科威特瀕臨波斯灣，其絕大部分石油出口長期依賴經由荷姆茲海峽的海上航線。今年2月底美伊軍事衝突爆發後，這一關鍵咽喉通道的安全受到嚴重威脅。4月，科威特原油產量驟降至日均55萬桶，為上世紀90年代初海灣戰爭結束以來的最低水平，較衝突爆發前的2025年日均247萬桶銳減78%——這一降幅在OPEC成員國中居於首位。 4月中旬至6月中旬科威特一度發佈旨在免除對客戶供應義務的“不可抗力聲明”。科威特石油公司首席執行長納瓦夫·沙烏地阿拉伯·薩巴赫坦言：“這傳遞出一個訊號——在嚴峻的地區環境下，科威特對全球資本而言依然是一片極具吸引力的投資熱土。” 01. 管道戰略：建構繞過荷姆茲海峽的出口通道 在此背景下，管道項目的戰略意義不言而喻。科威特將利用此次合作獲得的收益來完善石油基礎設施，著手建構能夠繞過荷姆茲海峽的替代出口通道。

時隔13年，韓國央行又開始恢復對黃金交易的興趣。 8月13日，據韓國央行（BOK）披露的資訊顯示，該行在今年第二季度已持有價值超過2.5億美元的美國股市交易的黃金交易所交易基金。 這一資訊意味著，時隔13年後韓國央行再次買入黃金資產。公開資訊顯示，韓國央行上次買入黃金，還要追溯到2013年，當時購買了20噸黃金。 與此同時，韓國央行近日也在計畫購買韓國國產黃金，以分散其儲備並避險地緣政治和通膨風險。目前，美元資產在韓國央行的外匯儲備中佔比為69.5%，高於56.8%的全球平均水平，而黃金儲備則佔比僅為1.1%，遠低於其他主要經濟體。

一項看似小眾的跨市場套利工具，正成為衡量美國總統下一步關稅動作的最靈敏風向標。 COMEX與LME之間的銅價差，用數百億美元真金白銀的實物搬運動作，把"市場認為川普會做什麼"這件本不可觀測的事，變成了每天都可讀數、可定價的數字。 (Wind Alice 呈現銅價成為關稅溫度計，alice.wind.com.cn） 銅價差的本質

本月，美國剛拿到一組看似有利於債市的資料。7月就業明顯轉弱，CPI、PPI接連降溫，市場隨之降低了對聯準會9月加息的押注。8月13日PPI公佈後，2年期、10年期美債收益率雙雙回落。 按過去幾年的交易經驗，故事本該到這裡：通膨緩和，聯準會壓力下降，美債上漲。 可30年期美債仍在5.2%附近。本周最新拍賣收益率達到5.216%，創2001年以來最高融資成本。 更值得注意的是，這已經超出了美國市場的範圍。韓國30年期國債收益率本周一度升至4.67%，刷新2012年該期限推出以來最高紀錄；法國30年期收益率在4.7%以上，逼近全球金融危機以來高位；日本30年期已經逼近4%，英國30年期則仍處於接近1998年以來高位的區域。

美國10年期國債拍賣中標收益率達4.683%，為2007年以來最高，周四30年期拍賣料創25年最高融資利率。市場目光轉向月底傑克遜霍爾會議，等待聯準會主席華許釋放政策信號。 美國國債市場正面臨多重壓力的疊加考驗。 周三，美國財政部完成420億美元10年期國債拍賣，中標收益率達4.683%，創下自2007年（全球金融危機）以來的最高水平。投資者要求更高回報以承接政府融資需求的趨勢愈發明顯。 與此同時，當日公佈的消費者價格指數（CPI）數據基本符合預期，令市場對聯準會9月加息的押注有所降溫，互換市場顯示加息機率從此前約50%降至40%左右。

①芝商所宣佈與Silicon Data計劃2026年10月5日推出兩項算力期貨合約，目前正等待監管部門審核；②兩項期貨合約分別追蹤輝達H100和B200 GPU每小時租賃成本指數，將為AI開發商、超大規模雲服務商等提供算力成本避險工具。 芝加哥商業交易所集團（CME Group）最新宣佈，與Silicon Data計劃於2026年10月5日推出兩項算力期貨合約，目前正在等待監管部門的審核。 芝商所在周二（8月11日）發佈的新聞稿中解釋道，這些創新型的交易工具將為那些希望管理算力成本的企業提供急需的避險和投資工具。 財聯社先前報導提到，芝商所5月時就曾宣佈，將在年內推出首創的算力期貨市場，相關產品將基於「GPU市場情報和基準定價行業領導者」Silicon Data的指數。

[倫敦市場概況] 10日倫敦外匯市場上，美元兌日元走勢平穩。受原油價格和美國長期利率均表現堅挺支撐，美元買盤迴升，美元兌日元從158.42日元升至158.89日元。然而，由於市場關注心理關口159日元，漲勢有所放緩。 歐元兌美元受美元買盤主導走低，從1.1565美元下跌至1.1554美元。歐元兌日元跟隨美元兌日元走勢，從183.17日元升至183.63日元，但因市場警惕日本當局可能干預匯市，漲幅受限。 英鎊兌美元從1.3506美元下跌至1.3492美元，美元兌瑞郎則從0.8070瑞郎升至0.8084瑞郎。

地緣局勢致油價震盪，推升通膨預期，啟動黃金保值避險需求； 美國7月非農就業意外疲軟，重創加息預期，致美債收益率與美元雙跌。兩股力量疊加，推動黃金錄得七個月來最佳單周表現。此外ETF買盤同步回暖——自7月20日以來，黃金ETF持倉總量已增加約24噸。 本周，黃金以一種罕見的方式同時受益於兩股相互對立的宏觀力量：油價圍繞伊朗局勢劇烈波動，持續攪動通膨預期，為黃金提供保值需求；而一份令市場震驚的疲弱就業數據，則重創聯準會加息預期，進一步壓低美元和國債收益率，為金價打開上行空間。兩股力量疊加，推動黃金錄得七個月來最佳單周表現。 周五，美國勞工統計局公佈數據顯示，美國7月非農就業人數意外減少2.3萬，遠低於市場預期的增加8萬，前幾個月數據亦遭大幅下修。消息一出，市場對聯準會9月加息的機率預期從約55%驟降至40%左右，國債收益率急跌，美元走軟，黃金隨即衝至兩個月高位。 與此同時，圍繞荷姆茲海峽的地緣緊張局勢令原油價格本周大幅震盪，布倫特原油一度重返每桶83美元上方。油價每波動10美元，便直接傳導至市場的通膨預期，進而影響聯準會路徑判斷、國債收益率及資產估值。這一邏輯令黃金在通膨升溫時充當避險資產，在就業走弱時受益於寬鬆預期，形成"雙面得利"格局。