抗通膨再樂觀點,高盛:經濟放緩,澳洲央行料11月降息
點擊查看原文»» 投資慧眼Insights - 週五(5月24日)消息,雖然澳洲通膨頑固讓澳央行再次升息的討論重回桌面,今年降息前景似乎落空,但高盛認為市場對澳洲寬鬆政策的預期太悲觀,指出未來幾個季度通膨放緩和失業率上升將推動今年年底降息。 當前,金融市場交易員押註澳洲央行在近一年內將現金利率維持在當前的4.35%,澳洲央行首次降息最樂觀也要到2025年7月。 而Andrew Boak領導的高盛經濟學家在最新研究報告表示,「金融市場對澳央行中期寬鬆週期的定價太淺了。我們的基本預測是,在未來幾個季度通膨數據疲軟、勞動力市場持續降溫以及G10集團主要央行開啟寬鬆週期後,澳洲央行將在2024年11月開始降息。」 由於總體需求仍超過經濟的供給能力,澳央行甚至在去年11月意外重啟升息,將現金利率維持在2012年來的高位。有分析稱,儘管央行仍處於數據依賴模式,澳洲通膨仍高於2~3%的目標,但進一步升息的門檻相當高。 數據顯示,澳洲經濟2023年第四季GDP年增長率從上一季的2.1%放緩至1.5%,為2021年初以來的最低,顯示出高利率環境對經濟動能的遏制。另外,澳洲零售額在過去六個季度中有五個都出現了下滑。 Boak表示,4月商業遠期訂單大幅下降凸顯了國內需求徹底萎縮的不可忽視的風險。 該經濟學家預計,澳洲失業率將從4月的4.1%升至年底的4.6%。同時,他指出高盛專有的潛在通膨指標顯示第一季的物價壓力「穩定」。 Boak稱,「最新的數據和我們自下而上的分析讓我們相信,潛在的通縮趨勢仍然存在。」 高盛也表示,澳洲抵押貸款利率上漲的速度和幅度都超過了全球同行。高盛評論稱,「這反映了我們衡量金融條件的專有指標發出的訊號。隨著實際貿易加權貨幣匯價的上升,金融條件在過去一個月趨緊,仍然面臨著比美國更大的經濟成長阻力。」 不過,本週早些時候公佈的澳洲央行會議紀要顯示,委員們一致認為,最近的數據和其他資訊表明通膨風險上升,很難確定或排除現金利率目標未來的變化。
通脹數據令人升畏,英國大選消息令人擔憂:華爾街再次下調英國央行降息時間
令人失望的通脹數據之後是英國大選的消息,這就導致一些華爾街最大的銀行不得不重新考慮英國央行何時可能降息。 高盛集團、摩根士丹利、彙豐控股和巴克萊等銀行的經濟學家現在都預計英國央行将在8月降低借貸成本,而不是在即将召開的6月政策會議上降息。自去年8月以來,英國央行的關鍵利率一直保持在5.25%,這是自2008年以來的最高水平。 重新考慮的原因是最新公布的數據顯示,4月通脹放緩的幅度小于預期,特别是在服務業。貨幣市場已經将英國央行6月降息的可能性排除在外,這在之前已被視爲一種投資方式。 一項英國經濟調查顯示5月份經濟活動放緩。标普全球服務業採購經理人指數(PMI)初值跌至六個月低點52.9(4月爲55.0),低于預期的54。制造業採購經理人指數(PMI)出人意料,創下22個月新高,達到51.3,高于德國制造業強國,德國5月份制造業採購經理人指數(PMI)爲45.4。綜合數據權衡服務業的主導地位,綜合採購經理人指數爲52.8,低于4月份的54.1,低于預期的54。可以肯定的是,這些數據與體面的經濟擴張完全一致,即使它們低于預期。德意志銀行(Deutsche Bank)的經濟學家今天上午上調了他們的通脹預測,稱目前預計整體CPI将同比增長2.6%左右(此前爲2.3%)。 彙豐銀行首席歐洲經濟學家西蒙·韋爾斯(Simon Wells)表示:「6月的貨幣政策委員會會議一直存在難以抉擇的可能性,強勁的通脹數據可能已經消除了降息的可能性。」彙豐将其預測推遲到了8月。 英國首相裏希·蘇納克宣布将于7月4日舉行夏季選舉,這強化了一種觀點,即考慮到随着政黨競選活動的加劇,改變貨幣政策的敏感性,下個月爲時過早。這也表明英國已經進入了一個更穩定的政治時代,這可能使英鎊繼續專注于溫和的支持性經濟發展。 巴克萊銀行表示,這樣的舉動可能有問題,該行在通脹數據發布後将其看法從6月改爲了8月。英國央行已取消了英國大選期間貨幣政策制定者的所有講話和公開聲明。 「選舉期間的溝通封鎖期将阻礙委員會籌備和随後解釋6月降息的能力,」包括傑克·明甯(Jack Meaning)在内的分析師在一份報告中寫道,「這進一步加強了我們的信念,即6月不可能進行降息,并且銀行利率直到今年晚些時候才會開始下降。」 巴克萊銀行和荷蘭合作銀行的分析師表示,政治變革的前景實際上可能會爲英鎊提供溫和的利好因素。 「大多數政治評論員認爲,工黨的勝利幾乎已成定局。當然,這一事件并非沒有不確定性,英鎊兩個月和三個月的隐含波動率躍升至數周高點,而風險逆轉也變得不那麽看跌英鎊,」Convera高級外彙策略師George Vessey表示。 Vessey補充說,預計工黨政府将迎來一個政治穩定的時期,與歐盟建立更緊密關系的前景将有助于至少在一定程度上緩解英鎊的英國脫歐溢價。「此外,該黨轉向更親商、更中間的立場可能會進一步支持英鎊,」他解釋道。 同時,利率預期的上升反映在英國債券收益率相對于其他地區的較高水平上,這可以支撐英鎊。美國和英國債券收益率之間的差距最近有所縮小,這支撐了英鎊兌美元自4月低點以來上漲3.50%。
摩根大通:2024年人民幣匯率料難跌破7.3
摘要 對於未來中美利率走勢,朱海斌認為,企穩經濟、提振內需,將成為中國人民銀行降息的動力,但中國銀行業的淨息差及美聯儲降息節奏,將影響其降息步伐 在美聯儲降息預期一再推遲背景下,看似波瀾不驚的人民幣匯率實則靜水流深。與其他投行觀點相似,摩根大通認為,2024年,人民幣匯率將小幅震盪,人民幣兌美元匯率或在7.2—7.3區間。 5月22日,在2024年摩根大通全球中國峰會媒體見面會上,摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌表示,短期來看,人民幣兌美元匯率或承壓,但壓力不會太強。一旦下半年美聯儲開啟降息,中美利差因素對人民幣匯率的掣肘將釋緩。 “此外,中國一直保持經常項目順差,且仍維持著經常項目盈餘,貿易因素仍將支援人民幣匯率強勢。”他進一步說道。 這與諸多投行的預測不謀而合。高盛認為,未來3至6個月,人民幣兌美元匯率或為7.30-7.25。未來12個月,人民幣兌美元匯率或為7.20。瑞銀則稱,預計到2024年底,人民幣兌美元將升值至7.1—7.2區間。摩根士丹利認為,2024年二季度、三季度、四季度,人民幣兌美元匯率或在7.25、7.28和7.35。 對於未來中美利率走勢,朱海斌認為,企穩經濟、提振內需,將成為中國人民銀行(下稱“中國央行”)降息的動力,但中國銀行業的淨息差及美聯儲降息節奏,將影響其降息步伐。 另據芝加哥商品交易所Fed Watch Tool預測,近一半市場人士認為,美聯儲將於9月將降息25個基點。 從出口形勢來看,朱海斌表示,新興市場及新能源產品將對中國出口形成支撐。但全球經濟或放緩,歐美國家發起反補貼調查等因素,或將為出口帶來壓力。 (美元兌人民幣即期匯率走勢,資料來源:Wind) 中美利差影響人民幣走勢 十餘年前,人民幣匯率和資本流動逐漸金融化。人民幣匯率方面的驅動因素,主要是美國貨幣政策、人民幣利率及全球風險情緒。影響匯率的焦點轉化為國際收支平衡表下的其他投資項,而非僅是經常項和直接投資項。 在朱海斌看來,如果從金融資產、跨境投資角度來看,中美利差是影響人民幣匯率走勢的重要因素。美聯儲降息的時間點和降息速度,將決定未來人民幣匯率走勢。一旦美聯儲於下半年降息,利差因素對人民幣、日元等貨幣貶值的壓力將明顯淡化。 在美聯儲開啟加息周期以來,中美利差不斷走擴。截至5月23日,中美十年期國債利差超200個基點。在此背景下,跨境資本流出壓力較大。 (10年期中美利差走勢,資料來源:Wind) 國家外匯管理局資料顯示,4月,涉外收付款項下,直接投資淨流出2095億元,規模續刷2010年以來最大。同月,涉外收付款項下,人民幣付款2.4萬億元,亦創2010年有記錄以來最大。 不過,受益於A股良好表現,4月證券投資結售匯順差183.3億元,為2023年1月以來最高,暫止連續九個月逆差。同月,證券投資項下結匯擴大至1367.6億元,創逾兩年來新高。 對於未來中美利差走勢,從中國降息預期來看,朱海斌認為,中國央行將於2024年維持小幅持續降息,下一個降息時點或在6月。4月經濟資料意外走弱,再加上通脹預期較弱,將成為降息的重要動因。 他認為,未來制約中國降息的因素有二。從內部看,中國銀行體系的利差接近1.5%-1.6%的歷史低位。中國央行的降息時點和力度,很大程度取決於存款利率與貸款利率改革。這取決於何時可以降低負債端成本,並進一步降低實體經濟融資成本。從外部看,美聯儲節奏降息節奏則頗為關鍵。 從美聯儲態度及市場預期來看,最新公佈的4月美聯儲會政策會議紀要顯示,由於美國連續三個月通脹指標高於預期,與會者集體支援維持高利率更長時間。受美聯儲會議紀要“放鷹”影響,美元指數再度走強至104.88。 (美元指數走勢,資料來源:Wind) 芝加哥商品交易所的最新預測顯示,95.8%的市場人士認為美聯儲6月不會降息,近一半的人士認為9月將降息25個基點。 貿易順差同樣重要 一直以來,實體經濟對匯率和資本流動均有較大影響。企業出口大量商品,外資大量來華投資,由此境內收匯導致資本內流,結匯亦帶來人民幣升值。 朱海斌認為,貿易因素將支援人民幣匯率強勢,預計2024年中國出口增速將與全球貿易增速持平。 世貿組織(WTO)4月10日的最新預測認為,2024年和2025年,全球貨物貿易量將分別增長2.6%和3.3%。一般而言,中國佔全球出口市場份額的14%—15%之間。 朱海斌稱,中國正致力於出口多樣化,這將維持出口的穩定增長。從區域來看,中國的出口方向,正由對美國、歐洲、日本發達國家與地區為主,逐步轉向與拉美、非洲、俄羅斯、東盟等地區並重。 “從產品來看,新能源等領域產品出口強勢,部分彌補了在一些傳統的出口產品的變化。這在一定程度上對沖了中國一些出口產業比較優勢變化,及關稅等因素衝擊。”他進一步說道。 海關總署資料顯示,前四個月,中國貨物貿易進出口總值13.81萬億元,同比增長5.7%。同期,中國與第一大貿易夥伴東盟的貿易總值為2.18萬億元,同比增長8.5%。具體到國別,中國與越南和巴西的外貿表現最突出,進出口額分別為5704億元和4275億元,同比上升25.2%和27.4%。 與此同時,前四個月,中國機電產品出口4.62萬億元,同比增長6.9%,佔全國出口比重的近六成。汽車(包括底盤)出口額同比增長24.9%,較一季度的21.7%增速提高了3.2個百分點。 (中國出口金額當月值,資料來源:Wind) 不過,朱海斌提醒道,2024年,美國及全球經濟增速將放緩,一季度環比增速或是高點,這意味著中國外需環境將面臨挑戰。 “此外,美歐等國家與地區相關的反補貼與反傾銷調查,亦將使中國部分產業出口承壓。雖然不能說整個全球化已經逆轉,但是出現了很多新的特徵。以前以WTO自由貿易為基礎的體系,正慢慢被更強調安全化、分散化的體系取代。”他說。 國際貨幣基金組織(IMF)預測顯示,2024年,美國、歐元區、日本經濟增速或為2.1%、0.9%、0.9%,其中美國和日本增速將低於2023年。2024年,全球經濟增速或為3.1%,將與2023年持平。 (財經五月花)
人民幣,又“攻下一國”!
兩年前,也就是2022年上半年的時候,沙烏地阿拉伯表示「將考慮在對華部分石油貿易中使用人民幣」。請注意,當時的說法是「考慮」。沙烏地阿拉伯逐步放棄石油美元,轉向包括人民幣在內的新興發展中經濟體的貨幣是必然趨勢。 但這需要一個過程,沙烏地阿拉伯需要為「正式使用人民幣進行石油等商品的貿易結算,做相當多的準備工作」。這需要提前拓寬兩國銀行間的業務往來吧,得提前讓沙烏地阿拉伯企業、銀行和其他金融機構熟悉人民幣業務特色吧。 此外,還需要一個契機來正式宣佈沙烏地阿拉伯的石油貿易接受人民幣。在以色列、美國於中東地區不斷拱火背景下,沙烏地當局終於拋下經濟領域的一枚重磅炸彈──任何持有人民幣的實體,都可與沙烏地阿拉伯進行石油貿易。 沙特的行為是堅定的 和中國簽署類似協議的不只沙特,阿根廷就曾經表示要在和中國的貿易中採用本幣結算。當時,南生撰文建議「人民幣債、替換阿根廷的美元債」。這麼做的理由是: 中國當時和阿根廷只是簽署本幣結算協議,沒有明確給出落實協議的配對措施。阿根廷的大量商家在對外貿易時早已習慣使用美元了,這種「慣性」很大。若僅和中國簽署協議,不積極落實。 那人民幣在阿根廷的市場拓展業務將非常艱難。由此,南生建議中國可藉給阿根廷大量人民幣,阿根廷再將藉來的人民幣和中國兌換成美元。中國外儲很多嘛,他們拿到美元後,去償還到期的美元債。 數輪下去,阿根廷的美元債逐步轉換為人民幣債。有了人民幣債,阿根廷當局才有動機激勵企業在對外貿易中普遍接受並使用人民幣。更重要的是,阿根廷和中國的貿易中,他們是順差。 他們有能力利用貿易賺取人民幣,阿根廷能賺取大量的人民幣,才有可能償還人民幣債。但可惜的是,建議似乎未被採納,米萊擔任總統後,阿根廷對外政策轉了180度大灣,不了了之了。 但沙特這次的行為不一樣 他們不僅提出對外石油貿易可以使用人民幣,而且還同步提出「將人民幣納入沙烏地阿拉伯的官方外匯存底」。這點很重要,其實就是在推動協議的落實,而不是只宣佈接受人民幣這麼簡單。 這是在明確告訴沙烏地阿拉伯境內的各大商家,你們可以順暢的接收、使用人民幣,當掙來的人民幣用不完時,還可以兌換給沙烏地阿拉伯央行,形成國家的外匯存底。 沙烏地在和中國的雙邊貿易中,他們是順差,也就是沙烏地人賺的錢比較多。假設:沙烏地阿拉伯對中國出口2,000億元人民幣,從中國進口1,000億元的商品。若沙烏地阿拉伯不宣佈將人民幣納入外匯存底的話。 將會有大量沙烏地商家不敢大量接收人民幣,擔心用不完會「捂在手中,成為累贅」。顯然,沙烏地當局為這次的官方宣傳使用和儲備人民幣準備了很久,也準備的很充分,甚至是超過市場預期。 他宣佈的不僅是和中國的石油貿易中可使用人民幣,而是任何持有人民幣的實體,都能夠和沙烏地阿拉伯進行貿易結算。 沙烏地,為什麼如此給力呢? 南生認為首先是因為沙烏地阿拉伯擔心其美元、歐元資產的安全性。美歐的雙標傾向愈加明顯,美歐違反國際法進行單方面制裁、凍結他國資產的行為愈加明顯,以色列製造的中東危局愈加繁亂…… 上述事件都給沙烏地阿拉伯敲響警鐘,他們需要降低對美元的依賴,降低對美元影子貨幣──也就是歐元、英鎊、日元等貨幣的依賴。在平衡各方利益和得失後,沙烏地阿拉伯將目光轉向了人民幣。 推動中國人民幣「攻下」沙烏地阿拉伯這個重量級國家的第二個原因是:人民幣國際化地位的持續提升。打鐵還需自身硬,截止到2023年年末,CIPS處理的人民幣業務已覆蓋全球近190個國家、地區 今年3月份,在SWIFT系統內,人民幣的國際支付比例擴大至4.69%,僅次於美元、歐元和英鎊,位居全球第四名。這還只是SWIFT監控的資料,若加上該系統以外的結算量,人民幣佔比起碼會超過5%。 正是因為人民幣國際化處理程序的不斷加快,自身地位的持續提高,給了沙烏地阿拉伯央行的信心,即堅定地迎接全球貨幣新格局,順應時代發展潮流,接收、使用和儲備人民幣。 (南生今世說)
英國4月份CPI指數降幅小於預期 英鎊匯率強勢拉升
點擊查看原文»» 投資慧眼Insights-英國上月通脹降幅低於預期,4月份CPI指數同比上漲2.3%,高於英國央行和經濟學家預期的2.1%。英國通脹表現韌性,降低了市場對英國央行6月份降息的預期。英鎊匯率短線強勢拉升,英鎊兌美元延續近期震盪上漲格局,並且上行動力增強,後市可能會繼續上探,進一步上漲至1.2830阻力位。 英國國家統計局週三公佈,4月份消費者價格指數(CPI)同比上漲2.3%,低於3月份的3.2%,但高於英國央行和經濟學家預期的2.1%。儘管通脹目前處於2021年夏季以來的最低水準,但物價壓力持續存在的證據可能會使英國央行行長貝利(Andrew Bailey)和他的同事們更不願意迅速降低16年來最高的借貸成本。 英國央行此前曾經暗示,如果物價壓力像預期的那樣降溫,可能會在今年夏天降息。英國4月CPI數據強勁,交易員已不再完全定價英國央行今年將降息兩次。 儘管近期數據顯示美國通脹有所緩解,但聯準會官員仍認為需要更多時間來確保通脹下行趨勢的可持續性。今晚市場將迎來聯準會公佈貨幣政策會議紀要,聯準會官員的言論再次凸顯了其謹慎態度。多位決策者表示,在確保通脹真正回到2%目標之前,他們不會輕易降息。如果聯準會會議紀要表現出強勢,將會刺激美元指數走強,進而壓制英鎊兌美元走勢。 英鎊兌美元分析 來源:Mitrade 英鎊兌美元走勢 技術面上,英鎊兌美元今日早盤繼續上行,延續近日強勢反彈格局,日K線圖已經四連陽,市場主動做多力量增強。日線圖中各條均線開始分化,5日及10日均線維持向上運行,KD指標中,雙線進入80上方,並且雙線向上運行,顯示市場短線主動買盤正在增強,將會刺激匯價繼續上漲。英鎊兌美元整體走勢有所轉強,後市可能會繼續上探,有望向1.2830阻力位試探。 英鎊兌美元上行的初步阻力位於1.2830,進一步阻力位1.2900,關鍵阻力位於1.2950;英鎊兌美元下行的初步支撐位於1.2680,進一步支撐位於1.2630,更關鍵支撐位1.2600。