《導讀》 AI類股資金即將輪動到趨勢成長的中小型股，接下來生技相關個股也有機會展露頭角，本篇文章將帶大家來認識生技類股中新的潛力生力軍。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）。 東生華 8432 https://www.cnyes.com/twstock/8432 一、公司簡介 東生華為 2010 年 9 月 1 日由東洋分割而成立，主要從事心血管用藥、腸胃科用藥及中樞神經用藥等慢性病藥物之研發與銷售，並逐漸轉型為新藥研發公司。2011 年 6 月 16 日登錄興櫃，2012年4月30日轉上櫃。2023年產品營收比重為心血管69%、消化道17%、中樞神經 6%、癌症檢測 6%、海外1%、權利金1%。 二、產業概況 根據 2022 年國人十大死因分析指出，國人因心血管相關疾病造成的死亡總人數，已超越癌症死亡率最高的肺癌與肝癌。其中，「高血脂」被認為是造成心血管事件的主要危險因子，但根據國健署統計，國內成人有 4 成有高血脂，但僅 2 成有持續追蹤。 此外，台灣人口老化問題嚴重，2026 年台灣即將進入「超高齡社會」，屆時將有超過 20％、486.4 萬人口，是 65歲以上的高齡者。2050 年，高齡者將達到766 萬人的最高峰；屆時台灣每三人就有一人是長輩，高齡健康市場商機龐大。 次世代基因定序NGS健保拍板給付 健保署近期決議擬將「次世代基因定序（NGS）」納入健保的給付方案，未來可適用 NGS 給付的人數，健保署估計每一年新發生可適用的癌症病人數約2 萬人左右，健保支出費用約為3 億，最快於2024年5月上路。預期未來NGS 在健保給付之下，東生華在癌症檢測的營收貢獻將有強勁的成長動能。 購併拓展通路銷售 創益生技擁有 3,700 家診所和藥局，東生華併購持有創益51%股權，成為旗下第一間子公司。創益 2023 年營收3.13 億元，因去年疫苗太晚上市影響導致全年呈微幅虧損，今年預估疫苗上市時程正常且需求更勝去年。過往 9 到 11月為流感疫苗需求高峰，預估下半年為創益生技營運高峰。創益生技2023年小虧，惟在調整體質與開源節流下，加上第二季將引進小兒科及耳鼻喉科日本醫材銷售，今年或可轉虧為盈。 高峰藥品 高峰藥品通路以診所為主，擁有 1,800-2,000 家通路，主力產品為口服玻尿酸，主要針對高齡健康市場，每年營收獲利呈穩定成長。2023 年營收約 3 億元，營業利益率為雙位數。預計於2024年第2季將併入東生華合併財報，今年在口服玻尿酸及寵物保健食品加速成長下，營收將可能有雙位數成長。 三、2024年展望 東生華1月營為1.14億元，月增58.2%、年增139.1%，除了取得類風溼性關節炎蛋白新藥 TuNEX 共 4 千萬元里程碑金貢獻之外，受惠2月農曆春節前的拉貨貢獻，預估首季營收2.09億，季減52.84%、年增 77.9%，營收季減係因為2023年第4季為創益生技營收高峰，年增因為創益生技開始計入每月營收貢獻、里程碑金貢獻與東生華本身藥品營收的成長。展望2024第2季，高峰藥品營收併進合併財報，月營收或可貢獻增加約2-3千萬元。 東生華降血脂新藥 Cretrol 2022 年11 月通過健保給付，去年貢獻一整年，該藥品今年之營收有機會翻倍成長，加上健保可望在5月1日將癌症檢測納入健保，東生華本身可能有一成以上的成長空間；創益生技去年小虧，今年亦可能轉虧為盈；高峰藥品今年的營收受惠寵物相關、口服玻尿酸的貢獻之下有可能出現雙位數的成長。 東生華歷史本益比圖 東生華歷史股價淨值比圖 東生華歷史基本EPS圖 ＊以上文章由德信投顧提供，為其機構觀點，本文系在理性預期下，以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一，僅供參考。我們不保証資料完整無誤，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦，投資人若進行各該公司之投資或交易者，應自行承擔損益，投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。

一、前言 鉅亨網新聞部針對2024年 3月台股&國際市場作了回顧，讓鉅樂部會員掌握市場熱點所在，並展望4月會有那些熱門議題。 【3月焦點新聞回顧】 ●鴻海大爆發市值跨過2兆元 鴻海3月獲得外資、投信加碼力挺，在法說會報喜下，以及輝達AI題材加持，帶動股價強勢走高，市值更是一舉跨越2兆元大關，美系外資近日上調鴻海評等至「買進」，目標價上看181元。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5503560 https://news.cnyes.com/news/id/5500209 https://news.cnyes.com/news/id/5498795 https://news.cnyes.com/news/id/5495479 https://news.cnyes.com/news/id/5490096 ●〈電價調漲〉台積電財務目標不變 世界、力積電電費支出增 12%、15% 經濟部3月22日召開 113 年第一次電價費率審議會，拍板上半年 (4 月至 9 月) 用電大戶依用電量規模調漲 15-25%，台積電 (2330-TW)強調長期財務目標維持不變，聯電 (2303-TW)(UMC-US) 指出微幅影響公司利潤率，世界先進 (5347-TW)、力積電 (6770-TW) 則預估，此次電費調漲將影響電費支出分別增加 12%、15%。 ●〈輝達GTC大會〉所羅門搶機器人商機 攜輝達開發生成式AI應用 輝達 (NVDA-US) 在本次 GTC 大會亮相最新秘密武器「機器人」，會中以所羅門 (2359-TW)LOGO 作為開場，讓所羅門成為唯一一家登上機器人合作夥伴的台廠。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5500891 https://news.cnyes.com/news/id/5496265 https://news.cnyes.com/news/id/5501451 ●緯創AI伺服器成長趨勢成型 看好今年三位數成長 代工大廠緯創 (3231-TW)本月13日召開法說會，執行長林建勳指出，AI伺服器成長趨勢成形，今年緯創 AI 伺服器年增3位數的看法不變。董事長林憲銘也指出，目前觀察許多客戶已經跨入AI領域，將持續拓展新客戶。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5488775 https://news.cnyes.com/news/id/5486386 ●4月起電價平均漲幅11% 住宅 330 度、小商店 700 度以下漲 3% 經濟部今 (22) 日召開 113 年第 1 次電費價率審議會，審議上半年 4 至 9 月的電價費率，經濟部次長林全能主持電價審議會後記者會，宣布決議：平均電價調漲約 11%，調整後整體平均電價為每度 3.4518 元；產業用電平均調幅 12.7%，平均電價每度為 3.81 元，於 4 月 1 日開始實施。對於民生用戶採較低調幅，產業用電調幅較高，農漁、學校及社福團體則凍漲。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5500995 https://news.cnyes.com/news/id/5502333 https://news.cnyes.com/news/id/5502098 https://news.cnyes.com/news/id/5500891 ●14家金控前2月海賺近千億 壽險好「匯」賺 14 家上市金控今年 2 月自結獲利出爐，儘管適逢農曆春節假期及 228 國定假日，工作天數較少，但在新台幣匯率持續走貶下，壽險型金控大有斬獲，並在國內外股市伺機實現資本利得，14 家金控單月合計賺進 442.92 億元，累計前 2 月獲利逼近千億、達 982.07 億元。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5482189 https://news.cnyes.com/news/id/5481451 https://news.cnyes.com/news/id/5480616 https://news.cnyes.com/news/id/5478068 ●建商2023年股利政策陸續揭曉 建商陸續公布2023年股利配發，其中潤隆(1808-TW)及華固(2548-TW)股利各以配發15元及8.5元創新高，但值得注意的是股利都含部分股票股利，顯示對央行信用管制對資金的需求，預估在市場行情走高之下，建商2024年會有持續市場籌資的動作出現。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5497940 https://news.cnyes.com/news/id/5504094 https://news.cnyes.com/news/id/5496328 ▲3月焦點新聞回顧 1. 一文掌握Fed重點決策：年內降息三次、通膨仍太高、放慢QT近了 聯準會 (Fed) 20 日一如市場預期宣布，將基準利率走廊維持在 5.25-5.5% 的 23 年來高點，連續第五個月保持利率穩定，同時，聯準會上調美國 GDP 和通膨預期，也堅持今年降息三次的預測。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5497560 https://news.cnyes.com/news/id/5501201 https://news.cnyes.com/news/id/5501210 https://news.cnyes.com/news/id/5501094 2. 日銀宣布2007年來首次升息、取消YCC 日元走貶 日本銀行 (央行) 19 日宣布自 2007 年來首次升息，並取消殖利率曲線控制 (YCC) 政策，今年薪資強勁成長的初步跡象，促使日銀結束全球最後一個負利率政策。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5495395 https://news.cnyes.com/news/id/5498100 https://news.cnyes.com/news/id/5496793 3. 歐洲央行一如預期維持利率不變 但承認通膨正在快速冷卻 歐洲央行 (ECB) 7 日一如預期維持利率不變，但承認通膨放緩速度比之前預期的要快，這可能為今年稍後的降息開闢道路。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5499520 https://news.cnyes.com/news/id/5481884 https://news.cnyes.com/news/id/5478758 4. 輝達最強晶片炸裂AI界 一文掌握全球頂級AI盛會 全球頂級人工智慧盛會－輝達 GTC 開發者大會18 日登場，作為一年一度的技術發布會， GTC 大會被譽為 AI 行業風向標，創始人黃仁勳也在 GTC 大會上做了一場長達兩小時的開幕演講。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5497134 https://news.cnyes.com/news/id/5496716 https://news.cnyes.com/news/id/5499243 https://news.cnyes.com/news/id/5499533 https://news.cnyes.com/news/id/5496327 5. 輝達上季營收猛增逾兩倍 本季看旺 受惠於龐大的人工智慧 (AI) 支出，輝達 21 日盤後公布上季營收和獲利雙雙超出預期，且營收較去年同期翻逾兩倍，創下紀錄新高 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5499817 https://news.cnyes.com/news/id/5499810 https://news.cnyes.com/news/id/5498293 https://news.cnyes.com/news/id/5499560 https://news.cnyes.com/news/id/5497996 6. 美2月非農就業超預期新增27.5萬人 失業率升至2年新高 美國 2 月失業率攀升至兩年新高，儘管企業招聘狀況仍保持健康，表明就業市場降溫卻仍保有彈性。這也意味著經濟將繼續擴張而不會有通膨再次加速的風險。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5481541 https://news.cnyes.com/news/id/5484999 7. 美2月核心CPI連兩月超預期升溫 強化Fed謹慎推進政策態度 由於二手車、航空旅遊以及服飾價格大幅上漲，美國 2 月核心消費者物價指數 (CPI) 連續第二個月超預期成長，強化聯準會在降息方面的謹慎態度。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5486716 https://news.cnyes.com/news/id/5486014 https://news.cnyes.com/news/id/5485266 https://news.cnyes.com/news/id/5496659 8. 中國全國人大會議明天揭幕 總理不開閉幕記者會了 中國十四屆全國人大二次會議發言人婁勤儉周一（4 日）表示，經統籌考量，國務院總理李強不會舉行記者會，本屆全國人大後幾年也不再舉行總理記者會。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5472717 https://news.cnyes.com/news/id/5473170 https://news.cnyes.com/news/id/5476833 【4月焦點新聞展望】 ●台積電法說引關注 台積電即將在本月召開法說會，由於台積電向來為產業風向球，隨著AI趨勢成形，眾多業者積極投入開發AI晶片，外界也好奇台積電此次釋出的最新展望。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5500891 https://news.cnyes.com/news/id/5479425 ●連接器/線束迎AI伺服器高速傳輸商機 輝達掀起AI伺服器熱潮，除了運算能力提升，也帶動傳輸要求看增，連接器及線束業者積極布局搶食商機。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5505632 https://news.cnyes.com/news/id/5482055 https://news.cnyes.com/news/id/5501698 ●Touch Taiwan 4月登場 參展商超過10國 Touch Taiwan將於4月24日至4月26日盛大登場，將有來自美、日、英、德、法、中等超過10個國家的參展商。本次展會除保留原有的智慧顯示與智慧製造兩大主題，更新增電子製造設備、工業材料、新創學研、淨零碳排&新能源等主題。LED大廠富采(3714-TW)與錼創-KY(6854-TW)都將參與展出。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5385533 https://news.cnyes.com/news/id/5462058 https://news.cnyes.com/news/id/5500673 https://news.cnyes.com/news/id/5385851 https://news.cnyes.com/news/id/5385962 ●〈碳費上路〉薛富盛：碳費費率未在3月底決定未必是壞事 鬆口可能緩徵 碳費審議委員會於昨 (26) 日召開第二次會議，在各界殷切期盼下，仍未就費率進行討論。環境部長薛富盛今天 (27 日) 在立法院衛環委員會備詢時表示，他表示，碳費審議會認同應以「科學為基礎」審議來審酌考量，他對專業表示尊重及肯定，故未在 3 月底決定費率，也不見得是壞事。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5493479 https://news.cnyes.com/news/id/5500560 https://news.cnyes.com/news/id/549746 https://news.cnyes.com/news/id/5494862 https://news.cnyes.com/news/id/550290 ●台升息半碼後 瑞銀上調台灣今年GDP至3.8% 台幣年底前溫和升值 台灣央行昨 (21) 日宣布升息半碼後，瑞銀今（22）日宣布將臺灣 2024 年 GDP 增長預測上調至 3.8%，高於之前的預測和彭博社目前預期的 3.1%。到 2024 年，經濟關鍵組成成份將持續復甦，未來幾個季度的外部增長不確定性將比之前的假設大幅降低，為本次的上調測度提供有力支撐。針對新臺幣匯率，瑞銀預估，到 2024 年底，新臺幣將溫和升值至 31.3，前提是出口強勁，整體增長復甦，以及美聯儲年內加息 75 個基點。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5501233 https://news.cnyes.com/news/id/5501052 ●PCB產業吹起赴泰投資風潮 2023年消費電子去化庫存造成PCB廠獲利及出貨應用別洗牌，預估今年PCB市場仍以伺服器、汽車板爲主要市場動能，且PCB廠赴泰國投資風潮也加速進行中，2025年新產能開出，也將形成接單洗牌效果。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5502861 https://news.cnyes.com/news/id/5500207 https://news.cnyes.com/news/id/5501361 ●股匯市順風 壽險業3月獲利續航力看俏 台股3月站穩2萬點，新台幣跟隨亞幣走貶，在32元關卡徘徊，股匯市順風，有助壽險業提收匯兌收益，以及股票投資評價部位，3月獲利動能看俏。此外，台灣央行3月意外升息，台美利差縮小，也稍稍降低壽險避險成本，一旦美國下半年啟動降息，可望進一步緩解壽險業的壓力。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5496484 https://news.cnyes.com/news/id/5485236 https://news.cnyes.com/news/id/5483892 https://news.cnyes.com/news/id/5506015 ●台股2萬點不夠看 群益：三大題材支撐 上修高點至22000點 群益金融集團看好在資金豐沛、半導體和 AI 高成長趨勢下，將今年台股指數高點一舉上修至 22000 點。主要原因有 (1)AI 霸主輝達高成長發展 AI 平台，而半導體產業庫存問題 2023 年已完成去化，(2) 台積電先進製程領先，AI 與HPC 成長動能強勁，使台積電成為「AI 5」成員，(3)AI 領域廣泛遍及科技產業與非科技業，AI 晶片需求是幾間晶圓廠產能。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5506019 https://news.cnyes.com/news/id/5506876 ▲2024年4月展望 4月1日：ISM美國3月製造業PMI 4月2日：美國2月耐用品訂單 4月3日：ISM美國3月非製造業PMI 4月5日：美國3月非農業就業人數 4月10日：美國3月消費者物價指數 4月10日：TESCO財報 4月11日：美國3月生產者物價指數 4月11日：中國3月消費者物價指數 4月12日：摩根大通、花旗財報 4月12日：中國3月出口 4月15日：高盛、嘉信理財財報 4月16日：聯合健康、美國銀行、摩根士丹利財報 4月16日：中國第1季GDP 4月17日：ASML財報 4月19日：P&G、美國運通財報 4月25日：美國GDP成長

《導讀》 航空公司和售後服務供應商對商用飛機零件的需求持續增長，推動了市場的擴大，鉅樂部研究團隊將帶您一探這股動力背後推升的價值企業。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）。 亞航 2630 https://www.cnyes.com/twstock/2630 一、公司簡介 亞航成立於 1955 年，是由前美軍飛虎隊司令陳納德將軍在台灣設立的第一家民營飛機維修公司。亞航目前主要有三個業務: 商用機維修業務、政府暨軍用機維修業務、直昇機維修業務。 商用機維修業務 商用機維修業務由民機事業部負責，專注於波音 B737、空客 A320系列、龐巴迪 Dash 8-Q400 及 ATR 42/72 等單走道窄體/支線飛機的專業維修。公司的策略包括「維持既有客戶」和「開發新客群」，並制定了短、中、長期計畫來拓展能量，以爭取新客戶及機隊進廠。隨著疫情逐漸減緩，各國國內航線及亞太區各國國際航線逐步復飛，航空公司紛紛恢復地停飛機的適航性，亞航也因此接獲許多國外航空公司的詢問，並在第四季進廠維修。總體而言，全年的維修架次由去年的 52 架次增加至 60 架次。除此之外，亞航還積極籌建 ATR 型機、P2012 型機的維修能量，並拓展了停機線維修能量，以提供客戶停機線上即時的維修需求。 政府暨軍用機維修業務 亞航合約執行了「空軍第二後勤指揮部軍工廠委託民間經營案」和「空軍松山基地指揮部修護補給隊委託民間經營案」。此外，亞航運用了「空軍第二後勤指揮部軍工廠委託民間經營案」中的 GOCO案，進行了軍方資產的移轉，並執行了第三方營運工作，包括屏東飛修廠的 FBO、噴除漆、MRO，以及台中附件廠的電鍍、液壓 II認證項目。此外，亞航已取得的「空軍松山基地指揮部修護補給隊委託民間經營案」，積極爭取教準部的 Fokker 50 型機技令更新案，每年達 11 萬歐元，預計執行 5 年。並在112 年 11 月 25 日，亞航已與空軍司令部完成「空軍第二後勤指揮部軍工廠委託民間經營案」的續約，有效期為 112 年 1 月 1 日至 116 年 12 月 31 日。最後，亞航還配合空軍執行 C-130 型機中翼段虹型接座更換案，軍方已開立工委單，第一架預計在 112年 8 月進廠執行，第二、三架則配合該型機進廠 PDM 期程，美商派員執行更換及人員施訓作業。 直昇機維修業務 亞航已取得美國貝爾直昇機和 Breeze-Eastern 公司的授權，成為其維修中心。此外，亞航也與 Sikorsky 直昇機公司簽署了技術支援協議。亞航也針對陸軍的 OH-58D、CH-47SD、TH-67 等型直昇機執行了機體、發動機、附件的維修業務。公司持續進行MD500 型機的工廠級(IRAN)維修作業，並爭取 UH-60M 型黑鷹直昇機附件維修及材料採購標案，同時，公司已獲得 S-70C 直昇機主旋翼片維修的相關資格證。 二、產業趨勢 商用飛機售後市場零件市場，2023 年至 2035 年，商用飛機售後市場零件的規模預計將達到 710億美元，且在這段期間的年複合增長率預計為 11%，顯示航空公司和售後服務供應商對商用飛機零件的需求持續增長，推動了市場的擴大。市場成長的動力來自對飛機及時維護的需求提高，機隊機齡不斷增加也是一個重要因素，一些小型航空公司為了避免購買新飛機的債務，選擇使用舊飛機，這推動了市場的增長。此外，增加退役飛機數量以促進使用可使用材料（USM）也是市場成長的重要原因之一。 Source：Research Nester 政府暨軍用機維修市場，台灣航空產業積極推動籌建航空專業維修能量。在軍機維修方面，協助國防部規劃軍機策略性政策與實施期程，促成空軍二指部國有民營、空軍松指部（FK50、B-1900）、空軍官校（T-34、AT-3）廠站單位維修長期委商維修。相關航空廠商如華航、長榮、漢翔、亞航等已承接 IDF 戰機、B737 專機、ATEC-5000 航電試驗台、TH-67、OH-58D、AH-1W、CH47D 直升機、T-700 發動機等項目，促成軍機商維產值由 85 年新臺幣 4.2億元成長至目前約每年新臺幣100 億元。 三、營運概況 國軍主流機型維修訂單帶來的前景，亞航目前擁有總值 208.6 億新台幣的在手訂單，並且訂單能見度看到 2031 年。這些訂單主要來自國軍軍機維修業務，亞航負責維護國軍主流機型，包括 F-16、IDF、幻象 2000、黑鷹直升機等。這些機型的維修任務是由空軍第二後勤指揮部軍工廠委托民間企業負責執行的，這一項目被簡稱為二指部 GOCO 案。 成功爭取銳鳶二代無人機標案，將帶來高毛利率及量產機會。亞航成功取得了銳鳶二代無人機標案，預計銳鳶二代無人機標案的毛利率將達到 18.8%，遠高於亞航 2023 年平均毛利率 6.94%。此外，亞航已考慮了初期產線投入，預期銳鳶二代無人機標案將於2024 年第二季度開始出貨。同時，亞航也有機會爭取 40 架以上的銳鳶二代無人機量產標案。 在新業務方面，亞航維持原先的看法，預計新一輪標案投標將延至2024 年第二季度中旬。此外，預計在 2024 年第二季度，亞航將陸續出貨 2Q24 軍規無人機等新產品。政府將於該季度進行價值 45.8億元的 6 款商規無人機標案投標審議階段。這些新產品的出貨以及即將投標的標案將有助於提升亞航未來的在手訂單。 亞航 2023 年合併營收創歷史新高達 48.64 億元，毛利率上升至6.94%，相較於 2022 年的 6.17%，毛利率增加了0.77 個百分點，EPS0.27 元，YoY+323%。並且自 2023 年 12 月至 2024 年 2 月，業績連三紅，均較去年同期成長，2024 年 2 月營收入 MoM+17.59％、YoY+12.12％，較 2023 全年水準明顯提升。 亞航歷史股價淨值比圖 亞航歷史總收益圖 亞航歷史基本EPS圖 ＊以上文章由德信投顧提供，為其機構觀點，本文系在理性預期下，以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一，僅供參考。我們不保証資料完整無誤，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦，投資人若進行各該公司之投資或交易者，應自行承擔損益，投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。

《導讀》 此公司市場占比以中國為主，2023年ESG溫室氣排取得認證，與台灣電動車市場合作，也有向海外市場輸出的機會，2024年更佈局印度市場，整體營運成績看俏... 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）。 胡連 6279 https://www.cnyes.com/twstock/6279 一、公司簡介 胡連精密成立於1977年，創立時從事金屬沖壓端子零件產品，於2004年涉入塑膠連接器產品，如今已成為汽機車業界專業連接器廠；並跨足醫療、太陽能等各方面領域。胡連之產品與應用，包括點焊端子、電動車連接器、保險絲盒、壓著機、橡膠件之自製開發產品，並拓展銷售於全球市場。 胡連是汽車供應鏈 tier2 供應廠商，tier1 則為胡連的客戶。 目前在中國東莞、南京有生產點、嘉興有工廠在2022年併進來的。 重要里程碑：2023年在歐洲設立辦事處、ESG溫室氣排取得認證 二、營運概況 產能狀況 中國產能，佔總產能約60%。 東南亞、美國，線束部分則有較大的衰退。 印尼建廠2024年第2季可以完工，產能會慢慢靠近越南的產能(15%)。 2024年第4季，中國單季銷售佔82%，且過去兩年中國佔比是有所提升的。 2023年 2023.Q3毛利率開始有所改善。 2023.Q4：端子31.9%、塑件:40%、保險絲盒10%、鏟雪車線束2.2%、汽機車線束4.9%、板端件5%、高頻3.4%、其他2.6%。 2023.全年：端子31.6%、塑件:40.4%、保險絲盒9.3%、鏟雪車線束2.1%、汽機車線束5.8%、板端件5.3%、高頻2.5%。 2023.Q4客戶：吉利 12%、長安 6.5%、BYD6.5%、奇瑞 3.4%、Tesla2.4%、五菱 2.9%。 2023.全年客戶：吉利 10%、長安 6.9%、BYD 6.8%、奇瑞 3.2%、Tesla 3.3%、五菱2.1%。 三、市場發展策略 印尼市場，成立印尼子公司，搶攻汽機車之連接器市場。 全球市場，持續與各大一階模組供應商進行系統性整合開發合作。 台灣市場，與電動機車廠商合作，除滿足國內市場，亦有向海外市場輸出的機會。 持續投資東協，2023年3月開始興建印尼工廠，建築面積為14,249.72平方公尺，其中包含三層辦公室與兩層工廠。 公司市場佔比最高的就是中國，而於該市場之策略即是將現有客戶（BYD、長安汽車、吉利、奇瑞、上海通用汽車、上汽集團）之滲透率持續提升，其中個別客戶的產品當然也不相同。 四、未來展望 2024年的資本投入，較著重在機器的汰舊換新。 資本支出，近幾年會比較高，是為了擴充產能（包含模具的投入），因此2022年配息會相對較低，不過2024年的配發率有可能恢復至60％以上。 公司Local的競爭對手蠻少的，幾乎都是國外的。公司之後的主力產品為PCB類電器盒、800V產品、高頻/高速連接器、020小型化連接器、版端系列化（多來自電子版客戶，產品規格會更精密）、線端產品（銷售比重較高）、軟性線印刷電路板與線束。PCB保險絲盒會一般保險絲盒獲利更高。高頻的產品出貨會比高壓多一點。而高頻/高速連接器用在吉利的乙太網，高頻/高速連接器毛利比較高。 2024年2月客戶有新訂乙太網連結器與線束的產品，量產時間預計2024年6月。 2024年營收有望雙位數成長，希望挑戰去年成長率12.3%。而若 銅價 價格不變，毛利率就可望提升，產品組合也已有做調整，亦有望可幫助提升毛利率。 2024年1月有拉較多的貨，2月份應會月減較多的，3月會比2月好但是會低於1月。第1季的 YoY 預估會超過15%。 新能源車在中國還是有20-30%的成長，燃油車預期會有所衰退。汽車電子是未來營收可能成長較快的產品，光PCB部分的營收成長應滿可觀的，未來不排除進行併購，以增加一些專業的人力。 另外值得一提的是，印度市場銷售額成長滿快的，銷售額快與越南相當，計畫在印度成立當地品牌做機車的束線。 胡連歷史本益比圖 胡連歷史股價淨值比圖 胡連歷史總收益圖 胡連歷史基本EPS圖 ＊以上文章由德信投顧提供，為其機構觀點，本文系在理性預期下，以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一，僅供參考。我們不保証資料完整無誤，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦，投資人若進行各該公司之投資或交易者，應自行承擔損益，投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。

《導讀》 受惠於歐美能源議題大發酵，有一家成立超過半世界的傳統熱處理公司，用十年時間甩開高耗電污名，投入氫能發展，2023 年以來業績明顯提升，2024年更將續航... 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）。 高力 8996 https://www.cnyes.com/twstock/8996 一、公司簡介 高力成立於 1970 年 10 月，最初專注於金屬熱處理加工業務。隨後，逐漸擴展業務範圍，包括銅銲加工和板式熱交換器等產品。目前高力員工數約 727 人，有 6 個廠區。高力為國內唯一掛牌的板式熱交換器生產廠商之一，並為全球前五大熱交換器製造商之一。主要客戶群鎖定於冷凍空調設備領域。 自 2009 年起，公司開始進入燃料電池供應鏈，成為美國燃料電池龍頭企業 Bloom Energy hotbox 的重要供應商之一。 高力提供的產品被廣泛應用於企業發電系統，包括蘋果、沃爾瑪、谷歌、易趣、可口可樂等知名企業。因此，高力也間接成為了這些企業的重要供應商之一。高力主要經營熱處理加工、金屬製品、板式熱交換器及熱能技術等業務，其中板式熱交換器佔產品營收的 55%，而熱能產品則佔45%。 板式熱交換器主要應用於大型空調及冷水機冷卻，而熱能相關產品則主要供應給 Bloom Energy。 此外，高力的金屬製品及加工主要應用於冷軋廠的不鏽鋼與銅片上，並且在板式熱交換器領域有一定的市場份額。 高力在 2009 年開始投入生產定置型固態氧化物燃料電池反應爐之熱交換反應器，並且專注於燃料電池的可攜式、定置式及交通運輸等領域。近年來，固態氧化物燃料電池的出現改變了市場格局，將成為未來市場的主流，因其製造成本較低且能夠使用更廣泛的燃料來源。公司已經開始供應這種新型燃料電池，並且得到了一些大型企業如沃爾瑪和谷歌的青睞，成為其部分電力供應系統的重要組成部分。 隨著 AI 的浪潮，資料中心的需求大增，也帶動伺服器散熱的需求，高力也有提供資料中心進階液冷與餘熱再利用與 CDU 冷卻單元應用服務。 2022 年依銷售地區比：內銷佔 22％、亞洲佔 13％、歐洲佔 18％、美洲佔 47％。 熱交換器 根據 Grand View Research, Inc.最新報告顯示，2030 年全球熱交換器市場預計將達到 263 億美元，而 2024 年至2030 年的複合年成長率預計為 5.4%。各行業對於熱交換器的需求不斷增長，尤其是化學和石化、發電等領域。 從 2024 年到 2030 年，板框式熱交換器的需求預計將以 5.8%的複合年成長率增長。 在熱交換器市場中，管殼式熱交換器是主導市場的細分市場，預計到 2026 年將佔全球銷售額的 35.6%。 在此期間內，亞太地區的熱交換器需求預計將以 6.5%的複合年成長率增長。 由於石油和天然氣行業的強勁需求，沙烏地阿拉伯的熱交換器需求預計將以 4.5%的複合年成長率增長。此外，板式熱交換器在 2023 年度全球產值高達 1000 億美元以上，其中硬銲型板式熱交換器約佔 50 億，且年複合成長率為 7%，是一個發展完整且具有穩定市場需求的成熟產品。 氫能燃料電池 全球氫燃料電池市場呈現蓬勃發展的趨勢， 2022 年達到 31 億美元，到 2030 年預計將達到 59 億美元，並預測在 2023-2030年期間的年複合成長率為 8.3%。這一市場的成長受到政府和產業界的重視和投資，尤其在氫的開發和生產方面，儲能發揮著至關重要的作用。 氫燃料電池能夠產生電力並補充渦輪機，推動混合動力電動系統的發展，甚至應用在燃料電池驅動的飛機系統中。此外，藍色氫氣的市場也不斷擴大，碳捕集、再利用與封存(CCUS) 技術成為最具成本效益的低碳製氫技術，可幫助實現一些工業應用的脫碳目標。這些發展顯示了氫燃料電池產業的潛力和前景，將進一步推動其市場的成長和應用範圍的擴大。 液冷散熱 2023 年全球液冷散熱市場價值約為 36.7 億美元，並預計在2023-2030 年預測期內將以超過 17.1% 的健康成長率迅速擴大。液體冷卻系統，是電腦和高效能伺服器等各種電子設備的冷卻解決方案，比傳統的空氣冷卻方法更有效地散熱。根據 Statista 的資料，2023 年全球資料中心市場產生 3,421 億美元的收入。此外，截至 2022 年，美國擁有 2,701 個資料中心，而德國有 487個營運資料中心。 二、2024上半年 熱泵或可能觸底 受客戶庫存調整以及終端消費者和供暖業者需求不足的影響，導致高力公司客戶 2023 年第四季拉貨力道減弱。儘管如此，管理層對於 2024 年第一季度可能觸底以及長期需求的樂觀看法仍然持續存在。特別值得關注的是，隨著德國新供暖法規預計於2026 年生效，預計將推動熱泵安裝量的增加，並且零組件需求也將在 2025 年提前增加。同時，高力正持續推動產品驗證，預計從 2024 年第二季度開始進行出貨。在板式熱交換器方面，預期2024 年的營收將優於 2023 年，由於受到法規的影響，預期客戶需求會在 2025 第一季增加，因為板式熱交換器的交貨期為 6-8 周， 所以歐洲熱泵供應商的補貨需求可能會在 2024 年第二季度或第三季度開始出現。 三、Hot Box 業務預計再次增長，SOEC 技術應用開拓新局面 在燃料電池反應盒（Hot Box）業務方面，高力公司因 Bloom Energy 升級 65KW 發電設備，導致新產品仍在改善階段，進而使得高力公司第四代 Hot Box 的拉貨暫緩，相對地，第四季度的營收仍持續受到此影響。然而，預計客戶需求將在 2024 年第 2 至第 3 季度回升，因此對於 2024 年的營運相較於 2023 年，預期將有所增長，並且展望 2025 年，燃料電池的 Hot Box 業務預計將再次獲得更強勁的增長。高力表示，隨著 SOFC(天然氣發電)客戶新產品技術問題的解決，Hot Box 在 23 年 11 月已經恢復出貨。 此外 Bloom Energy 在美國加州宇航局艾姆斯研究中心成功安裝了一套 4MW 的 SOEC（固態氧化電解池）系統，其每天產氫量超過 2.4 噸。這次安裝展示了 SOEC 技術在量產清潔氫氣方面的成熟度、效率和商業準備情況。最後 ，Bloom Energy 還宣布將為加拿大耗資 45 億美元的開創性洲際綠色氫商業化項目為 Nujio‘qonik 提供 SOEC 技術支持，因此氫電解槽的應用也將成為高力 2025 年業務增長的重要推動因素。 高力歷史本益比圖 高力歷史股價淨值比圖 高力歷史總收益圖 高力歷史基本EPS圖 ＊以上文章由德信投顧提供，為其機構觀點，本文系在理性預期下，以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一，僅供參考。我們不保証資料完整無誤，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦，投資人若進行各該公司之投資或交易者，應自行承擔損益，投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。

一、前言 鉅亨網新聞部針對2024年 2月台股&國際市場作了回顧，讓鉅樂部會員掌握市場熱點所在，並展望3月會有那些熱門議題。 【2月焦點新聞回顧】 ●台積熊本廠開幕 日本宣布再補助熊本二廠7320億日圓 台積電 (2330-TW)(TSM-US) 2 月 24 日舉辦熊本廠 JASM 開幕典禮，全球高度矚目，不論是台積電高層、日本政府代表、合資夥伴等都上台致詞，除了會中揭露 JASM 的起源來自三年前的一場對話，日本政府也在會後宣布將補貼 JASM 第二座廠 7320 億日圓，首相岸田文雄宣示將以政策全力支持 JASM 第二座廠區。 創辦人張忠謀致詞表示，半導體產業未來一定會有更多需求，如各位所見，成千上萬片的晶圓產能已經就位，未來幾年在 AI 助力下，晶圓需求將大幅增加，更指出最近與 AI 業界人士會面後，雙方討論的產能不再只是幾千、幾萬與幾十萬片，而是要三間、五間甚至十間晶圓廠，預期產業會在這中間找到答案。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5462726 https://news.cnyes.com/news/id/5462725 https://news.cnyes.com/news/id/5462709 https://news.cnyes.com/news/id/5462696 https://news.cnyes.com/news/id/5462763 ●14家金控元月合賺539億元 5家年增率翻倍 14 家上市金控公司 2024 年元月獲利全數出爐，合計稅後純益 539.15 億元，較去年同期的 273.34 億元年增近 1 倍，富邦金稅後純益、EPS 穩居雙冠王，國泰金在國壽伺機實現資本利得及擺脫匯損陰霾帶動下，純益年成長逾 4 倍最強勁，總計有 5 家年增率都翻倍。公股金控龍頭兆豐金持續表現亮眼，以每股稅後純益 0.3 元，穩居第一名，而新光金元月稅後虧損 22.49 億元，每股虧 0.15 元，為 14 家上市金控中唯一虧損的公司。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5449401 https://news.cnyes.com/news/id/5449257 https://news.cnyes.com/news/id/5452568 https://news.cnyes.com/news/id/5449537 https://news.cnyes.com/news/id/5453790 ●龍年開春台股指數一度衝破萬九 券商齊看旺今年行情 券商公會日前進行新春團拜，理事長陳俊宏樂觀看待，若今年各種國際不確定因素並未再擴大，台股有上 2 萬點的機會，券商公會已設定今年三大發展目標，包括籲請現股當沖證交稅率減半常態化、推動調降權證掛牌費，以及完備資金融通服務。 凱基投顧也發布最新報告指出，儘管台股在萬九大關附近，短期面臨獲利了結賣壓，但在降息效應、AI 狂潮、外資回補等三大利多支撐下，第一季仍有望持續震盪向上。 凱基認為，尤其今年是 AI 伺服器元年，看好晶圓代工、AI 概念股是最重要的投資主軸。 而看準年後的紅包理財需求，永豐金證券觀察到存股熱門方式主要有半導體、高股息和大型股。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5463327 https://news.cnyes.com/news/id/5460624 https://news.cnyes.com/news/id/5457170 ●美國降息恐延後 牽動通膨數據和資金行情 中央銀行外匯局局長蔡烱民日前提到，由於美國經濟數據還不錯，聯準會「最快 5 月甚至要更後面」才會降息。 台灣經濟研究院預測，由於服務類價格上漲壓力仍在，加上中東緊張局勢升溫，恐進一步推升全球油價與航運價格，預估今年消費者物價指數( CPI) 年增率為 1.95%，上修 0.15 個百分點，仍逼近通膨警戒線。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5446671 https://news.cnyes.com/news/id/5457267 https://news.cnyes.com/news/id/5438044 ●PCB產業上半年訂單能見度偏低 寄望下半年 PCB廠陸續公布2023年第四季獲利及2024年首月營收，2024年首季進入淡季，業者表示，上半年訂單能見度仍然偏低，目前認為，必須視下半年進入傳統旺季後，才有較大的轉機。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5459478 https://news.cnyes.com/news/id/5464082 https://news.cnyes.com/news/id/5465347 ●連接器/線擁題材 低基期獲資金加碼 連接器/線受惠AI、DDR 5、電動車等題材，以及消費性電子市況回溫，加上股價位階較低，年後也獲買盤進駐，正淩、良維、佳必琪等多檔個股強漲。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5422449 https://news.cnyes.com/news/id/5455836 https://news.cnyes.com/news/id/5462681 ●穩懋：產業谷底已過 重新回到獲利軌道 砷化鎵大廠穩懋(3105-TW)2月5日召開法說會，總經理陳國樺指出，受到全球經濟狀況不佳、地緣政治風險等因素，2023年是滿辛苦的一年，不過陳國樺認為，產業谷底已過，將重回獲利軌道。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5446196 https://news.cnyes.com/news/id/5446260 https://news.cnyes.com/news/id/5449874 https://news.cnyes.com/news/id/5455714 ●存股族嗨翻天 電信三雄發股利紅包 電信三雄股利政策全出爐，中華電擬配發每股 4.758 元現金股利，為近 5 年新高，配發率逼近 100%，總計將發出 369 億元；遠傳預計發放每股現金股利 3.25 元，殖利率近 4%； 台灣大擬配發每股 4.3 元。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5461919 https://news.cnyes.com/news/id/5460831 https://news.cnyes.com/news/id/5459535 ●AI熱潮帶動 資通產品1月出口寫歷史次高 輸美占52.7%創新高 財政部2月公布今 (113) 年 1 月資通與視聽產品出口值 94.2 億美元，創歷年單月次高，年增 1.0 倍，占比擴大至 25.3%，受惠於 AI 應用商機，112 年對美國、歐洲、東協出口電腦及其附屬單元均倍數增長，其中對美國出口占比 44.9%，已連二年突破四成及正成長；113 年 1 月占比更達 52.7%，亦創史上新高。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5465465 https://news.cnyes.com/news/id/5428871 https://news.cnyes.com/news/id/5465333 https://news.cnyes.com/news/id/5461651 ▲2月國際焦點新聞回顧 1.輝達上季營收猛增逾兩倍 本季看旺 由於龐大的人工智慧 (AI) 支出，輝達 (NVDA-US) 21 日盤後公布上季營收和獲利雙雙超出預期，且營收較去年同期翻逾兩倍，創下紀錄新高。該公司看好本季將繼續迎來成長，並給出優於預期的營收展望。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5459882 https://news.cnyes.com/news/id/5459911 https://news.cnyes.com/news/id/5458354 https://news.cnyes.com/news/id/5455607 https://news.cnyes.com/news/id/5454646 https://news.cnyes.com/news/id/5451896 2. 英特爾喜獲微軟大客戶 劍指台積電 英特爾21日於美國聖荷西首次舉辦晶圓代工服務大會（IFS Direct Connect），會上英特爾 (INTC-US) 宣布微軟 (MSFT-US) 成為其客製化晶片業務的客戶，這意味著該公司執行長季辛格 (Pat Gelsinger) 領導下的雄心勃勃扭轉局勢的努力取得關鍵勝利，劍指台積電在晶圓代工市場的領先地位 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5459858 https://news.cnyes.com/news/id/5455455 3. Fed會議紀錄：多數官員擔憂降息過快 部分支持放慢縮表 聯準會 (Fed) 最新會議紀錄顯示，大多數官員上月都表達對降息速度過快的擔憂，顯示相較於借貸成本居高不下，他們更關注過早放寬政策立場的風險。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5459884 https://news.cnyes.com/news/id/5459827 https://news.cnyes.com/news/id/5458435 https://news.cnyes.com/news/id/5455787 4. 日本GDP規模跌出全球前三 經濟意外陷入衰退 日本內閣府15 日公布的數據顯示，日本上季經濟衰減 0.4%，意外陷入衰退，導致全年經濟總量被德國超車，痛失全球第三大經濟體寶座。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5453277 https://news.cnyes.com/news/id/5458620 https://news.cnyes.com/news/id/5458063 https://news.cnyes.com/news/id/5452818 5. 美1月非農就業人數、薪資增速超預期 Fed首輪降息可能落在5月 美國 1 月非農新增就業人數遠超預期，創 2023 年 1 月以來最大增幅，甚至高於經濟學家預期人數的一倍，與此同時薪資年增速度達到 2022 年以來最高，而且失業率仍持平不變，再次打壓市場對聯準會 (Fed) 最快在 3 月降息預期，經濟學家預測首輪降息可能落在 5 月。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5455624 https://news.cnyes.com/news/id/5451915 https://news.cnyes.com/news/id/5455771 6. Meta獲利翻逾2倍 史上首次發放股息 盤後股價飆超14% 社群網站龍頭 Meta(META-US) 1 日宣布去年第四季獲利翻逾 2 倍，本季營收成長預測超預期，還公告史上首次發放股息，以及額外 500 億美元的庫藏股計畫，市場反應歡聲雷動。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5443903 https://news.cnyes.com/news/id/5459283 https://news.cnyes.com/news/id/5446261 7. OpenAI最新Sora模型背後：成立不到1年的核心團隊打造 在文字生成內容、圖片之後，OpenAI 上周公布了最新產品 Sora，可以根據文字提示創建逼真的影片，再一次造成市場轟動。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5454635 https://news.cnyes.com/news/id/5455803 https://news.cnyes.com/news/id/5454642 8. 烏克蘭戰爭滿兩年 澤倫斯基罕見公布兵損 3.1萬人戰死 烏克蘭戰爭上周六（24 日）屆滿兩年，烏國總統澤倫斯基周日罕見公布烏軍陣亡人數，坦承過去兩年來已有 31,000 名士兵為國捐軀。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5462776 9. 破紀錄！波克夏現金部位1,676億美元 全年淨利大幅超出預期 股神」巴菲特旗下波克夏周六（24 日）發布去年第 4 季和全年財報，現金部位達到 1,676 億美元，衝上歷史新高，且全年淨利大幅超出預期。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5453811 https://news.cnyes.com/news/id/5452951 https://news.cnyes.com/news/id/5381839 10. 中國央行今天降準2碼 放錢人民幣1兆 中國人民銀行（央行）周一（5 日）調降存款準備金率 2 碼，放錢人民幣 1 兆元，分析師表示，作為傳統重量級貨幣政策工具，本次央行降準不僅彰顯貨幣政策前瞻布局、充分發力的姿態，更是以「真金白銀」為第 1 季經濟護航。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5446912 11. 中國央行宣布5年期LPR下調25基點 史上最大「降息」幅度 中國人民銀行（央行）周二（20 日）宣布，1 年期貸款市場報價利率（LPR）維持不變，5 年期 LPR 下調 25 個基點，為非對稱「降息」，並且是史上最大「降息」幅度。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5457878 12. 日股打破塵封34年歷史紀錄 各大交易大廳響起如雷掌聲 日本股市一舉漲破 39,000 點大關，打破 20 世紀 80 年代末泡沫經濟時期創下歷史高點紀錄，日本各地交易大廳響起了如雷掌聲。 延伸閱讀 ： https://news.cnyes.com/news/id/5460450 【3月焦點新聞展望】 ●台積電宣布第三代接班團隊 米玉傑、秦永沛任共同營運長 台積電 (2330-TW)(TSM-US) 董事會核准任命研究發展組織資深副總經理米玉傑及營運資深副總秦永沛先生為執行副總經理暨共同營運長。此舉象徵第三代接班團隊正式浮出檯面。任命案將於 3 月 1 日正式生效，兩位執行副總經理暨共同營運長，以及人力資源、財務、法務與企業規劃四個組織將直接對魏哲家總裁負責 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5467892 ●金融股股利加碼可期 存股族樂開懷 14家金控公司去年大賺3653億元、年增近3成，今年股利可期，玉山金法說打頭陣，董事長黃男州表示，今年盈餘配發率有機會突破 9 成的限制，以往配發原則為股票、現金各半，今年度希望現金股利提升到 7 成，至於是否能超過 1 元，黃男州透露「會再努力看看」。此外，台中銀行及京城銀行董事會也宣布股利較去年大幅加碼，讓許多存股族樂開懷。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5463626 https://news.cnyes.com/news/id/5463256 https://news.cnyes.com/news/id/5464827 ●連鎖藥局相繼轉上櫃 有望掀起比價效應 國內連鎖藥局爭霸戰日益白熱化，佳世達 (2352-TW) 轉投資公司諾貝兒 (6844-TW)(丁丁藥局)，以及由優盛 (4121-TW)、生達 (1720-TW) 與富邦媒(8454-TW) 掌握主要股權的佑全 (6929-TW)，兩家連鎖藥局都將在3月掛牌上櫃。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5447187 https://news.cnyes.com/news/id/5384444 https://news.cnyes.com/news/id/5436045 https://news.cnyes.com/news/id/5436019 ●市況回溫 中小型光學元件廠可望迎轉機 在車用及消費電子光學市場需求回溫的同時，包括鏡頭廠、鏡頭模組廠都積極展開市場的布局，中小型光學元件廠可望迎來轉機，3月起進入需求旺季，先進光1月營收創新高，中揚光也有新動作，擬赴泰國投資。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5466357 https://news.cnyes.com/news/id/5444885 https://news.cnyes.com/news/id/5460555 ●選後國防產業發展不變 軍工廠有望啖商機 在總統大選過後，政策持續推動本土國防產業的發展方向不變，國內兩大相關業者均釋出相關計畫。 其中，漢翔於新加坡航空展中與美國諾格公司 (Northrop Grumman) 簽署策略性合作備忘錄，對官方暱稱「鷹眼」(Hawkeye)的 E-2 預警機未來可能升級計劃預作布局。 漢翔看好，未來軍售若能成案，有望循「鳳展專案」模式，在台對空軍現役的 E-2K 預警機執行構改。 而本土無人機龍頭廠商雷虎獲準副總統蕭美琴親自至嘉義 AI 亞洲無人機創新研發中心檢閱，對外展示最新型軍用商規電動版 T-235AH 和引擎版 T-250AH 無人機，雷虎董事長陳冠如表示，所有實體無人機已做好量產準備，最快下半年量產出貨，計劃 5 月 20 日前向國防部提交相關申請。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5464659 https://news.cnyes.com/news/id/5461889 ●重電、能源族群受惠政策利多 後市可期 重電、能源族群持續受惠政策利多，華城(1519-TW)、士電(1503-TW)受惠美國電網建設，帶動變壓器需求暢旺；中興電(1513-TW)則是台電強韌電網計畫受惠業者之一，GIS需求增溫；森崴能源(6806-TW)今年也將迎來營收認列高峰。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5449916 https://news.cnyes.com/news/id/5439231 https://news.cnyes.com/news/id/5461587 https://news.cnyes.com/news/id/5463344 ●今年公建經費近7800億元 油電建設、離岸風電占比最多 國發會2月26日報告 113 年整體公共建設計畫推動情形。今年公共建設經費近 7,800 億元創近 17 年新高，以油電占 35.51％最高，主要來自離岸風電、電廠改建、燃氣機組更新等計畫，這與政府目前正推動的淨零減碳、能源轉型政策相符合；基金預算增加 769 億元，合計中央撥補的 506 億元，故今年增加1,200多億元支出。 https://news.cnyes.com/news/id/5447901 https://news.cnyes.com/news/id/5464062 https://news.cnyes.com/news/id/5456729 ●被動元件市況轉佳 受惠AI營運升溫 被動元件除了受惠市況持續好轉，AI需求也帶動營運表現，國巨、臺慶科等業者可望受惠。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5446539 https://news.cnyes.com/news/id/5417895 ▲2024年3月國際事件展望 3月1日：半導體產業協會(SIA)全球半導體銷售金額 3月1日：美國2月ISM製造業採購經理人指數 3月1日：中國2月製造業PMI 3月5日：美國2月ISM非製造業採購經理人指數 3月7日：博通財報 3月7日：中國1～2月出口 3月8日：美國2月非農業就業人數 3月9日：中國2月CPI 3月12日：美國2月消費者物價指數報告 3月13日：福斯財報 3月14日：Adobe財報 3月19-20日：FOMC會議

《導讀》 在AI趨勢如火如荼發展下，同時也有許多應運而生的半導體材料設備商機出現，鉅樂部研究團隊將在本篇跟大家分享，這場AI軍火賽中，正在醞釀崛起時機的潛力企業。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）。 天鈺 4961 https://www.cnyes.com/twstock/4961 一、公司簡介 1995年成立於新竹，專注於晶片設計，透過產品研發與併購，在各類顯影屏幕設計晶片與電源管理晶片佔有領導地位。天鈺不僅投入於顯示晶片及電源管理，還投入於不斷進化的顯示屏幕及各類電子產品提供產品及解決方案。公司客戶遍佈全球，為其設計並透過專業晶圓代工廠生產的晶片廣泛的被運用在各種終端市場，例如個人消費性電子、車用電子、通訊與網路、各類工業與商業用途及物聯網等。公司總部設立於台灣新竹，其本身及子公司亦在台灣台北、台南及中國大陸等設有辦公室及辦事處，提供全球客戶即時的業務與技術服務。 二、營運概況 2023Q4 營收占比：LDDI 38.7%、PMIC 13.74%、Mobile 35.1%、others 11.63%。 2023Q4 手機和其他IC需求比較好，GM上揚主因產品組合改善、新產品量產。 2023Q4 TV、MNT因應客戶減產，營收衰退較多，NB仍是主要營收動能。 （近期TV有再度出現急單，其他仍得等景氣回溫） 2023Q4 PMIC動能為VCM、電子書。 2023Q4 Mobile動能來自手機TDDI。 2023Q4 其他IC動能來自ESL。 三、市場需求 市場需求還是不樂觀，總體經濟狀況與地緣政治的發展皆難以預測。庫存部分，大家都已回到正常情況，現在就是看市場需求的走向，另外也期待ＡＩ技術能帶動終端裝置，有些終端裝置可能因為ＡＩ技術而提升規格和需求，如更高的刷新率、增加PMIC的需求量等。 今年DDI產品一定有降價壓力，會持續提升競爭力。小尺寸的產品已經持續一段時間在降價，LDDI近期也有類似的狀況。而公司是靠新產品的推出、降低成本來維持GM。 關於晶圓代工降價問題，由於晶圓廠需要投片量來支撐產能利用率，所以現在的降價就是得靠投片量來談價格，現階段有比過去好談價格，但尚未看到全面降價的情形。 ESL，4色產品已經開始取代3色，目前各占多少還無法確定，不過4色產品也已經量產不少，各 SI 都開始使用4色。4色就是指E5產品，天鈺在E5部分走得較快，目前來看2024年公司的E4+E5的產品市占率有望相較2023年有所提升。 投片比重，DDI部分的中國投片有在增加，不過因為地緣政治的考量不可能全部都過去投，有些客戶要求不能在中國（不過中國成熟製程晶圓廠的競爭力也正在增加）。此外，OLED DDI的投片在台灣，TDDI則是兩邊都有，LDDI以中國為主，但仍有部分是因客戶要求而設在台灣。OLED DDI 於2024.Q2量產，手機換成OLED越來越多，需求是有的，而確切能出多少還不得而知，公司將持續努力。 邊緣運算ＡＩ產品方面，公司希望未來能在AIoT市場跟現有產品做結合。AI PC規格還沒出來，現在假設30T、40T算力的就是AI PC。最近Open AI發布Sora，若要能用Sora，除了CPU、NPU效能的提升，面板規格也要提升，才能帶動高階DDI需求。 電子紙大型看板公司會著墨，耗電低、色彩飽和度也不錯，是可以期待的應用。 2024Q1ＴＶ確實有急單，跟面板降載有關，Q1整體而言，LDDI因為工作天數，將與2023Q4差不多，其他產品線也差不多持平。 公司的產品很多ASIC，有些廠商希望產品有一些特殊功能就會委託IC設計，大的系統公司自己去弄IC設計部分效益不大，中大型的IC設計確實有些能力來服務這些公司。AI時代每家公司追求的規格都不同，確實對半導體廠商來說是不錯的趨勢。 四、差異化 天鈺和其他DDI公司的差異化，在於不要只是做DDI的公司，公司近年積極發展應用在非TV及NB上的產品，自先前的ESL（電子標籤）驅動IC，到近期TDDI（觸控驅動整合晶片）及DDR5 PMIC（電源管理晶片）。而其中OLED產品在近期也傳好消息，透過旗下天德鈺產品已打入顯示器供應鏈，手機用AMOLED產品則於今年第二季量產，看好此產品在手機的滲透率將快速提升。 自我期許產品多元化提供Total solution、產品線齊全，是公司經歷本次景氣循環學到需要更努力的部分。公司在電源管理的產品比重是最高的，非驅動IC方面之比重也會愈來愈高。 天鈺持續在推出多項新產品，包括高刷新率的 DDI、E5電子標籤驅動IC和 DDR 5 PMIC 等，有助於營收與毛利緩步回升；2023年營收與歸屬母公司淨利分別為162.87億元與21.5億元，減資後計算EPS為17.72元(原本預估17.43元) 五、關鍵動能 LDDI部分，2024.Q1 TV p to p 低成本DDI開始量產，也有些新客戶和新規格的樣品開始量產。2024.Q2 隨TV往高刷新率升級，120Hz、140Hz都有需求 (奧運)，公司也有相對應產品推出。PMIC部分，2024.Q1 車載High V converter會量產，VCM driver也開始大量出貨給手機。SDDI部分，用在穿戴式的QHD產品量產。AMOLED預計2024.Q2完成驗證進入量產。其他IC部分，MNT和TV刷新率都會升級，TCON也會一起升級。E5產品公司已經準備好。機器視覺用的邊緣運算IC將在2024.Q1送樣。 天鈺歷史本益比圖 天鈺歷史股價淨值比圖 天鈺歷史總收益圖 天鈺歷史基本EPS圖 ＊以上文章由德信投顧提供，為其機構觀點，本文系在理性預期下，以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一，僅供參考。我們不保証資料完整無誤，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦，投資人若進行各該公司之投資或交易者，應自行承擔損益，投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。

一、前言 鉅亨網新聞部針對2024年 1月台股&國際市場作了回顧，讓鉅樂部會員掌握市場熱點所在，並展望2月會有那些熱門議題。 【1月焦點新聞回顧】 ●台積電釋正面展望 半導體業同步看旺 台積電向來是半導體產業乃至全球產業的風向球，展望後市，看好今年隨著 IC 設計客戶庫存去化告一段落，產業可望健康成長，預估今年不含記憶體的半導體產業營收可望成長超過 10%，晶圓代工業營收也將成長 20%，而台積電因技術領先，今年營收將逐季成長，且增幅可望優於晶圓代工業水準，約達 21-26%。 延伸閱讀： 〈台積電法說〉今年營收增逾2成創高、AI營收CAGR飆50% 一文看懂十大重點 | Anue鉅亨 (cnyes.com) 〈中美環球展望〉徐秀蘭：今年LTA均價再往上 營收再創新高 | Anue鉅亨 (cnyes.com) 日月光投控擬斥9.95億元 在韓、馬兩地擴充先進封裝產能 | Anue鉅亨 (cnyes.com) ●14家金控2023合賺3652億元 富邦金奪雙冠王 14 家金控去 (2023) 年自結獲利出爐，合計共賺 3652 億元，年增 29%，其中有 11 家金控獲利超越前年，富邦金全年純益、EPS 勇奪雙冠王，中信金稅後純益超車國泰金奪下第二名，第四、五名分別為兆豐金及元大金。值得注意的是，兆豐金不僅是公股金控獲利王，全年純益年增幅高達 81%，表現相當亮眼。新光金是唯一虧損的金控，但去年 12 月獲利轉正，使得全年虧損收斂至 73 億元。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5428489 https://news.cnyes.com/news/id/5426732 https://news.cnyes.com/news/id/5427771 ●內外皆溫 二大智庫看今年我GDP應可保3 國內智庫陸續公布對今年台灣經濟成長率(GDP)的預測值，台灣經濟研究院估3.15%，中華經濟研究院則預測3.1%，差異不大。 台經院認為，今年經濟動能主要仰賴消費和投資支撐，外需同步回溫。 中經院也認為今年GDP將保3，但成長走勢受基期因素影響，估將逐季下緩，GDP將由第一季的5.60%，下緩至第四季的1.41%，成長模式為內外皆溫。 中經院則提到，我國經濟成長去年由民間消費獨撐大樑，今年將轉由投資和國外淨需求來支撐，國內需求和國外淨需求貢獻各為2.29、0.81個百分點。 對於物價，台經院認為，服務類價格上漲壓力仍在，若中東緊張局勢升溫，恐進一步推升全球油價與航運價格，因此，CPI年增率為1.95%，上修0.15個百分點。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5438044 https://news.cnyes.com/news/id/5436680 ●機師醞釀春節罷工 長榮航成功在農曆年前解除警報 機師工會長榮分會於12月下旬取得合法罷工權後，旅行業和社會大眾憂心長榮航機師在春節旺季期間罷工，因此，勞資雙方展開一連串的來回溝通。 工會一度直指，長榮航未提出任何實質對案以聚焦進行協商，因此，別無選擇將朝春節前後罷工，甚至提到也可能於3月30日至4月7日春假期間展開罷工行動。 所幸，整個事件終於在1月28日確定落幕，長榮航同意除了本薪及職務津貼項目，再調漲飛行員正駕駛每月薪資 13500 元、資深副駕駛每月 11000 元、副駕駛每月 10000 元，並調整資深副駕駛和副駕駛地年度晉薪薪級上限。 工會也同意，至 2026 年 5 月 31 日止，不再就三項勞資爭議標的發動爭議行為。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5437859 https://news.cnyes.com/news/id/5437535 https://news.cnyes.com/news/id/5436680 https://news.cnyes.com/news/id/5435074 https://news.cnyes.com/news/id/5438958 ●元月股匯大震盪 外資一度爆量出走引央行發聲明解釋 台股元月一度看到外資在集中市場狂賣達782億元，創史上單日第三大賣超，造成股匯雙殺格局，主要是反映聯準會偏鷹態度轉強、法人於封關前調節持股部位避險。 中央銀行指出，聯準會官員談話對全球金融市場常有巨大的影響力，例如，深受外界矚目的聯準會理事 Christopher Waller提及，由於美國經濟表現不錯，且通膨緩慢朝政策目標下滑，未來聯準會不必像以前快速降息。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5423041 https://news.cnyes.com/news/id/5432829 https://news.cnyes.com/news/id/5432773 ●內需動能強勁 多檔去年繳出亮眼成績單 2023年爲全球景氣低迷的一年，但AI的發展在疫後解封的帶動之下，包括營建等內需個股獲得有力帶動，也使玉晶光、卜蜂、南僑、愛山林及永信建設等在公布的2023年營收創新高，同時，在已提出自結獲利的個股也有不錯的表現 。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5435340 https://news.cnyes.com/news/id/5433285 https://news.cnyes.com/news/id/5422995 https://news.cnyes.com/news/id/5426259 https://news.cnyes.com/news/id/5425152 ●面板市況止跌回穩 在面板廠減產、偏光板上游材料供貨不順、中國品牌備獲需求轉強等因素下，面板價格止穩訊號浮現，預計 32 吋電視面板報價可望率先上漲 1 美元，43 吋至 75 吋則全面止跌持平。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5438754 https://news.cnyes.com/news/id/5435408 https://news.cnyes.com/news/id/5415985 ●三星首款AI手機登場 電信商迎今年首波換機潮 三星首款AI手機Galaxy S24旗艦系列1月底在台銷售，台灣三星看好，新機上市有望讓過去一年停滯的台灣通訊市場帶來換機動能，並預估新機整體銷售量有望較上一代成長 30%，也讓國內電信商迎來今年首波換機潮。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5433262 https://news.cnyes.com/news/id/5438051 https://news.cnyes.com/news/id/5433280 ●緯創去年毛利率7.9% 破除毛三到四魔咒 緯創 (3231-TW) 本月18日公布2023年自結財報，毛利率7.9%，寫下歷史新高，也破除代工廠毛三到四魔咒。稅後純益182.64億元，較2022年成長63.6%，每股純益4.08元，創下11年新高。緯創表示，今年營運仍以AI伺服器為主要成長動能。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5433541 https://news.cnyes.com/news/id/5434461 https://news.cnyes.com/news/id/5437340 ●台灣不動產經常稅占GDP比重0.8% 與歐盟、星、港相當 財政部1月25日發布財政統計通報，數據顯示，2022 年台灣不動產經常稅占 GDP 比重和 2021 年持平，維持 0.8％，與歐盟、香港及新加坡相當。 https://news.cnyes.com/news/id/5437626 https://news.cnyes.com/news/id/5421091 https://news.cnyes.com/news/id/5436511 ▲2024年1月國際焦點新聞回顧 1. 幣圈里程碑！SEC批准比特幣現貨ETF上市交易 美國證券交易委員會 (SEC) 週三 (10 日)宣布，批准比特幣現貨 ETF 交易，包括貝萊德、方舟和灰度在內 11 檔比特幣 ETF 申請全部獲得通過。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5430203 https://news.cnyes.com/news/id/5430004 https://news.cnyes.com/news/id/5427976 https://news.cnyes.com/news/id/5438094 https://news.cnyes.com/news/id/5436731 https://news.cnyes.com/news/id/5435000 2. 蘋果Vision Pro將於2/2在美國上市 力拚競爭對手Meta 蘋果周一 (8 日) 表示，自家頭戴裝置 Vision Pro 將於 2 月 2 日於美國上市。幾個月前，該設備推出是為搶占由臉書母公司 Meta Platforms(META-US) 主導的擴增實境 (AR) 頭戴裝置市場。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5435121 https://news.cnyes.com/news/id/5434512 https://news.cnyes.com/news/id/5433775 https://news.cnyes.com/news/id/5430175 3. 輝達CES展推新晶片 AI PC競賽中占領先地位 輝達周一 (8 日) 在美國消費性電子展 (CES) 推出 GeForce RTX 40 Super 系列顯卡，表示這些晶片可憑藉超高性能的人工智慧 (AI) 替遊戲和創作注入強勁動力，強化最新遊戲的效能，並構成 AI 助力個人電腦 (PC) 的核心。 延伸閱讀(CES相關)： https://news.cnyes.com/news/id/5432218 https://news.cnyes.com/news/id/5427087 https://news.cnyes.com/news/id/5428074 4. 台灣大選前夕！北京再出手 擬擴大取消ECFA關稅減讓 在台灣舉行總統大選前夕，北京再度出手，中國商務部周二（9 日）預告，有關部門正在研究進一步採取中止《海峽兩岸經濟合作框架協議》（ECFA）早收清單中的農漁、機械、汽車零配件等產品關稅減讓等措施。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5428056 5. 中國CPI年降0.3% 寫下2009年來最長頹勢 最新數據顯示，中國去年 12 月消費者物價指數（CPI）年降 0.3%，寫下 2009 年 10 月以來最長頹勢，凸顯內需疲弱，生產者物價指數（PPI）則降 2.7%。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5430280 6. 全球需求降溫！去年中國出口下滑 2016年來首見 最新數據顯示，中國去年 12 月出口成長 2.3%，但全年出口下滑，削弱了出口帶動中國經濟成長的動能。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5431082 7. 賴清德勝選！中國國台辦回應來了 台灣周六（13 日）舉行全球矚目的總統大選，民進黨總統候選人賴清德當選總統，中國國務院台辦發言人陳斌華對此表示，民進黨不能代表台灣主流民意，且「台灣是中國的台灣」。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5431083 8. 台積電2023年全球市值列為第十 在智慧型手機和人工智慧盛行的時代，科技股主導 2023 年股市走勢並不令人意外，根據 City Index 公布的 2023 年全球十大上市公司排名蘋果 (AAPL-US)、亞馬遜(AMZN-US)、Meta (MRTA-US) 等科技公司就佔據 6 個席次，其中台積電也以 5349.8 億美元市值躋身第十。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5437354 https://news.cnyes.com/news/id/5433918 https://news.cnyes.com/news/id/5430356 https://news.cnyes.com/news/id/5434010 https://news.cnyes.com/news/id/5434112 9. 特斯拉財報遜色 毛利率降至17.6% 美國電動車巨頭特斯拉週三 (24 日) 公布的最新財報遜於預期，由於其降價促銷壓縮利潤，2023 年第四季毛利率降至 17.6%，自 2019 年來最低，同時，該公司警告 2024 年電動車成長速度可能會明顯低於去年，受此利空打擊，特斯拉盤後股價一度跌超 5%。 延伸閱讀 (多家財報)： https://news.cnyes.com/news/id/5436364 https://news.cnyes.com/news/id/5436996 https://news.cnyes.com/news/id/5436363 https://news.cnyes.com/news/id/5437127 https://news.cnyes.com/news/id/5437782 https://news.cnyes.com/news/id/5437706 10. 中國央行宣布降準2碼 放錢人民幣1兆 在中國股市低迷之際，央行總裁潘功勝周三（24 日）在記者會上表示，將於 2 月 5 日下調存款準備金率 0.5 個百分點（2 碼），向市場釋出長期流動性約人民幣 1 兆元（1,390 億美元）。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5437403 11. 「一櫃難求」又回來了？紅海亂局持續 未來半個月貨櫃恐吃緊 根據外媒周二 (2 日) 報導，航運巨擘馬士基 (A.P. Moller-Maersk A/S) 表示，將再次停止其船隻通過重要的貿易走廊紅海。此前幾周內，該公司的另一艘船隻遭到襲擊。市場認為，由於運輸時間的增加，運費恐將上漲。 延伸閱讀： https://cms.prod.cnyes.cool/post/5423346 https://cms.prod.cnyes.cool/post/5428101 https://cms.prod.cnyes.cool/post/5432284 https://cms.prod.cnyes.cool/post/5414203 12. 美去年第四季GDP超預期成長3.3% 核心PCE指標提振3月降息希望 通膨降溫刺激消費者支出，美國去年第四季經濟超預期成長，不僅緩解經濟衰退的擔憂，聯準會 (Fed) 軟著陸的目標也有望實現，更重要的是符合央行 2% 目標的通膨指標提振 3 月降息預期。 延伸閱讀 (數據相關)： https://news.cnyes.com/news/id/5429929 https://news.cnyes.com/news/id/5425515 https://news.cnyes.com/news/id/5430814 https://news.cnyes.com/news/id/5425443 【2月展望】 ●半導體估Q1是谷底 挑戰逐季上揚 半導體業普遍認為，由於上半年仍是傳統淡季，加上終端需求尚未全面復甦，客戶拉貨力道相對保守，預期下半年隨著客戶新品問世，將帶動拉貨力道顯著回溫，屆時有機會帶動營運逐季走揚。 延伸閱讀： 〈台積電法說〉Q1美元營收季減6.2% 全年估增21-26%創新高 | Anue鉅亨 (cnyes.com) 〈力積電法說〉Q1營收估小減 全年三因素發酵再優去年 | Anue鉅亨 (cnyes.com) 買方持續擴大採購 Q1 NAND Flash合約價季漲15-20% | Anue鉅亨 (cnyes.com) ●金控業今年股利加碼可期 獲利展望正向 新台幣兌美元匯率今年 1 月(截至 26 日)約貶值 1.8%，以壽險為主的金控匯損壓力可望減輕，而隨著美國 10 年公債殖利率下滑，也帶動壽險及銀行的金融資產未實現損益及淨值回升，不僅可提升金控公司今年度的配息能力，亦有助潛在實現股債資本利得。美國聯準會 (Fed) 將於台灣時間 2 月 1 日公布最新利率決策，市場普遍預期維持不變，今年第一季銀行 Swap 換匯收益估持平或小幅下降，將不如去年第四季亮眼。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5428787 https://news.cnyes.com/news/id/5422391 https://news.cnyes.com/news/id/5427940 ●央行內部有鷹派聲浪 通膨展望牽動Q1利率決策 中央銀行公布去年第四季理監事會貨幣政策議事錄摘要，多位理事仍憂心今年的通膨狀況，更有理事採偏鷹態度指出，若發現今年消費者物價指數(CPI)無法順利降至2%下，於需要時「採取必要的貨幣政策行動」，暗示不排持央行還會升息。 主計總處也統計，去年全年我國平均CPI漲2.50%，創15年來次高，而今年CPI年增率雖有望持續收斂，但預計要到第二季後降到2%以下。 央行理事認為，外食費、娛樂服務和房租等價格上漲均具僵固性，後續對我國經濟成長力道和CPI年增率的影響，宜持續密切關注。 由於中東局勢動盪，密切影響油價和運價走勢，今年通膨究竟能否守住2%通膨警戒線，關乎央行第一季的貨幣政策動向，先關注聯準會1月底FOMC釋出的最新訊息。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5425442 https://news.cnyes.com/news/id/5437593 ●農曆年前湧現拉貨潮 助攻廠商元月營收表現 2023年春節假期落點在2月，企業也因應假期的效應提前拉貨，在2月公布的上市、櫃公司1月營收可望優於2022年12及同期，2月初企業公布的1月營收、2023年自結獲利數及全年展望應爲市場關注焦點，但必須留意2月因工作天數減少造成的營收萎縮。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5438002 https://news.cnyes.com/news/id/5438045 https://news.cnyes.com/news/id/5427522 https://news.cnyes.com/news/id/5426259 ●被動元件庫存調整近尾聲 營運緩步回溫 被動元件廠庫存調整陸續告一段落，雖然各業者進度不一，但整體而言，消費性電子市況逐步回溫，加上AI、DDR 5等新應用發酵下，業者普遍看好營運將重拾動能。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5426452 https://news.cnyes.com/news/id/5417895 https://news.cnyes.com/news/id/5409268 ●電信新三雄時代法說將登場 市場競爭備受矚目 電信產業去年底正式迎來電信新三雄時代，電信產業重回三雄局面後首場電信法說即將登場，由中華電打頭陣、後續則為台灣大與遠傳。由於三家電信用戶數規模相近，後續市場競爭態勢勢必也將成焦點。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5438753 https://news.cnyes.com/news/id/5432203 ●電子五哥旺年會登場 紛紛釋出最新展望 電子五哥陸續舉辦旺年會並釋出最新展望，仁寶(2324-TW)指出車電、5G與智慧醫療是成長動能，M&A是另一發展重點；廣達(2382-TW)表示下半年有望迎來大爆發，AI伺服器仍是重要成長動能；和碩(4938-TW)則表示，電動車與伺服器維持先前展望，網通較辛苦；而英業達(2356-TW)看好AI伺服器後市。緯創(3231-TW)旺年會將在2月2日壓軸登場。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5432771 https://news.cnyes.com/news/id/5434327 https://news.cnyes.com/news/id/5434773 https://news.cnyes.com/news/id/5438320 ●野村：Fed降息將落在Q2 地緣政治及美國大選影響降息力道 野村資產團隊認為，全球債券市場已提前反應今年聯準會（Fed) 會降息 5-6 碼，顯然過於樂觀。由於美國景氣與降息時程將持續牽動市場，降息極可能落在第二季，加上地緣政治及美國大選等因素，都會影響降息力道及時間點。 https://news.cnyes.com/news/id/5437444 https://news.cnyes.com/news/id/5437767 https://news.cnyes.com/news/id/5436334 ▲2024年2月國際大事展望 2月1日：Fed決策會議、美 ISM 1月製造業PMI 2月1日：蘋果、亞馬遜、Meta財報 2月2日：埃克森美孚、雪佛龍公布上季財報 2月5日：美國1月非農就業報告、SIA 全球半導體銷售金額 2月5日：開拓重工財報 2月8日：中國1月CPI 2月13日：美國11月CPI 2月14日：美國1月PPI 2月19日：美股休市（華盛頓誕辰） 2月20日：中國2月1年期LPR 2月21日：輝達財報