當地時間12月21日，美媒播出了對前國務卿布林肯的採訪，邀請他來點評川普政府外交政策，這是其卸任後十分罕見的一次露面。時光荏苒，布林肯在2024年慕尼黑安全會議上的那句名言——“國際體系中，如果你不坐在餐桌旁，就會出現在菜單上”（If you're not at the table, you're going to be on the menu）——含金量正不斷上升。以下為採訪實錄（有潤色刪改）與點評。主持人：我們邀請了安東尼·布林肯進行獨家採訪，他曾在拜登總統任內擔任國務卿，很高興你來到這裡。主持人：我知道你會告訴我，你不喜歡川普政府當下發生的事情，但請更明確一些，在今年發生的所有事情中，你認為最有可能留下持久影響的是什麼？布林肯：我認為是它在《國家安全戰略》檔案中體現出的世界觀。（註：布林肯最關注的點並非一城一池得失，而是川普政府外交指導思想的轉變——這種思想全面體現在了12月初發佈的新版《美國國家安全戰略》中。與一些具體行為或言語相比，該檔案引發美國盟友更高程度的警覺。）布林肯：你知道，我在克林頓政府、歐巴馬政府和拜登政府期間參與過國家安全戰略的工作。我們常開玩笑說，很少有這麼多人花費如此長時間寫一份文件，發佈後卻幾乎沒有人去閱讀。布林肯：川普政府這份《美國國家安全戰略》檔案可能是唯一的例外，它引起了大量關注。布林肯：這種世界觀讓我們偏離了80年來外交政策的核心原則，現任政府似乎打算建立一個“三極世界”——美國、俄羅斯、中國，以及各自的勢力範圍。布林肯：我理解其動機，但我非常擔心它會走向何方，因為你是歷史學的學生。我也是。布林肯：我們知道，在19世紀的世界觀中，大國可以為所欲為，而其他國家必須承受各種各樣的痛苦，這並不是穩定或和平的配方。大國勢必會想要得到更多，他們的“肘部”將變得更加鋒利，最終衝突會不可避免地爆發。（註：民主黨政客對川普的一個重點批評方向，是他的政策會帶來混亂和戰爭。）主持人：你認為烏克蘭會發生什麼？現在最現實的結果是什麼？布林肯：首先，讓我們記住為什麼這件事如此重要。俄羅斯對烏克蘭的戰爭意義遠不止於此，它是對國際體系核心原則的侵犯，意味著你可以強行改變鄰居的邊界。布林肯：現在烏克蘭的情況如何呢？我目前的估計完全取決於我自己。（註：2025年2月7日，川普以“前總統拜登記性差，不能信任他處理敏感資訊”為由，剝奪拜登繼續接收機密資訊的權限。2月8日，川普又宣佈取消拜登政府前國務卿布林肯和前國家安全顧問沙利文的安全許可。這一切都在意料之中，因為2021年拜登開創了先例，指卸任總統川普“行為失常”，取消了他的安全許可。）布林肯：烏克蘭地圖上的線不會移動太多，俄羅斯人正以慘重代價奪取了一點領土。我認為過去一年裡，他們又奪取了大約1%的烏克蘭國土，代價是數萬人的生命和數十萬受傷。布林肯：如果我們想在一段時間內解決這個問題，關鍵是確保有足夠的威懾措施，這樣俄羅斯才不會在未來某個時候重蹈覆轍。布林肯：在為烏克蘭提供安全保障的過程中，美國必須成為核心力量，這一點至關重要。布林肯：停火還需要烏克蘭在各處防線上部署部隊，需要西方為烏克蘭國防工業提供支援，並確保我們繼續提供情報和武器。主持人：川普政府的策略似乎是迫使烏克蘭做出一堆讓步，這些讓步足以安撫俄羅斯，然後達成協議，這有可能奏效嗎？布林肯：簡短回答是否定的，有兩個原因，第一，很難讓烏克蘭人自願放棄更多領土；第二，我實際上不認為普丁會滿足現在的停火條件。主持人：你覺得他想要什麼？布林肯：首先，他肯定想要整個頓巴斯；更進一步，他無論如何都想要烏克蘭。布林肯：在普丁的規劃裡，烏克蘭必須作為一個中立緩衝國，俄羅斯想確保烏克蘭以某種形式對俄羅斯負責，這是根本性目標。布林肯：一口吃下去或許不行，但這就是他的本意。這也是為什麼即使有暫停、停火，最終戰爭還是會持續下去。（註：前蘇聯時期，莫斯科解決與歐洲地緣矛盾衝突的辦法是在東歐平原的最西端控制一排“衛星國”，作為緩衝地帶。但當普丁團隊秉持蘇聯時代的安全觀去處理與東歐國家關係時，遇到了極大的阻力。）蘇聯解體後，中國與俄羅斯之間多出了許多緩衝國，客觀上使得雙方地緣政治矛盾不再那麼尖銳。主持人：今年6月你曾寫過一篇文章，稱川普對伊朗的打擊是個錯誤，我現在想問你，這次打擊是否成功了？布林肯：我認為尚未定論。布林肯：我非常希望它成功，因為這是一個我們必須解決的問題。不過我必須再說一次，歐巴馬時期我們與伊朗簽訂了核協議，這份協議把伊朗核計畫封進了盒子裡，它事實上確保了在相當長一段時間內德黑蘭不再製造核武器。布林肯：如果伊朗選擇違反協議，開始製造武器用的裂變材料，我們會發現並採取行動。這份協議如今已經失效，它本可以延長。主持人：但這次爆炸也用類似的方式阻礙了伊朗的計畫。布林肯：轟炸遇到的問題是你可以推遲，可能會推遲一年到兩年，但如果伊朗決定重建，特別是在我們無法觸及的更深的地下重建，幾年後我們會面臨更嚴重的問題。布林肯：外交協議為我們爭取了10年、15年或20年的時間，並且保留了必要時使用武力的選項，而現在我只剩下武力一個選擇。（註：這段回覆非常精彩，即在民主黨外交精英眼中，伊核協議是個拖延性檔案，對於那些不是很著急解決的國家，美國先用一份和平協議去予以安撫，集中力量解決更迫在眉睫的問題，比如俄羅斯。設想一下，如果俄羅斯最終垮掉，那美國掉頭收拾伊朗也是分分鐘的事情——有沒有《伊核協議》都一樣，正因如此伊朗才會去軍援俄羅斯。）2025年5月9日，在俄羅斯紅場閱兵時展出了“天竺葵-2”自殺式無人機，該款無人機是俄羅斯對伊朗“沙希德-136”進行改良而來。主持人：關於加薩災難性的人道主義局勢，你曾經受到左翼的批評，當反思這個問題時，你認為這種批評是否正確呢？布林肯：對我自己來說，怎麼可能不深切地希望能更早結束衝突，減輕那些被困者的痛苦呢？布林肯：有兩點值得指出，第一，我們最終還是讓成千上萬輛卡車進入加薩地帶，為此付出了很多努力；第二，我們必須確保10月7日的事件不再發生，剝奪哈馬斯繼續製造另一場大屠殺的能力。布林肯：我可以告訴你，（擔任國務卿期間）我每天都在努力幫忙。主持人：但很難直視那裡的破壞，90%的建築被毀，難道不是失敗嗎？布林肯：是失敗。布林肯：對於加薩人民來說，這毫無疑問是一場具有歷史意義的悲劇。可問題是，事情已經發生，該怎麼辦呢？我們本可以做什麼，應該做什麼，又做了什麼？必須兼顧所有這些事情。布林肯：我們堅信，最快、最有效結束戰爭的方式是達成停火，達成人質協議，這是我們努力的方向。布林肯：但有兩件事一直在拖延這個處理程序，其一是哈馬斯堅信伊朗和黎巴嫩真主黨會來救援；其二是每當哈馬斯看到以色列與美國之間出現分歧時，就會試圖觀望……（本輪中東危機的焦點已經從加薩轉向伊朗核計畫，這些翻舊帳的討論意義不大，就不再展開了。）最後聊一個有趣的事情。眾所周知，拜登時期布林肯存在感是很強的，很大程度上能夠做美國外交的主。由於拜登總統年邁，大量事務嚴重依賴布林肯，甚至連外交場合的發言都需要後者做提示——布林肯經常陪同拜登跟各國元首一起討論問題。作為國務卿，布林肯講的話就是美國政府立場最清晰的表述，受到各方高度重視。2024年9月美日印澳四方安全對話期間，布林肯作為國務卿直接上了主桌。與布林肯不同，盧比歐這個國務卿顯得有些窩囊，雖然身兼了國務卿和國家安全事務助理兩大要職，但存在感明顯弱於前任。這一方面是因為領導授權力度不同，當前美國政府權力顯然更加集中於總統一人。另一方面，川普還任用了一批親朋好友當“特使”，諸如高爾夫球友維特科夫、女婿庫什納等，許多關鍵談判乾脆交給他們去做了，盧比歐倒傻傻顯得像個外人。拜登政府時期布林肯講的話就是白宮和美國政府立場，今天盧比歐講什麼根本沒人在意，川普下一秒就會推翻。某種意義上，連川普自己講的話都沒那麼重要，因為明天的川普會否定掉今天的川普，一切以最新表態為準。2016年角逐共和黨總統提名的四人：盧比歐、川普、克魯茲、卡西奇。儘管在國務卿這個崗位上權力不如布林肯，可要從美國政壇的地位來說，盧比歐其實是高過布林肯的。盧比歐是四屆佛羅里達州眾議員、州眾議院議長、參議員，曾經打過共和黨總統初選，殺到過“分區四強”。而布林肯是個標準的職業官僚，沒有選舉能量，他的仕途完全依賴於主官（拜登）存在。放眼美國政壇，布林肯基本算是職業官僚的天花板了。 (江寧知府)

2026年財政重點工作日益明晰。12月27日至28日，中國財政工作會議在北京召開。此次會議一大重點是佈置2026年財政工作重點任務。而如何落實早前中央經濟工作會議部署的明年實施“更加積極的財政政策”，是市場關注的焦點。上述會議指出，2026年繼續實施更加積極的財政政策。一是擴大財政支出盤子，確保必要支出力度。二是最佳化政府債券工具組合，更好發揮債券效益。三是提高轉移支付資金效能，增強地方自主可用財力。四是持續最佳化支出結構，強化重點領域保障。五是加強財政金融協同，放大政策效能。所謂積極財政政策，也就是擴張性財政政策，即在經濟增長乏力時，通過增加支出、擴大赤字、發行政府債券、增加轉移支付等手段，刺激總需求，促進經濟復甦和增長的宏觀調控政策。而衡量積極財政政策力度的一大關鍵，正是觀察財政支出總規模。2025年是中國首次實施更加積極財政政策。財政部資料顯示，今年前11個月廣義財政支出（即中國一般公共預算和中國政府性基金預算支出之和）340662億元，同比增長約4.5%。接受第一財經採訪的財稅專家普遍認為，明年中國將繼續實施更加積極財政政策，預計廣義財政支出仍將保持一定規模增長，以穩經濟保民生。而在財政收入增長放緩背景下，要維持一定支出力度，就需要通過適度增加財政赤字規模、超長期特別國債規模、地方政府專項債規模，預計明年財政赤字率維持在4%左右，新增政府債務總規模預計在13兆元至16兆元之間。上述會議還具體佈置了財政工作六大任務，其中首要任務是堅持內需主導，支援建設強大中國市場。會議要求，明年大力提振消費，深入實施提振消費專項行動。積極擴大有效投資，加大對新質生產力、人的全面發展等重點領域投入。加快推進中國統一大市場建設，規範稅收優惠、財政補貼政策。會議部署的第二項重點任務，是支援科技創新和產業創新深度融合，加快培育壯大新動能。具體來看，要進一步增加財政科技投入，完善財政科技經費管理，強化企業科技創新主體地位。實施製造業重點產業鏈高品質發展行動，開展新一批製造業新型技術改造城市試點，加快建構現代化產業體系。財政部資料顯示，2025年前11個月中國科學技術支出8892億元，同比增長7.9%。這一增速明顯高於平均支出增速（1.4%）。明年財政科技投入力度還將加大。老百姓十分關心明年財政在民生領域的相關部署。此次會議部署明年一大重點工作是，進一步強化保基本、兜底線，切實加強民生保障。促進居民就業增收，支援辦好人民滿意的教育，提高醫療衛生服務保障水平，完善社會保障體系，在滿足民生需求中拓展發展空間。財政資金將更多地投資於人。比如今年建立育兒補貼制度，逐步推進免費學前教育等，民生支出保持較快增長。財政部資料顯示，2025年前11個月中國一般公共預算支出中的民生類支出，如社保和就業支出（8.1%）、教育支出（4.4%）、衛生健康支出（4.7%）增速均高於平均增速（1.4%）。近期中央財辦有關負責同志詳解2025年中央經濟工作會議精神時談及擴大內需時表示，繼續提高城鄉居民基礎養老金。此次中國財政工作會議部署的另外三項重點工作，分別是推進城鄉融合和區域聯動，拓展發展空間；推動經濟社會發展全面綠色轉型，加快建設美麗中國；加強國際財經交流合作，支援擴大高水平對外開放。上述會議還提出，明年要深入推進財政科學管理試點；切實守住“三保”（保基本民生、保工資、保運轉）底線；加強政府債務管理不放鬆；深化財稅體制改革等。 (第一財經資訊)

■誰最先嗅到國產GPU的機會？■誰在上市前突擊入股？■這場造富盛宴能持續多久？進入2025年的最後一個月，兩隻GPU股摩爾線程和沐曦股份的上市，讓資本市場迎來了狂歡。先是12月5日，摩爾線程頭頂“國產GPU第一股”的光環登陸科創板，上市首日大漲425.46%。上市一周後，摩爾線程股價衝至941.08元/股，公司不得不發出公告，提示投資者注意風險。半月後，“國產GPU第二股”沐曦股份上市，再度上演暴漲情形。截至當日收盤，沐曦股份大漲692.95%。股價暴漲的同時，造富效應也隨之而來。有不少網友曬出自己的中籤記錄，上市首日便盈利24萬元，若持有至12月11日收盤，盈利已達到41.3萬元。摩爾線程也因此有了“摩王”之稱。這還只是股民的狂歡，摩爾線程的上市前投資人收穫則更多。綜合公司公告統計顯示，公司最早一批投資人憑藉190萬元的投資，目前價值已超百億，以首日收盤價計算，帳面回報已經達到了5300倍。摩爾線程、沐曦股份的股價飆升，更多源於市場對 “國產 GPU 替代” 賽道的情緒溢價，資金基於行業前景的樂觀預期集中追捧，催生了階段性的估值暴漲。但從長期維度來看，股價的可持續性終究要回歸企業基本面的支撐。GPU 行業屬於典型的高投入、高壁壘、高風險賽道，當前兩家企業均尚未實現盈利，核心技術的商業化落地成效、市場競爭力的建構、持續盈利能力的培育等關鍵問題仍待驗證。01. 靠著“牽線” 小城機構成了摩爾最賺錢的投資人總體來看，各地國資或擁有國資背景的投資方，在摩爾線程和沐曦股份上市前的發展中佔據了重要地位。摩爾線程在2022年之前，就獲得了上海國資、深圳國資管理的投資基金，以及央企招商局旗下投資基金的加入。2022年之後，中國移動、廈門國資、北京中關村科學城投資基金等也加入其中。沐曦股份最早由上海、南京兩地國資參與投資。之後建銀國際旗下基金，三大營運商、工銀瑞信、中郵保險等聯合出資的中國網際網路投資基金，四川綿陽國資等也參與了對沐曦股份的投資。直到上市之前，摩爾和沐曦的股東中，國資背景的股東仍然佔有大多數比重。公開資料顯示，摩爾線程成立於2020年6月，註冊資本金為1000萬元，3個月後進行了第一次增資。摩爾線程招股書顯示，公司第一代GPU晶片“蘇堤”於2021年發佈，2020年9月的摩爾線程尚未有產品和營收，此時，沛縣乾曜興科技合夥企業（有限合夥）和深圳市明皓新科技合夥企業（有限合夥）成為除摩爾創始團隊和高管之外的第一批投資人。其中，沛縣乾曜興科技的入股價為1元/註冊資本，深圳明皓的入股價為35.28元/註冊資本。之所以拿到如此低的優惠價格，得益於沛縣乾曜興科技合夥企業（下稱“沛縣乾曜”）為摩爾線程引入了深圳明皓的大額投資，因此作為最早期的外部投資人，增資價格經談判形成1元/註冊資本的優惠價格。這也是摩爾線程所有的投資方中，拿到的最優惠的原始股價格。此後一直到2023年10月，摩爾線程累計通過商業談判，經歷7次增資，投前估值也從創立時的1000萬元一路增至240億元，單筆註冊資本金（即原始股）的價格也逐步上升至1008.48元/註冊資本。截至上市前，摩爾線程共有86名股東，除創始人張建中之外，其餘85名股東均為機構投資者。按照1元/註冊資本的價格，沛縣乾曜以190.48萬元拿下了約19%的初始股權。而在摩爾線程IPO前，沛縣乾曜持股 1699.87萬股，佔比 4.2494%。以上市首日收盤價600.50元計算，沛縣乾曜對應持股市值約102億元。帳面回報達到5354倍。不過，沛縣乾曜的退出路徑並非僅靠IPO。綜合摩爾線程公告發現，沛縣乾曜在入股一年後，就以50億元估值向國盛資本轉讓了部分股權，國盛資本的接收價格為253.60元/註冊資本，按單筆價格計算，回報達到253倍。根據工商資訊，沛縣乾曜共有4名合夥人，分別為楊斌持股32.72%、周啟持股31.25%、上海諸神投資管理有限公司持股23.53%，黃博昊持股12.5%。其中，在沛縣乾曜中持股比例最高的楊斌是廣州市瑞展股權投資管理有限公司的法人代表，曾在深圳特區證券、聯合證券、國海證券等機構任職，後在藍橋投資擔任合夥人。黃博昊同樣也在瑞展股權投資和藍橋投資中持有股份。與摩爾線程相比，GPU第二股沐曦股份上市前股東數達到了124名，但除創始人陳維良及一致行動人上海驕邁、上海曦驥三者合計持有公司22.94%股權之外，其餘股東的持股數均未超過5%。與摩爾線程一致的是，沐曦股份也在2020年9月成立後兩個多月，就迎來天使輪融資。領投方是擁有南京國資背景的和利國信智芯。2020年12月，和利國信智芯作為早期投資人，看重創始團隊的行業經驗，看好GPU行業的未來發展前景，以5000萬元作為領投方參與了沐曦股份的天使輪融資；後續企業發展持續向好，投資人行使優先認購權，作為跟投方，又在2021年1月-6月，追加了多輪投資。2019年，南京浦口區政府通過旗下浦口高科投資，以7.6億元出資獲得和利國信智芯22.65%的份額，成為基金最大出資人；南京產發基金、江北新區投發等市級國資主體合計持股10.43%。至沐曦股份上市前，和利國信智芯持有1437.89萬股沐曦股份股票，佔發行前總股本的3.99%，是除沐曦股份創始團隊及一致行動人之外的最大股東。而以上市後首日收盤價計算，和利國信智芯持有的市值達到119.33億元。若不計中途多輪追加和交易退出，以天使輪的5000萬元投資額計算，回報倍數超過200倍。從持股比例來看，南京國資合計的浮盈超過了40億元。02. 私募大佬“突擊入局”沐曦股份與早早作為沐曦股份支援方的各地國資相比，私募大佬葛衛東的入局，更像是一場2025年牛市前夜的精準突進。2025年2月和2025年3月，沐曦股份進行了第六輪和第七輪增資。由於在第五輪增資之後，沐曦股份完成了從有限責任公司到股份有限公司的股改，股改後股東持股數量與其註冊資本實現1:1對應。因此第六輪和第七輪增資是沐曦股份在上市前的最後兩次融資。私募大佬葛衛東就在這兩輪入局，在第六輪和第七輪融資中，他分別出資3億元、5億元，合計投入8億元，同時，葛衛東旗下混沌投資也參與多輪融資，累計投入約6.49億元。上市前，葛衛東累計持有沐曦股份1433.82萬股股票，佔發行前總股本的3.98%，僅次於沐曦股份創始團隊及一致行動人，以及最早領投沐曦股份的南京國資和利國信智芯。按上市首日收盤價計算，葛衛東個人持股的帳面價值已達119億元，浮盈超110億元，回報倍數接近14倍；混沌投資的持股帳面價值也超104億元，回報倍數達16倍。個人+機構合計持股市值超220億元。除了私募大佬葛衛東之外，在以上兩輪入股沐曦股份的知名投資方，還包括七匹狼、娃哈哈、九安醫療等知名企業，以及經緯創投、紅杉資本等知名創投機構。市值榜統計顯示，在2025年2月和3月的沐曦股份第六輪和第七輪增資中，累計有81名股東參與，剔除重複之後，有73位不同的股東在上市前一年參與增資。摩爾線程上市前的最後一輪融資出現在2024年11-12月期間，共有38家主體參與融資，以國資為主，合計出資52.24億元，認購約7002萬股股份，對應股價為74.6元/股。以摩爾線程上市首日收盤價計算，最後一輪融資的股東們，回報倍數也超過了8倍。在摩爾線程IPO發行配售階段，入局的仍然以國資為主，其中保薦人兼主承銷商中信證券獲配140萬股。其它獲配機構分別包括中國電信、北京國資為主的電控產業投資方、中國兵器裝備旗下南方資管、無錫惠山國資、中國再保險、合肥國資等。無論是早有佈局，還是突擊入股，其根本動力，或者說能夠爆賺的根本原因，都在於國產自主替代為晶片行業留下的寶貴窗口期。與輝達相比，中國晶片企業的實力仍然站在弱勢一方，但地緣影響，使得中國晶片市場需求與供給出現了錯位。在政策和市場需求面前，中國晶片企業迎來了空前的發展機遇。03. 狂歡背後國產GPU戰力幾何？回到摩爾線程與沐曦股份成立的2020年，GPU晶片還是一個讓國人“又愛又恨”的事物。儘管2018年美國對中興的制裁，已經令人意識到研發本土晶片的重要性。但2019年科創板設立、2020年美國對華為制裁升級，才令各界開始拿出家底，努力為晶片研發而戰。據雲岫資本《2020年中國半導體行業投資解讀》的統計，2020年半導體行業股權投資案例413起，投資金額超過1400億元人民幣，相比2019年約300億人民幣的投資額，增長近4倍，這也是中國半導體一級市場有史以來投資額最多的一年。（來源：雲岫資本微信公眾號）2020年，除了摩爾線程與沐曦股份之外，有不少晶片企業和項目都在這一階段開始佈局。例如，現任深圳理工大學算力微電子學院院長、高性能處理器和電腦系統專家唐志敏就於2020年9月在重慶註冊成立了象帝先計算技術有限公司，聚焦GPU晶片研發設計。當月完成天使輪融資，2022年完成A輪融資。但晶片行業的本質，是“倖存者偏差”。流片失敗、迭代淘汰，都可能直接決定一家晶片企業的生死。大量的企業會在技術迭代中淪為陪跑，而最終的勝出者便是那個收穫極高回報的贏家。象帝先的業務處理程序經過兩年左右的高光之後便暗淡下來。當晶片越來越聚焦於人工智慧的需求時，象帝先的算力和工藝短板便由此暴露。2024年11月，象帝先傳出解散清算消息。但公司回應稱，這只是組織結構和人員配置的最佳化，以降低營運成本並提高效率，公司核心研發和營運團隊仍將保留，並全力尋找外部融資機會。相比象帝先而言，摩爾線程和沐曦股份的競爭力顯然強出不少。綜合券商調研資訊，摩爾線程是國內唯一實現全功能GPU量產量銷的廠商，覆蓋晶片、板卡、叢集及軟體生態全鏈條，產品矩陣涵蓋 AI 智算、專業圖形、桌面級 GPU 與智能 SoC 四大類。其中 AI 智算板卡與叢集為公司核心營收來源。受益於 AMD 基因加持，沐曦股份成為國內高性能通用GPU產品的領軍企業之一，有望充分受益於國產替代的持續推進。但兩家企業的挑戰並不小。其一，無論是摩爾線程還是沐曦股份，都是僅攻克了設計這一關，而在製作方面，光刻機仍然是當前遭受“卡脖子”的重要環節，國產供應鏈還在建設中。製作工藝的進化程度，將直接影響到摩爾線程和沐曦股份的量產前景和市場生存前景。其二，國產GPU產品與輝達之間還存在一定差距。沐曦股份招股書中表示，國內 AI 晶片行業的主流算力水平尚處於輝達 A100 產品階段，少數廠商通過先進封裝等方式能實現接近輝達 H100 產品的算力，為國內廠商中的最先進水平。“目前，沐曦股份基於自主研發的 GPU IP 核心 XCORE 架構，推出的訓推一體 GPU 算力處於國內第一梯隊。以行業內通常用來衡量 GPU 晶片在人工智慧訓練場景下的算力性能指標 FP16/BF16 為例，曦雲 C500/C550 晶片處於輝達 A100的算力區間；曦雲 C588 晶片在曦雲 C550 晶片的基礎上實現算力躍升，大幅縮小與輝達 H100 的差距，在國內處於先進水平。”沐曦股份在招股書中稱。摩爾線程也在招股書中對比了自家S5000晶片與輝達A100、H100之間的差距，在衡量算力的關鍵指標FP32 Vector（Flops）方面，摩爾線程S5000為32T，高於輝達A100的19.5T，但低於H100的67T。而更重要的是，輝達是否未來會通過某些形式，重新回到摩爾、沐曦們正在全力爭取的市場，也猶未可知。兩家公司在風險提示中也表示，隨著國家在AI和高性能計算領域的強力政策支援，國內 GPU 晶片領域正吸引大量資本和人才湧入，行業進入快速發展期，競爭也將加劇。從產品定位來看，摩爾線程GPU產品覆蓋消費應用、資料中心和專業圖形市場，是國內少數能提供全場景GPU解決方案的廠商。沐曦股份主打資料中心AI計算，產品以訓推一體GPU與推理GPU為主，尚未涉及消費應用和專業圖形市場。在國內，壁仞科技、寒武紀、海光資訊等均與上述兩家企業構成同業競爭關係。最新的消息是，2025年12月17日，壁仞科技通過港交所上市聆訊，計畫以18C規則登陸港股，成為“港股GPU第一股”。一個典型的現實是，兩家企業均未實現盈利。2022-2025年前三季度，沐曦股份分別虧損7.77億元、8.71億元、14.09億元、3.46億元。摩爾線程同期虧損18.94億元、17.03億元、16.18億元、7.24億元。對於盈利預期，沐曦股份預計達到盈虧平衡點的最早時間是2026年，摩爾線程給出的最早合併報表盈利時間是2027年。這意味著，GPU市場的競爭，還遠遠未到最白熱化的程度。 (芯師爺)

平安夜老黃沒有休息，一項200億美元創紀錄晶片收購消息，轟動矽谷。輝達官宣：以200億美元現金與AI晶片初創公司Groq達成交易。消息一出迅速引發市場轟動，因為這是輝達有史以來最大規模的一筆交易，遠超2019年收購Mellanox的70億美元。但僅僅幾小時後，畫風突變。輝達和Groq雙雙發表聲明，對交易性質進行了澄清，並非收購。Groq在官方部落格中寫道：我們與輝達簽訂了一份非排他性技術許可協議。輝達方面也明確表態：我們不是在收購Groq這家公司，我們只是獲得技術授權，並將Groq的產品整合到未來的產品中。看起來老黃也學會了“人才收購”這招：重金掏空一家公司的人才和核心資產，但又避免觸發反壟斷。所以這200億美元到底買了什麼？席捲矽谷的“人才收購”答案是：技術授權，加上一整支核心團隊。最先爆料的是Groq主要投資方Disruptive，其CEO透露輝達已同意以200億美元現金收購Groq的資產，交易進展非常迅速。自2016年Groq成立以來，Disruptive已經往這家公司砸了超過5億美元。根據交易協議，Groq創始人兼首席執行長Jonathan Ross、總裁Sunny Madra以及其他高管將加入輝達，“共同推進和擴大授權技術的應用”。而Groq本身則繼續作為獨立公司營運，由原首席財務官Simon Edwards接任CEO，雲服務平台GroqCloud也將照常提供服務。這種看起來複雜的操作，其實已經多次發生，已經有了固定的名字Acqui-hire（人才收購）。這樣做能快速獲取頂尖人才和技術，同時規避傳統併購可能面臨的監管，幾乎所有的科技巨頭都玩過一遍，Google玩了兩遍：24年3月，微軟6.5億美元挖走Inflection創始人Mustafa Suleyman和核心團隊。24年6月，亞馬遜月4億美元挖走Adept創始人David Luan和團隊大部分成員，同時獲得技術授權24年8月，Google約27億美元挖走Character.AI創始人Noam Shazeer以及30多人核心研究團隊。25年6月，Meta約150億美元挖走Scale AI創始人亞歷山大王和核心工程師團隊。交易後，Scale AI裁減了部分員工，並調整業務方向。25年7月，Google約24億美元挖走Windsurf創始人Varun Mohan和Douglas Chen及研發團隊。25年10月，蘋果吸收了Prompt AI核心團隊，還是截胡了馬斯克的收購搶來的，交易金額未披露。……這些交易中，有時核心只是一個關鍵人物，比如Google請回Transformer論文作者Shazeer，協議中授權Character.ai的模型Google也用不太上，更多是把團隊開發的訓練技巧用於強化Gemini。有時核心又是技術轉讓，還是Google挖走Windsurf團隊後，沒幾個月就推出了自己的AI程式設計工具Antigravity。那麼這一次，輝達是看上了什麼？黃仁勳內部郵件曝光：劍指AI推理市場Groq成立於2016年，由一群前Google工程師創辦，是TPU的核心班底，專注於高性能AI加速器晶片的設計。就在9月，Groq剛剛完成了一輪7.5億美元的融資，估值達到約69億美元。投資方Disruptive的CEO透露，在被輝達接洽時，Groq其實並沒有出售的打算。公司今年的營收目標是5億美元，正處於高速增長期。輝達CEO黃仁勳隨後向員工傳送了一封內部郵件，被CNBC獲取並曝光。郵件中，黃仁勳直接點明了這筆交易的戰略意圖：我們計畫將Groq的低延遲處理器整合到輝達的AI工廠架構中，以服務更廣泛的AI推理和即時工作負載。這裡有個關鍵背景：隨著大模型LLM的普及，AI工作負載正在從模型訓練向推理大規模遷移。而Groq的技術專長恰恰在推理領域，其自研的語言處理單元（LPU）以超低延遲和高能效著稱，官方聲稱運行大模型的速度比傳統方案快10倍，能耗卻只有十分之一。更耐人尋味的是創始人Jonathan Ross的背景。他曾是Google張量處理單元（TPU）的核心研發者之一，而TPU正是輝達GPU在AI領域的主要競爭對手。輝達這次不僅拿下了一項關鍵技術，還把潛在對手陣營裡最懂晶片的人直接挖了過來。截至2025年10月底，輝達帳上躺著606億美元的現金和短期投資，相比2023年初的133億美元翻了近5倍。這為其接連大手筆收購提供了充足的彈藥。除了Groq，輝達近期還投資了AI與能源基礎設施公司Crusoe、AI模型開發商Cohere，並追加了對雲服務商CoreWeave的投資。今年9月，輝達還宣佈計畫向OpenAI投資最高1000億美元，同時向英特爾投資50億美元。One More ThingGroq並不是唯一一家在AI浪潮中崛起的晶片初創公司。英特爾已明確表示有意向收購AI晶片初創公司SambaNova，目前處於深入談判階段，甚至已簽署了不具約束力的意向書。英特爾現任CEO陳立武曾擔任SambaNova的執行董事長，其創投公司華登國際也是SambaNova的早期投資者之一。另一家明星企業Cerebras原本計畫今年上市，卻在10月撤回了IPO申請，轉而完成了一輪超過10億美元的融資。Cerebras的發言人表示，公司仍希望盡快上市，但並未透露撤回IPO的具體原因。又或者Cerebras的結局也是被一家巨頭收購也說不定。Groq、SambaNova和Cerebras最初都是以GPU顛覆者的形態登場。當巨頭開始用資本手段吸收潛在的顛覆者，留給其他玩家的窗口期或許正在縮小。 (芯師爺)

臨近歲末，澳門各個景點和商區遊人如織，若細心留意，便會發現這座小城的氣質正悄然更新。街道上，“粵Z”車牌車輛明顯增多，大灣區“一小時生活圈”有了生動註腳；商場裡，非博彩消費佔比逐漸攀升，藝術展覽、主題餐飲等構築起新的消費場域；口岸旁，琴澳跨境學生專車停靠，孩子們無縫往返兩地校園……2025年的澳門，街頭巷尾“新事”點點，訴說著這座小城主動求變、加速融入國家發展大局的深刻轉型。適度多元振經濟2025年，澳門“1+4”經濟適度多元發展策略成效顯著，落地有聲。一個直觀的訊號來自各口岸。截至12月27日，今年訪澳旅客累計3941.1萬人次，創歷史新高。“旅遊+”戰略成效斐然——一場演唱會，能帶動周邊酒店入住率飆升；一項大型體育賽事，街頭巷尾的茶餐廳便擠滿了各國觀眾……“旅遊+美食”“旅遊+盛事”“旅遊+會展”等成功留住了遊客腳步。2025年11月13日，第72屆澳門格蘭披治大賽車開賽，澳門傳奇的“東望洋賽道”再度響起賽車引擎的轟鳴聲。圖為參加練習賽的賽車準備出發。中新社記者 鄭嘉偉 攝這一年，澳門加快培育現代金融新業態，推動債券市場與國際接軌。在中華(澳門)金融資產交易股份有限公司上市的債券規模突破兆澳門元，獲許可營運的金融機構數量持續增加，助力中小微企業融資管道多元化。這一年，澳門特區政府跟進多項高新技術投資計畫，聯動澳門大學等平台推進“澳門研發+橫琴轉化”模式。國家自然科學基金委員會與澳門科學技術發展基金聯合資助項目持續推進，優先資助領域為資訊科學、中醫中藥、生物科學等。這一年，澳門的大型體育賽事與文化活動接連不斷，第十五屆全國運動會與第72屆澳門格蘭披治大賽車等澳門特色賽事同步進行，2025澳門國際幻彩大巡遊、“灣區升明月”大灣區電影音樂晚會及多場演唱會輪番上演，有力促進了文旅經濟聯動發展。“澳門正將‘一國兩制’的制度優勢轉化為實實在在的發展成就，長遠發展的根基愈加牢固。”全國政協常委、澳門歸僑總會會長劉雅煌對中新社記者說。中西共融文化年12月初，港澳地區首位故宮博物院“太和學者”、澳門文物專家趙強順利完成在故宮博物院為期半年的學術訪問和交流。他的研究揭示，幾百年前，克拉克瓷與“汕頭器”正是以澳門為核心樞紐，遠銷亞非歐及美洲。今天，澳門依然發揮著不可替代的樞紐與窗口作用，百年歷史軌跡，賦予澳門獨特的中西交融文化底色。2025年是澳門歷史城區申遺成功20周年。澳門推出一系列世遺體驗活動，讓歷史建築在活化利用中煥發新生。從東望洋炮台的“夜觀星月”，到鄭家大屋的“老宅茶會”……靜態的歷史城區轉變為可參與、可體驗的城市公園與夜遊熱點。市民與遊客穿梭其中，感受著中西建築藝術共融中的尋常煙火氣。2025年2月12日，澳門中樂團當晚在大三巴牌坊前舉行“樂韻悠揚大三巴”元宵節音樂會，演奏多首配合節日氣氛的經典曲目與流行音樂。圖為音樂會中的漢服展示環節。中新社記者 鄭嘉偉 攝這些“被點亮”的世遺風景，不僅延續著城市記憶，也是跨文化對話的鮮活現場。近日，首屆文明互鑑國際論壇在澳門舉辦，來自近10個國家和地區超50名政府部門和國際組織代表及專家學者聚首，以澳門為樣板，探討不同文明和平共處的當代智慧。“澳門就像一座文化實驗室，見證著東西方文明的相遇、對話與融合，為人類探索多元文明共存提供深刻啟示。”全國政協文化文史和學習委員會副主任、澳門基金會行政委員會主席吳志良對中新社記者表示。融入大局向未來澳門特區行政長官岑浩輝指出，“十五五”時期是澳門特區發展的寶貴歷史機遇期。特區政府將主動對接國家“十五五”規劃，編制好、實施好“三五”規劃，為澳門打開更加廣闊的發展空間。澳門的“小”，決定了它必須向外尋找更廣闊的腹地；而國家的“大”，則為它提供了無限的舞台。2025年，澳門以空前主動的姿態全面融入粵港澳大灣區建設。“硬聯通”的骨架日益強健。2025年，澳門輕軌橫琴線穩定營運，與珠機城際無縫銜接；澳門2026年施政方針明確提出，將重點研究橫琴金融島至澳門新通道的選址方案，強化“一河兩岸”區域聯動，促進資源要素高效流動。“軟聯通”的紐帶日益堅韌。2025年，全運會和殘特奧會首次由廣東、香港、澳門三地聯合舉辦，為粵港澳大灣區協同發展增添了生動一筆。2025年11月6日，隨著第十五屆全國運動會(簡稱“十五運會”)開幕進入最後3天倒計時，澳門賽區迎接十五運會開幕的氛圍濃厚。圖為塔石廣場上的十五運會吉祥物“喜洋洋”“樂融融”雕塑以及十五運會和第72屆格蘭披治大賽車宣傳彩旗飄揚。中新社記者 鄭嘉偉 攝展望國家“十五五”，澳門角色清晰而獨特。作為“一中心、一平台、一基地”，澳門將主動對接國家“十五五”規劃，深化經濟適度多元發展，發揮獨特優勢，深度融入和服務國家發展大局，為中國式現代化貢獻澳門力量。2025年的澳門交出了一份紮實答卷。這座小城的“新事”，是成長的故事，更詮釋了如何在“一國”之內、“兩制”之下，走出一條獨具特色的發展道路。 (中國新聞社)

本周（12月22日至12月28日）出海大事件包括：Temu聯手荷蘭郵政，為本地商家提供泛歐跨境配送方案；TikTok Shop推出“一商賣全球”項目；“杭州六小龍”雲深處啟動IPO；大疆回應美國FCC“受管制清單”；聯想將發佈全球首款“AI超級智能體”；MiniMax通過港交所聆訊；蘿蔔快跑2026年落地倫敦；孫正義長女自曝身份；輝達在春節前向中國客戶交付H200晶片；英國首富、戴森創始人將6.24億英鎊轉至新加坡；OpenAI計算利潤率已經達到70%01. 出海四小龍Temu聯手荷蘭郵政，為本地商家提供泛歐跨境配送方案12月24日消息，Temu與荷蘭郵政集團PostNL簽署諒解備忘錄，雙方將進一步深化在歐洲市場的物流合作，重點圍繞本地賣家履約能力建設及泛歐跨境配送網路展開。Temu與荷蘭郵政集團PostNL根據該備忘錄，Temu將在平台內推動更加多元化的配送方式，包括接入PostNL旗下的自動化包裹自提櫃網路，以及覆蓋廣泛的零售取件與寄件網點，以提升消費者端的取件靈活性與配送體驗。同時，PostNL還將為Temu的本地賣家計畫提供系統化的物流解決方案，使賣家在荷蘭境內可更便捷地通過PostNL完成發貨，並在歐洲範圍內借助Spring Global Delivery Solutions（GDS）實現跨境配送。據瞭解，PostNL是歐洲最具影響力的郵政與包裹營運商之一，而Spring GDS隸屬於荷蘭郵政集團，其業務源於PostNL的國際郵件與電商物流體系。Spring GDS主要聚焦跨境電商包裹配送、跨境退貨解決方案、電商履約與國際末端派送整合，以及清關與合規支援等領域，致力於為電商平台和賣家提供一體化的跨境物流服務。TikTok Shop推出“一商賣全球”項目12月26日消息，TikTok Shop面向跨境自營運商家上線了“一商賣全球”項目，商家可以通過一個跨區域工作台實現全球多店繫結、極速互通開店、全球統一看數、跨國銷評互通、客戶消息聚合五大核心功能。今年以來，TikTok Shop陸續在全球更多國家市場上線，多店舖、多市場佈局也成了更多商家的選擇。“一商賣全球”項目的目的即為幫助商家從單店營運走向全球佈局，一站式統籌全球多個店舖。TikTok Shop官方表示，“一商賣全球”項目將於2026年2月上線更多功能，包括同帳號繫結多企業資質的全球店舖，跨資質發佈視訊和鋪品到多站點、一鍵報名全球節日大促和行銷活動等，為跨區域、跨主體、全球經營的多店商家提供從“店舖管理”到“全域增長”的全周期支援。02. 大公司“杭州六小龍”雲深處啟動IPO，剛完成超5億元C輪融資12月24日，雲深處向浙江證監局提交IPO輔導備案。公司成立於2017年11月，專注於四足機器人、人形機器人研發。至此，雲深處科技成為繼群核科技、宇樹科技之後，“杭州六小龍”中第三家啟動上市輔導的企業。此前，宇樹科技已於11月10日完成境內上市輔導，輔導周期僅歷時4個月。今年12月初，雲深處宣佈完成超5億元的C輪融資。由招銀國際和華夏基金聯合領投，中國電信、中國聯通旗下基金參與戰略投資，雲暉資本、中芯聚源、浙大基金會、首程控股等多家機構跟投，達晨財智、前海方舟、央視融媒體基金、北京機器人產業發展投資基金和華映資本等老股東在本輪繼續加持。本輪融資前，雲深處累計完成8輪融資，總金額超10億元。雲深處IPO備案報告大疆回應美國FCC將所有非美國製造的無人機列入“受管制清單”12月23日消息，大疆創新發佈聲明，對於美國聯邦通訊委員會（FCC）將所有非美國製造的無人機列入“Covered List”（受管制清單）的決定表示遺憾。此舉不僅限制了美國消費者與商業使用者的選擇自由，也損害了開放、公平競爭的市場原則。聲明表示，“作為全球民用無人機和航拍技術的開創者與引領者，大疆始終致力於為世界範圍內的影像創作者提供創新工具與靈感；我們的產品與技術也在農業、巡檢、測繪、消防救援、自然資源保護等眾多關鍵領域深度應用，為提升生產效率、保障生命和公共安全創造了不可替代的價值。”聲明還稱，大疆產品的安全性與可靠性，多年來被全球市場和多家權威獨立第三方機構所驗證。公司將評估所有可行路徑，堅定維護公司及全球使用者的合法權益。根據美國《安全可信通訊網路法案》以及2022年11月25日FCC發佈的關於該法案的新規，被列入上述清單的外國無人機企業，將無法獲得FCC的批准，在美國銷售新的無人機型號。而獲取FCC的授權證書是通訊產品或服務進入美國市場的必要條件。不過，列入該清單並不禁止進口、銷售或使用任何此前已獲得FCC授權的現有裝置型號，也不影響此前已購買的無人機。事實上，此次FCC管制並非孤立事件。早在2022年，美國國防部就將大疆納入“中國軍工企業清單”（CMC清單），卻未提供任何解釋。2024年10月，大疆以“指控缺乏證據、程序違法”為由，將美國國防部及國防部長奧斯汀等人告上法庭。Drone Industry Insights資料顯示，中國製造的無人機產品佔據了全球商用無人機市場70%至80%的份額，並且，中國在感測器、速度控製器等無人機關鍵零部件的生產上掌握主導權。聯想將發佈全球首款“AI超級智能體”12月26日消息，聯想計畫發佈首款面向全球市場的“AI超級智能體”，旨在通過系統級的AI應用重塑硬體互動體驗。據瞭解，這款尚未正式命名的超級智能體，在核心能力上對標字節跳動的“豆包手機助手”，但在功能上展現出更強的跨裝置整合力。不同於目前市面上單一的App，聯想希望打通其龐大的硬體生態。該智能體能夠無縫跨越摩托羅拉手機、聯想PC、平板電腦及可穿戴裝置，實現資訊的自由流動與任務的連續執行。從技術層面看，聯想這款產品並非獨立的作業系統，而是一個“系統級”的後台應用。它更像是一個智能管家，負責在後台協調不同的AI能力，並根據使用者的文字、語音甚至環境感知進行互動。通過長期的學習，它還能逐步適應並內化使用者的個人習慣。值得注意的是，儘管聯想在產品層面與“豆包”存在競爭關係，但在生態合作上雙方互動頻繁。此前有消息稱，字節跳動正與聯想探討在AI手機領域的合作。全球首家AGI上市公司即將誕生！MiniMax通過港交所聆訊12月22日，上海稀宇科技（MiniMax）已通過中國證監會境外上市備案，並於近期通過港交所上市聆訊。該公司有望成為全球首家以通用人工智慧（AGI）為核心業務的上市公司。據瞭解，全球人工智慧市場規模預計將從2023年的1890億美元增長至2033年的4.8兆美元。MiniMax自創立之初即專注於文字、視覺、音訊等全模態技術的自主研發，其模型在全球多項權威測評中位列前茅。商業化方面，MiniMax基於“模型即產品”的理念，推出了包括MiniMax Agent、海螺AI、星野Talkie在內的一系列AI原生應用及開放平台。公司業務已覆蓋全球超過200個國家和地區，累計擁有超過2.12億使用者，並服務超過100個國家和地區的企業客戶與開發者。資料顯示，MiniMax成立於2021年12月，其股東包括阿里巴巴、騰訊、米哈游、高瓴資本、紅杉中國等多家投資機構。市場消息稱，該公司計畫於2026年1月正式在港交所掛牌上市。蘿蔔快跑2026年落地倫敦12月22日，百度旗下無人駕駛出行服務平台蘿蔔快跑宣佈，將於2026年在英國倫敦開啟無人駕駛測試及出行服務。這也是中國無人駕駛首次駛入英國倫敦，進入中國香港以外的右舵市場。早在去年11月底，蘿蔔快跑就獲批香港首個自動駕駛車輛先導牌照。一年多來，蘿蔔快跑先後在香港四度擴大測試區域，實現多車同時運行、載客測試、路段擴展及車速提升四大技術躍進。目前，多家無人駕駛出行平台正快速擴張。蘿蔔快跑落地全球22城，累計出行服務次數已超1700萬；GoogleWaymo全美部署超過2500台無人車，周訂單量突破45萬，並加速更多城市落地；特斯拉Robotaxi正計畫幾何級擴張，年底計畫覆蓋美國多個核心區域。03. 海外大公司/大事件孫正義藏了44年的長女自曝身份，“軟銀長公主”已育三孩12月23日，日本生物科技獨角獸“Spiber”發佈公告稱，川名麻耶將於2026年上半年正式介入公司營運。川名麻耶在個人簡介中寫著：“1981年4月，作為孫正義長女出生。”這是川名麻耶首次在公開商業場合主動承認自己的家世背景。川名麻耶對於為何選擇此時“自曝家門”，川名麻耶表示：“這是為了明確傳達：我所處的立場，能夠讓我專注於將公司培養為世界生物科技創業界代表性企業的本質工作；並且我擁有能夠為此迅速做出決策的環境。”在川名麻耶出生的那一年，孫正義從美國回到日本，創辦了軟銀公司，最初的業務是軟體分銷。2000年至2004年，川名麻耶就讀於日本名校慶應義塾大學經濟學部。據其自述，大學時期她是網球社團代表，性格開朗。大學畢業後，她沒有進入父親的軟銀集團，而是加入了頂級投行高盛證券的投資銀行部，負責企業融資和併購諮詢，從2004年工作到2008年。2008年至2015年，離開高盛後，受日本著名管理學家大前研一邀請，她加入Business Breakthrough公司，擔任線上大學和MBA課程的節目主持人、播音員，製作商業教學節目。2015年至2017年，她回歸家庭。這三年裡，她主要身份是家庭主婦和三個孩子的母親。回歸家庭三年後，她發現自己並不擅長家務，於是決定復出，出任美國AI獨角獸企業Afiniti的日本區總經理，負責組建日本團隊。2019年，她離開Afiniti，創立了BOLD株式會社並擔任CEO至今。2025年，她先後出任了Design Future Japan和Ai ROBOTICS兩家公司的外部董事。輝達在春節前向中國客戶交付H200晶片12月24日消息，輝達已告知中國客戶，計畫於明年2月中旬交付其性能排名第二的AI晶片H200。其中兩位消息人士稱，輝達預計發貨總量為5000至10000套晶片模組，相當於約4萬至8萬顆 H200晶片。H200晶片是輝達僅次於Blackwell系列的次頂級晶片，在拜登政府時期被禁止對華出口。美國總統川普12月8日宣佈，允許輝達向“經批准的客戶”出口H200晶片，但不包括其更先進的Blackwell和即將發佈的Rubin晶片。不過，能否順利交付H200晶片仍存在較大不確定性，中方尚未批准任何一筆H200晶片的採購訂單。輝達發言人23日對《環球時報》記者表示：“我們正在持續管理供應鏈。向中國授權客戶合規銷售 H200晶片不會影響我們向全球客戶供貨的能力。”據《華爾街日報》此前報導，對於是否解禁輝達對華出口H200晶片，美國商務部長盧特尼克在內的一些白宮官員持支援態度，他們認為這可能是一個很好的折中方案，既能讓輝達與中國華為公司競爭，又不會讓中國在AI領域超越美國。12月9日，外交部發言人郭嘉昆在例行記者會上表示，已關注到美方相關動態。他說：“中方一貫主張中美通過合作實現互利共贏。”英國首富、戴森創始人將6.24億英鎊轉至新加坡12月25日消息，英國首富、戴森公司創始人詹姆斯·戴森近日對其家族財富管理架構進行了重大調整。相關檔案顯示，戴森家族的投資公司今年從其英國主要實體向新加坡控股公司轉移了至少6.24億英鎊的資金，此舉導致其英國實體的股本被削減至僅1英鎊。此外，該家族辦公室已關閉了兩家負責英國房產投資的公司，並將其部分股本轉移至新加坡的相關實體——那裡正是戴森公司的全球總部所在地。其中，一家房地產公司於本月正式關閉，此前以2640萬英鎊的價格將其房地產投資所有權轉讓給新加坡實體；另一家英國房地產公司，亦於今年關閉，並同樣將其房地產投資轉讓至戴森名下的農業企業。與此同時，韋伯恩近幾周在新加坡發佈了多個招聘崗位，旨在組建一支“新團隊”以支援多資產投資組合的管理；同時，該公司在美國的影響力也在收縮。全球家族企業戰略專家、麥肯錫高級顧問馬丁·羅爾表示：“這些變動很可能屬於家族企業長期接班規劃的一部分，這是一種長遠的佈局。”詹姆斯·戴森在其辦公室展示最新產品OpenAI盈利潛力持續提升，計算利潤率已經達到70%12月22日消息，OpenAI的計算利潤率已經達到70%，高於2024年底的52%，是2024年1月的近兩倍。計算利潤率是OpenAI扣除付費使用者的模型運行成本後利潤佔收入比值的內部指標，強調付費使用者收入與算力成本之間的關聯，不代表公司的整體利潤率。儘管OpenAI大幅提高了自己的收入變現能力，但其目前仍未實現盈利，主要是面臨高昂的計算和基礎設施成本。與其最大的競爭對手Anthropic相比，OpenAI在計算利潤率上已經勝出一籌，但Anthropic據悉在伺服器支出控制方面更加高效。業內人士指出，雖然OpenAI將計算利潤率提高至70%，但如果付費使用者數量及企業年度經常性收入等指標沒有增長，那麼OpenAI的盈利能力也不會得到顯著提高。截至2025年7月，OpenAI旗下大模型服務ChatGPT擁有3500萬付費使用者，但其月使用者增長率從年初的42%放緩至9月的13%。此外，OpenAI首席執行長奧爾特曼預計OpenAI到今年底的年化收入可能達到200億美元。 (創業邦)

海外的朋友可能會發現：以前清一色的“Made in China”，現在正悄悄變成“Made in Vietnam”（越南製造）、“Made in Mexico”（墨西哥製造），甚至是“Made in India”（印度製造）。甚至連中國國產手機，很多主機板和組裝線也開始往東南亞挪。很多朋友一看就急了，說：“糟了，工廠都跑了，咱們是不是要被‘掏空’了？”別急。如果你只看到“工廠搬家”，那你只看到了這出大戲的背景板。真正的重頭戲在於：全球貿易鏈的底層邏輯，可能正經歷一場自1990年以來最深刻、最痛苦，也最徹底的“大手術”。01 一場盛大的“換倉”以前咱們聊全球化，像是在聊一個“地球村”，大家想的是怎麼把東西做得最便宜、運得最快；而現在，大家想的是：萬一那天吵架了，我還能不能買到東西？萬一航道被封了，我的零件還能不能續上？簡單說，全球貿易正在從“效率第一”轉向“安全第一”。這一轉，轉出了一場全球財富與產業權力的“大重構”。很多人喜歡用“脫鉤”這個詞，但我觀察了2025年最新的貿易資料後發現，真相遠比這複雜。我的觀點是：全球貿易並沒有消失，它只是“變性”了。它從一種基於“成本最優”的線性連接，變成了一組基於“地緣信任”的網狀結構。現在的全球貿易鏈，更像是一場“換倉”遊戲。大家不再追求全球通用的“全家桶”，而是在各自的小圈子裡搭“樂高”。那些搬到越南、墨西哥的工廠，背後的供應鏈、技術標準甚至核心零部件，依然和我們緊緊鎖在一起。這場重構，本質上是全球資本在為“不確定性”買單。02 “備胎主義”的興起咱們先聊聊企業心態的變化。過去三十多年，全球供應鏈的聖經叫準時制生產。意思就是我不需要倉庫，零件最好是前一秒從產線出來，後一秒就進組裝廠，追求的是極致的零庫存、零冗餘。這讓很多大廠賺得盆滿缽滿。但2020年到2023年的那場大流行，加上後來的地緣衝突，給所有CEO上了一課：如果沒有“備胎”，車隨時會翻。現在的流行詞變了，叫以防萬一。2025年的全球企業調研資料顯示，超過70%的跨國公司，正在通過增加庫存冗餘和尋找“次優供應商”來對衝風險。這意味著什麼？這意味著成本的上升。以前我們買到的便宜貨，本質上是犧牲了安全性換來的“效率紅利”。現在，這部分紅利，被拿回來填補安全坑了。這就解釋了為什麼全球通膨這麼難壓下來。因為“安全”是有價格的。當貿易鏈從最短路徑變成最穩路徑時，全球的物價中樞註定要上抬。這是一個時代的終結：我們揮別了那個廉價、高效但脆弱的全球化舊夢。03 墨西哥與越南的“洗澡”生意接下來這個最諷刺，也最能體現重構的本質。你看資料，美國從中國的進口份額確實在降，但美國從墨西哥和越南的進口卻在瘋漲。這時候有人會說，你看，它們取代了中國。真相是：墨西哥和越南，正在成為全球貿易鏈上的“職業中間商”。很多工廠並沒有真的消失，它們只是在玩“洗澡”遊戲。中國企業把半成品、核心元件運到越南或墨西哥，在那裡進行最後的組裝，貼上當地的標籤，然後再賣到歐美。這在經濟學上叫“China + 1”戰略（中國加一）。企業不敢把雞蛋都放在中國這一個籃子裡，但又離不開中國這個全世界最完整的產業鏈。所以，它們在別處建個“分會場”，作為應對關稅和地緣風險的緩衝墊。2025年，中國對東盟的貿易順差持續擴大，而東盟對美國的出口也同步激增。這中間的差額，就是中國供應鏈在東南亞的深度嵌入。說白了，貿易鏈的重構，不是把中國踢出去，而是讓中國製造以更隱蔽、更高級、更分佈式的方式，重新滲透進全球。這不是衰退，而是一種更高維度的生存策略。04 中國製造的“降維打擊”很多人擔心重構會讓我們失去競爭力，但你看看2024到2025年中國出口的結構，你可能會驚掉下巴。以前我們賣的是“老三樣”：服裝、家電、家具。那是靠人力成本和環境紅利拼出來的。現在我們賣的是“新三樣”：新能源汽車、鋰電池、太陽能產品。根據海關總署和行業研報，2025年中國機電產品，在出口總值中的佔比已經接近60%。這意味著我們正在從“低端替代”向“價值鏈中樞”躍遷。這是一種“降維打擊”。當全球都在重構貿易鏈時，中國已經掌握了綠色能源和數字貿易的底層程式碼。你想在歐洲建太陽能電站？離不開中國的矽片。你想在南美普及電動車？離不開中國的電池。在這個重構的過程中，低端的組裝環節確實在流失，這叫“騰籠換鳥”。但高附加值的研發、設計和關鍵零部件，正像鋼筋混凝土一樣焊死在國內。這就像是一個人以前是搬磚的，現在他成了包工頭，還掌握了建築設計的專利。雖然他不再親自下場搬磚，但整個工地的利潤大頭，依然在他手裡。這就是中國在全球貿易鏈重構中的“身份轉型”。05 “VIP俱樂部”與數字貿易的突圍貿易鏈重構的背後，其實是主權國家在劃地盤。現在的國際貿易不再是WTO一個大屋子裡的事兒了，而是變成了一個個“VIP俱樂部”。RCEP（區域全面經濟夥伴關係協定）：這是中國主導的“東亞-東南亞”朋友圈，通過降低區內關稅，把供應鏈牢牢鎖在亞洲。USMCA（美墨加協定）：這是美國在北美築起的堡壘，試圖實現“近岸外包”。這種區域化態勢，讓全球貿易變得“碎片化”。2025年的全球GDP增速下調，很大程度上就是因為這種碎片化，降低了配置資源的效率。但在這堵堵“圍牆”之間，有一條線是擋不住的，那就是“數字貿易”。2025年，全球數字交付服務貿易額同比增長了近10%，規模再創新高。無論物理上的圍牆築得多高，AI演算法、串流媒體、跨境電商平台和雲服務，依然在像空氣一樣自由流動。中國現在是全球數字貿易的領跑者。我們不僅賣貨，還在輸出支付系統、物流演算法和電商模式。如果說實物貿易的鏈條在重構，那麼數字貿易的網格正在合圍。這是我們抵禦地緣風險、實現貿易突圍的另一張底牌。寫在最後 時代的灰，與眼中的光全球貿易鏈的重構，本質上是人類在經歷了一場長達三十多年的“效率狂熱”後，正在不得不支付的一筆“平衡代價”。我們正在進入一個不再追求“極致便宜”，而追求“極致穩定”的時代。這個過程很痛苦，甚至會帶來陣痛。有些舊的廠房會荒廢，有些熟悉的訂單會消失。但請記住，每一次重構，都是在為下一輪的爆發清理戰場。當銀光閃閃的高科技產品取代了廉價的塑料玩具，當分佈式生產取代了中心化製造，我們其實正在見證一個更具韌性的經濟體誕生。貿易鏈可以重構，但人類對於交換、連接和創造美好生活的願望，永遠無法脫鉤。 (金百臨財富通)

12月28日上午，全球首款6噸級傾轉旋翼無人飛行器——鑭影R6000在四川德陽什邡市成功完成首次飛行。鑭影R6000由位於金牛高新園區的成都聯合飛機科技有限公司自主研發、德陽市什邡聯飛科技有限公司製造，兩家公司均系聯合飛機集團旗下企業。來自聯合飛機的資料顯示，鑭影R6000融合了直升機的垂直起降與精準懸停能力以及固定翼飛機的長航程、大載重、高速巡航優勢，巡航速度達到550公里/小時，最大航程4000公里，最大商載2000公斤，可廣泛應用於立體交通、應急救援、航空物流、特種作業、旅遊觀光等多個領域。2024年珠海國際航展期間，“聚力金牛 築夢啟航”低空經濟產業（珠海）推介會上曾發佈鑭影R6000，一度引發關注。“傾轉旋翼機技術代表著未來航空器融合發展的尖端方向，”中國AOPA秘書長陳國華指出，“R6000項目將強力吸引全國頂尖的航空材料、飛控航電、動力系統等領域的企業和研發機構向四川集聚。”聯合飛機方面也向記者表示，R6000的研發測試與未來量產將吸引大量高端人才集聚，圍繞研發生產，未來將聚集一系列配套企業參與協作，涉及復合新材料、精密加工、航電系統等多個領域，推動傳統製造業向高附加值航空配套轉型，“預計未來十年，僅圍繞該機型形成的配套產業規模就將超過100億元。”▲鑭影R6000完成首次飛行金牛區方面介紹，自2022年簽署合作協議以來，金什兩地錨定“總部研發在金牛，生產製造在什邡”思路，探索經濟區與行政區適度分離改革，全面開啟“飛地園區”產業融合模式。記者注意到，半個多月前，“金牛-什邡總部經濟產業園”揭牌，被認為是金牛-什邡合作示範園區的核心部分，將為金什兩地的經濟合作、產業協同提供重要平台。金牛高新園區表示，園區佈局商業航天（衛星網際網路）、低空經濟等重點產業鏈，成為驅動區域轉型升級與經濟高品質發展的核心引擎。 (成都發佈)