聯準會已經進入靜默期，但是美債卻不太平，最近一周美債收益率一路飆升。 先看短債的標竿——2年美債——已經上行21BP至4.37%，創下2025年1月以來新高。 長債也不好過，10年美債14BP達到4.71%，同樣是2025年以來新高。30年美債上行8BP到5.17%，雖然上行幅度低於10年，但絕對值水平僅比近10年的高點——5.18%——低1BP。 是什麼造成了美債的走弱呢？答案仍指向聯準會，市場的加息預期再度升溫：

【導讀】“華爾街空神”John Paulson：黃金長期牛市才剛起步 有“華爾街空神”之稱的億萬富翁、避險基金經理約翰·保爾森（John Paulson）近日表示，黃金目前正處於長期牛市的早期階段。 保爾森表示，隨著人們對紙幣失去信心，黃金作為替代資產的需求將繼續增長。“我確實認為，我們正處於黃金長期牛市的起始或早期階段。”他說，黃金正在成為世界上最重要的儲備貨幣，逐步取代法定貨幣，全球央行和私人部門對實物黃金的需求均在持續擴大。 保爾森曾在2008年做空美國次級抵押貸款，這一交易也成為華爾街歷史上最賺錢的交易之一，他因此被稱為“華爾街空神”。2009年，他將關注點轉向黃金，認為金融危機後史無前例的財政和貨幣刺激最終會削弱美元。自那時起，金價大約上漲了四倍，一度突破每盎司5000美元關口，但隨後出現回呼。

2007年以來，30年期美債從沒在5%上方站這麼久。 7月22日，收益率升到5.15%，連續第12個交易日收在5%以上。上一次紀錄是今年5月，11天，兩個月就被打破。 今年以來27個交易日高於5%，佔了年內有效觀測日的19%。五個交易日裡有一個。 這不是脈衝。脈衝是碰一下就回來，這次是待住了。

黃金自2月底累跌約22%，但技術面周線RSI逼近超賣區域，日線出現底背離，楔形結構蓄勢待發。宏觀層面，聯準會政策路徑不明，實際利率存在下行可能，均對黃金構成潛在利多。股市風險溢價不足，進一步凸顯黃金避險價值。但逼空行情能否啓動，仍待政策信號明朗。 經歷數月深度調整，黃金正站在技術與基本面交匯的關鍵節點上。 今年2月底以來，金價累計下跌約22%，但多項技術指標顯示賣壓正在衰竭。周線RSI已逼近超賣區域，日線圖則出現RSI底背離信號。 與此同時，實物需求保持韌性，投機性好倉處於歷史低位，市場整體情緒趨於冷漠。這一組合正在積累一次潛在"逼空"行情所需的條件。

黃金近期累計回調約22%，主因實際利率預期走高，但華爾街機構認為這更像是階段性回撤而非長期反轉。過去12個月金價仍上漲約21%，全球央行持續購金、地緣風險未消及聯準會政策不確定性，均構成黃金配置支撐。在風險資產定價偏樂觀背景下，黃金作為組合避險工具的逢低買入邏輯依然成立。 黃金近期經歷多年牛市以來最猛烈的一輪調整，但部分華爾街機構認為，這更像是由利率預期驅動的階段性回撤，而非長期邏輯的逆轉。在央行持續增持黃金、全球地緣風險仍未消退、市場對風險資產定價偏樂觀的背景下，黃金作為組合避險工具的配置價值依然存在。 自2月底中東衝突升級以來，國際金價累計回調約22%。儘管戰爭、能源價格上漲和通膨壓力按理應利多黃金，但市場卻選擇押注聯準會可能進一步收緊政策，推動實際利率預期走高，從而壓制了無息資產黃金的表現。 不過，黃金過去12個月累計仍上漲約21%，表現略好於同期標普500指數。與此同時，美股在戰爭期間持續上漲，市場對AI前景保持樂觀，對地緣風險則明顯"脫敏"。分析認為，正是在這種"金髮女孩"式的風險偏好環境下，黃金的長期配置邏輯並未削弱。

中東大消息不斷，美軍繼續發動空襲，原油在近一周大幅拉升。昨日，WTI原油大漲4.46%，消息面上，伊朗革命衛隊稱，兩艘油輪在荷姆茲海峽爆炸起火，不過，美軍對此事進行了否認。 伊朗革命衛隊：兩艘油輪在荷姆茲海峽爆炸起火 據新華網報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊18日發佈聲明說，兩艘油輪在通過荷姆茲海峽南部一處佈雷區域時發生爆炸並引發大火。 聲明強調，受美國近期軍事行動影響，荷姆茲海峽已“完全關閉”，在美國停止其對伊軍事行動前，該海峽無法進行石油和天然氣運輸，船隻應避免進入佈雷區域。

如果一種資產半年時間跌掉近三成，你還會相信它的未來嗎？ 很多黃金投資者最近都經歷了一場“過山車”。 2026年年初黃金一路狂奔，一個多月時間不斷刷新歷史紀錄，最高沖上5400多美元一盎司。 那個時候市場裡到處都是看漲聲音，不少人甚至認為黃金已經進入了一個新的超級牛市。

AI的盡頭不僅是電力，更是傳統重工業。 是變壓器、鋼筋和水泥。 普華永道在最新的工業製造趨勢報告中提出了一個詞“產業融合”：資本正在瘋狂追逐那些能夠解決科技痛點的、受限的工業硬資產。 目前，最大的受益者，是韓國鋼鐵企業。