AI資本開支開始接受財報季考驗。 Alphabet和特斯拉最新財報雖然維持營收成長，但資本開支持續擴大、自由現金流承壓，引發市場重新評估AI基礎設施投資能否兌現獲利回報。受此影響，美股科技股普遍走弱，市場風險偏好明顯降溫。 同時，中東局勢持續升級，胡塞武裝襲擊沙烏地阿拉伯油輪進一步加劇市場對紅海及霍爾木茲海峽能源運輸安全的擔憂，國際油價延續強勢，布蘭特原油一度逼近100美元/桶，推升全球通膨預期及美國長期國債殖利率。黃金在避險情緒推動下早盤衝高，但隨著美元及美債殖利率走強，高點出現獲利回吐。 未來市場將持續關注微軟、Meta、亞馬遜等科技巨頭財報及資本開支指引，同時留意中東局勢演變以及國際油價走勢對全球通膨預期和聯準會政策路徑的影響。

多數觀點認為，鑑於高市政權傾向於積極財政政策與寬鬆的貨幣政策，日元拋售壓力仍將持續。與此同時，由於美國與伊朗再次發生衝突，“避險買入美元”的交易再次升溫…… 在外匯市場上，日元兌美元匯率跌至1美元兌163日元區間，刷新了1986年12月起的39年零7個月以來低位。美伊衝突升級引發美元買盤，市場對高市早苗政府財政擴張路線的擔憂導致日元遭到拋售，二者形成共振，日元重新開始下探。 “市場走勢已經難以抗衡，預計日元將進一步貶值的市場參與者增加”，一家日本國內銀行的外匯交易員7月22日上午面對被賣單壓低的日元動向這樣表示。 進入7月以後，日元匯率一直在1美元兌162日元附近小幅波動，但這一平衡在21日被打破。在紐約外匯市場上，日元匯率跌至1美元兌163.20日元區間，22日徘徊在1美元兌163日元區間。

市場認為即使日本政府採取外匯干預等措施，效果也十分有限，歷史性日元貶值成為新常態。以往一般認為日元貶值利多日本經濟，但近幾年資源價格高漲疊加日元貶值，企業採購成本上升…… 7月21日上午，紐約外匯市場上，日元兌美元匯率下跌，一度跌至1美元兌163日元區間，創下1986年12月以來、時隔39年7個月的新低。由於美國與伊朗持續相互發動攻擊，中東局勢緊張升級，市場避險情緒升溫，投資者紛紛買入美元。 日元匯率進一步跌破7月初創下的低點（1美元兌162.84日元）。截至日本時間21日下午5時左右，匯率還維持在162.60日元附近，但隨後跌幅迅速擴大。 在外匯市場上，認為歷史性日元貶值將成為常態的看法正在擴散。有聲音認為，即使日本政府採取外匯干預等措施，效果也十分有限，目前的1美元兌160日元以上將成為新常態。

受中東局勢緊張、國際油價上漲以及市場重新押注聯準會進一步收緊政策影響，美元連續第四個交易日走強。美元兌日元一度突破163，為40年來新高，再度引發市場對日本政府干預匯市的猜測。前日央行政策委員曾警告，如果聯準會進一步加息，美元兌日元可能升向165。 美元兌日元周二升破163關口，為1986年以來首次觸及這一水平，隨著日元持續貶值，日本當局干預匯市的預期再度升溫 受中東局勢持續緊張、國際油價上漲以及市場重新押注聯準會進一步收緊政策影響，美元連續第四個交易日走強。美元兌日元一度突破163，為40年來新高（即日元40年來最低水平），再度引發市場對日本政府干預匯市的猜測。 日本政府此前已多次強調，將密切關注匯率走勢，並將在必要時採取適當行動。隨著美元兌日元不斷刷新數十年高位，交易員普遍認為，當局容忍日元繼續大幅貶值的空間正在縮小。

經歷前期調整後，全球科技股迎來明顯反彈，美股三大股指盤初集體走高，半導體與記憶體晶片板塊領漲，市場風險偏好持續修復。隨著Alphabet、特斯拉等科技巨頭即將公佈季度業績，投資人重新聚焦AI產業鏈獲利兌現能力，希望企業財報能驗證持續高資本開支的合理性。 與此同時，中東局勢依然緊張。根據報道，巴林美國海軍第五艦隊司令部附近發生爆炸，市場對能源供應風險的擔憂再度升溫，推動布蘭特原油重新站上90美元關口。黃金則受避險需求和美元震盪影響持續走高，美元兌日圓維持強勢運作。 未來市場將持續關注美國科技龍頭財報、中東局勢演變以及貿易政策變化，預計市場波動仍將維持在高水準。

本周全球市场围绕两条主线展开：一方面，AI产业链估值遭遇重新审视，全球半导体板块大幅回调，科技股整体承压；另一方面，中东局势持续升级，霍尔木兹海峡供应风险推升国际油价，而美国通胀数据回落则缓解了市场对美联储进一步加息的担忧。 美元指数全周先扬后抑，受地缘政治避险需求支撑一度走强，但随着美国CPI、PPI双双低于预期，加息预期降温，美元重新回落。黄金则连续第二周走低，在美元、美债收益率及风险偏好回升的共同作用下持续承压。相比之下，原油成为本周表现最强的资产，市场持续交易中东供应风险，推动油价维持高位运行。 展望下周，市场将继续关注美股财报季表现、AI资本开支前景、美联储官员讲话以及中东局势最新进展，预计市场波动仍将维持高位。