Why Everyone Is Suddenly in a ‘Very Chinese Time’ in Their Lives這個走紅的網路梗並不真的關乎中國，甚至也不關乎真實的中國人。它更像是一種象徵，折射出美國人認為自己的國家已經失去的那些東西。Jan 16, 2026Photo-Illustration: WIRED Staff; Getty Images如果你還沒注意到這股風潮，那現在告訴你也不遲——最近，所有人都覺得自己“非常中國”。在社交媒體上，人們紛紛宣稱：“你在我生命中‘非常中國化的時刻’遇見了我”，同時做著一些被刻板印象歸為“中式”的事情，比如吃中國點心、穿那件爆火的阿迪達斯“中國風夾克”。這一趨勢在過去幾周迅速走紅，連脫口秀演員歐陽萬成（Jimmy O. Yang）和網紅哈桑·皮克（Hasan Piker）等名人都加入了玩梗行列。如今，它甚至衍生出“Chinamaxxing”（越來越像中國人）、“你明天就會變成中國人”（一種祝福或肯定語）等變體。要量化一種時代精神（zeitgeist）並不容易，但作為常年泡在網上的人，我們 WIRED 雜誌社注意到，過去一年人們對中國的整體氛圍發生了明顯轉變。儘管美國政府不斷加征關稅、實施出口管制、鼓吹反東方大國言論，但許多美國人——尤其是年輕一代——卻前所未有地愛上了中國科技、中國品牌、中國城市，並比以往任何時候都更大量地消費中國製造的產品。從某種意義上說，唯一合乎邏輯的下一步，就是乾脆“變成中國人”。“我發現你們很多人還沒接受自己新獲得的中國人身份，”網紅 Chao Ban 在一條 TikTok 視訊中開玩笑道，該視訊已收穫超 34 萬個點贊。“讓我問一句：你現在是不是正用著一款中國 App，拿著一部中國製造的手機，穿著中國生產的衣服，收藏著來自中國的娃娃？”萬物皆是中國製造和西方關於中國的敘事一樣，這些迷因並非旨在真實描繪中國的生活。哈佛大學研究中國科技的博士研究員方天宇（Tianyu Fang）指出，它們實際上投射的是“美國人生活中所有令人不滿的方面——或者說是‘美國夢’的衰敗”。在美國基礎設施日漸破敗、曾經難以想像的國家暴力形式逐漸常態化之際，中國反而顯得頗具吸引力。“當人們說‘這是中國的世紀’時，其中一部分是一種帶有諷刺意味的挫敗感，”方天宇說道。川普政府重塑美國政府、打破長期規範之後，人們開始渴望一個替代性的榜樣，而他們在中國找到了一個相當不錯的選項。憑藉令人驚嘆的天際線和密集的高鐵網路，中國成為許多美國人內心對現實徹底不同的另一種生活的真誠而迫切的嚮往象徵。批評者常以中國在清潔能源領域的巨額投資來凸顯美國氣候政策的失敗，或以中國的城市基建成就來反襯美國住房短缺的窘境。中國在此並非作為一個真實存在的國家被討論，而是被抽象化為一面鏡子，用以照出美國自身的缺陷。正如作家Minh Tran在近期一篇 Substack 文章中所言：“在美帝國黃昏之際，我們的東方主義不再是居高臨下的，而是充滿嚮往的。”中國之所以佔據人們的思緒，部分原因在於它已變得無處不在。無論你身在世界何處，身邊很可能都環繞著“中國製造”的物品。在 WIRED雜誌社，我們對此已有詳盡記錄：你的手機、筆記型電腦或掃地機器人產自中國；你最愛的 AI 段子可能源自中國；全球最搶手的玩具 Labubu 來自中國；為全球南方提供電力的太陽能板是中國製造；去年銷量正式超越特斯拉、成為全球最暢銷電動車的品牌也來自中國；甚至當下最受熱議的開源 AI 模型也出自中國。正是這些例子，讓我們將這期通訊命名為《中國製造》。中國數十年來一直是“世界工廠”，但直到去年，許多美國人才第一次真切意識到自己對這個國家出口產品的依賴程度之深。當關稅來襲，美國人猛然發現，那些貼著“美國品牌”標籤的商品，其實全都來自中國。與此同時，借助 TikTok、DHGate 等中國應用，他們如今能直接與中國工廠溝通，不再需要通過沃爾瑪或亞馬遜這樣的中間商。語言障礙也在減弱——最新的大語言模型在中英互譯方面表現出色。雖然小紅書（Red Note）等中國科技公司尚未很好地本地化海外市場，但當海外使用者只需輕點“翻譯”按鈕就能理解一個中文笑話時，本地化似乎也沒那麼重要了。無論國家機構如何努力，其傳播效果永遠比不上某個西方三線創作者隨口一句“喝熱水讓我變成了中國人”的玩笑來得病毒式傳播。總體而言，這是一股輕鬆無害的潮流，常被解讀為對中國及中國文化的欣賞。因此，一些華裔或海外華人創作者也加入玩梗，告訴粉絲：“只要你愛吃火鍋，你就是中國人。”文化評論人帕特里克·柯（Patrick Kho）曾提出“東方主義時尚”（Orientalism chic）一詞，描述一些中國藝術家如何巧妙包裝東方主義刻板印象，融入更精緻的審美與輕微的身份元素，既迎合西方受眾的口味，又不完全屈從於老套的漫畫式形象。對某些人來說，“Chinamaxxing”之所以吸引人，部分在於它帶有一絲“越界”的快感。過去，那怕只是開玩笑說自己正在變成另一個種族，都可能招致“取消文化”的懲罰。“十年前，這類內容會成為某位二代亞裔美國人撰寫‘文化挪用’檄文的素材——他們會認為粥是神聖食物，或者白人進亞洲超市需要許可證，”Minh Tran在 Substack 上略帶諷刺地寫道。然而，許多真正的中國人對這類迷因感到不適，理由充分。有些參與潮流的創作者能說一口流利普通話，甚至就住在中國，但另一些人不過是第一次親手做了宮保雞丁就自我感覺良好。真的有必要為這種最低限度的努力歡呼嗎？即便在他們“最中國化”的時刻，這些人所展現的“中國性”也只是真實中國文化的一小部分。“趕潮流是為了避免錯失恐懼症（FOMO），而眼下這個潮流恰好是中國，”休斯頓的華裔藝術家Yunyun Gu在一條評論 Chinamaxxing 的 TikTok 視訊中說道，“吃中餐、買中國產品、學一句‘你好’，或做任何表面功夫，就能讓人感覺自己加入了某種運動，卻無需真正內化中國文化。”從定義上看，“在人生非常中國化的時刻”本身就暗示這是一種臨時狀態。就像 Shein 的裙子，穿幾個月就被拋棄一樣。如果人們只是在尋找下一個可以仰望的文化，那麼到了 2027 年，他們或許會“變成墨西哥人”，下個月“變成印度人”，明天就“變成菲律賓人”。與此同時，我們中的一些人卻註定一輩子都是華人——包括那些沒那麼光鮮的部分，比如在移民政策混亂中擔憂自己能否繼續留在美國。社交媒體潮流來去匆匆，我們無法預測這個迷因未來會如何演變。但只要中國在科技與製造業的主導地位不減，“中國性”或許將成為新常態，遠遠超出那些終日泡在網上的人群。現在是 2026 年，“中國世紀”——或者如一些人所稱的“美國百年屈辱時代”——才剛剛開始。 (邸報)

1949年，新中國成立的元年，中國用電量43億度，全國大部分地方，特別是幾乎全部農村夜晚都還生活在黑暗之中；2025年，新中國成立的第76年，中國用電量超過10兆度；76年增長了2300多倍！據央視報導國家能源局資料，2025年中國全社會用電量達到103682億千瓦時，同比增長5.0%，成為全球首個年用電量突破10兆度的國家，相當於美國、歐盟、俄羅斯和日本的總和。2024年全社會用電量為98521億度，發電總量則為100869億千瓦時（其中，規模以上工業發電量94181億度），有2348億度損耗或者浪費了。2025年發電量假如與用電量同比例增長，全國發電總量會達到105912億度，與年初國家能源局規劃的量——10.6兆度差不多吻合，其中，規模以上工業發電量會達到9.89兆度。▲世界第一大水電站——中國湖北省三峽水電站2025年大約10.4兆度的電用在那裡了呢？儘管中國人口規模高達14.1億，各位家裡的電燈、冰箱、空調、洗衣機等民用電佔比並不高，只用了大約1.59兆度；最大的一塊是第二產業——工業用電量，達到大約6.64兆度；第三產業用電量增長量特別大，同比增8.2%，用了接近2兆度。大家關心的新能源車消費量飆升，消耗的電就劃分在第三產業用電量當中，在資料上得到了驗證：充換電服務業用電量增速達到48.8%！AI為代表的的資訊產業快速發展，也成為電力消耗大戶，增速達17.0%。傳統能源方面，美國已經獨霸全球：1.石油產量、消費量、出口量（原油和汽油合計）都是世界第一；2.天然氣產量、消費量、LNG出口量都是世界第一；3.控制中東油氣大國，拳打非洲石油大國——利比亞和奈及利亞，腳踢美洲石油大國委內瑞拉。中國在傳統石化能源方面，國內資源不夠用，對外依賴度很高，因此必須錯位競爭，鉚足勁兒發電，經過多年努力，如今發電量已經斷崖式領先，似乎已經成為電力方面的世界另一極。2024年發電量第二名——美國是4.63兆度，第三名印度是2.03兆，第四名和第五名——俄羅斯、日本都是1億多度，中國發電量大約相當於美國的2.2倍。▲世界第一大火電廠，中國浙江寧波北侖電廠但中國發電和電力消費方面，仍然還有進步的空間。至少中國的人均用電量還不是世界第一，與美國、加拿大、挪威等發達國家的差距還很大。美國人均用電量大約1.36萬度，中國人均用電量還不到7400度，按照美國的人均用電量，中國的發電量幾乎要翻一倍，達到19.15兆度才行。那怕是2025年開工的雅魯藏布江下游水電工程，是人類有史以來最大的水電工程，建成之後，每年發電量估計能到3000億度，也只能在現在的基礎上增3%，所以任重而道遠。 (心窗Plus)

加碼華為賭明天，尊界享界今年都有新車。北汽藍谷與江淮2025年合計預虧60億左右，紛紛加緊抱住華為大腿。車東西1月19日消息，就在今天，北汽藍谷新能源科技股份有限公司（以下簡稱北汽藍谷）發佈2025年年度業績預虧公告。▲北汽藍谷發佈2025年年度業績預虧公告北汽藍谷預計2025年年度歸屬於上市公司股東的淨虧損為43.5億元到46.5億元，虧損預計縮小範圍在33.1%至37.4%之間。而就在兩天前，安徽江淮汽車集團股份有限公司（以下簡稱江淮汽車）也發佈了2025年年度業績預虧公告，預計2025年度實現歸屬於母公司所有者的淨虧損為16.8億元左右，虧損預計縮小約5.8%。▲江淮汽車發佈2025年年度業績預虧公告作為中國較早的兩家公佈去年業績預計的車企，北汽藍谷與江淮都交出了一份慘淡的預虧公告，合計預虧至少60億元。同為華為鴻蒙智行聯盟的兩個成員車企，江淮汽車和北汽藍谷也都沒有“坐以待斃”，而是將寶進一步押到了與華為的合作上，兩家宣佈將合計至少投入113億，打造更多的產品。對比賽力斯在2025年前三季度淨利潤53.12億元的輝煌來看，北汽藍谷和江淮目前做出的選擇並不奇怪。01. 北汽藍谷去年預虧約45億 江淮因大眾安徽虧約10億具體來看，北汽藍谷預計2025年年度歸屬於上市公司股東的淨虧損為43.5億元到46.5億元，預計2025年年度歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨虧損為46.5億元到49.5億元。▲北汽藍谷2025年業績預計而在2024年，北汽藍谷歸屬於上市公司股東的淨虧損約69.48億元，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨虧損約73.23億元。從歸母淨虧損來看，北汽藍谷在2025年虧損預計縮小範圍在33.1%至37.4%之間。▲北汽藍谷2024年業績對於2025年業績預虧的主要原因，北汽藍谷方面的解釋為：1、持續投入產品研發與管道建設，對業績形成階段性影響；2、2025年北汽藍谷銷量達到20.96萬輛，同比增長84.06%，但由於規模效益尚未充分體現，整體仍處於戰略投入期的虧損階段，隨著新產品矩陣按規劃投放市場及降本增效措施進一步落實，北汽藍谷的盈利能力有望進一步改善。▲北汽藍谷2025年業績預虧主要原因就在兩天前的1月17日，江淮汽車發佈公告，預計2025年度實現歸屬於母公司所有者的淨虧損為16.8億元左右，與上年同期（法定披露資料）相比，將減虧1.04億元左右，縮小約5.8%。▲江淮汽車2025年業績預計對於2025年業績預虧的主要原因，江淮汽車方面的解釋為：1、受國際形勢日趨複雜、境外汽車市場競爭日益加劇影響，江淮汽車的出口業務有所下滑；2、2025年江淮汽車聯營企業大眾安徽經營業績出現虧損，導致報告期內江淮汽車確認對大眾安徽的投資虧損為10.8億元左右。▲江淮汽車2025年業績預虧主要原因值得注意的是，北汽藍谷與江淮汽車均是華為鴻蒙智行的合作夥伴，分別與華為合作了享界與尊界品牌。而在與華為採用鴻蒙智行模式合作的車企中，在北汽藍谷與江淮仍在減虧路上掙扎時，與華為合作問界品牌的賽力斯已邁入高盈利階段。▲鴻蒙智行“五界”賽力斯集團股份有限公司（以下簡稱賽力斯）雖然還沒有公佈2025年全年業績，但在2025年前三季度，賽力斯營收達1105.34億元，淨利潤53.12億元，同比增長31.56%，第三季度單季淨利潤更是高達23.71億元。▲賽力斯2025年前三季度業績02. 享界SUV或已開測 江淮董事長拜訪任正非同為較早就與華為採用鴻蒙智行模式合作的車企，北汽藍谷、江淮汽車都正加碼與華為的合作，想要複製賽力斯的成功路徑。2025年2月，北汽藍谷發佈公告，宣佈對部分募投項目進行結項、變更及金額調整，其中北汽藍谷計畫對三款享界品牌整車產品進行升級開發，項目投資總額超55億元人民幣。▲北汽藍谷計畫對三款享界品牌整車產品進行升級開發目前前兩款車型享界S9和享界S9T已經上市，而公告中還透露，享界的第三款產品定位B+級的SUV車型。▲北汽藍谷在報告書中對享界項目產品規劃的介紹而近日，已經有多組疑似享界的底盤驗證騾車諜照出現，從底盤和懸架來看可能是正在為SUV車型進行測試。▲疑似享界的底盤驗證騾車諜照（圖源網路）在鴻蒙智行2025年度直播中，華為常務董事、產品投資委員會主任、終端BG董事長余承東表示享界在今年將有三款車，包括SUV和MPV。其中一款雖未正式官宣，而主持人在看了余承東提供的照片後用手勢描述了新車的輪廓，從他的動作來看，或為鴻蒙智行首款方盒子SUV，余承東說“這款車在調研中得分非常高。”▲余承東劇透享界新車江淮汽車同樣在資金上和產品上發力。2025年12月，江淮汽車發佈公告稱，公司收到上交所出具的《關於安徽江淮汽車集團股份有限公司向特定對象發行股票的交易所稽核意見》。公司向特定對象發行股票申請符合發行條件、上市條件和資訊披露要求。▲江淮發佈2024年度向特定對象發行A股股票募集說明書該說明書指出，江淮汽車向特定對象發行股票的募集資金總額不超過35億元，扣除發行費用後將全部用於高端智能電動平台開發項目，該項目投資總額預計達到58.75億元。▲江淮擬募資35億元用於高端智能電動平台開發項目值得注意的是，官方檔案中寫明，截至報告期末，募投項目已完成智能電動平台架構的搭建，基於平台的轎車車型已正式發佈上市，其餘兩個品類的車型分別處於計畫階段和計畫階段初期。▲江淮高端智能電動平台開發項目實施進度表這些消息與余承東在鴻蒙智行2025年度直播中透露的一致，他表示2026年尊界會推出面向年輕人的超高端、超豪華的車型，而尊界未來車型除了以尊界S800為代表的轎車外，還會有SUV、MPV兩種品類的車型。▲尊界S800在尊界S800首次亮相時，江汽集團控股公司黨委書記、董事長、總經理項興初喊出了“一切為了尊界，為了尊界的一切”，此後又在尊界S800的上市發佈會等場合多次強調，可見對尊界品牌的重視程度。而在1月5日，項興初率團隊赴深圳，拜訪華為公司創始人任正非先生等。雙方圍繞汽車產業智能化變革趨勢、合作項目進展及未來規劃等進行了交流。▲項興初赴深圳拜訪任正非江汽集團表示，未來將與華為將進一步拓寬合作領域，在汽車智能化、企業數智化等關鍵領域持續深化合作。總的來看，北汽藍谷和江淮都在進一步與華為深化合作，投入更多的資金同時推出更多的產品來提升競爭力。03. 結語：北汽江淮加速繫結華為賽力斯的成功已證明，深度繫結華為不僅能“活下去”，更能“活得好”。對於北汽藍谷與江淮汽車而言，全面加碼合作是自然選擇。但是，隨著更多車企加入鴻蒙智行和華為乾崑生態，合作的深度與差異化競爭能力，將成為決定企業生死的關鍵。在新能源汽車市場的殘酷競爭中，“抱緊華為大腿”已成為越來越多車企的選擇，近日華為智能汽車解決方案BU CEO靳玉志透露，2026年華為乾崑等五大解決方案將協同煥新，計畫搭載車型有80款，而這將進一步稀釋與華為合作帶來的效應，這條賽道的競爭才剛剛開始。 (車東西)

中國用電量突破10兆度，人類文明新高度！國家能源局2026年1月17日正式官宣2025年中國全社會用電量歷史性突破10兆千瓦，達到10.4兆千瓦，同比增長5.0%。這一數字創造了全球單一國家的用電紀錄，是美國全年用電量的兩倍多，更超過美國、歐盟、印度後三者的用電總和 。這個用電量背後有很多資訊：一、工業用電領航，築牢全球第一用電規模。10兆度電的背後，是全球最大工業國的硬核需求支撐。作為唯一擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家，中國的工業用電始終佔據全社會用電的核心地位——2025年第二產業用電量達66366億千瓦時，佔比超64%，為用電量突破提供了最堅實的底座 。工業用電超過G7之和的兩倍。這種需求規模的量級，早已超越單一國家的產業範疇。中國作為“世界工廠”，其電力消費不僅支撐著本國經濟發展，更維繫著全球產業鏈供應鏈的穩定運轉。得益於中國在全球產業分工中的核心地位，10兆度電便成為工業文明發展到新階段的必然結果，彰顯著中國經濟的韌性與活力。二、綠電轉型破局，發展與環保實現雙向奔赴。在用電量飆升的同時，中國走出了一條“增電降污”的綠色發展道路，顛覆了“發展必污染”的傳統認知。2025年，中國人均年用電量約7150度，雖然與美國的12000度、加拿大的15000度相比仍有差距，但已超過歐洲平均水平。更值得稱道的是，中國通過大規模發展可再生能源，讓每3度電中就有1度來自綠電，截至2025年底，風電太陽能裝機規模達17.6億千瓦，非化石能源裝機佔比超六成，成為裝機容量的絕對主力 。各種大型水電站、核電等重大工程投運、西部太陽能、東部海域離岸風電項目的並網，建構起“風光水核”多能並舉的清潔發電體系，讓電力增長的“含綠量”持續攀升。這種發展模式與印度形成了鮮明對比。印度2025年用電量約為中國的1/6，但長期依賴煤電的能源結構導致環保問題突出；煤電仍佔發電主體，長期環保壓力依然巨大。而中國通過“十四五”期間的持續投入，電力消費的“量”與“質”同步提升，使得中國在用電量翻倍的十年間，空氣質量優良天數比例穩步提升，實現了經濟發展與環境保護的雙向共贏。三、智能電網織網，全國能源配置實現“毫秒級”響應。支撐10兆度電穩定供給的，是中國獨步全球的超大規模智能電網。作為世界上電壓等級最高、輸送距離最遠、規模最大的電網，中國已建成46條特高壓線路，建構起“西電東送、北電南供”的能源輸送網路，跨區跨省輸電能力達3.7億千瓦 。甘肅、新疆、寧夏、山西、四川、貴州等能源富集地區的風電、太陽能、煤炭電力，通過特高壓通道，僅需毫秒便能“閃送”至東部缺電地區，解決了能源資源與用電需求逆向分佈的難題。這種智能調度能力，是保障電力系統穩定的核心密碼。中國不僅建成了全球最大規模的儲能設施，包括超1億千瓦的儲能，還建構了完善的市場調度體系，實現“毫秒級”供需平衡，成功馴服了風電、太陽能“看天吃飯”的波動性 。當東當可再生能源發電不足時，儲能設施與核電、火電可快速響應，確保電網安全穩定運行。這種“全國一盤棋”的能源配置能力，是其他國家難以複製的制度優勢。比如美國電網分為三大獨立系統，跨區域調度能力薄弱；歐洲電網受各國利益博弈影響，協同效率有限；而中國通過統一規劃、統一建設、統一調度，讓超大規模發電量實現高效利用，為用電量突破10兆度提供了關鍵支撐。四、需要進一步電價改革，取消階梯電價釋放內需潛力。隨著中國向更高水平的電氣化邁進，居民用電領域的制度最佳化已成為必然要求。自2011年實施的居民階梯電價政策，在特定時期緩解了電價交叉補貼，但在當前倡導擴大內需、推動居民消費升級的背景下，其侷限性日益凸顯。階梯電價通過“用電量越多，電價越高”的機制，在一定程度上抑制了居民的非基本用電需求，而這與電氣化轉型的方向相悖；電動汽車充電、智能家居普及到電采暖推廣，居民用電的多元化、高品質需求正在快速增長，需要更靈活的電價機制予以適配。取消階梯電價，並非放棄對基本民生的保障，而是通過建構更市場化的電價體系，讓電力價格更好反映供求關係和資源成本，這種反市場經濟的模式、量越大越貴模式就是典型壟斷市場才會有。當前，中國城鄉居民生活用電量達15880億千瓦時，同比增長6.3%，已成為用電增長的重要貢獻者 。取消階梯電價後，居民將更願意使用電力替代傳統能源，既有利於推動能源消費革命，又能釋放家電更新、綠色出行等內需潛力，形成“電氣化升級—消費增長—經濟循環”的良性互動。取消用越多越貴的反市場經濟階梯電價，既是對市場規律的尊重，更是為中國電氣化發展掃清制度障礙，讓10兆度電的基礎之上，催生出更多消費新場景、新動能，為經濟高品質發展注入持久動力。中國用電量突破10兆度，是人類文明在能源領域的一次重大突破。它證明了超大規模經濟體可以通過產業升級、技術創新、制度保障，實現能源安全、經濟發展與環境保護的有機統一；它打破了“霸權國家才能主導能源格局”的舊邏輯，為人類文明進步貢獻更多中國智慧與中國方案。 (前HR隨筆)

牛市走了一半，消費股卻像被遺忘了。2025年滬深300指數漲了16%，300消費指數卻跌了快8個點。頭圖 | 視覺中國直到年底，擴大內需、提振消費的政策陸續出台後，大消費才迎來了久違的一波行情。即便如此，大消費股也並非普漲，而是隨著政策金手指或其他利多出現點狀式行情，比如海南封關助推了中國中免的漲停，犒賞經濟就帶動了電影、旅遊、國潮、遊戲等個股有表現。進入2026年，消費股的行情暫時也未好到那裡去。在前10個交易日裡，同花順近800隻被歸為消費的個股中僅17隻漲幅超過30%，除去佔了一大半如天龍集團、人民網等的AI應用股，剩下的新華百貨是因為傳聞注入半導體等資產……總之，更偏題材炒作。可見，大家對消費股的基本面並不看好。但當科技小登股都漲起來後，資金是否會高低切選擇估值仍“趴”在地上的消費股？僅看2026年，牛市下半場，是不是輪也該輪到消費股了？更長遠來看，我們可以用什麼邏輯交易消費股？還有那些消費股值得關注？消費仍成不了主線單從交易角度，在這輪牛市中堅守消費股確實像在浪費時間，甚至不如買寬基ETF。早在924行情後，妙投就指出：基於政策、資金、基本面的情況，消費股本輪走出主線行情可能性不大。如今來看，情況開始有些變化，但仍不夠支撐其成為主線。政策上，從去年底利多消費的政策不斷推出。2025年中央經濟工作會議將提振消費作為2026年十大任務之首；工信部等六部門明確提出到2027年培育形成3個兆級消費領域、10個千億級消費熱點；Q4已經有40個省市地區推出消費券發放等消費提振舉措；“三新”試點、海南全島封關……政策打出“組合拳”。不過，對消費股最關鍵的還在於穩收入的政策。目前來看，整體經濟復甦、內需提振仍可能需要更長時間。從資金面來看，消費不算是大資金的心頭好。當前大A資金來源自國家隊、機構、游資和散戶，國家隊和保險類長線資金會更偏向寬基，消費只能雨露均霑。公募機構也是一手緊抓寬基，一手抓行業和主題。從去年下半年起，部分機構為規避淨值壓力，早已將倉位從傳統消費切換至醫藥、科技等成長性更明確的賽道。今年開年，消費類股才迎來像樣的資金回流，比如傳媒ETF今年以來淨流入73.21億元。對於游資，顯然是什麼熱門追什麼，並不會糾結買的是航天還是超市。散戶去年通過融資給股市貢獻了30%的資金增量，但這部分會使用槓桿的也更多參與高彈性科技股的交易。所以，堅守消費的只有少數對消費有信仰或被“埋伏”的散戶。但這樣的資金體量無法支撐大的全賽道式行情。從消費賽道基本面來看，也不算樂觀。需求的內在修復或尚需較長時間，且消費已進入“存量與結構最佳化時代”，這會導致消費股大多缺少強基本面支撐，未來很難再現總體爆發的盛況，而是出現結構性的分化和修復。不過這不意味著2026年消費股毫無表現，相反，一些細分賽道反而要加大關注。當下消費股的交易邏輯投資往往有兩條隱藏的主線，除了基本面，還有資金喜歡的主題炒作。當前對消費股的零星炒作更多是第二種，即政策利多、春節備貨旺季、存量資金博弈、和AI落地四種邏輯。對消費股來說，當下政策成為稀缺的確定性來源。所以，當政府推出或調整消費刺激政策，市場仍會期待出現反彈。但是當前消費刺激政策多為“精準發力”（如以舊換新、生育支援、區域開放），而非大水漫灌式的全面補貼，因此利多特定產業鏈環節（如母嬰乳製品、海南免稅），形成點狀行情而非類股普漲。可即便有政策護航，市場對消費賽道仍缺乏長期信心，傾向於快速交易“預期兌現”，導致行情短暫且分化。另一邊，臨近年末終將迎來備貨旺季，且2026年春節假期被稱為“史上最長”，這些也會放大旺季效應，讓食品飲料、零售百貨、旅遊等剛需與可選消費需求回暖預期升溫。但在整體需求疲軟下，旺季預期較弱，行情更多體現為“預期博弈”而非“業績兌現”。展望2026年，有不少投資者認為本輪牛市與2015年很像，都是在宏觀環境較弱的情況下，由流動性、風險偏好和敘事推動，而非盈利擴張主導。那麼消費股很可能並不會因為“估值已經很低”而被資金關注，反而可能會出現被動輪動、估值修復的機會。事實上，在2015年那輪牛市中，大消費類股也出現分化：傳媒、餐飲旅遊、輕工紡織的表現更佳；白酒即便當時的基本面比如今更穩，但整體股價萎靡不振。復盤原因，當時智慧型手機的普及帶來了移動網際網路的大發展，手游、影視傳媒等受益；旅遊行業線上和線下加速滲透，產業資本加速佈局，2015年時攜程和去那兒，美團和點評的整合均進行得轟轟烈烈，這也契合了資本市場最愛的股權整合交易暗線。對應到當下，AI技術的逐漸成熟將會帶來消費應用端的變革。AI應用股開年雖然暴漲後被外力按下，但其在廣告、醫療中的加速落地確實值得關注，有機構喊“2026年是AI應用元年”也不無道理。上文提到的3個兆和10個千億消費熱點中，消費電子、智能穿戴等4個就與AI科技相關。所以，從這個角度來看，大消費中的傳媒行業攻守兼備。進就靠AI應用的“星丞大海”，比如當前炒作的AI行銷GEO概念。主要包括遊戲、電影、行銷、教育等。退也有營收上的保證，手握IP、具備工業化生產能力及出海佈局的遊戲傳媒公司表現更穩。再看白酒，如果用刻舟求劍的方法來看，龍頭貴州茅台在2015年前後橫盤了近7年才走出又一波上升行情，如今從2021年見頂才回呼四年，時間和空間上都遠遠不夠。加上基本面的困境明顯，白酒股暫時缺乏炒作想像空間，本輪牛市註定不會有多大表現，只能作為消費股的下限。值得關注的還有服務型消費。邏輯上，耐用品消費的刺激漸入尾聲，而從2025年Q4看出酒店、旅遊等服務消費表現更佳；且K型復甦趨勢預期依舊，這也是可能受益於財富效應潛在傳導的偏高端消費。主要包括連鎖酒店、OTA、景區、免稅店、零售百貨等。可消費不同於科技，其估值彈性始終受制於業績兌現。那當前消費股們的基本面情況如何？消費股會迎來基本面修復嗎？從基本面來看，2025年前11個月社會消費品零售總額同比增長4%；根據萬得一致預測，2026年該數值約為4.07%。也即，對消費整體的基本面不用過於擔心，尤其是必選消費。具體來看，2025年前三季度，食品飲料行業收入同比僅微增0.1%，利潤同比下降14.6%。從結構看，營收增長主要集中在零食、乳品、調味品、軟飲料等大眾品類股；營收下滑則高度集中於酒類，尤其是白酒。從更細分類股來看，零食和軟飲料的營收增幅較高，前三季度分別增長30.97%和10.93%；其內部雖然分化，但仍有公司保持較快增長。零食類股11家上市公司中6家營收同比增長；飲料中功能飲料銷量同比增長9.3%，即飲果汁均價同比增長7.8%，即飲茶表現平穩。乳製品則是面臨“增收不增利”的困局，去年前三季度規模以上企業營收達6220億元，但28家上市公司中超半數利潤下滑。白酒在去年則“每況愈下”，Q3更是整體承壓明顯，收入、利潤與現金流三大核心指標均出現較大幅度下滑，曾經的“鳳頭”淪為“雞尾”；類股中僅貴州茅台和山西汾酒實現個位數增長，其餘酒企收入普遍下滑。鞋服類股2025年前三季度規模以上服裝企業的營收同比下滑4.63%；運動鞋服賽道成為行業增長的主要引擎，市場規模達到5989億元，實現了逆勢增長；安踏25年上半年營收同比增長14.3%。餐飲在2025年營收預計增速為低個位數，但關店率預計飆升至48.9%創新高。值得關注的是，2025年國內遊戲市場實際銷售收入3507.89億元，同比增長7.68%；使用者規模6.83億，同比增長1.35%。兩項資料均創歷史新高。更關鍵的是看未來預期，可將消費分為增長線和修複線。增長線：零食市場規模預計未來三年維持6%-8%增速，2026年行業規模有望達1.4兆元；軟飲料2026年規模預計增至1.46兆元，功能飲料、即飲果汁仍是增長核心；遊戲市場預計2025年至2030年的複合增長率超過8%。修複線：白酒行業消費場景的恢復依然緩慢，行業內部出現明顯的管道庫存回補與去庫存過程，行業處於“煎熬期中段”，估值和業績已逼近底部區間，樂觀來看，今年下半年有望迎來局部走穩。乳業則受上游持續減產及政策支援影響，或於下半年實現供需再平衡。從股價角度，2026年上半年消費賽道可能仍以增長股為主，新消費、零食、功能飲料、管道紅利型公司更佔優；到下半年，隨著白酒、乳製品等周期類股築底訊號確認，資金可能逐步向價值股遷移。那麼，未來消費股該用怎樣的長期投資策略？消費股的未來在那裡？當中國經濟從高速增長的“增量時代”，進入了以高品質發展為核心的“存量與結構最佳化時代”。對消費股的投資必須要先擯棄偏見，即將其投資機會與GDP增長直接掛鉤，被“自上而下”的擔憂干擾，忽視了細分賽道的真實改善。事實上，消費並未塌縮，而是蛋糕要換種切法。“舊”消費指的是白酒、家電、乳業等傳統消費類股，過往的確定性主要建立在“人口紅利+管道下沉”上，而“提價+鋪貨”的簡單盈利模式確實難以為繼。未來這類消費要麼主動求變探索新模式，要麼就只能被動等經濟環境變好。“新”消費指的是服務消費、情感消費、健康消費、性價比消費等，這些細分領域的佔比在提升。據預測，2024年中國情緒經濟市場規模達23077.67億元，2029年該市場規模將突破4.5兆元；穀子經濟預計近三年持續擴容，市場規模將在2027年達到3098.9 億元。但新消費存在“不確定性”，這背後是需求更多元、迭代更快、品牌生命周期縮短的新常態。想要破解，更要關注企業個體的阿爾法能力。這是因為消費本身就是一個需求總量平穩增長、不會突然大幅爆發的賽道，所以勝負就在於龍頭企業能憑藉個體能力，搶佔更多市場份額，獲得不錯且穩定的增速。也即，消費股已經從各種進攻“茅”變成“必須精挑細選”的“穩定盾+結構矛”。當下更需要投資者深入研究消費個股是否具有真正的護城河，判斷其是否能獲取那份超額收益。就未來趨勢來看，值得關注的消費股需要具備以下特質。服務屬性加強，旅遊、餐飲、文娛、酒店、交通出行等，也即冰雪經濟、演唱會、體育賽事、犒賞型消費，會反覆成為階段性主線，或是換個名稱重新組合，再來一遍。能主動探索新模式，比如供應鏈效率驅動（如量販零食）、圈層營運與情感溢價型（如高端寵物、潮玩）、技術驅動體驗型（如智能家居）。還要重點關注有出海能力的消費標的，尤其是有對歐美出口能力，畢竟歐美仍是全球最強的消費引擎，單客價值遠高於新興市場，能穩定並平滑國內周期。總結來看：宏觀β：服務消費是下一輪內需主戰場結構α：餐飲、旅遊、交運、文娛具備最高彈性長期γ：出海 + IP + 內容，決定估值天花板避雷：無創新、無提價權、無出海能力的老消費 (虎嗅APP)

就在剛剛，國家電網宣佈：“十五五”期間投資預計達4兆元 較“十四五”增長40%，創歷史新高，電網裝置行業迎來高光時刻！無獨有偶，在近日的特斯拉股東大會上，科技狂人馬斯克提到，未來的貨幣單位可能是瓦特（能量單位）。他認為電力是AI發展的核心限制因素，AI超算叢集、資料中心的電力需求呈爆炸式增長，高性能變壓器是能源轉換的關鍵，當前“一器難求”的局面遠超預期。市場秒懂，高低壓變電裝置龍頭特變電工，周三水下發射到漲停！特變電工有多牛呢？要知道，中國是全球特高壓技術的霸主，這就離不開特變電工這樣的中流砥柱！特變電工在全球輸變電裝置市場份額約6.2%‌，位列全球第四，‌變壓器全球市佔率5.8%‌，穩居前三。其中，特高壓變壓器國內市佔率超45%‌，‌全球市佔率超20%‌，在±800kV及以上換流變壓器領域全球份額超30%！它還是±1100kV換流變壓器‌全球唯一實現量產的企業，技術參數領先，應用於昌吉-古泉等3300公里超遠距離輸電工程，損耗降低60%。特變的太陽能逆變器技術也不賴，能跟華為、陽光電源搶市場，全球排名第五，2025年持續擴大在東南亞、中東市場滲透。SVG產品‌覆蓋全球極端環境，從青藏高原到中東沙漠均有穩定運行案例，技術適配性獲國際認證。特變電工是“一帶一路”標竿企業‌，產品與服務出口至全球90余國，是中東、非洲電網升級的核心供應商。去年8月，公司中標了沙烏地阿拉伯164億元超高壓項目，這是中國輸變電裝置出口史上最大單體訂單，打破了ABB、西門子長期壟斷。項目涵蓋179台超高壓變壓器、108台電抗器、391台高壓變壓器，滿足55℃高溫與IP68防塵標準。其海外收入佔比從2023年12%躍升至2025年上半年25%，待執行海外合同超50億美元，覆蓋中東、東南亞、非洲、拉美。至2030年，海外收入佔比有望提升至40%，成為全球能源基礎設施建設的“中國方案”代表。2025年前三季度營收726億元，歸母淨利潤54.8億元，同比增長28%‌，業績回暖趨勢明確。【特高壓輸變電裝置公司】當然了，在輸變電領域，可不是特變電工一家獨秀，中國製造陣容強大。輸變電裝置核心公司及業務‌一、行業龍頭特變電工：全球變壓器市場份額超30%，國內特高壓變壓器市佔率超40%，唯一掌握±1100kV特高壓直流換流變壓器批次供貨能力的企業。2025年上半年輸變電業務新簽國內訂單273.3億元，同比增長14.08%。中國西電：國內唯一提供±800kV及以下全套特高壓交直流裝置的企業，特高壓GIS裝置市佔率40%，參與國內80%以上特高壓工程。2024年特高壓項目中標額突破200億元，同比增120%。二、細分領域龍頭國電南瑞：特高壓直流控制保護系統市佔率74.5%，換流閥市佔率57.6%，均為行業第一。2025年Q3新增訂單185億元，在手訂單超500億元。許繼電氣：‌特高壓換流閥市場佔有率37.2%，±800kV及以上高端市場份額超50%。2024年HVDC訂單同比增長80%。平高電氣‌：特高壓GIS裝置市佔率44%，1000kV等級產品市佔率36%，全球45條特高壓線路應用其產品。思源電氣‌：國內少數全面覆蓋一次裝置、二次裝置的電力裝置龍頭，750kV GIS市佔率15.22%（行業第三）。三、其他重要企業‌保變電氣：特高壓、大容量變壓器製造，產品應用於三峽工程、烏東德水電站等國家級項目。2025年一季度營收同比增120%，淨利潤暴增1250%，高端產品佔比持續提升。四方股份：繼電保護和變電站自動化系統市佔率超20%。宏發股份‌：高壓直流繼電器市佔率全球第一，為特高壓換流站提供關鍵部件支撐。神馬電力‌：全球電力系統外絕緣領域龍頭企業。金盤科技‌：乾式變壓器、成套開關裝置及儲能系統。資料中心變壓器市佔率15%（國內第一），產品應用於阿里、華為等資料中心。白雲電器‌：智能電網成套開關裝置、特高壓電力電容器及軌道交通供電系統。2025年中標國家電網1.64億元項目，柔直換流閥用乾式電容器通過首台套認定。新特電氣‌：變頻用變壓器市佔率領先，產品應用於核電、儲能及深海機器人（ROV）。東方電纜‌：海纜領域絕對領軍者。與中天科技在海纜賽道二分天下。中天科技‌：海纜賽道核心企業。與東方電纜在海纜賽道二分天下。國網信通：電力物聯網、雲端運算、巨量資料。聚焦電力數位化服務，提供雲網融合、企業營運支撐及能源巨量資料平台等解決方案。澤宇智能‌：智能電網資訊化技術服務。提供電力通訊系統整合、電網數位化設計及安裝維運。東方電子‌：配電自動化領域領軍企業，南方電網配電終端最大供應商。陽光電源：太陽能逆變器、儲能系統、新能源電站開發。全球太陽能逆變器出貨量冠軍，儲能系統出貨量全球前三。金風科技：風電機組研發製造、風電場開發。風電整機龍頭，陸上風電裝機容量連續13年國內第一。國網英大：國家電網綜合能源服務核心平台，碳資產管理規模超2000萬噸。【行業動態】新型電力系統建設全面提速！‌國家發改委、國家能源局聯合發佈《‌電力裝備行業穩增長工作方案（2025–2026年）‌》，明確將‌特高壓外送通道、風光水一體化基地、智能電網升級‌列為穩增長核心抓手，推動供需精準對接。《‌新型電力系統建設指導意見‌》提出，到2030年，“西電東送”規模將超4.2億千瓦，分佈式新能源接納能力達9億千瓦，智能微電網多元發展，電網資源最佳化配置能力顯著增強。虛擬電廠‌被納入頂層設計，《關於加快推進虛擬電廠發展的指導意見》（2025年357號文）系統部署18項任務，鼓勵民營企業參與，推動源網荷儲協同互動，提升電力系統靈活性調節能力。特高壓建設進入密集核准期！‌國家電網‌2025年輸變電裝置招標總額達‌919億元‌，同比增長26%，創歷史新高。南方電網‌2026年一季度基建投資超‌240億元‌，同比增幅超20%，雲南、廣東等地啟動“十五五”電網攻堅項目。 (價值探路者)

近日，全球家居零售巨頭宜家中國突然宣佈，將於2月2日起關閉上海寶山、廣州番禺、天津中北等7家標誌性“藍盒子”大店。都說做零售是最苦的行業，沒日沒夜的做，價格是越來越便宜，行銷成本是節節攀升，同行相互卷但大都賺不到什麼錢，而轉行又難。做什麼生意，要麼做平台，要麼依託平台，而且不能抱怨，要積極擁抱變化。今天，就一起看下零售行業2025年整體業態發生的新變化-即時零售，以及看未來要把握怎樣的趨勢？回顧2025即時零售戰場，年初從平台間的“三國殺”補貼戰開始打響：1、京東攜百億補貼、零佣金、騎手五險一金以“品質外賣”切入；核心是“內部效率”2、美團升級閃購為一級入口，用750萬運力+3萬閃電倉死守30分鐘心智；核心是“線下管道”3、淘寶閃購500億補貼打通天貓、盒馬、餓了麼，打生態牌。核心是“線上流量”半年後價格戰不能再火拚了，熄火後平台集體轉向“又快又安心”服務模式：1、美團推“鮮花送前返圖”“空調半日裝”，這很符合興哥的從群眾中來的戰略優勢。2、京東上線“準時保”，這很符合強哥的價值觀。3、淘寶孵化C2M閃電新品，這很符合馬爸爸的柔性化生產智能製作的戰略遠景。在即時零售的版圖上，阿里、美團、京東三大平台的戰略路徑已涇渭分明，且形成了“進攻-防守-突襲”的動態制衡。淘寶閃購的“沖頂邏輯”，依託阿里全域生態優勢協同建構壁壘。其初期核心打法是以規模換效率，中期借助規模效應把單均虧損壓縮一半，配送成本與美團的差距大幅縮小。但在後期的競爭中，高客單價使用者的爭奪仍是短板，例如實付30元以上市場，要使使用者心智完成轉移要比下沉市場的難度升級不少。美團的“守局之道”，則聚焦高價值使用者與營運效率。面對淘寶閃購和京東外賣的攻勢，美團前期防守付出的代價慘重，2025 年三季度核心本地商業經營利潤虧損 141 億元，因此如今美團調轉船頭，指向“長期主義”，計畫用三年至五年時間，以更高的營運效率低成本收回部分市場份額，2027 年將閃電倉數量擴至 10 萬個的規劃。京東的“突襲策略”，以低抽佣和騎手福利等差異化優勢打開缺口。但京東的短板在於訂單密度不足，高客單價商品（如 3C、家電）的即時配送雖具差異化，但難以覆蓋大眾高頻消費場景，履約成本居高不下，短期內難以撼動現有格局。隨著三大平台的價格戰退潮，消費者的價格敏感會逐漸讓位於體驗敏感。因此，商品品質與服務保障成為新的競爭焦點。零售的下一個風口零售發展簡史中國商務部研究院發佈的《即時零售行業發展報告（2025）》顯示，即時零售已成為中國零售業增長的新動能。目前，中國即時零售正處於邁向兆級規模的關鍵節點。預計2026年中國即時零售規模將突破1兆元，到2030年，將達到2兆元，“十五五”時期年均增速將達12.6%。2030年即時零售滲透率將超20%，仍存2-3.6兆增量。風口一：是AI+綠色履約，比如說,  美團的無人機已經在20個城市落地，平均每份成本降到3元，碳排放量減少了40%，到2026年還打算再擴展一百個城市。風口二：是店倉一體+會員制，如山姆、Costco用高密度的前置倉搭配付費會員，把客單價提升到680元,  如果複製到三四線城市，預計能夠釋放出7000億的市場。風口三：是產業帶C2M閃電首發，如京東秒送和小米合作首發新手機，2小時送達的銷量同比增長了40%,  庫存周轉縮短了35%，到2026年將會包括家電、美妝、母嬰80%的新品出現。風口四：是銀髮即時藥房，隨著中國老齡化社會的不斷深化，龐大的使用者群體是消費主體。如阿里健康和淘寶閃購（原餓了麼）一起開展24小時送藥業務，還聯合保險公司推出藥品+理賠服務，預計到2027年規模能超過2000億。要是有人能把“快+省+綠”打造成社會基礎設施，就如同誰就能拿到新時代的一張水電煤門票。 (MicroDance)

最近關心公司分紅的人越來越多，估計在1.1x的水平。這其實已經非常高了，畢竟現在外面寒氣逼人，到處都是苦日子。最近也和幾個退休的老兄弟聊了一下陳年舊事，同步預測了一下公司未來的分紅趨勢：一定是持續下降的。分紅下降影響最大的是退休員工，在職員工不受影響，甚至是受益的。主要有兩個基礎邏輯：1、每年定增ESOP1，導致股本越來越大，利潤增長跟不上股本增長，只能降分紅；2、利潤要多發獎金，鼓勵拉車的人，畢竟退休員工越來越多，只坐車不拉車，包袱太重導致走不遠；這裡面退休員工分為兩種：1、正常主動退休；2、因為業務出售而被動退休，比如H3C（紫光股份），榮耀和超聚變。第二種退休員工最棘手：在業務上和華為是競爭對手，不管和華為的競爭結果的輸贏，都能一魚兩吃。既拿華為的分紅，又和華為對著幹，腳踏兩隻船。所以這部分的退休員工將來一定會想辦法處理掉，比如1：X的方式回購。因為人數不少，有一萬多人（榮耀8000+超聚變2000），影響非常大。所以這幾年分紅下降，稀釋退休員工的收益也是不得已而為之。但正常退休員工的歷史的貢獻，不能被否定，因為現在所有拉車的人都盼著將來有一天享受只坐車的紅利。所以坐車和拉車的平衡是一門科學，也是藝術，管理起來非常複雜。為什麼說在職員工是受益的？因為定增ESOP1，雖然單股分紅下降了，但持股總數量上升了，所以總收益保持不變。而且能多發獎金，所以在職員工整體上是受益的，這也是為了長期的發展考慮。畢竟只有拉車的拉的好，坐車的才能坐的穩，坐的遠，這是百年老店的戰略規劃。目前中國科技企業中，能排的上號的，只有華為可以幹成百年老店。無它，唯有華為扎到根，紮紮實實搞技術。 (科技錨)