《導讀》本報告深入剖析該企業之營運現況與未來展望，涵蓋電源供應、AI伺服器散熱、電動車等核心業務。雖然短期內因產品組合與資產減損影響獲利，但AI伺服器電源與散熱業務成長動能強勁，資本支出再創新高，展現長期發展潛力。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入） 台達電(2308) https://www.cnyes.com/twstock/2308 一、公司簡介 台達電子工業有限公司成立於民國64年4月，生產電視線圈及電子零組件，公司以製造繞線式磁性元件起家，為全球磁性及散熱元件重要供應商。至民國64年8月20日改組為股份有限公司，並以此核心技術延伸發展生產電源供應器，成為全球最大交換式電源供應器廠商。 二、營運概況 (1) 毛利率不如預期主因產品組合(基礎設施佔比拉高) (2) 子公司泰達電因電動車需求疲弱(車載充電器、電力控制產品、馬達驅動器和驅動馬達的動力驅動產品，另還有車用散熱解決方案及被動元件) (3) 毛利率不如預期加上認列認列資產減損26.9億元，影響歸屬母公司業主淨利約22.2億元，造成去年第4季稅後獲利比第3季大幅縮水逾4成，表現不如預期。 (4) 2025展望依舊維持成長上半年營運發展及需求強勁，惟目前還看不到下半年情形 (5) 今年資本支出達382億元再創新高 (6) 電動車目前看不太到成長動能 (7) AI server Cooling產品將由去年不到1%今年佔比將成長至10%以上 (8) AI資料中心產品出貨目前看起來正常 (9) 2025年度的營運目標仍是希望整體營運可以穩定成長。 (10) 目前AI電源業績已達總營收的4％到5％(去年2%)，市占率逾5成 (11) 公司風扇及散熱相關產品占營收比重約9% (12) 輝達 Blackwell 架構系列 B100、B200、GB200 伺服器電源訂單 (13) 台達電從傳統的氣冷、水冷到主動式的液態水冷，全方位都有布局 (目前水冷比重占營收1%) (第三季 進入GB200水冷散熱系統) (14) 台達電從中高壓15KV、33KV一路降壓到0.8V，中間經過很多級電力轉換，也用到很多關鍵零組件，其中以被動元件電感最為重要。 (15) 台達推出多款輸出功率範圍涵蓋200至2,000W的DC/DC轉換器，能效最高可達98.5% (16) 台達電在伺服器電源全球市佔率超過50% (17) DC to DC市佔率更超過75% (18) 台達電已為客戶成功導入以專利設計及材料配方打造的功率電感 (19) 台達高效能散熱風扇以及機櫃內冷卻液分配裝置 CDU，這些產品已經與CSP、企業和OEM客戶洽談訂單 三、筆記觀點整理 1. 短期營運挑戰 受產品組合變化影響，毛利率不如預期。 電動車相關業務需求疲弱，成長動能有限。 因資產減損影響，第4季獲利大幅縮水。 2. 中長期成長動能 AI伺服器電源與散熱產品快速成長，2024年營收占比預計超過10%。 伺服器電源市占率超過50%，DC/DC轉換器市占率達75%，具市場優勢。 持續加大資本支出（382億元），強化技術布局與產能擴張。 3. 關鍵技術與市場優勢 擁有完整電源與散熱解決方案，包括氣冷、水冷及液態水冷。 參與輝達新架構B100、B200、GB200伺服器電源供應鏈。 深耕AI資料中心市場，技術與客戶基礎穩固。 結論 短期內受獲利壓力影響，成長受限，但憑藉AI伺服器電源與散熱業務的強勁動能，未來營運具備穩定成長潛力，適合關注長期布局機會的投資人。 本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。 內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。 本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136 *「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。

鉅亨網新聞部針對2025年2月台股&國際市場作了回顧，讓鉅樂部會員掌握市場熱點所在，並展望2025年3月會有那些熱門議題。 【2月焦點新聞回顧】 ●川普表態課關稅 台積電爆量重挫6% 市值蒸發1.9兆元 美國總統川普揮起關稅大刀，並多次點名台灣搶走晶片生意，甚至施壓台積電與英特爾合作，使得台積電近期股價承壓，2/27 收在波段新低 1040 元，市值跌破 27 兆元。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5849329 https://news.cnyes.com/news/id/5863465 ●Deepseek可望加速邊緣AI應用落地 DeepSeek 讓邊緣端有小的 AI 模型可以採用，可望加速邊緣AI落地，市場普遍看好，工業電腦廠將成首要受惠者，也推升相關廠商2月股價走揚。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5860450 https://news.cnyes.com/news/id/5847184 https://news.cnyes.com/news/id/5866585 ●緯創因應AI伺服器需求旺、川普關稅變數 擴大資本支出至355億 緯創(3231-TW)召開法說會，為因應AI伺服器需求強勁，加上美國總統川普關稅政策可能帶來的變數，今年擴大資本支出至新台幣 355 億元，相較於以往高出許多，其中，將有超過三分之一用於 AI 相關。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5871812 https://news.cnyes.com/news/id/5871819 https://news.cnyes.com/news/id/5871841 ●看好台股長期成長潛力 市值型 ETF 重返主戰場 ETF 投資在台灣成為顯學，據投信投顧公會資料，台灣 ETF 基金規模截至 2024 年底已來到 6.38 兆元，持續刷新歷史新高。台股高股息 ETF 自去年底吹氣降息風，市值型 ETF 重返主戰場，老大哥 0050 率先出招，經理費、保管費雙降，隨後又啟動分割作業，淨值可望從 200 元降至 40 元左右，此外，富邦投信及保德信投信也推出新市值型 ETF，於 2 月下旬陸續開募，分別為 009802 及 009803，看好台股長期成長潛力。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5864255 https://news.cnyes.com/news/id/5849616 https://news.cnyes.com/news/id/5860459 https://news.cnyes.com/news/id/5861509 ●軟板廠產能過剩 同泰淨值狂掉打入全額交割 軟板廠產能過剩壓力大，2024年同泰、嘉聯益及台郡都虧損，欣興旗下的同泰電子甚至每股淨值剩4.79元。3月3日要被打入全額交割。唯有圓裕獲利在去年第四季及全年創新高。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5875389 https://news.cnyes.com/news/id/5871631 https://news.cnyes.com/news/id/5872859 ●AI熱度從硬體延伸到軟體 資服業加強拓新版圖 隨著算力的發展讓雲端和AI領域的商機不斷升溫，國內各大資訊服務商也積極拓展新版圖，包括精誠 (6214-TW)、伊雲谷 (6689-TW)和安碁資訊 (6690-TW)等大廠都陸續發布新營運計畫。 精誠表示將進一步整合晉泰科技 (6221-TW) 的產品服務與解決方案，支援晉泰在日本、東南亞和美國市場對製造業與外商品牌客戶在跨國運作的 IT 整合服務。 雲界數位創新 (eCloudEdge Digital Innovation Co. Ltd.) 則是正式推出「NeoEdge AIoT 邊緣運算協作管理平台」，並與伊雲谷共同建立戰略合作關係，將推動 AIoT 邊緣運算協作管理平台 NeoEdge 在智慧製造、能源管理、交通運輸等領域的應用。 而安碁資訊指出，隨著資安檢測、紅隊演練、BSA 入侵和攻擊模擬演練服務已拓展到製造業客戶群，將專注於 AI 與雲端安全相關領域的發展，營收動能持續看佳。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5871257 https://news.cnyes.com/news/id/5868567 https://news.cnyes.com/news/id/5872219 ●車用股添活水 多家車用廠商躍上資本市場 富邦證券輔導的友鋮 (7718-TW)競拍底價敲定為每股 33.06 元，開標日為 3 月 4 日，將依競拍結果決定承銷價格，並訂於 3 月 6 日開始公開申購。 AM 車門把手製造商虎山 (7736-TW)表示，美國客戶下單動能強勁，今年營收有望再繳雙位數成長，目前台灣五廠正在建造中，預計明年第一季完工，而未來也不排除到美國設廠。 而因應川普的關稅政策，已有不少廠商提對策，全球車用LED 領導廠商聯嘉光電 (6288-TW) 宣布，位於墨西哥的新廠房動土，是全球供應鏈戰略布局的重大里程碑，預計 9 月完工，並於 2026 年開始量產出貨，未來將可藉此強化於墨西哥、中南美和歐洲市場的供應及服務能力，目標 5-7 年內成為旗下最大生產基地。 汽車零部件業者華勝 - KY(2248-TW)則提到，川普關稅反而使中資競爭對手少很多，台資企業有優勢，後市樂觀，「現在已經在看 3 年後」，為因應美中貿易戰，泰國廠開始擴產，預計年底開出新產能，可因應未來對海外市場的交付。華勝樂觀看川普關稅政策帶來轉單效應，今年樂觀，估營收達 2 位數成長。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5860230 https://news.cnyes.com/news/id/5862264 https://news.cnyes.com/news/id/5864220 https://news.cnyes.com/news/id/5871169 https://news.cnyes.com/news/id/5867884 ●今年旅遊市況續熱 觀光業徵才、推新市場行程 國內旅行社龍頭雄獅 (2731-TW)觀察到疫後旅遊市場中，獎勵旅遊和客製小包團明顯成長，而二、三線城市或冷門國家深度旅遊也是新趨勢，因此，今年將持續深耕專注發展相關產品，預估類自由行的客製小團今年銷售增幅可達 20%。 雄獅看好，國人出國需求高度熱絡，「今年很樂觀業績有望再超越去年」，挑戰史上新高的水準。 旅天下也表示，由於目前日本仍是國人最喜愛旅遊目的地，針對市場趨勢調整產品，打造長銷商品，將深度布局九州，包銷虎航對飛大分、佐賀和宮崎航班，目前訂單能見度達第三季。 可樂旅遊則宣布，今年全體員工加薪最多 10%，也將舉辦多次海外獎勵旅遊，藉此吸引更多人才加入，共釋出約百個職缺，以因應組織擴增及實體門市展店，企業上市櫃計畫也啟動。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5863950 https://news.cnyes.com/news/id/5869896 https://news.cnyes.com/news/id/5869927 https://news.cnyes.com/news/id/5865742 ●餐飲市況熱業者國內外攻城掠地 連鎖餐飲集團橘焱胡同 (2761-TW)宣示，旗下品牌開丼將揮軍北美，預計第三季以直營方式在加州開出首店，是橘焱胡同插旗北美市場的重要里程碑。 連鎖餐飲集團王品 (2727-TW) 則是積極深化載台布局，近期旗下中餐品牌「享鴨」、「莆田」和「丰禾」以集團採購優勢，聯合推出龍蝦季，預計可為中餐品牌挹注 800 萬元營收，在近來烤鴨店有逐漸品牌連鎖化趨勢下，享鴨正快速從中做出差異化。 裕隆集團也開始拓展餐飲事業，繼成功打造「勺日咖啡」和「TOK 盡興食光」後，在自家新店裕隆城推出全新鍋物品牌「荿蒔敘」，將提供友善兒童免費特製餐點。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5875289 https://news.cnyes.com/news/id/5873272 https://news.cnyes.com/news/id/5860532 ●MWC 2025即將登場 電信業大秀肌肉 MWC 2025即將在3月3日至3月6日於西班牙巴塞隆納登場，電信業者包括中華電信(2412-TW)、台灣大(3045-TW)都將在展會中大秀通訊肌肉，並搶攻相關商機。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5874758 https://news.cnyes.com/news/id/5869617 ●連15紅！1月淡季不淡 資通產品2利多創單月最高 看好2月續紅 財政部公布今年 1 月進出口貿易變動，1 月出口 387.1 億美元，為歷年同月次高，年增 4.4%，且資通視聽產品因 AI 商機熱絡及提前拉貨利多下，單月出口達 125 億美元，創歷年單月最高。財政部統計處長蔡美娜表示，因受農曆春節假期影響，初估2 月出口規模值落在 365 至 377 億美元間，年增 16-20%，她樂觀看待出現連 16 紅。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5854826 https://news.cnyes.com/news/id/5864325 ●AI+ETF聯手加持證交稅！去年超徵5283億元創歷年新高 財政部統計處公布，113 年全國賦稅收入修正統計 113 年全年實徵淨額為 3 兆7,619 億元，較 112 年增加 3,057 億元，年增 8.8%，超徵 5,283 億元，創歷年新高。主要來自納計部分遞延入帳稅款，去年 12 月賦稅收入修正為 1,906 億元，較原初步統計增加 311 億元，主要來自 AI 應用商機、ETF 申購熱潮等挹注證交稅的進帳。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5857450 https://news.cnyes.com/news/id/5872116 ▲2月國際新聞焦點新聞回顧 1. 傳台積電應川普政府要求 考慮接管英特爾美國廠 外媒 2 月 14 日報導，台積電 (TSM-US) 正考慮收購英特爾 (Intel)(INTC-US) 的美國工廠控股權，此舉是應川普政府的要求而評估的選項。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5863356 https://news.cnyes.com/news/id/5860663 https://news.cnyes.com/news/id/5863465 2. 俄羅斯侵略烏克蘭滿3年 今年將迎「大結局」？ 俄羅斯侵略烏克蘭滿 3 年了，2月上旬局勢出現戲劇性變化。先是美國總統川普強勢推進和平進程，分別與俄烏領導人通話，就重啟和談作出積極表態。隨後，美俄繞過烏克蘭與歐洲在沙烏地阿拉伯舉行會談。緊接著，英法領導人赴美與川普討論烏克蘭問題。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5867377 https://news.cnyes.com/news/id/5870235 https://news.cnyes.com/news/id/5866697 3. 聯準會會議紀要公布 美央行考慮暫停或放緩QT 根據美國聯準會 (Fed) 2月19 日公布的 1 月會議紀要，Fed 決策者傾向採取觀望態度，認為在進一步降息之前，需要更多證據顯示通膨正在放緩。同時，官員們認為「考慮暫停或減緩資產負債表縮減，直至債務上限問題得到解決」可能是適當的。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5867354 https://news.cnyes.com/news/id/5867366 https://news.cnyes.com/news/id/5860477 4. 輝達營收年增78% 本季財測強勁 AI需求驚人 AI巨頭輝達於 2 月 26日盤後後公布財報，表現超出華爾街預期，同時對目前一季給出強勁財測，表明該晶片製造商今年將能夠持續受惠於 AI 推動的歷史性增長。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5875629 https://news.cnyes.com/news/id/5875634 https://news.cnyes.com/news/id/5870122 5. 巴菲特年度致股東信 罕見給政府建言 巴菲特執掌的波克夏 (Berkshire Hathaway) 於官網發布了備受矚目的年度股東信。這封信總結了波克夏2024 年的得失，並闡述了巴菲特一貫的價值投資理念，巴菲特更一改樂觀態度，罕見地提出警告，表示美國面臨「財政愚蠢」的風險。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5867574 https://news.cnyes.com/news/id/5870327 https://news.cnyes.com/news/id/5870336 6. 美1月失業率意外下滑 CPI增速超預期 Fed降息恐延至年底 美國 1 月非農就業新增14.3 萬人，創3 個月新低，遠低市場預期。1 月剔除食品和能源成本的消費者物價指數 (CPI) 單月增速創去年 3 月以來最快，凸顯通膨再度抬頭趨勢，降息恐延至年底。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5860477 https://news.cnyes.com/news/id/5855059 https://news.cnyes.com/news/id/5852065 7. 蘋果宣布5000億美元擴張計畫 創在美投資規模新紀錄 蘋果家族新成員「iPhone 16e」亮相後不久，蘋果2月24日宣布未來四年將在美國投資5000億美元，創下該公司在美投資規模新紀錄。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5871730 https://news.cnyes.com/news/id/5870190 https://news.cnyes.com/news/id/5852202 8. 中國出手反制！2/10起對美國部分進口商品加徵關稅 中國國務院關稅稅則委員會周二（4 日）表示，美國政府上周六宣布，以芬太尼等問題為由，對所有中國輸美商品加徵 10% 關稅，美方單邊加徵關稅的做法，嚴重違反世界貿易組織（WTO）規則，不僅無益於解決自身問題，也破壞中美正常經貿合作。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5848513 9. 中國電影市場歷史性時刻：《哪吒2》上映16天 票房突破100億！ 中國《新聞聯播》周四（13 日）晚間播出消息，中國動畫電影《哪吒之魔童鬧海》（哪吒 2）全球票房（含預售）突破人民幣（下同）100 億！ 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5864796 10. 美國史上最強硬投資政策 中國商務部回應來了！ 白宮上周五（21 日）發布「美國第一」投資政策備忘錄，此次政策調整力度之大、影響之廣，尤其是針對中國雙向投資的限制措施，引發全球關注。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5870291 【3月國內焦點新聞展望】 ●存股族安啦！金融業2024獲利大豐收 股利香噴噴 金融業 2024 迎來大豐收的一年，14 家金控狂賺近 6000 億元，再創輝煌佳績，多家金控去年在國內外股票及基金積極實現資本利得，加上淨值項下其他權益持續轉佳，為 2025 年股利發放添增動能，多檔金融股獲得外資青睞，包括中信金、元大金、玉山金等，2 月股價持續走高，金控、銀行業者 3 月起將會陸續召開董事會揭露股利政策，屆時可望再帶來一波股利行情。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5874399 https://news.cnyes.com/news/id/5857789 https://news.cnyes.com/news/id/5857244 https://news.cnyes.com/news/id/5845348 https://news.cnyes.com/news/id/5857523 ●台股掀IPO熱潮 中傑-KY、寶綠特-KY新兵3月報到 新IPO個股包括中傑-KY、寶綠特-KY都將在3月上旬掛牌交易，包括製鞋、環保族群能否獲帶動，進一步掀比價行情，值得投資人特別留意。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5868399 https://news.cnyes.com/news/id/5869184 ●鋼鐵股擁關稅+戰後重建題材 美國總統川普鋼鋁關稅政策取消豁免，讓全球國家齊頭式的 25% 關稅，台灣鋼鐵業者重回公平競爭，且關稅政策也推升美國國內鋼價；另外，俄烏可望停火，戰後重建需求也可望釋出。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5864078 https://news.cnyes.com/news/id/5863416 https://news.cnyes.com/news/id/5861569 https://news.cnyes.com/news/id/5855180 ●三大原廠擬停產DDR4 台記憶體族群現轉機 研調機構 Omdia 預測，DRAM 價格下跌趨勢將持續到 2025 年下半年，其中，PC、伺服器及行動 DRAM 的價格，預期續跌至第三季，上半年估跌約 10%，下半年則跌 5%，預計包括DDR4、DDR5 產品價格都呈現下跌。不過，外媒報導，三星、SK 海力士和美光可能會在今年內停產 DDR3 與 DDR4，一旦相關產品停產，訂單將轉向台灣記憶體廠商，最快可能會在夏季後出現供應短缺。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5863404 https://news.cnyes.com/news/id/5874526 https://news.cnyes.com/news/id/5870231 ●俄烏戰爭停火有望 未來重建商機可觀 法人認為，隨著美俄烏持續進行相關協商，散裝航運接下來在市場上的熱度仍可期待。國內法人出具報告指出，受制於港口大小，散裝航商以中小型船隊 Handy、Supramax 在重建商機中最受惠。正德 (2641-TW)公告接入一艘二手 8.13 萬噸 Kamsarmax 型散裝貨輪，已與租家議妥 2 年租約，正德樂觀看待，未來俄烏戰後重建商機龐大，有望提振原物料需求，並帶動散裝船需求，船舶租金價格走揚可期。 延伸閱讀： https://news.cnyes.com/news/id/5875388 https://news.cnyes.com/news/id/5867836 ▲2025年3月國際市場重點展望 3月3日：美國2月ISM製造業PMI 3月4日：目標百貨財報 3月4日：中國全國「兩會」揭幕 3月5日：邁威爾科技財報、美國2月ISM非製造業PMI 3月6日：博通、好市多、京東財報 3月7日：美國2月非農就業人數 3月7日：中國1～2月出口 3月9日：中國2月CPI 3月11日：JOLTS職位空缺數 (1月) 3月12日：Adobe財報、OPEC月報、美國2月CPI 3月13日：美國2月PPI) 3月13日：美國3月密西根大學消費者信心指數 3月18日：小米財報 3月19日：騰訊財報 3月20日：FOMC會議結果、美光、Nike、聯邦快遞財報 3月25日：比亞迪財報

《導讀》本報告分析隱形眼鏡企業的市場布局與營運策略，涵蓋中國、日本、美國等主要市場發展，並探討矽水膠產品、新產能擴張及毛利成長動能，為投資人提供關鍵參考。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入） 望隼(4771) https://www.cnyes.com/twstock/4771 一、公司簡介 望隼科技股份有限公司（vizionfocus Technology）成立於2012年，專注於隱形眼鏡產品的研發、生產與銷售，並積極拓展全球市場。 望隼的產品線涵蓋彩色隱形眼鏡（美瞳）、濾藍光隱形眼鏡、功能性隱形眼鏡等多個品類，並在全球市場中擁有穩定的客戶群。 望隼的產品組合以彩色隱形眼鏡為主，該品類約占總營收80%。公司的彩色隱形眼鏡主打高透氧材料、多層次色彩技術以及長效保濕功能，提升消費者配戴的舒適度與美觀效果。 目前，望隼在彩色隱形眼鏡市場中具備競爭優勢，主要銷售市場包括亞洲（尤其是中國、日本、韓國）、歐美等地。除了彩色隱形眼鏡，望隼也開發功能型隱形眼鏡，例如濾藍光隱形眼鏡，該產品透過特殊光學塗層技術減少藍光對眼睛的影響，適合長時間使用電子產品的族群，此類產品約占公司總營收的10%。此外，望隼也針對乾眼症患者與長時間配戴需求的族群推出高保濕隱形眼鏡，進一步擴大市場涵蓋範圍。 望隼採取雙軌銷售策略，一方面與國際品牌合作，以OEM/ODM模式供應產品；另一方面則透過自有品牌進入消費市場。公司積極開拓國際市場，目前主要營收來自亞洲市場，其中中國市場佔較大比重。此外，望隼亦持續拓展歐美市場，與當地經銷商、電商平台合作，提升品牌影響力與滲透率。 二、營運概況 1. 一個月5,400萬片，竹南廠五月會完工。 2. 全年營收地區比重：中國58%、日本37%、台灣4%。 3. 2024全年上半年營收：一般透片48%、一般美瞳片49%、功能型鏡片(散光)1%、矽水膠2%。 4. 去年做的做大的中國客戶是在天貓，不過抖音成長最快。 5. 預估整體市場在2025年還是可以呈現雙位數的增長 6. 今年的成長動能： 大陸市場：矽水膠產品、半年拋美瞳片 日本市場：二代濾藍光與散光彩片產品 美國市場：矽水膠的產品，預期本月會出貨 7. 目前產能為一個月5,400萬片，望隼產能2,995萬片、江蘇視准產能2,430萬片 8. 去年第四季不好，主要是因為中國12月沒有預期的好，不過，今年第一季預期會比去年同期與第四季比會有個位數的成長，並且會逐季走高，因為日本的商品比預期賣得好。 9. 中國第一季的庫存客戶還在調節，中國市場會開始復甦成長，預期是在第二季才會調節結束。 10.去年第四季毛利，會比第三季好。 11.營業利益率表現不錯，因為隨著規模上升，產生經濟規模。 12.中國往年成長率高於市場，不過去年成長有稍微低於市場，是因為第三季的客戶轉換比競爭對手慢，因為之前都是選天貓當平台，不過，抖音平台成長比較快。目前已經開始調整，預期今年第二季會調整完畢，因為目前收到不少打樣的圖，估計約一季過開始生產出貨。 13.針對中國大客戶價格調整的部分，去年給客戶有做調價，今年還是會做一些價格讓步，不過日本的成長應該可以彌補中國讓價的部份。 14.主要是水膠的彩片給讓價，因為其他台廠的產能也開出蠻多。 15.中國部分會開始做一些調整，除了矽水膠留在台灣做以外，會把其他產品慢慢挪移到中國。 16.預期今年的毛利會比去年略低一點。 17.水膠的自動化程度不如其他台廠，矽水膠本土工廠希望開發，目前不具量產性，目前跑最快的就是視陽。 18.陸廠的成本優勢其實沒有比台廠多很多。 19.去年透片成長力道最強，彩片成長幾乎持平，因為中國的競爭。 20.最大客戶(中國)占營收將近20%，前五大客戶(日本有兩間)占營收超過6成。中國最大客戶沒有成長，其他兩間公司有些許成長。中國彩片今年第一季可以取證。 21.矽水膠與水膠出廠價格多出30%-40%。預期今年矽水膠的營收佔比可以成長至5%。 22.目前產能利用率在75%-80%。 23.已經拿到美國矽水膠執照，預期今年中國矽水膠還是會比中國多。 24.預期今年第一季日本市場訂單成長主要在2代濾藍光鏡片，主要是舊客戶。第二季的成長預期會有新客戶。 25.預期全年毛利率低點在第一季，主要是因為工作天數的影響，不過隨著營收的成長會逐季增加。 26.東南亞已經開始出貨了，第一個客戶為印尼，不過營收佔比很低，營收要有巨大的成長需要一段蠻長的時間。 27.預期中國雙位數成長、日本雙位數成長、美國雙位數成長。總體與2024年的格局一樣。去年成長：中國11%、 日本28%(透明片成長不少)。 日本矽水膠的執照預期要到25年底才有機會下來。歐洲水膠與矽水膠的部分預計2026年取證。 三、筆記觀點整理 1. 中國市場復甦與成長潛力 望隼在中國市場佔比達58%，並且隨著矽水膠產品與半年拋美瞳片的推動，預期第二季後庫存調整結束，市場將恢復雙位數成長。 2. 日本市場穩健增長 日本市場佔比37%，2023年成長28%，其中透明片貢獻較大。今年主力產品為二代濾藍光與散光彩片，並已獲得新客戶訂單，預計持續帶動業績成長。 3. 美國市場與矽水膠發展機會 望隼已取得美國矽水膠執照，預計今年開始出貨，美國市場未來貢獻將持續上升。此外，矽水膠產品單價高於水膠30%-40%，可提升毛利率。 4. 產能擴張與全球佈局 竹南廠將於5月完工，進一步提升產能，並持續拓展東南亞市場（印尼已開始出貨）。歐洲市場預計2026年取得相關產品認證，未來有望帶來新成長動能。 5. 毛利與營運展望 今年第一季毛利率受工作天數影響為全年低點，隨後將逐季提升。公司預期2025年市場格局與2024年相似，持續成長，投資人可關注主要市場需求與矽水膠產品的銷售進展。 結論： 望隼在中國、日本、美國市場均有成長機會，並透過矽水膠與新市場拓展提升競爭力。投資人可關注中國市場回暖、美國矽水膠銷售進度及竹南廠產能利用率，以評估長期成長潛力。 *本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。 內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。 本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136 *「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。

《導讀》本報告探討台灣電子精密零組件企業的市場布局與營運策略，涵蓋低軌衛星、網通與蘋果供應鏈布局，並分析全球產能擴張與未來成長動能，提供投資人全面參考。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入） 宣德(5457) https://www.cnyes.com/twstock/5457 一、公司簡介 宣德成立於1990年10月，主要從事各種電子連接器生產外，還建立SMT及FATP生產線為客戶代工組裝。為精密零件與技術服務之整體解決方案供應商。2012年，立訊精密透過私募案投資該公司並成為公司大股東，並與其合資成立崑山立訊精密組件及東莞立德公司，從事連接器、機構件、線束等生產。 宣德是大陸立訊在台灣重要的轉投資公司，立訊旗下所屬的香港聯滔電子持有宣德三成股權，是宣德第一大股東。 二、產品類別: 2024年前10月產品營收比重：連接器及線束產品43%、機構件及射出件14%、成機及模組組裝19%、貿易8%。產品主要銷售地區為大陸及香港地區67%、台灣5%、東南亞10%、其他18%。公司客戶包括蘋果等。 ●低軌衛星貢獻 宣德低軌衛星營收比重18%， Startlink佔宣德低軌衛星營收約9成，有在爭取另一位美系客戶訂單，宣德在墨西哥的廠房鄰近tesla的墨西哥廠，有在爭取更多產能，每年低軌衛星營收約有3成成長空間。 ●網通今年營收成長4成 網通去年營收21億，網通出給東南亞 5G miniwave、外僑接受器，今年出貨wifi接收器，今年預期成長至30億。 ●蘋果產品營收貢獻 立訊是蘋果airpods的組裝廠，宣德的工作內容之一，是承接不願意自中國出貨的訂單。宣德營收有近四成和耳機生產相關，有一成五和Type C連接器相關，有一成和聲學產品相關。 二、2024年營運概況 2024年累積營收226.74億，年增35.44%，宣德推出了新產品，包括雲端家用 AI 鏡頭和 Type C 連接器，這些產品在市場上受到了廣泛的歡迎。宣德在越南和墨西哥設立了新廠區，這些廠區的投入使得生產效率提升，並增加了產能。估2024年稅後獲利4.92億，年增177.7%，EPS2.84元。 三、2025年營運展望 墨西哥廠2024 年7月量產，營收貢獻1億元台幣，預期今年5-6億元台幣營收貢獻。越南廠去年底才試產，在工控客戶與聲學組裝工線之下，預期今年營收15-20億元。公司預估上下年比4:6，高雄廠攤提、網通客戶庫存周轉費用，這些費用2025年不會有。 四、筆記觀點整理 1. 低軌衛星業務成長潛力 低軌衛星業務營收佔比達18%，且與Starlink合作緊密，未來仍有擴展空間。此外，公司正爭取美系新客戶訂單，若成功，將進一步提升業務成長動能。 2. 網通業務快速增長 綜合而言，公司在低軌衛星、網通與蘋果供應鏈布局完整，且具全球產能優勢，適合關注中長期成長潛力的投資人。 *本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。 內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。 本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136 *「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。

《導讀》本報告剖析台灣知名遊戲企業的市場布局與營運策略，涵蓋全球授權發展、主要業務比重及成長動能，並探討股利政策與未來市場拓展方向，提供投資人全面參考。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入） 鈊象 (3293) https://www.cnyes.com/twstock/3293 一、公司簡介 鈊象電子股份有限公司成立於1989年11月，公司為台灣商用遊戲機與網路遊戲大廠，初期以發展商用遊戲機為主，2000年起開始跨入PC與線上遊戲產業，自製經典遊戲有「明星三缺一」、「唯舞獨尊」等，並有遊戲專屬網站「Game 淘」，公司亦開發及代理手機遊戲。 二、營運概況 (1) 東南亞授權 明星三缺一 (2) 美國授權 金猴爺 金好運 滿貫大亨 (3) 持續新增歐美授權金 海王寶藏 金虎爺 trip ， (4) 預估東南亞占比往40%靠近 (5) 台灣維持在30%附近的水準 (6) 美國15%左右 中國10%附近 (7) 持續拓展日本與歐洲市場(英國)以代理商為主 (8) 銷售比重依序為網路遊戲45授權51商用遊戲機3% (9) 今年第一季目前看來還是網路遊戲為主要增長動能 (10) 股利政策維持過去這幾年股利發放率90%以上的水準， (11) 商用遊戲機目前持續以大陸跟美國為主 *本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。 內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。 本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136

《導讀》本報告探討一家專精無塵室工程的企業，如何在半導體、醫藥及基礎建設領域持續擴展，並在全球供應鏈變動下尋求成長機會。透過最新營運數據與市場布局分析，揭示其未來發展潛力，為投資人提供關鍵參考。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入） 亞翔(6139) https://www.cnyes.com/twstock/6139 一、公司簡介與產業趨勢 亞翔本來是傳統空調機電基礎設備廠，但在 1980 年開始針對生化無塵室、工業無塵室發展，從中小型軍方研究無塵室工程開始入門，再到大型 GMP 藥廠的機電無塵室，直到今天亞翔已經是無塵室工程領域的專家。 二、營運概況 (1) 亞翔2024年累計前11月營收首度突破600億元，達614.05億元，年增26.39%。東協業績比重達49%，台灣占29%，中國占22%。 (2) 累計前11月新簽合約總金額687.68億元。東協比重49%，台灣占34%，中國占17%。半導體產業占71%，鐵路、公路和機場工程占24%，能源工程占4%，其他高科技產業占1%。今年本有機會創新高，但因為有些新加坡客戶遞延到明年，所以比去年減少 (3) 亞翔統計尚未施工工程合約金額達1356.68億元，持續創下新高。其中，半導體產業占37%，鐵路、公路和機場工程占28%，捷運工程占21%，能源工程占6%，商業建築占4%，區段徵收工程占4%。東協26%、台灣67% (4) 亞翔2024年前三季合併營收542.54億元、年增65.3％，創下同期新高；累計前三季稅後淨利30.13億元、EPS 13.05元。主因工程進入施工高峰期，推升亞翔的營收較去年同期大幅增加， (5) 台積電2024年收購面板廠群創南科廠房，將打造為先進封裝廠AP8。亞翔表示，成功拿下台積電AP8系統拆除工程；目前拆除改建將由達欣工(2535)拿下，無塵室機電工程則確定由漢唐、亞翔分工，漢唐表示，該棟廠房共6層樓，將由漢唐拿下3~6層樓的無塵室機電工程，1~2層樓則是亞翔拿下，主要是客戶希望加速並縮短工期，盡快達成該廠完工量產；亞翔表示該工程工期非常的趕。此外，亞翔也獲得台積電高雄廠地下管路工程案。 (6) 亞翔指出，在建工程還包括世界先進與恩智浦（NXP）在新加坡合資的VSMC晶圓廠建廠工程，以及精元電腦越南廠工程。亞翔對於台灣和新加坡市場展望相對樂觀。 (7) 台灣榮工承攬眾多公共工程，尤其現階段捷運單案量體非常大，台灣市場目前有多項交通工程，包括捷運工程有台北捷運環狀線北環段及東環段計畫、高雄都會區大眾捷運系統小港林園線RLC02標土建工程、桃園綠線延伸至中壢、三鶯線延伸桃園八德段、捷運汐止東湖線統包工程。還有鐵路地下化工程，需求相當熱絡，尤其現階段因缺工缺料，除了價格拉升外，招標也朝最有利標，帶動整體獲利優化。 (8) 海外方面，蘇州亞翔長年深耕中國，受惠當地政府積極扶持在地供應鏈，包括記憶體、電路板、化合物、物聯網與生物製藥產能皆不斷擴增，為蘇州亞翔帶來成長機會；東南亞也受惠新加坡持續投資晶片產業，還有馬來西亞、越南等也有後段封測廠與組裝代工廠陸續進駐，帶動相關接單成長。 (9) 世界先進規劃，與恩智浦（NXP）於新加坡共同成立合資公司VisionPower SemiconductorManufacturing Company （VSMC），將興建一座130奈米至40奈米技術的12吋廠，生產混合訊號、電源管理和類比產品，以支援汽車、工業、消費性電子及行動裝置等終端市場的需求，相關技術授權及技術轉移將來自台積電。 (10) 世界星國廠是該公司首座12吋廠，總投資約78億美元，世界將投入31億美元（約新台幣1,002.8億元），持股六成並負責該廠區營運，預計2024年下半年建廠、2027年量產，目標2029年月產能5.5萬片。 (11) 近年來台灣成為國際大廠爭相建立資料中心（Data Center）的重鎮，亞翔規劃採策略性支持的方式，近日傳出新設資料中心的亞馬遜、蘋果等建置案，都會參與爭取。 (12) 未來台灣捷運工程仍然是主要爭取與成長的工程案件 (13) 中國市場發展重心：HBM、積體電路、化合物半導體、高端設備、AI物聯網、生技製藥 (14) 越南亦積極引進半導體產業供應鏈，為中美貿易戰的新戰略地區。新加坡會是2025年貢獻營收與獲利的重點，並樂觀台灣市場，越南持平、成都持平、中國大陸保守看待。目前已經將亞翔集成部分人力動員到新加坡 (15) 2024年前三季合約資產較去年同期明顯成長 (16) 榮工不限於鐵公基，毛利率現在都回復到正常水平，又由於缺工因素，競爭不再像過去那樣激烈 (17) 2024年10月與11月營收明顯下降，聯電的案子主要認列在2023年第四季與2024年第一季，使基期較高，接下來VSMC的效應會使營收上來，年成長率會轉佳 (18) AP8的案子：CoWoS的單子來得又快又急，群創合併之後，產能增加超過4倍，排程非常的急，預計到2025年第二季前完成工程，是陪著客戶一起做設計規劃，一面拆除、一面設計、一面設計 (19) 中國大陸針對記憶體與晶圓代工還是有持續增產的規劃，但是記憶體廠已經在減緩 (20) 越南主要是在電子廠，但是現在有在觀望 (21) 2024年開始，半導體先進製程已經漸漸變成台積電一個人的武林，P3~P5，後續仍將扮演重要角色 (22) 亞翔目前為VSMC的建廠顧問，2025年第四季VSMC將為認列營收的最高峰 (23) 對於2025年接單是否有機會比今年更高的問題，公司認為對於自身競爭力以及半導體建設商機長期樂觀。 ＊本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。 內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。 本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136

《導讀》展望營運前景，法人認為，該公司在各知名品牌客戶群拉貨強勁下，出貨旺季起碼可延續到今年首季。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入） 復盛應用(6670) https://www.cnyes.com/twstock/6670 一、公司簡介 復盛應用科技股份有限公司於2010年9月由復盛集團以組織再造方式，將旗下三項業務部門分割為三家獨立公司，其中公司承接集團之運動器材事業部而成立。同時公司為全球最大之高爾夫球桿頭製造商。公司主要從事高爾夫球桿頭等金屬製品之製造加工及銷售業務、高爾夫球具(桿、握把、頭)之裝配及銷售業務。近年來，公司利用其鈦合金鑄造技術延伸至醫療器材、航太用品及車用零件等領域。 二、營運概況 (1) 民盛2025年初，公發並且興櫃，民盛有曲棍球 重機 溜冰鞋去年7500萬美金，今年預計8200萬，明年預估 雙位數增長 (2) 2024第四季會好是因為 品牌商 有拉貨補庫存 (3) 預估2025年現金股利維持7成 (4) 中國產能只剩原來的1/3，持續擴充越南產能，之前在中國賺的錢因為匯款會課稅等問題，所以才會投資力野，跨足車用跟航太 (5) 民盛預計賣4000張（價格120元，成本70元）因為IPO單一股東要降到7成以下，原先持股8成，賣完4000張後剩下6成。總處分獲利2億元。 (6) 第四季營收毛利都會上來，費用率也會下來，9月營收遞延到10月，11月會更高。2024整年營收第四季最高。 (7) 現在現金殖利率6-7%以上 (8) 未來持續在越南擴廠 (9) 全球前兩大高爾夫球公司TaylorMade和Titleist皆為復盛應用客戶(以球道木桿、以及鐵桿的球頭為主) (10) Callaway、TaylorMade、TITLEIST等，前三大客戶營收比重在 55~65%間 (11) 復盛應用的球具目前市占率約 40%左右，若以中高階市場計算，市占率則超過 50% (12) Minson在冰上曲棍球靴、滑雪靴、滑冰靴、越野摩托車靴、極限運動鞋靴需求持續成長，2024營收年增率可望逼近2成 (13) 美國高爾夫球運動，並未因為疫情結束而呈現衰退情況。 (14) 民盛應用於2025年1月6日以每股120元登錄興櫃掛牌 (15) 民盛應用於泰國設有四座生產基地 (16) 民盛專注於縫紉工藝、塑膠射出與金屬沖壓三大製程的高度整合生產製造，並進一步結合復盛在碳纖維材料應用上的成熟技術，積極開拓全新的業務機會，為企業未來發展注入更多可能性。 (17) 民盛主要客戶包括曲棍球品牌 Bauer、棒球裝備品牌 Easton，以及摩托車靴品牌 Alpinestars (18) 民盛的營收比重，冰上曲棍球、越野重機、直排輪、滑雪等運動項目使用的功能鞋占 57.39%，運動使用全身性護具裝配占 37.93%。 *本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。 內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。 本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136

《導讀》IC 封測廠受惠客戶需求穩定，該廠去年第四季與全年皆改寫歷史次高紀錄，明年同樣有AI題材可望創造高成長。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入） 矽格(6257) https://www.cnyes.com/twstock/6257 一、公司簡介與產業趨勢 依矽格今年前三季營收結構，其中，智慧型手機相關封測占比35%，高效能運算（HPC）和資料中心占比約15%、消費電子和智慧家庭占比19%、網通和物聯網占比21%、AI和光通訊占比約4%、車用和醫療占比約6%。 二、營運概況 (1) 矽格自結2024年11月份合併營業收入為16.3億元，連兩個月突破16.0億大關。較上月減少逾3%，比較去年同期增加近24%。累計至11月合併營收為166億元，較去年同期增加逾17%。高速運算晶片(HPC)增加，網通晶片、AI晶片及車用晶片持平，手機晶片及消費電子晶片略為減少。11月營收持續維持高檔態勢。 (2) 聯發科與高通新5G旗艦晶片測試時間拉長，讓每片晶圓或每顆晶片測試平均單價（ASP）皆優於去年的旗艦晶片產品。 (3) 第3季稅後純益4.83億元，季減36.3％，年減34.4％(毛利率與營業利益率均較去年同期增加約一個百分點)，每股純益1.01元，公司表示，上季獲利下滑，主因匯率變動產生的兌換損益所致。前三季獲利19.85億元，年增34.4％，每股純益4.26元。 (4) 台星科與矽格合作搶進CPO封裝，台星科負責封裝、矽格負責測試，目前已經拿下二家國外大單。 (5) 矽格蘇州廠營收較去年同期成長25%，預估明年蘇州廠會繼續成長，矽格蘇州廠客戶包括當地台商和中國大陸客戶，但是大陸的競爭非常激烈。 (6) 針對利基型市場，目前MCU與DRAM比較辛苦，比較擔心川普的政策 (7) 佈局AI手機晶片、高速網通矽光子晶片、高速運算晶片等新產品測試如下： l 自製Mixed Signal + RF SoC測試設備 l AI 、 HPC高階系統級測試技術 l AI手機晶片測試技術 l 高速網通矽光子晶片測試技術 l Wi-Fi 7晶片測試技術 l GaN及SiC測試技術 (8) 目前主要配合的是IC設計公司，譬如聯發科等，主要做AI跟光通訊等。去年是2%，今年約4%。未來要主要大客戶的發展，包括邊緣端的應用，主要客戶都有涉獵這一塊，但是目前還沒到達量產的階段，譬如：WiFi 7等應用， (9) 天璣8400目前有先鋪貨的需求 (10) 中國大陸的市場會比較考慮價格因素，不過因為矽格不是做標準型產品，且佔比不到5%，但大陸廠營收增長還是相當高，所以會價格壓力較大。台灣降價壓力並不大，今年營收會有雙位數成長。 (11) 世芯-KY有矽光子訂單 (12) 矽光子—矽格做的是後段電性測試，毛利率比最高的產品還要更好 (13) 目前車用電子庫存有下降趨勢 (14) 公司是按照長期半導體需求成長的展望進行擴廠 (15) 今年資本支出30多億，裡面有20億元是建廠支出。到今年10月，矽格資本支出規模約新台幣33.64億元，主要用於AI、光通訊測試研發、AI旗艦手機測試研發、產能擴充及新竹竹東中興三廠興建等，預期中興三廠將於2027年第1季完工，若全產能滿載開出，預估每月營收增加4億元。 (16) 今年跟去年比較，各主要客戶：聯發科、瑞昱、晨星、揚智、致新、類比科、Microchip、立錡、世芯-ky、達發，國內占七成，博通也有往來(ASIC) (17) 目前有一兩家CSP業者在進行測試，包括Intel，跟Google是間接合作 (18) 設備是由自己組裝的，成本比較低 (19) 與台星科之間的分工，過去業務是互補的，股權暫時不會有什麼變化 (20) 過去矽格營收長年維持在50億元以下，後來聯發科逐漸成長，在配合中逐漸將產品進行區分。HPC也逐漸上來，去年AI開始上來 (21) 明年高成長：AI光通訊會倍增、智慧型手機看聯發科(我們估計成長15%)、網通看瑞昱 (22) 第三代半導體有少量出貨(台灣客戶)， (23) 設備自製率將近10%，未來會提高自製率，目前以自用為主，機器設備可以降低成本20%。 (24) 目前產能利用率70%，最高可以到90% (25) 今年毛利率上揚一部分原因是因為折舊上揚，但是電價也上揚；電費影響0.7%毛利率 (26) 明年資本支出19.97億元 (27) 中興三廠預計 2026 年第四季或 2027 年第一季量產。矽格新廠預計打造運用AI、自動化的先進智慧化生產線，總計地上七層、地下二層且每層 1200 坪的廠房，可針對客戶 AI、HPC 等產品提供高階測試服務，屆時量產後產能可望大幅增加。 *本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。 內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。 本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136