台股量縮守季線，熱門股紛紛回檔，操作難度是否讓你卻步？別被震盪嚇跑！這正是資金換手、汰弱留強的關鍵時刻，外資賣超不用怕，跟著「五路財神」策略，聚焦台積電供應鏈與散熱族群的長線價值，掌握下一波起漲點。〈量縮守季線，多頭仍需時間換空間〉今天台股在量縮的情況下震盪整理，盤中雖然一度承壓，但尾盤仍守住季線，這代表市場對中期支撐其實還有共識，成交量約4464億元，量能跟不上，說穿了就是多頭暫時還不想表態，不是不想漲，而是還在等條件，外資持續賣超，短線籌碼自然偏保守，但這比較像年底資金節奏的調整，而不是趨勢出問題，尤其在美股四巫日與日本央行政策變數還沒明朗之前，盤勢本來就容易反覆，這個時間點硬要進出，只會讓操作變得更辛苦。〈熱門股降溫，操作難度明顯提高〉近期熱門股轉弱，是現在操作最明顯的感受，先前智霖老師在直播中提醒過的光聖(6442-TW)連續三日回檔，就是短線過熱後的自然修正，這種走勢本來就不適合急著進場，PCB族群同樣出現壓力，金居(8358-TW)跌破月線後，整個族群氣氛轉趨保守，短線以觀察為主，不要躁進，融資水位已經來到歷史高檔，在這樣的籌碼結構下，頻繁操作只會被盤勢來回洗，反而容易失去原本該有的節奏。〈免費下載【陳智霖分析師APP】，掌握第一手盤勢資訊與信用籌碼名單〉APP選股會員每月僅限額招收，名額有限，每週都會提供最新「信用籌碼疑慮名單」，最新版本APP10/25已上架，邀請您點選連結下載【陳智霖分析師APP】：https://lihi.cc/zwrii〈回到基本面，聚焦五路財神的長線機會〉在震盪盤勢裡，真正該做的不是追題材，而是回到基本面與估值，五路財神中近期完成修正的焦點仍是台積電(2330-TW)概念股，廠務設備已率先轉強，接下來耗材就有機會接棒，昇陽半導體(8028-TW)與中砂(1560-TW)受惠再生晶圓用量增加與擴廠效應，產業趨勢明確，散熱族群同樣是率先修正的板塊，經過長時間量縮整理後，追高風險相對降低，雙鴻(3324-TW)今日逆勢收紅，正好反映資金開始回頭檢視價值，盤勢震盪還會持續，與其被短線波動牽著走，不如把重心放在正在慢慢浮現的長線機會，邀請投資人下載【陳智霖分析師APP】，即時資訊會第一時間分享，每週都會在APP內更新信用籌碼疑慮名單，幫你避開風險、鎖定機會。最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/O6LMeigLFqo〈立即填表體驗諮詢陳智霖分析師會員服務〉忠實粉絲請先完成填表申請，體驗每週精選操作名單、盤中到價盤中通知與即時策略更新。跟著我們卡位「五路財神」，面對震盪行情，理性分析與數據判斷是關鍵，立即填表跟上專業：https://lihi.cc/RFzlE錢進熱線02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師 / 凱旭投顧

眾所周知，中國企業界一直有人在學馬斯克，但總是學不像，馬斯克睡工廠是為了加班加點解決問題，你去是幹嘛呢？這也體現了一種庸俗和不自信。我認為中國的企業家還是要看年輕一代，90後或00後的企業家就沒有模仿別人的意願，他們不屑如此。希望寄託在年輕人身上。其實，老一輩的企業家還是商人思維，看重行銷，攫取名利，而忘了馬斯克對“行銷”是瞧不起的態度，在他看來那是產品、技術和創新不足的表現，跟騙人差不多，是利用人性弱點賺錢的方式。企業家IP究竟行不行得通？"馬斯克個人風險"、"馬斯克即特斯拉"，這是特斯拉機構股東對馬斯克的質疑和批評。但對於大多數股東、投資者而言，他們更願意看到馬斯克拿到“兆薪酬”。這是資本主義有趣的地方，就是說成王敗寇，一個人只要有能力，那收益就可以沒有上限，大家樂見其成，順便跟著沾光。所以個人英雄主義在美國不是缺點，而是大大的優點，只要你足夠英雄，那缺點和毛病都會被寬容，甚至被當成個人魅力的證明。在這樣的社會，平庸才是失敗。馬斯克是全球最頂級的企業家IP，他在全世界有眾多的粉絲，中國也有很多企業老闆在學習馬斯克，但他們為什麼學不會呢？要知道“成敗繫於一人”當然是有巨大風險的，一個成熟的企業應該是靠制度和團隊，靠企業文化，而不是靠某個人，不能依賴個人，一個公司不是天才決定的，是靠組織、機構決定的，還是要靠集體奮鬥。否則如果老闆是企業的“靈魂”，那天有不測風雲，老闆要是有意外怎麼辦呢？畢竟飛機都有失事的機率。但我們或許可以從另一方面去看，馬斯克這種在某種條件下也是行得通的。首先是對天才包容的環境，美國在這點上做得好，不管賈伯斯還是馬斯克，他們都有很多缺點，但周圍的人不會在缺點上斤斤計較，很少“木秀於林風必摧之”的蠢事，大家可以因為利益鬥爭，可不會故意往優秀人物身上吐口水、潑髒水。其次馬斯克除了其天才的一面外，他還是極為真誠的，這也是國內那些商人老闆怎麼也不願學、學不會的地方。你再有名聲，如果你是虛偽的個性，那你也成不了一流人物。賈絲汀·馬斯克是馬斯克的前妻，兩人相識於微末，結婚數年，有好幾個孩子，可謂是對馬斯克最瞭解的人之一。她曾回答過一個“怎麼成為馬斯克這樣的人”的問題，她洋洋灑灑寫了一大段，但核心就是這樣一句話：“極度的成功來自極端的性格，還需要在其他很多方面作出犧牲。”賈絲汀認為馬斯克非常擅長拒絕，專注於自己的事業。馬斯克的父親也曾表示他兒子有一種“聚焦”的品質，可以讓自己沉浸在非常強烈的專注模式中——所有成功者都有這樣一面。這是很有啟發性的一點。像馬斯克這樣的人註定跟世俗格格不入，他的思維方式與眾不同，“所以他們被迫以一種不同尋常的極具挑戰性的方式體驗這個世界。他們形成了自己的生存策略，並在成長的過程中找到了把他們的生存策略運用到其他事情上的方法，最後為自己創造了獨特的巨大優勢。”特立獨行的人在大眾眼裡就是瘋狂，而對他們自己來說，他們只是痴迷某件事或目標，所有一切都要為此讓路，是他們內心的熱情驅使他們奮不顧身。因為對自己忠誠，所以他們從不妥協。你說人情世故皆文章，他則認為是浪費時間。還有就是敢於冒險，比如馬斯克在第一次創業成功後已經是億萬富翁了，他卻甘冒奇險去做大家都不看好的火箭，當時無論怎麼看都不算是好生意，因此朋友都勸他放棄。但馬斯克那怕身家性命都投入進去也非做不可，事實上他也差點就失敗了，可他這樣的精神就能夠鼓舞人，讓別人看到他的真誠、勇氣和才能，從而吸引投資者和支持者。簡單說就是你有做大事的夢想，而不僅僅是為了錢。馬斯克的那些學徒在這點上也想差了，大家對“成功”的定義不一樣。馬斯克的朋友認為他最了不起的一點就是能把自己的願景當作上蒼的旨意，而且馬斯克對風險的理解是大多數人都不具備的，他享受冒險的過程，他的膽魄讓普通人難以置信。“做大事”讓馬斯克進入到一種精氣神必須保持閃耀的狀態，頭腦清晰，激情洋溢，動力十足，我們看馬斯克在各個方面都是一直敢於冒險，他不會因為自己擁有了很多就患得患失、變得保守起來了，這是非常難得的品質，他沒有成功者的包袱。總之，每個人都必須是從自己的本質出發，你學習馬斯克不能是為了成為馬斯克，而是為了成為你自己。 (老方說老方說)

如果我告訴你，有幾個量化指標能夠提前判斷明天，甚至下周，美股投資者的情緒究竟偏多還是偏空，公司估值是高估還是偏低，你會不會立刻想用？美股投資網這些年持續投入大量成本，買了美國好幾個交易所的資料，我就琢磨著，能不能把這些原本只服務於機構的專業金融資料，轉化成普通投資者也能理解、也能真正用得上的主力資金流向與市場情緒指標？答案是：可以，而且我們已經做到了。在過去 5 年時間裡，我們的量化團隊圍繞資金行為、期權結構、波動率變化和成交分佈，持續回測、篩選和迭代，最終沉澱出 5 個最具前瞻性、最有實戰價值的趨勢量化指標。更重要的是，我們並沒有停留在“單一指標判斷”的階段，而是通過一套嚴格的數學統計與多因子融合模型，建構了一個—— 可以即時監控牛市與熊市切換的綜合市場情緒指數。本期文章，美股投資網就來跟各位觀眾來詳細分析一下這套模型指標，並通過可視化方式逐一呈現，相信你在看完之後，不僅能對接下來美股整體市場走勢形成一個更加全面、立體的認知，並且提前一步看到“別人還沒注意到的訊號”。需要強調的是，這些指標並不是憑感覺、憑主觀判斷，在 K 線上隨意畫出來的圖形，而是完全基於真實的大資金交易行為、真實的機構決策路徑所建構的一張“市場情緒地圖”。本質上，它反映的是——機構資金正在如何為後市佈局。美股期權漲跌趨勢分析第一個指標，是我們每天都會重點查看的核心指標——美股期權漲跌趨勢分析。這是一種比傳統 Put/Call Ratio 更高級、更精準的計算方法。我們先統一幾個核心邏輯：買 Call=看漲、賣 Put=不看跌（本質仍偏多）這兩類交易我們統一歸類為 看漲方向買 Put=看跌、 賣 Call=不看漲（本質仍偏空） 這兩類交易統一歸類為 看跌方向然後，我們會統計出看漲總權利金，把所有買Call的權利金+賣Put的權利金，而看跌總權利金，就是把買Put的權利金+賣Call的權利金其中，期權權利金 = 期權價格 × 合約乘數 100 × 合約數量最後，我們用：看漲總權利金 ÷ 看跌總權利金得出一個 漲 / 跌比例。在業內，這種方法被稱為：Directional Premium Put/Call Ratio（資金方向版）它相比傳統、只看合約數量的 Put/Call Ratio，資訊密度和精準度要高出數倍。為什麼期權資料是領先指標？期權交易，本質上是對未來某個時間點股價走勢的判斷。因此，我們可以通過：期權價格、 成交量變化、 異常放量訂單。來觀察市場參與者對未來價格的真實預期。當某些看漲或看跌合約在短時間內突然放量、被大量掃單，導致某隻美股的漲/跌比例出現明顯失衡時，往往意味著：機構或大資金正在提前進行方向性佈局。而作為普通投資者，我們可以通過這一指標，在趨勢真正走出來之前，就察覺情緒的變化，而不是等市場已經明牌之後才被動反應。市場案例我們在今年 2 月和 9 月，就已經觀察到漲跌比例開始持續下滑，隨後標普 500 指數也分別出現了兩次較明顯的回呼。目前這張圖是按月聚合的資料。12 月份剛剛過半，我們已經發現：看漲資金相對於看跌資金，開始出現反彈跡象。如果你想看到更細節的資料，比如：· 每天的期權看漲 / 看跌比例· 每日 Put/Call Ratio 的變化都可以在我們的 美股巨量資料 StockWe.com 的期權分析模組中查看：整個市場或任意一隻個股過去幾個月每天的資金方向變化這些統計覆蓋的，都是機構級的大單期權交易，能夠清晰反映：· 那一天開始出現多空失衡· 那一天出現真正的情緒拐點Google案例以Google為例，我們可以看到：從今年 7 月份開始，期權市場中的 Call 合約數量和權利金持續增加，這意味著投資者正在陸續進場建倉，押注Google未來股價的上行空間。為了讓這些資料發揮更大的作用，幫助到大家找出每天出現異常期權的個股，我們還提供了：· 每日 Call / Put 比例排行榜· 每日看漲 / 看跌失衡排行榜你可以一眼看出，那些美股在單日內出現了極端失衡，並且系統會按照失衡程度自動排序。例如在圖中可以看到：· 醫藥巨頭 MRK，當日 Call 總權利金是 Put 的 1510 倍· 同行業的 GILD，也出現了 357 倍 的極端失衡這通常意味著，機構資金正在押注：即將出台的美國醫藥相關政策，可能整體利多醫藥類股。同時，我們會將：每隻美股當天的期權資料與它自己過去幾天的歷史資料進行橫向對比，篩選出：權利金相對歷史出現爆發式增長的個股如果你想查看具體訂單，可以點選期權異動訂單表，搜尋 MRK，並按權利金排序。你會發現，在美東時間 15:54，有機構交易員直接買入了一筆 2,800 萬美元的看漲 Call。而在大約半小時前，還有人大規模掃入 MRK 的 Call，但是，他很狡猾，隱藏了他的交易意圖，無法判斷他是買了Call還是賣Call，因為他也可以選擇賣出開倉（Sell to Open）。通過這兩張圖，你可以非常直觀地看到：· 左側圓環：統計期權異動大單的整體趨勢，顯示：看漲 − 看跌 的總權利金淨值，結果大於 0：偏多  小於 0：偏空· 右側圓環：統計 Call − Put 的權利金淨值當你搜尋某個美股程式碼時，資料會即時刷新，反映該股當前的期權情緒。那些期權資料最值得關注？在海量訂單中，我們通常重點關注：· 權利金規模巨大· 單筆金額達到數百萬美元以上· 到期日少於 30 天· 且為價外期權（OTM）這類交易，意味著交易員投入了真金白銀，並且對短期方向具備極強的信心。PDD 實戰案例例如在 8 月 21 日，我們發現機構資金直接砸入 2,500 萬美元買入拼多多（PDD）看漲期權，其中最大的一筆高達 980 萬美元，到期日為 9 月 26 日。而在 8 月 22 日，機構交易員繼續大規模掃貨，當日總計買入 6,120 萬美元的 PDD 看漲期權，其中單筆最大成交額高達 1,759 萬美元，多筆交易也在 900 萬美元以上。如此密集、持續的資金流入，釋放出一個極其明確的訊號——機構對 PDD 的信心非常強烈，背後很可能掌握著外界尚未獲得的資訊。文章回顧：千萬美元看漲期權Call押拼多多下周財報大漲！隨後公佈的財報也驗證了這一判斷：PDD 今年二季度財報整體 顯著好於預期，盤前股價一度大漲 11%。公司內部交易指標第二個指標是公司內部交易指標在投資市場中，沒有人比公司內部人士更瞭解一家公司的真實經營狀況和未來發展方向。公司高管與大股東的買賣行為，往往比市場情緒和輿論更能真實反映他們對公司前景的判斷。無論是個人投資者，還是大型機構基金，都可以通過這些“內部訊號”，獲得極具價值的前瞻性洞察，從而提前捕捉潛在機會，或有效規避風險。我們建構的這一指標，統計了 2020 年至 2025 年 12 月 期間，上市公司內部人士的 買入金額與賣出金額之比，並與標普 500 指數進行對比分析。結果非常具有代表性——在 2022 年聯準會激進加息、導致美股整體大幅下跌 的過程中，這一買入/賣出比例卻逆勢走高，並創下階段性新高。這意味著，在市場最恐慌的時候，大量公司內部人士認為自家股價已經明顯被低估，正是“撿便宜”的好時機。事實也驗證了這一判斷：不久之後，美股迎來了顯著反彈。而在 今年 4 月份，我們再次觀察到這一買入/賣出比例快速沖高，內部人士買入明顯多於賣出，時間點恰好對應 川普關稅政策引發的市場大幅回呼。這一現象再次表明，該指標對普通投資者而言，具備極高的參考價值，往往能夠提供非常重要的階段性“抄底訊號”。我們的美股巨量資料系統，專門整合了上市公司內部交易監測功能，可即時追蹤公司高管、核心管理層及大股東的買賣行為，並將原本零散、滯後的披露資訊進行自動整理與量化分析，直觀呈現增持、減持、交易頻率等關鍵指標。一般而言：· 內部人士持續增持，往往意味著他們對公司未來增長具備高度信心· 頻繁減持或異常交易行為，則可能提前反映潛在的經營風險或市場壓力。這類資料，正是市場情緒尚未完全反映之前，極具價值的“領先訊號”。標普股價偏離度指標第三個指標是標普股價偏離度指標我們都知道，標普 500 指數被稱為美股市場的“晴雨表”。但問題是——它到底是如何計算的？它與背後那 500 家上市公司之間，究竟存在怎樣的深層聯絡？先給出一個明確結論：標普 500 指數，本質上是 500 家公司的“市值加權平均股價表現”。它並不是簡單平均，而是按市值加權——市值越大的公司，對指數的影響就越大。舉個簡單的例子：如果蘋果在指數中的權重是 7%，那麼蘋果股價上漲 1%，理論上就會帶動標普指數上漲 約 0.07%。微軟、輝達這類兆市值巨頭，一舉一動都足以顯著撬動大盤；而權重靠後的公司，即便股價波動劇烈，對指數的影響也幾乎可以忽略。理解這一點後，我們就能更深入地思考：指數上漲，到底是因為企業真的更賺錢了，還是因為市場情緒在推高估值？要回答這個問題，我們必須引入一個更能反映市場預期的核心金融指標——標普 Forward EPS（未來 12 個月預期每股收益）。在美股投資網看來，真正讀懂股市的關鍵，不在於盯著指數漲跌，而在於理解盈利預期的變化。這正是 Forward EPS 的核心價值所在——它反映的是市場對未來盈利能力的集體判斷，而不是已經發生過的歷史帳本。為什麼 Forward EPS 如此重要？· EPS（每股收益）：衡量公司盈利能力· Forward EPS：分析師共識下，對未來 12 個月盈利的預期· 與歷史 EPS 不同，Forward EPS 是市場給美股定價的“錨”因為——股.票不是為過去定價，而是為未來定價。金融學中最底層的估值公式是：股價 = 未來盈利 × 估值倍數（P/E）對應到標普指數層面就是：標普500指數 ≈ Forward EPS × Forward P/E因此，Forward EPS 的變化，直接決定了市場上漲的“含金量”。以下是過去十年中，Forward EPS 與標普 500 指數斜率的對比圖。我們可以清晰地看到，兩種截然不同的市場狀態。情形一：Forward EPS 漲幅 > 指數漲幅當 Forward EPS 的上升斜率大於指數本身的斜率，意味著：估值在被壓縮（Multiple Contraction）、指數上漲主要來自盈利改善、Forward P/E 沒有被過度推高這是一種“健康型上漲”，而非泡沫式上漲。這種情況通常出現在：經濟復甦的早期或中期，牛市的前半段特徵是：上漲有支撐、持續性強、回呼風險較低。情形二：指數漲幅 > Forward EPS 漲幅如果指數漲得明顯快於盈利預期，意味著：市場在提前透支未來盈利、 股價上漲主要由資金、情緒或流動性推動、 Forward P/E 持續抬升、風險正在悄然累積，泡沫逐漸形成。這種狀態，往往出現在： 牛市中後期、或極度寬鬆的貨幣環境下一旦盈利無法兌現高估值，市場就容易出現劇烈回呼甚至階段性見頂。一句話總結：EPS 漲得比價格快 → 上漲紮實，低估修復，健康牛市價格漲得比 EPS 快 → 預期透支，靠情緒續命，警惕泡沫回看過去十年，這一邏輯多次被市場驗證：2016年底–2017年：稅改預期推動企業盈利預期大幅上修（Forward EPS 快速上升），標普500隨後開啟長達一年的穩健上漲——典型的基本面驅動型牛市。2020年下半年–2021年初：疫情後流動性氾濫，指數快速反彈，但盈利預期尚未恢復，Forward P/E 被推至歷史高位。雖然市場未立即崩塌，但估值高企為後續2022年的大調整埋下伏筆。我們再來看2023年，由於AI熱潮推動科技股領漲，資金高度集中於“Magnificent 7”（美股七巨頭），標普500漲幅遠超盈利預期修復速度，估值擴張明顯，市場結構性分化加劇。市場呈現極端分化——七巨頭貢獻了幾乎全部漲幅，其餘493家公司表現平淡。而進入2025年後，隨著川普關稅和AI盈利落地不及預期，部分高估值個股出現明顯回呼，從4月的反彈至今主要由情緒和流動性推動，而非盈利發生大的改善，疲軟Forward EPS一直跟不上股價。Forward EPS 本身不是交易訊號，但它能幫你判斷當前市場上漲的“本質”：是盈利在推升指數？還是情緒在推高估值？在投資中，方向正確不如節奏正確。看懂 Forward EPS，才能在牛市早期敢於佈局，在牛市尾聲保持警惕。暗池和大宗買賣失衡指標第四個指標暗池和大宗交易買賣失衡指標如果說普通盤口裡充斥著散戶交易、程序化交易、假單與噪音，那麼 暗池（Dark Pool）和大宗交易，代表的則是——機構真正的長期建倉與減倉行為。這些交易：單筆金額巨大（數百萬到數十億美元）、 成交時不影響盤面、 成交後才延遲披露。因此，更能反映真實的機構意圖。教科書級案例：特斯拉今年 11 月 5 日，機構在暗池中拋售 3.2億美元特斯拉，同時在大單交易通道賣出 23億美元，合計 26.3 億美元。次日，機構繼續賣出暗池達到7.6 億美元，大宗通道達到了19 億美元。兩天累計賣出高達 52 億美元，遠超同期買入金額。而當時特斯拉股價仍處於 462 美元歷史高位。隨後一周，特斯拉股價跌至 389 美元，跌幅 16%。這個案例說明了一個非常重要的事實：當股價處於歷史高位，同時機構在暗池持續賣出，就是一個明確的高風險訊號。輝達案例類似情況也發生在輝達身上。10 月 31 日，機構暗池和大宗交易合計賣出 50 億美元，買入僅 16 億美元，出現嚴重買賣失衡。隨後，股價從 202 美元下跌至 180 美元。類股輪動追蹤指標第五個指標是 類股追蹤指標市場有句老話：“看懂類股，才能看懂行情。”，當 AI 類股熱度減弱，資金就會自然流向其他方向。在快速變化的市場中，類股間的輪動往往比個股波動更具方向性意義。許多行情並不是從單只美股開始，而是從某個行業或主題出現集體異動，隨後擴散到更廣泛的範圍。抓住類股的啟動點，往往意味著能在市場主線成形前提前佈局，而錯過則可能意味著踏空一整輪行情。但問題在於：· 那些類股今天開始啟動？那些行業當天有資金突然湧進來？那些類股熱度正在升溫？ 那些是一天的情緒，那些是真正有持續性的趨勢？普通投資者很難每天一大早去盯著上百個類股、上千隻美股的資料。因此，我們建構了 類股輪動追蹤指標：· 將同一類股個股歸類· 即時更新資金與波動情況· 把當天波動最大的類股按強度排列，並展示代表個股，幫助投資者更好的挖掘機會。實戰案例：太空類股在 12 月 8 日，太空類股名列前茅，RKLB、LUNR 等個股集體大漲。我們第一時間將這一訊號，與 SpaceX 融資估值 8000 億美元 的消息進行關聯。文章回顧：突發！馬斯克SpaceX計畫2026年上市，估值飆升至8000億美元RKLB 同樣從事火箭與衛星發射，而當前市值僅 約 300 億美元，促使市場重新評估其成長空間。隨後幾天，RKLB 連續多日上漲 9%。說實話，這類資料指標內容，前期準備工作量非常巨大。你們現在看到的，是我從 10 個核心指標中精選出來的一部分。 (美股投資網)

一、這筆錢與這條晶片線：至少 100 億美元、估值或超 5000 億美元的談判細節這則消息的核心並不複雜：多家媒體援引 The Information 報導稱，亞馬遜正與 OpenAI 討論投資“約 100 億美元”量級的資金，交易可能讓 OpenAI 的估值超過 5000 億美元，同時 OpenAI 可能更深度地使用亞馬遜自研的 AI 晶片 Trainium。但細節裡有兩層值得注意的“邊界”：一是“仍在早期談判”。Reuters 與 Bloomberg 都強調談判尚未敲定，條款也可能變化。 這意味著現在更像一個方向性訊號：雙方都願意把合作從“買算力”升級到“投錢 + 用晶片 + 共同商業化”的組合。二是“錢和算力被綁在一起”。Financial Times 的報導把它描述為“投資 + 採用 Trainium + 擴大使用 AWS 資料中心”的一攬子安排，並提到雙方還在討論更偏業務層面的合作（例如企業版 ChatGPT 等）。在 AI 產業裡，這類組合並不新鮮，但當它發生在 OpenAI 身上，就會立刻觸發一個更大的問題：OpenAI 過去幾年被認為與微軟深度繫結，如今為什麼要把“雲與晶片”再拉出一條新線？二、為什麼亞馬遜願意出手：Trainium 需要一個“最大體量的樣板客戶”從亞馬遜的角度看，Trainium 的意義不止是“省成本”，更是 AWS 在 AI 基礎設施競爭裡的一張底牌。過去兩年，AWS 一直在把“自研晶片”推向更核心的位置：一方面用 Trainium/Inferentia 去覆蓋訓練與推理的不同場景，另一方面用更有吸引力的價格和供給能力，吸引模型公司把訓練任務搬到 AWS。亞馬遜最有代表性的樣板客戶，是 Anthropic。亞馬遜與 Anthropic 在 2023 年宣佈合作並投資 40 億美元，2024 年又追加 40 億美元，總投資達到 80 億美元，同時 Anthropic 將 AWS 作為其“primary cloud and training partner”，並明確提到使用 Trainium。如果 OpenAI 也成為 Trainium 的大客戶，AWS 在市場上的敘事就會更完整：不只是“我們有雲、有GPU資源”，而是“我們能提供可規模化的替代路線”。這對亞馬遜的價值，可能體現在三件事上：把晶片生意從“內部最佳化”推到“外部增長”：訓練任務是真正吃硬體的場景，訂單的象徵意義往往大於短期收入。拉動更多基礎設施消費：晶片只是入口，隨之而來的儲存、網路、資料管道、託管服務，才是雲廠商更擅長賺錢的地方。在“生成式 AI 平台”之爭裡爭奪話語權：當模型公司與雲廠商的繫結更深，雲廠商就更可能影響生態走向。所以，亞馬遜願意掏出一個“至少 100 億美元”量級的籌碼，背後並不是純粹的財務投資邏輯，更像是在爭奪下一階段 AI 基礎設施的“默認選項”。三、OpenAI 為什麼要“第二朵雲”：算力成本與供給風險逼著它分散繫結OpenAI 需要的算力規模，是把它推向“多雲/多供應鏈”的直接動力。過去幾年裡，OpenAI 與微軟的關係更像“資本 + 雲 + 分發”的捆綁：微軟不僅是最大的戰略投資方之一，也通過 Azure 提供關鍵基礎設施，同時把 OpenAI 模型能力嵌入自家產品體系。微軟官方在 2025 年 1 月的說明中強調，“OpenAI API 是 Azure 獨家”，並通過 Azure OpenAI Service 向客戶提供。但到 2025 年 10 月，OpenAI 官方也發佈了“下一章”的更新：OpenAI 可以與第三方聯合開發部分產品；其中“API 產品若與第三方聯合開發仍將 Azure 獨家”，但“非 API 產品”可以部署在任何雲上。這類條款變化，透露出一個現實：OpenAI 要繼續擴大供給，單一雲/單一晶片路線會把風險放大。更何況，AI 基礎設施的約束並不只在算力，還包括機房交付、電力、網路、供應鏈排期——這些都不是一家供應商能無限兜底的。Financial Times 的報導甚至提到，OpenAI 與 AWS 之間已存在規模巨大的伺服器租賃安排（報導口徑為 380 億美元），並把這次談判放進“OpenAI 逐步調整與微軟獨家基礎設施關係”的脈絡裡。這一點的關鍵不在金額是否最終精準，而在趨勢：OpenAI 正把“算力來源”從單點依賴，轉為多方繫結。這也解釋了為什麼“融資”會和“晶片選擇”綁在一起：當你買的不只是錢，而是未來數年的供給確定性，那麼投資方就會希望你同時成為它的長期客戶。四、微軟的位置怎麼變：持股、雲分發權與合作邊界仍是交易的硬約束只要討論 OpenAI 的新投資方，就繞不開微軟。Reuters 的報導提到，微軟目前持有 OpenAI 約 27% 股權，並擁有通過其雲服務提供相關模型的獨家權利。 與此同時，微軟 2025 年 1 月與 2025 年 10 月的官方說明也表明，API 層面仍存在 Azure 獨家屬性，而非 API 產品部署在其他雲上的空間正在打開。這套結構決定了一個很微妙的平衡：OpenAI 想分散算力與資本來源；亞馬遜想用投資換來 Trainium 與 AWS 的長期負載；微軟則要守住自己最在意的邊界——尤其是 API 分發與企業客戶觸達。Financial Times 的報導同樣指出，即便亞馬遜入局，也未必能獲得“轉售 OpenAI 最先進模型”的權利，因為微軟的相關獨家安排可能延續到 2030 年代早期。因此，這筆潛在交易的看點，不只在“OpenAI 值多少錢”，更在“OpenAI 能在多大程度上把自己從單一管道裡鬆綁，同時不觸發既有合作的硬約束”。這將直接決定亞馬遜的籌碼能換到什麼——是大規模訓練負載、是企業服務合作，還是某種更深層的生態繫結。五、這類“投資 + 採購 + 商業合作”組合，會把 OpenAI 推向怎樣的治理與監管問題當交易變成“投資 + 長單採購 + 商業合作”的組合，外界的關注點通常會從“估值高不高”，轉向兩個更現實的問題：治理與透明度。首先是利益結構會更複雜。Financial Times 提到，OpenAI 與多家晶片和基礎設施供應商之間存在長期協議與多重合作安排，外界擔心其中可能出現潛在利益衝突。這類擔憂並非針對某一家，而是針對一種越來越常見的行業形態：模型公司既需要融資，也需要供給確定性；供應商既想賣硬體，也想通過投資鎖定客戶。其次是監管視角的變化。OpenAI 的組織形態與治理結構近年一直在演變，Reuters 也在這次報導中提到 OpenAI 從非營利起步、並在近年轉向更商業化的結構。 一旦它引入更多超大體量的戰略投資者、並把雲與晶片繫結到商業合作裡，監管機構與市場參與者對透明度的要求只會更高。更直接的檢驗來自執行層：Trainium 不是一句口號。要讓核心訓練或推理負載遷移到新的晶片體系，需要軟體棧適配、工程最佳化、工具鏈與生態遷移。對 OpenAI 而言，分散供給能降低單點風險，但也會帶來更高的工程複雜度；對亞馬遜而言，拿到一個“最大體量的客戶”固然重要，但客戶能否在實務中持續用起來，才是決定長期收益的關鍵。 (視界的剖析)

德克薩斯證券交易所(Texas Stock Exchange, TXSE)是美國最新獲批的國家級證券交易所，總部位於達拉斯，是首個且唯一完全建在德克薩斯州並以該州為總部的綜合性國家證券交易所。該交易所於2025年9月30日獲SEC正式批准，計畫2026年初開始交易，2026年下半年接受公司上市。交易所總部德克薩斯州達拉斯市Texas Market Center 。監管機構是美國證券交易委員會(SEC)。交易改採用全電子化訂單簿交易營運模式，無傳統交易大廳。其核心定位是要重塑美國資本市場競爭格局，為企業提供紐交所、納斯達克之外的優質上市選擇。交易所總融資額為2.7億美元，是SEC批准的資本最雄厚的股票交易所。主要投資方分別是，全球最大資產管理公司(13.5兆美元AUM)貝萊德(BlackRock)；處理超50%美國股票零售訂單流的嘉信理財(Charles Schwab)；執行美國股票交易超25%份額的城堡證券(Citadel Securities)；戰略投資方是摩根大通(JPMorgan)。交易所依託德克薩斯州2.7兆美元GDP(全球第八大經濟體) ；擁有50+家財富500強企業，佔全美上市公司約1/10 ；德州連續23年獲評"最佳商業州"，零公司所得稅、零個人所得稅。交易所差異化市場定位單一層級交易所(區別於紐交所的兩層、納斯達克的三層結構)，專注中大型市值發行人；聚焦能源、科技、先進製造和醫療保健四大高增長賽道，與德州產業優勢高度匹配；交易費用預計比傳統交易所低30%-50%，形成顯著成本優勢。交易所採用先進智能撮合技術，交易效率與營運靈活性顯著提升；精簡註冊流程，降低合規複雜度，明確下調上市費用；已完成專有訂單匹配引擎和交易平台開發，具備低延遲、高擴展性。交易所對美國企業提供上市新選擇，有望扭轉美國上市公司數量25年下降超40%的趨勢，降低上市與合規成本，提高資本形成效率；對中國企業提供第三極上市選擇，尤其適合能源、科技和先進製造領域企業，精簡的合規流程與更友好的監管環境，更適合中國企業需求，雙重上市可能性，拓展國際資本管道。TXSE旨在通過重振發行人競爭、建立優質上市場所和提供世界級交易平台，重塑美國資本市場。其長期願景是在未來25年內改變美國資本市場格局，成為連接全球企業與美國資本的重要橋樑。 (才說資本)

在串流媒體重塑娛樂產業格局的十年激戰後，Netflix宣佈收購華納兄弟的交易，標誌著好萊塢百年遊戲規則的根本性逆轉。本文作者Ben Thompson以其標誌性的"聚合理論"框架，揭示了這一歷史性併購背後的深層邏輯：當網際網路將發行邊際成本降至零時，聚合使用者注意力的能力遠勝於內容本身的價值。文章追溯了華納兄弟從早期影院發行到製片霸權的百年軌跡，剖析了Netflix如何憑藉演算法、訂閱模式與全球網路效應建構起不可複製的聚合者優勢。這不僅是兩家公司的命運交織，更是對整個傳統媒體範式的終極審判——真正的威脅並非串流媒體之間的內戰，而是YouTube、TikTok等使用者生成內容平台對"專業內容"價值根基的瓦解。作為觀眾，我們既是這場巨變的見證者，也是推動者。每一次深夜刷劇、每一次"因為Netflix上有"的選擇、每一次為獨家內容開通會員，都在幫助改寫權力規則。我們不關心派拉蒙法令或串流媒體戰爭，但我們確實能感受到：內容越來越多，選擇卻越來越少；訂閱費在漲，值得看的東西似乎總在另一平台。更微妙的是，我們漸漸分不清是自己想看電影，還是演算法讓我們覺得"這是你的菜"。這篇文章解釋我們為什麼走到了今天。它用我們能理解的語言，講清楚了那些影響我們每晚娛樂體驗的底層邏輯：為什麼好萊塢六大製片廠鬥不過一個矽谷公司？為什麼"內容為王"這句話失效了？以及最扎心的——當我們在為《怪奇物語》或《最後生還者》尖叫時，我們真正在為什麼買單？如果你也曾在串流媒體平台間來回切換，也曾疑惑"為什麼影院電影越來越像主題公園廣告"，這篇文章會給你一個豁然開朗的答案。它不會改變Netflix的訂閱價格，但至少讓你明白，自己在這場百年大變局中，到底扮演了什麼角色。看完你會意識到：最大的衝擊不是壟斷或監管，而是一個更殘酷的事實——在演算法和無限選擇的時代，"做個好觀眾"已經不再夠了。Netflix與好萊塢終局作者：Ben Thompson發表時間：2025年12月8日華納兄弟始於發行業務。世紀之交剛過，Harry、Albert、Sam和Jack Warner四兄弟購買了一台二手放映機，開始在俄亥俄州和賓夕法尼亞州的礦業城鎮放映短片；1907年，他們在賓夕法尼亞州的新城堡購買了第一家永久劇院。大約在同一時期，兄弟們也開始了向其他劇院發行影片的業務，並於1908年開始在加州製作自己的電影。1923年，兄弟四人正式成立華納兄弟影業公司，成為好萊塢五大製片廠之一。兄弟們很早就意識到，發行業務並不是一門很好的生意：你需要維護劇院、尋找影片放映，而利潤受限於你的容量，你必須努力填滿每一個座位；畢竟，每場放映的空座位都是永遠消失的收入。遠比這更有利可圖的是製作在這些劇院放映的影片：你可以一次性拍好一部電影，然後反覆賺錢。在這方面，好萊塢是科技行業出現之前的科技行業，也就是說，製片廠是專注於前期巨額投入、然後通過反覆利用來賺錢的行業。誠然，華納兄弟與其他好萊塢公司一起，也擁有大型連鎖劇院，作為完全整合化公司的一部分，但當最高法院在1948年通過派拉蒙法令強制它們拆分時，被分拆出去的是劇院：製作內容比發行內容要好得多。這個生意隨著時間推移變得越來越好。首先，電視為電影以及後來的電視節目提供了廣闊的新授權機會；不僅電視機的數量超過劇院，而且可以在家全天候觀看。接著，家庭錄影增加了新的窗口：電影不僅可以在影院和電視上賺錢，還有租賃和銷售錄影帶的全新機會。然而，真正的金礦是有線電視捆綁套餐：現在，好萊塢的大部分收入不再需要賺取離散收入，而是變成了事實上的年金，因為90%的家庭每月支付越來越多的費用，以獲得訪問他們基本不觀看的海量內容的權限。網際網路發行與聚合Netflix成立於1997年，同樣始於發行業務，具體是DVD郵寄業務；該公司今天為人所知的串流媒體服務於2007年推出，正好是華納兄弟購買劇院100年後。差異是深遠的：由於Netflix在網際網路上，它實際上無處不在；無需清潔座位或維護放映機，每個增量客戶都是利潤。更重要的是，潛在客戶的數量至少在理論上是全世界的人口。簡而言之，這就是網際網路為什麼不同：從第一天起，你就可以以零邊際成本觸達任何人。Netflix隨著時間的推移，像之前的華納兄弟一樣，後向整合到製作自己的內容。然而，與華納兄弟不同的是，內容製作始終且唯一地服務於Netflix的發行。Netflix所理解的——而好萊塢，包括華納兄弟在內，醒悟得太慢——是因為網際網路，發行比內容更具可擴展性。這一點並不明顯；畢竟，內容是稀缺的、獨家的，而每個人都可以訪問網際網路。然而，正因為每個人都可以訪問網際網路，才有了海量的內容，多到沒人能消費得完；這就賦予了聚合者為消費者整理內容的權力，提供令人滿意的使用者體驗。消費者湧向聚合者，這讓聚合者對供應商具有吸引力，從而獲得更多內容，進而吸引更多消費者，形成一個良性循環。隨著時間的推移，最大的聚合者在客戶獲取成本方面獲得壓倒性優勢，並且根本不會流失使用者；這就是其經濟力量的最終來源。這是好萊塢製片廠在過去十年中痛苦學到的教訓。隨著Netflix的增長——重要的是，儘管製作的內容較差，但Netflix的股票估值要高得多——好萊塢製片廠也想參與這個遊戲，以及這個估值，他們自信會贏，因為他們擁有內容。內容為王，對吧？嗯，在受物理約束限制的發行世界中是這樣；在網際網路上，在擁有無限選擇的世界中，客戶獲取和流失緩解更重要，而這正是Netflix擁有的優勢，並且這種優勢還在不斷增長。Netflix收購華納兄弟周五，Netflix宣佈收購華納兄弟；據華爾街日報報導：Netflix已同意在娛樂公司將其製片廠和HBO Max串流媒體業務與有線電視網路拆分後，以720億美元收購華納兄弟，這筆交易將重塑娛樂和媒體行業。這筆現金加股票交易於周五宣佈，此前雙方已進入獨家談判，收購這家以超人、哈利波特電影以及《老友記》等熱門劇集而聞名的媒體公司。該報價對華納探索每股估值為27.75美元，企業價值約為827億美元。據知情人士透露，競購方派拉蒙曾出價每股30美元全現金收購整個華納探索公司，包括華納的有線電視網路。派拉蒙正在權衡下一步行動，可能轉向其他潛在收購目標，知情人士稱其計畫如此。值得注意的是，派拉蒙的出價是針對整個華納兄弟探索業務，包括明年將分拆的電視和有線電視網路；Netflix只購買華納兄弟部分。Puck報導稱，Netflix留下的這部分估值為每股5美元，這意味著Netflix的出價高於派拉蒙。而且，值得注意的是，派拉蒙的資金不會來自實際業務，該業務估值僅為140億美元；新東家David Ellison是甲骨文創始人Larry Ellison的兒子，後者身家2750億美元。與此同時，Netflix市值4250億美元，過去一年產生了90億美元現金流。沒有家族資金的支援，這根本算不上是一場勢均力敵的競爭。這正是你對Netflix地位的預期——也是我早在2016年描繪的最樂觀情景：關於訂閱使用者數量、增長率和流失率影響的這些分析適用於任何SaaS公司，但對Netflix而言，賭注更高：該公司有潛力成為一個聚合者，隨之而來的是主導地位和相關利潤。回顧：Netflix通過包括優越的電視觀看體驗在內的方式獲取使用者。這一客戶基礎使公司有能力鎖定供應商，這提高了公司產品的吸引力，從而給予Netflix對供應商更大的權力。這種情況最樂觀的結果不是Netflix僅僅成為另一個擁有獨特交付方式的電視訊道，而是你唯一需要的、擁有對供應商市場主導權的電視。這種情況最可能的發展方式是，Netflix由於擁有最多客戶而支付能力更強，最終成為好萊塢供應商的唯一買家；這就是Netflix與Sony的關係的本質，Sony有遠見（且沒有需要補償的損失的電視網路收入）地避免了串流媒體戰爭，只是將內容賣給出價最高者。然而，我認為有三個具體案例可能說服Netflix，值得完全收購最大的供應商之一：· 2019年，Netflix推出了《F1：極速求生》，取得了巨大成功。然而，該系列最大的受益者不是Netflix，而是F1所有者Liberty Media。2018年，Liberty Media向ESPN免費提供美國電視轉播權；七年後，蘋果簽署了每年1.5億美元轉播F1的協議。這一價值主要由Netflix創造，但Netflix分文未得。· 2023年，NBC環球將《金裝律師》授權給Netflix，這部長期被困在Peacock後院的劇集突然成為串流媒體中最熱門的內容。Netflix沒有支付太多費用，因為該交易並非獨家，但突然間所有人都清楚地看到，Netflix有獨特的能力提升片庫內容的價值。· 2025年，《KPop Demon Hunters》成為全球現象，如果沒有Netflix演算法，很難看到這種情況會發生。關於《KPop Demon Hunters》，我在一篇更新中寫道：原創動畫的困境有多少源於現在沒人會隨便去看電影這一事實？僅僅登上大銀幕曾經是最大的障礙；現在劇院已成為目的地——你必須明確選擇去做的事情，而不是周五晚上默認去做的事情——你需要實際推銷，而這有利於觀眾已經熟悉的IP。事實上，這是Netflix崛起和製片廠盲目追趕的最諷刺的頂點：後者認為內容最重要，但事實上優質內容——再說一遍，《KPop Demon Hunters》確實很好——需要發行和以最便捷方式獲得的"免費"訪問來證明其價值。換句話說，《KPop Demon Hunters》正在憑自身實力取得成功，但這些實力之所以有機會發揮作用，僅僅是因為它們可以在最大的串流媒體服務上訪問到。簡而言之，我認為Netflix高管已經確信，僅僅授權節目正在讓錢白白溜走：如果Netflix有獨特的能力讓IP更有價值，那麼顯而易見的答案就是擁有IP。如果獲取這些IP的過程有助於迫使好萊塢製片廠進行早就該進行的整合，並讓一家競爭對手串流媒體下線（並拒絕向另一家競爭對手提供內容），那就更好了。當然存在明顯的風險，價格也很高，但這個論點是合理的。Netflix的市場與威脅"讓一家競爭對手串流媒體下線"這一說法也引發了監管問題，沒有那個行業在這方面比媒體行業受到更多審查。Netflix肯定會面臨這種情況；據Bloomberg報導：美國總統Donald Trump對Netflix Inc.計畫以720億美元收購華納兄弟探索公司提出了潛在的反壟斷擔憂，指出合併後實體的市場份額可能構成問題。Trump周日抵達甘迺迪中心參加活動時發表的評論，可能引發監管機構將反對全球主導串流媒體服務與好萊塢標誌性公司結合的擔憂。該公司將面臨司法部對這筆將重塑娛樂行業的交易的長期審查。重要的是，總統在此事上沒有最終決定權：Trump總統曾指示司法部反對AT&T收購時代華納，但司法部在聯邦法院敗訴，令AT&T損失慘重。事實上，合併與監管審查的諷刺之處在於，後者的成功往往與前者的明智程度成反比：AT&T收購時代華納的交易本身沒有太多意義，這正是它（正確地）獲批的直接原因。如果AT&T限制時代華納內容在其網路上播放，那將對經濟造成破壞，因此就這種理論上的可能性提起訴訟最終未能成功。這筆交易更有趣。· 首先，這在一定程度上是垂直併購，即分銷商收購供應商，這類合併通常會被批准。然而，Netflix似乎很可能會隨著時間的推移，讓華納兄弟的內容，特別是其龐大的片庫，成為Netflix獨家內容，而不是將其出售給其他分銷商。這在短期內會對經濟造成破壞，但很可能被前述Netflix能夠為已建立的IP帶來的價值提升所抵消，隨著時間的推移給予Netflix更強的定價能力（這將增加監管審查）。· 其次，這在一定程度上也是水平併購，因為Netflix正在收購一家競爭對手串流媒體服務，並 presumably 將其退出市場。水平併購受到更多審查，因為明確的結果是減少競爭。對Netflix來說令人沮喪的是，公司可能不會過分看重這一點：很難看到HBO Max為Netflix帶來增量客戶，因為大多數HBO Max客戶也是Netflix客戶。事實上，Netflix可能會辯稱，至少在短期到中期，他們將以更低的價格為消費者提供同樣的內容，從而使消費者受益，因為你只為一項服務付費（儘管再說一遍，長期目標是增加定價能力）。如果最終有投訴，問題將一如既往地歸結為市場定義。如果將市場極度狹隘地定義為訂閱串流媒體服務，那麼Netflix將面臨更艱難的時期；如果將市場廣泛定義為電視觀看，那麼Netflix有很好的辯護：這一定義包括線性電視、YouTube等，Netflix的份額要小得多，並且也（正確地）包括了他們最大的威脅（YouTube）。說YouTube是Netflix最大的威脅，說明了一個更廣泛的道理：由於網際網路，在觸達客戶方面沒有稀缺性；不像曾經有限的電視訊道數量，網際網路封包並不有限。每個人都可以訪問所有內容，這意味著唯一稀缺的資源是人們的時間和注意力。如果這是市場定義——這也是所有這些公司實際關心的市場——那麼競爭對手名單就擴展到電視和YouTube之外，包括社交媒體和使用者生成內容：舉一個極端的例子，TikTok確實是Netflix對唯一剩下的稀缺資源的競爭對手。然而，歸根結底，我認為Netflix所做的一切都必須放在前述YouTube威脅的背景下理解。YouTube不僅在消費者花費的時間上普遍早已超過Netflix，而且在電視觀看時間上也超過了Netflix，而且是免費獲取內容做到的。這在長期來看很難競爭：YouTube永遠會比任何其他平台擁有更多的新內容。然而，專業製作的內容有一個巨大優勢：它往往更具常青性，有更高的重看價值。這就是我們又回到片庫的原因：Netflix讓片庫內容更有價值，這隱含地說明片庫內容具有YouTube內容所不具備的長久性。延伸開來，這可能說明了為什麼Netflix現在決定啟動好萊塢終局：好萊塢真正的威脅不是（僅僅是）網際網路讓發行免費，有利於聚合者；而是技術讓任何人都能創作內容，而且威脅不是理論上的：它正在市場上取勝。Netflix可能被好萊塢忌憚，但好萊塢每個人都應該更害怕任何人都能成為創作者這一事實。 (WhaleThink)

『 把一個簡單的想法做到極致，往往勝過抱著一個宏大卻無力落地的空想。企業規模越大、越想推進複雜項目時，保持簡單反而是最穩妥、最高明的選擇。Having simpler ideas that you can execute perfectly is sometimes better than having a grandiose idea that your company can’t execute on, okay? And so when you get large as a company and when you’re trying to do complicated things, uh, in fact, it is best, it is most prudent to keep it simple.我們總會聽到各種聲音 —— 有人問我：“黃仁勳先生，你們為什麼不做這個？為什麼不試試那個？”就連公司的工程師也會疑惑：“這個功能明明能加，我們本來完全可以做到的，為什麼不做？”其實，這從來都不是 “想不到” 的問題。真正的關鍵在於：作為企業、技術團隊或創新者，你必須學會取捨，敢於說‘不’。Many ideas surface, and a lot of people say, “Jensen, why didn’t you guys do this? Why didn’t you do this?” Or our engineers ask, you know, “Why didn’t we put this feature? We could have done all that.” I mean, it wasn’t because we didn’t have the ability to have the idea. You have to decide as a company, you have to decide as an engineering team or as an innovator to say （no）,我不需要在一夜之間改變世界，我將在未來50年內改變世界。我也不需要一夜之間打造出一款爆款產品，我只需要做出一款制勝的產品。You know what ? I don’t need to change the world overnight.I’m going to change the world over the next 50 years. I don’t need to build a killer product overnight. I just need to build a winning product.而‘制勝’的目的，是為了讓自己能留在賽場上繼續拚搏。這就像玩彈珠遊戲一樣，只要你打得足夠好，能獲得一次又一次的續玩機會，就能在這個賽道上長久地走下去。And the goal of winning is so that you can play again. It’s just like pinball, OK? If you could just play well enough to get another game, you could be there for a long time.大多數企業其實都該明白：這條路本就漫長，所謂的‘完美產品’根本不存在。想通了這一點，你就會懂得控制項目的邊界，讓項目保持簡潔。你可以心懷長遠的願景，但產品的定位一定要足夠清晰簡單。把這個簡單的目標執行到極致 —— 因為團隊只有在面對簡單的規劃時，才能做到盡善盡美。然後，再帶著這份成果，重新出發，周而復始。Most companies just need to realize that, in fact, this is a long road and that you can’t build that perfect product. So once you do that, then you keep the project’s scope confined. You keep the project now simple. You have a long-term vision, but your product definition is rather simple. You execute flawlessly on that because your people now can execute flawlessly on a simple plan, and you come back and do it again.』 (大咖觀點)