上周金銀表現強勢，其他風險資產偏弱。2025年大類資產，金銀代表的貴金屬一騎絕塵。2025年貴金屬行情可分三段，一季度交易川普加稅；4~7月交易全面關稅引發全球失序擔憂；8月至今交易聯準會寬鬆。與歷史其他時期不同，當前美國經濟隱含三個長周期因素，科技革命、財政擴張和供應鏈脫鉤，所以美國增長和通膨分化，經濟和政治複雜性空前。面對中期選舉，聯準會獨立性不得不被擱置，即便面臨壓不下的通膨中樞，美國依然選擇寬鬆。也就有了聯準會寬鬆預期不止，美債長短期限利差走擴，貴金屬強勢。展望2026年，我們需要關注貨幣和財政回歸之後全球經濟走向。接力金銀的下一個大宗品種，應該是銅。本周關注：國內11月經濟資料；美國11月非農和通膨。本周全球大類資產表現一覽：本周A股震盪反覆，H股小幅下跌。重要會議落地後，債市開啟一輪小的修復。聯準會鴿派降息，美元走弱，長端美債收益率上行。一、中國股市：A股震盪反覆，H股小幅下跌。中國AH股回顧：A股：本周滬指圍繞3900點反覆震盪，創業板指領漲。中信一級行業方面，通訊、國防軍工和電子類股領漲，煤炭、石油石化和紡織服裝類股領跌。H股：本周港股呈V型走勢，先跌後漲，單周整體小幅下跌。本周聯準會降息落定，鮑爾發言比預期更為鴿派，提振市場情緒。金融業受上周券業利多刺激大漲，能源業在油價拖累下走勢較弱。A股展望：短期缺乏強力催化，疊加年末投資者可能偏謹慎，市場或維持寬幅震盪格局，節奏上容易受海外股市風險偏好波動的影響。重點關注兩大方向：1）科技成長主線，但需警惕熱門類股的高波動率；2）海內外需求共振向上。H股展望：短期維度，周五晚美AI頭部企業業績低於預期，再度引發市場對AI泡沫擔憂，美科技股調整或對港股形成拖累。中長期維度，今年港股流動性充裕，南向資金持續流入，目前仍處於聯準會降息周期，港股資金面和估值維度均有支撐，具有強產業邏輯類股值得持續關注。二、中國債市：本周債市有所回暖。債市回顧：本周債市利率先下後上，前半周在重要會議落地後，債市開啟一輪小的修復，之後債市在供給擾動壓力下回呼，長端上行幅度超過下行幅度，超長端回吐大多數下行幅度。本周2Y國債利率下行0.75BP至1.40%，10Y國債利率上行1.4BP至1.84%，30Y國債利率下行0.45BP至2.25%。債市展望：明年超長債發行壓力影響下，債市修復行情遇阻，短端在資金面寬鬆的支援下走勢更強。但是前期債市回呼時間偏長，回呼空間也較充足，在各類擾動落地後，債市或有做多機會。三、美股：降息靴子落地，科技股走勢分化。美股回顧：本周降息靴子落地，科技股走勢分化，整體表現偏弱。標普500指數下跌0.63%，納斯達克綜合指數下跌1.62%。本周聯準會如期降息且鮑爾講話偏鴿派支撐了風險偏好，但軟體巨頭甲骨文因業績不及預期及資本開支激增導致股價單日暴跌，市場從單邊由科技七巨頭驅動，轉向更廣泛的行業輪動。美股展望：隨著12月降息這一關鍵靴子落地，短期內最大的政策不確定性已經消除。鮑爾明確將政策重心轉向“保就業”，意味著聯準會的“看跌期權”依然有效，這限制了美股大幅下行的空間。雖然市場已在一定程度上搶跑了2026年的降息預期，且甲骨文的大跌警示了高估值科技股在業績期的脆弱性，但我們傾向於認為，在流動性寬裕和“再通膨”預期的支撐下，年內美股大機率將維持高位震盪或溫和收官。後續交易邏輯或將從單純的“AI信仰”擴散至受益於利率下行和經濟軟著陸的順周期類股以及低位的價值類股。四、境外利率和匯率：鴿派降息後美元走弱。本周境外利率匯率資產回顧。本周2年期、10年期、30年期美債收益率分別下行4BP、上行5BP、和上行6BP至3.52%、4.19%和4.85%，本周12月聯準會降息塵埃落定，鮑爾講話偏鴿派。本周美債收益率短端有所下行、長端略有上行。經濟資料方面整體較為穩健，NFIB小企業信心指數小幅超出預期、9月職位空缺出現了明顯反彈，初請失業金申請人數出現上行但續請失業金人數創八個月來新低。議息會議方面，鮑爾會後講話偏鴿派，超出市場預期，重心更多偏向於就業放緩而非通膨擔憂。本周日債收益率小幅走高。本周10年日債上升至接近二十年未曾突破的2%心理關口，日本央行行長植田和男重申央行準備在特殊情況下靈活應對，但報導指出，央行對干預設定了較高門檻，只有出現與基本面不符的恐慌性拋售時才會出手。本周德債利率小幅上行。通膨方面，1月德國CPI同比2.3%，雖然受控但並未進一步大幅回落；增長方面，德國10月工業產出環比增長1.8%，遠超預期的0.4%；10月出口意外增長 0.1%，顯著高於預期-0.2%。英國債券收益率小幅上行，儘管11月消費者支出同比下降1.1%，降幅有所擴大，但市場對通膨的擔憂仍未消退，英國央行貨幣政策委員曼恩表示最新資料表明商品價格通膨正在上升。美元指數本周下跌0.59%至98.40。其中日元兌美元升值0.32%，歐元兌美元升值0.83%。本周美國經濟資料表現穩健，美元下跌主要受到聯準會鴿派降息影響。境外利率匯率展望：下周重點關注美國十一月非農就業（周二）、美國Markit PMI（周二），美國十一月CPI（周四）。12月降息落地，下周十一月的就業和通膨報告將會是後續降息路徑的重要決定因素。美國經濟資料方面整體較為穩健，NFIB小企業信心指數小幅超出預期、9月職位空缺出現了明顯反彈，初請失業金申請人數出現上行但續請失業金人數創八個月來新低。短期通膨風險可控，主要矛盾是就業，降息趨勢仍未改變。川普開始取消此前的關稅政策，委內瑞拉和烏克蘭事件發展持續打壓油價，因而商品端通膨壓力有望緩解。美股必選消費類股8月以來已經出現了明顯下降趨勢，對應著普通民眾的就業放緩和收入下滑，高頻的預扣稅資料也相對偏弱，目前美國經濟的風險主要在就業上，因而目前交易降息依然還是整體趨勢。中長期來看，市場越來越關注不久的將來經濟復甦的可能性，美債利率從目前水平大幅下行的空間有限。近期川普政策有從Mega右翼轉向民粹左翼的傾向，例如司法部將對肉類加工行業發起反壟斷調查，試圖壓低價格；川普抨擊醫療保險行業，計畫把原本給保險公司的歐巴馬醫保補貼直接發給選民；白宮提議推出50年期抵押貸款；並對年收入低於10萬美元的家庭進行2000美元的退稅。這或許意味著為了中期選舉，川普政策將會更加注重底層居民的收入，這也是目前美國經濟偏弱的主要方面。此外今年大而美法案的減稅預計會在26年年初開始，同時年初稅收返還也會有所增加，居民收入有望出現回升。五、商品市場：降息落地，大宗商品表現普遍偏強。本周大宗商品回顧：聯準會12月降息落地和中央經濟工作會議政策預期兌現，大宗商品普遍出現沖高後的回呼，而貴金屬的表現相對穩健。其一，聯準會降息與重啟擴表操作強化了流動性寬鬆預期，國際金價觸及4300美元/盎司，周漲幅顯著。其二，美國原油產量維持在歷史高位，成為壓制油價的核心因素。其三，中央經濟工作會議釋放“適度寬鬆”貨幣政策訊號，強調穩定房地產、擴大內需、化解地方債務，對市場情緒形成階段性托底。但政策落地節奏緩慢，市場對“預期兌現後的實際需求改善持謹慎觀望，國內黑色表現承壓。全球大宗商品展望：黃金：短期繼續關注流動性環境變化對黃金投機需求的擾動，中長期配置需求或仍相對穩固。銅：短期LME庫存回升與價格回呼，反映海外投機情緒降溫。但2026年全球銅供應預計將由過剩轉為短缺，疊加新能源、AI資料中心等新興需求持續擴張，預計中長期價格中樞上移趨勢未改。原油：全球供應過剩預期未有緩解，油價或延續偏弱運行。六、政策與經濟資料：中央經濟會議落地，多晶矽、汽車行業反內卷政策持續推進。政策回顧：中央經濟會議落地，多晶矽、汽車行業反內卷政策持續推進。中央經濟工作會議定調明年經濟工作。要繼續實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。確定8方面重點任務，提出要最佳化“兩新”政策實施，清理消費領域不合理限制措施。推動投資止跌回穩，適當增加中央預算內投資規模。堅持創新驅動，深化拓展“人工智慧 ”。深入整治“內卷式”競爭。加快新型能源體系建設，擴大綠電應用。著力穩定房地產市場等。多晶矽、汽車行業反內卷政策持續推進。多晶矽產能整合收購平台正式成立，公司名稱為北京光和謙成科技有限責任公司。據悉未來相關企業規劃保留的矽料年產能不會超過150萬噸。市場監管總局就《汽車行業價格行為合規指南》徵求意見，檔案明確了從整車到零配件生產、從定價策略到銷售行為各環節的價格合規要求，並著力規範新車銷售環節未按規定明碼標價、虛假促銷等突出問題。未來政策及國內經濟資料展望：中央經濟工作會議勾畫的2026年經濟圖景包括拓展新空間的內需、止跌回穩的投資、主動化債的地方財政、深入推進的反內卷、穩定的地產、逐漸壯大的新動能、逐步落地的多項長期改革。會議給出的增量政策，財政方向是“更加積極”，除了赤字率仍維持高位之外，舉債規模進一步擴張，地方債務風險兜底，稅制改革，這些都是增量。貨幣政策“適度寬鬆”，錨定“物價合理回升”，預計力度至少與今年齊平。風險提示消費復甦的持續性仍存不確定性。今年以來，居民消費開始回暖，但仍未達到疫前常態化增速，未來是否能持續性的修復改善，仍需密切跟蹤。消費如再度乏力，則經濟回升動力將明顯減弱。地產行業能否繼續改善仍存不確定性。本輪地產下行周期已經持續較長時間，當前出現短暫回暖趨勢，但多類指標仍是負增長，未來能否保持回暖態勢，仍需觀察。歐美緊縮貨幣政策的影響或超預期，拖累全球經濟增長和資產價格表現。地緣政治衝突仍存不確定性，擾動全球經濟增長前景和市場風險偏好。 (中信建投證券研究)

過去靠信仰，看準一個方向，單壓一類資產就能躺贏的時代，或許真的已經走遠。深夜看似平靜，資金卻在暗湧。當市場還在驚嘆白銀凌厲的漲勢——年內飆漲近120%，直逼1979年以來最強表現。周五，一盤冷水就迎頭澆下，COMEX白銀自高位跳水5%。而早在11月，市場就已流傳摩根大通【囤積白銀，空美元信用】的傳言。風暴，從來不是突然降臨。黃金觸及4386美元高位後急速回落100美元，率先修復的道指、羅素2000刷新歷史高點後集體跳水。AI賽道更是拋售重災區：業績超預期的博通暴跌11%，被爆出“資料中心建設推遲竣工”鬼故事的甲骨文再跌4%，較高點已回撤42%……黃金、白銀、美股全線跳水的背後，資金的拋售情緒驟然濃郁，市場究竟在恐懼什麼？草蛇灰線，伏脈千里。與其被雜音干擾：一會兒“流動性緊張”，一會兒“鷹派降息”，一會兒“日本央行加息”，一會兒“AI泡沫”——不如回歸最誠實的語言：K線。真金白銀畫出的走勢裡，埋藏著當下全球市場幾個關鍵變數。110月高點後，誰在悄悄收復失地？從10月高點算起，不同資產的復甦節奏已經悄然分化：最先收復失地的是白銀、LME銅、日本東證指數、道指和羅素2000。標普500、COMEX黃金均修復了76%（若不是周五高位跳水，黃金極有可能收復10月高點）。以“AI風向標”甲骨文、輝達僅修復了2%和12%，幾乎可以說是一無所獲，但納指修復了60%，說明AI信仰還在，但目前悲觀情緒仍濃郁。而對流動性更敏感的恆生科技指數和BTC相比10月高點修複比例只有20%。(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）我們再把時間拉長到今年8月傑克遜霍爾會議，可以明顯看出正是聯準會主席鮑爾當時在會議上暗示9月降息，白銀自此飆漲70%，黃金同期上漲30%。自11月21日聯準會安撫市場“救市”後，也是貴金屬價格領先全球資產最先反應，說明背後遵循的是【貨幣貶值】交易邏輯，即美元流動性改善，美元指數走弱會利多貴金屬。但對流動性更敏感的BTC和恆生科技指數卻反彈有限，或許意味市場還在觀望日本央行12月降息的路徑，畢竟日元是過去30年全球最廉價的融資貨幣。資產的漲跌比市場的嘴巴更誠實，全球市場目前面臨四大關鍵變數。1️⃣貨幣貶值交易，“去美元化”進行時，——當信用貨幣出現裂痕，資金本能地擁抱實物：白銀、黃金、銅等。2️⃣日元回流大遷徙——日本央行持續加息，持續三十多年的“便宜日元”時代走向終結，一場連鎖反應可能已悄然啟動。3️⃣恐懼AI，卻不離場——AI含量高的資產修複比例最小，說明市場對AI泡沫依舊擔憂，但納指修復60%說明資金開始回流。4️⃣數字與代幣化的新野心——當舊體系動搖，新形態的“通用貨幣”正在醞釀。美國意圖借穩定幣重塑霸權，全球已進入貨幣實驗深水區。這四條線索互相交織，互有影響。2資產分化背後的四大變數從1971年，此時的美國總統尼克松親自砍斷美元與黃金的連結後，美國“股債匯”三殺只出現過六次，第七次就是今年4月，這個現在回憶起來依然心有餘悸的時間。當時誰都想不到，二進宮的川普會祭出如此不留餘地的“全球對等關稅”。直到此刻，人們才後知後覺意識到，原來這個曾經享受全球貿易紅利的最大贏家，想要拖全世界下水，疊加坊間流傳的《海湖莊園協議》刺激資本市場最脆弱的神經——百年債券？連債都不想還了？於是年前還奉若圭帛的“美國例外論”被毫不留情撕得粉碎，“去美元化”甚囂塵上。是的，這個支撐了全世界半個世紀輝煌的“美元霸權理論”開始出現裂縫 ——“石油➡️美元➡️美債” 循環，讓美元成為“全球信用貨幣”，最終形成 “美國印鈔→全球買單” 的格局。"金，王侯之幣也；銀，士紳之幣也；粟帛，黔首之幣也；而債務，奴隸之幣也。"——《新千年的貨幣與財富：新世界經濟秩序的預言指南》。當潮水退去，緊緊抓住真正握在手裡的實物，成為人們最本能的做法。世界黃金協會資料顯示，2025年前10個月，全球央行累計淨購入254噸黃金，11月全球實物黃金ETF流入達52億美元，已連續六個月實現流入，規模、總持倉雙雙創月末新高。世界黃金協會預計，今年全球黃金ETF流入總量有望創下歷史最佳年度表現。但僅靠黃金遠遠不夠，否則布列敦森林體系不會瓦解，金本位不會崩潰，全球還是需要一種 “通用貨幣” 來完成貿易、儲備財富、跨境融資。於是數字與代幣化熱潮應運而生，美國率先擁抱穩定幣，欲靠繫結天量美債再重塑美元霸權。在世界新“通用新貨幣”前景未明，日本一場持續了30多年的超寬鬆環境即將結束，用日媒的話來說就是“過去的35年裡，日本的加息幅度沒有超過0.5%。”過去30年都沒發生過的事遇上舊貨幣體系動搖，會發生什麼事？根據美元潮汐理論，每次美元加息都會吸引資金回流美國，那日本也會發生同樣的事嗎？日本央行資料顯示，截至12月6日結束的一周內，外國投資者在日本的股票投資增加了968億日元。日本外國股票投資在10月達到歷史最高的2476.10兆日元，日股正是在10月曆史首次突破5萬關口。據國際貨幣基金組織（IMF）和主要銀行估計，由於負利率和QE，日本過去20年通過證券投資、海外貸款等方式向全球輸出的資本規模巨大。僅日本投資者持有的海外證券資產就超過了4 兆美元（約合600兆日元），其中大部分流向了美債、歐債以及高收益的新興市場。正是在去年，日本保險公司大規模減持美債，如農林中金（日本大型農業金融機構）因高槓桿押注美債失敗，被迫大規模清倉。有些事一旦開始，就很難回頭了。這意味著日本加息不是日本自己的事，它有可能會觸發一場全球範圍的「還日元」行動：大家一起平倉、一起賣資產、一起換回日元，於是對流動性最敏感的風險資產將首當其衝。十年前，資產之間的關係簡單，我們還可以依靠趨勢判斷獲取回報。但現在，生產、經貿、通膨、利率、匯率、財政、地緣等因素互相矛盾，當效率讓位安全，當自保讓位共贏，傳統資產規律不斷被顛覆，投資的難度也就不可同日而語了。3AI：是泡沫，更是稻草當世界陷入存量博弈，歷史總會將目光投向技術變革的引領者。回望黃金兩次史詩級牛市——第一輪黃金大牛市（1971年–1980年）和第二輪黃金大牛市（2001年–2011年）終結的關鍵因素都是美元流動性收緊+美國經濟好轉。如今，美國背負38兆國債如阿喀琉斯之踵，清晰可見。如馬斯克所言，破局之路或許只剩一條：用AI與機器人，重塑生產力。這根稻草，美國一定會緊緊抓住。12月11日，《時代》周刊公佈2025“年度人物”。“AI的締造者們”當選為《時代》2025年年度人物，封面人物包括：祖克柏、馬斯克、奧爾特曼、黃仁勳、戴密斯·哈薩比斯、蘇姿丰、達里奧·阿莫代和李飛飛。該雜誌稱，2025年是人工智慧全部潛力真正轟然顯現的一年，也是在這一年，人們清楚地意識到再也無法回到過去。如果這一次，AI真能帶來生產力的飛躍，那麼美國包括全球當下的困局或許終將化解。因此，儘管“AI泡沫”的警告不絕於耳，世界仍不願離場——沒有人敢、更不願意錯過這場可能定義人類未來的技術浪潮。當下不得不說 ，市場如今的“AI恐懼”已經到了草木皆兵的地步了，悲觀論調越來越多。博通最新財報明明營收與利潤“雙重超預期”，股價卻暴跌11%，與輝達10月發佈超預期財報的表現如出一轍。就是因為管理層一則關於：“AI硬體佔比提升將短期拖累整體毛利率”的指引，成為市場獲利了結的導火索。甲骨文更是“屋漏偏逢連夜雨”，深夜突然瘋傳一則鬼故事“甲骨文將推遲與OpenAI相關的資料中心建設”，賣盤資料瘋狂滾動，最終收跌4%，自9月單日暴漲30%後累計回呼40%，真是此一時彼一時。這次美股AI類股的回呼，並非信仰崩塌，而是一次必要的價值重估。市場正在從“不計代價擴張”轉向“效率優先”，從估值泡沫回歸增長實質。正如資深科技投資者Gavin Baker所指出的：儘管輝達Blackwell晶片延期可能導致算力“斷檔”，但“強化學習獎勵驗證”與“測試時計算”等新擴展定律的出現，正推動AI推理能力在硬體限制下持續突破。他相信，當2026年Blackwell晶片正式啟用時，AI能力將迎來下一波爆發。 (ETF進化論)

十二月的貴金屬市場，主角不是黃金，白銀才是那道最刺眼的光。從 40 美元，躍升到 50、55、60 美元，它以幾乎失控的速度穿過一個又一個歷史價位，幾乎不給市場喘息的機會。12 月 12 日，現貨白銀一度觸及 64.28 美元/盎司的歷史高位，隨後再急轉大跌。年初至今，白銀累計上漲了近 110%，遠超黃金 60% 的漲幅。這是一次看起來“極其合理”的上漲，卻也因此顯得格外危險。上漲背後的危機白銀為什麼漲？因為它看起來值得漲。從主流機構的解釋看，這一切都合理。聯準會降息預期重燃貴金屬行情，近期就業與通膨資料疲軟，市場押注 2026 年初進一步降息。白銀作為高彈性資產，反應比黃金更激烈。工業需求也在推波助瀾。太陽能、電動車、資料中心和 AI 基礎設施的爆發式增長，讓白銀的雙重屬性（貴金屬+工業金屬）得到充分體現。全球庫存持續下降更是雪上加霜。墨西哥與秘魯礦山四季度產量不及預期，主要交易所倉庫的銀錠一年比一年少。……如果只看這些理由，銀價上漲是“共識”，甚至是遲來的價值重估。但故事的危險之處在於：白銀的上漲，看起來合理，但不踏實。原因很簡單，白銀不是黃金，它沒有黃金那樣的共識，缺少"國家隊"。黃金之所以足夠堅挺，是因為全世界央行都在買。過去三年，全球央行買入超過 2300 噸黃金，它們掛在各國資產負債表上，是主權信用的延伸。白銀不同。全球央行黃金儲備超過 3.6 萬噸，而官方白銀儲備幾乎為零。沒有央行托底，當市場出現極端波動時，白銀缺乏任何系統性穩定器，是一種典型的“孤島資產”。市場深度的差異更加懸殊。黃金日交易量約 1500 億美元，白銀僅 50 億美元。把黃金比作太平洋，白銀頂多是鄱陽湖。它體量小，做市商數量少，流動性不足，實物儲備有限。最關鍵的是，白銀的主要交易形式不是實物，而是“紙白銀”，期貨、衍生品、ETF 主導市場。這是一種危險結構。淺水易翻船，大資金進入一下子就會攪亂整個水面。而今年恰恰發生的，就是這種局面：一股資金突然湧入，一個本來就不深的市場被迅速推起，價格被拉離地面。期貨逼倉讓白銀價格脫離軌道的，不是上述看似合理的基本面理由，真正的價格戰爭在期貨市場。正常情況下，白銀的現貨價格應該略高於期貨價格，這很好理解，持有實物白銀需要倉儲成本、保險費用，而期貨只是一張合約，自然便宜一些，這種價差一般稱之為“現貨升水”。但從今年第三季度開始，這個邏輯顛倒了。期貨價格開始系統性地高於現貨價格，而且價差越來越大，這意味著什麼？有人在期貨市場瘋狂推高價格，這種“期貨升水”現象通常只會在兩種情況下出現：要麼是市場極度看漲未來，要麼是有人在逼倉。考慮到白銀基本面的改善是漸進式的，太陽能和新能源需求不會在幾個月內指數暴增，礦山產量也不會突然枯竭，期貨市場的激進表現更像後者：有資金在推高期貨價格。更危險的訊號來自實物交割市場的異常。全球最大的貴金屬交易市場 COMEX（紐約商品交易所）的營運歷史資料顯示，貴金屬期貨合約中的實物交割比例不足 2%，其餘 98% 通過美元現金結算或合約展期來完成。然而過去幾個月，COMEX 的白銀實物交割量激增，遠超歷史平均水平。越來越多的投資者不再信任“紙白銀”，他們要求提取真正的銀錠。白銀 ETF 也出現了類似現象。大量資金湧入的同時，部分投資者開始贖回，要求獲得實物白銀而非基金份額。這種“擠兌式”贖回，讓 ETF 的銀錠儲備承壓。今年，白銀的三大市場，紐約 COMEX，倫敦 LBMA，上海金屬交易所先後出現了擠兌風潮。Wind 資料顯示，11 月 24 日當周上海黃金交易所白銀庫存下降 58.83 噸，降至 715.875 噸，創下 2016 年 7 月 3 日以來新低。CMOEX 白銀庫存從 10 月初 1.65 萬噸驟降至 1.41 萬噸，降幅達 14%。原因也不難理解，美元降息周期下，大家不願意以美元交割，另一個隱形的擔憂是，交易所可能拿不出那麼多白銀用於交割。現代貴金屬場是一個高度金融化的體系，大部分“白銀”只是帳面數字，真正的銀錠在全球範圍內反覆抵押、租借、衍生。一盎司實物白銀，可能同時對應著十幾張不同的權利憑證。資深交易商 Andy Schectman 以倫敦為例，LBMA 僅有 1.4 億盎司浮動供應，但日交易量高達 6 億盎司，在這 1.4 億盎司上卻存在超過 20 億盎司的紙面債權。這種“分數準備金制度”在平時運行良好，但一旦大家都想要實物，整個體系就會出現流動性危機。當危機的陰影浮現，金融市場似乎總會出現一個奇怪的現象，俗稱為“拔網線”。11 月 28 日，CME 因“資料中心冷卻問題”當機近 11 小時，創史上最長紀錄，導致 COMEX 金銀期貨無法正常更新。引人注目的是，當機發生在白銀突破歷史高點的關鍵時刻，現貨銀當日攻破 56 美元，白銀期貨更是突破 57 美元。有市場傳言猜測，當機是為了保護暴露在極端風險中，可能出現大額虧損的商品做市商。後來，資料中心營運商 CyrusOne 表示，此次重大中斷源於人為操作失誤，更讓各種“陰謀論”甚囂塵上。簡而言之，這種由期貨逼倉主導的行情，註定了白銀市場的劇烈波動性，白銀實際上已經從傳統的避險資產變成了高風險標的。誰在坐莊？在這場逼倉大戲中，有個名字無法繞過：摩根大通。原因無他，他是國際上公認的白銀莊家。在至少 2008 年到 2016 年的八年時間裡，摩根大通通過交易員操縱黃金白銀市場價格。手法簡單粗暴：在期貨市場上大量下單買入或賣出白銀合約，製造供需假象，誘導其他交易者跟風，然後在最後一秒取消訂單，從價格波動中獲利。這種被稱為欺騙交易（spoofing）的操作手法，最終讓摩根大通在 2020 年吃下了 9.2 億美元的罰款，一度創下 CFTC 單筆罰款紀錄。但真正的教科書級市場操縱不止於此。一方面，摩根大通通過期貨市場的大量賣空和欺騙交易壓低銀價，另一方面，在自己製造的低價位上大量收購實物金屬。從 2011 年銀價接近 50 美元的高點開始，摩根大通開始在其 COMEX 倉庫中囤積白銀，在其他大型機構減倉白銀的時候，一路加持，最多佔到了 COMEX 總白銀庫存的 50%。這種策略利用了白銀的市場結構性缺陷，紙銀價格主導實物銀價，而摩根大通既能影響紙銀價格，又是最大的實物銀持有者之一。那麼在這輪白銀逼倉中，摩根大通扮演什麼角色？從表面上看，摩根大通似乎已經“改過自新”。在 2020 年的和解協議後，進行了系統性的合規改革，包括僱傭數百名新的合規官員。目前也沒有任何證據表明，摩根大通參與了逼空行情，但在白銀市場，摩根大通依然擁有擁有著舉足輕重的影響力。根據 12 月 11 日 CME 的最新資料，摩根大通在 COMEX 體系下白銀總量約 1.96 億盎司（自營+經紀），佔交易所全部庫存的近 43%。此外，摩根大通還有一個特殊的身份，白銀 ETF（SLV）的託管方，截止 2025 年 11 月，託管了 5.17 億盎司白銀，價值 321 億美元。更關鍵的是，在 Eligible 白銀（即具備交割資格、但尚未登記為可交割）的部分，摩根大通控制了超過一半的規模。在任何一輪白銀逼倉行情中，市場真正博弈的無非兩點：一，誰能拿出白銀實物；二，這些白銀是否、以及何時，被允許進入交割池。和曾經作為白銀大空頭不同，如今的摩根大通坐在了“白銀閘門”的位置。目前可交割的 Registered 白銀僅佔總庫存約三成，而 Eligible 的大頭高度集中於少數機構時，白銀期貨市場的穩定性，實際上取決於極少數節點的行為選擇。紙面體系逐漸失靈如果只用一句話來形容當下的白銀市場，那就是：行情還在繼續，但規則已經變了。市場已經完成了一次不可逆的轉變，對白銀“紙面體系”的信任正在瓦解。白銀並不是個例，在黃金市場，同樣的變化已經發生。紐約期貨交易所的黃金庫存持續下滑，註冊金（Registered ）屢次觸及低位，交易所不得不從原本並不用於交割的“合格金（Eligible）”中調撥金條完成撮合。在全球範圍內，資金正在悄然進行一次遷徙。過去十多年，主流資產配置的方向是高度金融化的，ETF、衍生品、結構化產品、槓桿工具，所有東西都可以被“證券化”。現在，越來越多的資金開始從金融資產中撤離，轉而尋找不依賴金融中介、不依賴信用背書的實物資產，典型的就是黃金和白銀。央行持續、大規模增持黃金，幾乎無一例外選擇實物形式，俄羅斯禁止黃金出口，連德國、荷蘭等西方國家都要求運回海外存放的黃金儲備。流動性，正在讓位於確定性。當黃金供應無法滿足巨大的實物需求時，資金開始尋找替代品，白銀自然成為首選。這場實物化運動的本質，是弱美元，去全球化背景下貨幣定價權的重新爭奪。據彭博社 10 月報導，全球黃金正在從西方向東方轉移。美國 CME 和倫敦金銀市場協會（LBMA）的資料顯示，自 4 月底以來，已有超過 527 噸黃金從美國紐約和英國倫敦這兩個最大的西方市場的金庫中流出，與此同時，中國等亞洲黃金消費大國的黃金進口量增加，中國 8 月黃金進口量創下了四年來的新高。為了應對市場變化，2025 年 11 月底，摩根大通將其貴金屬交易團隊從美國轉移到了新加坡。黃金白銀大漲背後，是“金本位”概念的回歸。短期內或許不現實，但可以確定的是：誰掌握更多實物，誰就擁有更大定價權。當音樂停止時，只有拿著真金白銀的才能安然入座。 (深潮TechFlow)

土耳其總統艾爾段抵達科威特，展開其時隔五年後的首次國事訪問。在當天的會談中，艾爾段與科威特埃米爾米沙勒共同見證了兩國四項關鍵合作協議的簽署，標誌著雙邊關係進入新的發展階段。1. 金價飆漲：多重因素驅動的歷史性行情黃金市場目前正經歷一輪罕見的全球性重估。過去一年，金價幾乎達到翻倍成長，從年初的每盎司約2,000美元一度飆升至超過4,000美元，隨後調整至3,700美元區間。與會專家普遍認為，近期的價格回落更多是技術性修正，而非趨勢性逆轉。上海黃金交易所執行長在大會上指出，金價上漲的直接推動力量來自於不斷升溫的地緣政治風險、全球貿易摩擦以及市場流動性的重新定價。隨著衝突升級與利率預期的劇烈波動，黃金已從傳統的避險資產逐漸演變為策略性配置工具。市場評論人士進一步補充分析，持續四十年的利率下行、廉價資本與高槓桿推動的全球擴張模式已顯疲態，而2008年金融危機暴露的系統脆弱性，正是黃金重新被納入主流資產組合的關鍵轉折點。2. 央行主導：新興市場引領需求轉型目前推動金價上漲的核心力量正來自全球央行系統。最新數據顯示，全球央行黃金儲備年增約74%，增量主要來自亞洲國家。這一趨勢顯示，如今約四分之三的全球黃金需求來自新興市場，全球黃金市場的重點正從西方向東方加速遷移。與會專家普遍認為，在當前環境下難以找到金價大幅回檔的明確誘因。即便是對市場持謹慎態度的分析師，也難以提出系統性的看空理由。在地緣政治風險高企、美國政策不確定性上升的宏觀周期中，黃金正從投機性品種轉向全球資產定價體系的“基準錨”，其戰略地位得到前所未有的強化。3. 監管升級：阿聯酋建構高標準交易環境阿聯酋貿易部長在大會上明確表示，該國已大幅強化反洗錢與合規框架，並成功退出多項國際觀察名單，監管標準實現與國際規則的對接甚至超越。這一系列措施為杜拜成為全球黃金交易中心奠定了堅實的製度基礎。值得注意的是，大會也呈現出若干微妙變化：長期活躍於全球黃金市場的俄羅斯參與者顯著減少，在潛在製裁壓力下選擇保持低調。這一現象反映了地緣政治因素對全球黃金市場參與者行為的深刻影響。4. 科技革新：黃金代幣化引領產業未來黃金代幣化成為此次大會的另一個熱門議題。此創新模式以數位憑證代表金庫內的實體黃金，旨在提升交易效率與跨國流動性。阿聯酋近期已禁止旅客手提黃金入境，並積極推動採用數位標籤與類似區塊鏈的溯源技術，以提升金條及珠寶供應鏈的透明度。儘管這項技術創新的成效最終將取決於技術成熟度及監管執行力度，但其發展方向已獲得業界廣泛關注。這些技術應用不僅有助於提高交易效率，也為黃金市場的現代化轉型提供了新的可能性。5. 杜拜崛起：東西方黃金交易的新樞紐整體來看，當前全球黃金市場情緒偏向樂觀。黃金產業正受到央行持續購金、新興市場需求成長以及對傳統金融與政治體系信心下降等多重因素的共同推動。依託杜拜多種商品交易中心平台，杜拜在嚴格監管與彈性機制之間取得了良好平衡，正處於全球黃金流向東移的核心路徑上。杜拜的崛起不僅體現在貿易量的成長，也反映在其在全球黃金定價體系中話語權的提升。從地理位置來看，杜拜處於亞洲、非洲和歐洲的交會點，具有天然的區域優勢。從制度環境來看，阿聯酋不斷完善的法律法規和監管體系，為國際黃金交易提供了穩定可靠的製度保障。6. 未來展望：全球黃金市場的新格局隨著全球經濟和地緣政治格局的深刻變化，黃金作為傳統價值儲藏工具的重要性正在重新凸顯。東方市場的崛起、新興經濟體央行對黃金儲備的重視，以及杜拜等新興交易中心的快速發展，共同構成了全球黃金市場的新格局。在這轉型過程中，技術創新與監管完善的結合將成為關鍵。黃金代幣化等新興技術的應用，可望進一步提高市場透明度和交易效率，而嚴格的合規標準則能確保市場的健康發展。對投資人而言，瞭解全球性轉變，掌握市場新趨勢，將成為未來投資決策的重要基礎。 （出海壹路通）

委內瑞拉，這個世界排名第一的石油大國，已探明的石油儲量超過3000億桶。自從她在一百多年前發現石油後，整個國家的興衰都跟石油密不可分。翻開委內瑞拉的歷史，可以發現自1498年她被哥倫布發現，1567年淪為西班牙殖民地後，便長期陷在反抗、爭取獨立的鬥爭中，經過兩百多年的抗爭，1811年才宣佈獨立。可獨立，並不意味著擺脫了西班牙。直到“南美解放者”玻利瓦爾領導軍隊打敗西班牙，委內瑞拉、哥倫比亞等國家才徹底擺脫西班牙殖民統治。之後，他建立了大哥倫比亞共和國，委內瑞拉成為共和國的一部分。1829年，委內瑞拉退出了大哥倫比亞共和國，於第二年建立了委內瑞拉聯邦共和國。建國後的很長一段時間裡，委內瑞拉主要靠咖啡豆出口拉動國內經濟，在地區和世界的存在感都不強，直到1920年在馬拉開波湖發現了大油田後，這個國家的命運才開始改寫。委內瑞拉是發現了大油田，可擺在眼前的問題是沒有足夠的開發資金和先進的開發技術。一戰加速了全球能源從煤炭向石油轉型，面對國內的經濟壓力和就業需求，委內瑞拉只能把希望寄託在石油開發上，就不得不引進技術領先且資金雄厚的合作夥伴。比起歐洲國家，美國更具有地理優勢。且美國擔憂本土石油枯竭，早就在佈局，通過控制海外資源確保本國的政治和軍事優勢，而加勒比地區（包括委內瑞拉在內）是其爭奪的核心區域。就這樣，各有所求的兩個國家緊密地綁在一起。1920年代，帶著旋轉鑽井技術及雄厚資本的美企，如標準石油（紐澤西）等通過購買礦區特許權、建設基礎設施（如煉油廠和輸油管道）掌控了委內瑞拉核心產油區，漸漸主導了委內瑞拉的石油產業鏈。在海外爭奪石油資源會面臨一些“政治風險”，於是美國便通過條約和軍事威懾確保企業利益，一方面扶持親美政權，另一方面給當地政府施壓從而維持特許權條款，如美企在部分項目中持有超過50%的股權，他們支付的特許權使用費非常低，比例僅為16.7%。同時，美企還在委內瑞拉建立公司城鎮，控制當地經濟命脈，形成“國中之國”模式，從而來削弱委內瑞拉政府對資源的直接管理。到1929年，委內瑞拉的經濟模式就從單一咖啡豆出口轉向為石油出口。美資公司在委內瑞拉大魚大肉吃得膘肥體壯，而大多數委內瑞拉人只能撿跨國公司丟下的骨頭渣啃，可對於他們來說，有的吃總比餓肚子強，日子得過且過。不過上世紀80年代，經濟危機席捲了歐美，全球石油需求量急速下滑，國際原油價格下跌厲害，這嚴重影響了靠石油拉動經濟增長的委內瑞拉。經濟一蕭條，社會便動盪，錢袋子越來越空的民眾對執政黨和傳統政黨越來越不滿。在這種背景下，委內瑞拉的政治新生了其他政黨，1998年以查韋斯為核心領導的第五共和國運動黨進入了國家權力中心。上世紀90年代，拉美國家興起了“新民粹主義”思潮，而“查韋斯主義”便是其中的代表思潮。“查韋斯主義”中有兩條醒目的內容：經濟上去市場化和反對美帝國主義。經濟上去市場化，具體的表現便是石油的國有化。可美企已掌控委內瑞拉石油七八十年，要讓他們交出手中的權利可不容易。為此，查韋斯政府不得不靠立法強化國家控制權。在2001年，查韋斯政府頒布了《碳氫化合物法》，將外國石油公司的特許權使用費從16.7%大幅提升至30%，並要求所有新石油項目必須由委內瑞拉國家石油公司（PDVSA）控股不低於51%。有法律做支撐，國家對石油資源才有絕對的主導地位，同時削減外資企業的利潤空間。查韋斯通過一系列大刀闊斧的改革，逐漸從美國人手中奪回了石油控制權。他將石油收入用於擴大醫療、教育等社會福利支出，短期內改善了委內瑞拉底層民眾的生活。不過由於過度依賴石油收入，導致國家經濟結構單一化，PDVSA因承擔過多社會職能而效率下降，為後續財政危機埋下隱患。他面臨的危機還有巨大的貧富差距和階級矛盾，以及美國支援的反對派的威脅。2002年4月11日，支援和反對查韋斯總統的兩派群眾，各有幾萬人的兩支隊伍在委內瑞拉首都加拉加斯舉行遊行示威。就在前幾日，有一些現役高級軍官公開跳出來發表“反查”演講，人們紛紛覺得這次遊行示威跟以往的不一樣。這天下午引領反對派遊行隊伍的工會領袖卡馬喬號令隊伍改道總統府“望花宮”，去“推翻查韋斯那個暴君”。於是，兩支隊伍迎頭相撞，發生了暴力衝突，全城大亂，雙方都有傷亡。僅僅一天一夜，政府機構便癱瘓。查韋斯的軍方主要領導人一看形勢不對，便紛紛倒戈，國家陷入無政府狀態。4月12日，以陸軍司令貝拉斯科斯為首的軍官對查韋斯“逼宮”勸退，要求他在總統辭職聲明上籤字。不過查韋斯不接受。多人激烈討論後，最後決定將查韋斯放逐關押到遠離首都的加勒比海小島奧爾奇拉島。次日，查韋斯便被送到小島上。政變將領們擁立了美國支援的企業家聯會主席卡爾莫納為“臨時總統 ”，牽頭組建臨時政府。美國認為大勢已定，便帶頭承認“臨時政府”，部分歐盟國家緊跟其後，“臨時政府外長”已準備約見主要國家使節尋求承認，不過形勢轉變極快。軍事政變的參與者雖然都是上層人物，但他們手中並無實際兵權，手中握有精銳之師的將校軍官依舊效忠於查韋斯，他們警告政變將領迷途知返。另一方面，支援查韋斯的廣大民眾聚集反抗，把總統府圍得水洩不通，高呼反政變、反外來干涉、放了查韋斯。查韋斯衛隊官兵迅速扣押了“臨時政府”成員，被扣押47個小時的查韋斯被空軍迎接回來，這場軍事政變宣告失敗。經過這次政變後，查韋斯改革的決心依舊。2002-2003年，石油行業罷工事件不斷，查韋斯便解僱了約18000名反對國有化改革的員工，並重組公司管理層，使其成為執行政府社會政策的工具。反對派的阻撓不滅，外部阻力也大，奈何查韋斯的個人人格魅力實在太大，支援他的民眾很多，他也在一次次的總統選舉中獲勝。毫無疑問，反美的查韋斯動了美國人的蛋糕，美國不能容忍，對委內瑞拉的制裁一波接一波，如限制委內瑞拉石油貿易結算、禁止美國金融機構為委內瑞拉石油交易提供融資，實施金融系統封鎖等形式。面對美國的制裁，查韋斯不認輸，為減少對美國市場的依賴，查韋斯政府便積極拓展與俄羅斯、中國及亞洲其他國家的能源合作，開闢多元化市場與合作網路等。雖然胳膊擰不過大腿，但行動總比坐以待斃強，這些反制裁的措施短期內也發揮了部分作用。沒辦法，誰讓自己弱，查韋斯只能硬扛。可查韋斯是人，不是神，他最後身患癌症醫治無效，於2013年3月去世。關於查韋斯之死，其政治遺產的繼承者馬杜羅認為查韋斯的癌症可能是被“接種”的，即被人下毒後導致了癌症。他認為，是美國“毒殺”了查韋斯。不過，到現在為止，馬杜羅並沒有找到實質性的證據。查韋斯死後，馬杜羅上台，延續查韋斯的左翼民粹主義路線，強調反美立場和區域領導權。美國對馬杜羅政府非常不滿，繼續對委內瑞拉實施制裁。在2013年-2018年期間，因美國製裁和技術封鎖，委內瑞拉的石油產量下降50%以上，導致本國外匯收入銳減，社會矛盾激化。美國除開各種制裁外，還扶植了瓜伊多去對抗馬杜羅。2019年1月23日，委內瑞拉反對派以“維憲”為由宣佈，反對派控制的議會主席瓜伊多單方面宣佈就任“臨時總統”，美國承認了瓜伊多的身份，美國的盟友及十幾個拉美緊隨其後。與2002年的政變不同的是，這次政變沒有軍人參與，全是美國支援的反對派在運作，國家機器仍在馬杜羅政府手中。而且這次美國裝都不裝了，直接跳到台前支援“臨時總統”瓜伊多，並在承認其身份後宣佈提供資金支援。但是瓜伊多未能整合國內反對派力量，也沒取得軍方實質性支援，一直未能推翻馬杜羅政權。在利益的驅動下，一些拉美國家，甚至歐洲國家都恢復了與馬杜羅政府的外交接觸。美國見瓜伊多是扶不起的阿斗，不得不放棄他。2022年年底，瓜伊多“臨時總統”的身份被取消。這些年，美國也並不是一味地強勢打壓委內瑞拉，雙方也有關係緩和的時候。烏克蘭危機後，全球能源市場動盪，2022年後，美國為緩解能源通膨壓力，短暫放寬對委內瑞拉的石油制裁，允許雪佛龍等公司恢復有限合作。而馬杜羅方則通過釋放政治犯、承諾選舉改革換取國際支援。但美國和委內瑞拉的矛盾一直都在。2025年川普上台後，兩國的矛盾激化。今年8月以來，川普政府便以“打擊拉美販毒集團”為由，不斷向加勒比海增兵，矛頭直指委內瑞拉。11月29日，川普更是在社交媒體平台上發文稱：“致所有航空公司、飛行員、毒販及人口販子，請將委內瑞拉上空及周邊全部空域視為關閉區域。”消息一出，世界一片嘩然，川普不過是想藉著打擊毒販的旗子，來發動對委內瑞拉的軍事行動，這跟“非法侵略”有什麼差別？如果委內瑞拉沒有豐富的石油資源，這麼多年，美國也不用如此費心對付她。川普要一個聽話的委內瑞拉政府，而明確表明“要和平但不跪”的馬杜羅不會成為他的傀儡。美軍壓境，馬杜羅在集會上帶頭大跳熱舞，呼籲和平，這樣的舉動，滑稽又無奈。這場戰能不能打起來，從來都不是由委內瑞拉說了算。從委內瑞拉發現石油開始，也不過一百來年時間，因為石油，也有了福和禍。禍根早就埋下，只希望她的福報多一點。 (雲石)

先來區分國內期貨跟國外期貨國內期貨又細分了大台(含括電子期跟金融期)小台選擇權常常很多客人問...除了手續費怎麼還多收了一條.....告訴你....這就是"期交稅''想在市場交易不可以不知道規則先了解一下交易成本就是期貨手續費+期交稅關於期貨手續費的洽詢-->LINE 加佩君好友 pei098''期交稅''是跟著指數浮動的喔@大台金融期電子期:期貨交易稅率 → 0.00002(十萬分之二)@小台個股期貨：期貨交易稅率 → 0.00002(十萬分之二) 稅這個比較簡單，計算的方式如下：例如假設現在指數來到了 10000 目前指數一口大台契約價值 → 2,000,000 (200 一點 200 元 x 10,000 目前點數)一口大台交易稅 → 2,000,000 X 十萬分之二(稅率) = 40 元一口大台交易稅 → 40 元一口小台契約價值 → 500,000 (50 一點 50 元 x 10,000 目前點數)一口小台交易稅 → 500,000 X 十萬分之二(稅率) = 10 元一口小台交易稅 → 10 元(台指期選擇權買賣都要稅金跟手續費喔)@選擇權：期貨交易稅率 → 0.001(千分之一) 稅假如成交 50 點*50*1/1000=2.5 四捨五入 =>3 元選擇權稅金速算法成交價格除於 2050/20=2.5=>3 元(四捨五入)就是選擇權稅金(選擇權買賣都要稅金跟手續費喔)歡迎找佩君洽詢期貨手續費喔立刻 LINE 加好友pei098

“鑽石好看，款式也時尚”“價格遠低於預期”……近年來，培育鑽石價格持續走低，如今1克拉培育鑽石價格已從8000元跌至3500元，不及同等品質天然鑽石價格十分之一。培育鑽石價格大跌，銷量激增“年輕人佔比七成”天然的金剛石是自然界中最堅硬的物質，而石墨經過高溫、高壓也可以形成人造金剛石。目前，中國的人造金剛石產業規模全球領先，下游產品日益豐富。《2024年中國珠寶行業發展報告》中提到，據不完全統計，2024年中國培育鑽石產量約2200萬克拉，同比上漲144.44%，佔全球總產量的63%。在河南南陽一家專門銷售培育鑽石的門店，記者看到，前來諮詢、選購的消費者絡繹不絕，主要以年輕人為主。該門店負責人表示，年輕人佔比在七成左右，今年跟去年比銷售額已翻倍。工作人員表示，這些培育鑽石的淨度、顏色等指標完全可以媲美天然鑽石，很難憑藉肉眼區分，但價格只有天然鑽石的五分之一甚至更低。資料顯示：近年來，培育鑽石零售價格較峰值下跌超50%。以1克拉高品質培育鑽石為例，2020年售價約為8000元，如今僅3500元左右，而同等品質的天然鑽石仍需4萬元以上。與此同時，2025年，在全球鑽石珠寶市場中，培育鑽石銷量佔比已超過40%，較2019年增長超過8倍。鑽石“保值神話”破滅“早知道就買黃金了”“鑽石恆久遠，一顆永流傳。”曾是耳熟能詳的廣告詞。然而，受培育鑽石衝擊、金價暴漲等因素影響，近年來天然鑽石的價格也被“打下來”。據封面新聞報導，十年前，成都市民李女士花費十萬元購買了一枚一克拉鑽戒，如今她諮詢多家回收商得到最高估價不過三萬元，手中的鑽戒已被貶值的寒意掩蓋了光芒。一位十年前花費1.8萬元購買鑽戒的安徽女子在社交平台分享，如今僅能獲得180元的回收價，貶值幅度高達99%。這並非孤例，在四川西昌，一位34歲女子發現自己十年前花費14000元購買的兩枚婚戒，如今加起來賣不到200元，直言“早知道就買黃金了”。如果時間倒回2012年，當時黃金價格約為每克338元，若花費1.8萬元購入黃金，如今約能賣超4.5萬元；而同價值的鑽石如今只能換回千元左右。早在2023年9月，央視財經曾報導，在此前的一年裡，有證書的鑽石價格下跌了35%至40%。其中，50分至3克拉的鑽石受衝擊最嚴重，同期銷量也下降了30%至35%。而鑽石巨頭戴比爾斯將其主流產品，2克拉至4克拉的天然鑽石，價格下調了40%。隨後，2024年1月，戴比爾斯將原鑽價格下調了約10%，當年12月又將二級市場上銷售的毛坯鑽石價格下調了10%至15%。據第一財經報導，“基本沒有人會去回收碎鑽，除非是用很便宜的價格。”一位從事珠寶行業的交易商告訴記者，一般只有大克拉（指一克拉以上）的天然鑽石才有資格被回收。但在這個時候，人們就會發現那些早前花了大價錢買入的鑽石其實並不保值，一般回收的行情是原價的4-6折，具體還要看貨品的成色、品牌來定。 (長江雲新聞)

白銀價格首次突破每盎司60美元美國紐約商品交易所白銀期貨價格9日首次突破每盎司60美元關口。美國《華盛頓郵報》當天提供的資料顯示，白銀今年已漲價102%，遠超黃金將近60%的漲幅。報導認為，多種因素共同推高白銀價格，包括美元走軟、美國關稅政策變動以及白銀供應短缺。尤為關鍵的是，市場對美國聯邦儲備委員會將於10日宣佈再次降息的預期升高。分析師認為，這可能進一步壓低美元匯率，同時繼續推高白銀價格。這是2022年1月18日在美國紐約證券交易所外拍攝的華爾街路牌。新華社發（郭克攝）報導提供的資料顯示，自今年年初以來，美元匯率已下跌大約8.5%。美國地質調查局上月發佈最新版美國關鍵礦產清單，新增10種礦產，白銀也被列入其中，引發市場擔憂美國可能專門針對白銀徵收關稅。近幾年白銀市場供需失衡。世界白銀協會最近的一份報告估計，工業領域的白銀需求在過去4年增加約18%。該協會今年發佈的一項調查結果顯示，工業用途約佔白銀總需求的50%，推動白銀需求的主要因素之一是全球對電動汽車和人工智慧資料中心的投資激增。另外，印度投資者對白銀的需求激增。據《華盛頓郵報》，印度央行近期決定允許發放以白銀作為抵押品的貸款。據金屬行業媒體金拓新聞網站報導，印度現在是全球第二大白銀投資市場。世界白銀協會預計，今年全球礦山僅能生產約8.13億盎司的白銀，較2021年產量略低。礦山每年產量有限，且建立一座新礦並投入營運需要多年時間，白銀供應量因此受限。美國高盛集團分析師10月警告投資者謹慎對待白銀價格大漲，“我們認為白銀比黃金存在更大波動性和價格下行風險。黃金是唯一獲得結構性央行買盤支撐的商品”。 (新華網)