3月27日晚間，比亞迪發佈2025年財報，當年應付帳款為1867.42億元、應付票據224.64億元、營業成本6613.05億元。據Wind資料，比亞迪2025年向上游供應商支付帳期（應付帳款及應付票據周轉天數）為123天，較去年同期減少4天。 (第一財經)

【導讀】比亞迪2025年“增收不增利”，王傳福稱行業正經歷“淘汰賽”時隔4年，比亞迪又交出了一份“增收不增利”的年報！3月27日晚間，比亞迪披露的2025年年報顯示，公司2025年的營業收入為8039.65億元，同比增長3.46%；歸母淨利潤為326.19億元，同比下降18.97%。比亞迪董事長王傳福在2025年年報的董事長致詞環節表示，新能源汽車產業的競爭已經白熱化，正在經歷殘酷的“淘汰賽”。截至3月27日收盤，比亞迪A股股價報105.30元/股，總市值為9188億元。時隔4年再次“增收不增利”2025年第四季度業績降幅加大比亞迪上一次“增收不增利”是在2021年。年報顯示，比亞迪2021年的營業收入為2161.42億元，同比增長38.02%；歸母淨利潤為30.45億元，同比下降28.08%。來源：比亞迪2021年年報2025年，比亞迪再次“增收不增利”，並且兩項核心業務的毛利率均同比下降，其中汽車、汽車相關產品及其他產品業務（以下簡稱汽車業務）的毛利率，同比下降1.82個百分點至20.49%。對比可見，比亞迪2025年的汽車業務毛利率逼近2022年水平。2022年至2024年，比亞迪汽車業務的毛利率分別為20.39%、23.02%、22.31%。比亞迪主要從事新能源汽車業務、手機部件及組裝業務、二次充電電池及太陽能業務，同時利用自身的技術優勢拓展城市軌道交通業務領域，其中2025年汽車業務收入佔總收入的比例超80%。2025年第三、四季度，比亞迪的營業收入同比分別下降3.05%、13.52%，歸母淨利潤同比分別下降32.60%、38.16%。2025年下半年，比亞迪的月度銷量整體不佳，特別是在國內的月度銷量出現多次同比下降。以2025年第四季度為例，比亞迪連續三個月未能突破月銷50萬輛的關口，10月、11月、12月的銷量分別為44.17萬輛、48.02萬輛、42.04萬輛。自2024年10月開始，比亞迪連續三個月的月度銷量均超50萬輛，並且呈現持續上升態勢。比亞迪的銷量主要來自國內和海外。2025年第四季度，比亞迪海外的月度銷量持續創新高，但國內月度銷量均同比下降。2025年10月、11月、12月，比亞迪的國內銷量同比分別下降24.11%、26.81%、37.24%。年度擬現金分紅總額大幅縮水佔同期淨利潤比例低於30%王傳福表示，比亞迪將始終把股東和使用者的長遠利益置於戰略的核心，以長期價值創造回應每一份託付與信任。比亞迪拋出的2025年度利潤分配方案顯示，公司將以目前總股本91.17億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利3.58元（含稅）。以此估算，比亞迪2025年度的現金分紅總額為32.64億元，而2023年度、2024年度的現金分紅總額分別為90.12億元、120.77億元。同時，比亞迪現金分紅總額佔歸母淨利潤的比例，在2023年度、2024年度均為30%，但2025年度為10.01%。來源：比亞迪公告王傳福表示，這是基於比亞迪經營現金流的實際情況，以及未來發展需要。截至2025年底，比亞迪經營活動產生的現金流量淨額為591.36億元，同比下降55.69%。比亞迪在相關公告中表示，公司2025年度現金分紅總額佔同期歸母淨利潤的比例低於30%，是為了抓住新能源汽車在全球加速滲透的歷史性機遇，將加快全球多地的產能佈局，以及管道體系建設，提速新一代“閃充”補能設施普及推廣。(中國基金報)

3月25日，SEMICON CHINA 2026在上海拉開帷幕，全球領先的移動操作機器人方案商優艾智合攜三款新品重磅亮相。在優艾智合展台，三台移動操作機器人正在模擬的半導體工廠環境中協同作業。從取料到運輸再到對接放料，一整套完整的物料智能化流轉閉環躍然眼前。這是優艾智合在本次展會上全球首發的三款新一代半導體具身智能移動操作機器人OW12-300、OW8-350、ATS6F。三款產品分別指向12吋晶圓全工藝段、8吋晶圓前道工程、跨潔淨度物料轉運三大場景，共同構成了覆蓋半導體全工藝鏈的工業物流解決方案。效率革命：7×24小時不間斷作業在半導體製造這樣一個對精度、潔淨度、穩定性要求近乎苛刻的行業裡，優艾智合此次新品集中亮相，從效率、潔淨、連續作業三個維度發起一場“效率革命”。OW12-300可相容FOUP、FOSB、Metal CST等12吋晶圓製程的載具，實現工藝全覆蓋。OW8-350則應用於半導體前道工藝，可在650mm窄道通行。OW12-300現場演示顯示，OW12-300和OW8-350均實現了最快25秒以內的空滿交換時間，這意味著物料對接節點上，移動操作機器人已經具備了與天車系統同量級的作業節拍，作為OHT的柔性補充，有效打通廠內物流瓶頸。OW8-350效率革命的另一面，是連續作業能力。OW12-300搭載無線充電與雙電池，OW8-350則配備超大容量電池與雙側無線充電，兩者均支援在作業過程中同步補電，實現7×24小時不間斷運行，持續創造價值。行業首創，破解跨潔淨區難題此次發佈的三款新品中，ATS6F的亮相尤其值得關注。這款專為長距離、高潔淨場景設計的新品，為優艾智合行業首創，機器人配備了艙內潔淨系統與自動密封技術，在萬級車間內可保障物料百級潔淨度，可實現跨潔淨度、跨區域的無界轉運。在連廊運輸場景中，ATS6F省去了無塵環境建設和專用軌道投入，以更低的綜合成本實現同樣嚴格的潔淨度要求，為半導體工廠的跨區物流提供了全新的高性價比選擇。ATS6FATS6F結合物料資訊管理系統，保障物料運輸全流程中的安全和可追溯，讓機器人與生產系統深度融合，形成資料閉環，夯實物質流與資訊流的基礎，已成為行業進一步升級的關鍵。作為全球工業具身智能的先行者與領導者，優艾智合深耕最具增長潛力和場景適應性的移動操作機器人賽道，依託創新的“一腦多型”具身智慧型手機器人解決方案，拓展移動操作機器人應用的深度和廣度，並在對產品與技術有著嚴苛要求的半導體和能源化工領域率先實現規模化應用，建立了領先優勢。相關資料顯示，以2024年收入計，優艾智合在全球工業移動操作機器人領域排名第一。 (半導體行業觀察)

在中國硬體破圈背後，眾籌的角色也在發生巨大變化。曾經，眾籌是極客團隊的秘密花園，有著技術熱情的創作者和使用者在此相認。面對還很粗糙的demo，眾籌甚至常被視為初創團隊籌集第一桶金的救命稻草。現在已然不同。截至2025年11月，Kickstarter作為全球最大的眾籌平台，集合了全球90%的創新硬體眾籌，累計籌集93億美元，而中國創造者貢獻超過84億元人民幣。2025年6月，來自中國的UV印表機eufyMake E1更以4676萬美元刷新平台紀錄。眾籌金額不再只是代表現金流，它成了創業公司證明自己交付實力的第一場大考。“就像槓桿一樣，眾籌能撬動很多東西”，眾籌服務商Vinyl乙烯的創始人Andy如此評價。而對大公司來說，眾籌也承載了更重的份量。“眾籌不再僅僅是為了籌錢，而變成了一種戰略性的新品發佈方式。”Andy告訴硬氪。過去的2025年裡，乙烯共經手了近30個項目，其中18個眾籌金額超百萬美元，還有兩個突破千萬美元。Andy本人則是已經在眾籌行業裡工作了十餘年。他在國外留學時接觸廣告投流，2015年，剛畢業的Andy加入了一家做真無線耳機、磁懸浮音箱的硬體公司，幫著公司做了幾個百萬美金的眾籌項目。兩年後，他與另一名同事合夥成立乙烯。作為與國內眾籌共同成長的人，Andy對於眾籌的認識也在不斷髮生改變。但另一方面，他始終認為，眾籌的本質沒有發生改變：對硬核創新有著極致追求的產品和團隊才能最終存活。硬體窗口期縮小到半年硬氪：從2017年創業到現在，你觀察到眾籌發生了那些變化？Andy：變化非常大。2017年那會兒，眾籌的人基本是極客團隊和小型的工程師創業團隊，甚至連產品都沒完全量產就開始做。但現在，我們現在合作的很多都是像安克、綠聯、TCL、科大訊飛這種大體量的上市公司。眾籌金額也很不一樣，最初這些極客團隊能拿到十幾萬美金都算不錯，現在Kickstarter上一年就有好幾個千萬美金的項目了，整個市場的盤子和參與者的專業度都提升了好幾個台階。大家對眾籌的關注度也大大增加。無論是美元基金還是人民幣基金，他們會把這一年排名前50或前100的項目拉出來，在裡面選擇投資標的。據我們的觀察，像沃爾瑪或者Best buy等大型商超也有買手團隊會看眾籌的項目。他們會更謹慎，可能先讓你入駐他們的線上平台，如果產品穩定，就會考慮直接進線下管道。現在沒有那個品類可以真的小而美了。2023年，我們是最早做雷射雕刻機的（Laser Pecker雷射啄木鳥）的，過了幾年才開始出現Xtool，現在的硬體幾乎沒有這種機會。我的觀察是，現在硬體的窗口期也就是半年左右。硬氪：這五年眾籌受到的關注越來越多，背後的深層動力是什麼？Andy：隨著大型公司的進入，項目規模做得體量非常大，眾籌金額也變多。以前可能是一些硬體圈或者硬科技創新的公司會考慮眾籌，但現在只要產品稍微有一些創新，大家都想要去試一下。再加上現在的整個產品力、創新力更強了，適合眾籌的產品也變多了。硬氪：成熟的公司選擇眾籌和初創公司眾籌會有什麼不同？Andy：很多大公司其實很聰明，他們把眾籌當成一個“放大器”或者“槓桿”。首先，眾籌可以作為新品首發的預熱陣地，通過極客使用者的反饋來驗證市場。其次，它能產生極強的品牌背書，如果一個產品在KS上拿了500萬美金，這本身就是巨大的新聞。而且很多大公司在嘗試新的品線時，也想利用眾籌來倒推量產規模，知道要備貨多少，降低庫存風險。現在出海前一百強的硬體公司，至少有一半以上是做過眾籌的。相比於拿錢去辦一場傳統的線下發佈會，眾籌的影響力更持續，能直接觸達全球最核心的硬核玩家和上下游資源。對這些成熟企業來說，眾籌不再僅僅是為了籌錢，而變成了一種戰略性的新品發佈方式，他們有新的產品線時就會考慮做眾籌。眾籌時機很重要硬氪：你們現在一天看多少個項目？其中真正能落地的有多少？Andy：一個星期肯定是超過30個項目，真正能進入前側的比例在5%~8%，最終落地的更少，2025年我們總共只做了不到30個項目。硬氪：為什麼會這麼少？Andy：其實眾籌的邏輯是品牌方在定義產品，再去去教育使用者，而不是說使用者需要什麼，公司給什麼。眾籌是前沿性的，做出來的東西可能真沒在市面上見過，某種程度上是在定義一個新品類，或者說一個新的框架。也就是說，我們其實服務的客戶是硬科技產品，像微創新的產品或是有個性化設計的產品去亞馬遜比眾籌成長要更快。硬氪：除了要是硬科技外，你們怎麼去判斷一個產品是否適合眾籌？Andy：有幾個核心判斷，一是有沒有明確解決某個痛點，是否有明顯的差異化，只是參數比人家好一點點都不夠。二是去眾籌平台的時機也很重要。另外是更極客一點的團隊會更受backer歡迎，他們會更希望你是真心實意在做產品，而不是在做生意。即使現在大公司進場，眾籌的本質還是對創新產品的追求。所以我們現在也會幫助企業做直播或者邀請頭部KOL或者KOL來辦公室或者工廠參觀，讓創始人直接跟使用者溝通，使用者也喜歡這種真誠。硬氪：如何判斷時機合適呢？Andy：因為眾籌的使用者量有天花板，月活量也就兩千多萬，不像亞馬遜那麼海量。所以，如果是第一個出現的項目品類，甚至第二個、第三個都會有首發優勢。後續的項目那怕參數或者價格都更好，可能眾籌金額都不如前面。另外，也要看這個品類的增量有多強。我們將從未在眾籌上面買過東西的使用者叫new backer，重複購買的使用者叫returning backer。我們觀察到，像割草機器人的使用者比例大概是1:1，甚至new backer要更多，拉新能力很強。那就可以不止做3個項目，甚至能做到10個項目。有些品類到第三個項目就在走下坡路的，比如AI智能網球機。這類我們就只會給服務過的客戶或者多次發起的品牌做第迭代產品，不會再接新的同品類客戶。我們年底做了兩個千萬美金項目，都是CNC。兩個項目的資料比較一致，new backer的佔比都超過了一半，證明 CNC 的增量還很強，我們就知道 CNC 還可以做。我們判斷，CNC市場可能會是在雷射雕刻機跟 3D 列印之間的一個量級。硬氪：根據你們的觀察，Kickstarter等眾籌平台的使用者畫像是什麼樣的？Andy：我們觀察到，三十五歲以上的男性是購買主力，有錢、有閒，想表達自己的獨特。比如我們有項目就定位到了Elon Musk，他是典型的眾籌使用者。網際網路大廠的創始人、高管也很多，會看到很多信箱的後綴是 apple、Google、Meta的。還有一些是創客類、DIY類的工程師、創作者，他可能要做些小生意，需要買工具。硬氪：backer這些年有發生什麼變化嗎？Andy：即使可能有些品類拉新能力比較強，但從資料來看，每個項目2/ 3至少都是returning backer。而我們也看過不少項目，眾籌成功以後，後面沒辦法成功交付。所以，Backer也在成熟，不再單純為概念買單，會看你的產品是否能真正解決問題，包括品牌方是否能讓人信任。要建立這個信任體系並不容易，他們會看很多維度，比如產品本身是否正常工作、能不能給第三方去做評測、能不能拍出他們想要看到的demo視訊、團隊能否直接和他們交流等等。要做有溢價權的品牌硬氪：在你們遇到的項目中，交付推遲和不能交付的比例各佔多少？Andy：delay的比例大概佔到2/3，這其中完全不能交付的比例也不算低。硬氪：這些公司有那些特質？Andy：通常都是產品很複雜，但是供應鏈很薄弱。他的能力可能就是打個樣而已，甚至樣品功能完成度也只有50%，我覺得有點過度行銷或者過度承諾。硬體團隊裡面至少要有一個人可能經歷過某個產品的量產，幾萬套或者幾十萬套，成功率會高很多。像拓竹在這方面就做得很好，據我所知，在眾籌之前，他們的目標是要做到能漂亮地交付1萬台，再想後面的事情，走得很穩健。而且核心團隊擁有硬體科技產品大量產的經驗。很多硬體團隊就沒這樣的意識，以為供應鏈不難，實際上完全不是。硬氪：那這些項目找過來的時候，你們會評估他們供應鏈的能力嗎？Andy：會評估他當下樣機的狀態，起碼要完成 90% 以上的功能展示。真正的交付能力具體如何，我們也沒辦法控制，但在聊的過程中，你能感受到創始人的背景、邏輯，如果這個人對供應鏈的瞭解都沒我多，問題就很大。眾籌成功只是第一步的驗證，真正的競爭還是要看你能不能量產以及產品好不好用。硬氪：現在許多公司都會選擇去獨立站而非眾籌平台發佈新品，比如Xtool的2025年發佈的新款雷射雕刻機，這是和公司發展階段有關嗎？Andy：選擇獨立站還是眾籌，很大程度上取決於公司現在要推的產品的創新度。如果創新很強、差異化很強，一般還是會選擇先眾籌再去獨立站。如果只比友商的參數稍微創新，那就適合現貨直接去獨立站賣。像Xtool的雷射雕刻機很少去眾籌，但比如說他做DTF印表機、一體化焊機還是會選擇眾籌。眾籌的意義是去告訴別人自己在持續創新。獨立站相比亞馬遜的好處是資料在在自己手上。我們看過資料，品牌眾籌的期間，獨立站的訪問量會達到絕對峰值，眾籌結束以後，獨立站的訪問量對比眾籌前也一定會增加，所以眾籌的確是很好的槓桿，撬動獨立站的增長。拓竹在這方面的策略很好。他們一開始完全不做亞馬遜，做完第一次眾籌，就開始主力做獨立站，現在獨立站的月訪問量已經過千萬了。硬氪：眾籌的成本是否也在增加？Andy：沒錯，流量成本漲了至少3~5倍。以前收到一個Lead（潛在使用者信箱）成本可能就1美金，現在要5美金左右。以前做一個800萬美金的項目，費率（投放成本佔比）大概在7%~8%，現在可能會接近20%，這非常考驗團隊的策略效率。硬氪：乙烯去年除了做出兩個千萬級項目外，也做了18個百萬級的項目，從這些項目裡能看出什麼樣的趨勢？Andy：趨勢是很清晰的，首先是工業級產品的“桌面化”與平民化，把像UV印表機這種原本深藏工廠的專業工具搬到桌面上，去滿足國外需求巨大的創客市場，這證明了所有能想到的工業級裝置都有被重新定義為消費級的潛力。其次是AI對日常場景和傳統工具的重塑，無論是提高工作效率的AI會議本、提升運動表現的健身器材，還是像割草機這種用機器替代人工的智能化、數位化嘗試，本質上都是在提高生活質量。另外是設計好的產品永遠都吃香，比如Kickstarter上面有一個特別適合給攝影師用的行李箱，也賣了一千多萬美金。雖然設計是國內公司相對劣勢的地方，但也是很重要的一個方向。如果能精準抓取特定人群需求的也很好，我們去年的百萬美金項目中，有很多就是攝影器材、高性能的戶外產品等等。硬氪：你對正在出海的中國硬體品牌有什麼建議？Andy：一定要有溢價權利，不能做性價比產品。國外的投融圈的價值觀跟我們不一樣，他們投的硬體產品是能持續通過軟體收費，覺得這才性感。比如Whoop手環，一年平均一個人要收兩千塊左右，硬體本身免費送都沒關係，這種產品估值就會很高。中國不是，以前中國就是賣硬體，然後往死裡卷，但實際不持久。不過這兩年，我們發現中國硬體公司很多也從跟隨者變成引領人，已經不走性價比路線，比如拓竹、Xtool，大疆，例如我們賣CNC的也不是打性價比套餐，這個很重要。大家都知道中國品牌佔據了比如CES這種全球硬體科技展會的絕對主導地位。而且很榮幸看到了，越來越多的中國品牌在無論是CES還是海外眾籌上大放異彩。他們不是去簡單拿訂單，而是拿到了全球硬體的產品定義權以及定價權。我感覺這是中國硬體品牌應該做的。我認為，最理想的創業者，是那種對產品有極致執念、真心實意想造點不一樣的東西，且敢於直面使用者、夠真誠的極客。他不僅是在做一個生意，更是在用產品表達自己對未來科技的理解。只有這種有情懷、能折騰5到10年的團隊，才能在眾籌這個放大器下，最終成長為真正受全球尊重的品牌。我們要卷的是國外的傳統大牌，而不是在內部死卷利潤，大家要有這種共識。 (硬氪)

近日，一則專利訴訟再度將影石創新推上了風口浪尖。據悉，3月23日，大疆正式在深圳中院起訴影石，涉及6項專利權屬糾紛，多名前大疆核心研發人員被指參與，目前法院已正式立案。消息發佈後，影石迅速作出回應，創始人劉靖康明確表示，“公司已對相關專利進行全面排查，現有充分證據顯示，所有涉案專利的創意構思均在影石內部產生，屬於公司自主創新成果，與大疆無任何關聯，完全能理解巨頭被搶市場的心態。”同時，影石中國區負責人指出：“此前已有多家媒體指出，影石的創新功能與設計被外部大量複製。”隨著兩家影像巨頭的戰火升級，雙方的競爭已從產品層面逐步延伸至專利領域。值得關注的是，近期IDC的一份報告彰顯出了影石創新的高成長確定性，也印證了其在核心技術領域的自主創新實力與行業競爭力。IDC發佈的《全球手持智能相機追蹤報告》資料顯示，2025年全球廣義運動相機市場實現顯著擴容，規模同比增長了72%。其中，全景相機市場規模突破12.12億美元，同比增長88%，接近翻倍。作為行業龍頭，影石創新鞏固了全球市場的領先地位，以66%的市佔率蟬聯全球全景相機榜首，相當於全球每售出3台全景相機，就有2台來自影石。此外，以銷售額計，影石在拇指相機和廣義運動相機市場分別以57%和37%的份額，位居全球第一和第二位。與此同時，一個被忽略的事實是，即便身處貼身互搏的漩渦中心，影石依然維持了極高的盈利水平。從財報資料看，其毛利率長期穩居50%左右的高位區間，甚至在盈利質感上展現出對標蘋果的競爭力。那麼，在巨頭圍剿的行業高壓之下，影石憑什麼守住高毛利紅線？對於當下影石，市場的焦慮到底來自那裡？高毛利來自那裡？從財報資料可以看到，長期以來，影石創新的毛利率始終維持在50%左右的高水平區間，甚至比蘋果還要賺錢，在消費電子行業中極具競爭力。而高毛利的背後，本質上是“高溢價定價權”與“規模化出貨”深度耦合的結果。與傳統硬體廠商依賴低價走量不同，影石從成立之初便聚焦消費電子“微笑曲線”的兩端，通過極致的研發創新與深度使用者洞察驅動產品迭代，直擊行業痛點，引領行業變革。區別於堆料路徑，影石的核心優勢在於以軟體+AI驅動的系統性創新建構差異化產品，重塑影像體驗。通過全景拼接演算法、AI自動取景、一鍵成片、創意視訊等能力，大幅降低了拍攝與剪輯的門檻，使影像裝置從複雜的專業工具轉化為普通人也能輕鬆駕馭創作的利器。這種非對稱的技術代差，使其可以在短時間內佔領消費者心智建立市場統治力，配合上軟體生態所帶來的高使用者黏性，影石不僅擺脫了傳統製造業成本定價法的束縛，獲得了遠超行業平均的定價主動權，而且也積澱了客戶信賴，形成了品牌溢價。在獲取了高定價權的基礎上，影石進一步通過高效的產品迭代節奏和多元化的產品矩陣，解決了消費電子行業普遍存在的成本折舊難題。通過縱向的技術深耕與橫向的品類擴張，影石針對不同消費群體推出了不同的產品，如X5面向追求極致畫質的消費者，X4 Air是市場最輕的8K全景相機。多元化的產品矩陣配合產品迭代的高頻率，形成了一套動態的利潤調節體系：一方面，高速迭代確保了新品始終處於技術紅利期，通過新品放量精準避險了老產品促銷帶來的利潤損耗；另一方面，多元價格帶提升了產品滲透率，帶動了出貨量的激增，形成了顯著的規模效應，大幅攤薄了原料成本和折舊成本，為高毛利空間提供了穩定支撐。貼身互搏下，影石靠差異化突圍既然盈利能力穩定，市場的擔憂究竟源自何處？目前最直接的痛點在於，市場擔心影石與友商從“錯位競爭”轉向“貼身互搏”後，會因行業競爭加劇而削弱影石的核心競爭力，衝擊未來業績表現。但從經營底色看，實際上，目前的競爭對影石的情緒衝擊顯然高於業績。根據IDC資料，2025年，影石仍保持了強勁增長勢頭。全球廣角相機銷售額同比增長321%，全景相機銷售額同比增長61%，拇指相機銷售額增長89%，廣義運動相機整體銷售額同比增幅達97.5%。之所以出現這樣的結果，主要歸功於快速擴張下的行業紅利。根據報告，2025年全球廣義運動相機市場規模達到38.65億美元，同比增長72%。其中，全景相機、拇指相機、廣角相機和拇指+廣角相機的同比增速分別為88%、228%、50.8%和66.1%，整體處於高速擴容期。作為消費電子類股中為數不多的高增長賽道，行業的增長紅利給頭部企業保留了足夠的想像空間。與此同時，過去幾年，全球智能手持影像裝置的競爭格局全面重塑，中國品牌憑藉技術、產品、供應鏈優勢，不斷蠶食GoPro和理光的市場份額。根據報告資料，以出貨量口徑計算，2025年GoPro的銷量出現了近30%的下跌，同期影石維持了高速擴張，市佔率持續提升。除了行業紅利之外，更深層次的原因在於，影石擴張基因的差異。作為近幾年增長勢頭迅猛的科技硬體企業，影石是以市場需求為起點，通過持續的技術創新和產品迭代解決行業痛點，用產品升級去創造增量市場，並配合軟體和生態優勢鞏固使用者黏性。從這個角度看，影石卷的是軟體生態下的使用者體驗，以創新的硬體完善影像場景的生態閉環，硬體只是場景的載體。行業發展路徑的差異，導致參與者使用者畫像雖有重合，卻在核心需求上高度錯位。也使得其競爭在短期內並未陷入同質化和低效的價格戰，反而因為細分需求的不斷挖掘，共同推高了行業天花板。這種競爭共贏的關係正如佳能和索尼，前者深耕色彩科學與感光寬容度，後者死磕對焦演算法與視訊機能，兩者雖有碰撞，但均實現了成長，且共同把市場蛋糕做深、做大。利潤收縮的真相是什麼？市場對於影石的另一個擔憂是其營收擴張之下，利潤卻在不斷萎縮。根據業績快報資料，2025年，公司實現營收98.6億元，營收規模創歷史新高，同比增長76.9%，但同期歸母淨利潤卻同比降低了3.08%，對應的歸母淨利率為9.8%。拆分來看，近三年公司的毛利率始終維持在50%附近的高位，但同期研發費用率從12%附近攀升至2025年的16.7%。因此，公司利潤的收縮，並非源自盈利能力的下滑，而是公司主動加大了晶片定製、戰略項目等研發投入，對利潤空間造成了擠壓。長期來看，由前置性研發投入導致的利潤下滑並不具備威脅性，而是消費電子維持領先優勢的必然選擇。眾所周知，消費電子產品的創新受半導體周期和摩爾定律支配，同等性能的硬體成本每18-24個月便會腰斬，這意味著消費電子產品的生命周期極短，企業想生存，要麼通過持續技術創新不斷重設性能天花板，以技術溢價抵消硬體通縮；要麼通過品類創新定義新物種，在紅海到來之前開闢新增量。更殘酷的是，消費電子的研發投入與產出之間並非線性關係，而是具有“前置槓桿效應”。頭部企業需要提前砸下巨額的研發投入鞏固技術優勢，搶在對手入局前完成產品卡位，不斷拔高准入門檻，抵禦競爭風險。正因為存在“高投入、快折舊”的特殊屬性，消費電子賽道極易催生出馬太效應。以智慧型手機為例，蘋果以20%的市佔率攫取了行業近80%的利潤空間，底層邏輯在於，蘋果通過技術創新和顛覆性的產品升級不斷引領智慧型手機行業變革，憑藉規模效應和技術代差收割超額利潤，再將利潤前置性地投入到下一代的技術開發中，形成產品迭代——超額利潤——研發反饋的正循環。在強者恆強的格局下，單純的價格戰或許能在早期佔領份額，但一旦進入相持階段，弊端會被迅速放大。價格戰本質上是對企業創新血液的透支。當企業試圖通過堆料和低價在存量市場博弈時，毛利空間的壓縮會切斷研發需要的血液，引發技術代差的擴大。隨之而來的，是品牌心智的降級，一旦使用者對品牌的認知鎖死在“低價”標籤，企業便喪失了溢價能力，徹底淪為被動跟隨者。所以，消費電子的競爭雖然殘酷，但頭部企業卻能始終獲取可觀利潤空間，本質上就是因為競爭的勝負手從來不在於便宜，而在於創新的不可替代性，使其可以在周期的洗禮中守住溢價，拓展更多增量。回到影石自身，如前文所述，淨利潤的收縮本質上是公司前置性研發投入下的主動避險。從具體的費用流向來看，這些花費投放在四個維度：（1）全景相機的縱向升級鞏固基本盤；（2）運動相機、拇指相機、手持雲台等創新硬體的多元化開發；（3）以全景無人機為代表的空中場景擴容；（4）定製晶片和軟體生態投入，最佳化戰略卡位。由此可見，影石的重金加碼並非盲目擴張，而是更深層次的“護城河保衛戰”。其戰略思路明確，即在保證全景相機基本盤的前提下，通過縱向的技術深耕與定製晶片的協議最佳化，拉高競爭壁壘；同時展開橫向的品類擴張，結合軟硬一體優勢，定義新場景，拔高公司業績增長的天花板。這種從底層架構到應用場景的全面升維，有望引發資本市場對影石的估值重塑。站在二級市場視角，當前影石的估值張力主要來自兩個方面：一個是基於行業高速擴張紅利下的業績爆發力，另一個則是影石在品牌優勢和創新基因上的稀缺性。展望未來，隨著硬體版圖的補齊與軟體生態的完善，公司有望憑藉軟硬體的協同效應迎來估值彈性的二次躍升。背後的邏輯在於，軟體業務具備高頻、裂變性強和高毛利的特徵，不僅能有效平滑硬體的周期性波動，更能通過生態粘性反哺硬體滲透，在中長期內平滑公司營收、拓寬利潤邊界。蘋果就是這種估值邏輯切換的典型案例。過去，蘋果作為硬體主導的公司，估值隨著iPhone的銷售周期波動。而隨著軟體收入佔比的提升，蘋果的利潤穩定性極大增強。受此影響，市場定價邏輯也從單純的硬體供應商轉變為“軟硬一體”的生態系統服務商，從而獲取了更高的估值溢價，走出了智慧型手機下行周期中的獨立行業。(硬氪)

近日，某知名茶飲品牌，上線杯貼DIY功能，可以自發上傳圖片製作杯貼。但是活動上線後，不少網友在社交媒體曬出了自己DIY的，印有演員張凌赫照片的杯貼，相關內容在社交平台刷屏，引發廣泛關注。不少人在平台自發分享定製明星杯貼的教學，甚至還出現了劉宇寧、范丞丞、王安宇等藝人的杯貼。這些帶有明星照片的杯貼，並非官方聯名，均為粉絲自制。據報導，該茶飲小程序設有 “自訂福貼” 功能，頁面明確標註創作須知，禁止上傳侵犯他人肖像權、著作權等內容，使用者僅能使用範本或自行簡單繪畫。然而，不少粉絲通過第三方軟體，繞過稽核實現明星照片杯貼列印。二手平台上，有商家以1元打包50張明星照片圖案，還提供定製服務，遊戲、動漫形象也可按需製作。其中大量明星原圖出自專業攝影師，屬於受保護的攝影作品。目前，相關茶飲小程序的 “自訂福貼”功能已經下線！頁面提示：相關功能正在升級……商家免費“蹭熱度”？律師提醒有網友質疑，張凌赫等明星沒有跟該茶飲有商業合作，大量印製明星肖像的杯貼是否侵權。對此，江蘇蘇博律師事務所吳波表示：該行為已構成侵權。明星肖像權受法律保護，未經權利人同意，無論用於何種用途，均屬於侵權行為。商家試圖以“系使用者自主製作”為由推卸責任，本質是打法律擦邊球。商家在此次事件中實際獲利，且為使用者製作侵權肖像圖示提供了工具與物料支援，無論從主觀故意還是客觀行為來看，商家均涉嫌侵犯肖像權。也有網友呼籲粉絲提高版權意識：(中國新聞周刊)

1. 紫光展銳，全球領先的平台型晶片設計企業，掌握多種通訊核心技術。它的手機晶片、物聯網晶片出貨量穩居國內前列，是國內少數能自主研發通訊晶片的企業。2. 韋爾半導體，A股晶片龍頭之一。旗下豪威科技的圖像感測器，廣泛應用於手機、安防、汽車等場景，全球市場份額穩居前列。3. 復旦微電子，依託復旦大學的科研實力，專注積體電路設計，深耕安全晶片領域。它的智能卡晶片、金融晶片，已廣泛應用於銀行、社保等民生領域，可靠性拉滿。4. 翱捷科技，聚焦無線通訊晶片，產品覆蓋物聯網、消費電子等多個場景。其自研的物聯網晶片，憑藉高性價比，佔據國內不小的市場份額。5. 恆玄科技，專注智能音訊SoC晶片，是TWS耳機晶片領域的隱形冠軍。蘋果、華為、小米等知名品牌的TWS耳機，不少都採用它的晶片。6. 瀾起科技，全球記憶體介面晶片龍頭，技術實力比肩國際巨頭。它的DDR5記憶體介面晶片，已實現量產，打破了國外企業的壟斷。7. 樂鑫科技，物聯網Wi-Fi晶片領域的佼佼者，專注低功耗物聯網解決方案。其晶片廣泛應用於智能家電、智能家居，性價比和穩定性備受認可。8. 泰凌微電子，專注無線物聯網晶片，在藍牙、ZigBee領域有深厚技術積累。9. 康希通訊，聚焦射頻前端晶片，產品覆蓋5G、物聯網等領域，發展勢頭迅猛。10. 物奇科技，無線通訊 / 車規通訊晶片，深耕消費電子、工業控制等場景。11. 山景積體電路，專注音訊晶片，在智能音箱、車載音訊領域有穩定客戶群體。12. 巨微積體電路，聚焦USB晶片、介面晶片，產品性價比突出，適配多種終端裝置。13. 華大電子，專注安全晶片、智能卡晶片，是國內安全晶片領域的重要玩家。14. 景嘉微（上海分部），專注GPU晶片研發，打破國外在民用GPU領域的壟斷。15. 卓勝微（上海分公司），射頻開關、射頻濾波器領域的龍頭，配套國內主流手機廠商。IC設計領域企業眾多，以上只是其中一部分，每一家都有自己的核心賽道。接下來是晶圓製造環節，這是晶片產業的核心基石，上海擁有國內頂尖的製造企業。16. 中芯國際，國內大陸地區晶片製造領域的領頭羊，擁有14nm製程量產能力。作為國內規模最大、技術最先進的晶圓代工企業，它支撐著國內大部分IC設計企業的代工需求。17. 華虹半導體，特色工藝純晶圓代工企業，專注於嵌入式非易失性儲存器、功率器件等。它的特色工藝優勢明顯，在汽車電子、工業控制領域有廣泛應用。18. 積塔半導體，專注特色工藝製造，聚焦功率器件、模擬晶片等領域。其功率器件晶片，廣泛應用於新能源汽車、電力電子等場景，填補國內部分空白。19. 上海先進半導體，專注功率半導體製造，在IGBT、MOSFET領域有深厚積累。晶圓製造環節技術門檻極高，上海這幾家企業，撐起了國內晶片製造的半壁江山。然後是封測環節，作為晶片產業鏈的末端，上海聚集了一批國內外知名封測企業。20. 長電科技（上海），全球知名封測企業，封測技術處於國內領先、國際一流水平。它的先進封裝技術，適配高端晶片需求，服務於全球主流晶片企業。21. 通富微電（上海），國內封測龍頭之一，專注高端封裝領域，佈局Chiplet等先進技術。22. 華天科技（上海），聚焦中高端封測，產品覆蓋汽車電子、消費電子等多個領域。23. 日月光（上海），全球頂級封測企業的上海分部，封測產能和技術實力雄厚。24. 安靠（上海），國際知名封測企業，專注先進封裝技術，服務高端晶片客戶。25. 上海凱虹科技，Diodes子公司，專注分立器件封測，產品質量穩定可靠。26. 紫光宏茂，專注封測服務，配套國內IC設計企業，性價比突出。27. 晟碟半導體（上海），Sandisk子公司，專注儲存晶片封測，技術實力強勁。28. 偉測科技（上海），專注晶片測試服務，測試能力覆蓋多種晶片類型。29. 匯成股份（上海），聚焦顯示驅動晶片封測，是國內顯示驅動封測領域的重要企業。封測環節看似門檻較低，但對晶片性能的最終呈現至關重要，上海企業優勢明顯。再來看半導體裝置領域，這是晶片產業的“工業母機”，上海企業正在逐步打破國外壟斷。30. 中微公司，國內半導體裝置龍頭，專注刻蝕裝置研發，技術達到國際先進水平。它的刻蝕裝置已應用於中芯國際、華虹半導體等企業，打破國外企業壟斷。31. 盛美上海，專注半導體清洗裝置、電鍍裝置，是國內濕法裝置的領軍企業。其裝置已出口海外，獲得國際晶片製造企業的認可。32. 上海微電子，國內唯一能生產光刻機的企業，聚焦中低端光刻機，打破國外封鎖。雖然與ASML還有差距，但它的存在，為國內晶片製造提供了重要支撐。33. 至純科技，專注半導體清洗裝置、高純工藝系統，服務於晶片製造全流程。34. 萬業企業，佈局半導體裝置領域，聚焦離子注入機等核心裝置，逐步實現國產化替代。35. 北方華創（上海），國內半導體裝置綜合龍頭的上海分部，產品覆蓋多種核心裝置。半導體裝置領域國產化難度極大，上海這些企業，正在奮力追趕國際水平。最後是半導體材料領域，作為晶片製造的“糧食”，上海聚集了一批優質材料企業。36. 滬矽產業，中國大陸規模最大的半導體矽片製造企業之一，專注半導體矽片研發生產。其300mm矽片已實現量產，打破國外企業在高端矽片領域的壟斷，市值達581.35億元。37. 上海新陽，專注半導體光刻膠、電子化學品，是國內光刻膠領域的領軍企業。38. 上海新傲，專注SOI矽片研發生產，技術實力國內領先，填補國內空白。39. 上海新昇，專注300mm半導體矽片，是國內300mm矽片國產化的重要力量。40. 上海合晶，專注半導體矽材料、外延片，產品廣泛應用於晶片製造，技術實力紮實。 (1 ic芯網)

在3月26日舉行的2026中關村論壇年會RISC-V生態科技論壇上，中國科學院發佈了中國科研團隊在晶片產業攻關方面取得的重要成果：基於第五代精簡指令集RISC-V的“香山”開源計算系統和“如意”原生作業系統。“香山”開源計算系統是目前國際上唯一基於第五代精簡指令集RISC-V的開源高性能處理器系統，從核心的處理器核到配套的互連網路、開發工具，實現全開源，打破了高端處理器IP的壟斷，可以讓企業自由獲取核心技術，自主研發高端晶片。“如意”原生作業系統是專門為第五代精簡指令集RISC-V架構晶片量身打造的“專屬管家”，核心作用是解決晶片與軟體的適配問題，它搭建了統一的“檢測平台”，從根源上避免“軟體生態碎片化”的問題，另外，通過對RVA23國際高性能標準的原生支援，確保高端晶片能充分發揮性能，相關軟體也能穩定運行。RISC-V是指第五代精簡指令集，最大的優勢就是開源、靈活、高效。開源意味著大家可以自由使用、修改，不用支付高額授權費；靈活高效則能適配不同場景的需求，比如手機、物聯網裝置、高端伺服器等。目前中國科研團隊已經搭建起一套完整的第五代精簡指令集發展體系，實現技術的可自主演進，使中國在全球開源技術標準制定中獲得更多話語權。 (央視財經)