巴菲特快出前十了，正是奮鬥的年紀，還是需要加把勁。。半導體教父財富增長兇猛，也算給亞洲人長臉了。馬斯克雄踞地球第一，兆美元近在咫尺。SpaceX如果在今年IPO成功，大馬哥身價破兆美元是遲早的事情。Google兩個人上榜，這兩個史丹佛的校友一不小心把自己幹成傳奇了。(足跡故事)

3月13日，摩根士丹利發佈了一份只有機構客戶才能看到的主題報告。報告的主題只有四個字：變革性AI（Transformative AI）。這份報告的措辭，在華爾街投行界極為罕見——不是"值得關注"，不是"可能發生"，而是直接用了"transformative"這個詞。在投行分析師的詞典裡，這個詞的份量約等於"遊戲結束，規則重寫"。報告的核心判斷是：2026年上半年，AI將迎來一次"變革性突破"，其影響將遠超大多數人當前的預期。這不是一家之言。高盛、麥肯錫、Gartner幾乎在同一時間窗口內，釋放了方向高度一致的訊號。當華爾街最大的幾家機構同時開始"喊話"，你就該認真聽了。一、3兆美元的豪賭：全球正在為一場"AI地震"鋪路先看一組令人窒息的數字。摩根士丹利在報告中披露：目前全球正在進行的AI基礎設施投資規模，已經接近3兆美元。3兆美元是什麼概念？超過英國一年的GDP相當於全球每年軍費開支的1.5倍接近中國和美國兩國半導體產業年產值之和這些錢花在了那裡？資料中心、AI晶片、雲端運算平台、大模型訓練、能源基礎設施……一條從晶片到電力到應用的全產業鏈，正在以人類歷史上罕見的速度和規模被重構。而摩根士丹利的判斷是：這些投資將在2026年上半年開始集中兌現。換句話說，3兆美元不是在"佈局未來"，而是在"引爆當下"。這不是空穴來風。看看最近幾個月發生了什麼：OpenAI發佈了GPT-5系列，推理能力實現質的飛躍Anthropic推出Claude 4，在程式設計和長文字處理上全面領先DeepSeek V4在程式碼生成能力上超越Claude和ChatGPT字節跳動豆包2.0直接對標GPT-5.2輝達GTC 2026發佈Vera Rubin平台，將AI推理速度提升到1000 Token/秒以上7家頂級AI公司在同一個月內密集發佈新一代產品，這種節奏在過去從未出現過。這不是漸進式升級，這是代際跳躍。二、AI正在變成一個"通縮怪獸"▲ AI正在成為一股強大的通縮力量摩根士丹利報告中最引人注目的一個判斷，是關於經濟的影響——AI將成為一股強大的通縮力量。這句話翻譯成大白話就是：AI會大幅降低做事情的成本，而且這個降幅不是5%、10%，而是數量級的。報告指出，AI工具正在以極低的邊際成本複製人類工作。以前需要一個10人團隊花兩周完成的市場調研報告，AI可以在幾小時內完成80%的工作量。以前需要資深律師審閱的合同，AI可以在幾分鐘內完成初篩並標註風險點。這不是假設，而是正在發生的事實。麥肯錫2025年底發佈的報告給出了更具體的預測：到2026年，40%的企業應用將整合AI智能體（Agent），實現工作流的自動化協作式智能體工作流將廣泛應用於客戶服務、財務分析、軟體開發、內容創作等領域企業採用AI後的營運成本平均下降20%-40%高盛的分析更激進：AI驅動的生產力提升將在未來3年內為全球經濟增加7兆美元的產值，但同時將重新分配大量的工作崗位。這裡有一個很多人忽略的關鍵詞：通縮。通縮意味著什麼？意味著東西越來越便宜。當AI把內容創作、資料分析、客戶服務、程式設計開發這些"知識工作"的成本打到原來的十分之一甚至更低時，整個經濟的價格體系都會被重塑。你的競爭對手用AI把營運成本砍掉30%，你怎麼辦？跟著用，否則被淘汰。這不是選擇題，而是生存題。三、誰會被波及？一份殘酷的"職業風險清單"▲ AI對不同職業的替代風險正在加速顯現摩根士丹利沒有直接點名那些職業會被取代，但結合高盛、麥肯錫和Gartner的報告，一份清晰的"高風險職業清單"已經浮現。第一梯隊：高危區（替代機率>70%）初級程式設計師/測試工程師——AI程式碼生成能力已經達到中級工程師水平，DeepSeek V4和Claude 4在程式碼任務上的表現已經超過大多數3年經驗的開發者資料錄入/初級資料分析師——AI處理結構化資料的速度和精準率遠超人工，且可以7×24小時不間斷運行客服代表（標準化場景）——AI智能體已經可以處理80%以上的標準化客戶諮詢，響應時間從分鐘級降到秒級基礎翻譯/校對——機器翻譯的質量已經接近甚至超過一般人類翻譯水平初級內容創作者——AI生成的行銷文案、產品描述、社交媒體內容，在大多數場景下已經"夠用"第二梯隊：轉型區（替代機率30%-70%）中級程式設計師/架構師——AI可以完成大部分編碼工作，但系統設計和架構決策仍需要人類判斷市場分析師/行業研究員——AI可以快速生成報告，但深度洞察和戰略判斷仍依賴人類經驗平面設計師/UI設計師——AI圖像生成工具已經可以完成大部分標準化設計任務財務分析師/審計師——AI可以完成資料整理和初步分析，但最終決策仍需人類把關律師助理/初級律師——AI可以完成合同審閱和法律檢索，但訴訟策略和客戶溝通仍需人類第三梯隊：安全區（替代機率<30%）需要複雜人際互動的工作（心理諮詢、銷售談判、團隊管理）需要物理操作的工作（水電維修、手術、精密製造）需要創造性突破的工作（前沿科研、藝術創作、戰略規劃）但請注意，"安全區"不等於"永遠安全"。AI的能力邊界每個月都在擴展。2024年，人們說"AI不會寫程式碼"；2025年，AI的程式碼能力已經超越大多數初級開發者；2026年，AI開始能夠獨立完成小型項目的全流程開發。每一次"AI做不到"的斷言，都在被更快地推翻。四、AI Agent：從"聊天機器人"到"數字員工"▲ AI正在從"工具"進化為"數字員工"摩根士丹利報告中反覆出現一個詞：Agent（智能體）。這不是偶然。2026年AI領域最大的變化，不是模型變得更聰明了，而是AI從"你問它答"的工具，進化成了"你交代任務，它自己完成"的數字員工。區別在那？ChatGPT時代（2023-2025）：你問："幫我寫一封郵件。" AI寫了一封郵件。你問："幫我修改第三段。" AI修改了第三段。每一步都需要人類驅動。Agent時代（2026-）：你說："幫我整理上周所有客戶的反饋，按優先順序分類，給每個問題寫一封回覆郵件草稿，放到我的待傳送列表裡。"AI自己去打開郵件系統、讀取反饋、分類整理、撰寫郵件、放入待傳送。中間不需要你參與。這就是Agent和Chatbot的本質區別：自主決策和執行能力。Gartner預測，到2026年，40%的企業應用將整合AI Agent。麥肯錫預測，協作式智能體工作流將"廣泛"應用於企業營運。這不是概念炒作。看看最近幾個月的產品發佈：OpenAI推出了Operator，可以自主操作瀏覽器完成網頁任務Anthropic發佈了Claude的"Computer Use"功能，AI可以直接操控電腦微軟將AI Agent深度整合到Office全家桶，Excel、Word、Outlook都可以被AI自主操作Salesforce推出了Agentforce，企業可以在幾分鐘內部署定製化的AI客服AgentAI正在從"工具"變成"同事"。而這個變化的速度，比大多數人預想的要快得多。五、3兆美元砸下去，如果AI沒有"變革性突破"呢？這是一個很多人不敢問、但必須問的問題。摩根士丹利說"變革性AI"即將到來，但如果它沒來呢？如果3兆美元的投資打了水漂呢？坦白說，這個可能性極低。原因很簡單：推動這場變革的，不是某一家公司的某一次技術突破，而是整個產業鏈的系統性共振。晶片在變快——輝達Vera Rubin將推理速度提升到1000 Token/秒以上。模型在變強——GPT-5、Claude 4、DeepSeek V4在各自擅長的領域已經達到或超越人類專家水平。應用在變多——從客服到程式設計到財務分析，AI正在滲透每一個知識工作領域。成本在下降——AI API的呼叫價格在過去一年內下降了超過80%。這四個變數同時在加速，而且互相強化：更好的晶片→更強的模型→更多的應用→更大的市場→更多的投資→更好的晶片。這是一個正反饋飛輪，而且已經開始高速旋轉。摩根士丹利的"預警"不是在預測一個可能發生的事件，而是在描述一個正在發生的過程。六、寫在最後：唯一的風險，是觀望回到那份報告。摩根士丹利在報告的最後，寫了一句意味深長的話——大意是：在技術變革的浪潮中，最大的風險不是行動太早，而是觀望太久。這句話值得每個職場人認真想想。2026年上半年，AI將迎來什麼？可能是GPT-5的全面開放，可能是AI Agent的大規模商用，可能是某個我們今天還無法想像的應用場景突然爆發。但有一點是確定的：AI不會等你準備好了再來。對個人來說，現在最該做的不是恐慌，而是行動——學會用AI工具提升自己的工作效率，把AI變成你的"數字助手"而不是你的"替代者"。對企業來說，現在最該做的不是觀望，而是佈局——找到你的業務中AI能最先落地的場景，快速試錯，快速迭代。對投資者來說，現在最該做的不是追漲殺跌，而是思考——3兆美元的AI基礎設施投資，最終會流向那些細分領域？那些公司會真正受益？摩根士丹利的預警已經發出了。剩下的，看你怎麼選。 (AI啟蒙手記)

大家最近加油時，是不是覺得錢包又瘦了一圈？說實話，2026年開年這波油價，漲得真是讓人心裡發慌。這可不是簡單的市場波動，華爾街和國際能源署那幫專家們已經拉響了警報，他們說，眼前這場由中東亂局掀起的能源風暴，核心特徵和歷史上的石油危機幾乎一模一樣，世界已經處在“准危機”的門檻上了。這一次，沒有緩衝，直接衝擊到每一個普通人的生活，還有我們身邊最熟悉的行業——汽車。說起來也挺有意思，回看歷史，每一次石油危機，都像是給全球汽車產業強行做了一次“大洗牌”。老霸主如果光想著守住原來的地盤，基本都會被甩下車；只有那些提前看到了新路、並且果斷換道的人，才能抓住時代拋過來的橄欖枝。那麼這一次，誰被推到了舞台中央？答案似乎越來越清晰了。咱們看看這次的局面。首當其衝感到難受的，就是日本。你知道嗎，日本這個國家，資源是真的匱乏，能源幾乎全靠外面運進來。油價這麼瘋漲，簡直就像直接掐住了它經濟復甦的脖子。它的經濟好不容易從長達三十年的通縮寒冷裡探出點頭，想著能暖和暖和，結果迎面就被高油價帶來的惡性通膨給了一記悶棍，直接從冰河期給扔進了高溫爐，這種折騰，誰也受不了。而作為日本經濟頂樑柱的汽車產業，這次更是傷到了筋骨，徹底陷入了被動。這也是為什麼咱們看到，不管是日本本土還是全球市場，日系車的份額都在往下走。格局真的變了，資料不會騙人。2025年全球汽車產銷榜最終定格，中國以2700萬輛排第一，日本2500萬輛排第二。這200萬輛的差距，它不只是個數字，更像是一個明確的訊號燈，告訴我們：汽車的賽道，已經切換了。高油價時代看樣子還得持續一陣子，燃油車開著是真心疼。於是，全球車市的焦點，無可爭議地轉向了電動車。而昔日燃油車領域的王者，比如豐田、本田，在電動化的新賽道上，確實成了努力的追趕者。甚至電動車的“心臟”——動力電池，他們也不得不大量從咱們中國的寧德時代、比亞迪這些企業手裡買。還記得去年10月本田飛度在中國銷量暴跌的新聞嗎？那就像是一個小小的註腳，宣告著一個舊時代正在緩緩落下帷幕。歷史總是押著相似的韻腳。汽車產業這一百多年，每一次石油危機，都成了切換賽道的“隱形推手”。1886年德國人發明汽車，歐洲人說了算；20年後福特搞出流水線，權杖交給了美國。等到1973年第一次石油危機爆發，費油的美國肌肉車被市場拋棄，省油耐用的日本車順勢崛起，日本從此接棒，成為了全球汽車產業的中心。你看，從1973年到2026年，差不多剛好53年，一個輪迴。2026年，當第四次石油危機的陰影全面籠罩時，歷史的劇本似乎又一次打開了。但這一次，時代給出的答案不再是更省油的燃油車，而是徹底轉向了電動化、智能化、網聯化。而扛起這面新旗幟的，正是咱們中國的新能源汽車產業。對比一下當年日本車的崛起，咱們這次的優勢，說實話要全面得多。上世紀70年代，日本車主要靠的就是“省油”和“性價比”這兩個法寶，在美國市場硬生生殺出了一條血路。但今天中國新能源車的底氣，早已不是單一的優勢了，而是一整套全產業鏈的核心競爭力。從鋰礦開採、電池製造，到整車組裝、後期回收，咱們已經形成了一條基本自主可控的完整鏈條。全球超過70%的鋰電池產能在中國手裡，這就是最硬的底氣。再加上咱們在智能座艙、駕駛輔助這些方面玩得越來越溜，對傳統的燃油車，確實形成了一種“降維打擊”。這種產業變革的力量，已經在全球多個關鍵市場顯現出來了。2026年頭兩個月，中國汽車出口了135.2萬輛，同比增長接近50%，其中新能源車就佔了約58萬輛，同比增幅誇張地達到了110%左右。比亞迪2月份在海外賣了超過10萬輛車，創下了單月紀錄。甚至在日系車經營了幾十年的“後花園”澳洲市場，2月份中國新車進口量也歷史性地超過了日本車。在泰國市場，1月份中國汽車品牌的市場份額，也已經以極其微弱的優勢，追平了日系車。這些都不是偶然，是趨勢。當然，咱們也得清醒，出海這條路絕非一片坦途。日系車在海外紮根了六十多年，從工廠、供應鏈到售後服務和品牌情感，積累太深了，短期內想完全撼動，不現實。咱們的車企出海，現在還處在全面佈局的初級階段，售後配件本地化、管道話語權這些短板都還很明顯。想要真正在別人的地盤上站穩，後面還得拚命推進本地化生產，完善服務網路，可能還得通過合資、收購當地經銷商這些方式，把最後一公里的服務短板給補上。但無論如何，產業轉向的大趨勢已經不可逆了。國內車市“卷”上天，海外市場自然就成了所有中國車企必須攻下的核心突破口。再加上石油危機這麼一催化，中國新能源車全球化的腳步，只會越來越快。所以你看，從第一次石油危機成就日本車，到第四次石油危機助推中國新能源車，歷史反覆證明一個道理：產業賽道的切換，從來都是大勢所趨。守著舊地圖，找不到新大陸。只有看懂風向、提前佈局、全力奔跑的人，才能引領下一個時代。中國汽車產業的這次崛起，遠遠不止是銷量數字上的超越。它背後，是中國製造業全產業鏈的一次艱難升級，是從“汽車大國”邁向“汽車強國”必須跨出的關鍵一步。對全球車市來說，這是一次徹底的重構；對中國製造而言，這是一場含金量十足的產業突圍。這場由能源危機點燃的變革之火，終將讓中國新能源車，穩穩地站在世界舞台的中央。 (旻聞雜談)

科技圈繼續被AI的浪潮裹挾。蘋果宣佈向競爭對手AI助手開放Siri生態，徹底打破了與OpenAI的獨家合作；Google同日推出Gemini 3.1 Flash Live，在語音AI領域發起猛烈攻勢。與此同時，中國科協針對NeurIPS學術歧視發表強硬聲明，國產半導體裝置在SEMICON China 2026上集中亮相，AI對消費電子供應鏈的衝擊持續加深——手機漲價潮已從部分品牌蔓延至全行業。這是一個平台競爭白熱化、AI賦能從虛擬走向物理世界的關鍵節點。巨頭動向1. 蘋果宣佈iOS 27向第三方AI助手開放Siri，終結OpenAI獨家合作蘋果宣佈將在iOS 27中通過新的"Extensions"系統，允許使用者將Google Gemini、Anthropic Claude等競爭對手的AI助手整合到Siri中，結束與OpenAI的獨家合作關係。與此同時，蘋果正在開發自有聊天機器人"Campos"，由GoogleGemini模型提供支援，預計在6月WWDC上亮相。這一戰略轉向標誌著蘋果從封閉AI生態走向開放平台，將AI助手的選擇權交還給使用者。2. Google發佈Gemini 3.1 Flash Live，全面鋪開Search LiveGoogle在本周AI領域動作最為密集。旗艦新品Gemini 3.1 Flash Live支援90多種語言即時語音互動，內建SynthID水印技術用於識別AI生成音訊。Google還在全球200多個國家推出Search Live，使用者可通過攝影機和語音進行即時對話式搜尋，並將即時耳機翻譯功能擴展至iOS裝置。此外，Google新增了將其他AI應用的完整聊天歷史匯入Gemini的功能，明顯意在降低使用者遷移門檻，搶奪AI生態入口。3. 中國科協強硬回應NeurIPS學術歧視，停止資助申請中國科學技術協會3月27日發佈聲明，即日起停止受理學者參加2026年NeurIPS（神經資訊處理系統大會）的資助申請，已提交的申請轉至國內學術會議或尊重中國學者權益的國際會議。同時，收錄於2026年NeurIPS的論文在申請中國科協所有項目時不予認可。此舉背景是NeurIPS在徵稿指南中將部分被列入美國"實體清單"的中國機構排除在外，引發學術界廣泛抗議。多位國際學者已拒絕擔任NeurIPS領域主席以示反對。產品與市場4. 手機漲價潮加速蔓延，OPPO、vivo部分機型漲500元受AI算力需求驅動儲存晶片價格暴漲影響，消費電子漲價潮持續發酵。OPPO及旗下品牌一加自3月16日起上調部分機型價格500元，vivo及iQOO自3月18日起跟進，中高端機型漲幅超500元。IDC預測2026年全球智慧型手機出貨量將同比下滑12.9%，創史上最大年度跌幅，新機平均售價上漲14%。DRAM價格同比漲幅達369%，記憶體在手機整機成本中的佔比從10%-15%飆升至30%-40%。小米、榮耀、華為暫未官宣漲價，但管道端已現調價預期。5. 月之暗面啟動赴港IPO準備，AI獨角獸加速資本化AI獨角獸月之暗面（Kimi）已啟動香港IPO早期準備工作。據彭博社3月26日報導並獲內部證實，公司自2025年底起已開始內部審查和成本核算，並已與中金公司、高盛集團就潛在IPO事宜進行磋商。當前月之暗面正處於AI商業化關鍵窗口期，Kimi創始人楊植麟在中關村論壇年會演講中提出"生產力會變成Agent，Agent會產生Token，Token在一定程度上等價於GDP"的核心觀點。6. AWE 2026落幕：AI家電打開兆增長空間，居家機器人成新賽道2026中國家電及消費電子博覽會（AWE 2026）在上海閉幕，1200家企業參展。海爾推出可剝香蕉、放洗衣、折疊衣物的人形機器人，海信發佈可跨家電聯動的輪式管家機器人。IDC預測2026年中國智能家居裝置出貨量將達3億台，同比增長8.8%。人形機器人單價已降至20萬元以內，家用機器人單價低於10萬元。智能眼鏡賽道同樣火熱，2025年中國出貨量預計達275萬台，同比增長107%。AI前沿7. 具身智能領域首個行業標準正式發佈，6月1日起實施中國資訊通訊研究院聯合40余家單位共同起草的具身智能領域首個行業標準於3月26日正式發佈，將於6月1日實施。該標準建構了統一的基準測試框架，已建成1萬多條測試任務庫，覆蓋工業、家庭、零售、物流等300種任務類型，提供資料採集、模擬任務生成、指標自動化計算等測試工具。這一標準的出台填補了具身智能領域行業規範空白，標誌著人形機器人評測進入"有標可依"新階段。8. 中國AI日均Token呼叫量突破140兆，兩年增長超千倍央視網報導，2026年3月中國日均Token呼叫量已突破140兆，較2024年初的1000億增長超千倍。OpenRouter平台資料顯示，中國AI大模型周呼叫量達4.69兆Token，連續兩周超越美國，全球呼叫量排名前三均被中國模型包攬。摩根大通預測，中國AI推理Token消耗量將從2025年約10千兆增至2030年約3900千兆，五年增長370倍。中國工程院院士張亞勤在博鰲論壇上提出"2026年是智能體AI元年"。資本與政策9. 輝達與亞馬遜AWS簽百萬級GPU訂單，黃仁勳釋放兆美元市場訊號輝達在GTC 2026大會上宣佈與亞馬遜AWS達成大規模晶片供應協議，將在2027年前向AWS供應超過100萬塊GPU及相關晶片，涉及Blackwell、Rubin多代架構及Spectrum網路晶片。輝達CEO黃仁勳指出，到2027年相關市場規模預計達約1兆美元，較一年前的5000億美元預測翻倍。與此同時，Meta 2026年資本支出預計在1150億至1350億美元之間，較2025年增幅達87%，科技巨頭AI軍備競賽全面升級。10. SEMICON China 2026開幕，國產半導體裝置迎爆發期SEMICON China 2026於3月25日至27日在上海新國際博覽中心舉辦，1500家展商參展，北方華創、中微公司、拓荊科技等國產半導體裝置龍頭集中發佈新品。機構分析指出，在地緣政治影響下，國內晶圓廠擴產動作頻出，疊加國產化替代趨勢，2026年國產半導體裝置公司將迎來爆發期。佰維儲存此前宣佈以15億美元鎖定晶圓供應，進一步印證儲存晶片供應鏈的緊張態勢。今日科技圈的核心敘事是"AI從虛擬走向實體"——無論是蘋果開放Siri生態讓AI助手競爭進入平台化階段，具身智能標準發佈為機器人產業鋪路，還是儲存晶片漲價倒逼消費電子格局重塑，都指向同一個趨勢：AI正在重新定義從晶片到終端、從軟體到硬體的全產業鏈。 (醉語閒言)

最近全球股市近期持續承壓，美股幾大主要指數紛紛創下數月以來的新低。標普500指數失守關鍵支撐位，納斯達克指數較歷史高點已跌10%以上，道瓊斯工業指數亦在震盪中不斷下探。據高盛最新發佈的資料顯示，過去一周內，美國股票市場錄得今年以來最大規模的單周資金流出。資本正在用腳投票，逃離這片曾經被視為全球最安全的資產避風港。這一輪拋售的背後，地緣政治的風暴眼並不在大洋彼岸的某個新興市場，而恰恰落在了美國自身在中東的盟友身上。長期以來，沙烏地阿拉伯、阿聯、科威特等海灣阿拉伯國家的王室——即俗稱的“中東王爺”——憑藉巨額石油美元，一直是美國資本市場，尤其是科技股最為重要的海外金主。他們通過主權財富基金、家族辦公室以及多層巢狀的金融工具，將數以千億計的資金配置於矽谷的成長故事之中，從FAANG到AI晶片龍頭，無處不活躍著這些資金的影子。然而，局勢正在發生根本性的逆轉。近期中東衝突持續升級，令這些傳統上依賴美國安全庇護的產油國陷入了前所未有的安全困境。他們猛然發現，美國在中東的軍事基地非但未能像過去那樣提供堅固的“保護傘”，反而成了招致襲擊的“活靶子”。伊朗的導彈與無人機頻繁打擊美軍設施，而作為美國盟友的王爺們，其本國領土與核心資產也因此暴露在更大的風險之下。這種安全承諾的實質性破產，徹底動搖了他們對美國“安全—金融”雙重繫結模式的信任。醒悟一旦開始，便是連鎖反應的起點。對於中東王室而言，將數兆美元的海外資產高度集中於一個無法保障其國家安全、甚至可能因捲入衝突而遭到凍結或攻擊的司法管轄區，已然不再是理性選擇。資金回流，不再是簡單的資產再配置，而是一場深刻的戰略脫鉤。據華爾街多家金融機構內部評估，來自中東的主權基金近期已開始悄然削減美股倉位，尤其是對估值高企、流動性敏感的科技股進行了集中減持。這一趨勢對美國科技股的影響遠不止於資金面的抽血。過去十餘年，美國科技股的繁榮建立在全球資本無限度湧入的基礎之上，形成了一個規模龐大但日漸脆弱的泡沫。科技股的高估值依賴於極低利率環境與源源不斷的全球資本，當中東“金主”開始撤離，不僅意味著流動性的直接收縮，更會動搖市場信心，引發更多機構投資者的跟風拋售。更深層的風險在於，中東資金的撤出可能只是序幕。如果美國全球信譽的損耗進入加速軌道，其他國際資本——如亞洲央行、歐洲養老基金等——也或將重新評估其美元資產的配置邏輯。屆時，美國科技股將面臨的不再是一次短期調整，而是長期估值中樞的重構。歷史反覆證明，資本流動的方向從來不只是經濟數字的遊戲，而是地緣信任的投射。美國科技股所依賴的全球資本循環正站在一個關鍵的轉折點上。 (時代之)

七國集團和歐盟外長呼籲減少中東衝突地區影響及外溢經濟衝擊七國集團成員國外交部長和歐盟外交與安全政策高級代表27日就伊朗局勢發表聯合聲明，呼籲設法減少當前中東衝突的地區影響及外溢經濟衝擊。聲明方強調，應減少沖突對地區夥伴、平民、關鍵基礎設施的影響，並協調人道救援工作，同時呼籲立即停止針對平民和民用基礎設施的襲擊。聲明方認為，建立多元化夥伴關係、加強協調並支援相關舉措，有益於緩解衝突外溢經濟衝擊。聲明方還呼籲永久性恢復荷姆茲海峽通航。七國集團外長會26日至27日在法國舉行，討論伊朗局勢、俄烏衝突和全球治理等問題。 (參考消息)

《以色列時報》28日報導稱，葉門胡塞武裝當天向以色列南部發射彈道導彈，標誌著胡塞武裝“加入戰爭”。據以色列12頻道消息，當地時間今天（3月28日）早間，以方監測到從葉門向以色列南部發射的導彈並成功將其攔截。這是自以色列對伊朗發動“咆哮的獅子行動”以來，首次監測到從葉門向以色列發射導彈。此前葉門胡塞武裝為參戰列出三個條件葉門胡塞武裝27日表示，當前中東局勢持續升級背景下，該組織已就可能進行軍事介入設定三個條件，並警告，一旦出現其中情形，將直接採取軍事行動。▲葉門胡塞武裝軍方發言人葉海亞（資料圖）胡塞武裝發言人葉海亞·薩雷亞當天深夜經由該組織控制的馬西拉電視台發表聲明稱：若紅海被用於對伊朗或其他伊斯蘭國家發起軍事行動；若有新的地區或國際聯盟加入支援美國和以色列針對伊朗及其地區陣營“抵抗之弧”的行動；若針對伊朗和“抵抗之弧”的軍事升級持續擴大；胡塞武裝均可能直接參戰。薩雷亞同時要求美國和以色列立即停止針對伊朗及“抵抗之弧”相關國家的侵略行為。他表示，這些軍事行動“不公正、不合理”，不僅危及地區與全球安全穩定，也對世界經濟造成負面影響。他同時要求結束對葉門的封鎖，並警告，任何進一步加劇對葉門封鎖的舉措都將遭到反制，胡塞武裝“已做好應對任何事態發展的準備”。薩雷亞還呼籲落實加薩地帶停火協議包含的人道主義援助等承諾。胡塞武裝領導人阿卜杜勒·馬利克·胡塞26日重申該組織反對美以侵略伊朗的立場，表示該組織不會在當前局勢中保持中立，一旦戰事發展需要，將“充滿信心地主動行動”。2025年3月11日，在葉門首都薩那，支援葉門胡塞武裝的人員參加集會，表達支援恢復打擊以色列船隻。新華社發（穆罕默德·穆罕默德攝）胡塞武裝被視為伊朗手中的“王牌”如今參戰有何影響？近年來，胡塞武裝一直是伊朗打造的“抵抗軸心”內部極具威懾潛力的勢力。它曾向以色列發射導彈和無人機，並可以通過在紅海發動襲擊嚴重擾亂那裡的航運。也正因為如此，該組織在當前戰爭中的克制就更加耐人尋味。在伊朗遭受大規模空襲之際，與德黑蘭結盟的其他組織，如黎巴嫩真主黨或伊拉克境內的民兵武裝均已參戰，而胡塞武裝卻沒有發起戰鬥行動。與該地區的其他民兵武裝不同，胡塞武裝雖與伊朗密切合作，但雙方關係則更偏向利益交換。儘管如此，德黑蘭政權遭受威脅，也威脅著胡塞武裝生存。因此，胡塞武裝的不作為可能正是伊朗戰略考量的一部分，後者並不想過早地打出手裡的這張王牌。之所以這樣說，是因為伊朗在戰爭中奉行逐步升級的戰略，要不斷增加敵方的損耗。在德黑蘭的戰略邏輯中，同時動用所有選項是錯誤的。國際危機研究組織的艾哈邁德·納吉說：“伊朗人認為自己暫時可以應付局勢。”他說，一旦衝突擴大，“胡塞武裝將會介入”。為反制美國和以色列，伊朗目前限制荷姆茲海峽通航，這條全球能源運輸要道“梗阻”導致國際油氣價格飆升。曼德海峽連接紅海和亞丁灣，是溝通大西洋、地中海和印度洋的“咽喉”。如果胡塞武裝參戰並封鎖曼德海峽，國際能源供應將遭受“雙倍重創”。以沙烏地阿拉伯的原油出口為例，由於荷姆茲海峽航運受阻，沙烏地阿拉伯正加大“東油西送”，將更多其東部油田的原油用管道輸送至西海岸延布港，從紅海繞道出口。一旦胡塞武裝封鎖曼德海峽，紅海水道這一替代線路也將“梗阻”。美國總統川普21日威脅伊朗在48小時內開放荷姆茲海峽，否則將對伊朗“各類發電站”發動打擊並將其摧毀。但此後他改口稱，美伊進行了對話，美方決定推遲打擊行動。有美方消息人士披露，川普政府正考慮以地面行動奪取伊朗石油出口“命脈”哈爾克島，逼迫伊朗恢復荷姆茲海峽通航。伊朗軍方消息人士日前表示，曼德海峽是全球最重要的戰略海峽之一，“如果美國人想用愚蠢的行動來解決荷姆茲海峽（通航問題），他們應當小心，不要給自己的麻煩和困境再增加一條海峽”。 (大河報)

沒有一家公司能像字節跳動這樣，讓“增長”本身成為一種既定的市場預期。自2016年營收60億起，其規模便以近乎殘忍的加速度膨脹：2017年160億，2018年500億，2019年超1400億，2025年全球營收達到1860億美元（約12819億元人民幣），同比增長20%。當市場習慣於它揮舞資本、擴張疆域的敘事時，2026年的字節，已然將AI戰爭提升到全新的維度。其進攻姿態，由三個增長齒輪驅動：億級流量池、不計代價的資本開支（指為此可以“犧牲”現金牛業務的沐瞳），以及一場旨在穿透“App孤島”的生態破壁運動。資本市場的神經早已繃緊，字節系已經成為港股科技股最大利空，這並非只是情緒擔憂，這場戰役，已經從簡單的技術的交鋒、流量的爭奪，變成了新舊估值體系的殘酷重構。當字節以全新的速度和模式發起突襲，流量紅利和社交網路築成的舊半壁江山，還能否守住？騰訊的社交鐵壁和阿里的生態縱深，又將如何迎擊這場來自“新大陸”的衝擊？字節進攻的三板斧對字節跳動來說，“AI 是一件能影響整個世界的機會。” 一位接近字節跳動高層人士說。從 TopBuzz、TikTok 到 TikTok Shop，成立以後這家公司一直在尋找這樣的機會，“越接近世界中心的事情探索價值才越大。”2025 年初，使用者花式“語音調教”豆包的視訊突然在抖音上火爆出圈。幾個月後，圍繞豆包P圖、合照、換背景等的玩法在小紅書上走紅。半年時間裡，豆包把使用者對AI的想像從“深刻對話”拉回到更日常的使用。簡單來說就是當年抖音爆火的營運方式又來了一遍，不過這些方法也並非豆包獨創，其基礎功能主流玩家都有，但也只有豆包抖音形成了正循環。高盛研報指出，字節憑藉這一獨特優勢，日均消耗30兆Token，使其模型在中文語境下的理解和生成能力獲得海量真實反饋的快速迭代。這種“以戰養戰”的模式，讓技術迭代、使用者體驗最佳化和使用者增長之間形成了強大的正向循環。如果說流量是“巧勁”，那字節在2026年展現的資本“實力”則近乎瘋狂。根據公開資訊及行業推測，字節跳動2025年的資本開支預算超過1600億元人民幣，其中約900億——一個接近百度全年營收的數字——被明確投向AI算力基礎設施。這一數字，是同期騰訊預計資本開支的2.5倍，也遠超阿里在2025年計畫中的千億級投入。這筆錢砸向何方？一方面，是建構龐大的自研算力叢集。從輝達、AMD的高端GPU，到寒武紀等國產晶片，再到自研的雲端AI晶片，字節正在搭建一個足以支撐其長期野心的底層算力王國。另一方面，則是人才與技術併購的“軍備採購”。春節期間的“全員作戰”狀態，以及從全球頂尖實驗室不計成本地挖角，都是用資本直接兌換時間窗口的典型打法。春節前夕的另一場風波，揭示了字節跳動進攻策略中最具顛覆性的嘗試。字節與中興旗下努比亞聯合推出的“豆包手機”，內建的Agent（智能體）技術試圖直接代替使用者操作微信、淘寶等應用。這立刻觸發了巨頭們的防禦機制，微信提示“環境異常”，淘寶強制退出。雖然最後協調在符合技術要求後可以使用，但也設定了諸多門檻。這場看似不大的技術摩擦，實則是新舊時代入口邏輯的正面衝撞。長期以來，微信、淘寶各自建立了封閉但繁榮的生態環境。使用者想要服務，必須親自進入這些App孤島，完成點選、搜尋、下單等一系列動作。字節的豆包手機與Agent技術，則試圖扮演一個“超級中間層”或“調度者”——使用者只需向AI下達指令，AI自動呼叫各類服務，最終交付結果。豆包手機驗證了AI Agent確實能操作手機。但也證實了在跨App生態未能打通、操作延遲無法解決、安全隱私標準未定之前，AI手機很難真正普及。字節的進攻三板斧——流量池、天量資本開支、打破生態壁壘，砍向了網際網路世界最堅固的城牆。這也迫使城內的兩位巨無霸騰訊與阿里，必須拿出與之匹配的防守智慧與反擊力度。戰局已經從單方面的突襲，轉向了更為複雜的攻防拉鋸。騰訊在保守中激進AI Agent風靡網際網路的這兩年，微信一直“作壁上觀”，始終保持著自己的節奏。這次主動推出 ClawBot，更像為AI入口混戰布下的一場“陽謀”。有不少媒體認為AI Agent火熱的這兩年，騰訊系一直沒什麼動作，彷彿跟騰訊關係不大。市場曾擔憂，獨立AI應用會蠶食微信的入口優勢，替代微信成為使用者新的高頻使用場景。畢竟，當使用者有創作、搜尋、辦公需求時，若能在獨立AI應用一站式完成，自然無需再打開微信。但最近微信主動推ClawBot外掛，正式向風靡全網的 OpenClaw 敞開懷抱。此後QClaw、WorkBuddy、騰訊雲 Lighthouse 率先打通，階躍星辰、網易有道、月之暗面、智譜、MiniMax 等廠商的“龍蝦”產品緊跟著適配，連字節跳動旗下扣子程式設計也發佈了官方接入方案。截至目前，已有至少 10 款主流“龍蝦”產品完成接入或明確支援微信通道，整個行業一路小跑會師微信，讓其一躍成為國內使用者基數最大、生態適配速度最快的“龍蝦池”。3 月 18 日的騰訊業績溝通會上，馬化騰談及“養蝦”心得，認為“龍蝦”與即時通訊的融合，解決了傳統 ChatBot 需即時等待的痛點，使用者提交任務後可非同步接收結果，更具“活人感”、持續記憶與個性化適配能力。值得一提的是，當下微信 ClawBot 外掛僅作為消息通道，不會自動化操作微信，也不涉及對消息、朋友圈資料的獲取。試想，當14.18 億使用者最常用的聊天窗口，變成可直接指揮AI執行任務的操作面板，那龍蝦從科技圈層走向全民普及，只是時間問題。但“養蝦”能夠讓騰訊實現反超嗎？恐怕也有些困難，因為還需要克服以下問題微信生態能否實現高度統一，而非內部競爭產生不必要的內耗；其二微信作為社會基礎社交工具，其穩定性指標更為靠前，很難像豆包那樣大膽試錯快速迭代。此外，騰訊的AI應用過去主要由面向企業服務的CSIG事業群負責營運，該團隊擅長To B項目制。但在需要精細化營運、追求使用者增長和粘性的C端產品上，存在組織能力與產品使命的錯配。騰訊在電話會議中披露了更精準的AI投入資料：2025年在混元大模型及元寶 AI 應用等全新AI產品上投入180億元，並預計2026 年在混元大模型、元寶以及新 AI產品（例如各種智能體“蝦”）的研發投入將翻倍超360億元。從騰訊的2025年年度財報來看，還是相對漂亮的增收增利，總營收達到7517.7億元人民幣，同比增長14%。年度歸母淨利潤為2248.4億元人民幣，同比增長16%。但與其同時，第四季度營收1944億，環比微增0.8%，主要是本土遊戲收入的季度性下滑。行銷服務收入（環比上漲13%）和金融科技服務收入（環比上漲5%）仍在穩定增長。經營利潤603億，環比下降5%，主要是因為四季度投入大幅增加。應密切關注2026年第一季度情況。騰訊依然還是那個謹慎務實的騰訊，但現在騰訊在戰略層面已經清晰顯現了，它用克制而精準的生態內嵌策略將AI轉化為提升存量的工具，同時通過資本開支的果斷提升和模型策略的靈活組合加固技術底座。阿里的反擊之道如果說騰訊的防守基於其牢不可破的社交關係網，阿里於2025年以來所展現的戰略，則是一場兼具實用主義與資本重注的“閃電戰”。面對字節來自內容流量側的衝擊，阿里已調整航向，將全部戰略重心壓向C端。阿里目標明確必須打造出AI時代的“超級入口”，重新掌握流量分發的主動權和商品、服務交易的最短路徑。根據高盛研報的分析，阿里的資本開支在2025年同比暴增80%，這一增幅在巨頭中頗為激進，龐大資金湧向算力基礎設施、晶片採購及自研。這種不惜重金構築全端壁壘的邏輯，類似當年Google通過GCP、TPU和Android作業系統建立的護城河。阿里的焦慮源於其核心電商與本地生活業務正面臨的“流量飢渴症”，在抖音等內容平台將流量高效轉化為交易的趨勢下，它必須用重資產確保自身在算力、模型、應用全鏈路的控制力，以重求穩，以重求快，試圖用技術基建的厚度避險流量分發層面的競爭壓力。阿里的具體打法，被概括為“1+N”產品模式。其中的“1”，是作為旗艦店的“通義千問”APP，其定位遠不止於一個聊天機器人。它要求自己“會聊天更要能辦事”，核心是深度接入了阿里的服務生態。使用者可以在其中直接生成PPT、解析上百頁的長文件，甚至呼叫淘寶介面進行即時比價與購物。阿里希望它成為一個能解決實際問題的“萬能工具箱”。而“N”，則是將大模型能力“原子化”後，像毛細血管一樣嵌入淘寶、天貓、釘釘、夸克、高德等各個國民級應用，讓AI在使用者最需要的地方自然出現。通過這種模式，阿里旨在形成一個由核心旗艦應用引領，全生態能力協同復用的立體作戰陣型。日前阿里新成立的Alibaba Token Hub（ATH）事業群，將通義實驗室、MaaS業務線、千問事業部、悟空事業部整合在一起，這標誌著阿里AI to B戰略的全面升級，“悟空”正是這一戰略的重要出口。阿里的戰略和執行是堅定和決絕的，但投資者顯然沒有那麼大的信心。最新財報顯示，阿里巴巴 2026 財年第三財季，營收同比增長 2% 至 2848.4 億元，經調整淨利潤同比下降 67% 至 167.1 億元。本季度阿里可支配的現金，即自由現金流為 113 億，同比下降71%，時間再拉長一點，去年 3 月到 12 月，這9個月阿里的累計自由現金流已經轉負，為 -293.09 億元，去年同期為正701億元，現金壓力不小。資本市場對這份“以利潤換增長”的財報反應非常消極，財報公佈後，阿里美股盤前大跌近10%，創去年4月7日以來最大跌幅。投資人們想問，阿里的即時零售還需要燒多久？AI戰略燒錢不應該影響主業投入，用利潤換市場增長的故事在當下變得敏感而脆弱。2025年7月以來阿里啟動約500億元平台消費券計畫，疊加騎手、商家等綜合補貼，累計投入規模已接近1050億元等級。2026財年第三季度（指自然年2025年第四季度），即時零售業務單季度補貼成本約18億元，全年總投入（含行銷與補貼）同比繼續增加。而且阿里管理層明確在電話會指出，2026年（此處指自然年）全年投入力度將超過2025年，內部明確三年不考核虧損。這多少有些讓投資人難以接受，至少三年內即時零售這部分仍然需要重投入，還遠看不到盈利的曙光。當然，阿里也不是聽不懂市場在說什麼，所以今年以來收縮低價內卷，轉向精準補貼與高客單營運。2026年重點建倉醫藥、酒飲、生鮮等品類，新建500+前置倉，強化30分鐘達履約能力。總的來說，當前阿里巴巴的市盈率約為22.7倍左右。這一水平反映了市場對其短期利潤承壓的擔憂，同時也包含了一部分對其AI戰略轉型的期待。但距離阿里想要的“雲+AI業務”的估值倍數還有不小的差距。寫在最後字節進攻的勢頭足夠強，但也不代表這種AI戰事字節已經完全贏下了，豆包生態閉環尚未實現，巨額算力投入下，如何通過廣告、佣金實現盈利，是其持續擴張的前提。反之，可能被阿里、騰訊的生態閉環反超。為了打贏這場戰爭，字節主動出售現金牛業務旗下遊戲公司沐瞳科技，這可以說是不容易的戰略取捨，沐瞳是能夠穩定盈利且價值百億美元的業務部門，這說明字節也是在背著巨大壓力AII In AI。 (首席商業評論)