周三，一則“有關川普團隊正研究油價飆升至200美元影響”的傳聞，再度令不少原油市場的投資者感到風聲鶴唳，儘管此後美國白宮方面迅速予以了否認……根據知情人士早些時候的說法，川普政府官員正在評估油價若飆升至每桶200美元將對經濟產生何種影響，這表明白宮高級官員正在研究伊朗戰爭極端情景可能帶來的連鎖反應。這些人士表示，對油價大幅上漲可能對經濟增長前景造成多大損害的建模分析，是局勢緊張時期例行評估的一部分，並非預測。他們稱，此舉旨在確保政府為所有突發狀況做好準備，包括衝突長期化。知情人士還透露，早在戰爭爆發前，美國財政部長貝森特就曾表示擔憂，認為衝突將推高油價並損害經濟增長。而過去數周，美財政部高級官員也一直在向白宮傳達對油價和汽油價格波動的擔憂。不過，白宮發言人Kush Desai此後很快表示這一說法“不實”。他指出，“雖然政府一直在評估各種價格情景和經濟影響，但官員們並未探討油價達到每桶200美元的可能性，財長貝森特也並未對‘史詩怒火行動’造成的短期擾動感到‘擔憂’。”Desai指出，貝森特已多次“傳達了他本人及政府對美國經濟和全球能源市場長期走勢的持續信心”。白宮方面周三還表示，儘管伊朗公開拒絕了美國總統川普推動談判的提議，並威脅稱若無法達成協議將採取進一步軍事行動，但旨在結束戰爭的外交努力仍在進行中。伊朗200美元油價威脅言猶在耳值得一提的是，伊朗方面早在3月中旬就曾喊話美國，發出過讓油價升至200美元上方的威脅。伊朗哈塔姆·安比亞中央司令部發言人在3月11日曾表示，伊朗完全有能力封鎖荷姆茲海峽。西方國家企圖通過外部干預來壓低全球油價和能源價格的做法註定會失敗。“準備迎接油價升至每桶200美元吧，因為油價取決於地區安全，而這正是被你們破壞的。”而自2月28日美國和以色列襲擊伊朗以來，油價確實已大幅上漲——儘管距離200美元關口仍存在巨大距離。全球基準的布倫特原油期貨價格自戰事爆發以來已上漲近40%，周四最新交投於99美元左右。若原油價格達到200美元，無疑將對世界經濟造成巨大衝擊。按通膨調整後的價格計算，在過去半個世紀中，油價僅在2008年全球金融危機爆發前達到過這一水平。事實上，那怕油價漲幅最終沒有那麼極端，高油價對全球經濟的衝擊也不容小覷。上周的一份調查顯示。當被問及原油價格需要攀升到多高會讓經濟衰退機率超過50%時，經濟學家們給出的答案區間從每桶90美元到200美元不等，平均值為138美元。川普曾表示他不擔心能源成本上漲，甚至暗示這對美國有利，並預測一旦戰爭結束，油價將大幅下跌。但荷姆茲海峽的運輸幾乎陷入停滯——該海峽通常承載著全球五分之一的石油和天然氣出口，已經對全球經濟造成了明顯衝擊。歐洲央行行長拉加德上周表示，中東敵對行動加劇了通膨風險。歐洲央行、日本央行乃至英國央行均有可能最早於下月加息。在美國，最直觀的影響是零售汽油價格上漲了30%，這抹去了過去一年來的降幅——川普曾將此吹捧為一項關鍵的經濟成就。隨著聯準會密切關注油價上漲對通膨的影響，聯準會貨幣政策的前景也正愈發不明朗。益普索本周公佈的一項最新民調顯示，受燃料價格飆升以及民眾對其發動的伊朗戰爭普遍不滿的影響，美國總統川普的支援率目前已跌至了其重返白宮以來的最低點。當前僅有36%的美國人對川普的工作表現表示認可，低於上周該項民調顯示的40%。 (財聯社)

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世界能源市場正在加快切換。目前，日韓等地區已率先顯現切換煤炭的態勢。亞洲地區動力煤基準價格——紐卡斯爾煤炭價格，已經逼近150美元/噸的整數關口，較衝突前漲幅約27%。國外動力煤價格的持續上漲，已經普遍高於國內價格，中國進口量正在大幅萎縮，國內動力煤市場“淡季不淡”。中金公司認為，若中東供應風險推動油價和氣價的進一步上漲，或將看到日、韓、歐洲等地更多的煤炭採購，進而推升海運煤價格。而國內煤炭將繼續承擔能源供應壓艙石的角色，預計旺季到來以後沿海動力煤價將進一步上移。中東基本“斷油斷氣”霍爾木茲海峽這條全球能源“大動脈”——在可預見的未來重新開放的希望日益渺茫。第三方的統計顯示，過去一週，船舶經由霍爾木茲海峽的通行量仍處於極低水平，較2月28日美伊戰爭爆發前下降95%。根據船舶經紀公司克拉克森（Clarksons）24日發佈的最新資料，截至3月23日的一週內，霍爾木茲海峽的日均通行船舶僅約4艘，而衝突爆發前日均約為125艘。過去一週，僅有10艘油輪通過霍爾木茲海峽駛離中東海灣，總裝載量約1200萬桶；在正常情況下，該海峽通常承載約250艘船舶通行，運輸規模接近3億桶。目前通過海峽的船舶中，僅有極少量超大型LPG運輸船。3月22日有2艘通過，3月23日另有2艘（均與印度相關）通行。自伊朗威脅將對使用該水道的任何船舶採取行動以來，LPG船舶通行量已較正常水平下降約80%。克拉克森指出，目前約有1100艘船舶位於中東海灣內（不含本地貿易船舶）。其中包括約300艘油輪，佔全球原油油輪運力的6%、成品油油輪運力的4%；此外還包括全球4%的超大型氣體運輸船（VLGC）運力，以及約1%的集裝箱船和干散貨船運力。摩根大通分析報告表示，截至23日，霍爾木茲海峽的關閉已使每日石油供應減少1600萬桶，雖然隨著更多石油通過管道輸送，以及美國及其盟友釋放戰略儲備，這一缺口可能在下個月縮小，但全球經濟每天仍將面臨1000萬桶的短缺。日韓已經開始上演搶煤大戰這場衝突的影響已遠遠超出原油天然氣市場的範疇，波及全球能源體系。由於亞洲地區超過半數原油天然氣從中東進口，所以亞洲地區國家不得不增加煤炭發電。長江證券測算，若霍爾木茲海峽長期封鎖，僅煤電替代需求一項即可年化拉動全球電力耗煤8486萬噸。3月20日，全球動力煤基準——洲際交易所（ICE）紐卡斯爾煤炭期貨次月交割合約交易價格收於每噸146.50美元，進一步逼近150美元/噸的整數關口，較衝突前漲幅約27%。與此同時，全球煤炭供應面臨進一步收緊的壓力，各國均在加強能源儲備。泰國政府已經命令燃煤發電廠滿負荷運行。韓國也採取了類似措施，重新啟動舊有的燃煤發電廠。而亞洲地區重要產煤國家——印尼，為穩住市場、提高煤價，增強國際市場定價話語權，決意大幅削減煤炭產量計畫配額，同時要求煤炭生產商優先保障國內需求。在澳大利亞，生產動力煤的重要地區——新南威爾士州宣佈禁止新的煤炭開採申請。國泰海通證券分析認為，當前日韓等地區已率先顯現切換煤炭的態勢，從澳洲的煤炭發運方向已經可以看到其搶煤趨勢，全球短期能源切換正在發生。中金公司報告認為，從當前油煤氣熱值比價來看，衝突後煤價漲幅明顯低於油、氣，氣煤比值雖處於2023—2025年波動範圍的偏高區域，但仍遠低於俄烏衝突後的峰值。歐洲氣煤發電平價圖顯示，當前氣價剛剛突破煤電廠經濟性的上限，按照當前比價可能尚不足以支撐大規模的氣煤轉換，但若供應風險推動氣價的進一步上漲，或將看到日、韓、歐洲等地更多的煤炭採購，進而推升海運煤價格。國產煤價或將開啟新一輪上漲隨著國際動力煤價格的持續走高，進口煤性價比持續走低，國內動力煤市場“淡季不淡”。目前，進口煤到岸成本維持高位，與內貿煤價倒掛幅度在持續拉大。市場對於國產煤預期持續改善，資金也在加大流入相關板塊，跟蹤中證煤炭指數的煤炭ETF國泰（515220），連續5日淨流入超8.3億元，年內漲幅超23%，最新規模已達106億元。根據鄂爾多斯煤炭網統計，目前，進口印尼3800大卡華南到岸價較同品種內貿煤價格高出60元/噸，進口澳洲5500大卡華南到岸價較同品種內貿煤價格高出28元/噸。這使得部分終端使用者採購策略發生轉變，為拉動內貿煤價提供了堅實的底部支撐。海關總署資料顯示，2月我國進口煤及褐煤3094萬噸，環比下降33%，同比下降10%。市場多數人士預計，3月份煤炭進口量仍有望繼續實現同比、環比雙下降。中金公司認為，在海外能源價格大漲的情況下，國內能源安全的重要性將相應凸顯，煤炭將繼續承擔能源供應壓艙石的角色。當前煤炭庫存基本充足，國內動力煤在基本面相對轉緊的情況下，將帶來有限的價格上行壓力。在海外油氣價格保持高企的情況下，預計旺季到來以後秦港煤價可能逐步上移至800-900元/噸的運行區間。若發生極端風險情形，國內動力煤價格或有進一步上行風險。中信證券認為，此輪中東衝突對全球煤炭供給收縮的影響向價格傳導是漸進式的。油氣價格維持高位有望帶動全球高卡煤消費增加，推升亞太地區煤價中樞，利好國內煤價預期持續改善。

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亞洲可能會成為加拿大能源的主要買家。加拿大正抓住伊朗戰爭帶來的意外機遇，以在全球能源市場中爭取更高的市場份額。“隨著伊朗關閉荷姆茲海峽，我們的盟友需要來自加拿大等可靠生產國的石油和天然氣，這一點從未如此清晰，”加拿大能源與自然資源部長蒂姆·霍奇森周一表示。霍奇森是在休斯敦出席標普全球年度能源會議時發表上述講話的，加拿大政府官員和行業高管也在場。加拿大絕大多數能源出口都流向美國。但近年來，加拿大也開始向包括中國在內的亞洲國家出口液化天然氣和石油。Arc Energy Institute執行董事傑基·福雷斯特在能源會議期間對Barron's表示，今年加拿大液化天然氣公司“很有可能”會與新客戶簽訂長期合同。她談到這些合同時說：“我認為這些合同具備可行性，也能夠落地，尤其是在當前液化天然氣供應緊缺的背景下。”在戰爭爆發前，亞洲國家的能源主要來自中東，如今荷姆茲海峽實質上已被封鎖，中東關鍵液化天然氣設施也遭損毀，亞洲國家或將成為加拿大能源的主要買家。加拿大在地理位置上更有利於向亞洲出口。從美國出發的船隻必須經過巴拿馬運河，而從加拿大西海岸出發的船隻，可暢通無阻、更快捷地抵達亞洲東海岸。去年夏天，加拿大首次向亞洲運送液化天然氣，這是加拿大液化天然氣項目的一部分，旨在發展該國的出口設施。預計到2030年，加拿大液化天然氣出口能力將達到每日61億立方英呎。加拿大總理馬克·卡尼的目標是到2040年將這一規模翻一番。加拿大在過去一年裡也一直在努力提高其石油出口。不過，要實現大規模出口所需的基礎設施建設仍需要時間。卡尼政府與阿爾伯塔省目前正在敲定啟動一條管道申請程序所需的細節，該管道將把阿爾伯塔省油砂地區每天至少100萬桶的原油輸送到西海岸用於出口。預計這份申請將於今年夏天提交。阿爾伯塔省能源與礦產部長布萊恩・讓在會議上表示，加拿大正與亞洲及其他不同司法轄區就管道融資進行“良好討論”。一旦這些項目落地，加拿大的石油產量和出口將會增加。讓說：“到2030年，我們的日均石油產量可能會在600萬到610萬桶左右。”他預計到2035年產量可能達到日均800萬桶。加拿大原油大多產自油砂，這是一種非傳統但儲量巨大的能源來源。為了在當地生產原油，行業通過一種利用蒸汽的地下工藝，將重質原油（即瀝青）從砂中分離出來。在當前這樣的高油價環境下，油砂開採企業的盈利空間遠超同行。這是因為，據能源分析機構Enverus高級分析師邁克爾·伯傑（Michael Berger）介紹，油砂原油的盈虧平衡生產成本相對較低，每桶約30至40美元。自戰爭開始以來，包括帝國石油（Imperial Oil）、加拿大自然資源公司（Canadian Natural Resources）、Cenovus能源和森科能源公司（Suncor）在內的加拿大油砂生產商股價漲幅均超10%。在伊朗戰爭之前，它們就已經跑贏了標普能源類股指數（S&P Energy Sector）這一備受關注的美國能源股指數，基於該指數的道富能源精選SPDR ETF（State Street Energy Select SPDR ETF）今年迄今上漲了36%，而這些加拿大油砂公司均上漲了45%以上。那些較早押注加拿大能源領域的國際能源企業有望從中受益。康菲石油在加拿大油砂領域有大量投資。殼牌是加拿大一期液化天然氣項目的投資方，並可能投資二期項目。殼牌首席執行長韋勒・薩萬在會議上表示：“這是一場始於十多年前的長期投資佈局。儘管不願看到，但當下的局勢印證了我們的投資邏輯——能源供應必須多元化。” (Barrons巴倫)

除非和平談判迅速取得進展，否則交易員表示，中東特定等級原油價格創歷史新高的情況很快就會蔓延至美國和其他地區。在斯里蘭卡，人們在加油站排隊購買燃料。圖片來源： Chamila Karunarathne/EPA/Shutterstock想要瞭解能源價格可能還會飆升多少，請將目光投向華爾街分析師通常追蹤的美國西德克薩斯輕質原油和歐洲布倫特原油價格之外的領域。在中東供應緊張的中心，交易員們為能夠避開荷姆茲海峽的阿聯石油支付了令人瞠目結舌的每桶 160 美元，遠遠高於全球基準價格。交易員表示，如此高企的價格預示著，如果波斯灣不能盡快重新開放，整個市場可能也會朝著這個方向發展。這是因為亞洲客戶正在全球範圍內尋找類似的原油，以維持柴油和航空燃油的生產。在川普總統推遲對伊朗能源基礎設施的打擊並表示美國與德黑蘭舉行了“富有成效的”會談後，基準油價下跌，這增加了他可能正在尋找結束戰爭的方法的可能性。但交易員警告稱，此次會談可能只是和平處理程序中的又一次虛假開端。他們還擔心，伊朗必須同意停止敵對行動，油輪才能自由通過荷姆茲海峽。除非和平談判迅速取得進展，否則中東特定等級原油的創紀錄高價很快就會蔓延至美國和其他地區。挪威投資銀行 DNB Carnegie 的能源分析師 Helge Andre Martinsen 表示：“這種破壞如此巨大，如果這種情況不能很快得到解決，我們將陷入全面恐慌。”解決方案意味著石油將再次流經海峽。即便如此，交易員們仍希望看到波斯灣產油國恢復戰爭初期實施的減產措施，才能使油價回落至戰前水平。馬丁森表示，這還需要對伊朗和俄羅斯實施長期制裁的解除。美國已放鬆對兩國的制裁以安撫市場，但僅持續一個月。戰爭的每一條新聞似乎都會影響油價，但實際上，油價需要數周甚至數月的時間才能通過連接油井和加油站油泵的複雜物流和金融系統產生連鎖反應。價格差距最大的是過去從海灣地區流出的石油與來自更遠地區的不同種類原油之間的價格差異。據大宗商品資料提供商OPIS（與《華爾街日報》同屬一家母公司）的資料顯示，截至周一收盤，一種被稱為“杜拜原油”的原油價格在2026年迄今已上漲超過150%。這一漲幅遠超媒體報導中引用的標準基準價格。相比之下，布倫特原油期貨價格走勢較為平緩，截至周一，今年以來累計上漲了 64%。還有其他一些重大扭曲。布倫特原油是反映歐洲原油價格的全球基準，其交易價格比在俄克拉荷馬州庫欣交易的美國WTI原油基準價格高出歷史最高水平，每桶溢價12美元。交易員表示，造成這種差異的原因在於WTI原油的產地，它遠離亞洲石油需求地。其較低的價格也反映了將其運往亞洲買家所需的較高運輸成本，以及美國可能限制原油出口以節約國內能源資源的擔憂。亞洲煉油商正在尋找富含硫磺的石油來替代價格高昂的中東石油，這推高了挪威、俄羅斯、哥倫比亞甚至一些美國原油的價格。貨物正從歐洲轉向亞洲，因為波斯灣地震的衝擊在亞洲最為嚴重，貿易商可以從中賺取溢價。布倫特原油的含硫量遠低於杜拜原油。而且，備受關注的布倫特原油期貨合約標的是5月份交割的原油，許多交易員認為屆時價格戰可能已經結束。一些人還指出，由於銀行、商品交易商和避險基金為了避免巨額損失而縮減交易活動，導致交易量稀少，價格出現劇烈波動，期貨市場已無法精準反映現貨石油市場的狀況。海灣地區的市場一片混亂，以至於目前杜拜原油的價格甚至不包含來自杜拜酋長國的原油。由於原油無法運出海峽，價格追蹤機構已將其從計算中剔除。相反，這些價格反映的是來自荷姆茲海峽外阿曼的石油交易，以及少量來自阿布扎比的原油，這些原油通過管道輸送到富查伊拉港，富查伊拉港也位於海峽最狹窄的地段之外。據在標普全球平台上追蹤交易情況的人士透露，法國石油生產商道達爾能源的貿易部門尤為活躍，購入了數十船原油。目前尚不清楚道達爾最終同意轉售多少原油，但如此龐大的持倉可能意味著該公司押注亞洲煉油商願意為稀缺的原油供應支付高價。道達爾公司發言人沒有回應置評請求，該公司已停止在海灣多個地點的石油和天然氣生產。海灣石油爭奪戰的影響正逐漸蔓延至更廣泛的國際石油市場。挪威近海約翰·斯維爾德魯普油田的原油價格已飆升至創紀錄的布倫特原油溢價。阿格斯資料顯示，其他高硫原油（業內稱之為“酸性原油”）的價格也大幅上漲，其中包括阿拉斯加北部產的原油。榨乾亞洲所有可用的石油是全球市場解決眼前問題的一種方法，但這也將痛苦擴散到世界各地。“你已經看到亞洲為了爭奪世界上的每一桶原油而展開了激烈的爭鬥，”能源諮詢公司Energy Aspects的創始人阿姆裡塔·森說道。她表示，如果霍爾木茲港繼續關閉，布倫特原油價格最終會趕上目前每桶超過150美元的中東原油價格。森補充說，遠離市場中心且不含硫的西德克薩斯輕質原油（WTI）可以繼續以巨大的折扣價交易。戰前，全球近五分之一的石油供應每天經由荷姆茲海峽運輸，約合1500萬桶原油和500萬桶成品油。一些變通方案使得部分石油得以通過其他路線運輸，例如沙烏地阿拉伯通往紅海的輸油管道。據摩根大通分析師稱，截至周一，石油管道關閉已導致每日石油供應減少1600萬桶。隨著更多石油通過管道輸送，以及美國及其盟國釋放戰略儲備，下個月這一缺口可能會縮小。但即便如此，全球經濟仍將面臨每日1000萬桶的石油缺口。 (invest wallstreet)

鉅亨網編譯余曉惠2026/03/25 06:54〈貴金屬盤後〉黃金連十黑 已自1月高點跌逾21%  (圖:Shutterstock)黃金周二 (24 日) 再度下跌，反映中東衝突推升通膨疑慮，使投資人預期全球利率將保持在高點，打壓了不孳息的黃金。黃金現貨價下跌 0.4%，報每盎司 4389.26 美元，盤中一度觸及去年 11 月以來最低。4 月交割的黃金期貨下跌 0.1%，報每盎司 4402.00 美元。道明證券 (TD Securities) 全球大宗商品策略主管 Bart Melek 說：「如果戰爭持續且能源價格不斷攀升，這對黃金而言並非好消息。」他補充說：「黃金第 2 季將面臨壓力，但我認為到年底時，黃金前景應會再次顯得相當樂觀，因為我們希望屆時聯準會 (Fed) 等央行將擁有更大的政策自由度，美元可能走軟，利率也會調降。」黃金被視為避險資產和規避通膨的工具，但在高利率環境下，由於黃金本身不產生利息，吸引力隨之減弱。巴基斯坦總理周二表示，他願意主持美伊對話以幫助結束戰爭。美國總統川普前一天宣稱雙方進行「富有成效」的會談後，延後原本威脅要對伊朗發電廠發動的攻擊。這場戰爭實際上已導致約五分之一的全球石油和液化天然氣 (LNG) 無法通過荷姆茲海峽運輸，這推升了能源價格，並加劇通膨疑慮。主要央行也強調，如果戰爭導致更廣泛的物價上漲，已經做好採取行動的準備。德國商業銀行分析師說：「近期金價暴跌，可能與年初的大幅上漲一樣，都是過度反應。從某種意義上來說，黃金價格的震盪已從一個極端走向另一個極端。」若與 1 月 29 日每盎司 5594.82 美元的高點相比，現貨黃金已經下跌超過 21%。而自 2 月 28 日美以聯軍對伊朗開戰以來，現貨黃金也累計下跌近 17%。其他貴金屬交易現貨白銀上漲 0.4%，報每盎司 69.43 美元。現貨白金上漲 1%，報每盎司 1900.13 美元。現貨鈀金下跌 2.1%，報每盎司 1403.75 美元。-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務:  pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

台股示意圖。 圖／聯合報系資料庫2026/03/25 09:13:36經濟日報 記者李慧蘭／台北即時報導中東戰事與油價走勢牽動市場情緒，美股周二受油價反彈影響，三大指數全面收黑，不過科技股表現相對抗跌，費半指數逆漲逾1%，台積電（2330）ADR同步走揚1.42%。昨夜台指期夜盤率先大漲678點、收在33,459點；25日4月台指期開盤更暴衝1,005點、至33,786點，帶動台股開高113.03點、報32,725.27點，隨後在五大權值加上股王股后全面揚升下，大盤漲點一度快速拉升939.3點、觸及33551.54點。五大權值股與股王信驊（5274）、股后穎崴（6515）聯袂開高。台積電開高55元、報1,865元，並一度觸及1,870元，台達電（2308）更一度飆上漲停1,555元，鴻海（2317）也重返200元關卡之上。整體多頭氣勢旺盛。回顧台股24日表現，大盤殺尾翻黑跌110.26點、跌幅0.34%，收32,612.24點，成交值收斂至6,643.52億元。三大法人連4日調節，再賣超204.11億元，包括外資賣超123.06億元、自營商賣超104.85億元，投信則買超23.8億元。法人指出，外資3月賣超逾8千億元，融資卻創高，籌碼轉趨分散。美伊局勢反覆、聯準會偏鷹推升殖利率，壓抑市場降息預期，持續留意國際局勢。https://money.udn.com/money/story/5607/9401331-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務:  pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君