芒格說："生意分兩類：第一種生意賺12%的資本回報，年末所有利潤都是現金，可以全部分走，拿走現金之後公司照常經營。第二種同樣帳面賺12%，但手裡永遠落不下現金。我想起老朋友約翰·安德森，做二手工程裝置生意。他常說：'幹我這行，每年辛辛苦苦賺到的利潤，全都堆在院子裡。'他的利潤最後全都變成院裡停放的舊裝置，為了維持生意存續，賺到的每一分利潤都必須再投入做裝置更新、備貨。我們極度厭惡這類生意。" 利潤並不總是“真的” 理解這個問題，首先要區分兩種性質完全不同的資本支出。 ①　成長性資本支出：公司現在經營得不錯，為了進一步擴大規模而追加的投入。這類支出屬於資本配置的範疇，是企業為了獲得更大的發展所投入的。

SpaceX上市總市值突破2兆美元，馬斯克持股42%，疊加特斯拉等股權資產，個人資產正式突破1兆美元。他個人財富相當於7個巴菲特，超過全球第2至6名富豪的總和，相當於全球第20大經濟體體量。 1、 第四次科技革命造就馬斯克，迄今最大的財富機遇 過去每一輪科技革命，都帶來巨大財富機遇。IT網際網路時代造就PC霸主，比爾蓋茲巔峰身價約1400億美元；移動網際網路造就了電商經濟，貝索斯巔峰身價2800億美元。 當下第四次科技革命：以AI為核心，疊加新能源、商業航天、腦機介面、機器人、量子計算協同爆發，本質是“人類未來解決方案”。

$SpaceX(SPCX)$ 上市後，$Rocket Lab(RKLB)$ CEO接受彭博訪談，談與Spacex競爭、太空經濟和資料中心等話題，下面是訪談的詳細內容： 主持人 你們作為一家上市公司已經有相當長的一段時間了。你們兩家公司都從這次事件中獲得了一定程度的提振。您認為，在人們開始真正投入注意力之前，直到現在，大家對投資太空這件事有那些誤解？ Peter Beck

輝達計劃通過高等級債券發行籌集至少200億美元。輝達此次擬發行七檔債券，期限橫跨2年至30年。最長期限檔位的價格指導利差約爲基準美國國債收益率上浮90個點子。 $輝達 (NVDA.US)$時隔約五年重返投資級債券市場，此舉折射出人工智能浪潮驅動下科技巨頭密集融資的更廣泛趨勢。 據彭博周一報導，輝達計劃通過高等級債券發行籌集至少200億美元。 報導稱，據一位知情人士透露，輝達此次擬發行七檔債券，期限橫跨2年至30年。最長期限檔位的價格指導利差約爲基準美國國債收益率上浮90個點子。

輝達擬發行至少 200 億美元債券，但它不是缺錢：最近一個財季自由現金流約 486 億美元。關鍵在於 AA 評級讓它可以用長期低成本債務，爲 AI 基建、供應鏈和生態投資提前備彈。 輝達這次發債，最容易被誤讀成一個簡單問題：帳上現金這麼多，爲什麼還要借錢？ 按照公司最近一個財季的數據，截至 2026 年 4 月 26 日的 FY2027 Q1，輝達營收達到 816 億美元，自由現金流約 486 億美元。與此同時，公司還追加了 800 億美元股票回購授權，並把季度股息從 0.01 美元提高到 0.25 美元。換句話說，這不是一家現金流緊張、需要靠債券市場續命的公司。 但也正因爲如此，市場才會對其擬發行至少 200 億美元高級票據格外敏感。債券期限覆蓋 2 年到 30 年，資金用途包括一般公司用途、再融資、AI 數據中心和基礎設施、研發、供應鏈預付款以及戰略投資。對投資者來說，真正值得追問的不是「輝達有沒有錢」，而是：當 AI 最大現金牛也開始系統性使用長期債務，AI 這輪資本開支敘事是不是進入了新階段？

輝達發債 250 億美元， 850 億搶著買。離譜吧？ 不是缺錢。輝達最新一季營收 816 億，自由現金流 486 億。帳上躺著 132 億現金。不缺錢。缺心眼才信它缺錢。 那為什麼借？這事挺蹊蹺，說實話我很失望——沒人問這個問題。 6 月 15 日，輝達五年來首次發行投資級債券，分 7 個期限從 2 年到 30 年。規模從最初 200 億一路追加到 250 億。沒有路演，沒有投資者電話會，直接定價。 30 年期債券收益率只比美國國債高 0.65 個百分點。連路演都懶得搞。真夠離譜的。

短短數月內，曾被矽谷巨頭們一度推崇的“詞元消耗最大化（tokenmaxxing）”模式，便經歷了從興起到降溫，再到徹底被抵制的過程。 據媒體報導，Meta近日發佈內部備忘錄，其中向約6000名員工披露，公司預計2026年僅“內部AI使用”一項支出就將達到數十億美元，並計畫於2027年正式推行以預算和配額為核心的詞元管理機制。意味著這家科技巨頭在大力鼓勵員工使用AI工具數月後，如今轉而著手限制內部token消耗。 Meta首席執行長祖克柏在內部備忘錄中承認，公司在人工智慧轉型過程中犯下了錯誤。公司將為調配去訓練人工智慧模型的員工安排“有意義的新崗位”。 此外，Meta計畫引導員工從第三方AI程式設計工具，轉向公司內部開發的程式設計助手MetaCode，以此來控制token消耗成本。據報導，旗下Applied AI Engineering部門已安排工程師專項提升MetaCode能力，通過反覆解答程式設計挑戰題來訓練其程式設計響應能力。

敲出史上最大規模IPO，馬斯克的SpaceX實火。 但比公司更火的，還得是人。那些財富自由故事裡，夠有個性的人。 馬斯克麾下一位華裔女工程師，這兩天就刷屏了。 星艦三周年紀錄片裡的一個鏡頭，讓無數人記住了她：