美國的精英層認為他們正在與我們中國展開一場關於技術和人工智慧霸權的競賽。以下是黃仁勳對中美兩國AI實力在五個方面的對比分析，說的比較客觀，可見美國的精英們並不自大。黃仁勳：AI是一塊“五層蛋糕”『 AI就像一塊“五層蛋糕”，五層分別是：能源、晶片、基礎設施、模型和應用。AI is a five-layer cake: energy, chips, infrastructure, models, and applications.中國的能源總量是我們國家的兩倍，而我們的經濟體量卻比他們更大。這在我看來完全說不通。China has twice as much energy as we have as a nation and our economy is larger than theirs. That makes no sense to me.第二，晶片領域。我們領先了好幾代。第三，基礎設施領域。如果想在美國建一個資料中心，從破土動工到搭建好一台人工智慧超級電腦，大概需要三年時間。而他們能在一個周末就建成一所醫院。這是我們面臨的一個實實在在的挑戰。Number two, chips. We're generations ahead. Number three, infrastructure. If you wanna build a data center here in the United States, from breaking ground to standing up an AI supercomputer is probably about three years. They can build a hospital in a weekend. That's a real challenge.再快速說說晶片，我們雖然領先好幾代，但絕不能掉以輕心。要知道，半導體產業核心是製造環節。誰要是覺得中國沒有製造能力，那可就大錯特錯了。Really quickly on chips, we're several generations ahead but don't be complacent. Remember, semiconductors is a manufacturing process. Anybody who thinks China can't manufacture is missing a big idea.再來說模型層：我們的前沿模型無疑是世界級的，大概領先中國六個月左右。但在現存的140萬個模型中，絕大多數都是開放原始碼的，而在開源領域，中國已經遙遙領先，甩開我們一大截。The model layer: our frontier models are unquestionably world-class. We are probably, call it six months ahead. However, out of the 1.4 million models, most of them are open source. China is well ahead, way ahead on open source.最後是模型之上的應用層。如果分別在他們的社會和我們的社會做一項民意調查，問大家“人工智慧帶來的好處可能會多於危害嗎？”，結果會是：在他們那邊，80%的人會回答“人工智慧帶來的好處多於危害”；而在我們這邊，情況恰恰相反。And then the layer above that, applications. If you were to do a poll of their society and ours and you ask them, "Is AI likely to do more good than harm?" they're gonna say, in their case, 80% would say "AI will do more good than harm." In our case, it'd be the other way around.』 (大咖觀點)

川普，又有新消息傳出！當地時間12月6日，美國總統川普下令調查美國食品供應鏈，重點排查可能存在的價格操縱及其他反競爭行為。據悉，川普已要求美國司法部和聯邦貿易委員會成立專項工作組。另外，美國明尼蘇達州的系列社會福利詐騙案近日不斷曝光，涉案金額已超過10億美元。川普一面抨擊明尼蘇達州的索馬里移民社區，稱其為“垃圾”，宣佈取消該州所有索馬里難民的臨時庇護身份；一面抨擊明尼蘇達州民主黨籍州長蒂姆·沃爾茲和其他民主黨官員失察並涉嫌腐敗。川普下令調查據彭博社消息，川普已下令司法部和聯邦貿易委員會調查美國食品供應鏈，重點排查可能存在的價格操縱及其他反競爭行為（這些行為推高了肉類、種子和化肥等商品成本），尤其針對外國公司。川普在本周六發佈的行政命令中表示，已要求司法部和聯邦貿易委員會成立專項工作組，專門調查各類反競爭行為，以及外國實體對食品相關行業的控制是否構成國家安全威脅。行政命令稱，“一個可負擔且安全的食品供應對美國的國家和經濟安全至關重要。然而，反競爭行為，特別是由外國控制的企業實施的行為，威脅著美國食品供應的穩定性和可負擔性。近年來，美國食品供應鏈中的某些公司甚至已就指控其操縱價格的民事訴訟達成和解，支付了數千萬美元。此外，包括肉類加工、種子、化肥和裝置在內的食品供應領域同樣容易受到價格操縱和其他反競爭行為的侵害。本屆政府將採取行動，以確定反競爭行為（特別是由外國控制企業實施的行為）是否增加了美國人的生活成本，並應對其給食品供應鏈帶來的任何相關國家安全威脅。”彭博社指出，此次命令出台之際，川普正回應美國民眾對生活成本上漲的日益不滿——這一問題已導致民主黨在11月的多項關鍵選舉中擊敗共和黨。上個月，川普已下令調查肉類加工行業，並指責“外資控股的主要企業”導致牛肉價格上漲。當地時間11月7日，川普要求美國司法部就肉類加工公司可能在推高牛肉價格中所起的作用展開調查。川普在社交媒體上指責該行業“通過非法串通、操縱價格和控制價格”導致美國消費者購買牛肉的成本高昂。他呼籲對此展開調查，重點在於潛在的違反反壟斷法的行為。BBC指出，目前，飆升的牛肉價格已經成為一個政治問題，可能影響川普降低美國食品成本的承諾。根據美國政府10月發佈的資料，截至9月份的12個月內，牛肉末的零售價格上漲了12.9%，牛排上漲了16.6%。一磅牛頸肩絞肉（來自牛頸和牛肩的較肥肉末）的平均價格為6.33美元，而一年前為5.58美元，這些漲幅顯著超過了3.1%的總體食品通膨率。一些經濟學家指出，供應限制加上牛肉需求旺盛是價格高昂的主要原因。美國牛隻存欄量已降至近75年來的最低水平。由於多年乾旱迫使牧場主削減牛群規模，而牛群重建需要數年時間，該行業數十年來的萎縮狀況進一步惡化。但也有人認為，如果美國政府關注少數幾家公司主導肉類加工市場的方式，就可以降低牛肉價格。震動美國！川普怒批據新華社消息，美國明尼蘇達州的系列社會福利詐騙案近日不斷曝光，涉案金額迅速擴大，震驚全美，並引發一場政治風波。據美國媒體報導，這些詐騙案目前進入起訴階段的已有三起，涉及一個非營利組織，名為“喂養我們的未來”。法律檔案顯示，該組織僅在2020年至2022年，便以為數千個兒童團體提供福利餐食為名，騙取“聯邦兒童營養計畫”超過2.5億美元的資金。與“喂養我們的未來”相關聯，調查人員又挖出一個號稱為無家可歸者和殘疾人提供住所的非政府組織和一個號稱為自閉症兒童提供服務的非政府組織。這兩個組織均通過向州內主管部門提供虛假資訊的方式騙取巨額福利資金。白宮本月1日稱，相關案件涉案金額已超過10億美元。而川普今年6月任命的明尼蘇達州地區代理聯邦檢察官約瑟夫·湯普森表示，該州存在一個“詐騙了納稅人數十億美元的犯罪網路”。本案引發美公眾對政府福利資金監管存在系統性漏洞的質疑。美國哥倫比亞廣播公司5日披露，早在2019年，明尼蘇達州政府官員便發現“喂養我們的未來”存在問題，但因該組織威脅提起訴訟，州教育局決定不對該組織申請的項目發起審查。目前，相關案件中已有87人被起訴，其中61人被定罪，其主犯是一名白人，大多數涉案人員是居住在明尼蘇達州的索馬里移民，幾乎都擁有美國國籍或綠卡。川普借此發動政治攻勢。他一面抨擊明尼蘇達州的索馬里移民社區，稱其為“垃圾”，宣佈取消該州所有索馬里難民的臨時庇護身份；一面抨擊明尼蘇達州民主黨籍州長蒂姆·沃爾茲和其他民主黨官員失察並涉嫌腐敗。美國國會眾議院監督與問責委員會3日啟動調查，要求沃爾茲提交所有涉及他如何處理相關案件的檔案。美國財政部、內政部和小企業管理局本周也陸續宣佈將介入相關案件調查。沃爾茲則為州政府的應對措施辯護，稱已採取一系列新的防詐騙措施，包括成立特別工作組、加強各機構間資訊共享以及利用人工智慧稽核可疑帳單等。 (券商中國)

下一個黃仁勳在晶片巨頭博通，CEO陳福陽(Hock Tan)用鐵腕管理和精準併購將一家平淡無奇的半導體公司推向兆美元市值，其股價在過去三年暴漲近七倍。12月5日，科技媒體The Information撰寫長文講述博通與鐵腕CEO陳福陽的故事。文章指出，這位74歲的CEO以極度務實的風格聞名——裁撤福利、嚴控成本、專注利潤，並通過定製晶片業務成為輝達在AI晶片市場的少數挑戰者之一。據介紹，在斥資840億美元收購VMware後，陳福陽用其標誌性的"咖啡聊天"向新員工宣告管理哲學。當有員工詢問博通是否提供育兒、婚姻諮詢等福利時，他回答："我為什麼要做那些？我不是你爸爸。"Hock Tan與美國總統談笑風生隨後幾個月，VMware的3.8萬名員工中約一半被裁撤，18棟辦公樓僅保留5棟，連咖啡機都被移除。這種無情的效率為博通帶來了實打實的業績增長。去年公司銷售額突破500億美元，兩年內增長超過50%，今年有望超過600億美元。其定製晶片業務已贏得Google、OpenAI和Meta等重要客戶，佔據公司約60%收入，使博通成為全球11家兆美元公司之一。文章也指出，風險同樣顯著。AI支出能否持續、Marvell等競爭對手的追趕、客戶尋求更廉價替代方案的努力，都可能動搖博通的地位。而陳福陽本人在新的薪酬結構下，若能在2030年底前將AI收入提升至1200億美元，將獲得價值約7億美元的股權獎勵，當前市場普遍認為他能實現這一目標。01 併購機器的"鑽石與垃圾"哲學文章稱，陳福陽在過去15年至少收購了11家公司，並在每次整合中應用同一套嚴苛方法論。避險基金Coatue Management聯合創始人兼負責人、億萬富翁Philippe Laffont總結道："他是識別有趣的併購目標、收購它們並運用私募股權式劇本的絕對最佳人選。"陳福陽本人將這套方法描述為識別"鑽石"和"垃圾"。收購VMware後，他將產品組合從8000種削減至僅4種，保留他認為對資料中心客戶最有用的產品線。他剝離了VMware的工作場所虛擬化工具部門，在試圖出售Carbon Black網路安全業務後，將其併入Symantec——但事先裁撤了約80%的員工。在公司內部，陳福陽建立了一套冷酷的業績評估機制。在季度全員會議上，他總會展示一張按收入增長排列各部門的幻燈片，用一條紅色橫線標出增長最弱的三分之一部門。他稱之為"厄運線"——任何部門連續幾個季度處於該線下方就被視為表現不佳，員工會擔心自己成為下一批裁員對象。陳福陽儘管存在這種不確定性，博通的自願離職率僅為2.9%，略高於輝達的2.7%。多名前員工將其歸因於公司的高薪酬，其中包括大量有價值的限制性股票單位。公司很少招聘實習生或應屆畢業生，更傾向於僱用一名經驗豐富的工程師來完成幾名初級員工的工作。與許多科技公司擁有數百名副總裁不同，博通只有不到30名副總裁和高級副總裁。此外，在公司最近的帕洛阿爾托總部，沒有免費汽水，甚至文具供應都很短缺。"你必須自己買橡皮筋或馬克筆，"一名前員工說，"而且你最好記得把它們帶回辦公桌，否則會被人拿走。"02 定製晶片：輝達的挑戰者文章寫道，ChatGPT推出後，博通一度被視為沉悶、增長緩慢的晶片業務幾乎在一夜之間獲得新生。公司專注於定製晶片業務，即應用專用積體電路(ASIC)，這類晶片為執行單一任務而設計，比輝達的通用晶片更高效、更便宜。這使博通成為輝達在晶片市場主導地位的少數可信挑戰者之一。Google是博通最知名的老客戶，自2016年開始合作。通常客戶會將晶片藍圖帶給博通，由後者負責物理設計和製造，並與台積電等公司合作。博通參與程度因合作關係而異——Google因其專業能力處理更多高層技術設計，而在與其他公司的合作中，博通也會協助這部分工作。過去三年，博通簽下多項大單，包括OpenAI和Meta的合作。去年2月，陳福陽被任命為Meta董事會成員。據消息人士透露，微軟目前也在就設計未來晶片與博通洽談，這可能意味著微軟將業務從另一家定製晶片製造商Marvell轉移。儘管公司可以直接與台積電等晶片代工廠合作並自行處理全部晶片設計，但這樣做風險較高。博通在晶片設計領域深耕三十年，其定製產品質量享有盛譽，因此能收取高價。不過，高昂成本也促使部分客戶尋求替代方案。此前，博通的激進談判策略曾促使亞馬遜轉向競爭對手Marvell，而Google也增加了台灣聯發科作為第二晶片設計合作夥伴。陳福陽去年12月預測，AI可能在2027年為博通帶來600億至900億美元的新收入。而據摩根大通估計，10月宣佈的與OpenAI的晶片合作在未來幾年可能產生高達3000億美元的收入。今年10月，Anthropic表示計畫使用100萬個張量處理單元(TPU)——博通與Google共同設計的晶片。Meta目前也在與Google洽談，計畫在2027年在其資料中心投入數十億美元使用TPU。03 從馬來西亞到矽谷的鐵腕之路關於陳福陽本人，外界所知甚少。他在馬來西亞檳城島長大，家境並不富裕。他的早年生活背景是馬來亞緊急狀態——英國殖民軍隊與支援獨立的“叛亂分子”之間的暴力游擊戰。青少年時期，陳福陽原本想成為一名醫生，但SAT高分為他贏得麻省理工學院獎學金，改變了人生軌跡。1971年他抵達美國，1975年獲得機械工程學士和碩士學位。隨後他在哈佛大學獲得MBA學位，並在通用汽車和百事公司擔任金融職務。1980年代，他在亞洲工作近十年，先後供職於馬來西亞一家建築材料集團和新加坡一家投資公司。回到美國後，他在PC製造商Commodore International破產前擔任財務副總裁，隨後升任Integrated Circuit Systems首席執行長，領導公司進行重大重組，並於2005年以17億美元價格將其出售。Hock Tan與妻子這筆交易引起了Silver Lake和KKR的注意。2006年，兩家公司聘請陳福陽領導從惠普剝離的晶片公司Avago，並要求他削減冗餘。一名前高管回憶，在Avago早期的一次外出會議上，陳福陽將高層們裝上大巴，帶到當地機場酒店。"大多數人搞外出活動會選擇奢華場所，我覺得我們甚至沒有食物和水。"2016年，陳福陽完成最大手筆：以370億美元收購更知名的博通。次年，他發起對高通1200億美元的敵意收購。但川普政府以國家安全為由阻止了這筆交易，擔心美國總部的高通落入當時註冊地在新加坡的博通手中。一個月後，博通將註冊地遷至美國。高通交易失敗後，陳福陽決定通過收購軟體公司尋求增長。從2019年到2022年，博通股價上漲150%，遠超納斯達克約55%的漲幅。04 誰將接班？關於博通AI晶片業務和整體AI支出的持續性仍存疑問，而74歲的陳福陽可能很快面臨另一個關於長期性的問題：誰將接替他？今年9月，陳福陽在季度財報電話會議上表示，他計畫"至少"擔任CEO至2030年。一名前博通高管預測，陳福陽會一直工作到去世。"他將成為科技界的Charlie Munger（查理·芒格）。"不過，有跡象表明博通已開始考慮後陳福陽時代。博通半導體解決方案集團總裁Charlie Kawwas近來更頻繁地出現在面向華爾街的活動和財報電話會議上。Kawwas擁有電氣和電腦工程博士學位，於2014年通過博通收購LSI Corp.加入公司，曾擔任首席銷售官和首席營運官，2022年晉陞為總裁。在10月發佈到OpenAI YouTube頻道的一次播客對話中，Kawwas坐在陳福陽右側，與OpenAI首席執行長Sam Altman和總裁Greg Brockman交談。Kawwas強調他每周至少與OpenAI的對應人員通話一次。Brockman讚揚道："我覺得每次給Charlie打電話，他都在世界不同地方試圖確保產能，試圖找到方法幫助我們共同實現目標。"但如果博通投資者Laffont的觀點具有代表性，許多人還沒準備好放手這位長期領導者。Laffont說："每天我都在想，我祈禱他服用維生素，吃得健康。"Silver Lake董事長Ken Hao是一名博通董事，與陳福陽相識二十年，他認為陳福陽卓越表現的關鍵在於"專注於不來自傳統智慧的第一性原理，或者說不複製他人。" (芯榜+)

TSMC：AI真是太好用了在近期歐洲舉行的OIP（開放創新平台）論壇上，台積電TSMC公佈了其下一代尖端工藝 A14製程的最新資料。這款採用背面供電技術的新節點，相較於 N2工藝，展現出優異的能效表現。台積電披露，A14 相較於 N2 節點實現了顯著的提升，在保持相同功耗的前提下，性能提升了 16%，而在在相同頻率下，功耗降低了 27%。單從前一個指標來看，就是一個很可觀的提升了。這些資料均優於台積電先前內部預估的 10% 到 15% 性能提升和 25% 到 30% 功耗降低，A14工藝節點取得了進一步的成果。值得關注的是，人工智慧驅動的 EDA（電子設計自動化）工具正在成為半導體設計領域的一個關鍵補充。台積電展示的資料顯示，使用 Cadence Cerebrus 和 Synopsys DSO.ai 等基於強化學習的自動佈局布線（APR）工具，僅通過最佳化電路佈局和金屬堆疊，即可實現額外 7% 的省電效果。這 7% 的功耗最佳化，已經相當於一次中間製程節點升級所帶來的貢獻。EDA 工具是半導體設計的基石，過去依賴於複雜的演算法和工程師的經驗。而新的AI工具可利用強化學習，在龐大的設計空間中快速迭代和搜尋最優解。通過專用模型，輔助工具能找到人類工程師難以發現的、對性能、功耗、面積（PPA）最優的電晶體佈局和互連路徑。台積電提到的額外 7% 功耗節省，就是 AI 在佈局布線最佳化上的直接貢獻。從前年輝達與台積電合作建構cuLitho開始，AI輔助晶片設計勢必大放異彩。現在，AI EDA 工具正在從“設計輔助”轉向“設計驅動”，它們不僅能提升設計效率，還能在物理極限日益臨近的情況下，為晶片性能和能效帶來可量化的、甚至可媲美製程升級的額外增益。 (AMP實驗室)

要聞提示中美經貿牽頭人通話，積極評價“釜山安排”執行進展中國資料觀測：中美貿易緩和11月出口同比料由降轉升至3.8%，進口增幅亦升至3%美國9月消費者支出溫和增長，通脹創近一年半最快增速巴拿馬觀超級月亮圖 路透/Enea Lebrun重巨量資料或新聞--中美經貿牽頭人通話，積極評價“釜山安排”執行進展新華週五報導稱，中國國務院副總理何立峰與美國財長貝森特和貿易代表格里爾舉行視訊通話，雙方就下一步開展務實合作和妥善解決經貿領域彼此關切，進行了深入、建設性的交流。報導稱，中美雙方將繼續發揮好中美經貿磋商機製作用，不斷拉長合作清單、壓縮問題清單，推動中美經貿關係持續穩定向好。通話雙方“積極評價”了此前貿易談判成果的落實情況，並討論了開展合作和解決彼此關切的下一步措施。貝森特在X發帖稱，官員們討論了兩國元首“釜山安排”的落實情況。他並稱，“我還重申了美國繼續與中國接觸的承諾。*格里爾週日表示，迄今為止，中國政府似乎正在遵守承諾，落實與中美貿易協議的部分。--中國資料觀測：中美貿易緩和11月出口同比料由降轉升至3.8%，進口增幅亦升至3%中國週一將公佈11月貿易資料。路透綜合逾20家機構預估中值顯示，中美貿易關係緩和以及東盟等非美地區需求旺盛等帶動下，中國11月美元計價出口同比料增長3.8%，在上月意外下行後重拾升勢；進口同比增速料亦加快至3.0%；當月貿易順差預計擴大至1001.5億美元。--中國國防部：遼寧艦航母編隊開展遠海訓練是“正常操作”，堅決反對日本炒作日本防衛大臣表示，中國戰鬥機週六在靠近日本沖繩島的國際水域上空兩次用雷達照射日本F-15戰鬥機。中國國防部發言人張曉剛表示，遼寧艦航母編隊在宮古海峽以東海域開展遠海訓練，符合國際法和國際實踐。稍早中國海軍亦就此事發表評論，稱遼寧艦編隊的相關飛行訓練已事先公佈，但日本仍多次抵近訓練海空域滋擾。中國駐日本大使稍晚表示，就日本自衛隊飛機滋擾中國海軍航母編隊訓練向日本外務事務次官船越健裕提出嚴正交涉和強烈抗議。中國國防部週六晚間稱，12月上旬中俄兩軍在俄羅斯境內舉行第三次反導聯合演習。--中國國務院總理李強主持召開國務院常務會議指出，節能降碳是推進碳達峰碳中和、加快發展方式綠色轉型的重要抓手，要更高水平、更高品質做好節能降碳工作；切實增強節能降碳內生動力，充分發揮政策效應，不斷完善市場機制。--中國商務部長王文濤表示，“十五五”時期中國將主動對接國際高標準經貿規則，以服務業為重點擴大市場准入和開放領域，並推動單邊開放和區域開放，進一步提升對外開放水平。--中國公安部新聞發言人指出，近期，中美兩國禁毒部門認真落實兩國元首釜山會晤達成的重要共識，積極開展禁毒合作，取得了顯著成效。雙方還就多起案件開展聯合偵辦。--中國證監會主席吳清週六表示，在監管政策上，證監會將著力強化分類監管、“扶優限劣”。對優質機構適當“鬆綁”，進一步最佳化風控指標，適度打開資本空間和槓桿限制，提升資本利用效率。--中國證監會就“上市公司監督管理條例”公開徵求意見，提出完善上市公司治理要求，進一步強化資訊披露監管，同時對市值管理、現金分紅、股份回購等作出明確要求，推動上市公司提升投資價值、增強回報投資者意識。--中國網際網路金融協會等七個協會就虛擬貨幣風險稱，協會會員單位不得在境內參與虛擬貨幣、現實世界資產(RWA)代幣發行和交易活動，也不得直接或間接為客戶在境內提供相關服務。--中國11月末外匯儲備實現四連升至33463.72億美元，創下10年新高，不過當月環比增加30.29億美元，增幅持續收窄；另外中國央行連續13個月增持黃金儲備，按美元計價的價值首次突破3000億美元。--美國9月消費者支出溫和增長，通脹創近一年半最快增速美國9月消費者支出溫和增長，表明在第三季度末經濟動能減弱，就業市場疲軟和生活成本上升抑制了需求。商務部稱，消費者支出9月增長0.3%，符合預期，8月資料下修為增長0.5%。工資增長0.4%，推動個人收入增長0.4%。個人消費支出(PCE)物價指數環比上漲0.3%，同比漲幅達到2.8%，創2024年4月以來最大。核心PCE環比上漲0.2%，同比漲幅放緩至2.8%。*另有資料顯示，密西根大學12月消費者信心指數初值升至53.3，高於預估的52，但對高物價和勞動力市場的擔憂依然存在。消費者一年通脹預期降至4.1%，五年通脹預期降至3.2%。--日本經濟財政大臣城內實呼籲央行在制定貨幣政策時與政府密切溝通，但並未表態反對近期加息。當被問及12月加息可能性越來越大時，城內實表示，具體政策手段將由日本央行決定。他稱：“我希望日本央行繼續與政府密切合作，適當地引導貨幣政策，以穩定地實現2%通脹目標。”--獨家：G7和歐盟考慮以禁止為俄石油出口提供海運服務取代價格上限知情人士透露，G7和歐盟正在商討以全面禁止海運服務取代對俄羅斯石油出口設定的價格上限。其中三位稱，這項禁令可能成為歐盟針對俄的下一輪制裁方案的一部分，方案預計將於2026年初公佈。兩位表示，歐盟希望在將這項禁令納入制裁方案之前先與G7達成更廣泛協議。美國國務院、白宮、賽普勒斯航運部、歐盟執委會、英國外交部和加拿大外交部均未立即回應置評請求。希臘政府官員也未能立即回應置評請求。--中國外交部稱，德國外長瓦德富爾將於12月8日(週一)至9日訪華。瓦德富爾週日表示，他計畫在此次訪華中討論稀土和鋼鐵等關鍵問題，這凸顯了柏林在與中國這個最大貿易夥伴和主要競爭對手打交道時所面臨的挑戰。--法國總統馬克龍表示，他在對中國進行國事訪問期間曾敦促，如果北京不採取行動縮減與歐盟不斷擴大的貿易順差，恐將面臨關稅。“我試圖向中方解釋，他們的貿易順差不可持續，因為他們正在‘扼殺’自己的客戶，尤其是他們不再從我們這裡大量進口，”在法國回聲報週日發表的採訪中馬克龍這樣說道。--烏克蘭總統澤連斯基計畫未來幾天與歐洲領導人進行磋商。他於週日表示，與美國代表就烏克蘭和平計畫進行的會談具有建設性，但並不容易。澤連斯基週六與美國總統川普的特使威特科夫和川普的女婿庫什納通話，預計週一將在倫敦會見法國、英國和德國領導人。後續會談計畫在布魯塞爾舉行。--俄羅斯總統普京會見印度總理莫迪時表示，俄羅斯準備為印度提供不間斷的燃料供應。普京還表示，會談期間簽署了許多旨在加強俄印合作的協議。--歐洲央行管委維勒魯瓦表示，央行需在即將召開的利率決策會議上保持政策選擇的靈活性，因為通脹下行風險與上行風險同樣顯著。維勒魯瓦指出，上行風險包括全球供應鏈碎片化以及德國公共支出增加，而下行風險則來自工資增長放緩、歐元走強以及來自中國的進口商品價格下降。--萬科正式公佈了境內中票“22萬科MTN004”的展期議案，此次發佈的三個展期議案將於12月10日召開的持有人會議上進行審議。這也決定著萬科首次尋求的境內債展期能否順利闖關。萬科另一期將於12月28日到期的37億元中票“News Story”也將召開持有人會議尋求展期，會議召開時間為12月22日。萬科並決定放棄行使“News Story”發行人贖回選擇權，稱此次決定為根據公司實際情況及當前的市場環境的考量。--中國國航、中國東航和南方航空均在其APP發佈日本相關航線客票特殊處理通知，稱客票中至少含有一段未使用的涉及日本進港、出港或經停航班，航班起飛日期在2026年3月28日(含)前的，可以免費退改。--獨家：印度考慮加強手機定位追蹤功能，遭蘋果、Google和三星反對知情人士稱，印度政府正在審議一項電信行業提案，擬強制要求智慧型手機公司啟用衛星定位追蹤功能，並始終處於啟動狀態，以便更好地進行監控。此舉因隱私疑慮已遭到蘋果、Google和三星公司的反對。印度政府和三家公司均未回應置評請求。--蘋果表示，已向84個國家的使用者發出新一輪網路威脅通知，宣佈其最新舉措，以保護客戶免受監視威脅。--社媒X因違反歐盟網路內容規定，被科技監管機構罰款1.2億歐元。TikTok通過讓步避免處罰。歐盟執委會表示，歐盟法律不針對任何國家，歐盟只是在捍衛其數字和民主標準。X未回覆置評請求。TikTok承諾修改廣告庫，使其更加透明，並敦促監管機構在所有平台上平等、一致地執法。市場摘要股市美國股市週五小幅收高，最新一批經濟資料維持市場對美聯儲下周降息的高度預期。道瓊斯工業指數上漲104.05點，或0.22%，至47954.99點；標普500指數上漲13.28點，或0.19%，至6870.40點；納斯達克指數上漲72.99點，或0.31%，至23578.13點。當週標普指數上漲0.31%，納指上漲0.91%，道指上漲0.5%。三大股指均連續第二週上漲。歐洲股市變化不大，以小幅上漲結束當週交易。泛歐STOXX 600指數收盤持平於578.87點，此前連續三天上漲。當週該指數上漲0.4%，延續前周漲勢。德國DAX指數上漲0.7%。法國CAC-40指數收挫0.09% ，英國富時100指數下跌0.45%。匯市美元下滑，但兌主要貨幣維持在近期區間，交易員在等待美聯儲會議，市場普遍預期決策者將降息。美元指數下跌0.1%，報98.994，當週下跌0.5%。歐元兌美元大致持平，報1.1642美元。英鎊基本持平於1.3329 美元。比特幣連續第二天下跌，跌幅為3%，報89701美元。債市美國公債價格下跌，收益率升至數週最高，投資者消化美聯儲本月會議將降息的預期，但同時準備應對比預期更溫和的寬鬆週期訊號。10年期公債收益率上漲3.1個基點至4.139%。當週上漲12.2個基點，創4月初以來最大單周漲幅。歐元區公債收益率上升，超長期債券遭遇三個月來最大的拋售之一，投資者繼續擔憂政府財政。30年期德債收益率當週上漲近10個基點，創8月中旬以來最大漲幅，兩年期德債收益率上漲6個基點。兩年/30年期德債收益率差觸及9月以來最闊。10年期德債收益率觸及三個月高點2.79%，上漲2個基點，當週上漲近10個基點，為7月以來最大周線漲幅。油市油價小漲約1%，觸及兩週高位，對美聯儲即將降息的預期升溫，這或提振經濟增長和能源需求，同時地緣政治不確定性或限制俄羅斯和委內瑞拉的供應。布蘭特原油期貨結算價上漲0.49美元或0.77%，報每桶63.75美元。美國原油期貨上漲0.41美元或0.69%，報每桶60.08美元。當週布蘭特原油上漲約1%，美國原油上漲約3%，均連續第二週上漲。金屬市場金價下跌，逆轉稍早漲勢，現貨金收盤跌0.27%報每盎司4196.53美元。白銀價格創下59.32美元的紀錄新高，收高2.04%報每盎司58.2756美元。2月交割的美國期金結算價持平於4243美元。銅價創紀錄新高，受助於花旗上調價格預期，美元疲軟亦提供支撐。1736 GMT，LME三個月期銅報每噸11635美元，上漲1.7%，盤中一度上漲2.2%，創下11705美元的紀錄新高。 (路透財經早報)

綜合法媒《世界報》、法國資訊台報導，美國川普政府日前公佈最新版《國家安全戰略》，檔案以激烈措辭描述歐洲未來發展風險，引發歐盟政界迅速回應和嚴厲批評。該戰略檔案強調民族主義路線，預言“（歐洲）文明消亡”、使用“大替代（Grand Remplacement）”等極右派詞彙，斷言歐洲將持續衰落下去，並質疑歐洲國家的政治穩定與聯盟可靠性。這是川普連任後發佈的首份國家安全戰略檔案，傳統意義上該檔案將引導未來數年的美國外交與安全政策方向。與以往更注重合作與戰略夥伴關係的框架不同，這份33頁的檔案將歐洲置於重點警示對象位置，直指歐洲正面臨“文明消亡”、“文化被替代”等威脅。01. “歐洲將在20年內面目全非”該檔案引用極右派“大替代”理論，聲稱如果當前政治與移民政策持續，“歐洲將在20年內變得面目全非”。川普政府認為，歐洲未能有效應對移民問題，使其經濟、文化和安全體系面臨衰退風險。檔案還警告稱，若移民人數持續擴大，未來“大多數北約成員國可能不再由歐洲裔控制”，並暗示這將削弱其作為美國盟友的可信度。川普在檔案中多次將移民與歐洲“失去能動性”聯絡起來，稱歐洲“未能掌握自身命運”。這一論調與川普政府歷來強調的邊境管控政策、民族主義路線一致，也延續了針對為北約盟友承擔軍費與安全責任的批評。02. 歐洲政界反應強烈這一戰略方向立即引發歐盟強烈反彈。歐洲議會“復興歐洲黨”（Renew Europe）黨團主席艾耶（Valérie Hayer）回應稱：“這是一份不可接受且危險的檔案。川普政府不應干預歐洲內政，它正把自己置於歐洲的對立面。”她呼籲歐盟重新定位對美關係，“不要再將這一屆美國政府視為朋友”，並強調歐洲應強化自身獨立決策能力。歐洲議會外交事務委員會副主席盧瓦索（Nathalie Loiseau）同樣表示擔憂，認為歐洲必須建立更強的戰略自主權：“我們需要一個強大的歐洲，任何社會決策不得受外部力量支配。”德國外長表示，“不接受來自外部的建議”。歐盟方面普遍認為，該檔案不僅未體現對跨大西洋夥伴關係的尊重，反而將意識形態的對立推向新高，可能對未來北約合作、外交協調產生衝擊。03. 與美國政府極右翼思潮呼應分析人士指出，檔案語氣與美國保守派風格一致。今年早些時候，美國副總統范斯在慕尼黑安全會議上的講話就曾以類似語氣批評歐洲政策，當時已被多名歐盟官員視為“美國對歐洲事務的干涉”。這份戰略檔案則被視為川普政府正式將這一意識形態轉化為政策框架，使美歐關係面臨更加緊張的風險。04. 未來走向仍待觀察儘管檔案未直接宣佈具體制裁或外交行動，但歐盟內部討論“增強戰略自主、減少對美依賴”的聲音明顯高漲。觀察人士認為，未來歐洲內部可能將在防務、能源、移民政策上加強協調，以防美國政策搖擺帶來安全方面的不確定性。 （歐時大參）

“以大疆總部天空之城為圓心，半徑10公里內，就能找到不錯的硬體項目。”一家頭部基金投資人聊起今年在深圳掃貨的隱秘地圖。沿著這份投資地圖，你會發現：90後前大疆工程師唐文軒創辦的無弦吉他LiberLive已完成兩輪融資，與大疆相隔300米；大疆昔日電池研發部負責人王雷創辦的正浩創新，距離大疆400米；大疆前高管魏基棟的松靈機器人坐落在南山智園，距離大疆20分鐘車程；還有海外爆紅的深圳智能硬體“三劍客”——影石創新、韶音科技、拓竹科技，都距離大疆不到半小時車程。想起今年以來，見到多位從外地過來的投資人，對方出奇一致地都約在了大疆附近的咖啡館，“我們最近在看AI硬體。”當工程師人才們選擇從大疆出走創業時，往往不會走遠，於是便有了中國硬體創新的新聖地。“每個真正關注AI硬體落地的人，都要去深圳。”年底創投圈，有多家頭部VC正在招聘AI硬體投資人，且無一例外都要求base深圳。如此一幕，正是深圳硬體生態繁榮最具象的縮影。01 “FOMO大疆系”坊間流傳：當年陶冶還在大疆時，曾建議公司入局3D列印，但並未被採納，這才有了後來估值百億美金的拓竹。關於這個故事，投資界得到了另一個版本：一位任職於頭部美元基金的投資人通過校友圈結識了陶冶，交談中瞭解到陶冶對3D列印的構想後，極力鼓勵他出來創業，此後拓竹誕生。告別大疆，陶冶帶走了老同事高秀峰、劉懷宇、陳子涵、吳偉四人，這便是外界熟知的拓竹“創始5人組”。如今再看當年那張五人合影，似乎預示著一個起點——VC追蹤“大疆系”的開始。一家深圳本土VC機構合夥人回憶，內部第一次討論拓竹是在2022年，那時的硬體投資圈，大家都在看戶外電源，普遍認為3D列印賽道太窄，沒有太大的想像空間。然而沒想到，僅過去兩年，這條賽道就被拓竹點燃。此時的拓竹，估值早已水漲船高，大多數投資機構已經錯過了入場機會。今年，陶冶和拓竹成為不少科技投資人研究的對象。脫胎於大疆，拓竹的成長路徑與前東家極其相似，甚至連內部組織、社區搭建、海外市場擴張等都有早期大疆的影子。正因如此，一個群體在VC圈爆紅——“大疆系創業者”。比陶冶早幾年，王雷在2017年離開一手建立的大疆電池研發部，成立移動儲能公司正浩創新；早王雷一年，大疆高管魏基棟決定去做機器人，松靈機器人成立，今年拿下紅杉中國、五源資本、祥峰投資和HKX的億元融資。更有今年剛成立就拿下紅杉中國、經緯創投、美團龍珠融資的妙動科技……這是一串長到讓人驚訝的名單——散是滿天星，現在這群大疆前員工遍佈各個細分賽道創業，梳理下來卻有一個共同點——幾乎聚焦於硬體領域，大多是技術派，崇尚工程師文化。某種程度上，大疆成為中國硬體創業的“黃埔軍校”。“今年投資人fomo大疆系。”Fear of Missing Out，fomo情緒歷來是創投圈風向標。一位VC朋友聊起，從大疆出來的創始人，那怕只有個創業理念，估值都能比別人翻幾倍。02 投資人來找項目大疆系只是一抹縮影。記得一年前，一位長三角投資人朋友把家搬到了深圳，原因很直接：“硬體創業看深圳”已是基本共識，這裡離供應鏈更近，離出海也更近。如今搭上AI浪潮，硬體又一次成為風口。“從去年開始，我們就關注到有一批硬體創業者冒頭，今年‘AI+硬體’成為趨勢後，同行明顯在向深圳乃至大灣區聚集。”一家深圳本土機構的投資人聊起這一幕。此時此刻，深圳硬體融資火爆。最新一幕是戴盟機器人宣佈完成新一輪戰略融資；剛剛過去的11月，兒童智能硬體公司奇朵智能成立僅三個月已完成兩輪種子輪融資；護理機器人公司作為科技拿下近億元融資。更早一些，陪伴機器人躍然創新（Haivivi）完成2億元A輪融資，此外還有聯合飛機、睿魔創新、靈啟萬物、攬月動力、妙動科技……他們的背後，紅杉中國、中金資本、經緯創投、順為資本一眾頭部機構雲集。這當中，另一個新面孔尤為搶眼——小紅書戰投。梳理下來，今年小紅書在深圳密集出手了創立不到半年的陪伴機器人宇靈無限（Skyris）、全自動泡沫軸的雲望創新、做智能肩部護理儀的夢馬創新等項目。不久前，小紅書還開了深圳總部，落地南山區金地威新中心，與騰訊為鄰‌，距離大疆只有不到半小時車程。還有一個不易察覺的現象：原始碼資本、明勢創投、線性資本等多家知名VC最近都在深圳開了年會。人的流動，錢的流動，影響深遠。03 深圳，硬體矽谷爆發縱觀深圳硬體進化史，大疆堪稱一個關鍵轉折點，它徹底重塑了世界對“中國製造”的想像力，撕去了中國硬體“山寨”“低廉”等標籤，潛移默化間也影響了一代創業者，使得一眾年輕人對“搞硬體就去深圳”心嚮往之。正如90後創始人劉靖康，在影石創新創立之初，思來想去還是把公司從南京搬到了供應鏈更完善的深圳。在深圳創業十年，影石創新於今年6月登陸A股，劉靖康成為科創板最年輕的IPO敲鐘人。事實上，深圳一直以來奉行的是“競爭不是單個企業的競爭，更多是生態的競爭”。這是一種更深邃、也更持久的城市競爭策略，使得其硬體生態百花齊放。正如在大疆背後，深圳編織了一張龐大的無人機生態網路，產業鏈涵蓋了從研發、生產到銷售、服務等各個環節。一個世界無人機之都悄然浮現，單是南山區，就有”不出南山就能造一台無人機“的說法。今年火爆的人形機器人賽道，深圳同樣火力全開。據統計，在深圳，頭部人形機器人企業國產化率超90%，產業鏈供應鏈本地化率突破60%。據說在南山“機器人谷”，10公里內基本可以完成機器人從設計到量產閉環。拓竹成為最火獨角獸背後，深圳築造了整個3D印表機全產業鏈，從建模系統到材料裝置再到應用服務，快到上午設計圖紙，下午樣品就能送達產線，“在深圳，每2分鐘就能組裝一台3D印表機”。凡此種種，都是深圳硬體繁榮的一抹縮影。行至當下，新一代年輕創始人正登上歷史舞台。與上一代“外貿製造”出身的創業者不同，他們成長於網際網路時代，對全球市場沒有距離感，之於創業有著全然不同的視野與抱負，全球化可以說是他們做產品構思的起點。如此一來，地處珠江三角洲，背靠全球最完整、最活躍的製造叢集，又面向香港這一國際自由貿易港，這些得天獨厚的地理與產業條件，讓深圳依然是一代代年輕人將硬體夢想付諸實踐的首選之地。不久前，美國《時代》周刊公佈2025年最佳發明榜單，入選的中國產品中有超七成來自深圳，從3D列印裝置、電池、相機，到手機、耳機、AR眼鏡、網球訓練機器人等等，它們都有個共同特徵：“深圳智造”。創新永不落幕，今天的深圳依然是那個“中國最像矽谷的地方”。 (華爾街見聞)

保險公司2025年第三季度財報業績彙總亞洲中國平安發佈2025年第三季度業績。前三季度中國平安營業收入8329億元(中國會計準則)，同比增長7.4%；歸母淨利潤1329億元，同比增長11.5%。中國人壽披露2025年三季報。前三季度實現營業收入5378.95億元，同比增長25.9%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤1678.04億元，同比增長60.5%。其中，第三季度實現營業收入2986.60億元，同比增長54.8%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤1268.73億元，同比增長91.5%。中國人保披露2025年三季報。前三季度實現營業總收入5209.90億元，同比增長10.9%；實現歸屬於母公司股東淨利潤468.22億元，同比增長28.9%。實現保險服務收入4313.39億元，同比增長6.8%。其中，第三季度實現營業總收入1969.76億元，同比增長11.1%；實現歸屬於母公司股東淨利潤202.92億元，同比增長48.7%。中國太保披露2025年三季報業績。前三季度實現營業收入3449.09億元，同比增長11.1%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤457億元，同比增長19.3%。其中，第三季度實現營業收入1444.08億元，同比增長24.6%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤178.15億元，同比增長35.2%。新華保險發佈2025年第三季度報告。前三季度實現營業收入1372.52億元，同比增長28.3%；歸屬於母公司股東的淨利潤328.57億元，同比增長58.9%。其中，第三季度實現營業收入672.11億元，同比增長30.8%；歸屬於母公司股東的淨利潤180.58億元，同比增長88.2%。友邦保險公佈2025年第三季新業務價值上升25%至14.76億美元。新業務價值增長基礎廣泛，在香港、中國內地、東盟及印度均錄得雙位數字增長。保誠(Prudential plc)公佈2025年第三季度新業務利潤為7.05億美元，較去年同季上升13%。 第三季度年度保費等值銷售額較同期增長10%至17.16億美元。日本生命保險(Nippon Life Insurance Company)公佈截至2025年9月30日的上半財年業績。當期集團核心營業利潤6200億日元，同比增長27.4%。上半財年集團保險和服務營收48555億日元，同比增長15%。保險金(保險和再保險收入)45296億日元，同比增長13.4%。美洲巴菲特旗下波克夏(Berkshire Hathaway)發佈2025年第三季度財報。季度總收入為949.72億美元，同比增長2%；營業利潤為134.85億美元，較去年同期的100.9億美元大幅提升。淨利潤為307.96億美元，同比增長17%。前進保險(Progressive)公佈2025年前九個月業績。當期總營收649億美元，上年同期為551億美元。其中，淨保費收入637億美元，上年同期為563億美元。季度淨利潤84億美元，上年同期為61億美元。大都會人壽(MetLife)發佈2025年第三季度業績。季度總營收為173.61億美元，上年同期為184.4億美元。季度淨利潤為8.18億美元，上年同期為12.75億美元，同比下降36%。好事達(Allstate Corporation)發佈2025年第三季度業績。季度營收為172.55億美元，上年同期為166.27億美元，同比增長3.8%。季度歸屬普通股東的淨利潤為37.17億美元，上年同期為11.61億美元。保德信金融(Prudential Financial, Inc.)發佈2025年第三季度業績。季度總營收為162.39億美元，上年同期為194.89億美元。季度歸屬公司的淨利潤為14.31億美元，上年同期為4.48億美元。旅行者保險(Travelers)發佈2025年第三季度業績。季度總營收為124.7億美元，上年同期為119.04億美元，同比增長5%。季度淨利潤為18.88億美元，上年同期為12.6億美元，同比增長50%。哈特福德保險集團(The Hartford)發佈2025年第三季度業績。季度總營收為72.32億美元，上年同期為67.51億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤為10.74億美元，上年同期為7.61億美元。美國國際集團(AIG)發佈2025年第三季度業績。季度總營收為63.51億美元，上年同期為67.51億美元。季度歸屬公司普通股東的淨利潤為5.19億美元，上年同期為4.59億美元。宏利金融(Manulife Financial)公佈2025年第三季度業績。季度歸屬股東的淨利潤17.99億加拿大元，上年同期為18.39億加拿大元，同比增長3%。永明金融(Sun Life)公佈2025年第三季度業績。季度歸屬普通股東的淨利潤11.06億加拿大元，上年同期為13.48億加拿大元。歐洲安聯保險集團(Allianz)公佈2025年第三季度業績。季度總商業價值427.75億歐元，上年同期為428.2億歐元。其中，財產和意外保險總商業價值197.34億歐元，上年同期為185.83億歐元。人壽和健康保險總商業價值211.07億歐元，上年同期為223.89億歐元。資產管理淨營收20.84億歐元，上年同期為20.05億歐元。季度營業利潤44.44億歐元，上年同期為39.38億歐元。歸屬股東淨利潤28.47億歐元，上年同期為24.71億歐元。義大利忠利保險集團(Generali Group)公佈2025年前九個月業績。當期保費收入730.77億美元，上年同期為707.21億美元，同比增長3.7%。當期營業利潤59.41億歐元，上年同期為53.98億歐元，同比增長10.1%。當期調整後的淨利潤32.83億美元，上年同期為28.8億美元，同比增長14%。安達保險(Chubb Limited)公佈2025年第三季度業績。季度淨保費收入148.66億美元，上年同期為138.29億美元，同比增長7.5%。季度淨利潤28.01億美元，上年同期為23.24億美元。慕尼黑再保險(Munich Re)公佈2025年第三季度業績。季度保險營收145.75億歐元，上年同期為154.96億歐元。季度營業利潤30.36億歐元，上年同期為11.61億歐元。季度歸屬公司股東的淨利潤20.03億歐元，上年同期為9.07億歐元。其中，再保險業務營收92.62億歐元，上年同期為102.24億歐元。安顧(ERGO)保險營收53.13億歐元，上年同期為52.71億歐元。瑞士再保險(Swiss Re)公佈2025年前九個月業績。當期集團保險營收319.99億美元，上年同期為337.11億美元，同比下降5%。當期淨利潤40.37億美元，上年同期為21.82億美元，同比增長85%。 (全球企業動態)