12月22日至23日，中國住房城鄉建設工作會議在北京召開。會議全面盤點2025年工作，系統總結“十四五”時期住房城鄉建設事業發展成就，研究部署“十五五”時期和2026年重點任務。會議認為，2025年中國住房城鄉建設系統推動住房城鄉建設事業高品質發展取得新成效。從具體工作來看，城市更新取得重要進展，保交房任務全面完成，“中國建造”多點發力，“好房子”建設起步成勢，基礎支撐不斷夯實。同時，會議總結了“十四五”時期住房城鄉建設事業發展成就。“十四五”時期，全系統推動形成引領高品質發展的一批標誌性成果，積極開展適應新形勢要求的系列創新性實踐，進一步改善人民群眾住房條件、提升城市人居環境質量、提升城鄉歷史文化保護傳承水平、加快建築業轉型升級，“十四五”規劃目標任務全面完成。著力穩定房地產市場，高品質開展城市更新會議強調，2026年是“十五五”開局之年，做好住房城鄉建設工作意義重大。具體來看，要抓好4方面工作，即：推進現代化人民城市建設，著力穩定房地產市場，加快建築業提質升級，夯實高品質發展基礎支撐。其中，前兩部分內容涉及房地產的比重較大。在“推進現代化人民城市建設”上，會議提出，高品質開展城市更新，編制實施“十五五”城市更新專項規劃，抓好城市體檢、更新試點，實施一批民生工程、發展工程、安全工程。以“繡花”功夫精細化推進城鎮老舊小區改造、完整社區建設、口袋公園建設、綠地開放共享、“溫暖工程”建設、城市小微公共空間改造，提升無障礙適老化環境品質。“著力穩定房地產市場”方面，有以下幾個重點：因城施策控增量、去庫存、優供給，結合城市更新、城中村改造盤活利用存量用地，推動收購存量商品房用作保障性住房、安置房、宿舍、人才房等。最佳化和精準實施保障性住房供應，實施房屋品質提升工程，有序推進“好房子”建設；進一步發揮房地產項目“白名單”制度作用，支援房地產企業合理融資需求。城市政府要用足用好房地產調控自主權，適時調整最佳化房地產政策，支援居民剛性和改善性住房需求，推動房地產市場平穩運行；加快建構房地產發展新模式，有序搭建基礎性制度，在房地產開發上，做實房地產開發項目公司制。在房地產融資上，推行主辦銀行制。在商品房銷售上，推進現房銷售制，實現“所見即所得”，從根本上防範交付風險。繼續實行預售的，規範預售資金監管，切實維護購房人合法權益。同時，深化住房公積金制度改革。實施物業服務質量提升行動，探索社區黨組織領導下的居委會、業委會、物業服務企業協調運行新模式，探索“物業服務+生活服務”模式，推動“物業服務進家庭”。用好城市更新重要抓手，推動房地產高品質發展此外，會議還研究部署了“十五五”時期重點任務。“十五五”時期，住房城鄉建設事業整體處在轉型發展的關鍵期。全系統要在提高人民生活品質、穩定宏觀經濟大盤、推動綠色低碳轉型、賡續歷史文脈、提升城市安全韌性、拓展高水平對外開放等方面發揮更大作用。會議指出，中國城鎮化正從快速增長期轉向穩定發展期，城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段，面臨人口、土地、房屋、設施、安全、治理等方面的新情況新問題。要用好城市更新重要抓手，把握政策窗口期，打通資金要素等卡點堵點，高品質推進城市更新。會議要求，在工作實踐中，推動建立健全科學的城市發展評價體系，城市體檢與城市更新一體化推進機制，城市更新規劃實施體系，可持續的城市建設營運投融資體系，城市更新和歷史文化保護傳承有機融合機制，城市風貌管理、城市設計制度，城市黨委或政府主要負責同志牽頭的城市管理統籌協調機制等，為推動城市高品質發展提供基礎支撐。會議指出，“十五五”時期推動房地產高品質發展，要精準把握房地產市場供求關係的重大變化，看到中國新型城鎮化仍在持續推進，城市存量最佳化調整也有廣闊空間，人民群眾對“好房子”形成新期待，房地產仍有較大發展潛力。要充分認識二手房交易佔比上升是今後一個時期的趨勢，把新房市場和二手房市場作為一個整體來看待。要加快建構房地產發展新模式，牢牢抓住讓人民群眾安居這個基點，處理好當前和長遠、頂層設計和因城施策、市場和保障、租賃和購買、增量和存量、促發展和防風險的關係，堅持政策支援和改革創新並舉，確保新舊模式轉換平穩有序。要堅持因城施策、精準施策、一城一策，城市政府要用好房地產市場調控自主權，因地制宜調整最佳化房地產政策，促進房地產市場持續健康發展。此外，會議還要求，在工作實踐中，要抓好“兩個統籌”。一方面，統籌防風險和促轉型。堅持市場化、法治化原則，防範化解房企債務風險，加強銷售資金監管，切實維護購房人合法權益。完善商品房開發、融資、銷售等基礎制度，編制實施住房發展規劃和年度計畫，推動建立“人房地錢”要素聯動機制。最佳化保障性住房供給，對城鎮低保住房困難家庭兜底保障，因城施策、因地制宜滿足新市民、青年人、城鎮工薪群體等各類困難群眾基本住房需求。另一方面，統籌惠民生和穩增長。穩步推進城鎮老舊小區、城中村和危舊房改造，解決群眾急難愁盼，切實消除安全隱患。更好發揮住房公積金作用。圍繞好標準、好設計、好材料、好建造、好維運建設“好房子”，既把新房子建成“好房子”，也把老房子逐步改造成“好房子”，帶動產業鏈升級，以高品質供給滿足人民群眾多樣化住房需求。 (中房網)

事業如日中天、老婆貌美如花，劉強東妥妥的人生贏家！近日，熱愛運動的章澤天又更新了動態，曬出打網球美照。照片中她一身清爽的白色運動套裝，臉上架著墨鏡，四肢纖瘦卻有保持運動的線條感，顯得活力滿滿又時尚。從當年那個手捧奶茶的清純少女，到如今的京東老闆娘，章澤天顏值始終線上，生活也相當自律。而且，她不只是會打網球，還找私教練習拳擊，喜歡徒步旅行，業餘生活安排得特別充實。劉強東和章澤天這麼多年來，一直都堅定地站在彼此身邊、攜手共進。今年5月，有網友在馬耳他偶遇二人，章澤天青春靚麗，劉強東西裝革履，緊緊牽著妻子的手，看上去很是親密。不僅感情生活穩定，在事業上，夫婦二人也齊心協力，一起為京東打拚，堪稱“事業型夫婦”。10月，劉強東和章澤天在韓國參加活動，劉強東跟在章澤天身後，還伸出手攙扶著她的手臂，感情依舊。生活如人飲水，冷暖自知。現在看來，這對小夫妻還是相當甜蜜的。 (大佬說)

我們的世界無比奇妙，擁有無數令人驚嘆的美景，遺憾的是，我們卻常常忽略自己身處何地，將自然的餽贈視為理所當然，甚至忘記大自然的美是無比脆弱的。德國 CEWE 攝影獎（CEWE Photo Award）是世界上規模最大的攝影比賽之一，今年影賽的主題是“我們的世界很美”（Our World Is Beautiful）。本屆大賽下設 10 個不同的組別，總共收到了來自 170 個國家攝影師的 60 多萬張投稿作品。對於評審團來說，評選這些照片絕非易事。本屆大賽每個組別的冠軍和精選作品已經出爐！今天，攝影君就將這些記錄世界之美的照片帶給大家。不知道下列作品中那一幅最能打動你呢？01 運動組冠軍《街頭足球》（Straßenfußball）。安德烈亞斯·鮑爾（Andreas Bauer） 攝《運動員的影子》（Stín sportovce）。茲德涅克·沃希茨基（Zdeněk Vošický） 攝《冬日女皇》（WINTER QUEEN）。彼得·斯拉維克（petr slavik） 攝《更好》（Nicer）。曼努埃爾·德爾加多（Manuel Delgado） 攝《網球宇宙》（Tenisový vesmír）。帕維爾·拉克（Pavel Rác） 攝02 人物組冠軍《雨季》（Rainy Season-Regenzeit）。哈特穆特·施瓦茨巴赫（Hartmut Schwarzbach） 攝《我們的歌》（Unser Lied）。約瑟夫·辛特萊納（Josef Hinterleitner） 攝《阿爾卑斯長號演奏者的靈魂》（The soul of the alphorn player）。傑裡米·布拉蒂（Jeremy Blatti） 攝《紅樹林漁夫》（Mangrove Fisherman）。Zay Yar Lin  攝03 風光組冠軍《冰凍的燈塔》（Frozen Lighthouse）。曼弗雷德·沃斯（Manfred Voss） 攝《是牛還是冰川？》（Kuh oder Gletscher?）。斯特凡·肖爾諾（Stefan Schorno） 攝《陽光普照的風景》（Sluncem zalitá krajina）。茲德涅克·沃希茨基（Zdeněk Vošický） 攝《冰凍》（Frozen）。喬瓦尼·阿齊（Giovanni Azzi） 攝《美好的童年》（Good childhood）。丹尼爾·邁森（Daniel Meisen） 攝04 動物組冠軍《家族擁抱》（Der Clan kuschelt）。約瑟夫·施瓦茨（Josef Schwarz） 攝《母親的愛》（Mother’s love）。迪基·阿里亞尼（Dikye Ariani） 攝Merops apiaster 。茲德內克·帕喬夫斯基（Zdenek Pachovský） 攝《單人間免費》（Einzelzimmer frei）。羅伯特·薩默（Robert Sommer） 攝《鵜》（pelikan）。克里斯托夫·沙施密特（Christoph Schaarschmidt） 攝05 建築與技術組冠軍《冰火車》（ice zug）。科爾·波爾斯（cor boers） 攝《桌子上的街道》（street on the table）。拉迪斯拉夫·德沃夏克（Ladislav Dvořák） 攝《清晨在山上的心情》（Morgenstimmung In Den Bergen）。Rong Yang 攝《戶外燈具》（Outdoor lamps）。莫滕·特萊夫森（Morten Tellefsen） 攝06 自然組冠軍《蒲公英傘》（Pusteblumen-Schirmchen）。佩特拉·榮格（Petra Jung） 攝《對比》（Kontraste）。馬雷克·莫施（Mareike Mosch） 攝《冰山》（Isfjell）。安德烈亞斯·沃爾登（Andreas Wolden） 攝《森林里美麗的早晨》（beautiful morning in the forest）。菲利普·克羅滕朵夫（Phillipp Krottendorfer） 攝《喇叭花》（Prunkwinde）。蘇珊·穆勒（Susan Müller） 攝07 旅行與文化組冠軍《海龜觀察》（Turtle Watch）。齊格弗裡德·克萊斯（Siegfried Claeys） 攝《在夕陽下劃船》（Rowing at sunset）。洛倫佐·佩羅蒂（Lorenzo Perotti） 攝《舞蹈》（Dances）。埃德加·德·博諾（Edgard De Bono） 攝08 食物與烹飪組冠軍Ei Phone 。大衛·魏曼（david weimann） 攝《苦澀的時光》（Bittere Zeiten）。維爾納·卡明斯基（Werner Kaminsky） 攝《葡萄》（Grapes）。卡琳娜·雅各布森（Carina Jacobsson） 攝《濃咖啡》（espresso）。瑪麗亞·扎亞科娃（Mária Zajacová） 攝《咖啡製作的階段》（Coffee stages）。馬圖什·加伊多什（Matúš Gajdoš） 攝09 愛好與休閒組冠軍《紅色圖片》（Rotes Bild）。漢斯·拉霍尼（Hans Lahodny） 攝《釣飛魚 2 》（Fliegenfischen 2）。斯文·伯克哈德（Sven Burkhard） 攝《彩色鉛筆折射》（Color pencil refraction）。阿圖爾·帕多（Artur Pardo） 攝《開始了》（Auf gehts）。卡斯滕·施羅德（Carsten Schröder） 攝Drachenbahn 2 。阿諾德·耶瑟茲尼克（Arnold Jeserznik） 攝10 航拍組冠軍《醬油製作》（Soy sauce making）。阿齊姆·汗羅尼（Azim Khan Ronnie） 攝《清晨在湖邊》（Morgens am See）。哈拉爾德·翁特布赫納（Harald Unterbuchschachner） 攝《喂鴨》（Ducks feeding）。蘇丹·艾哈邁德·尼洛伊（Sultan Ahmed Niloy） 攝《數百條鯊魚圍著浮橋》（Hundreds of sharks around a pantoon）。邁克爾·莫倫（Michael Mauron） 攝Janubio。克勞斯·賴布林（Klaus Reibl） 攝(攝影事兒)

自 2009 年比特幣問世以來，有一個問題始終縈繞在加密貨幣愛好者和金融分析師心頭。比特幣的創造者，中本聰究竟持有多少比特幣？中本聰是比特幣的化名創始人，他在 2008 年發佈了比特幣白皮書，並於 2009 年推出了該軟體的初代版本。中本聰主要通過電子郵件及各論壇的發帖與公眾進行交流。這些通訊記錄揭示了他對比特幣的構想及建立初衷。其最終留下的資訊也為理解他為何從社區中消失提供了線索。中本聰最後為人所知的通訊發生在 2011 年 4 月。他在發給一位比特幣開發者的郵件中表示，自己已"轉向其他事務"。2010 年之後，中本聰的直接交流完全中斷。他將程式碼庫和網路警報金鑰移交給了加文·安德烈森等社區成員，確保比特幣能在其離開後持續發展。儘管他在數字貨幣史上具有奠基性地位，但其真實身份至今成謎，且自 2011 年以來便未再公開露面。圍繞中本聰的謎團不僅限於其身份，更延伸至其持有的比特幣。這是一筆從未被花費或公開轉移過的巨額加密貨幣資產。誰是中本聰？中本聰，是創造比特幣並編寫其原始軟體的個人或團體的化名。中本聰活躍於比特幣的早期開發階段直至 2010 年中旬，並通過論壇和電子郵件與早期合作者交流，隨後在 2011 年左右銷聲匿跡。自此之後，中本聰的身份與下落一直是高度猜測的話題。中本聰選擇匿名的決定引發了諸多猜測。保持匿名的主要原因在於確保比特幣的安全性與去中心化特性。作為革命性金融體系的創造者，中本聰可能希望規避潛在威脅與法律挑戰。匿名狀態也強化了比特幣的去中心化本質。若創始人身份公開，可能面臨針對性的攻擊或施壓，進而動搖項目的合法性與目標。中本聰的匿名性同時有助於避免個人崇拜現象。比特幣不與真實身份掛鉤，確保了焦點始終集中在技術及其潛在價值上，而非某個個體。這一策略為比特幣的廣泛採納與全球傳播作出了重要貢獻。中本聰的比特幣持有量估算自白皮書發佈後，比特幣的發展處理程序迅速推進。2009 年 1 月，中本聰挖出了首個區塊——創世區塊（即 0 號區塊）。該區塊嵌入了《泰晤士報》當日頭版標題，既記錄了誕生時間，也對應出當時的金融危機背景。對比特幣區塊鏈的分析表明，中本聰開採了最早期的相當一部分比特幣區塊。儘管不同來源的具體數字有所出入，但最廣為接受的估算認為，中本聰持有約 110 萬枚比特幣。這一估算是基於早期挖礦模式以及地址聚類分析，這些地址呈現出被認為是中本聰挖礦活動獨有的特徵簽名。大多數比特幣研究者認同，這些持有量是已知的最大個人比特幣儲備，約佔比特幣 2100 萬枚總量上限的 5%。也存在其他稍低的估算。例如約 96.8 萬枚 比特幣，這取決於分析者對區塊鏈資料的解讀方式。為何估算存在差異？估算差異源於難以明確將特定錢包地址與中本聰關聯。分析者依賴諸如"帕托希模式"（Patoshi Pattern）等特徵。這是比特幣最早期的獨特挖礦簽名，來推斷那些區塊和地址可能屬於這位創始礦工。中本聰是否曾出售或轉移過比特幣？迄今為止，尚未有經確認的中本聰轉移或出售其比特幣的記錄。普遍認為屬於中本聰的錢包自 2010 年左右以來一直處於靜默狀態。沒有確鑿可追溯到中本聰地址的轉出交易。比特幣挖礦早期（即所謂"中本聰時代"）的極古老錢包曾出現資產轉移。然而，這些並未被證實屬於中本聰本人，更可能是屬於其他早期採用者或礦工的錢包。此類轉移非常罕見，且涉及的金額相對於估算的中本聰總持有量而言通常要小得多。為何中本聰的比特幣從未被動用？有幾種理論試圖解釋為何中本聰的比特幣持有量超過 15 年未曾動用：1丟失私鑰如果中本聰丟失了加密私鑰，這些比特幣將無法訪問，實際上被永久鎖定。2中本聰已離世一些人認為中本聰可能已不在人世，這可以解釋為何沒有任何資產轉移或溝通。3刻意選擇中本聰可能選擇不花費或轉移比特幣，以避免削弱人們對比特幣去中心化和穩定性的信心。無論原因為何，這種"靜止狀態"已成為比特幣傳說的一部分，強化了中本聰為比特幣協議設定的去中心化理念。如果中本聰轉移其比特幣會怎樣？如果中本聰持有的任何一部分比特幣被突然轉移，可能會產生深遠影響：1市場劇烈波動突然湧入百萬枚等級的比特幣可能壓倒市場流動性，導致價格大幅震盪。2"在世證明"此類轉移將證實中本聰仍然掌握其私鑰，甚至可能仍然在世。3敘事重塑根據轉移的具體背景，社區對比特幣去中心化本質的看法可能發生轉變。然而，這些情景僅是假設，因為目前並無即將發生轉移的證據。寫在最後中本聰是金融史上最神秘的人物之一。儘管其擁有的比特幣確切數量無法絕對精確地獲知，但主流觀點認為他持有約 110 萬枚 BTC，這筆財富已沉寂超過 15 年之久。 (奔跑財經)

Premeditated本文即將刊登於2025 年 12 月 29 日和 2026 年 1 月 5 日的《紐約客》雜誌印刷版。作者：安東尼·萊恩是《紐約客》的專職撰稿人，也是《沒有人是完美的》一書的作者。插圖：Luci Gutiérrez備受奧斯卡獎提名看好的影片《哈姆內特》（Hamnet）於11月26日上映。該片在各大電影節展映時，導演趙婷曾邀請觀眾在放映前與她一同進行一場集體冥想。她的指導語包括：“閉上雙眼”、“感受你自身的重量”、“帶著聲音深呼吸”、“大聲嘆氣”，以及“輕柔地對自己說：‘這是我的心。這些是我們的心。’”若將這種儀式用於許多早期電影的觀影體驗，難道不會大有裨益嗎？《角鬥士》閉上雙眼。吸氣。請明白你並不孤單——比如，左邊隔三個座位就坐著一隻老虎。當你聽見它正大口吞食坐在你們中間的兩位觀眾時，請感受自己與自然世界節奏的深度共鳴。現在，請伸手到座位下方。你會摸到一頂頭盔、一把三叉戟和一面盾牌。它們會保護你，儘管時間不會太長。凝聚內心的平靜，轉向那隻老虎，莊嚴宣告：“吾名馬克西姆斯·裡迪庫勒斯·戴夫，高價票購買者，超大杯可樂啜飲人，無論此廳或彼廳，我必看完本片。”《指環王》閉上雙眼。吸氣。點起煙斗。呼氣。為腳上生長出的毛髮而歡欣鼓舞。睜開眼，驚愕地發現自己因身材驟然變矮而無法看清銀幕。低頭摸索，你的手會觸碰到一層油乎乎的地毯：散落的爆米花、半截熱狗，還有地板上一枚冰涼的小小金屬環。這或許是你人生的轉折點——但最好還是別碰它。《泰坦尼克號》閉上雙眼。吸氣。任由周遭湧來的親密感如海浪般將你包圍。當浪花漫至膝蓋時，請開始擔憂。迅速脫掉衣服，好讓身旁那位毫無繪畫功底的觀眾用鉛筆為你素描。當席琳·迪翁的歌聲將全場觀眾和諧統一、雙臂張開齊聲高唱時，你可以選擇加入合唱，或者乾脆溺亡。《人鬼情未了》閉上雙眼。吸氣。將雙腿分別跨在座椅前方的陶藝轉盤兩側。取出你在小賣部買下的那團灰色黏土，放在轉盤上。向後倚靠，讓自己被身後那位觀眾赤裸的臂膀溫柔環抱，沉浸於普世的柔情之中。現在，輕輕踩下踏板，用手掌向內擠壓黏土。注意：切勿踩得太快，否則濕漉漉的泥團會飛濺而出，糊進其他觀眾的頭髮裡。如果他們真想要這種體驗，當初就該去參加《我為瑪麗狂》（There’s Something About Mary）的冥想專場。《驚魂記》閉上雙眼。吸氣。感受你自身的重量。不要去感受你母親的存在。捫心自問：綜合考慮，帶她一起來真的是個好主意嗎？《綠野仙蹤》閉上雙眼。吸氣。尋找你的心臟，一旦發現它根本不存在，也請儘量不要驚慌失措。默唸咒語：“我是鐵皮做的，我是鐵皮做的。”睜開一隻眼睛。向左看，你會看到一位觀眾正往耳朵裡塞滿稻草，並驅趕烏鴉；向右看，另一位觀眾披著獅子皮，蜷縮在座位底下瑟瑟發抖。大聲嘆息，與全場觀眾齊聲吟誦：“托托，我覺得我們已經不在堪薩斯了。”（註：如果你確實在堪薩斯州，則可跳過此環節。威奇托市奧芬劇院（Orpheum Theatre）的觀眾將獲贈一袋免費“芒奇金糖果”作為補償。）《德州電鋸殺人狂》閉上雙眼。等等，還是別閉了。戴上護目鏡。吸氣。啟動鏈鋸剎車裝置。保持左臂伸直。按下洩壓閥（若你的型號配備此功能）。用右手拉動啟動繩，重複操作直至引擎點火。若引擎難以啟動，可施加半油門——方法是完全打開風門以啟動半油門功能。鬆開鏈鋸剎車。輕柔地對自己說：“這是我的電鋸。這些是我們的電鋸。”放手大干吧。祝你好運。 (邸報)

短短十來天，兩家市值超3000億的巨頭誕生——摩爾線程和沐曦整合排隊科創板敲鐘，首日漲幅均超500%，令人驚嘆。若是打新中上一簽，當日即可實現數十萬浮盈。一時間，幾乎所有的目光都聚集在這兩家晶片新貴身上。而作為AI晶片帶頭大哥的寒武紀，也在這個熱鬧非凡的時刻被“端”了出來。正如股民們調侃：摩爾線程和沐曦整合就像18歲熱情洋溢的少女，寒武紀則像沉默寡言的老登。其實，此時距離市場尊稱其為“寒王”，才僅僅過去不到四個月。01小登排隊敲鐘暴漲寒王有點落寞不曾想，A股總市值一下子就增了6000多億。12月5日，摩爾線程在萬眾期待中摘下“GPU第一股”，首日表現較發行價最高漲超5倍，市值突破3000億元。隨後幾個交易日又續寫新高，股價一度開掛衝至941元成為A股“第三貴”，市值逼近4500億元。然而這似乎只是一個開始。12月17日，沐曦整合登陸科創板，一度暴漲超750%，迅速奪走A股“第三貴”頭銜，市值最高沖上3500億元。那些參與打新的人，若看首日收盤價，中一簽（500股）首日便可浮盈超36萬元，這是全面註冊制以來最賺錢的新股。“摩爾線程和沐曦整合讓很多投資機構活過來了。”驚人的財富效應同樣漫灌兩家公司背後的早期投資人們。比如，同時投中兩家的紅杉中國一度浮盈超過100億。那些最早上船的人更不必多說，當年沐曦整合的天使輪投資人們以4.8億元估值進場，若堅守至今，帳面回報定然不菲。熱鬧之間，“摩王”“沐王”站到舞台中央。二級市場，一股情緒迅速蔓延。用股民的話來調侃，現在摩爾就像18歲的青春少女，熱情洋溢；東芯就像30歲大姐姐，成熟穩重；寒王像是步入更年期的老登，暮氣初現……何曾想幾個月前，大家都還在追著“寒王”。甚至今年12月前，寒武紀還獨自穩坐“AI晶片第一股”的寶座。猶記得5年前寒武紀科創板上市時同樣是風頭無兩，開盤即大漲超350%，首日市值一度超過1000億元。其實今年寒武紀資本市場和基本面表現令所有人印象深刻，其淨利潤在沉寂和攻堅多年後自今年一季度開始轉盈，這份成績單放在AI晶片行業中相當亮眼。與此同時，其股價也走出低谷屢創新高，市值在8月底一度超7000億。也因寒王，一種獨屬於中國半導體投資圈的反思曾蔓延開來：“寒武紀沒趕上或退早了，現在必須抓住下一個。”恰恰是這種FOMO情緒，一定程度上為今天新貴們的估值抬了下轎。02活下來的老登才是英雄無疑，今天中國的算力盛宴風頭正盛。就在沐曦上市的同一時間，壁仞科技港股IPO通過聆訊；消息也傳出，百度旗下AI晶片公司崑崙芯即將完成股改加速推進衝刺上市的步伐；時間再往前，11月1日，燧原科技重新提交上市輔導備案。細看下來，包括寒武紀在內，當下這批熱門AI晶片公司幾乎都是在2017年前後成立。那一年，為大模型奠定技術底座的Transformer架構誕生，國內外大模型賽道暗潮湧動，AI晶片廠商應運而生。再後來，ChatGPT在全球打響，大模型全民應用時代來臨。到了2023年，被稱之為“大模型元年”，GPU廠商輝達市值一舉飛躍兆美元。或許那時，市場已經捕捉到了一條樸素的投票邏輯：AI競爭是一場堆積算力競買大賽，無論最終誰主沉浮，賣AI晶片的都是躺賺的那一個。於是，在國產替代和“中國輝達”的期待中，屬於國內AI晶片廠商的機遇從未像今天這樣濃烈。但機遇從來都伴隨著競爭。一種更為現實主義且更具普適性的論調是，能活下來的老登才是真英雄。誠如眼下，國內AI晶片廠商技術路線稍有區分：比如摩爾線程選擇對標輝達、堅持全功能GPU路線；寒武紀則聚焦AI專用晶片賽道，類似ARM與Google TPU的混合技術路徑。再如沐曦，重點強化AI和高性能計算能力，這與摩爾線程的全功能GPU路線形成差異。但AI晶片最後的解決方案是什麼？這尚是需充分競爭和市場閱卷後才明晰的未至之境。一位AI投資人向我們聊起他的觀點：“當下大模型處於快速發展期，因此通用性強的GPU看起來更佔領優勢，但當大模型某些範式固定下來，一些最佳化過的專用晶片（TPU）也可能會更好。”技術世界變化之快，沒有人有明確的答案。對於不願錯過的投資人，最重要的事情是：先投進去，讓自己在船上。03面孔更迭背後是中國產業接力賽從寒武紀到摩爾線程、沐曦，再次證明了一個共識：AI是一件長期的事。這份長期主義中，勢必會不斷湧現新賽道承接下一輪的AI敘事。我們不妨把思緒拉回2023年左右，那時當屬“百模大戰”正酣，國內跑出了智譜AI、月之暗面、MiniMax等大模型“六小虎”，所有頭部VC幾乎都在投大模型，動輒數億元的融資比比皆是。行至今天，大模型公司們或許終於快到了去資本市場兌現估值的時刻。幾乎同一時間，智譜、MiniMax兩家AI大模型獨角獸傳出已經通過了港交所聆訊的消息，開搶“大模型第一股”。若是把目光放到2025年，具身機器人賽道無疑是焦點。開源證券有一組資料顯示，截至2025年10月，具身智能領域融資總金額已超500億元，較2024年全年增長超400%，融資事件超200起。“具身機器人公司門檻都要被投資人踏破了”，這樣的調侃今年投資圈沒少聽到。而沿著AI算力賽道，除了估值想像空間巨大的GPU新貴們，還有曾經的老登搖身變小登燃炸資本市場的故事。不得不提到光模組產業。這原本是發源於通訊行業的傳統賽道，年初AI東風刺激算力需求猛增，光模組迎來絕佳逆襲良機：當GPU與光模組結合，可以為AI訓練提高資料傳輸速度，提供更高效的計算能力。資本市場迅速買帳，今年4月來，光模組巨頭們股價紛紛翻了若干倍，新易盛、天孚通訊市值最高分別沖上4400億、1800億，中際旭創則一度達6900億，三家以驚人漲勢，成就A股“易中天”老師。不由感嘆，沒有永遠的新賽道，只有永遠的參與者。而新賽道總是熱情洋溢、不缺擁躉——因為關注它們，就是關注中國科技產業的未來。 (EDA365電子論壇)

超級樞紐，孕育超級門戶。018000萬機場俱樂部，擴容了。日前，廣州白雲國際機場年旅客吞吐量正式突破8000萬人次，全年將站上8300萬大關，再創歷史新高。廣州白雲機場，由此成為繼上海浦東機場之後第二個“8000萬機場俱樂部”成員。這也是中國目前僅有的兩個8000萬級機場，雙雙躋身全球前十。此前，北京首都國際機場在2018年一度創下1.01億人次的歷史紀錄。但隨著大興機場建成，首都機場遭到分流，被白雲機場大幅趕超。如果說千萬人次吞吐量是大型機場的入門券，8000萬人次則是全球機場第一梯隊的敲門磚。放眼全球，能常年維持在8000萬人次以上的機場不到10座，全美最大中轉機場亞特蘭大機場問鼎全球第一。迪拜、東京、紐約、倫敦等國際機場同樣在列，如今上海 、廣州機場躋身其中。在中國，內地31個省份，全省機場旅客吞吐量超過8000萬的只有5個，分別是廣東、上海、北京、四川、浙江。可見，廣州一座機場的“流量”，超過江蘇全省總和，相當於湖北、湖南兩省總和。在大灣區，與廣州白雲國際機場齊頭並進的，還有香港國際機場、深圳寶安機場，吞吐量都在6000萬人次以上。廣深港三座機場年吞吐量在2億人次以上，相當於江蘇全省的3倍，更超過中部六省的總和。這正是世界級城市群的含金量所在。人流、物流、資金流、資訊流、資料流匯聚，大灣區堪稱名副其實的“流量”高地。02中國第一機場競逐戰，懸念再起。2025年即將收官，中國十強機場格局基本定型。上海浦東、廣州白雲、北京首都、深圳寶安、香港國際機場位列前五。上海浦東國際機場連續第二年位居中國之首，廣州白雲機場再次位列亞軍，但兩者差距只有100多萬人次。按照每天20-25萬人的吞吐量測算，廣州白雲機場距離上海浦東機場，只有半周左右的差距，可謂一步之遙。差距微乎其微，意味著中國第一機場之爭仍然存在懸念。作為單機場城市的廣州，不乏再次反超乃至大幅領先的可能。一個有利條件是，廣州第二機場設在佛山，無法在本市建設新機場，只能不斷擴大單機場的體量。前不久，廣州白雲國際機場T3航站樓、第五跑道雙雙投運，直接創下了兩個“第一”：中國首個擁有5條商用跑道的民航機場、全球最大單體機場。當然，雖然坐擁雙機場，但上海浦東機場依舊在擴容，包括T3航站樓的四期工程已經開建，預計2028年竣工。不過，按照最新規劃，廣州白雲機場終端旅客吞吐能力達到1.4億人次，超過浦東機場擴建之後的1.3億人次的規劃容量。另一個有利條件是，作為三大頂級國際樞紐之一，廣州白雲機場國際航線正在不斷擴容，不斷抬高機場的天花板。同為8000萬俱樂部成員，上海浦東機場以國際旅客為主，國際客流高峰時期佔比超過半壁江山。浦東機場是日韓、北美、歐洲航線進入中國的首選門戶，也是中國最大的“中國轉國際”中轉樞紐。與之對比，作為“南中國”門戶、背靠大灣區的廣州，既有深厚的中國腹地作為支撐，又有蓬勃發展的新興市場作為支撐。目前，廣州國際旅客佔比約為20%，國際通航點超過100個，在東南亞、南亞、大洋洲、中東、非洲等地具有優勢。由此不難理解，疫情期間，廣州白雲機場曾連續4年登頂，2020年甚至拿下全球第一機場。隨著全球航空流動恢復正常，上海浦東機場借助國際客流重回第一。廣州則借助加密中國航空網路、拓展國際航空網路，緊隨其後。顯然，第一機場競逐戰，仍未結束。03國際航空樞紐，誰在領跑？“十四五”期間，中國開啟新一輪機場建設潮，中國民航機場數量從241個增加到近270個。雖然機場數量不斷膨脹，但千萬人次吞吐量機場只有40多個，而國際航空樞紐數量更為有限。前不久，民航局、國家發改委聯合發文，擘畫“3+7+N”國際航空樞紐體系，界定了各大機場的層級。“3”代表的是第一梯隊，只有北京、上海、廣州三座城市，以國際航空樞紐“全方位門戶”為定位。“7”為第二梯隊，包括成都、深圳、重慶、昆明、西安、烏魯木齊、哈爾濱，以國際航空樞紐“區位門戶”為定位。“N”則是第三梯隊，涵蓋區域航空樞紐及航空貨運樞紐，涵蓋大連、南京、杭州、合肥、福州、廈門、濟南、青島、武漢、長沙、南寧、海口等地。總體而言，北上廣“連結全球”，深成渝西崑烏哈等7城“獨當一面”，其他重點城市則服務區域，一般城市著眼於省際網路。這一佈局，既體現了各大城市交通區位、綜合能級的差異，也界定了各大城市在全球交通樞紐網路中的方位。過去，機場只有簡單的交通功能，但隨著樞紐經濟、臨空經濟加速融合，機場流量正在轉化為新的發展增量。有沒有機場，有沒有雙機場，有沒有超級樞紐，勢必影響城市競爭的走向。 (國民經略)

狂熱資本的熱情助推下，摩爾線程+沐曦股份+寒武紀，三家AI晶片新貴的總市值已經高達1.2兆元，超過了老牌半導體廠商德州儀器和科技巨頭索尼。然而，三家企業上年的總營收還不到德州儀器的十四分之一。伴隨著幾個超級IPO的問世，其炸裂的估值增長、匪夷所思的傳奇投資故事，開始在中文網際網路上廣泛傳播開來。梳理來看，絕大多數知名中國算力GPU初創企業，實際上都可稱為輝達和AMD的門徒。摩爾線程創始人張建中曾是輝達大中華區總裁，沐曦股份的創始三人組都來自AMD，寒武紀亦有技術大拿曾是輝達員工，壁仞科技的多個高管也曾在輝達、AMD任職。此外，輝達還創辦了“初創加速計畫”，旨在通過提供技術輔導、融資對接、產品支援等路徑孵化新型企業，已為上千家初創機構提供資源扶持。但蹊蹺的是，這其中幾乎沒有來自中國大陸的初創企業獲得了直接資金支援。中國幾大GPU新秀已經全面崛起，在資本市場上吸金無數，獲得的訂單金額數以億計，在某種程度上觀察，卻又似乎並未真正衝破兩大AI晶片巨頭的陰影。門徒2006年，擁有在惠普和戴爾兩大PC廠商工作經驗的張建中加入輝達。彼時GPU尚未普及，CUDA平台才剛剛推出，AI還處萌芽階段。張建中從銷售工作起步，提出更“親民”的市場策略，他從網咖切入，推廣高性價比顯示卡。在當年PC遊戲盛行的年代，網咖是玩家們接觸高性能圖形處理器的首要場所，通過與網咖合作，輝達顯示卡迅速打開市場，並為此後的AI晶片擴張奠定了基礎。張建中借此開拓了輝達GPU在中國的完整生態系統，並使得輝達在中國GPU市場的市佔率從不足50%上漲到80%，他也因此升任輝達全球副總裁、大中華區總經理。在黃仁勳眼中，張建中儼然就是自己“最重要的男人”和“最得意的中國門徒”。在敲鑼儀式後的專訪中，張建中回憶道：在輝達的14年，“從普通銷售做到全球副總裁，我最清楚GPU行業的命脈，那就是技術、生態，還有懂行的團隊。”因此，當他拉著老部下擠在中關村軟體園創業時，摩爾線程就被稱作“中國輝達”。除了創始人張建中，摩爾線程的核心創始團隊均來自輝達，職工董事周苑曾在輝達任市場生態高級總監，副總經理張鈺勃、楊上山曾任輝達GPU架構師，王東則曾出任過輝達銷售總監。不僅團隊來源於輝達，張建中的行事作風，摩爾線程的研發、經營、商業模式，均全面對標輝達。2022秋季的發佈會上，張建中一襲黑色皮衣亮相，並推出了中國首個遊戲顯示卡MTTS80、多功能GPU晶片“春曉”等。他的著裝風格被認為明顯是在模仿黃仁勳。創立摩爾線程伊始，張建中就豪言：“輝達有的，我們都要有。”目前，AI晶片分為三大流派，而輝達就是全能型GPU的翹楚，可實現“一芯多用”，AI計算、圖形渲染、科學計算樣樣精通。張建中深知該模式的領先性，因此全面押注“全能型GPU”技術路徑，率先賦予了國產GPU多種功能於一體的能力。此外，CUDA生態被稱為輝達屹立於AI晶片之巔的核心利器。輝達耗費巨資，歷時十多年打造的這套AI“作業系統”，不僅創造了編譯器、工具鏈、演算法庫等工具庫，更形成了繁榮活躍的生態開發者社區。為此，摩爾線程自主研發了MUSA生態，手握100%自主智慧財產權。上市15天的12月20日，摩爾線程就舉行了首屆“MUSA開發者大會”，發佈全新一代全功能GPU架構“花港”、AI訓推一體晶片“華山”、高性能圖形渲染晶片“廬山”。MUSA架構還可與輝達GPU生態相容，使開發者能夠以較低成本利用國際主流生態程式碼資源。類似CUDA，摩爾線程也在建構以MUSA為基座的生態護城河。輝達門徒，為國產GPU帶來了寶貴的火種，以及開發相關產品的一系列基礎設施。魅影摩爾線程之後，號稱“國產GPU第二股”沐曦股份拿過接力棒，也已登陸科創板。摩爾線程的創業元老們擁有輝達背景，而沐曦股份的創業三人組，則與輝達的老對手AMD有著非同一般的淵源。其創始人、實控人陳維良，在創立沐曦股份之前，曾在上海AMD任高級總監，供職時間長達10餘年。另外兩位聯合創始人——彭莉和楊建，也都曾在上海AMD幹過10多年的企業院士，楊建此後還進入華為，歷任上海華為、海思半導體的架構師。而更早上市的寒武紀，其創始團隊雖主要來自中國科學院計算技術研究所，但一些技術大拿也擁有輝達背景。副總經理劉毅於2012年至2016年，擔任上海輝達高級工程師，並在2023年新增為寒武紀核心技術高管。目前正在衝刺H股的壁仞科技，由曾經闖蕩華爾街的張文創辦，他曾找朋友給他列出一張GPU大牛名單，隨後，張文按圖索驥，洪洲、徐凌傑、張凌嵐等高管都被招至麾下。執行董事兼CTO洪洲主導公司技術研發，其此前在輝達、S3 Graphics等企業擔任GPU研發要職，負責架構設計與性能最佳化；前總裁徐凌傑曾在輝達、AMD和三星擔任過GPU項目的高級管理和架構師，後於2024年1月離開壁仞科技，並創辦魔形智能科技；首席營運官張凌嵐，也曾在三星電子美國研發中心及AMD擔任GPU 架構師。另一家國產GPU新秀也不例外。燧原科技創始人趙立東曾在AMD擔任計算事業部高級總監，負責CPU/APU產品規劃，並參與成立中國研發中心，還曾在S3 Inc.從事GPU圖形處理器晶片的研發工作；CEO張亞林也在2008年加入AMD，據說他當時就是由趙立東親自招聘。張亞林歷任AMD資深晶片經理、技術總監，曾經作為全球晶片研發主要負責人之一，領導團隊為微軟定製開發了XBOX-ONE系列晶片，還參與創立了AMD北京研發中心。這對老搭檔同時於2018年離職創業，共同成立燧原科技，並很快獲得了來自騰訊的大筆投資。目前，燧原科技也在衝刺A股上市。如今摩爾線程和沐曦股份、壁仞科技、燧原科技已經被併稱為“國產GPU四小龍”。而這四家國產替代之光，其創立和發展的背後都離不開輝達、AMD的身影。潛行和資本市場炸裂的表現、輿論層面的超高曝光度相反，幾家企業的創始人都十分低調。他們基本都是職業經理人出身，學歷極高、履歷驚豔，熟諳科技型公司技術研發、市場推廣、融資上市以及企業運作，但名氣相比此前網際網路時代的馬雲、馬化騰、丁磊們相差甚遠。譬如，張建中在惠普公司時，擔任產品總經理，主導了x86伺服器產品線的本土化適配，同時又首創“技術顧問+銷售”的複合型團隊，使惠普在中小企業市場佔有率三年提升17%。在戴爾任職期間，又借助這種“六邊形戰士”的能力，幫助高能公司在金融、電信等ToB大客戶領域實現訂單增長300%。和老一輩網際網路時代的企業家如雷軍、劉強東、周鴻禕、俞敏洪們相比，他們步伐一致，低調潛行，很少公開露面，也較少接受採訪。雖然硬科技是一條靠程式碼、產品和性能說話的賽道。但如此淡化創始人個人IP，也反映出和上一輪網際網路創業潮時截然不同的風格，並且與輝達、AMD強調創始人和掌舵者個人魅力的模式完全相反。12月8日，美國正式允許輝達向中國“經批准的客戶”出售H200晶片。H200並非輝達最新一代產品，但也已經讓這些國內的“門徒”們感受到了一絲寒意。放行H200，其實是中美大國競合博弈下的一種商業妥協。黃仁勳也表示，美國的出口管制已“完全失效”，反而倒逼中國晶片自主發展。當前，國產AI領域IPO審批都以極快的速度疾馳。摩爾線程IPO創下多項紀錄，它是2025年科創板“1+6”政策落地後首家過會上市的科技企業，從受理到過會僅用時88天，從受理到上市不足半年。投行人士更是感慨，“這速度在硬科技領域絕無僅有。‘1+6’政策提前掃清了稽核障礙，加上國產GPU的戰略地位，一路綠燈。”12天後，沐曦股份也正式登陸科創板。在他們身後，壁仞科技已通過港交所聆訊，有望在2026年1月2日成為H股GPU第一股，燧原科技已重啟上市輔導，百度旗下崑崙芯也被曝開啟IPO處理程序。不僅是晶片領域，一切跟AI相關的資本運作，都呈現出一股集體亢奮的狀態。港股市場上，2025年以來，已有超30家機器人相關企業遞交申請表，前三季度，機器人創業公司融資總額就達到500億元。大模型賽道，智譜AI也提交了港交所聆訊資料，而稀宇科技MiniMax僅相隔48小時，就遞交招股書，兩家企業將角逐“全球大模型第一股”。當整個中國資本市場裹挾著大大小小無數的投資人，在AI宏大的歷史性敘事中狂歡，這些掀起了資本狂潮的輝達、AMD的門徒們，享受了這場造富浪潮和未來廣闊的發展空間。但幾乎無一例外，他們都選擇將自己藏身到聚光燈之外。寫在最後門徒們引領著中國AI晶片產業發展的浪潮，但輝達卻從未投資過一家中國大陸初創企業。輝達2025年參與的AI融資已達50筆，超過2024年全年總和。2023年至今，其參投的單筆過億美元的企業達31家，總投金額超500億美元。但反常識的事實在於，這31家企業中沒有一家中國大陸公司。直到今年1月，輝達參與了數字孿生技術公司 MetAI（宇見智能）的 400 萬美元種子輪融資，這是其在台灣的首筆創業投資。輝達當然不會培養自己的競爭者，然而在全球AI創業最活躍的市場，沒有一家公司能入得了輝達的法眼，這背後也許更多是非市場因素所致。考慮到目前頭部的中國算力晶片企業的核心創始團隊和技術人才，來自輝達或AMD的比例是如此之高，這意味著兩家美國巨頭正以另外一種方式，參與到中國AI的發展浪潮中。可預見的時間裡，這種狀態還將持續存在，這也許是它們為中國科技發展所做出的某種貢獻。 (巨潮WAVE)