品組合上面有適當調整,所以表現差強人意,有達到公司原本預期。 6. 基本上,產品組合目標是各半。 7. 3000瓦在2Q可能就準備好,5000瓦在下半年,來因應客戶需求。 8. 第二季量產有ODM客戶也有CSP客戶。目前做1U、2U為主,但是公司可以配合客戶做客製化。 9. 基本上,打自由品牌,主要打國外客戶,主要是透過美國SI廠商。Data Center是比較小型的project但是應用面較高。比較沒有做PC的市場,只做強固型電腦以及伺服器。 10.2023 年:軍工20%、伺服器30%、工控18%、網通資安28%、醫療4%。 中國區4%、台灣區32%、美國區34%、歐洲區24%、亞太區6%。 11.電子零組件:汽車類41%、工控21%、高階家電14%、安防警告10%、醫療2%、事務機械2%、公共運輸3%、通訊設備2%。 中國區23%、台灣區17%、美國區20%、歐洲區30%、亞太區10%。 12.由於中國區的毛利太差,所以沒有去搶中國的市佔,因此中國區去年營收下降多。目前還是以獲利導向為策略,因為資源有限,需要選擇ROE最高的案子。 13.匯兌收益是在業外,外銷60%,所以以美元為導向。 14.今年第一季在兩個事業體都有新產品推出。 15.台灣面臨嚴峻的缺工問題,大部分的人都被名牌公司如台積電、鴻海給吸走。 16.Q1大瓦數出2400、下半年高瓦數會越開越高。 17.預期營收下半年會往上走,第二季營收可以用第四季*3來計算,差異應該不會太大。 18.客戶下單後四周要出貨:Lead time四周。 19.產能利用率目前約七成,台灣總共600多人的員工,還夠用。目前為一班制。兩班制需要增員,可能以引進外勞為主。 20.稼動率:微動開關約7成、電源供應器8成以上。 21.全世界都有缺電問題,因為GPU相對於CPU耗電。 22.PM都有先了解客戶需求,所以推出2400瓦之後會出3000瓦、5000瓦。 23.台達跟光寶有出5000瓦的DM,但是還沒有看到實體。 24.今年在汽車類與公共運輸會成長,等待目前已進去的新產品發酵。 25.公司很在意產品競爭力,因此有自己的研發團隊。 26.AI佈局以及軍規新產品的目標與佈局數量,認為明年有很好的機會,因此認為明年的成長是有力道的。 27.2023年AI伺服器的部分,佔伺服器的部分非常小,預期2025年成長速度會有明顯提升。 28.股利政策:現金股利3元,配發率84.5% ,已目前股價64.5來說,殖利率約4.65%。 *以上文章由德信投顧提供,為其機構觀點,本文系在理性預期下,以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一,僅供參考。我們不保証資料完整無誤,未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦,投資人若進行各該公司之投資或交易者,應自行承擔損益,投資人應審慎考量本身之投資風險,並應就投資決策及結果自負其責。
【鉅樂部】訪談筆記:通信網路概念股,EPS連續兩年創歷史新高(2024.05.24)
《導讀》 此公司以自有品牌行銷全球,因品牌知名度高,固可以維持高毛利率。產品全球布局,營收、毛利及稅後淨利穩定成長,對於該公司2024年表現相當樂觀... 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部,歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號(點此加入)。 普萊德(6263) https://www.cnyes.com/twstock/6263 一. 公司簡介 普萊德(6263.TW) 主要產品線為網路傳輸領域相關設備,以自有品牌「PLANET」行銷全球,公司專注於品牌經營與研發,因為品牌知名度高,所以可以維持高毛利率;製造加工則委由三個加工廠,均位於台灣。 公司主要產品包括: (1)區域網路交換器設備 (LAN Ethernet Switch) (2)乙太網路供電設備 (PoE,Power over Ethernet) (3)光纖轉換器/光纖網路系統設備 (Fiber-Optic Network) (4)工業級乙太網路設備(Industrial Ethernet Network) (5)工業自動化控制設備(Industrial Automtion) (6)網路資訊安全設備 (Network Security) (7)5G無線通訊連網、AIoT自動化物聯網通訊設備(5GNR、AIoT) (8)無線網路設備 (Wireless LAN Network) (9)數位網路安全監控設備(IP Surveillance) (10)網路語音設備 (VoIP) (11)網路中央管理系統 (Network Management System) (12)家庭自動化,網路週邊設備(Home Automation,Network Peripheral) 公司出貨區域比重以歐洲為最高,美洲、亞洲其次,比重分別為49.1%、21.2%、16.8%。 公司之長期經營方針,在於鎖定施振榮董事長所提出的”微笑曲線”中,附加價值最高的兩端—研發與(行銷)品牌,進行長期耕耘,製造則採委外。公司目前平均每年都維持80個以上新研發品項,近年較具潛力產品與特色舉例如下: (1) 全球首款10G獨立網管型Media Converter系列:為首款自主開發交換器平台,具精簡且規格齊全之光纖網路轉換器;完整資安、智慧化中央網管平台(NMS)及Cloud雲端化管理;強化電信級高寬頻網路布建,兼具管理項與安全性。 (2) 新世代工業10G上行、網管型及無網管型交換器系列:為首款自主開發交換器平台,規格齊全之網路交換器,且為因應邊緣運算,PoE機種具備8埠95W高輸出乙太網路供電技術;具有完整資安、智慧化中央網管平台(NMS)及Cloud雲端化管理。 (3) 電能循環PoE負載測試器:特色功能包括:(a)領先業界提供10Gbps 95瓦PoE供電測試,PoE負載達600瓦;(b)單機獨立運作,所有PoE負載埠可以同步使用,高效產測大量PoE設備;(c)非發熱式PoE負載系統,無廢熱,減少碳排;(d)獨家電能轉換設計,轉換產測PoE網路電力循環至一般市電再利用;(e)電力循環再利用,以本產品測試PoE供電設備達600瓦為例,一年約減少碳排476kg/CO2e。可以大量減少因為重複之檢測過程所需消耗的電能;本產品已獲得台灣精品獎。 (4) 關於5G AIoT之應用布局,相關產品與特色包括:(a)5G,Wi-Fi 6,Modbus,10G光纖傳輸,AIoT大數據收集與管理;(b)AES、SSL/TLS cybersecurity網域安全連線;(c)TSN奈秒等級時間同步校準;(d)智慧化中央網管,及時雲端化監控;(e)AIoT物聯網LoRa應用服務器,架構物聯網後端應用平台。 二. 營運概況 (1) 普萊德今年第1季財報,營收4.26億元,年減2.27%,毛利率45.63%,高於去年同期42.9%,低於上季的46.1%,稅後純益1.16億元,年增2.7%,季減6%,每股稅後純益1.86元,創歷年同期新高。 (2) 因為近年深入各個不同的通訊協定,而能作為量身訂做的服務。包括:安全連結IT與OT網路通訊、完整TSN封包協議、Nano-second奈秒等級網路時間同步校準、長距離光纖傳輸、支援Cybersecurity、國際標準ERPS備援、智慧化中央網管平台NMS、Cloud雲端化管理、靈活部署自動化控制、工業4.0、IIoT網路建設。 (3) 影音專業用多埠數10G+PoE+Pro AV交換器(具有10G光纖傳輸能力、綠能智慧PoE主動式節能管理)—適用場域包括 劇院、演唱會、商場、電影院、會議中心、展場,同時滿足聲音與影像傳輸的需求。 (4) 單一平台能源智慧管理:跨協議整合有線/無線/物聯網技術、AIoT大數據智慧管理、建立高效安全AIoT私有雲、支援軟硬體升級及技術擴充。適用場域:智慧城市、智慧製造、智慧農業、智慧交通、智慧醫療、綠能大樓、環境水利。 (5) 5G專網、移動是設備傳輸:整合高速5G NR技術,取代有線最後一哩上網服務,產品如戶外型、精巧型5G NR資安閘道器、雙SIM備援SD-WAN。 (6) 由於高毛利的工業級設備近五年營收占比從2018年29.1%、2019年33.8%、2020年38.1%,2021年首破四成達42%,今年第一季更達54.2%,使得毛利率進一步提升至45.63%。 (7) 持有現金是資本額的三倍以上,因此股息配發率高 (8) 競爭同業中雖然代工者很多,但是做自有品牌者很少。因為公司是做品牌的,與代工不同,訂單是全球的代理商來自不同的SI客戶,有不同大小的標案與專案,每一個標案不見得很大,但數量很多。只能看到整個市場的波動,每一個標案出現的時間點都不同。公司於去年第三季之後,有發現有些標案因為通貨膨脹、地緣政治等干擾因素,或稍有延遲,但建設需求仍然存在。長期而言營運相當穩定,但通常不會有很大的爆發力;公司對2024年仍然相當樂觀。 (9) 在台灣有三個加工廠,隨時可以增加、包括海外加工夥伴,公司掌握的是核心技術以及零組件。 (10) 2024年歐洲市場以及全球市場都會穩定成長,智慧製造供應商大多在德國,都有完整方案提供;公司不排除併購機會。 (11) 在去年以前,公司營運通常下半年都比上半年好,但是去年第三季開始,有受到大環境影響,上、下半年差不多。今年尚難以預測,但仍偏向樂觀。 (12) 大多數標案從接到之後大概會在一個月之內出貨。成長率最高的還是在工業級網路設備產品,現在有去中化之趨勢;毛利率截至目前為止還是穩定增長。未來希望持續用利基性產品以及獨特性產品維持毛利率。 *以上文章由德信投顧提供,為其機構觀點,本文系在理性預期下,以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一,僅供參考。我們不保証資料完整無誤,未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦,投資人若進行各該公司之投資或交易者,應自行承擔損益,投資人應審慎考量本身之投資風險,並應就投資決策及結果自負其責。
【鉅樂部】四月會員專屬講座重點摘要 2024/04/24
導讀》本次線上會議,並非對有價證券、證券相關商品或其他經主管機關核准項目之投資或交易有關事項,提供分析意見或推介建議。會議、簡報中提及之公司(證券標的),目的為討論其公司之商業模式,並非為買進、賣出或持有之投資建議。 〈會議時間〉 2024/04/24 14:30 4/24 鉅樂部例會摘要 德信投顧 張家維協理: 盤勢看法: 我們預估美國經濟表現依舊強勁、通膨仍呈現頑固性的狀態下,Fed 將對降息政策採取模糊態度,⽽漲多的全球股市亦需時間消化過度樂觀的預期。我們對第⼆季的全球科技股股價看法⼀直傾向保守,主要是 市場對利率政策過於樂觀,通膨也遠未獲得控制。⾼利率對科技產業必然是不利的,由於 AI 邊緣應⽤尚在醞釀期的過程,⾼利率勢必壓抑終端需求疲軟,這是台積電下修全球半導體產值成⾧率的主因。但台積電並沒有下修⾃⼰的成⾧率預估數字,因為⾼階製程需求仍然相當旺盛,所以第⼆季的拉回是個很好的進場點,布局重⼼包括:AI 供應鏈(散熱、伺服器關 鍵零組件)、⾼階封裝製程、半導體設備本⼟化受惠股...等主流股。 台積電⼤聯盟概念 :⽇本熊本廠開幕、今年國際設備廠股價強勢 ⽇本熊本廠帶動先進製程設備、廠務⼯程、半導體耗材、特⽤化學品 等業績與股價題材。台積電2024 年資本⽀出維持 280 億~320 億美元歷 史⾼檔,估有 70%~80%⽤於先進製程技術、10%布局特殊製程,另 10%則⽤在先進封裝,先進製程及封裝仍是最⼤受惠者。 主要關注個股: (1)CoWoS:弘塑(3131)、⾟耘(3583) (2)探針卡:旺矽(6223) (3)通⽤設備與材料:京⿍(2413)、華⽴(3010)、崇越(5434) (4)EUV 設備:家登(3680) (5)機電⼯程:亞翔(6139) 不斷追加中的 CoWoS 設備訂單 目前台積電 CoWoS 產能已經從 2022 年 7~8 萬⽚,提升⾄ 2023 年 14~15 萬⽚;在輝達等客⼾不斷追加訂單的情況下,台積電於今年三⽉份再次對台系設備廠發動新⼀波追單,交機時間預計落在 2024 年第四季,因此,今年底⽉產能有機會⽐市場推估的 3.5 萬⽚再進⼀步拉⾼,可能來到 4 萬⽚以上,年產能較去年增加兩倍以上。 台積電全⼒衝刺 CoWoS 產能,目標 2024 年翻兩倍成⾧,2025 年也將持續擴增。今年三⽉份⾏政院與台積電已達成共識,將在嘉 科撥出 6 座新廠⽤地給台積電,總投資額逾 5000 億元,在嘉義科學園區設 2 座 CoWoS 先進封裝廠,⾸座 CoWoS 廠預計 5 ⽉動⼯,2028 年量產。 依據近期我們團隊對台灣封裝製程設備估應鏈的調查顯⽰,確實看到主要半導體客⼾持續擴廠需求並追加訂單現象, 每次訂單為期六個⽉,六個⽉之後⼜再度下單,從去年⼋⽉開始都是不斷被要求加速出貨 設備材料概念股(紅⾊為 CoWoS 概念) 昇陽國際(8028)、中砂(1560)、瑞耘(6532)、帆宣(6196)、濾 能電(6788)、世⽲(3551)、科嶠(4542) (6823)、漢唐(2404)、 聖暉(5536)、迅德興業(6292)、盟⽴(2464)、華景、京⿍ (3413)、上品(4770)、⽇揚(6208)、⾧興材料(1717)、光罩 (2338)、家登(3680)、家碩(6953)、意德⼠(7556)、弘塑 (3131)、⾟耘(3583)、友威科(3580)、閎康(3587)、汎銓(6830)、宜特(3289)、桓達(4549)、捷流閥業(4580)、晶彩科 (3535)、博磊(3581)、鈦昇(8027)、萬潤(6187)、致茂 (2360)、 采鈺(6789)、精材(3374)、崇越(5434)、華⽴(3010)、翔名 (8091)、光洋應材(1785)、永光化學(1711)、中華化學(1727)、 三福化⼯(4755)、達興材料(5234)、勝⼀化⼯(1773)、聯華實(1229)、信紘(6667)、志聖(2467)、均華(6640)與均豪(5443) 半導體-2023 電⼦終端需求疲弱 0424 鉅樂部公司拜訪筆記摘要 均華(6640) Ø 主⼒產品:包括晶粒挑揀機(chip sorter)、黏晶機(die bonder)、沖切機、封膠機、雷射刻印機及視覺檢查機等半導體製程設備;核 ⼼技術是精密取放,精密加⼯,光電整合。chip sorter 在台灣市佔率達 70%,沖切成型機則約 40%。均華深耕先進封裝設備,尤其挑揀機在台市佔率居冠,也搭配客⼾擴充 CoWoS 產能。 Ø 均華接下豐厚晶⽚挑揀機(Chip Sorter)訂單,預計未來兩三年均華都沒有產能瓶頸,裝機量能有⺟公司和 G2C 全體⽀援;此為均華帶來產能調配彈性空間別可降低資本開⽀。 Ø 在技術上均華已經能做 1~3 微⽶的精度,完全可以滿⾜⺫前所有先進封裝客⼾的技術要求,為其主要的優勢,也使其市佔率⾼達七成居於⻯頭。由於 CoWoS 等先進封裝製程精細度要求度進⼀步加⾼,⽽ 2.5D 以上封裝在各種⾓度與維度上難度更⾼,預估先進封裝製程趨勢將使均華的 Chip Sorting 業務與獲利出現爆發性增⾧。 Ø 今年 3 ⽉營收 2.25 億元,⽉增 61.8%,年增 93.7%,推升⾸季合併營收站上 6.95 億元,季增46.7%、年增 171.1%,是歷史單季新⾼。今年前⼆⽉⾃結稅後純益 0.97 億元,每股稅後純益3.43 元,已逼近 2023 年全年獲利。 Ø 未來均華尚有新產品布局包括:(1)先進封裝黏晶機 die bonder;(2)封裝切單揀選機 die saw。尤其黏晶機需求量很⼤,單價更⾼,需求更⼤相對看 好;目前也已經量產,客⼾已經開始使⽤。 Ø 受惠於 CoWoS 需求⼤增,未來三年內 Chip Sorting 以及 Die Bonding 需求將⼤增,預估2024 年 EPS 為 20.84元。2025 年 EPS 則預估為 25.03 元。 均豪(5443) Ø 材料和設備業,AI 帶來⼤商機,是均豪努⼒的⽅向。AI 晶⽚ 2022-2027 CAGR 20.3%,2027 超過 1000E 美元,均豪出貨鎖定先進封裝,由於 AI 晶⽚對先進封裝需求龐⼤,可以看到 2022- 2027 先進封裝 CAGR 10% Ø 晶⽚尺⼨越來越⼤,因此對⾼階封裝需求增加,另 PLP(⾯板級)封裝具有成本優勢,也是未來發展⽅向,都會帶動“⾼階載板”需求提升,除了 BT/ABF,還有玻璃載板,包括 TGV 技術演進,是均豪發展重點。 Ø 特別看好 Grinding 平⾯研磨設備、AOI ⾃動光學檢測設備以及⾃動化設備,尤其在先進封裝技術發酵下,取得更多訂單機會。 Ø Grinding 平⾯研磨設備受惠 2.5D/3D 封裝趨勢成形,客⼾對平坦化、薄化、散熱要求增加, 已開發⼀系列設備⽤於後段封裝、IC 載板製程、⾯板級封裝等 Ø AOI ⾃動光學檢測設備主要⽤於監控或檢測先進封裝製程,針對先進製程 線寬/線距微縮、玻璃載板檢測與結構⾼度尺⼨量測等,開發 2D/3D AOI 檢測,可檢視內部缺陷,有助強化先進封裝客⼾良率 Ø 目前台灣封測廠當中,⼒成布局⾯板級扇出型封裝腳步最快,該公司為搶進⾼階邏輯晶⽚封 裝,已透過旗下⽵科三廠全⾯鎖定⾯板級扇出型封裝和 TSV CIS (CMOS 影像感測器)等技術,強調透過扇出型封裝,可進⾏異質整合 IC。與晶圓級扇出型封裝相較,⾯板級扇出型封裝產出的晶⽚⾯積多了⼆⾄三倍。⺫前已陸續有國際 IC 設計客⼾上⾨洽談合作事宜。預計最快需⾄2025 年對營收⽅有具體貢獻。 Ø ⼒成去年底前宣布和華邦電結盟,將採由⼒成科技提供所需之 2.5D 及 3D 先進封 裝服務,包括 Chip on Wafer(CoW)、凸塊(Bumping)及矽穿孔(TSV)等封裝技術,並由華邦電提供矽中介層(Silicon-Interposer)以完成先進封裝服務。⼒成在成功結盟華邦電之後,目前已和 AMD 針對未來先進封裝產能提供進⾏接洽。 Ø 邏輯 IC:第⼀季需求開始回升,預期第⼆季將開始出現成⾧契機,主要需求動能來⾃於智慧⼿機、AI、HPC 與電動⾞等應⽤。邏輯封裝新產品採⽤覆晶封裝、 扇出型封裝、電源模組等, 未來公司邏輯產品營收⽐重將逐步提升。 Ø ⼒成 2024 年第⼀季營收為 183.29 億元,較 2023年同期增加 16.4%。 預期第⼀季將是全年低點,全年業績將逐季成⾧。2024 年會加碼投資 HBM 與 Bumping 將使資本⽀出回到 100 億元以上。下半年會加⼤ 投資,預計 2025 年的資本⽀出應該會超過 150 億元。 Ø 受惠記憶體景氣復甦以及⾼階封裝製程商機,預估 2024 年 EPS 為 11.06 元;2025 年 EPS 為13.11 元。 沛亨(6291) Ø 2021 年起,陸續⻄伯( NB 揚聲器)—與另⼀家上市公司⻄柏不同,東荃(廣 告機、 POS 機)、超昱(光纖產品)等 3 家納⼊為旗下⼦公司,區分為:網通產品、電腦周邊 2 ⼤主要事業部,營收⽐重各為:網通占⽐ 60%~65%,電腦週邊占 35%~40%⽐重。振曜集團以振曜(6143)、沛亨(6291)、台灣⽣醫材料 (6649)為三本柱,跨⾜ ESG、AI、⽣技醫療領域。 Ø 沛亨轉型為 AI+IC,朝 AI 邁進,⼦公司⻄柏、東荃布局 AI PC 及嵌⼊式平台 軟硬體市場,孫公司超昱已打⼊ AI 伺服器線材,以此為基礎,協助沛亨 PMIC 業務,介⼊ AI伺服器市場。⻄伯提供專業筆電揚聲器解決⽅案,是全球前五⼤ NB 揚聲器供應商之⼀。 Ø 振曜:彩⾊紙的數⺫已經到六~七⾊,樂天、亞⾺遜等客⼾在等待⾊彩數⺫更為豐富會⼤幅推廣。樂天是振曜主要客⼾(因為要求⽑利率要兩成以上,所以產品會⾃⼰設計)。⾏李電⼦標籤的市場:疫情前⼀年⼤約有 60 億⼈在飛,最有需求的是商務客,⼤約占⼀成(六億⼈)。⼀開始⼀定是先賣給消費者,以後可以推給航空公司,降低地勤⼈員的⼈⼒需求。未來可能的⾏銷策略:不會免費,要提升其價值,例如以累積點數來換。 Ø 沛亨:與 AI 相關都有興趣併購進來,AI+IC。AI 的營收:傳導光纖、網通、PC/NB 揚聲器(AI PC)—不振動⼜有低⾳的效果為公司的專利,原本是⻄伯的業務,未來會購併 IC 業務。 Ø 今年 IC 的狀況會⽐較好,但是光纖狀況會不好,需求有所遞延。 AI PC 似乎有起來。客⼾對下半年的 AI PC 看法樂觀,因為今年可能會有換機潮,以及 Win 11 不⽀援的因素。 Ø 振曜⼊主後體質明顯改善,積極購併後獲利能⼒明顯提升,今年因為光纖景氣趨緩,營收與獲利應僅能⼩幅成⾧ 4~5%,EPS 約 11 元。 崇越(5434) Ø 受惠台積電國外設廠:矽晶圓⽇本信越供應,美國是透過台灣崇越下單,光阻劑皆是崇越供應。 Ø 花蓮強震影響:崇越本⾝沒有影響,客⼾有影響,地震有急單,地震後⽯英訂單增加蠻多的。 Ø ⾸季營收符合略優於預期:崇越⾸季營收年減 4.49%,客⼾仍在消化庫存,不過⼤部分半導體材料營收超過原訂⺫標。預期上半年仍在調整庫存,但客⼾需求漸漸提升,中國提貨⾦額增加。 Ø 營收逐季成⾧:第⼆季預估營收 127 億元,季增 3.82%、年增 5.35%,預估第三季營收年增⼀成,第四季營收年增 15%,全年營收年增 527 億,年增 7%,稅後獲利估 32.97 億,年增16.29%,EPS17.86 元。 Ø 評價:預期上半年仍在調整庫存,但客⼾需求漸漸提升,中國提貨⾦額增加,預期營收逐季成⾧。 中磊(5388) Ø 產品組合:產品組合:Broadband CPE 66%、企業 Enterprice24%、 infrastructure & IOT 10%。 Ø 今年營收溫和成⾧:去年獲利創歷史新⾼,⾸季營收季增 3.6%、年增 3.43%,創 ⾸季歷史新⾼紀錄,受惠去年下半年訂單遞延⾄⾸季,印度需求佳,預估第⼆ 季營收與⾸季相當,下半年營運會⽐上半年好,預估 2024 年營收年增 6.13%,估 OPM5%左右,稅後獲利估 25.29 億,年增 5.97%,EPS9.73 元,獲利有望續創新⾼。 Ø 明年營運開始加速:企業上半年仍在庫存調整,估仍有 1、2 季調整時間,wifi 7 與 DOCSIS 4.0 今年下半年⼩量出貨,預估明年放量,明年整體成⾧幅度估計優 於今年,營收估計 737.25 億,年增 11%,稅後獲利 29.22 億,年增 15.56%, EPS11.24 元。 Ø 預估 2024 年 EPS 約 9.73 元,明年預估 EPS 則為 11.24 元,本益⽐約 12 倍,預估下半 年營運才會開始增溫。 國巨(2327) Ø 營收⽐重:積層陶瓷電容(MLCC)20%、鉭質電容 16%、電阻 13%、磁性元件 30%、感測器12%、其他零組件 9%。 Ø ⾸季 EPS11.02 元,優於市場預期 10 元以下的⽔準:第⼀季營收 285.05 億,季增 4.2%、年增9.2%,⽑利率 33.8%,略⾼於去年第四季的 33.2%,業外收⼊ 11.15億,主要來⾃於已實現及未實現外幣兌換利得 2.76 億及利息淨收⼊ 5.18 億。稅後獲利 46.09 億,季減 2.9%、年增11.6%,EPS11.02 元。 Ø 第⼆季營收增幅預測符合預期:目前特殊品與標準品的接單出貨⽐(B.B. ratio)在 1 上下,第⼆季營收估季增 1-3%、⽑利率及營益率也會季增低個位數百分⽐。 Ø 預期下半年成⾧幅度加⼤:估客⼾庫存調整將於第⼆季度結束,供應鏈的庫存持續趨向健康⽔位,研判下半年成⾧幅度加⼤。預估 2024 年營收 1183.5 億,年增 9.98%,EPS47.14 元。 Ø 評價:第⼆季 EPS 優於預期,故上調全年的獲利預估,預期庫存調整第⼆季告⼀段落,研判下半年成⾧幅度加⼤,⾕底已過,逐季成⾧,展望佳。 復盛應⽤(6670) Ø ⾼爾夫球產業逐步回溫,表⽰⺫前訂單能⾒度約 2-3 個⽉,未看⾒太強的需求回溫,由於年基期較低,下半年可望重回年增漲態 Ø ⾮⾼爾夫球產業受惠航太產業景氣持續復甦,預估此部分營收年增率在 8%左右。 另外, Minson 在冰上曲棍球靴、滑雪靴、滑冰靴、越野摩托⾞靴、極限運動鞋靴需求 恢復成⾧軌道,營收年增率可望達 2成以上。 Ø ⾼殖利率概念股 Ø 預估公司 2024 年獲利重回成⾧,因基期低可望成⾧三成,EPS 約 25 元。公司在股利配發⽅式則以現⾦股利為主,預估 2023 年將配發現⾦股利 12.5 元,若以收盤價 249 進⾏推算現⾦殖利率約 5%,不過以過往股利發放率約 6-7 成,明年現⾦股利為 15-17.6 元,現⾦殖利率約 6-7% 屬於⾼殖利率概念股。 華固(2548) Ø 2023 年 EPS12.95 元來看,現⾦股利 7.5 元,股票股利 1 元,現⾦殖利率⽔準超過 6%,屬於⾼殖利率營建股。 Ø 房市⽕熱建案完銷,未來五年訂單展望明確 Ø 展望 2024 年,上半年華固將有 2 筆建案完⼯,預估第⼆季⼠林的「華固⽂臨」案將開 始貢獻業績,預估總銷售⾦額達 29 億元,下半年的部分也有在中和地區的商辦⼤樓「華固中原置地」⼊賬,預估貢獻⾦額可達 48~49 億元,預估 2024、2025 年均將推案逾 3 百億元。 Ø 產業佈局⽅⾯,由於北部地區獵地不易⼟地成本不斷推升,北部以外地區坐擁基期較低,且政府半導體⼤南向的策略,使得華固開始逐步涉獵北部以外的⼟地,目前在台 中地區主打台中市政府的重點發展區塊-⽔楠園區⾄於新⽵地區目前還在獵地階段,預估將成為台北與台中之外, 公司第三塊成⾧引擎。 Ø 2024 年預估營收 80.53 億元 ,EPS5.73 元,產業趨勢正向。 *本筆記由德信投顧所提供,僅單純紀錄訪談所⾒與重點整理,不構成對公司或相關有價證券之分析意⾒、推介、要約、招攬,或任何形式之推薦, 或對特定有價證券的買賣建議,亦無就個別有價證券之價格給予預測或分析,僅就經濟景氣、公司經營、商業模式等⾯向作分享。鉅亨網不保證以上 筆記與各種資料完整無誤,未經授權請勿抄襲、引⽤、轉載。 *投資⼈若進⾏各種有價證券之投資或交易,應⾃⾏承擔損益,並應審慎考量本⾝之投資⾵險,就投資決策及其結果⾃負其責。
2024年 回顧4月市場焦點& 5月展望
一、前言 鉅亨網新聞部針對2024年 4月台股&國際市場作了回顧,讓鉅樂部會員掌握市場熱點所在,並展望5月會有那些熱門議題。 【4月焦點新聞回顧】 ●台股迎來史上最慘黑色星期五 跌點達774點 台股加權指數於4月19日周五創下史上最大跌點774點,盤中一度重挫千點,外資狂殺台幣崩跌。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5526196 https://news.cnyes.com/news/id/5526009 ●房市信心熱 第一季五大銀行承做房貸創同期高 中央銀行公布五大銀行 (台銀、合庫銀、土銀、華銀和一銀)第一季新承做房貸金額達 2382.29 億元,創同期新高,央行表示,新青安專案的確有效催出首購族的買氣。同時,3 月房貸餘額年增率 8.55%,來到 2022 年 7 月以來新高。 台灣經濟研究院指出,營建業後市有多個偏多因素,包括台積電設廠帶動西部投資、通膨環境下的保值需求、新青安政策,以及都更危老政策的推動等,預料短期內房市信心仍將維持一定的水準。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5536782 https://news.cnyes.com/news/id/5536284 https://news.cnyes.com/news/id/5533831 ●0403花蓮強震 當地觀光業受重挫 雲朗觀光集團旗下翰品酒店花蓮於檢視地震受損情形後,決定提前啟動改建程序,協助旅客轉單並全額退費。 連鎖飯店龍頭晶華旗下太魯閣晶英酒店 4-6 月停業,晶華表示,最差狀況有設想過第四季才會重啟。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5536427 https://news.cnyes.com/news/id/5533341 https://news.cnyes.com/news/id/5513151 https://news.cnyes.com/news/id/5512498 ●食安事件連環爆 不少大型餐飲集團中鏢 連鎖餐飲集團陸續發生食安事件,王品 (2727-TW)初瓦和嚮辣捷運西門店 4 月 2 日至 6 日疑似感染諾羅病毒事件,擬妥三種關懷方案,包括餐費全額退費、醫療給付和消費者慰問金。 連鎖餐飲業者八方雲集 (2753-TW) 北投公館加盟店也疑似發生食物中毒事件。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5521658 https://news.cnyes.com/news/id/5518142 ●財經內閣大換血 崇越董座郭智輝任經濟部長 彭金隆接掌金管會 行政院新內閣人事第三場發佈會於今 (16) 日上午舉行,由準閣揆卓榮泰偕同準行政院秘書長龔明鑫主持及揭曉財經官員人選,卓強調這一波發佈是「智慧創新」,包括經濟部長郭智輝等 6 位。 準經濟部長郭智輝,曾任崇越集團董事長,涉足半導體科技業,橫跨生技、光電、綠能、環保、健康等領域。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5536312 https://news.cnyes.com/news/id/5526242 https://news.cnyes.com/news/id/5526242 https://news.cnyes.com/news/id/5527804 ●大同變壓器事業傳捷報 北美UL認證到手搶攻兆元商機 大同 (2371-TW) 變壓器事業今(18)日傳來捷報,宣布正式取得北美變壓器 UL 實驗室認證,搶攻逾兆美元商機。旗下電力變壓器與配電變壓器全系列產品,除出貨至北美外,也與多個國際客戶洽談中,且隨著 UL 通過,與美國相關客戶訂單也進入最後合約階段。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5520486 https://news.cnyes.com/news/id/5504418 ●台積電法說調降產業展望 由於部分產業復甦低預期,手機、PC需求仍未有顯著起色,車用庫存調整時程也拉長,台積電也在此次法說調降產業營收預估,不過全年加權年營收展望仍不變。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5529429 https://news.cnyes.com/news/id/5529427 https://news.cnyes.com/news/id/5529111 ●全球需求脆弱 造成股市緊張且波動加大 4月全球股市頻頻出現暴跌走勢,主要原因產業及市場需求的更復甦力道並不如預期,包括由台積電、大立光及統一等企業領導人都提出這樣的歸因,企業財報也是個證明,第二季的後續復甦力道也更受關切 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5529111 https://news.cnyes.com/news/id/5531119 https://news.cnyes.com/news/id/5521913 https://news.cnyes.com/news/id/5534335 ●面板市況反彈 面板市況反彈,大尺寸的電視面板報價率先上漲後,也帶動顯示器面板同步走揚,雙虎同步唱旺景氣。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5535042 https://news.cnyes.com/news/id/5534502 https://news.cnyes.com/news/id/5530509 https://news.cnyes.com/news/id/5516515 ●台股崩跌 3檔ETF新兵全面破底成難兄難弟 台股 4 月 19 日黑色星期五崩跌 774 點,收在 19527 點,單周累計重挫 1209 點,近月上市的 ETF 新兵包括統一台灣高息動能 (00939-TW)、元大台灣價值高息 (00940-TW) 及中信上游半導體 (00941-TW),全面出現破底價,上市以來的跌幅約 3-6%,合計將近 140 萬名股東「慘住套房」。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5530984 https://news.cnyes.com/news/id/5527528 【5月焦點新聞展望】 ●520總統就職 市場期待兩岸觀光、軍工未來商機 中國有意開放兩岸民眾往來,國台辦表示,兩岸民眾對往來空中、海上直航全面復航的呼聲高,陸方希望台灣充分考慮兩岸民眾及航運企業的訴求,激勵觀光業股價先行表態,市場正等待,520過後的兩岸觀光交流是否逐漸恢復熱絡。 另一方面,政府發展國機國造的方向並未改變,軍工業者未來的商機可期,航太大廠漢翔 (2634-TW)透露, F-16 維修中心開放式契約已啟動續約洽談,無人機也在爭取相關商機中。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5539131 https://news.cnyes.com/news/id/5533783 ●廣達估5月CoWoS缺料緩解 AI伺服器提早貢獻營收 廣達表示,由於上游CoWoS 產能短缺問題,原先預期 AI 伺服器在下半年才會貢獻營收。不過目前看到第二季開始上游產能開出來後,可以提前在上半年就看到 AI 伺服器貢獻營收,並進一步帶動整體伺服器出貨可望有雙位成長的表現。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5517723 https://news.cnyes.com/news/id/5522841 https://news.cnyes.com/news/id/5534372 ●COMPUTEX即將開展 隨著COMPUTEX即將在6/4-6/7登場,展前活動也預計在5月開跑,市場再度聚焦AI PC,加上記憶體廠群聯即將在5月召開法說會,釋出最新展望,包括記憶體價格與走勢,都將成為市場焦點。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5481226 https://news.cnyes.com/news/id/5526899 ●金融股利活水到 金控將發出至少1300億元現金 金控業陸續公布股利政策,其中,富邦金通過派發每股現金股利 2.5 元、股票股利 0.5 元,合計 3 元,總股利配發率達 62.5%,將發出約 325 億元現金,中信金每股配發 1.8 元現金股利,創 19 年新高,此外,開發、永豐、玉山、元大等金控都已開牌,合計將發出至少 1300 億元現金,不僅讓存股族樂開懷,也可望掀起新一波金融股漲勢,為資本市場注入活水。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5538093 https://news.cnyes.com/news/id/5538126 https://news.cnyes.com/news/id/5538308 https://news.cnyes.com/news/id/5536706 ●高股息 ETF 換股重頭戲來了 上千億資金乾坤大挪移 台股 ETF 指數成分股上半年調整大多落在 5 月前後,以精準掌握企業財報及除權息,尤其是高股息主題 ETF,今年第一波換股潮自 4 月 19 日起生效,8 檔中就有 7 檔進行換血,南霸天之稱的京城銀 (2809-TW) 及晶圓代工廠世界 (5347-TW) 各獲得 3 檔ETF 新增持有,堪稱此波換股的人氣王,接下來 5、6 月還有 00919、00929、00939、00940 等人氣 ETF,高達上千億的資金將上演乾坤大挪移。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5530551 https://news.cnyes.com/news/id/5531209 https://news.cnyes.com/news/id/5534064 ●高價股新秀阜爾運通、潤德 即將登錄上市櫃 5月包括國壽3成的阜爾運通(6914-TW)及潤泰集團的潤德(6881-TW)都將以高價股之姿上市及上櫃IPO,其蜜月的行情也將爲市場關注的重點。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5529537 https://news.cnyes.com/news/id/5528418 ●銅價站穩高檔 端子廠利多 國際銅價自農曆年後以來走強,近期更一度突破萬元大關,端子廠建通、健和興可望受惠漲價效益,將逐步反應在營運表現上。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5528091 https://news.cnyes.com/news/id/5523971 ●AI新興科技拉動 景氣燈號連三綠 信號分數30分創2年來新高 國發會發布 113 年 3 月景氣對策信號綜合判斷分數為 30 分,較上月增加 1 分,燈號續呈綠燈,今年已連續三個月呈現穩定的綠燈。景氣對策信號綜合分數 30 分,也是自 2022 年 4 月以來,2 年以來的新高。 國發會經濟處長吳明蕙指出,受惠 AI 等新興科技應用商機強勁,海關出口續為紅燈,並帶動生產、銷售、機械及電機設備進口值等指標普遍呈現綠燈。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5513460 https://news.cnyes.com/news/id/5538473 https://news.cnyes.com/news/id/5532509 【鉅樂部月報(國際新聞):4月回顧+5月展望】 ▲4月焦點新聞回顧 1. 史上首次!伊朗對以色列本土發動大規模襲擊 中東緊張局勢再度升級,伊朗伊斯蘭革命衛隊 13 日對以色列發動大規模飛彈和無人機襲擊,這是伊朗有史以來首次直接襲擊以色列。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5534917 https://news.cnyes.com/news/id/5530537 https://news.cnyes.com/news/id/5530207 https://news.cnyes.com/news/id/5529774 https://news.cnyes.com/news/id/5528198 2. AI 推動雲端運算成長 Alphabet Q1報佳績 市值突破2兆美元 由於 AI 推動雲端運算成長,Alphabet 25日盤後公布的第一季獲利和營收俱佳,並宣布首次派息、回購 700 億美元股票,激勵其股價 26 日飆升,正式加入 2 兆美元俱樂部。 延伸閱讀 : https://news.cnyes.com/news/id/5537046 https://news.cnyes.com/news/id/5537038 https://news.cnyes.com/news/id/5536772 https://news.cnyes.com/news/id/5535817 https://news.cnyes.com/news/id/5535417 https://news.cnyes.com/news/id/5535540 https://news.cnyes.com/news/id/5535543 https://news.cnyes.com/news/id/5534053 https://news.cnyes.com/news/id/5534078 https://news.cnyes.com/news/id/5527737 3. 台積電Q2營收戰新高、調降產業營收預估 台積電 18 日召開法說會,並公布首季財報,每股稅後純益 8.7 元,略優市場預期,第二季則預估美元營收季增 4-8%,不過,因部分產業復甦低預期,調降產業營收預估。台積電初估 4月3日花蓮地震將於第二季認列扣除保險理賠後的相關地震損失約新台幣30億元。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5530827 https://news.cnyes.com/news/id/5530827 https://news.cnyes.com/news/id/5530810 https://news.cnyes.com/news/id/5530065 https://news.cnyes.com/news/id/5535562 https://news.cnyes.com/news/id/5532962 4. 鮑爾:通膨降溫缺乏進展 高利率可能持續更長時間 聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 16日「釋出鷹訊」稱,近期的通膨數據並未給決策官員足夠信心很快降息,而央行將利率維持在較高水平的時間,可能比之前預期的還要更長。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5526956 https://news.cnyes.com/news/id/5513521 https://news.cnyes.com/news/id/5513449 https://news.cnyes.com/news/id/5527101 5. 美3月非農就業超預期新增30.3萬人 Fed首次降息時間可能更晚 美國 3 月就業人數增幅達到近一年新高,同時失業率下滑,顯示儘管在高利率環境下就業市場仍然強勁,同時也在推動經濟成長。這份強勁的報告讓市場紛紛延後聯準會今年首次降息時間預期,甚至定價降息時間落在 9 月以後。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5514516 https://news.cnyes.com/news/id/5514454 https://news.cnyes.com/news/id/5514361 https://news.cnyes.com/news/id/5513346 6. 日銀維持利率不變、上調本財年通膨預測 日元貶破156價位 日本銀行 (央行) 26 日結束為期兩天會議後,一如市場預期宣布政策利率維持在 0% 至 0.1% 不變,同時上調本財年通膨、下修成長預測,並預估未來兩年通膨率將降至 2% 左右,隨後,日元兌美元貶破 156 大關。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5538467 https://news.cnyes.com/news/id/5538482 https://news.cnyes.com/news/id/5537398 https://news.cnyes.com/news/id/5537623 7. 拜登簽署 950億美元烏克蘭、以色列、台灣援助法案 美國總統拜登24 日簽署援助烏克蘭、以色列、台灣的法案,總額高達 950 億美元,同時 TikTok剝離法案即時生效。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5536669 https://news.cnyes.com/news/id/5535545 https://news.cnyes.com/news/id/5534459 8. 中國3月出口衰減7.5% 進口意外下滑 凸顯內需不振 最新數據顯示,中國 3 月出口衰減 7.5%,進口也意外下滑,凸顯內需不振,經濟學家認為,決策官員恐怕不得不採取更多措施,以刺激需求。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5476432 9. 中國3月CPI僅升0.1% 通縮仍是經濟復甦一大威脅 最新數據顯示,中國 3 月消費者物價指數(CPI)年升 0.1%,生產者物價指數(PPI)的降幅也擴大至 2.8%,凸顯通貨緊縮仍是經濟復甦的一大威脅。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5482036 10. 睽違九年!「馬習二會」終登場 國內外反應是這樣 在準總統賴清德 520 就職前夕,中共總書記習近平在周三(10 日)會見前總統馬英九,這是兩人睽違九年再度碰面。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5521752 11. 中國Q1經濟成長5.3% 國統局用四個關鍵詞評經濟 最新數據顯示,中國第 1 季國內生產毛額(GDP)成長 5.3%,優於預期,但工業生產與零售銷售的表現不如預期,經濟學家認為,政府可能需要提出更多支持措施,以維持經濟成長動能。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5526229 12. 要見了!央視發快訊 習近平將會見布林肯 中國《央視》在周五(26 日)下午 3 點半左右發布快訊,宣布國家主席習近平將在北京人民大會堂會見美國國務卿布林肯。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5537900 ▲2024年5月展望 5月1日:Fed利率決議、輝瑞、高通財報 5月1日:美國4月ISM製造業採購經理人指數 5月2日:蘋果財報 5月3日:美國4月非農就業報告、ISM非製造業商業活動指數 5月7日:迪士尼財報、澳洲央行利率決議 5月8日:ARM、豐田財報 5月9日:英國央行利率決議 5月9日:中國4月出口 5月11日:中國4月CPI 5月14日:美國4月PPI、家得寶、SONY、騰訊財報 5月15日:美國4月CPI、思科財報 5月16日:沃爾瑪、迪爾財報 5月22日:美國4月成屋銷售 5月24日:美國4月耐久財訂單 5月28日:美國4月消費者信心指數 5月30日:好市多、戴爾財報
【鉅樂部】法說會筆記:鋼市築底完成後的重點受惠企業(2024.04.24)
《導讀》 在鋼市價格的季節性因素,隨著各國製造業PMI多有回升的支撐,已逐漸築底完成,本篇文章將帶大家一探鋼鐵界優質企業。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部,歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號(點此加入)。 中鴻 2014 https://www.cnyes.com/twstock/2014 一、公司簡介 中鴻自 1983 年 9 月 29 日成立,總部位於高雄,於1999年底與中鋼公司策略聯盟,2000年起成為中鋼集團一員,現主要股東為中鋼(持股約40.59%)。公司主要產品為生產熱軋鋼捲、冷軋鋼捲、鋼管、熱軋酸洗塗油鋼捲。2023年產品銷售佔比,熱軋產品83.25%、冷軋13.52%與鋼管2.23%。 二、產業概況 根據World Steel Dynamics (WSD)2024/02/02的報告,2023年全球粗鋼產量預測為 18.64 億公噸;2024年預測為 18.98 億公噸,同比增加1.8%。報告指出,東南亞及印度地區受惠於鋼材需求增加,將帶動當地產量增長;中國方面則大致平穩,2024年中國粗鋼產量預測略減0.1%,來到 10.19 億公噸。 根據2023年10月世界鋼鐵協會(worldsteel)報告,隨高通膨的影響逐漸消退,加上汽車業復甦及政府加大基建投資,預計2023年全球鋼鐵需求成長1.8%,達 18.15 億噸。展望2024年,已開發經濟體、歐盟地區因終端去庫存週期結束,2024年鋼需有望迎來反彈。加上印度、東協地區的基建投資穩健成長,世界鋼鐵協會預計全球鋼鐵需求將持續增長1.9%至 18.49 億噸。 2023.Q4:美國因車廠罷工事件的落幕,加上前期下游採購的謹慎、庫存偏低,鋼價自9月低點大幅上揚;歐洲鋼廠先前因虧損已陸續關停高爐,並開始提價以反應成本,隨著減產效應的發酵,鋼價正逐步回升。 中國大陸方面,受2023年10月官方增發國債消息提振,市場信心明顯回升,加上冬季空品因素抑制供給、下游需求保持韌性,鋼市供需趨於平衡,鋼材行情有所抬升。清明節前中國鋼市呈現動蕩不安,主因為中國官方要查鋼市的逃稅以及非法出口等問題,但是就整體鋼鐵業而言,仍有其成本在,故在清明節過後價格是有向上拉抬的現象,預期五月底、六月初,可能會有一波鋼鐵的風潮。 2024.Q1:由於美國當地業者多在前期完成補庫,加上終端需求去化較緩,鋼價自高位回檔修正;歐洲市場需求雖有所改善,然受到進口料干擾,下游採購轉趨觀望,行情呈橫向整理;亞洲方面則主要受季節性因素以及農曆春節影響,短期市場交易放緩 、業者購料相對保守,鋼價呈低位盤整運行。 整體來看,當前國際鋼價各區域皆呈不同程度之震盪整理,然近期各國製造業PMI多有回升,顯示下游需求仍具支撐,加上煉鋼成本仍處相對高位,供給端或仍受到抑制,預計待季節性因素消除後,鋼材需求仍將陸續釋出,對鋼價形成一定支撐。 三、未來展望 2023年第4季銷量為45.7萬噸,而2024年第1季銷售量原本預估45萬噸,實際為43.6萬噸。放眼第2季,接單速度緩慢,歐洲配額很早就滿了,所以在歐洲接單變得緩慢。此外由於Fed降息時間搖擺不定,影響接單狀況,使其向後延遲,故下修第2季為43萬噸。不過公司對整個剛需預測不變,因此需求應僅為延遲,客戶應會在下半年開始拉貨。最後,關於鐵礦石的波動,係因清明節過後中國價格的反彈,一些鋼廠要提升自身的庫存量所致。而自4月3日的99元拉到最近的116元,鐵礦石合理的價位應為100元左右,未來鐵礦石價格可能會維持在100-120的區間。 中鴻歷史本益比圖 中鴻歷史股價淨值比圖 中鴻歷史基本EPS圖 中鴻歷史總收益圖 *以上文章由德信投顧提供,為其機構觀點,本文系在理性預期下,以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一,僅供參考。我們不保証資料完整無誤,未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦,投資人若進行各該公司之投資或交易者,應自行承擔損益,投資人應審慎考量本身之投資風險,並應就投資決策及結果自負其責。
【鉅樂部】法說會筆記:受惠寵物經濟與高齡市場的生技類新星(2024.03.28)
《導讀》 AI類股資金即將輪動到趨勢成長的中小型股,接下來生技相關個股也有機會展露頭角,本篇文章將帶大家來認識生技類股中新的潛力生力軍。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部,歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號(點此加入)。 東生華 8432 https://www.cnyes.com/twstock/8432 一、公司簡介 東生華為 2010 年 9 月 1 日由東洋分割而成立,主要從事心血管用藥、腸胃科用藥及中樞神經用藥等慢性病藥物之研發與銷售,並逐漸轉型為新藥研發公司。2011 年 6 月 16 日登錄興櫃,2012年4月30日轉上櫃。2023年產品營收比重為心血管69%、消化道17%、中樞神經 6%、癌症檢測 6%、海外1%、權利金1%。 二、產業概況 根據 2022 年國人十大死因分析指出,國人因心血管相關疾病造成的死亡總人數,已超越癌症死亡率最高的肺癌與肝癌。其中,「高血脂」被認為是造成心血管事件的主要危險因子,但根據國健署統計,國內成人有 4 成有高血脂,但僅 2 成有持續追蹤。 此外,台灣人口老化問題嚴重,2026 年台灣即將進入「超高齡社會」,屆時將有超過 20%、486.4 萬人口,是 65歲以上的高齡者。2050 年,高齡者將達到766 萬人的最高峰;屆時台灣每三人就有一人是長輩,高齡健康市場商機龐大。 次世代基因定序NGS健保拍板給付 健保署近期決議擬將「次世代基因定序(NGS)」納入健保的給付方案,未來可適用 NGS 給付的人數,健保署估計每一年新發生可適用的癌症病人數約2 萬人左右,健保支出費用約為3 億,最快於2024年5月上路。預期未來NGS 在健保給付之下,東生華在癌症檢測的營收貢獻將有強勁的成長動能。 購併拓展通路銷售 創益生技擁有 3,700 家診所和藥局,東生華併購持有創益51%股權,成為旗下第一間子公司。創益 2023 年營收3.13 億元,因去年疫苗太晚上市影響導致全年呈微幅虧損,今年預估疫苗上市時程正常且需求更勝去年。過往 9 到 11月為流感疫苗需求高峰,預估下半年為創益生技營運高峰。創益生技2023年小虧,惟在調整體質與開源節流下,加上第二季將引進小兒科及耳鼻喉科日本醫材銷售,今年或可轉虧為盈。 高峰藥品 高峰藥品通路以診所為主,擁有 1,800-2,000 家通路,主力產品為口服玻尿酸,主要針對高齡健康市場,每年營收獲利呈穩定成長。2023 年營收約 3 億元,營業利益率為雙位數。預計於2024年第2季將併入東生華合併財報,今年在口服玻尿酸及寵物保健食品加速成長下,營收將可能有雙位數成長。 三、2024年展望 東生華1月營為1.14億元,月增58.2%、年增139.1%,除了取得類風溼性關節炎蛋白新藥 TuNEX 共 4 千萬元里程碑金貢獻之外,受惠2月農曆春節前的拉貨貢獻,預估首季營收2.09億,季減52.84%、年增 77.9%,營收季減係因為2023年第4季為創益生技營收高峰,年增因為創益生技開始計入每月營收貢獻、里程碑金貢獻與東生華本身藥品營收的成長。展望2024第2季,高峰藥品營收併進合併財報,月營收或可貢獻增加約2-3千萬元。 東生華降血脂新藥 Cretrol 2022 年11 月通過健保給付,去年貢獻一整年,該藥品今年之營收有機會翻倍成長,加上健保可望在5月1日將癌症檢測納入健保,東生華本身可能有一成以上的成長空間;創益生技去年小虧,今年亦可能轉虧為盈;高峰藥品今年的營收受惠寵物相關、口服玻尿酸的貢獻之下有可能出現雙位數的成長。 東生華歷史本益比圖 東生華歷史股價淨值比圖 東生華歷史基本EPS圖 *以上文章由德信投顧提供,為其機構觀點,本文系在理性預期下,以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一,僅供參考。我們不保証資料完整無誤,未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦,投資人若進行各該公司之投資或交易者,應自行承擔損益,投資人應審慎考量本身之投資風險,並應就投資決策及結果自負其責。
【鉅樂部月報】2024年 回顧3月市場焦點& 4月展望
一、前言 鉅亨網新聞部針對2024年 3月台股&國際市場作了回顧,讓鉅樂部會員掌握市場熱點所在,並展望4月會有那些熱門議題。 【3月焦點新聞回顧】 ●鴻海大爆發市值跨過2兆元 鴻海3月獲得外資、投信加碼力挺,在法說會報喜下,以及輝達AI題材加持,帶動股價強勢走高,市值更是一舉跨越2兆元大關,美系外資近日上調鴻海評等至「買進」,目標價上看181元。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5503560 https://news.cnyes.com/news/id/5500209 https://news.cnyes.com/news/id/5498795 https://news.cnyes.com/news/id/5495479 https://news.cnyes.com/news/id/5490096 ●〈電價調漲〉台積電財務目標不變 世界、力積電電費支出增 12%、15% 經濟部3月22日召開 113 年第一次電價費率審議會,拍板上半年 (4 月至 9 月) 用電大戶依用電量規模調漲 15-25%,台積電 (2330-TW)強調長期財務目標維持不變,聯電 (2303-TW)(UMC-US) 指出微幅影響公司利潤率,世界先進 (5347-TW)、力積電 (6770-TW) 則預估,此次電費調漲將影響電費支出分別增加 12%、15%。 ●〈輝達GTC大會〉所羅門搶機器人商機 攜輝達開發生成式AI應用 輝達 (NVDA-US) 在本次 GTC 大會亮相最新秘密武器「機器人」,會中以所羅門 (2359-TW)LOGO 作為開場,讓所羅門成為唯一一家登上機器人合作夥伴的台廠。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5500891 https://news.cnyes.com/news/id/5496265 https://news.cnyes.com/news/id/5501451 ●緯創AI伺服器成長趨勢成型 看好今年三位數成長 代工大廠緯創 (3231-TW)本月13日召開法說會,執行長林建勳指出,AI伺服器成長趨勢成形,今年緯創 AI 伺服器年增3位數的看法不變。董事長林憲銘也指出,目前觀察許多客戶已經跨入AI領域,將持續拓展新客戶。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5488775 https://news.cnyes.com/news/id/5486386 ●4月起電價平均漲幅11% 住宅 330 度、小商店 700 度以下漲 3% 經濟部今 (22) 日召開 113 年第 1 次電費價率審議會,審議上半年 4 至 9 月的電價費率,經濟部次長林全能主持電價審議會後記者會,宣布決議:平均電價調漲約 11%,調整後整體平均電價為每度 3.4518 元;產業用電平均調幅 12.7%,平均電價每度為 3.81 元,於 4 月 1 日開始實施。對於民生用戶採較低調幅,產業用電調幅較高,農漁、學校及社福團體則凍漲。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5500995 https://news.cnyes.com/news/id/5502333 https://news.cnyes.com/news/id/5502098 https://news.cnyes.com/news/id/5500891 ●14家金控前2月海賺近千億 壽險好「匯」賺 14 家上市金控今年 2 月自結獲利出爐,儘管適逢農曆春節假期及 228 國定假日,工作天數較少,但在新台幣匯率持續走貶下,壽險型金控大有斬獲,並在國內外股市伺機實現資本利得,14 家金控單月合計賺進 442.92 億元,累計前 2 月獲利逼近千億、達 982.07 億元。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5482189 https://news.cnyes.com/news/id/5481451 https://news.cnyes.com/news/id/5480616 https://news.cnyes.com/news/id/5478068 ●建商2023年股利政策陸續揭曉 建商陸續公布2023年股利配發,其中潤隆(1808-TW)及華固(2548-TW)股利各以配發15元及8.5元創新高,但值得注意的是股利都含部分股票股利,顯示對央行信用管制對資金的需求,預估在市場行情走高之下,建商2024年會有持續市場籌資的動作出現。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5497940 https://news.cnyes.com/news/id/5504094 https://news.cnyes.com/news/id/5496328 ▲3月焦點新聞回顧 1. 一文掌握Fed重點決策:年內降息三次、通膨仍太高、放慢QT近了 聯準會 (Fed) 20 日一如市場預期宣布,將基準利率走廊維持在 5.25-5.5% 的 23 年來高點,連續第五個月保持利率穩定,同時,聯準會上調美國 GDP 和通膨預期,也堅持今年降息三次的預測。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5497560 https://news.cnyes.com/news/id/5501201 https://news.cnyes.com/news/id/5501210 https://news.cnyes.com/news/id/5501094 2. 日銀宣布2007年來首次升息、取消YCC 日元走貶 日本銀行 (央行) 19 日宣布自 2007 年來首次升息,並取消殖利率曲線控制 (YCC) 政策,今年薪資強勁成長的初步跡象,促使日銀結束全球最後一個負利率政策。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5495395 https://news.cnyes.com/news/id/5498100 https://news.cnyes.com/news/id/5496793 3. 歐洲央行一如預期維持利率不變 但承認通膨正在快速冷卻 歐洲央行 (ECB) 7 日一如預期維持利率不變,但承認通膨放緩速度比之前預期的要快,這可能為今年稍後的降息開闢道路。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5499520 https://news.cnyes.com/news/id/5481884 https://news.cnyes.com/news/id/5478758 4. 輝達最強晶片炸裂AI界 一文掌握全球頂級AI盛會 全球頂級人工智慧盛會-輝達 GTC 開發者大會18 日登場,作為一年一度的技術發布會, GTC 大會被譽為 AI 行業風向標,創始人黃仁勳也在 GTC 大會上做了一場長達兩小時的開幕演講。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5497134 https://news.cnyes.com/news/id/5496716 https://news.cnyes.com/news/id/5499243 https://news.cnyes.com/news/id/5499533 https://news.cnyes.com/news/id/5496327 5. 輝達上季營收猛增逾兩倍 本季看旺 受惠於龐大的人工智慧 (AI) 支出,輝達 21 日盤後公布上季營收和獲利雙雙超出預期,且營收較去年同期翻逾兩倍,創下紀錄新高 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5499817 https://news.cnyes.com/news/id/5499810 https://news.cnyes.com/news/id/5498293 https://news.cnyes.com/news/id/5499560 https://news.cnyes.com/news/id/5497996 6. 美2月非農就業超預期新增27.5萬人 失業率升至2年新高 美國 2 月失業率攀升至兩年新高,儘管企業招聘狀況仍保持健康,表明就業市場降溫卻仍保有彈性。這也意味著經濟將繼續擴張而不會有通膨再次加速的風險。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5481541 https://news.cnyes.com/news/id/5484999 7. 美2月核心CPI連兩月超預期升溫 強化Fed謹慎推進政策態度 由於二手車、航空旅遊以及服飾價格大幅上漲,美國 2 月核心消費者物價指數 (CPI) 連續第二個月超預期成長,強化聯準會在降息方面的謹慎態度。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5486716 https://news.cnyes.com/news/id/5486014 https://news.cnyes.com/news/id/5485266 https://news.cnyes.com/news/id/5496659 8. 中國全國人大會議明天揭幕 總理不開閉幕記者會了 中國十四屆全國人大二次會議發言人婁勤儉周一(4 日)表示,經統籌考量,國務院總理李強不會舉行記者會,本屆全國人大後幾年也不再舉行總理記者會。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5472717 https://news.cnyes.com/news/id/5473170 https://news.cnyes.com/news/id/5476833 【4月焦點新聞展望】 ●台積電法說引關注 台積電即將在本月召開法說會,由於台積電向來為產業風向球,隨著AI趨勢成形,眾多業者積極投入開發AI晶片,外界也好奇台積電此次釋出的最新展望。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5500891 https://news.cnyes.com/news/id/5479425 ●連接器/線束迎AI伺服器高速傳輸商機 輝達掀起AI伺服器熱潮,除了運算能力提升,也帶動傳輸要求看增,連接器及線束業者積極布局搶食商機。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5505632 https://news.cnyes.com/news/id/5482055 https://news.cnyes.com/news/id/5501698 ●Touch Taiwan 4月登場 參展商超過10國 Touch Taiwan將於4月24日至4月26日盛大登場,將有來自美、日、英、德、法、中等超過10個國家的參展商。本次展會除保留原有的智慧顯示與智慧製造兩大主題,更新增電子製造設備、工業材料、新創學研、淨零碳排&新能源等主題。LED大廠富采(3714-TW)與錼創-KY(6854-TW)都將參與展出。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5385533 https://news.cnyes.com/news/id/5462058 https://news.cnyes.com/news/id/5500673 https://news.cnyes.com/news/id/5385851 https://news.cnyes.com/news/id/5385962 ●〈碳費上路〉薛富盛:碳費費率未在3月底決定未必是壞事 鬆口可能緩徵 碳費審議委員會於昨 (26) 日召開第二次會議,在各界殷切期盼下,仍未就費率進行討論。環境部長薛富盛今天 (27 日) 在立法院衛環委員會備詢時表示,他表示,碳費審議會認同應以「科學為基礎」審議來審酌考量,他對專業表示尊重及肯定,故未在 3 月底決定費率,也不見得是壞事。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5493479 https://news.cnyes.com/news/id/5500560 https://news.cnyes.com/news/id/549746 https://news.cnyes.com/news/id/5494862 https://news.cnyes.com/news/id/550290 ●台升息半碼後 瑞銀上調台灣今年GDP至3.8% 台幣年底前溫和升值 台灣央行昨 (21) 日宣布升息半碼後,瑞銀今(22)日宣布將臺灣 2024 年 GDP 增長預測上調至 3.8%,高於之前的預測和彭博社目前預期的 3.1%。到 2024 年,經濟關鍵組成成份將持續復甦,未來幾個季度的外部增長不確定性將比之前的假設大幅降低,為本次的上調測度提供有力支撐。針對新臺幣匯率,瑞銀預估,到 2024 年底,新臺幣將溫和升值至 31.3,前提是出口強勁,整體增長復甦,以及美聯儲年內加息 75 個基點。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5501233 https://news.cnyes.com/news/id/5501052 ●PCB產業吹起赴泰投資風潮 2023年消費電子去化庫存造成PCB廠獲利及出貨應用別洗牌,預估今年PCB市場仍以伺服器、汽車板爲主要市場動能,且PCB廠赴泰國投資風潮也加速進行中,2025年新產能開出,也將形成接單洗牌效果。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5502861 https://news.cnyes.com/news/id/5500207 https://news.cnyes.com/news/id/5501361 ●股匯市順風 壽險業3月獲利續航力看俏 台股3月站穩2萬點,新台幣跟隨亞幣走貶,在32元關卡徘徊,股匯市順風,有助壽險業提收匯兌收益,以及股票投資評價部位,3月獲利動能看俏。此外,台灣央行3月意外升息,台美利差縮小,也稍稍降低壽險避險成本,一旦美國下半年啟動降息,可望進一步緩解壽險業的壓力。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5496484 https://news.cnyes.com/news/id/5485236 https://news.cnyes.com/news/id/5483892 https://news.cnyes.com/news/id/5506015 ●台股2萬點不夠看 群益:三大題材支撐 上修高點至22000點 群益金融集團看好在資金豐沛、半導體和 AI 高成長趨勢下,將今年台股指數高點一舉上修至 22000 點。主要原因有 (1)AI 霸主輝達高成長發展 AI 平台,而半導體產業庫存問題 2023 年已完成去化,(2) 台積電先進製程領先,AI 與HPC 成長動能強勁,使台積電成為「AI 5」成員,(3)AI 領域廣泛遍及科技產業與非科技業,AI 晶片需求是幾間晶圓廠產能。 延伸閱讀: https://news.cnyes.com/news/id/5506019 https://news.cnyes.com/news/id/5506876 ▲2024年4月展望 4月1日:ISM美國3月製造業PMI 4月2日:美國2月耐用品訂單 4月3日:ISM美國3月非製造業PMI 4月5日:美國3月非農業就業人數 4月10日:美國3月消費者物價指數 4月10日:TESCO財報 4月11日:美國3月生產者物價指數 4月11日:中國3月消費者物價指數 4月12日:摩根大通、花旗財報 4月12日:中國3月出口 4月15日:高盛、嘉信理財財報 4月16日:聯合健康、美國銀行、摩根士丹利財報 4月16日:中國第1季GDP 4月17日:ASML財報 4月19日:P&G、美國運通財報 4月25日:美國GDP成長
【鉅樂部】法說會筆記:國軍主流機型維修訂單帶來的潛力價值企業(2024.03.28)
《導讀》 航空公司和售後服務供應商對商用飛機零件的需求持續增長,推動了市場的擴大,鉅樂部研究團隊將帶您一探這股動力背後推升的價值企業。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部,歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號(點此加入)。 亞航 2630 https://www.cnyes.com/twstock/2630 一、公司簡介 亞航成立於 1955 年,是由前美軍飛虎隊司令陳納德將軍在台灣設立的第一家民營飛機維修公司。亞航目前主要有三個業務: 商用機維修業務、政府暨軍用機維修業務、直昇機維修業務。 商用機維修業務 商用機維修業務由民機事業部負責,專注於波音 B737、空客 A320系列、龐巴迪 Dash 8-Q400 及 ATR 42/72 等單走道窄體/支線飛機的專業維修。公司的策略包括「維持既有客戶」和「開發新客群」,並制定了短、中、長期計畫來拓展能量,以爭取新客戶及機隊進廠。隨著疫情逐漸減緩,各國國內航線及亞太區各國國際航線逐步復飛,航空公司紛紛恢復地停飛機的適航性,亞航也因此接獲許多國外航空公司的詢問,並在第四季進廠維修。總體而言,全年的維修架次由去年的 52 架次增加至 60 架次。除此之外,亞航還積極籌建 ATR 型機、P2012 型機的維修能量,並拓展了停機線維修能量,以提供客戶停機線上即時的維修需求。 政府暨軍用機維修業務 亞航合約執行了「空軍第二後勤指揮部軍工廠委託民間經營案」和「空軍松山基地指揮部修護補給隊委託民間經營案」。此外,亞航運用了「空軍第二後勤指揮部軍工廠委託民間經營案」中的 GOCO案,進行了軍方資產的移轉,並執行了第三方營運工作,包括屏東飛修廠的 FBO、噴除漆、MRO,以及台中附件廠的電鍍、液壓 II認證項目。此外,亞航已取得的「空軍松山基地指揮部修護補給隊委託民間經營案」,積極爭取教準部的 Fokker 50 型機技令更新案,每年達 11 萬歐元,預計執行 5 年。並在112 年 11 月 25 日,亞航已與空軍司令部完成「空軍第二後勤指揮部軍工廠委託民間經營案」的續約,有效期為 112 年 1 月 1 日至 116 年 12 月 31 日。最後,亞航還配合空軍執行 C-130 型機中翼段虹型接座更換案,軍方已開立工委單,第一架預計在 112年 8 月進廠執行,第二、三架則配合該型機進廠 PDM 期程,美商派員執行更換及人員施訓作業。 直昇機維修業務 亞航已取得美國貝爾直昇機和 Breeze-Eastern 公司的授權,成為其維修中心。此外,亞航也與 Sikorsky 直昇機公司簽署了技術支援協議。亞航也針對陸軍的 OH-58D、CH-47SD、TH-67 等型直昇機執行了機體、發動機、附件的維修業務。公司持續進行MD500 型機的工廠級(IRAN)維修作業,並爭取 UH-60M 型黑鷹直昇機附件維修及材料採購標案,同時,公司已獲得 S-70C 直昇機主旋翼片維修的相關資格證。 二、產業趨勢 商用飛機售後市場零件市場,2023 年至 2035 年,商用飛機售後市場零件的規模預計將達到 710億美元,且在這段期間的年複合增長率預計為 11%,顯示航空公司和售後服務供應商對商用飛機零件的需求持續增長,推動了市場的擴大。市場成長的動力來自對飛機及時維護的需求提高,機隊機齡不斷增加也是一個重要因素,一些小型航空公司為了避免購買新飛機的債務,選擇使用舊飛機,這推動了市場的增長。此外,增加退役飛機數量以促進使用可使用材料(USM)也是市場成長的重要原因之一。 Source:Research Nester 政府暨軍用機維修市場,台灣航空產業積極推動籌建航空專業維修能量。在軍機維修方面,協助國防部規劃軍機策略性政策與實施期程,促成空軍二指部國有民營、空軍松指部(FK50、B-1900)、空軍官校(T-34、AT-3)廠站單位維修長期委商維修。相關航空廠商如華航、長榮、漢翔、亞航等已承接 IDF 戰機、B737 專機、ATEC-5000 航電試驗台、TH-67、OH-58D、AH-1W、CH47D 直升機、T-700 發動機等項目,促成軍機商維產值由 85 年新臺幣 4.2億元成長至目前約每年新臺幣100 億元。 三、營運概況 國軍主流機型維修訂單帶來的前景,亞航目前擁有總值 208.6 億新台幣的在手訂單,並且訂單能見度看到 2031 年。這些訂單主要來自國軍軍機維修業務,亞航負責維護國軍主流機型,包括 F-16、IDF、幻象 2000、黑鷹直升機等。這些機型的維修任務是由空軍第二後勤指揮部軍工廠委托民間企業負責執行的,這一項目被簡稱為二指部 GOCO 案。 成功爭取銳鳶二代無人機標案,將帶來高毛利率及量產機會。亞航成功取得了銳鳶二代無人機標案,預計銳鳶二代無人機標案的毛利率將達到 18.8%,遠高於亞航 2023 年平均毛利率 6.94%。此外,亞航已考慮了初期產線投入,預期銳鳶二代無人機標案將於2024 年第二季度開始出貨。同時,亞航也有機會爭取 40 架以上的銳鳶二代無人機量產標案。 在新業務方面,亞航維持原先的看法,預計新一輪標案投標將延至2024 年第二季度中旬。此外,預計在 2024 年第二季度,亞航將陸續出貨 2Q24 軍規無人機等新產品。政府將於該季度進行價值 45.8億元的 6 款商規無人機標案投標審議階段。這些新產品的出貨以及即將投標的標案將有助於提升亞航未來的在手訂單。 亞航 2023 年合併營收創歷史新高達 48.64 億元,毛利率上升至6.94%,相較於 2022 年的 6.17%,毛利率增加了0.77 個百分點,EPS0.27 元,YoY+323%。並且自 2023 年 12 月至 2024 年 2 月,業績連三紅,均較去年同期成長,2024 年 2 月營收入 MoM+17.59%、YoY+12.12%,較 2023 全年水準明顯提升。 亞航歷史股價淨值比圖 亞航歷史總收益圖 亞航歷史基本EPS圖 *以上文章由德信投顧提供,為其機構觀點,本文系在理性預期下,以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一,僅供參考。我們不保証資料完整無誤,未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦,投資人若進行各該公司之投資或交易者,應自行承擔損益,投資人應審慎考量本身之投資風險,並應就投資決策及結果自負其責。