據財聯社，隨著“日本政府考慮在原油期貨市場做空以干預匯市”的消息不斷髮酵，全球分析師都對這一破格想法表現出困惑、不解和看衰效果的觀點。作為背景，本周一開始有消息稱，由於常規干預工具在應對頑固通膨壓力時效果減弱，日本正在權衡直接動用外匯儲備在原油市場開空單打壓油價，以此間接緩解日元貶值壓力。隨後日本財務大臣片山皋月在周二的一番言論，令市場意識到日本似乎真在考慮這件事情。片山皋月表示，擔憂原油期貨市場的“投機交易”正在影響外匯市場，日本政府已準備“在所有領域、採取一切可能的措施”。另據知情人士稱，日本財務省已經聯絡在東京開展石油交易業務的主要銀行，徵詢有關干預原油期貨的看法。油價如何與日元聯動？由於日本的原油消費幾乎全靠進口，其中超過90%的貨源通常來自中東。因此當能源成本驟然上升時，日本需要更多的美元來購買原油，從而對日元形成下行壓力。自2月28日美以伊戰火重燃開始，布倫特原油已經從每桶70美元跳升至100美元，期間最高迫近120美元。1美元兌換日元的比例，也從155躍升至160左右。更關鍵的是，USD/JPY到160也被視為日本政府入場干預匯市的關鍵節點。日本當局上一次干預匯市是在2024年4月至5月期間，應對的正是日元匯率跌破160。當時日本政府花費了5.9兆日元（約370億美元）。因此，不論是否做空原油市場，日本眼下已經到了需要“救匯率”的節骨眼上。日本法律允許將外匯儲備用於期貨市場，但前提是用來穩定日元。這麼做有用麼？目前尚不清楚日本政府準備在那個平台進行操作，但有知情人士稱，與貨幣干預一樣，此類操作可以在任何平台上進行，包括交易WTI原油期貨的紐約商品期貨交易所，交易布倫特原油期貨的ICE，或是交易亞洲基準油價的杜拜期貨交易所。主張這一創新做法的人士認為，規模遠超實體供應的期貨與衍生品交易（即“紙面石油市場”）體量龐大，這使得相關干預措施即便只是通過間接管道發揮作用，也可能產生實際效果。反對的聲音也聚焦於兩點：首先，本輪原油暴漲的根源是中東戰爭，而不是衍生品無序投機；其次，日本單獨下場做空原油聽上去並不靠譜。總部設在東京的諮詢公司Yuri Group首席執行長 Yuriy Humber直言，用金融手段來化解實體石油衝擊是不可能的。如果官員們希望干預能產生影響，就必須與實際原油的流入同步。理想情況下，這應當是國際層面的努力。位於雪梨的IG分析師Tony Sycamore認為，日本可能需要砸下至少100至200億美元，才能在市場上看到效果。Sycamore說道：“無論日本是單獨行動還是與其他國家聯手，我都認為這根本沒有任何意義。這一切的關鍵是打開荷姆茲海峽。”曾考慮介入原油期貨市場的美國政府，似乎已經徹底排除了這一選項。美國財長貝森特在3月中旬時表態：“我們絕對不會那樣做”。與此同時，撲朔迷離的中東戰局，也使得做空原油本身充滿了風險。若日本建倉後石油進一步暴漲，則可能面臨巨大損失且對日元沒有任何幫助，加劇能源進口成本上升帶來的痛苦。三菱日聯摩根士丹利證券的首席外匯策略師植野大作也表示，如果外匯儲備在大規模干預中大幅減少，財政一般帳戶也有可能因此吃緊。至於為何放著拋售美元、買入日元這樣的常規手段不用，也有猜測稱日本當局是不是有“難言之隱”。植野大作評論稱，這可能會讓人猜測，日本政府是因為難以對美元進行賣出操作，才轉而考慮其他手段。 (環球產經)
