在A股市場，尋找一隻優質的股票並非最大的挑戰，反而選擇一隻高效的公募基金更加困難。 截止五月，今年新成立的公募基金數量僅有37只，募集規模降至5年低點。前兩年因新能源行情吸引進來的基民們都失去了熱情。今年，A股的公募基金出現30%的虧損已成常態，尤其是持有大量新能源或消費倉位，沒有配置中特估或AI的基金。 過去幾個月來，只有中特估和AI的投資效益明顯。很多公募基金因此砍掉虧損倉位，反手追高AI或中特估，結果再次被套住，進一步虧損。 有趣的是，這種現象並不僅限於國內的公募基金。首家在國內發行公募基金的外資貝萊德也未能倖免，他們在A股市場的追漲殺跌也成為常態。這證明了A股市場並非易於駕馭。 在過去三年間，貝萊德在美股的主題基金常跑出50%以上的漲幅。然而，貝萊德在中國發行的12只產品，都已陷入虧損狀態，沒有一個能逃過A股的毒打。 截止今日，發行於2021年9月的貝萊德中國新視界混合A和C，兩支管理總規模為40億，自成立以來已虧損超32%。 在結構市更為明顯的今年，該基金已虧損15%，排名在3334名，總共有3547家。在2022年時虧損了19%，而去年的排名在999名，總共有2656家。 值得注意的是，由於貝萊德中國新視界混合A根據ESG環保邏輯來投資，所以近兩年大漲的石油和煤炭，貝萊德一個沒買，錯過了去年煤炭的大行情，也錯過了今年中特估三桶油的大漲。 回顧貝萊德中國新視野A的每季度持倉來看，該基金的風格與國內公募十分不同。國內公募都喜歡管理的產品都買同樣的10隻股票，也就是大家常說的抱團。 而貝萊德的風格更偏向於私募的靈活性，其持倉每季度都在發生變化，當踩不好市場節奏時，追漲殺跌可能是其虧損加大的原因之一。 我們從該基金的淨值走勢圖和持倉情況來看，即能感受到這點。 在該基金發行的一季度時，貝萊德的前十大持倉股主要為消費電子、半導體、銀行、消費、機械，而2021年Q4該基金淨值為-1.3%。 在去年A股最難的一季度時，貝萊德22Q1的持倉主要為半導體、光伏、銀行、白酒。 有意思的是，2021年底重倉6%的茅台沒有出現在該季度中，瀘州老窖反而成為重倉4%的股票，也多了光伏股的出現。該季度基金淨值跌去15%。 在A股反彈的二季度時，貝萊德的持倉大漂移，賣掉一季度血虧的半導體和銀行，70%的倉位轉向光伏和新能源，尤其翻倍加倉了光伏。另外，茅台返回重倉股之中。 由於禾邁股份在22Q2時上漲了85%，邁威股份上漲了50%，固德威上漲了30%，聯泓新科上漲了30%。該基金淨值在22Q2迎來8%的反彈。然而，上證指數在22Q2的漲幅為4.5%，若從A股4月的最低點算起，上證指數一度反彈超17%。 所以，8%的淨值反彈對於貝萊德而言，這是少了。有不少同期國內抱團光伏和新能源的基金，淨值在22Q2市場反彈時跑出20%-30%以上的漲幅。 在22Q3時，光伏股仍佔重倉大頭，該季度減持了部分光伏股，賣出了寧德時代。北方華創和上海機場進入了重倉名單。在去年Q3時，上證指數跌去11%，該基金淨值跌去7%。 有意思的是，在疫情放開後的22Q4，貝萊德開始減倉光伏，買入了美團、五糧液、寧德時代、快手、分眾傳媒。而茅台卻不見了，五糧液替代茅台成為重倉股。 雖然上證指數在該季度的漲幅僅為2.14%，而貝萊德卻意外跑輸大盤，淨值為-5.76%。而問題可能出在光伏身上，去年Q4光伏有近20%的回調。 在2023年Q1時，貝萊德再次跑輸大盤，今年Q1上證指數漲幅為6%，而貝萊德的基金淨值為-4%。 在一季度時，貝萊德的大幅加倉寧德時代、上海機場、茅台、華虹半導體。包括持有的廣聯達、洛陽鉬業、晶科能源、景晨股份等，都有20%的漲幅。 然而，貝萊德一直持有的光伏股成為累贅，從重倉名單中能看出，上一季度持有的禾邁股份已清倉，邁為股份仍是第二大重倉股，而邁為股份該季度跌超20%。還清倉了虧損的美團和聖邦股份。 進入二季度後，中特估和AI的出現，顯然讓貝萊德更摸不著頭腦，一季度持有的重倉股幾乎全部下跌。雖然不知道貝萊德二季度持倉有無變化，但從基金淨值上看，一定沒買中特估和AI，由於貝萊德根據ESG的評級來投資，也不會買中特估和AI。 由此，二季度公募基金的大調倉和多殺多的局面，使得貝萊德在二季度未結束，就已虧損超11%，基金淨值創下新低。 結語 若是要挑貝萊德選股的問題，其實也挑不出什麼毛病。 貝萊德唯一做錯的可能就是對政策驅動的行業太過於戀戰，中國國內公募可能都是預判了你的預判，以致於當光伏推動了淨值反彈時，又由於持倉不集中，在大市反彈時沒有明顯的反彈，最後遭到不減持的光伏股反噬。 當然，由於貝萊德遵守於ESG評級的選股要求，錯過了去年大漲的煤炭和石油股。也許這也證明了，在A股結構市嚴重的環境下，公募基金想分散投資是真的很難？（丫丫港股圈）

文/林奇芬 投資人喜歡高股息ETF，這股熱潮持續發燒，近期元大高股息0056、國泰永續高股息00878，已經雙雙突破2000億元關卡，而總計高股息ETF規模也突破5000億元，幾乎佔台股ETF的一半。另外還有二檔科技配息型ETF也要加入，成為台股ETF中最受矚目的族群。 6月份有多檔高股息ETF要配息，其中，如群益台灣精選高息00919、凱基優選高股息00915、元大台灣高息低波00713等，年化配息率都可高於6%，更吸引投資人搶進。不過，投資高股息ETF不只要賺利息，還要賺價差。面對眾多高股息ETF，哪幾檔可以讓投資人二頭賺，成為雙贏家呢? 高股息ETF規模大增，今年股價也有表現 目前已有11檔高股息ETF，再加上近期將加入2檔科技型ETF，總計有13檔ETF，投資人該如何挑選呢?不妨從報酬率、配息率、持股分布幾個角度來比一比。 長短期績效比一比 以短中長期績效來看，元大高息低波00713、復華富時高息低波00731，表現較為穩健。元大高股息0056去年因為航運股比重高，表現較為落後，拉低長期報酬率。不過在去年底調整持股，並增加至50檔股票後，今年以來績效急起直追，有機會重返榮耀。另外，國泰永續高股息00878發行時間不到三年，仍無長期績效統計，不過去年表現優異，今年以來仍可跟上漲勢，整體績效仍相當不錯。至於國泰股利精選00701、富邦台灣優質高息00730，相對表現較落後，今年以來績效也未能追上，屬於較落後族群。 配息率比一比 從下面表格可知，這幾檔高股息ETF配息率都相當不錯，多數可以落在5%以上。去年元大高股息股價表現較弱，因此殖利率相對較高。而國泰永續高股息，僅有二年多配息資料，不過配息相當穩健。而元大高息低波則是持續上升，近二年配息都亮眼。 由於國泰永續高股息首創季配息機制，並受到投資人歡迎，因此近一年新發行的高股息ETF幾乎都採取季配息。在此壓力下，元大高股息、元大高息低波也順應民意，今年起陸續改為季配息。 另外幾檔發行期間較短的ETF，目前配息資料尚未滿一年，仍需要觀察。其中，富邦特選高股息(00900)2022年下半年才開始配息，配息率高達11.29%，而今年上半年配息率僅1.22%，二者差異較大。另外如群益台灣精選高息00919，在今年6月首度配息，因為涵蓋前幾季利息，使得年化殖利率高達11%。另外，凱基優選高息2月、6月分別配息，年化殖利率也可達6%以上。 持股比一比，電子股當家 從上述績效與配息率觀察，配息率大多可維持在5%以上，差異不是太大。因此，選擇短中長期績效較好的三檔，與近一年新發行，績效較好的三檔ETF的持股內容，來做進一步的比較。 誰是股息股價雙贏家 從以上持股內容觀察，多數ETF的投資主軸仍以電子股為主，其中，大華優利高填息00918電子股比重接近8成，因此上半年以來表現最亮眼。其他ETF電子比重多可落在六成左右，其次，就要看次產業配置。其中有二檔金融股占比較高，分別是國泰永續高股息00878，與凱基優選高股息00915，金融股占比將近25%。此外，群益台灣精選高息00919，大華優利高填息00918，航運占比分別是21.9%、11.9%，都是相當重要的次產業，也會受航運股表現影響較大。 以長線表現來看，以電子股為主軸，其他次產業較為分散者，表現相對較好。因此，就以上六檔ETF，優先選擇元大高股息0056、元大高息低波00713，除了電子股之外，其他產業配置較為分散。另外，金融股占比較高的國泰永續高股息00878、凱基優選高股息00915，由於上半年金融股表現疲弱，未來等升息衝擊降低、景氣復甦，金融股也可有所表現，不過金融股長期股價表現較溫和。值得注意的是，各家ETF分別在每季、或半年定期調整持股，因此需要持續留意持股調整的變化。 (以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險) 歡迎加入林奇芬治富俱樂部 http://www.facebook.com/mrsmoney888 林奇芬相關作品 「不會投資照樣賺」，影音課程 https://money.cmoney.tw/product?id=875 書籍: 「第一份收入就投資，30歲存百萬，40歲領雙薪」 「窮人追漲跌，富人看趨勢---投資前你一定要懂的10個指標」 「藏富-我用基金賺到一輩子的財富」 「治富-社長的理財私筆記」

主權基金投資 關於主權基金，近期央行也備受質疑。台灣是否有能力成立主權基金，以結構看來，包含勞退等基金包含規模來到14兆台幣，折合美金為0.45兆美金。為全球主權基金的前十名以內，但是主權基金並不是來護國家自己的盤。所以如果成立主權基金，想目的並不是買自己的台積電。而是投資全球的好公司。這是民眾所必須了解的。 挪威主權基金 那有關挪威主權基金，投資台股的部分。第一個先看群創，面板股2022年跌得頗深；2023年第二月開始齊漲。因此我們看到目前的面板股，透過主權基金在台灣，透過花旗和摩根大通的進出來看，目前群創剛好回到成本價，本益比偏低，雖然面板產業目前是沒有亮點。但是只要是主權基金不拋售，後勢是可期待的。 新加坡主權基金 新加坡主權基金開始加碼台灣的金控類股，那這一波金控類股在三月份美國SVB銀行危機發生同時，主權基金沒有撤退，反而逆勢加碼。逆勢去看到2023年的金控股會比2022年來的好，理因是美國的升息循環就要結束。因此金控等債券部分、股市部位，都會恢復所謂的資產的淨值。因此接下來，如果主權基金持續投資金控類股，比如說中信金、玉山金，拉回應該要找買點。短期來說，目前的價格已經脫離主權基金的成本、偏高，不建議追價，建議以逸待勞，等待拉回的時間在做切入。