股市風暴來襲，但捕捉到AI“十倍神股”的人，已經贏麻了。 一年前，在中際旭創股價低位震盪時堅持“相信光”的人，最高能收穫12倍漲幅；任意買入寒武紀、芯原股份、大族雷射、傑華特、海星股份等一家公司，也能吃到10倍紅利。 人如此，城市亦如此。合肥死磕長鑫存儲，8年虧損仍持續輸血數百億元，硬磨出一個估值超2兆的晶片巨頭。一旦其上市成功，相當於“再造了一個合肥”。 頭圖來自：AI生成

高考人數兩連降，什麼訊號？ 高考、考研、考公，都在迎來轉折點。2026年中國高考報名人數1290萬人，相比去年減少45萬人，為連續第二年下降。 無獨有偶，考研人數連續3年下降，總體減少131萬人，比最高點縮減近1/3。 反倒是考公人數再創新高，不僅相比5年前大幅翻倍，且去年首次超過考研人數。

川普在華許主持首次聯準會議息會議前夕，公開向這位他親自提名的央行掌門人施壓，要求降息。川普周日接受NBC《會見媒體》節目採訪時明確表態：“沒有任何理由加息。”他說，“我們靠著把事情做好、保持低利率建設了這個國家。他們加息，就是在試圖扼殺成功。我不想扼殺成功。我們實際上應該降息。”川普表面上給足了華許空間，但話裡有話。 “Kevin很出色，我希望他按自己的判斷行事。”他說，“但我的感受是，當一個國家發展良好時，不應該立刻加息來懲罰它，而應該給予激勵。”華許上月正式獲確認出任聯準會主席，將於6月16日至17日主持其首次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。川普此番表態的時機頗為敏感。就在上周五，一份強勁的就業報告出爐，顯示美國勞動力市場在經歷動盪的2025年後趨於穩定，市場隨即加大押注——聯準會可能被迫在年內加息，以應對通膨壓力。 通膨壓力真實存在，聯準會內部已有“鷹聲” 通膨上行的根源，是中東戰爭。伊朗在戰爭爆發之初封鎖荷姆茲海峽，導致油價大幅攀升，這股漲價壓力已蔓延至整個美國經濟。今年4月，美國通膨率升至3.8%，創三年新高。據彭博調查的經濟學家預測，5月資料將於本周三公佈，預計進一步升至4.2%。聯準會內部已有官員公開表達擔憂。克利夫蘭聯儲主席、FOMC成員Beth Hammack周五表示：“如果近期趨勢持續，可能很快就需要採取行動。”她指出，最新就業報告顯示勞動力市場已“大致平衡”，而“高通膨才是更大的隱患”。財政部長貝森特的立場相對溫和，他表示，聯準會在進一步降息前，等待戰爭對通膨影響“更加明朗”是合理的。

王晉斌  中國人民大學經濟學院原常務副書記、國家發展與戰略研究院研究員、中國宏觀經濟論壇（CMF）主要成員 大規模縮表≈美國金融體系重塑，挑戰很大。如果非要縮表，等待時機，漸進式縮，能縮多少是多少。 華許將聯準會大規模縮表作為改造聯準會的核心政策之一，約等於美國金融體系重塑。依據WIND綜合的資訊，市場普遍預期其任內可能推動資產負債表縮減2-2.5兆美元，從目前的約6.7兆美元降至4-4.5兆美元，縮表幅度高達35%左右，回歸至2020年疫情衝擊之前的水平。 聯準會總資產膨脹原因主要是2008-09年國際金融危機和2020年疫情衝擊，導致了聯準會總資產階段性跳升。2007年底，聯準會總資產近0.9兆美元，國際金融危機衝擊後，2014年底達到4.5兆美元。2017年10月聯準會開啟了小規模縮表，2019年底時候聯準會總資產略有縮減至不足4.2兆美元。2020年疫情衝擊再次導致聯準會總資產快速攀升，2022年6月達到峰值，聯準會總資產略超8.9兆美元。從2022年6月至2025年底，聯準會經過了新一輪縮表，總資產縮減至近6.6兆美元，縮表幅度大約25%。截至2026年6月4日，聯準會總資產保持在約6.7兆美元。

大國基建，還在上新。 01 平陸運河之後，又一個超級工程來了。 日前，長江三峽水運新通道開工，總投資772億元，設計通航船舶為萬噸級，助力長江“黃金水道”再升級。

近年韓國股市牛冠全球。6月8日，韓國股市大跌，觸發熔斷。9日又大漲熔斷。聯準會加息預期升溫，未來怎麼走？ 本輪韓國牛市是一場科技牛、改革牛和水牛。2026年初至今，韓國KOSPI漲幅77%。 1、科技牛：AI帶來儲存晶片超級周期‌。韓國是全球最大的儲存晶片生產國，2026Q1韓國半導體出口同比大增近140%。韓國兩大儲存巨頭三星、SK海力士佔據全球儲存晶片超70%的市場份額，佔韓國股市總市值約五成，業績持續超預期，股價大漲。 2、改革牛：過去韓國股市因為財閥壟斷等問題存在“估值折價”。2025年韓國政府強力推行“價值提升計畫”，核心是改善企業治理、推動企業配息和回購，並在一年內強制註銷庫存股，從根本上提升股東回報。2025年韓國股市回購註銷總額超40兆韓元，創歷史新高，吸引全球投資者重估韓國市場，成為本輪牛市關鍵催化劑。

據BCA Research首席策略師彼得·貝雷津（Peter Berezin）撰寫的策略報告，聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh）關於人工智慧將成為通縮力量的論斷，與當前經濟資料相悖。 華許將當前形勢與前聯準會主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）的做法相提並論——後者在1996年至1998年間以生產率提升抑制通膨為由，拒絕加息。 BCA Research認為這一類比存在明顯缺陷。彼時推動通膨下行的主要因素，是油價大幅下跌——1998年底油價一度跌至每桶$11——以及金屬和農產品價格的全面崩潰，而非生產率的提升。 此外，聯準會在那一時期對自然失業率（NAIRU）的估算區間為5.25%至6.5%，可能高估了失業率門檻約一個百分點，這在一定程度上掩蓋了潛在的通膨壓力。

——中產階級萎縮與結構性停滯的長期挑戰 日本經濟曾在20世紀80年代末展現出驚人的活力，被稱為“經濟奇蹟”。1989年，東京股市日經指數接近39,000點，房地產價格飆升，企業提供終身僱傭制、年功序列晉陞和豐厚福利。新畢業生簽約獎金足以購買新車，企業補貼住房，社會流動性強，中產階級財富迅速積累。然而，進入21世紀後，這一模式逐漸演變為長期停滯。2026年，日本中產階級面臨工資實際增長乏力、人口老齡化、貨幣貶值和勞動力市場分層等多重壓力。 一、工資停滯陷阱與雙層勞動力市場 日本工資長期停滯是中產階級萎縮的核心表現。1997年平均年收入峰值為約467萬日元。2026年，國家稅務局資料顯示平均年薪約為478萬日元，名義上略有回升，但扣除通膨後實際工資增長有限。2025年實際工資連續多年收縮，全年下降1.3%，儘管名義工資增長約2.3%，但被3.2%左右的物價上漲抵消。2026年上半年，名義工資增長延續春鬥成果（約5%），但實際工資改善有限，仍未完全恢復前期損失。